i · 1994 – 2004 analyse de contribution* % contribution source : factset/comgest. *performances...

27.11.2014 Pavillon Cambon, Paris

Pour les investisseurs professionnels uniquement

Europe

25 ANS D’HISTORIQUE SUR LES ACTIONS EUROPÉENNES B

ase 1

00 =

août 1989

*Performances brutes annualisées / Données à fin septembre 2014 en EUR. Source : FactSet/Comgest

Les données représentent le composite. Les performances sont brutes de frais pour l’ensemble des fonds gérés par Comgest dans les stratégies correspondantes. Les performances sont brutes des frais de gestion et des commissions de surperformance (si applicable). Le traitement des autres

frais varie selon les fonds de placements et fonds sous mandat. L’intégration des frais aurait pour conséquence de diminuer les performances du composite. La référence à l’indice est donnée à titre indicatif uniquement et ne vise pas à indiquer que le composite contiendra les mêmes valeurs que l'

indice de référence. La volatilité de l'indice peut être sensiblement différente de celle du composite. L’indice utilisé à titre indicatif, le MSCI Europe price, est remplacé par le MSCI Europe dividendes réinvestis depuis le 01/01/2000. Les données, avant 2000, sont converties selon les taux de change

de FF correspondants. Les investisseurs peuvent subir des pertes comme des profits. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

+11.5% p.a.*

+7.0% p.a.*

0

500

1000

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2000

août-89 févr.-92 août-94 févr.-97 août-99 févr.-02 août-04 févr.-07 août-09 févr.-12 août-14

Composite Europe MSCI Europe - NR

2

RENAISSANCE EUROPE : DEUX DÉCENNIES D’ INVESTISSEMENT QUALITÉ CROISSANCE

2004 - 2014*

1994 – 2004*

Fonds +9.1% p.a.

MSCI Europe +7.5% p.a.

Fonds +9.5% p.a.

MSCI Europe +6.3% p.a.

1994 – 2014* : +487% vs. +279% pour le MSCI Europe

Source : FactSet/Comgest. Performances nettes en EUR. *1994 – 2004 = 31/12/1993 – 31/12/2003 / 2004 – 2014 = 31/12/2003 – 31/12/2013 / 1994 – 2014 = 31/12/1993 – 31/12/2013

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros.

Comgest S.A a repris la totalité de la gestion du fonds depuis le 31/12/1993.

3

RENAISSANCE EUROPE 1994 – 2004 analyse de contribution*

% contribution

Source : FactSet/Comgest. *Performances nettes en EUR, 1994 – 2004 = 31/12/1993 – 31/12/2003. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul du rapport de contribution se

fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder

avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à

l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

+5%

+5%

+6%

+8%

+8%

+9%

+11%

+15%

+19%

+23%

Dassault Systèmes

L'Oréal

Rentokil Initial

Compass Group

Carrefour

Sodexho Alliance

Novartis

Hennes & Mauritz

Securitas

SAP AG

-4%

-3%

-3%

-3%

-2%

Ahold

Altran Technologies

Software AG

BiC

CMG

Performance du portefeuille +138%

4

RENAISSANCE EUROPE 1994 – 2003 : Performance*

Performance calendaire

*Performances nettes en EUR. Source : FactSet/Comgest


Comgest S.A a repris la totalité de la gestion du fonds depuis le 31/12/1993.

3.3%

22.7%

38.8%

25.1%

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7.6% 10.3%

-7.8%

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3.3%

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11.5%

28.7%

43.3%

19.4%

33.7%

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-15.5%

-30.7%

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-50%

-25%

0%

25%

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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Fonds MSCI Europe - NR

