holdings / pme juin 2017 au 31-12-2016) · développement avec 13 m€ déployés ces 6 derniers...

REPORTING

HOLDINGS / PME

JUIN 2017

(valeurs liquidatives au 31-12-2016)

123 INVESTMENT MANAGERS EN 2017

123 Investment Managers est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d’actifs dites “ alternatives” comme le capital-investissement (non coté) et l’immobilier. Avec 1,3 milliard d’euros d’actifs gérés pour le compte de 67 000 clients privés, 123 Investment Managers est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123 Investment Managers est aujourd’hui une société de gestion de capital-investissement leader auprès des clients privés. 123Investment Managers est membre de l’AFG (Association Française de la Gestion Financière) et de l’AFIC (Association Française des Investisseurs pour la Croissance).

CAPITAL INVESTISSEMENT

ACTIFS TANGIBLES IMMOBILIER

Éditorialde la Gestion

achève le 1er semestre 2017 sur une collecte de 187 M€, en forte hausse

de +56% par rapport au 1er semestre 2016. Ce nouveau record vient confirmer cette année encore le succès du dispositif TEPA ISF PME qui permet aux contribuables de réduire leur ISF jusqu’à 45.000 € en investissant dans les PME. Mais plus généralement, c’est l’attrait des investisseurs privés pour la classe d’actif non cotée qui se confirme.

Et les grandes gagnantes sont une nouvelle fois les PME ! Rien que sur le 1er semestre, les Fonds gérés par 123 IM ont investi un total de 134 M€ et prévoient de déployer 100 M€ supplémentaires d’ici la fin de l’année. Parmi les nouveaux investissements, 123 IM s’est particulièrement illustrée dans l’accompagnement d’un groupe d’EHPAD en Ile-de-France à hauteur de 8 M€, l’accompagnement d’un partenaire dans plusieurs acquisitions de pharmacies pour un total de 20 M€ déployés d’ici la fin de l’année ou encore l’accompagnement à hauteur de 10 M€ du groupe hôtelier Somnoo dans le développement d’un groupe d’hôtels dans les Hauts-de-France. Les Fonds gérés par 123 IM continuent également d’accompagner le promoteur Nafilyan & Partners dans son développement avec 13 M€ déployés ces 6 derniers mois.

Un premier semestre actif également du côté des cessions avec un total de 113 M€ de sorties réalisées par les Fonds 123 IM. Ces sorties ont par ailleurs permis la réalisation de distributions aux souscripteurs à hauteur de 75 M€ sur le dernier semestre. Parmi les sorties récentes on peut citer plusieurs EHPAD pour un montant total supérieur à 40 M€ ou encore plusieurs émissions obligataires arrivées à échéance avec des TRI* supérieurs à 12%, notamment Benoit Bistrot Développement (Bistrots Alain Ducasse) ou encore une émission dans le secteur des pharmacies. Enfin, on notera la sortie de plusieurs opérations de promotion immobilière, dont deux affichant des TRI* supérieurs à 12% et 20%.

Vous retrouverez plus en détails à l’intérieur de cette brochure l’ensemble des actualités des 6 derniers mois, Fonds par Fonds.

Bonne lecture.

*TRI : Taux de rentabilité annuel moyen.

134 M€ INVESTIS DANS LES PME AU 1ER SEMESTRE

123 IM

L’ÉDITORIAL DE LA GESTION

3

Depuis 2008, 123 IM a développé une véritable expertise dans l’in-vestissement hôtelier et permet à ses clients d’investir dans ce sec-teur de manière diversifiée à tra-vers des véhicules d’investissement adaptés à leurs besoins : Holding & PME, FIP, FCPR et Club Deal (di-rect). 123 IM finance l’acquisition de murs et de fonds de commerce ou la construction d’hôtels situés en région parisienne, dans les grandes villes de province et sur les littoraux touristiques français.

123 IM réalise ses opérations en co-investissement aux côtés de partenaires spécialisés disposant d ’une expérience solide et reconnue en matière de gestion d’investissements hôteliers.

Ces investissements ont pour objectif d’accompagner des hôtels ou groupes hôteliers dans leur montée en gamme en soutenant leurs opérations de rénovation, d’acquisition d’établissements auprès d’indépendants, ou de passage sous enseigne.

123 IM privilégie les acquisitions d’actifs de très bonne qualité qui bénéficient :� - de taux d’occupation historiques élevés- d’un emplacement central et fréquenté- d’une rentabilité pouvant être amélio-rée à moyen terme à travers la montée en gamme- d’une valorisation attractive- d’un mix clientèle équilibré entre «tou-risme» et «affaire».

Hôtels

N O T R E M É C A N I S M E D ’ I N V E S T I S S E M E N T

N O T R E P O R T E F E U I L L E

Dette bancaire Capital Obligations

Exemple de structure d e f i n a n ce me nt typ e

60 % 30 % 10 %

Partenairesexploitants

5% 50%

3*

23%

4*

5%

5*1*

2*

16%

Le portefeuille hôtelier géré par 123 Investment Managers représente aujourd’hui plus de 200 M€ investis dans plus de 110 établissements répartis sur toute la France, soit une capacité totale de 7 000 chambres.

&ANALYSE >

123 INVESTMENT MANAGERS L’HÔTELLERIE

Avertissement : Les investissements passés ne présagent pas des investissements futurs. Investir dans l’hôtellerie présente un risque de perte en capital.

(au 1er Juillet 2017)

LES SECTEURS

4

N O S P R I N C I P A U X P A R T E N A I R E S

R É P A R T I T I O N G É O G R A P H I Q U ER É P A R T I T I O N P A R F R A N C H I S E S

Okko

ChoiceInterContinental Hotels Group

Accor

Best Western

Balladins

Indépendant

Louvre Hôtel Nouvelle-Aquitaine

Centre-Val-de-Loire

Auvergne-Rhône-Alpes

Bourgogne-Franche-Comté

Provence-Alpes-Côte d’Azur

Pays de la Loire

Grand-Est

Étranger

38%

35%

17%

28%

21% 13%

8%

8%

3% 4%

6%

5%

2%1%4%3%

T A I L L E D E S É T A B L I S S E M E N T S(en n o mb re d e ch a mb res)

de 50 à 99plus de 100

Inférieur à 50

49%

42%

9%

2%2%1%

Île-de-France

Hauts-de-FranceOccitanie

LES SECTEURS

5

&

EHPAD ou

Résidences Services

123 IM finance l’acquisition de fonds de commerce d’EHPAD et de résidences pour séniors situés dans des emplacements de qua-lité et dont la taille est comprise entre 30 et 150 lits. L’objectif est d’acquérir des établissements matures bénéficiant d’un fort potentiel d’amélioration opéra-tionnelle, de les exploiter puis de les céder au terme des 5 ans à un acteur majeur du marché.



EHPAD

Dette bancaire Capital Obligations

Exemple de structure de f i n a n ce me nt typ e

60 % 30 % 10 %


31 24

123 IM un acteur majeur du marché de la dépendance-santé en France... 138 M€ investis dans le secteur de la dépendance-santé, dont 126 M€ pour les EHPAD

24 résidences services et 31 EHPAD exploités, soit res-

pectivement 2 230 logements et 2 400 lits

Taux d’occupation moyen des établissements exploités

supérieur à 92 %

ANALYSE >

123 INVESTMENT MANAGERS LA DÉPENDANCE- SANTÉ

Avertissement : Les investissements passés ne présagent pas des investissements futurs. Investir dans la Dépendance Santé présente un risque de perte en capital.

RÉSIDENCES SERVICES

Les investissements réalisés se font à travers des véhicules d’investissement adaptés aux besoins des clients : Holding & PME, FIP, FCPR et Club Deal (direct).

123 IM investit aux côtés de Groupes d’exploitation d’EHPAD, qui disposent d’une expérience solide et reconnue en matière de gestion d’investissements dans la dépendance-santé.

Enfin, afin d’optimiser le couple rendement / risque, 123 IM investit à la fois en obligations et en actions.

LES SECTEURS

6


R É P A R T I T I O N G É O G R A P H I Q U E

T A I L L E D E S É T A B L I S S E M E N T S

plus de 100 appartements

de 50 à 70 lits de 70 à 79 appartements

de 90 à 99 appartementsde 70 à 100 lits

de 60 à 69 appartements

de 80 à 89 appartements

de 30 à 50 litsde 0 à 30 lits

plus de 100 lits

EHPAD

Bretagne

Hauts-de-France

Occitanie

Île-de-France

Auvergne-Rhône-AlpesNormandie

Auvergne-Rhône-Alpes

Grand Est


Normandie

Nouvelle-Aquitaine Île-de-France

Bourgogne-Franche-Comté

Pays de la Loire

Nouvelle Aquitaine

Occitanie

Hauts-de-France

R É S I DENCE S S ERVI CE S

EHPAD R É S I DENCE S S ERVI CE S

39%29%

16%

25%

29%

26%

17%

22%

17%

16%13%

9%

9%

13%

9%

10% 9%

10%4%

4%4%

3% 4%

3%

13%

3% 4%


39%

LES SECTEURS

7

&

Actifs ou

Projets

Depuis 2011, 123 Investment Mana-gers a déployé près de 100 M€ dans le secteur de l’immobilier, dans un premier temps en investissant en fonds propres chez des promoteurs puis directement dans des opéra-tions de promotion immobilière ou de marchand de biens. 123 IM dis-pose de partenariats avec des pro-moteurs ayant une expérience solide et reconnue tels que Constructa, Réalités, Redman, Cibex, Nafilyan & Partners.



COMMERCESBUREAUXAUTRES

LOGEMENTS

Avertissement : Les investissements passés ne présagent pas des investissements futurs. Investir dans la promotion immobilière présente un risque de perte en capital.

En direct dans les opérations Chez des promoteurs (en obligations essentiellement)

Mode d ’ investissement

63 % 37 %


82%3% 12%3%

Depuis 2011 123 Investment Managers a déployé près de 100 M€ dans près de 100 opérations dont :

• 34 M€ investis chez les promoteurs immobiliers• 57 M€ investis en direct dans des opérations de promotion

ANALYSE >

123 INVESTMENT MANAGERS LA PROMOTION IMMOBILIÈRE

123 Investment Managers accompagne également le développement de ces promoteurs sous forme de financement obligataire (obligations convertibles). Elle cible des opérations avec un délai d’achèvement le plus faible possible, un taux de précommercialisation supérieur à 50% et choisit majoritairement les projets de promotion dans les emplacements les plus dynamiques qui connaissent une sous offre de logements.