5

RENAISSANCE EUROPE 2004 – 2014 analyse de contribution*

% contribution

Source : FactSet/Comgest. *Performances nettes en EUR, 2004 – 2014 = 31/12/2003 – 31/12/2013. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul du rapport de contribution se

fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder

avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à

l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

+17%

+16%

+14%

+14%

+13%

+13%

+11%

+11%

+10%

+9%

Hennes & Mauritz

Roche Holding Ltd

Coloplast

Inditex

Sodexo

Capita

Koninklijke Numico

Essilor International

Novo Nordisk

Reckitt Benckiser

-1.7%

-1.7%

-1.8%

-1.9%

-2.0%

Amplifon

Connaught

Straumann

AstraZeneca

Dixons Carphone

Performance du portefeuille +147%

6

RENAISSANCE EUROPE 2004 – 2013 : Performance*

Performance calendaire

7.8%

24.2% 18.4%

3.8%

-29.1%

20.9% 15.7%

2.0%

29.2%

14.8% 12.2%

26.1%

19.6%

2.7%

-43.7%

31.6%

11.1%

-8.1%

17.3% 19.8%

-50%

-25%

0%

25%

50%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fonds MSCI Europe - NR

*Performances nettes en EUR. Source : FactSet/Comgest


7

RENAISSANCE EUROPE 20 ans de surperformance, portée par les fondamentaux solides des sociétés qualité croissance sélectionnées

Source : FactSet/Comgest. * Performance nette en EUR au 30/09/2014. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.

+9.1% p.a.*

+7.0% p.a.*

8

0

200

400

600

avr.-94 févr.-96 déc.-97 oct.-99 août-01 juin-03 avr.-05 févr.-07 déc.-08 oct.-10 août-12 juin-14

Renaissance Europe* DJ Stoxx Renaissance Europe* -BPA DJ Stoxx - BPA

Perspectives

9

FOCUS SUR LES TENDANCES DE CROISSANCE VISIBLE ET LES AVANTAGES CONCURRENTIELS TANGIBLES DANS UN ENVIRONNEMENT INCERTAIN

Croissance économique modeste :

Démographie

Désendettement

Rattrapage des pays émergents largement réalisé

Comgest :

Tendances de croissance structurelle

Franchises exceptionnelles

Stock picking sélectif

… Fondé sur notre stratégie de stock picking

10

MEGATREND #1 – VIEILLISSEMENT DE LA POPULATION

0%

4%

8%

12%

16%

20%

1960 1980 2000 2020 2040

OCDE EU-27

Japon Pays émergents clefs*

Monde

Part de la population âgée de plus de 80 ans

(1960 – 2050e)

Fréquence (%) de personnes atteintes du diabète

par âge et sexe, 2013

Comparaison des dépenses de santé

par tranche d’âge (hommes, EU-12)

8.3

12.3

16.9

60-64 70-74 90-94

en % du PIB par hab.

Source (de gauche à droite): OECD Historical Population Data and Projections Database 2013 (*les économies émergentes inclues le Brésil, la Chine, l’Inde, l’Indonésie et l’Afrique du Sud) / IDF Diabete Atlas 2013 / Données nationales

Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.

11

Femmes

Hommes

Âge (années)

208

480

852

0

300

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2009 2013 2018 (est.)

+12% cagr

+23% cagr

MEGATREND #2 – DIGITALISATION

Ventes par internet en % des ventes de détail totales au

Royaume-Uni (non ajustées des variations saisonnières) Appareils mobiles* utilisés en Europe (hors Russie)

Source (de gauche à droite) : ONS / IDC, Worldwide New Media Market Model – mai 2014 (*incluant smartphones, tablettes, etc.), http://www.littleiapps.com/confession/

Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.

12

http://www.littleiapps.com/confession/

http://www.littleiapps.com/confession/

MEGATREND #3 POLARISATION DES DÉPENSES DE CONSOMMATION

Prix

(marge bénéficiaire)

Volume

(rotation du capital)

« prisonnier

du moyen de gamme »

Haut de

gamme

Low cost

Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage.

Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

13

EXPOSITION DU PORTEFEUILLE À DES MARCHÉS STRUCTURELLEMENT DYNAMIQUES Tendances de croissance à long-terme

+5.5%

+7.0%

+11.0%

+5.5%

+4.0%

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+7.0%

+15.0%

+5.0% +5.0% +5.0%

0%

2%

4%

6%

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10%

12%

14%

16%

Trafic aérien Biopharmacie Traitement dudiabète

Sous-traitance Cosmétiques Chocolat hautde gamme

Gaz industriels Commerce enligne

Verres delunettes

Stomie etincontinence

Dépensestechnologiques

Source : Independent industry research reports, Comgest. Données au 31/08/2014.