La sélectivité d’123 Investment Managers repose sur plusieurs critères :- Caractéristiques du promoteur (assise locale, discipline, historique, profitabilité),- Localisation des opérations,- Nature et positionnement commercial des programmes.

LES SECTEURS

8


R É P A R T I T I O N G É O G R A P H I Q U E

Île de FranceMétropoles de Province

49%

51%

T A I L L E D E S O P É R A T I O N S( e n m 2)

de 1 000 à 10 000 m2

plus de 10 000 m2

de 0 à 1 000 m2

95%

2% 3%

123 Investment Managers diversifie les opérateurs avec lesquels elle réalise ses investissements dans la promotion immobilière. Dans une logique d’alignement d’intérêts les promoteurs partenaires investissent pari-passu avec 123 Investment Managers. A ce jour, 123 Investment Managers a d’ores et déjà investi aux côtés de plus d’une vingtaine d’opérateurs.

LES SECTEURS

9

123RENDEMENT PME 2008

CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES CONTIRIBUTION À LA PERFORMANCE DEPUIS L’ORIGINE PAR SECTEUR

PERFORMANCES

DISTRIBUTIONS EFFECTUÉES

COMMENTAIRE DE GESTION

123 Rendement PME 2008 a investi la totalité de ses capitaux dans la secteur de la location de matériel, des énergiesrenouvelables, et du cinéma (distribution audiovisuelle).

Au 31 décembre 2016, 123Rendement PME 2008 ne détient plus que 3 participations dans le secteur des énergies renouvelables que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions.

Les résultats du Holding s’inscrivent en deçà de nos attentes, ce dernier ayant connu une période d’investissement et de sortie peu favorable. En effet, suite au fort ralentissement économique survenu sur la période 2008-2013, plusieurs de nos sociétés non cotées ont été ralenties dans leur développement. Ainsi, nous continuons d’assumer nos choix de gestion initiaux qui, selon nous, ont permis à 123Rendement PME 2008 de maîtriser son risque et de limiter la dégradation de sa valeur de manière plus importante, en dépit des facteurs externes de dégradation de l’activité économique.

Depuis l’origine, le Holding 123Rendement PME 2008 affiche une contre performance globale de -29,04% au 31 décembre 2016.

ALLOCATION D’ACTIFS

ZOOM SUR LES DISTRIBUTIONS

Le holding est arrivé au terme de sa durée de vie au 1er semestre 2014. À ce titre, il a déjà redistribué une large partie de ses capitaux à ses actionnaires, comme nous nous y étions engagés. En effet, une première réduction de capital a été réalisée, permettant d’effectuer une distribution à l’ensemble des souscripteurs le 19 mai 2014. Cette première distribution a représenté deux tiers de l’investissement initial, soit 0,59 € par action de 1 €.

Suite aux dernières cessions réalisées (énergies renouvelables, location de matériels et cinéma), une 2ème distribution à hauteur de 0,09 € a été effectuée en 2015.

Au total, le Holding a déjà redistribué 0,68 € par action aux actionnaires, soit 68 % du montant investi.

Énergies renouvelables 100 %

Forme juridique SAS

Société de conseil 123 Investment Managers

Date de création 19 mars 2008

Investissement en non coté 100%

Nombre de PME en portefeuille 3

Réduction ISF 75%

Exonération ISF 100%

Statut En cours de remboursement

Valeur d’origine de l’action 1€

Valeur au 31 décembre 2016 0,0296 €

Cinéma - 1,94 %

Location de matériel - 8,24 %

Énergies Renouvelables - 18,86 %

Type deParts 6 mois 1 an Depuis la création

Actions - 1,54 % - 1,80 % - 29,04 %

Date Montant brut par action

19/05/2014 0,59 €05/06/2015 0,09 €TOTAL 0,68 €

10123RENDEMENT PME 2008

123 RENDEMENT PME 2008

CONTIRIBUTION À LA PERFORMANCE DEPUIS L’ORIGINE PAR SECTEUR

DISTRIBUTIONS EFFECTUÉES

CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES

PERFORMANCES


ZOOM SUR LES DISTRIBUTIONS

123Holding ISF 2009 a investi la totalité de ses capitaux dans les secteurs de la location matériel, des énergies renouvelables, du cinéma ou encore de l’hôtellerie.

Au 31 décembre 2016, 123HOLDING ISF 2009 ne détient plus que 9 participations que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions.

Sur les 9 participations en portefeuille, 3 concernent le secteur de l’hôtellerie, 2 le secteur de l’aéronautique, 2 le secteur de la mode et du textile, 1 les énergies renouvelables et 1 la location de matériel.

Depuis l’origine, les résultats de 123Holding ISF 2009 s’inscrivent en deçà de nos attentes, ce dernier ayant connu un timing d’entrée et de sortie peu favorable. Dans cette période difficile le Holding a malgré tout su maîtriser son risque et limiter la dégradation de sa valeur.

Sur le dernier semestre 2016, 123Holding ISF 2009 affiche une contreperformance de -2,06% et -17,00% depuis l’origine.


123HOLDING ISF 2009

Énergies Renouvelables 17 %

Hôtellerie 7 %Aéronautique 6 %

Autres 28 %

Location de matériel 42 %

Le 26 juillet 2016, 123Holding ISF 2009 a distribué, par voie de réduction de son capital, 9 M€ à ses actionnaires, soit l’équivalent de 12 % de leur investissement de départ (0,12 € par action). Suite aux premières cessions réalisées, une première réduction de capital avait été réalisée le 19 mai 2015 pour un montant de 0,63€ par action. Au total, les actionnaires ont ainsi perçu la somme de 0,75€ par action et d’autres versements interviendront au fur et à mesure de la cession des participations.

La dernière distribution est prévue dans le courant de l’année 2018 et devrait représenter environ 8% du montant investi au 31 décembre 2016.

Photovoltaïque + 2,96 %

Dépendance/Santé + 0,81 %

Hôtellerie - 1,15 %

Éolien - 1,43 %

Aéronautique - 2,13 %

Cinéma - 3,04 %Autres Secteurs - 5,50 %Location de matériel - 7,52 %

Forme juridique SAS


Date de création 27 Octobre 2008



Réduction ISF 75%


Statut En cours de remboursement


Valeur au 30 juin 2016 0,0800 €


Actions -2,06 % - 3,17 % - 17,00 %


19/05/2015 0,63 €26/07/2016 0,12 €TOTAL 0,75 €

123HOLDING ISF 2009

123 HOLDING ISF 2009

11

HOLDINGS123 RENDEMENT 2010

12

HOLDINGS 123RENDEMENT 2010


LOCATiON DE MATÉRIELS

Aér

o nau

tiqu

e

Œno

logi

e

Con

stru

ctio

n

Dis

trib

utio

n

Envi

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stri

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Hôt

elle

rie

Tour

ism

e

HÔTELLERIE

Plei

n-A

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Tableau de synthèse

TAUX DE RÉDUCTION ISF

HORIZON D’INVESTISSEMENT

PERFORMANCES PAR SECTEUR

TAUX D’EXONÉRATION ISF RÉPARTITION SECTORIELLE

75 % 100 %

2013 2014 2015 2016 2017 201820112010 2012

CINÉMAÉNER.

RENOUV.

PROMOTION IMMOBILIÈRE

1,40 €l iquidée liquidée

1,20 €

1,00 €

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

Aud

iovi

suel

Phot

o vol

taïq

ue

Imm

obili

er

Prom

otio

n

Location de matériels 67 %

Cinéma 5 %Énergies Renouvelables 5 %

Promotion immobilière 10 %

Hôtels & Campings 13 %

AU 31 DÉCEMBRE 2016

* Montant brut : 15,5% de prélèvements sociaux et 21% de prélèvement forfaitaire libératoire sur la plus-value.

HOLDINGValeur liqui-

dative (nomi-nal de 1€)

Distributions effectuées par

Actions

Performance depuis

l’origine

Depuis l’origine (avantage fiscal

inclus)

Performance sur 6 mois

Secteurs

123RENDEMENT AÉRONAUTIQUE 0,1449 € 0,19 € -66,51% +33,96% +6,15%

LOCATION DE MATÉRIELS

123RENDEMENT ŒNOLOGIQUE 0,0828 € 0,74 € -17,72% +229,12% -1,07%

123RENDEMENT CONSTRUCTION 0,2737 € 0,57 € -15,63% +237,48% -1,99%

123RENDEMENT DISTRIBUTION 0,1657 € 0,30 € -53,43% +86,28% +17,13%

123RENDEMENT ENVIRONNEMENT 0,1538 € 0,68 € -16,62% +233,52% -1,09%

123RENDEMENT INDUSTRIE 0,2621 € 0,60 € -13,79% +244,84% +1,24%

123RENDEMENT FREEZE 0,2716 € 0,57 € -15,84% +236,64% -1,10%

123RENDEMENT INFORMATIQUE 0,1971 € 0,30 € -50,29% +98,84% -2,74%

123RENDEMENT MANUTENTION 0,0790 € 0,57 € -35,10% +159,60% -0,75%

123RENDEMENT RESTAURATION 0,2364 € 0,46 € -30,36% +178,56% +0,74%

123RENDEMENT SANTÉ 0,1288 € 0,73 € -14,12% +243,52% -1,30%

123RENDEMENT RETRAITES 1,2198 € À définir +21,98% +387,92% -2,53%

123RENDEMENT TERROIR 0,2882 € 0,59 € -12,18% +251,28% -2,49%

123RENDEMENT TRANSPORT 0,1860 € 0,58 € -23,40% +206,40% +0,42%

123RENDEMENT HÔTELLERIE 0,5745 € 0,34 € -8,55% +265,80% +1,07%

HÔTELS & CAMPINGS123RENDEMENT PLEIN-AIR LIQUIDÉE 1,1799 €* +17,99% +371,96% -0,41%

123RENDEMENT TOURISME 1,3513 € À définir 35,13% +440,52% -4,95%

123RENDEMENT IMMOBILIER 0,9802 € À définir -1,98% +292,08% -0,61%PROMOTION IMMOBILIÈRE

123RENDEMENT PROMOTION 0,9654 € À définir -3,46% +286,16% -2,73%

123RENDEMENT AUDIOVISUEL 0,3098 € 0,33 € -36,02% +155,92% +5,61% CINÉMA

123RENDEMENT PHOTOVOLTAÏQUE LIQUIDÉE 1,0387 €* +3,87% +315,48% 0,00%ÉNERGIES

RENOUVELABLES

13


* par voie de réduction du nominal des actions


DISTRIBUTIONS EFFECTUÉES ET À VENIR


123Rendement Aéronautique avait investi dans deux sociétés (Capucines Engine Support et European Engine Support) dont l’activité est l’achat de moteurs d’avions, le démontage, la réparation et la revente de ces derniers en pièces détachées.

L’équipe à l’origine de ce projet était constituée de 4 professionnels du secteur de l’aéronautique, anciens dirigeants de sociétés actives dans le domaine de la réparation et du négoce de pièces de moteurs d’avions, notamment Sabena Technics et Sogerma (filiale du groupe EADS).

Le portefeuille était composé principalement de la société CES dont l’actif comptait deux moteurs, intégralement vendus à ce jour. De plus, 123Rendement Aéronautique avait pris une participation minoritaire dans EES qui a investi dans 5 moteurs, également vendus intégralement.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Aéronautique s’élevait à 0,1449 €. La société sera entièrement liquidée à la fin du mois de septembre 2017 et une seconde et dernière distribution de 0,10€ par action* sera effectuée à l’ensemble des actionnaires le 28 septembre 2017.

Ces derniers auront donc perçu un total de 0,29€ par action, soit une contre performance finale de -81% (hors avantage fiscal).

Les mauvais résultats d’123Rendement Aéronautique s’expliquent par une dynamique de vente inférieure aux attentes sur les moteurs de la sociétés CES. En effet, la demande en pièces détachées s’est avérée stable et l’offre surabondante, ayant entrainé une forte baisse des prix. Le stock de pièces de la société CES a donc été fortement dévalué.

AÉRONAUTIQUE

Secteur Location de matériel

Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Nouveau nominal après réduction de capital* 0,8100 €Valorisation au 31 décembre 2016 0,1449 €


29/06/2016 0,19 €28/09/2017 0,10 €TOTAL 0,29 €



COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Œnologie a investi 1,17 M€ dans la société de location Bacchus Finance, dont l’objet est la location de matériels spécifiques, tels que des barriques ou des machines à vendanger, à destination de viticulteurs.

Créée en 2010, Bacchus Finance a été capitalisée à hauteur de 1,21M€ de fonds propres. Depuis sa création, la société a investi 1,85 M€ HT, principalement dans des barriques louées à plus d’une dizaine de locataires. 2 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Bacchus Finance, soit près de 108 % des montants investis.

Depuis le début d’année 2016, la société est en phase de remboursement des capitaux aux souscripteurs.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Œnologie s’élevait à 0,0828€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,08€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 14 juin 2017. Ces derniers ont donc perçu un total de 0,82€ par action, soit une contre performance finale de -18% (hors avantage fiscal).

OENOLOGIE


* réduction de capital par voie de diminution de la valeur nominale des actions.





30/05/2016 0,74 €14/06/2017 0,08 €TOTAL 0,82 €

14







COMMENTAIRE DE GESTIONCOMMENTAIRE DE GESTION



123Rendement Construction a investi 1,12 M€ dans la société de location Concrete Construction, dont l’objet est la location de matériels spécifiques à destination des PME du secteur du bâtiment et des travaux publics.

Créée en 2008, Concrete Construction a été capitalisée à hauteur de 4,48 M€ de fonds propres, dont 854 K€ apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009.

Depuis sa création la société a investi au total 10,9 M€ HT dans des équipements tels que des tracteurs, des mini pelles ou du matériel de chantier loués à plus d’une soixantaine de locataires. 11,2 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Concrete Construction, soit plus de 103 % des montants investis. Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Concrete Construction a comptabilisé un nombre important de contentieux depuis son origine.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Construction s’élevait à 0,2737€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,27€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 6 juin 2017. Ces derniers ont donc perçu un total de 0,84€ par action, soit une contre performance finale de -16% (hors avantage fiscal).* distribution par réduction de capital par voie de diminution de la valeur nominale des actions.


123Rendement Distribution a initialement investi 400 K€ dans la société

Attitude Développement, qui a pour activité le développement de points de

vente de l’enseigne Ekyog, une marque éco-responsable de prêt-à-porter

féminin. Le groupe Ekyog a du faire face pendant plusieurs années aux

difficultés que connaît l’industrie textile et à une consommation en berne.

La restructuration juridique importante du groupe ainsi que la mise en

place d’un nouveau management se sont avérées insuffisantes compte

tenu de l’endettement important du groupe Ekyog. Celui-ci est donc

entré à l’automne 2013 en procédure de sauvegarde puis en liquidation

judiciaire depuis la fin de l’année 2014. Les difficultés d’Ekyog expliquent la

majeure partie de la contre-performance depuis l’origine d’123Rendement

Distribution.

123Rendement Distribution a également investi 758 K€ dans la société de

location Mob’ilôt, qui a pour activité la location d’équipements mobiliers

d’extérieur et d’intérieur auprès notamment de franchisés de grandes

enseignes (restaurants, magasins). Créée en 2008, Mob’ilôt a été

capitalisée à hauteur de 4,32 M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apporté

par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,00 M€ apportés par

123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création la société a investi

au total 8,1 M€ HT dans des équipements tels que du matériel de bureau

ou d’agences bancaires loués à plus d’une cinquantaine de locataires.

8,7 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Mob’ilôt, soit près de 107 %

des montants investis. Malgré une discipline de gestion et une logique de

diversification, Mob’ilôt a comptabilisé un nombre important de contentieux.

Depuis le début de l’année 2016, la société est en phase de remboursement

des capitaux aux souscripteurs.

La valeur liquidative résiduelle d’123Rendement Distribution est en hausse

de +17,13% sur le dernier semestre en raison du débouclage positif de

plusieurs contentieux qui a permis de percevoir des loyers supplémentaires.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Distribution s’élevait à 0,1657 €. Une seconde distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018.

CONSTRUCTION DISTRIBUTION


Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Nouveau nominal après réduction de capital* 0,4300 €Valorisation au 31 décembe 2016 0,2737 €




20/05/2016 0,57 €06/06/2017 0,27 €TOTAL 0,74 €


24/05/2016 0,30 €S1 2018 À déterminer

TOTAL 0,30 €

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123Rendement Environnement a investi 1,19 M€ dans la société de location Bennes & Régie, dont l’objet social est la location d’équipements spécifiques à destination des PME du secteur de l’environnement et de l’énergie.

Créée en 2009, Bennes & Régie a été capitalisée à hauteur de 3,96M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009 et 1,20 M€ apportés par le FIP 123Capital PME en 2011. Depuis sa création la société a investi au total 6,8 M€ HT dans des équipements tels que des broyeurs, des concasseurs ou encore des compacteurs loués à plus d’une centaine de locataires. 7 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Bennes & Régie, soit près de 103 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Bennes & Régie a comptabilisé 4 contentieux depuis son origine.

La société est aujourd’hui en phase de remboursement des capitaux aux souscripteurs. L’objectif est donc de ne plus investir, de continuer à percevoir les derniers loyers et de gérer le contentieux en cours.

Perspectives

Bennes & Régie devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Environnement au total environ 87% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 13 %.

La valeur liquidative de Bennes & Régie est en baisse de 1% sur les six derniers mois de l’année 2016.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Environnement, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Environnement devrait être de l’ordre de -17% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,83 €).

Une première distribution de 0,68 € par action* avait été réalisée en mai 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Environnement s’élève donc à 0,1538 €.

Une seconde distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018.

ENVIRONNEMENT






123Rendement Industrie a investi 1,14 M€ dans la société Générale Outils, dont l’objet est la location de matériels de production à destination des PME industrielles.

Créée en 2009, Générale Outils a été capitalisée à hauteur de 4,98 M€ de fonds propres, dont 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009 et 1,20 M€ apporté par le FIP 123Capital PME en avril 2011. Depuis sa création, la société a investi au total 7,9 M€ HT dans des équipements tels que des centres d’usinage ou du matériel hydraulique loués à plus d’une trentaine de locataires.

8,5 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Générale Outils, soit près de 108% des montants investis. Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Générale Outils a comptabilisé plusieurs pertes sèches depuis son origine.


Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Industrie s’élevait à 0,2621€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,26€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 9 juin 2017. Ces derniers ont donc perçu un total de 0,86€ par action, soit une contre performance finale de -14% (hors avantage fiscal).

INDUSTRIE






26/05/2016 0,60 €09/06/2017 0,26 €TOTAL 0,86 €




24/05/2016 0,68 €2018 À déterminer

TOTAL 0,68 €

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COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Freeze a investi 1,12 M€ dans la société de location Systèmes de Réfrigération, dont l’objet social est la location de matériel frigorifique.

Créée en 2008, Systèmes de Réfrigération a été capitalisée à hauteur de 4,96 M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création la société a investi au total 7,7 M€ HT dans des équipements tels que des vitrines réfrigérées à destination des moyennes surfaces alimentaires loués à plus de 150 locataires. 8,2 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Systèmes de Réfrigération, soit plus de 106 % du capital investi.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Systèmes de Réfrigération a comptabilisé 6 contentieux depuis son origine.

La société est aujourd’hui en phase de remboursement des capitaux aux souscripteurs. L’objectif est donc de ne plus investir, de continuer à percevoir les derniers loyers et de gérer les contentieux en cours.

Perspectives

Systèmes de Réfrigération devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Freeze au total environ 88% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 12 %. La valeur liquidative de Systèmes de Réfrigération est en baisse de 1% sur les six derniers mois de l’année 2016.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Freeze, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Freeze devrait être de l’ordre de -16% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,84 €).

Une première distribution de 0,57 € par action* a été réalisée en juin 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Freeze s’élève donc à 0,2716 €.


FREEZE





COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Informatique a investi 1,12 M€ dans la société de location Ytreza, dont l’objet est la location de matériels et de logiciels informatiques à destination des PME.

Créée en 2008, Ytreza a été capitalisée à hauteur de 4,08 M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apporté par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 1,46 M€ apporté par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi au total 8,7 M€ HT dans des équipements tels que des ordinateurs, des écrans ou des systèmes de visioconférence loués à plus de 500 locataires. 8,4 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Ytreza, soit près de 96 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Ytreza a comptabilisé un nombre important de contentieux. La société est aujourd’hui en phase de remboursement des capitaux aux souscripteurs. L’objectif est donc de ne plus investir, de continuer à percevoir les derniers loyers, et de gérer les contentieux en cours.

Perspectives

Ytreza devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Informatique au total environ 54% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 46 %.

Sur le dernier semestre, la valeur liquidative d’Ytreza est en baisse de -2% en raison de l’augmentation des provisions sur les dossiers en contentieux.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Informatique, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Informatique devrait être de l’ordre de -50% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,50 €).

Une première distribution de 0,30 € par action* a été réalisée en juin 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Informatique s’élève donc à 0,1971 €.