Ta

ux d

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rois

sa

nce

ann

ue

lle

UE : croissance du PIB

nominal à long terme (96-13)

14

CROISSANCE DE RÉINVESTISSEMENT DANS DES MARCHÉS EN STAGNATION

Marché de l’habillement européen Marché des télécoms en France Marché européen de la construction

Cro

issance, base 1

00

Cro

issance, base 1

00

Cro

issance, base 1

00

0

100

200

300

400

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600

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Marché de l'habillement européen

Croissance organique des ventes H&M

Croissance organique des ventes Inditex

0

1000

2000

3000

4000

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Marché des télécoms en France

Croissance organique des ventes Iliad

40

90

140

190

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Marché européen de la construction

Croissance organique des ventes de Geberit

Source : données sociétés / Comgest, données entre 2001 et 2013

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue

ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

15

-6%

-4%

-2%

0%

2%

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6%

8%

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Croissance organique des ventes du portefeuille Comgest (en agrégé) PIB nominal Europe

UNE CROISSANCE ORGANIQUE DES VENTES DURABLEMENT SUPÉRIEURE

Source : Données sociétés, Eurostat

Données à fin juin 2014

Ta

ux d

e c

rois

sa

nce

ann

ue

lle

16

RENAISSANCE EUROPE Une croissance des bénéfices à deux chiffres

Megatrends Croissance

des BPA

> 10% Microtrends

(innovation & expansion)

Levier

opérationnel (pouvoir

de fixation des prix)

Génération

de FCF

17

EXEMPLE : INDITEX

Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition

de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

Un leader mondial de la confection textile

8 marques

18

INDITEX : UN BUSINESS MODÈLE UNIQUE



Approvisionnement de proximité

= achats « de saison »

Logistique

centralisée

Plateforme extensible

Approche « pull »

19

INDITEX : EXÉCUTION RAPIDE, DE LA CRÉATION AUX RAYONS

8 mois

6 mois

2-5 semaines



20

INDITEX : DES INDICATEURS FINANCIERS SOLIDES

Rentabilité des capitaux investis > 35%

Forte croissance organique

80% de conversion de FCF

« Crash test » de 2009 réussi

Croissance BPA à long-terme >10%, 15% sur 10 dernières années

BPA

Croissance organique

Conversion de FCF vs. Croissance moy. BPA

-

0.30

0.60

0.90

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

70%

73%

75%

78%

80%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Convers

ion F

CF

10 a

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Croissance Bpa 10 ans

Eurostoxx 600

Inditex

Source : données société. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition


0%

10%

20%

30%

40%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 H1 2014

Inditex - croissance organique

Europe - Marché de l'habillement

21

INDITEX : UNE SOCIÉTÉ DE QUALITÉ

Solide avantage compétitif : le « fast fashion »

Culture d’entreprise familiale : focus sur la performance et la durée

Investissement croissant dans le capital humain

À l’écoute du client, responsable envers les fournisseurs

Approvisionnement responsable

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INDITEX : NOUVELLES BOUTIQUES + CROISSANCE DES VENTES À MAGASINS COMPARABLES

Nombre de magasins Croissance des ventes à magasins comparables

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

20

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13

+0%

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20

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01

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14 e

st.

10 – 15% de croissance annuelle des ventes

Source : données société. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition


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INDITEX : CROISSANCE À LONG-TERME

Potentiel à long terme important pour les marques

les plus récentes (ventes en mds EUR)

Loin de la maturité dans la plupart des marchés

(parts de marché par région)

0

2

4

6

8

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12

14

16

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15%

20%

Espagne Portugal Mexique France Italie Russie R-U Allemagne Chine

Source : données société, Euromonitor. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition


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LES BÉNÉFICES EN EUROPE SONT SOUS PRESSION

Source : Factset. Données au 31/10/2014.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.

Découplage des cours par rapport aux fondamentaux en Europe

La performance a été portée par un rerating de l’ensemble des secteurs

25

70

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7

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11

déc.-11 mars-12 juin-12 sept.-12 déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc.-13 mars-14 juin-14 sept.-14

Pri

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€)

BP

A (

€)

BPA 2012 MSCI Europe BPA 2013 MSCI Europe BPA 2014 MSCI Europe MSCI Europe

STRATÉGIE EUROPE DE COMGEST : FOCUS SUR L’EXCELLENCE

Performance nette en EUR au 31/10/2014

Source : FactSet/Comgest

*estimation basée sur une moyenne historique à long terme. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.

**Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.

Stratégie Europe de Comgest MSCI Europe

Capi. boursière moy. (mds €) 46.7 60.9

Nombre de titres 35 436

ROE 22.8% 16.7%

Marge opérationnelle 19.8% 15.7%

Croissance BPA à long-terme +13% p.a.* +6% p.a.**

85,7% d’active share

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… POUR DÉFIER LA GRAVITÉ EN EUROPE

Données au 14/11/2014

Source : FactSet/Comgest

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.

Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.

Cro

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Stratégie Europe Comgest DJ Stoxx 600

27

8.1% 9.1%

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14.8%

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

PERFORMANCE À LONG TERME DU PORTEFEUILLE

Performance / volatilité sur 10 ans (au 31/10/2014)

Source : Factset / Comgest. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative

exprimée en euros. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire.

+4%

+8%

+12%

12% 14% 16% 18% 20%

Renaissance Europe

MSCI Europe

Volatilité*

Pe

rfo

rman

ce

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Annexes

29

RENAISSANCE EUROPE Composition du portefeuille* Répartition par pays (%) Répartition sectorielle (%)

Source : Factset / Comgest. *Portefeuille au 31/10/2014

Renaissance Europe MSCI Europe

30

0 5 10 15 20 25 30 35

Austria

Belgium

Finland

Ireland

Norway

Portugal

United States

Italy

Others

[Cash]

Netherlands

Sweden

Denmark

Spain

United Kingdom

Switzerland

Germany

France

0 5 10 15 20 25 30

Financials

Utilities

Energy

Telecommunication Services

Others

[Cash]

Materials

Consumer Staples

Information Technology

Industrials

Consumer Discretionary

Health Care

RENAISSANCE EUROPE Analyse de contribution du portefeuille* 5 meilleurs et moins bons contributeurs – depuis le début de l’année, 31/10/2014

Source : Factset / Comgest. *Données en EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le calcul du rapport de contribution se fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la

pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI.



% contribution

31

-0.52

-0.47

-0.45

-0.4

-0.35

0.68

0.73

0.73

1.13

1.33

SAP

ARM Holdings

Gemalto NV

Inditex

Prada

Geberit

Capita plc

Essilor International

Novo Nordisk

Coloplast

Données au 31/10/2014, Source : FactSet/Comgest. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition


ACHATS

VENTES

RE

NF

OR

CE

ME

NT

S

RÉ

DU

CT

ION

S

Core Laboratories

Luxottica

Hermès

Jeronimo Martins

Sartorius

Prada

Dufry

RENAISSANCE EUROPE Principaux mouvements du portefeuille en 2014

32

Amadeus

Bayer

Essilor

Experian

Linde

SAP

INFORMATIONS IMPORTANTES Ce document a été préparé pour des investisseurs professionnels et ne devraient être utilisé que par ces investisseurs uniquement. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les titres présentés dans ce document peuvent ne pas être détenus en portefeuille au moment de la réception de cette présentation.

Sauf indication contraire, les performances présentées sont nettes de tous frais. Les fonds spécialisés sur une région ou un secteur particulier peuvent engendrer des risques plus élevés que ceux dont les investissements sont plus élargis.

Tous les portefeuilles, produits ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations des marchés et aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Toutes références à un indice ou mesures de performances relatives sur une période de temps spécifiée sont fournis à titre indicatif uniquement.

Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d’évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d’achat.

Les informations contenues dans ce document n’ont pas été examinées au regard de votre profil personnel. Si vous avez des questions contenant un quelconque investissement ou doutez de la pertinence d’une décision d’investissement, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à demander des conseils d’ordre financier, juridique et fiscal auprès de vos conseils habituels.

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Toute décision d’investissement ou de désinvestissement qui serait prise par le lecteur des informations figurant dans ce document est à sa seule initiative. L’investisseur professionnel est familier des mécanismes régissant les marchés financiers et est conscient que certains investissements, notamment sur les pays émergents, peuvent se traduire par des pertes importantes. Avant toute souscription dans un fonds, l’investisseur est invité à prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion.

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i · 1994 – 2004 analyse de contribution* % contribution source : factset/comgest. *performances...

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