INFORMATIQUE






24/06/2016 0,30 €2018 À déterminer

TOTAL 0,30 €




26/06/2016 0,57 €2018 À déterminer

TOTAL 0,57 €

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COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Manutention a investi 1,19 M€ dans la société de location Elevaloc, dont l’objet est la location d’équipements de manutention et de levage à destination des PME.

Créée en 2008, Elevaloc a été capitalisée à hauteur de 5,21 M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apporté par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009

en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi 9,6 M€ HT dans des équipements tels que des chariots élévateurs, nacelles et autres matériels d’élévation loués à plus d’une trentaine de locataires.

9,3 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Elevaloc, soit près de 97 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Elevaloc a comptabilisé un grand nombre de contentieux et de pertes sèches depuis son origine.


Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Manutention s’élevait à 0,0790€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,07€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 9 juin 2017. Ces derniers ont donc perçu un total de 0,64€ par action, soit une contre performance finale de -36% (hors avantage fiscal).

MANUTENTION





COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Restauration a investi 1,13 M€ dans la société de location Pianofi, dont l’objet est la location de matériels spécifiques à destination des restaurants.

Créée en 2008, Pianofi a été capitalisée à hauteur de 4,91 M€ de fonds propres, dont 1,20 M€ apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi 9,1 M€ HT principalement dans des équipements de cuisine installés dans des restaurants loués à plus de 170 locataires. 9 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Pianofi, soit près de 99 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Pianofi a comptabilisé un grand nombre de contentieux depuis son origine.

La société est aujourd’hui en phase de remboursement des capitaux aux souscripteurs. L’objectif est donc de ne plus investir, de continuer à percevoir les derniers loyers, et de gérer les contentieux en cours.

Perspectives

Pianofi devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Restauration au total environ 74% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 26 %. La valeur liquidative de Pianofi est en hausse de +1% sur le dernier semestre 2016.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Restauration, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Restauration devrait être de l’ordre de -30% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,70 €).

Une première distribution de 0,46 € par action* a été réalisée en mai 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Restauration s’élève donc à 0,24 €.


RESTAURATION






30/05/2016 0,46 €2018 À déterminer

TOTAL 0,46 €




26/05/2016 0,57 €09/06/2017 0,07 €TOTAL 0,64 €

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DISTRIBUTIONS À VENIRDISTRIBUTIONS EFFECTUÉES ET À VENIR

CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALESCARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES

COMMENTAIRE DE GESTION 123Rendement Retraites a investi 1,15 M€ en juin 2010 dans la société Jardins d’Arcadie Résidences (JDAR) sous forme d’augmentation de capital. JDAR a pour objet le développement et l’exploitation de résidences seniors sous l’enseigne Jardins d’Arcadie.

En moyenne, chaque résidence est dotée de 85 appartements meublés de 28 m² à 49 m² et d’une offre de services à la carte. Le vieillissement accru de la population et l’allongement de la durée de vie constituent un contexte favorable à ce type de résidence. La stratégie de Jardins d’Arcadie en matière de nouvelles ouvertures répond à des critères immobiliers stricts : emplacements en centre ville de qualité, proximité des commerces et transports.

La création de valeur provient d’une part de l’activité de promotion immobilière et d’autre part de l’exploitation des fonds de commerce des résidences dont les murs ont été cédés à des investisseurs privés sous le régime Censi Bouvard ou LMNP.

JDAR a réalisé avec succès 5 opérations de promotion immobilière depuis sa création en 2010 et elle exploite 3 résidences directement :

• Rambouillet : résidence livrée et exploitée depuis septembre 2012 ;

• Avon-Fontainebleau : résidence livrée et exploitée depuis le 1er septembre 2013 ;

• Versailles : résidence livrée et exploitée depuis fin novembre 2013.

Tous les programmes de promotion immobilière ont été débouclés. JDAR gère également la partie immobilière de deux résidences seniors à Dijon et à Grasse.

L’exercice de l’option d’achat des actions JDAR par Acapace (société de tête du groupe Jardins d’Arcadie) a eu lieu au 4ème trimestre 2016 et la société va donc pouvoir entamer son processus de liquidation (distribution aux actionnaires par voie de réduction de capital).

La valeur liquidative d’123Rendement Retraites s’établie à +21,98% depuis l’origine. Une distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018.

123Rendement Santé a investi 1,49 M€ dans la société de location Médiopéra, dont l’objet est la location de matériel médical à destination des cliniques et des hôpitaux privés.

Créée en 2008, Médiopéra a été capitalisée à hauteur de 5,83 M€ de fonds propres, dont 1,25 M€ apporté par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi 9,3 M€ HT dans des équipements tels que des gastroscopes, des microscopes, des colonnes vidéos ou encore des endoscopes loués à près d’une centaine de locataires. 10,1 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Médiopéra, soit 109 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Médiopéra a comptabilisé 4 contentieux depuis son origine.


Perspectives

Médiopéra devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Santé au total environ 89% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 11 %.

La valeur liquidative de Médiopéra est en baisse de 1% sur les six derniers mois de l’année 2016.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Santé, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Santé devrait être de l’ordre de -14% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,86 €).

Une première distribution de 0,73 € par action* a été réalisée en juin 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Santé s’élève donc à 0,1288 €.


RETRAITESSANTÉ

* par voie de réduction du nominal des actions* par voie de réduction du nominal des actions



Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Nouveau nominal après réduction de capital NA

Valorisation au 31 décembre 2016 1,2198 €




2018 À déterminer


02/06/2016 0,73 €2018 À déterminer

TOTAL 0,73 €

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COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Terroir a investi 1,14 M€ dans la société de location Cérès Financement, dont l’objet est la location de matériels spécifiques à destination d’exploitations agricoles.

Créée en 2008, Cérès Financement a été capitalisée à hauteur de 5,37 M€ de fonds propres, dont 1,50 M€ apporté par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,45 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi 11,7 M€ HT dans des équipements tels que des engins forestiers ou des tracteurs loués à plus d’une quarantaine de locataires. 12,4 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Cérès Financement, soit près de 106 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Cérès Financement a comptabilisé des pertes sur 3 dossiers depuis son origine.


Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Terroir s’élevait à 0,2882€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,28€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 14 juin 2017. Ces derniers ont donc perçu un total de 0,87€ par action, soit une contre performance finale de -13% (hors avantage fiscal).

TERROIR






02/06/2016 0,59 €14/06/2017 0,28 €TOTAL 0,87 €



COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Transport a investi 1,18 M€ dans la société de location Runtruck, dont l’objet est la location de matériels spécifiques à destination des PME du secteur du transport routier.

Créée en 2009, Runtruck a été capitalisée à hauteur de 3,68 M€ de fonds propres, dont 2,50 M€ apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009. Depuis sa création, la société a investi 6,2 M€ HT dans des équipements tels que des remorques, des autocars, des porteurs ou encore des tracteurs loués à plus de soixante-dix locataires. 6,6 M€ HT ont d’ores et déjà été perçus par Runtruck, soit près de 106 % des montants investis.

Malgré une discipline de gestion et une logique de diversification, Runtruck a comptabilisé 4 contentieux depuis son origine.


Perspectives

Runtruck devrait être en mesure de restituer à 123Rendement Transport au total environ 81% du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle de l’ordre de - 19 %.

Sur les six derniers mois, la valeur liquidative de Runtruck est en hausse de +1%.

Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Transport, la contreperformance prévisionnelle finale de 123Rendement Transport devrait être de l’ordre de -23% (soit un remboursement par action prévisionnel de l’ordre de 0,77 €).

Une première distribution de 0,58 € par action* a été réalisée en juin 2016. Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Transport s’élève donc à 0,1860 €.


TRANSPORT






02/06/2016 0,58 €2018 À déterminer

TOTAL 0,58 €

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COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Hôtellerie a investi dans trois sociétés : Hospitality Finance (location d’équipements utilisés dans les hôtels), Hôtel La Chapelle (construction et exploitation d’un hôtel 4 étoiles dans le centre de Poitiers, 56 chambres, enseigne Mercure) et Hôtel Victor Hugo (construction et exploitation d’un hôtel 3 étoiles dans le centre de Poitiers, 54 chambres, enseigne Ibis Style).

Activité de Location

Hospitality Finance possède un accord avec Ariane Systems qui fournit des bornes interactives à des hôtels. Au 31 décembre 2016, la société a investi 6,5 M€ HT et a mis en place 270 contrats, pour un investissement unitaire moyen de 24 K€. La société a enregistré depuis l’origine une perte sèche de 150 K€.

Activité de construction et d’exploitation d’hôtels

Les investissements ont été réalisés aux côtés d’un partenaire spécialisé dans l’hôtellerie : NHP (filiale de Naos groupe). Ce dernier a investi plus de la moitié des montants nécessaires.

La société 123Rendement Hôtellerie a cédé sa participation dans les 2 hôtels dans le courant du mois de juin 2016.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative résiduelle de l’action d’123Rendement Hôtellerie s’élevait à 0,5745€. La société a été entièrement liquidée en juin 2017 et une seconde distribution de 0,57€ par action* a été effectuée à l’ensemble des actionnaires le 9 juin 2017.

Ces derniers ont donc perçu un total de 0,91€ par action, soit une contre performance finale de -9% (hors avantage fiscal).

HÔTELLERIE


Secteur Hôtellerie & Campings



29/06/2016 0,34 €09/06/2017 0,57 €TOTAL 0,91 €



COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Audiovisuel a investi dans trois sociétés actives depuis sept ans dans le domaine du développement, de la production et de la distribution de films et d’œuvres audiovisuelles. Ces trois sociétés ont fusionné en novembre 2015 devenant la société Capucines Distribution.

Depuis 2009, Capucines Distribution a co-distribué aux côtés de Mars Films (une des principales sociétés de distribution indépendantes) une centaine de films (notamment le film La Famille Bélier aux 7,4 millions d’entrées), qui génèrent encore des revenus (essentiellement des ventes TV).

Durant le 2ème semestre 2016, Capucines Distribution a co-distribué au côté de Wild Bunch 8 films sortis en 2016, dont :

- L’Odyssée avec Lambert Wilson, Pierre Niney et Audrey Tautou qui a dépassé le million d’entrées ;

- La danseuse, nommé six fois aux César 2017 et qui reçoit celui des meilleurs costumes.

La société Capucines Distribution, en phase de désinvestissement, poursuit la cession de certains de ses actifs. Une deuxième distribution de 0,20€ par action sera réalisée dans le courant du second semestre 2017.

La contreperformance du holding depuis l’origine s’explique par une prise de provisions sur des revenus à percevoir en raison de difficultés financières d’un partenaire de Capucines Distribution.

Cependant, compte tenu des revenus encaissés sur le semestre et des revenus futurs à percevoir, la prise de provision a été réduite, ce qui entraîne une amélioration de la valeur liquidative en hausse de + 5,61% sur le dernier semestre.


AUDIOVISUEL

SecteurDistribution

cinématographique

Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Nouveau nominal après réduction de capital 0,6700 €Valorisation au 31 décembre 2016 0,3098 €


20/05/2016 0,33 €S2 2017 0,20 €TOTAL 0,53 €

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DISTRIBUTIONS À VENIR


COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Tourisme a investi 2 M€ en actions de préférence dans la société Verquin Reims pour financer la reprise par notre partenaire Algonquin de 3 hôtels (murs et fonds, 274 chambres) à Reims (en centre-ville) pour un montant global de 29 M€, dont 9 M€ financés en fonds propres.

L’objectif d’Algonquin est de mettre à profit son expertise dans la constitution d’un portefeuille hôtelier à Reims avec trois marques complémentaires (Mercure, Holiday Inn et Express by Holiday Inn).

Les hôtels disposent d’une bonne localisation et les historiques de performances financières et opérationnelles sont satisfaisants. Les hôtels Holiday Inn et Express by Holiday Inn ont été cédés pour un montant de 18,5 M€ le 31 juillet 2014, soit une plus value d’environ 6,5 M€ sur la transaction.

Le troisième hôtel a été cédé début juin 2017 afin d’être en ligne avec son objectif de sortie.

Ce dernier affiche des indicateurs en deçà de nos attentes sur l’année 2016 ce qui nous a poussé a revaloriser la société Verquin Reims à +9,20% au 31 décembre 2016, soit légèrement en dessous de la valorisation adoptée au 30 juin 2016.

Ces nouvelles permettent tout de même de voir la valeur liquidative d’123Rendement Tourisme augmenter de +8,00% sur l ‘année 2016 qui affiche désormais une performance depuis l’origine à + 35,13 %.

Perspective

Suite à la cession de la participation Verquin Reims au début du mois de juin 2017, la holding 123Rendement Tourisme est en cours de dissolution.

Nous prévoyons de convoquer une assemblée générale de clôture des opérations de liquidation dans le courant du 2ème semestre 2017. La distribution, dont le montant reste à déterminer, pourra ainsi intervenir par la suite.

TOURISME



Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Nouveau nominal après réduction de capital* NA



S2 2017 - 2018 À déterminer



COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Immobilier a investi la totalité des capitaux levés dans la société Fininvestimmo qui a pour objet le portage d’actifs immobiliers destinés à être cédés dans le cadre d’opérations Malraux, Monuments Historiques, déficits fonciers. Certains de ces dispositifs conservent un intérêt fiscal indéniable, notamment le déficit foncier vers lequel se sont orientés davantage les projets de la société.

Au 2ème semestre de l’année 2016, la société Fininvestimmo a poursuivi la commercialisation des derniers projets investis.

1/ Opération de Riom (SNC Hôtel Charrière)

L’opération n’a pas rencontré le succès escompté, malgré ses atouts (éligibilité Monuments Historiques dans un contexte de raréfaction de ce type de produit). La relance de la commercialisation en régime Pinel est imminente, un permis de construire modificatif venant d’être obtenu.

2/ Opération de Béziers – Rue Française

La commercialisation a été confiée à un partenaire commercial du Sud de la France. 90% du programme est commercialisé et 48% est même acté. La sortie d’investissement est estimée pour la fin de l’année 2017.

3/ Opération de Perpignan – Place de la République

Les ventes de lots se poursuivent. Sur les 2 lots restant, un est réservé. La sortie est prévue pour la fin d’année 2017.

4/ Opération de Saint-Tropez (SNC Immoprestige)

La société participe au portage d’un immeuble à Saint-Tropez, impasse des Conquettes. Ce bien d’exception, situé dans le centre ancien et à proximité immédiate du port, est en cours de commercialisation. Après l’échec de sa commercialisation à la découpe, on s’oriente désormais vers une vente en bloc, avec plusieurs pistes à l’étude. L’objectif de la revente de l’immeuble est fixée avant la fin d’année 2017.

Au 31 décembre 2016, le Holding 123Rendemet Immobilier affiche une performance en baisse de -1,98% depuis l’origine. En effet, des provisions prudentes ont été prises sur le dernier semestre pour tenir compte des retards de commercialisation de certains opérateurs. Une distribution de 0,60€ par action* devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires avant la fin de l’année 2017.

IMMOBILIER


Secteur Immobilier




S2 2017 0,60 €

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COMMENTAIRE DE GESTION123Rendement Promotion a investi dans deux sociétés (Redman Promotion Logements et Redman Promotion Bureaux) dont l’objet est le développement d’opérations de promotion en matière de logement (collectifs, individuels) et de bureaux. Ces deux sociétés ont été créées en 2010, en partenariat avec le groupe Redman.

Redman Promotion Logements

La société Redman Promotion Logements a pour objet la promotion immobilière dans le domaine du logement et du para-logement. Au cours de l’exercice clos au 31 décembre 2016, la société a réalisé les opérations suivantes :

• L’opération Panorama Verduron (Marseille 15ème) – 86 logements en accession à la propriété, en co-promotion avec ALTERA COGEDIM.

• L’opération Valmarina à Bandol (Var) – 34 logements dont 11 logements sociaux vendus en bloc à Var Habitat. La livraison a été faite en septembre 2016 et à ce jour 33 logements ont été vendus.

• L’opération à Asnières-sur-Seine dont la livraison a eu lieu au cours du 1er trimestre 2015. Construction de 19 logements, du studio au 5 pièces. 100% des logements ont été vendus.

Redman Promotion Bureaux

Au cours de l’exercice clos au 31 décembre 2016, la société a réalisé les opérations suivantes :

• Développement de l ’opération ESPACE MIRABEAU à Aix-en-Provence : construction en VEFA d’un bâtiment à usage de bureaux élevé en R+2 d’une surface d’environ 1.000 m2 avec 20 parkings. Le R+1 et le R+2 ont été livrés en décembre 2016 et le rez-de-chaussée le sera en milieu d’année 2017.

• Développement de l’opération SHD : construction de 4 bâtiments tertiaires. La livraison de la 1ère tranche a eu lieu en septembre 2016, les travaux de la 2ème tranche ont débuté en janvier 2017 pour une livraison prévue début 2018.

Au 31 décembre 2016, les frais de gestion ne compensent pas les revenus générés sur le semestre et la valeur liquidative de 123Rendement Promotion est donc en recul de -2,73% sur les 6 derniers mois et de -3,46% depuis l’origine.

Une distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018.

PROMOTION


Secteur Promotion immobilière




2018 À déterminer

23



PME EN DIRECTMANDAT DE GESTION 2011

24

PME EN DIRECT MANDAT DE GESTION 2011


* Valeur nominale : 0,7381€

Les premières distributions auront lieu à partir du 1er semestre 2017





50 % 100 %

1,40 €

1,20 €

1,00 €*

* Nominal de 0,7381 € rapporté à une barre de 1,00€

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

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Dépendance Santé 36 %

Autres 27 %


DÉPENDANCE-SANTÉ AUTRESHÔTELLERIE



2013 2014 2015 2016 2017 201820112010 2012

Con

grès

H

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PMEValeur liquidative (nominal de 1€)


Depuis l’origine


inclus)

Distributions effectives à venir

Secteurs

PHILOGERIS RÉGIONS* 0,7800 € 0,00% +5,67% +110,81% 0,78 € fin 2017

EPHADPHILOGERIS HEXAGONE 1,3700 € +22,35% +37,00% +174,00% 1,37 € fin 2017

PHILOGERIS HEXAGONE II 1,3700 € +22,35% +37,00% +174,00% 1,37 € fin 2017

SAS CLOSERIE DES TILLEULS 1,3700 € +22,35% +37,00% +174,00% 1,37 € le 30/04/2017

CHANOT HÔTEL 0,2500 € -50,00% -75,00% -50,00% À déterminer

HÔTELS & CAMPINGS

CONGRÈS HÔTEL 0,2500 € -50,00% -75,00% -50,00% À déterminer

PALAVAS PLEIN AIR 1,2500 € +7,57% +25,00% +150,00% 1,25 € le 30/04/2017

SOCIÉTÉ PKM 0,7500 € -25,00% -25,00% +50,00% À déterminer

CAPUCINES ENTERTAINMENT 0,7200 € +15,20% -28,00% +44,00% À déterminer

AUTRESCHETWODE DÉVELOPPEMENT 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00% À déterminer

NOVA SN 1,1200 € 0,00% +12,00% +124,00% À déterminer

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COMMENTAIRE DE GESTIONPhilogeris Régions est une PME assurant le contrôle et la direction d’une résidence retraite médicalisée (Résidence du Lac) de 69 lits située à Orleix (65) près de Tarbes.

Sur l’année 2016, l’établissement a enregistré un chiffre d’affaires en hausse de +2,7% par rapport à l’année passée. Cette progression s’explique par une augmentation du tarif hébergement. Les charges sont maitrisées et l’excédent brut d’exploitation avant frais de gestion s’établit à 830 K€ au 31 décembre 2016, en avance par rapport à l’année passée.

La société négocie depuis juin 2014 auprès des autorités de tutelle une extension du nombre de lits autorisés moyennant des travaux destinés à dédoubler la dizaine de chambres doubles actuelles. Les négociations sont encore en cours à ce jour.

Cet établissement est lié au Groupe Philogeris Résidences, via sa filiale Résidéal Santé, par une convention d’accompagnement qui lui permet de profiter de la force et de l’appui d’un réseau national, ainsi que de l’intervention d’une équipe pluridisciplinaire et expérimentée.

La société a été entièrement liquidée et l’ensemble de ses actionnaires devraient percevoir, dans le courant du second semestre 2017, un montant de 0,78 € par action, soit un retour sur investissement de +5,67%depuis l’origine, hors avantage fiscal.

PHILOGERIS RÉGIONS



COMMENTAIRE DE GESTIONPhilogeris Hexagone est une société dont l’objet est la détention et l’exploitation de fonds de commerce d’EHPAD.

La société a effectué en novembre 2013 l’acquisition de l’EHPAD l’Âge d’Or (83 lits) situé à la Seyne-sur-Mer (Var). L’Âge d’Or est un établissement ouvert depuis 2007, bénéficiant d’un taux d’occupation supérieur à 95 % depuis plusieurs années. Le chiffre d’affaires et la rentabilité de l’établissement sont stables sur l’année 2016.

L’établissement bénéficie d’un positionnement milieu de gamme (tarif hébergement aux alentours de 60 € par jour) et d’un bassin de clients important compte tenu de sa situation géographique. Les murs sont détenus à travers un contrat de crédit bail immobilier, aucun investissement immobilier complémentaire n’étant à prévoir sur ce site.

Depuis sa reprise, la direction a mis un point d’honneur à réduire ses charges afin de parvenir à un niveau de performance optimal de l’ordre de 33 % de taux rentabilité/revenus finalement atteint au 31 décembre 2015 et confirmé sur l’année 2016.

Le partenaire exploitant a exercé son option d’achat. La cession des actions de la société est en cours.

La valeur liquidative au 31 décembre 2016 tenait déjà compte de l’exercice de l’option d’achat. Ainsi l’ensemble des actionnaires devrait percevoir, dans le courant du second semestre 2017, un montant de 1,37 € par action, soit un retour sur investissement de +37,00% depuis l’origine, hors avantage fiscal.

PHILOGERIS HEXAGONE

Secteur Dépendance Santé

Valeur d’origine de l’action 0,7381 €Valorisation au 31 décembre 2016 0,7800 €


S2 2017 0,78€




S2 2017 1,37 €

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Philogeris Hexagone II est une société dont l’objet est la détention et l’exploitation de fonds de commerce d’EHPAD. Philogeris Hexagone II a effectué en novembre 2013 l’acquisition de l’EHPAD Jardins de Provence (66 lits) situé à Six Fours (Var). L’établissement Jardins de Provence est récent, ouvert depuis mai 2013, et son taux de remplissage monte en puissance, se stabilisant à plus de 97,5% en 2016.

L’établissement a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de +4.5% sur l’année tout en ayant réussi à maîtriser ses charges. Son activité et sa rentabilité de l’établissement sont désormais supérieures aux indicateurs pré-acquisition.

L’établissement bénéficie d’un positionnement haut-de-gamme en termes de prestations d’hébergement, en lien avec le bassin de clientèle locale. Les murs sont détenus à travers un contrat de crédit bail immobilier. Depuis sa reprise, cet établissement est exploité sous licence Philogeris Résidences.

Le partenaire exploitant a exercé son option d’achat. La cession des actions de la société est en cours.

La valeur liquidative au 31 décembre 2016 tenait déjà compte de l’exercice de l’option d’achat. Ainsi l’ensemble des actionnaires devraient percevoir, dans le courant du second semestre 2017, un montant de 1,37 € par action, soit un retour sur l’investissement de +37,00% depuis l’origine, hors avantage fiscal.

PHILOGERIS HEXAGONE II




S2 2017 1,37 €



COMMENTAIRE DE GESTIONSAS Closerie des Tilleuls est une PME dont l’objet est l’exploitation et la détention de résidences médicalisées pour personnes âgées.

La SAS Closerie des Tilleuls exploite un établissement d’une capacité de 77 lits situé à Saint-Crépin-Ibouvilliers (60). Sur l’année 2016, l’établissement a enregistré un chiffre d’affaires en hausse de +2.7% par rapport à l’an passé. Cette progression est tirée par une augmentation de la dotation soin et du tarif hébergement. L’excédent brut d’exploitation avant frais de gestion s’établit à 541 K€ au 31 décembre 2016, en avance par rapport au budget et à l’année passée.

La SAS Closerie des Tilleuls détient également une participation de 52,10 % dans le capital social de la Holding de Chantilly qui contrôle une résidence retraite médicalisée de 95 lits à Chantilly (60). Cet établissement a enregistré au 31 décembre 2016 un excédent brut d’exploitation avant frais de gestion de 581 K€. Il est lui aussi en avance par rapport au budget et à l’année passée.

Le partenaire exploitant a exercé son option d’achat le 27 avril 2017 aux conditions initialement fixées.

Les discussions de cession ayant été initiées fin 2016, cela a permis de revaloriser l’action à 1,37€ au 31 décembre 2016, soit une hausse de +22% sur le semestre et de +37 % depuis l’origine. Les actionnaires ont perçu le 30 avril 2017 un montant de 1,37 € par action et la société est aujourd’hui entièrement liquidée.

SAS CLOSERIE DES TILLEULS




30/04/2017 1,37 €

27





COMMENTAIRE DE GESTIONChanot Hôtel est une PME dont l’objet est la construction et l’exploitation d’un hôtel 4 étoiles de 105 chambres dans le parc des expositions de la ville de Marseille, le parc Chanot. L’hôtel doit être exploité sous l’enseigne internationale Golden Tulip.

Depuis le lancement du projet de construction, ce dernier a du faire face à de nombreux aléas qui n’ont fait que cumuler les retards.

En effet, le permis de construire a été obtenu en mai 2012. Depuis, ce permis a fait l’objet de recours de tiers. Une association de riverains s’est vue déboutée de son recours par le Tribunal administratif de Marseille mais a fait appel en avril 2014. La cour d’appel a annulé partiellement le permis de construire. Les architectes ont donc retravaillé le permis de construire pour intégrer les modifications demandées.

Le permis de construire modificatif a été déposé en octobre 2016 mais il a fait l’objet de nouveaux recours par cette même association de riverains.

Compte tenu de l’accumulation de retards dans le démarrage des travaux, la société Chanot Hôtel ne perçoit pas les revenus initialement prévus de l’exploitation de l’hôtel. La société a donc été provisionnée par prudence de 25% supplémentaires sur le dernier semestre en raison du risque de procédure suite aux derniers recours. Nous déployons tous nos efforts pour débuter les travaux au plus tôt.


CHANOT HÔTEL

Secteur Hôtellerie



2018 À déterminer



COMMENTAIRE DE GESTIONCongrès Hôtel est une PME dont l’objet est la construction et l’exploitation d’un hôtel 3 étoiles de 183 chambres dans le parc des expositions de la ville de Marseille, le parc Chanot. L’hôtel sera exploité sous l’enseigne Campanile.

Depuis le lancement du projet de construction, ce dernier a du faire face à de nombreux aléas qui n’ont fait que cumuler les retards.

En effet, le permis de construire a été obtenu en mai 2012. Depuis, ce permis a fait l’objet de recours de tiers. Une association de riverains s’est vue déboutée de son recours par le Tribunal administratif de Marseille mais a fait appel en avril 2014. La cour d’appel a annulé partiellement le permis de construire. Les architectes ont donc retravaillé le permis de construire pour intégrer les modifications demandées. Le permis de construire modificatif a été déposé en octobre 2016 mais il a fait l’objet de nouveaux recours par cette même association de riverains.

Compte tenu de l’accumulation de retards dans le démarrage des travaux, la société Congrès Hôtel ne perçoit pas les revenus initialement prévus de l’exploitation de l’hôtel. La société a donc été provisionnée par prudence de 25% supplémentaires sur le dernier semestre en raison du risque de procédure suite aux derniers recours. Nous déployons tous nos efforts pour débuter les travaux au plus tôt.


CONGRÈS HÔTEL

Secteur Hôtellerie



2018 À déterminer

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COMMENTAIRE DE GESTIONPalavas Plein-Air est une PME dont l’objet est l’exploitation d’un fonds de commerce de camping.

Ainsi, la société détient et exploite un camping 4 étoiles situé à Palavas-les-Flots (Hérault) de 422 emplacements sur un terrain de 8 hectares bénéficiant d’un accès direct à la mer sur 450 mètres.

La commercialisation des emplacements est assurée par le Groupe Vacances Directes au travers d’un mandat de commercialisation. Comme il est d’usage dans ce secteur, la période d’exploitation s’étend de mai à septembre. De plus, la société a une activité de vente de mobile-homes qu’elle a démarrée en 2013.

La société Palavas Plein-Air a été cédée le 25 avril 2017 à la société Village Center au prix de 1,25 € par action.

Ainsi, l’ensemble des actionnaires de Palavas Plein Air a perçu le 30 avril 2017 un montant de 1,25 € par action, soit un retour sur investissement de +25% depuis l’origine, hors avantage fiscal

L’hôtel Kyriad Paradis, situé en plein centre de Marseille, est composé de 36 chambres classées 3 étoiles.

L’hôtel doit faire face à une forte concurrence notamment d’Airbnb qui répertorie plus de 4000 chambres à louer dans la ville. Toutefois, l’implantation à proximité du centre-ville et du stade Orange Vélodrome permet à l’hôtel d’être un lieu attractif dans un endoit stratégique qui, grâce à la compétition de l’EURO de football en 2016, a eu un impact positif.

Il est à noter que des travaux ont été réalisés au cours de l’exercice 2015 / 2016 afin de mettre en conformité la sécurité incendie ainsi que de mettre en place la climatisation dans toutes les chambres.

Sur l’exercice comptable allant du 1er octobre 2015 au 30 septembre 2016, l’hôtel a réalisé un chiffre d’affaires de 822 K€ en hausse de +1,3% par rapport à l’an passé mais inférieur au budget. Le chiffre d’affaires des trois derniers mois de l’année est stable par rapport à l’année passée mais est légèrement en retard par rapport au budget (-2,6%).

Des discussions ont été entamées avec le partenaire exploitant afin d’organiser une cession de l’hôtel au marché au cours de l’année 2017.

Le chiffre d’affaires et la rentabilité de l’hôtel nous poussent à prendre une provision prudente de 25% sur les actions de la société afin de refléter les valorisations proposées actuellement sur le marché marseillais

En conséquence, la valeur des actions de la société PKM est en baisse de 25% sur le dernier semestre.


PALAVAS PLEIN-AIR SOCIÉTÉ PKM

Secteur Tourisme de plein-air


Secteur Hôtellerie



30/04/2017 1,25€


2018 À déterminer

29






Capucines Entertainment a pour objet la co-production et la distribution de contenus de divertissement (films de cinéma, films et séries TV, etc.) sur différents supports d’exploitation : salles de cinéma, vidéo, télévision, en France ou à l’étranger.

Depuis 2012, Capucines Entertainment est propriétaire des droits des saisons 2 et 3 de la série animée Titeuf dont l’exploitation à travers le monde continue de générer des revenus réguliers.

Durant le 2ème semestre 2016, Capucines Entertainment a co-distribué aux côtés de Wild Bunch 8 films sortis en 2016, dont

- L’Odyssée avec Lambert Wilson, Pierre Niney et Audrey Tautou qui a dépassé le million d’entrées et

- La danseuse, nommé six fois aux César 2017 et qui a reçu celui des meilleurs costumes.

A noter que ces films devraient continuer à générer du chiffre d’affaires, notamment grâce aux recettes d’exploitation en salles, encaissées par les exploitants avant d’être reversées à Wild Bunch (délais de paiement), grâce aux recettes Vidéo, VoD et TV dont la remontée en France est encadrée légalement (chronologie des médias) et grâce aux ventes internationales (ventes des droits Salle/Vidéo/VoD/TV sur d’autres territoires que la France) assurées en direct par les équipes commerciales de Wild Bunch.

De plus, les 17 films co-distribués en 2015 aux côtés de Wild Bunch (dont Le Grand Partage avec Karin Viard et Didier Bourdon, et Une Heure de Tranquillité avec Christian Clavier, Valérie Bonneton et Carole Bouquet, qui ont tous deux dépassé le million d’entrées) ont continué à générer des revenus (essentiellement issus des ventes TV).

La Société a connu au cours de l’exercice 2016 des incidents de paiement notable à la suite d’un litige avec l’un de ses partenaires. Un protocole de conciliation a été conclu avec ce partenaire le 13 juillet 2016, ce dernier à été homologué le 23 août 2016.

La valeur de Capucines Entertainment au 31 décembre 2016 intègre une marge prévisionnelle prudente ainsi qu’une prise de provisions sur des revenus à percevoir en raison de difficultés financières d’un partenaire.

Cependant, compte tenu des revenus encaissés sur le semestre et des revenus futurs à percevoir, la prise de provisions a été réduite, ce qui explique une amélioration de la valeur liquidative en hausse notable de + 15% sur le dernier semestre.

CAPUCINES ENTERTAINMENT

SecteurDistribution

cinématographique



- -



COMMENTAIRE DE GESTIONChetwode Développement est une société dont l’objet est l’acquisition puis la location de matériels spécifiques à destination de PME de différents secteurs. La société fait partie du groupe Chetwode, un des principaux partenaires avec lesquels 123 Investment Managers a mis en place son activité de location depuis 2008.

Les équipements financés, identifiés comme stratégiques pour les PME et sans risque d’obsolescence, sont loués pour une durée de 2 à 5 ans. Les loyers perçus mensuellement permettent à Chetwode Développement d’amortir le coût d’acquisition des biens et de réduire son exposition au fil de l’eau. Enfin, Chetwode Développement reste propriétaire des actifs loués aux PME, ce qui lui permet de pouvoir les revendre en cas de contentieux et de limiter ainsi sa perte.

Au 31 décembre 2016, 4,7 M€ (189 % des capitaux levés) ont été investis dans 20 dossiers sur des secteurs d’activité diversifiés : médical, électronique, aéronautique, automobile et services.

Sur les trois contentieux que connait la société, l’un a été résolu et les paiements ont repris normalement. Un second contentieux a été réglé et la société cherche un acquéreur pour l’équipement concerné. Le troisième contentieux est en passe d’être réglé et l’équipement sera prochainement recommercialisé.

La valeur liquidative de la société reste stable sur le semestre et depuis l’origine.


CHETWODE DÉVELOPPEMENT




2018 À déterminer

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COMMENTAIRE DE GESTIONNova SN a pour objet l’acquisition et l’exploitation d’hélicoptères à usage civil auprès d’opérateurs publics notamment.

En partenariat avec la société Nova Capital Hélicoptères, la société a réalisé l’acquisition de trois hélicoptères. Pour financer ses acquisitions, Nova SN a réalisé notamment une augmentation de ses fonds propres à hauteur de 2,5 M€ en 2012. La totalité de cette somme a été investie.

La location d’hélicoptères est un secteur de niche bénéficiant de fondamentaux solides. Il est en constante croissance compte tenu du recours de plus en plus important à l’externalisation des missions de transport héliporté (SAMU, lutte incendie, secours en mer, armée, etc.).

Pour rappel, les trois hélicoptères de Nova SN initialement loués pour une durée de 5 ans à Heliportugal, principalement pour de la lutte incendie, avaient été revendus à ce même opérateur au début de l’année 2016.

Les actions de la société devraient être cédées dans le courant du second semestre 2017 au prix de 1,14 € par action soit 2% de plus que la valorisation au 31 décembre 2016.

Une distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires en fin d’année 2017 ou en début d’année 2018.

NOVA SN


Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Valorisation au 31 décembre 2016 1,1200€


Fin 2017 - Début 2018 À déterminer

31





32




VALEURS LIQUIDATIVES PAR SECTEUR


50 % 100 %

1,40 €

1,20 €

1,00 €

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

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Dépendance-santé 56 %

Autres 22 %




Depuis l’origine


inclus)

Distributions à venir

Secteurs

PHILOGERIS HEXAGONE III 1,0600 € 0,00% +6,00% +112,00% À déterminer

EHPAD

PHILOGERIS GENERATIONS 1,0622 € 0,00% +6,22% +112,44% À déterminer

PHILOGERIS SUD OUEST 1,0000 € 0,00% +0,00% 100,00% À déterminer

LES JARDINS DE MONTMARTRE 0,7500 € 0,00% -25,00% +50,00% À déterminer

NOUVELLE LES CAMELIAS 1,0200 € 0,00% +2,00% +104,00% À déterminer

LES PETITS BUNGALOWS 1,0994 € 0,00% +9,94% +119,88% À déterminer HÔTELS & CAMPINGSHÔTEL GHM 1,7500 € -29,21% -25,00% +50,00% À déterminer

CAPUCINES ENTERTAINMENT II 0,6600 € -3,59% -34,00% +32,00% À déterminerAUTRES

DÉVELOPPEMENT RÉSIDENTIEL I 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00% À déterminer


Les premières distributions auront lieu à partir du 1er semestre 2018


2013 2014 2015 2016 2017 20182011 2012

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DÉPENDANCE-SANTÉ AUTRESHÔTELLERIE

33



Capucines Entertainment 2 a pour objet la production, la réalisation, l’exploitation, l’exportation, l’importation, la distribution, l’acquisition de droits de catalogues audiovisuels et d’association à la production d’œuvres cinématographiques.

Durant le 2ème semestre 2016, la vente de la série Le Bureau des Légendes à l’international, dont Capucines Entertainment 2 a coproduit aux côtés de Federation Entertainment la 1ère saison (série sur la DGSE diffusée sur Canal+), continue de générer des revenus. À noter une vente historique à la plateforme de SVOD Amazon Prime Video. La 2ème saison a été diffusée avec succès en 2016 et la production de la 3ème saison à l’automne 2016 assure à la série un succès à l’international croissant.

En 2016, Capucines Entertainment 2 a également co-produit et co-distribué aux côtés de Federation Entertainment les séries Replacements et Bordertown vendues à Netflix et Canalplay.

Les 17 films co-distribués en 2015 aux côtés de Wild Bunch (dont Le Grand Partage avec Karin Viard et Didier Bourdon, et Une Heure de Tranquillité avec Christian Clavier, Valérie Bonneton et Carole Bouquet, qui ont tous deux dépassé le million d’entrées) ont continué à générer des revenus (essentiellement issus des ventes TV).

En 2016, Capucines Entertainment 2 a débuté une collaboration avec Condor Entertainment, distributeur de cinéma et de Direct to Video. Durant le deuxième semestre 2016, 10 films ont été co-distribués, dont Brooklyn Village qui a remporté le Grand Prix du Jury au festival de Deauville.

La société a débuté une autre collaboration dans le secteur du jeu vidéo avec Darewise Entertainment pour la production du jeu Rokh dont la sortie est prévue pour 2017.

Capucines Entertainment 2 a également commencé un partenariat dans le secteur de l’édition de bandes dessinées avec Steinkis et a co-édité une vingtaine de titres publiés en 2016, dont Les Chroniques de Zorro et Avery’s Blues.

La Société a connu au cours de l’exercice 2016 des incidents de paiement notable à la suite d’un litige avec l’un de ses partenaires. Un protocole de conciliation a été conclu avec ce partenaire le 13 juillet 2016, ce dernier à été homologué le 23 août 2016.

Néanmoins, compte tenu du non respect de l’échéancier de paiement prévu dans le protocole de conciliation, la totalité des créances existantes au 31 décembre 2016 ont fait l’objet d’une provision pour dépréciation à hauteur de 50 %. Les actifs immobilisés liés à ce partenaire ont également fait l’objet d’une provision pour dépréciation à hauteur de 50%. Une négociation est en cours afin de définir un nouvel échéancier permettant d’apurer les créances existantes.

Au 31 décembre 2016, la valeur liquidative de Capucines Entertainment 2 intègre une marge prévisionnelle prudente ainsi qu’une prise de provision sur des revenus à percevoir en raison des difficultés financières de ce partenaire. La valorisation s’inscrit en baisse de -4% sur le second semestre 2016 principalement en raison de cette provision.

CAPUCINES ENTERTAINMENT II

DISTRIBUTIONS À VENIRDate Montant brut par action

2018-2019 À déterminer


COMMENTAIRE DE GESTIONPhilogeris Hexagone III est une société qui détient et exploite une maison de retraite médicalisée de 44 lits. Situé dans le département de la Somme (80) près d’Amiens, l’établissement est exploité sous le nom commercial Vallée de Luce. Les murs, détenus en pleine propriété, ont été livrés en 2012 et répondent aux normes de sécurité et d’accessibilité en vigueur.

La gestion de cet établissement a été totalement remaniée en 2012 à l’occasion du remplacement de sa directrice par l’ancienne directrice adjointe de l’EHPAD détenu par le groupe Philogeris à Chantilly. L’établissement est exploité dans un bâtiment neuf livré en 2012 et financé par un prêt hypothécaire Crédit Agricole de 1,6 M€ (coût total du bâtiment de 2,8 M€). Le travail de la directrice et le nouveau bâtiment ont permis à l’établissement d’enregistrer une forte augmentation de son taux d’occupation pour atteindre 100% en 2016.

La direction a également atteint son objectif annuel en dégageant un niveau d’Excédent Brut d’Exploitation avant frais de gestion à 390 K€, soit une hausse de +15% par rapport à l’année passée.

Ces bons résultats sur 2016 permettent de maintenir une valorisation de la société à +6,00% depuis l’origine.

Des discussions ont été amorcées avec le partenaire exploitant à qui a été accordé une option d’achat sur les actions de la société courant 2018, afin de préparer la cession des titres.

Une distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018 ou 2019. Nous devrions avoir plus de visibilité sur le calendrier de distributions d’ici la fin de cette année.

PHILOGERIS HEXAGONE III



Secteur Dépendance/Santé


Secteur Distribution Cinématographique


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Philogeris Générations est une société qui contrôle une maison de retraite médicalisée de 55 lits. Situé à Aubenas (07), l’établissement est exploité sous le nom commercial La Bastide du Mont Vinobre.

Les murs sont détenus en pleine propriété par une filiale. Il s’agit d’un établissement récent (livré en 2004) répondant aux normes de sécurité et d’accessibilité en vigueur et parfaitement entretenu.

Son taux d’occupation en 2016 est stable et ressort à 99% suite à un effort sur les tarifs pratiqués. La direction a réussi à stabiliser le chiffre d’affaires hébergement de l’établissement sur l’année 2016. Le chiffre d’affaires total de l’établissement s’établit au 31 décembre 2016 à 2,35 M€ soit un peu au dessus du budget. La rentabilité de l’établissement est quant à elle au budget.

Ces bons résultats sur 2016 permettent de maintenir une valorisation de la société à +6,22 % depuis l’origine.

Des discussions ont été amorcées avec le partenaire exploitant à qui a été accordé une option d’achat sur les actions de la société courant 2018, afin de préparer la cession des titres.


PHILOGERIS GÉNÉRATIONS







Philogeris Sud-Ouest est une société qui contrôle une maison de retraite médicalisée d’une capacité de 54 lits. Situé à Carcassonne (11), l’établissement a obtenu une autorisation pour la construction de 21 lits supplémentaires, ce qui portera sa capacité totale à 75 lits.

À ce titre, en tant qu’exploitant de l’établissement, la société prévoit un programme de reconfiguration de l’immobilier en trois phases :

1) réalisation d’une extension en détention propre;

2) acquisition des droits immobiliers du bâtiment existant auprès des investisseurs LMNP par une foncière et réalisation de travaux de mise aux normes et de rénovation ;

3) rachat potentiel des droits immobiliers auprès de la foncière.

La réalisation du volet extension a été initiée au cours de l’année 2013 (acquisition du terrain, obtention du permis, réalisation des études par l’architecte). Les travaux ont débuté en fin d’année 2014 pour un achèvement courant 2016. Ils ont permis la création d’un pôle d’activités spécifiques à la maladie d’Alzheimer de 12 lits, d’une salle entièrement dédiée à la motricité et d’une salle PASA (Pôle d’Activité et de Soins Adaptés). Cette extension constitue un véritable atout pour l’établissement car le bâtiment réponds aux nouvelles normes de sécurité et d’accessibilité en vigueur, offrant ainsi aux nouveaux résidents un niveau de confort et de prestations de grande qualité.

L’acquisition des droits immobiliers par une foncière prend plus de temps que prévu et des fonds d’investissements gérés par 123 IM ont donc été sollicités en 2016 afin de permettre à l’établissement de finaliser les travaux en cours.

La société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.


PHILOGERIS SUD-OUEST





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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Les Jardins de Montmartre est une PME qui détient et exploite le fonds de commerce d’un hôtel 3 étoiles de 38 chambres sous enseigne indépendante. L’établissement est situé à Paris dans le très touristique quartier de Montmartre.

Pour rappel, l’hôtel avait fait l’objet d’un programme de travaux importants en 2013 afin de permettre la montée en gamme de l’établissement. La société s’était par ailleurs dotée d’un site internet en propre afin d’avoir une meilleure visibilité web et de réduire le volume d’affaires des intermédiaires (Booking.com notamment) fortement commissionnés.

Les attentats survenus à Paris en novembre 2015 ont durement touché l’activité hôtelière parisienne. La fréquentation touristique de la capitale enregistre une forte baisse sur l’ensemble de l’année 2016. L’euro de football n’a malheureusement pas suffit à redresser la pente.

Sur l’exercice 2016, l’Hôtel a donc réalisé un chiffre d’affaires de 818 K€, en baisse de -18% par rapport à l’année passée sur la même période. Cette baisse du chiffre d’affaires s’explique par une forte dépendance de l’établissement au tourisme et par la faiblesse du segment clientèle d’affaire.

Afin d’améliorer l’activité, le partenaire exploitant l’hôtel a décidé de recruter en septembre 2016 un directeur délégué dédié à la recherche d’une clientèle segmentée (loisirs, corporate, séminaires, etc.) pour la zone Montmartre. De plus, la direction n’a pas eu d’autre choix que d’ouvrir l’ensemble des canaux de distribution (Booking.com, Ventes-privées) tout en baissant le prix par chambre afin d’avoir un taux d’occupation plus résilient que les autres hôtels parisiens.

D’une manière générale, la reprise «post-attentats» de l’activité touristique se confirme au 1er trimestre 2017 en France et à Paris particulièrement. Après le rebond du dernier trimestre de 2016, les nuitées ont connu en France une hausse de + 1,1% au premier trimestre 2017 (Insee mai 2017). Les touristes étrangers, qui avaient été les premiers à bouder la France suite aux attentats, sont aujourd’hui ceux qui contribuent le plus à ces bons chiffres avec une fréquentation en hausse de + 2,7% (+ 0,5% pour la clientèle française). Cette hausse profite essentiellement aux hôtels haut-de-gamme qui avaient particulièrement souffert des attentats, mais aussi aux hôtels de l’agglomération parisienne qui affichent une hausse de leur fréquentation de près de 10% (+9,9%).

La valeur des actions de la société est stable sur le dernier semestre.

Une distribution, dont le montant reste à déterminer, devrait être effectuée à l’ensemble des actionnaires dans le courant de l’année 2018. Nous devrions avoir plus de visibilité sur le calendrier de distributions d’ici la fin de cette année.

LES JARDINS DE MONTMARTRE

Secteur Hôtellerie



COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Nouvelle les Camélias détient un EHPAD de 82 lits situé à Grignols, en Gironde (33). Les murs de cet établissement sont détenus par des investisseurs en location meublée non professionnelle (LMNP). La société détenait historiquement deux établissements, dont un de seulement 14 lits, situés dans la même région.

Conformément à la thèse d’investissement initiale, les résidents ont été regroupés en 2015 sur le site de Grignols, au sein d’un bâtiment intégralement reconfiguré après une période d’importants travaux (extensions et rénovation totale), portant sa capacité de 64 à 82 lits.

La dernière phase de travaux s’est achevée en janvier 2016. L’EHPAD est exploité sous licence de marque Jardins de Cybèle et bénéficie d’un accompagnement opérationnel assuré par le groupe Colisée Patrimoine.

Au cours de l’exercice 2016, l’établissement affiche un taux d’occupation de 97%, en nette progression par rapport à l’exercice 2015 (83%), alors encore en phase de finalisation du reconditionnement de l’établissement. En conséquence, le chiffre d’affaires 2016 s’établit également en hausse de +7% par rapport à l’exercice précédent. La direction de l’établissement anticipe pour 2017 une poursuite de l’amélioration de ce niveau de performance jusqu’à atteindre le niveau de rentabilité normative de l’établissement.

Au 31 décembre 2016, la valeur de l’action de Nouvelle Les Camélias est en hausse de +2% depuis l’origine.


NOUVELLE LES CAMÉLIAS




2018 À déterminer


2018 À déterminer

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COMMENTAIRE DE GESTIONLes Petits Bungalows est une PME dont l’objet est la détention et l’exploitation d’établissements d’hôtellerie de plein air haut-de-gamme (campings).

La société est détenue à hauteur de 52 % par le groupe Sandaya, un des leaders du secteur des campings 4 et 5 étoiles en France, avec actuellement plus de 4 600 emplacements sous gestion, répartis sur 11 établissements.

La société Les Petits Bungalows a acquis au cours du mois de décembre 2013 un établissement de plein air 5 étoiles de 247 emplacements situé à Frontignan, à proximité de Montpellier et de Sète.

L’établissement, qui ambitionnait d’atteindre un niveau d’activité de 2 M€ de chiffre d’affaires pour 2016 grâce à la montée en puissance du taux d’équipement (+34 mobil-homes climatisés sur 2015), a dépassé l’objectif fixé à la fin de la saison 2016 en enregistrant un chiffre d’affaires de 2,2 M€ pour une marge opérationnelle de l’ordre de 45 %. La société est actuellement en cours d’appel d’offre pour exploiter une concession de plage juste devant le camping afin de compléter son offre touristique.

À côté de cette activité d’exploitant de campings, la société Les Petits Bungalows a également développé depuis 2012 une activité de négociant de mobil-homes. Ces derniers sont proposés et vendus à des particuliers louant un emplacement à l’année dans les campings du groupe Sandaya.

La valeur de l’action de la société Les Petits Bungalows est en hausse de +9,94 % depuis 2012.


LES PETITS BUNGALOWS

Secteur Tourisme de plein-air



2018 À déterminer

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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Hôtel GHM est une PME qui détient et exploite le fonds de commerce d’un hôtel 4 étoiles de 44 chambres affilié depuis peu à l’enseigne Châteaux & Hôtels Collection. L’établissement est idéalement situé à Montpellier, sur la place de la Comédie.

L’hôtel a été entièrement rénové durant l’exercice précédent. Il a fermé ses portes le 1er décembre 2014 pour rouvrir le 25 mai 2015. Les travaux ont notamment permis la création d’un bar ouvert sur l’hôtel dans l’ancienne agence Crédit Immobilier. La réception a été déplacée ce qui a permis la création d’une salle de réunion pour atteindre la clientèle business de la ville. Le Grand Hôtel du Midi est passé de trois à quatre étoiles suite à ces rénovations.

L’exercice 2016 constitue la première année d’exploitation complète de l’hôtel en quatre étoiles, l’établissement ayant rouvert ses portes en mai 2015. Plusieurs actions commerciales ont été mises en place afin d’apporter une grande visibilité à l’hôtel.

Le chiffre d’affaires global de l’hôtel pour l’exercice 2015/2016 s’élève à 1,764 M€ euros contre 1,794 M€ budgété. Le taux d’occupation de l’hôtel s’élève à 78,2% avec un prix moyen HT de 120,60 euros donnant un Revpar à 94,40 euros annuel. Le dernier trimestre de 2016 est également un peu en dessous du budget avec un chiffre d’affaire de 211 K€ contre 219 K€ budgété.

Malheureusement, la nouvelle activité (bar) n’a pas généré le chiffre d’affaires escompté et a entrainé une augmentation conséquente du montant du loyer et des charges sur l’année 2016.

Les résultats inférieurs au budget ainsi que la hausse du loyer nous ont poussés à passer une provision prudente de 25 % amenant la valeur des actions de la société Hôtel GHM à 0,75€.


HÔTEL GHM




COMMENTAIRE DE GESTIONDéveloppement Résidentiel I investit dans des projets de promotion immobilière de logements, sur le territoire français, en prenant un risque limité. Les investissements sont ainsi réalisés principalement lorsque les taux de pré-commercialisation atteignent un niveau au moins égal à 40% et que les risques techniques, financiers et administratifs sont connus et maîtrisés.

Au cours des 6 derniers mois de l’année 2016, Développement Résidentiel I a assuré le suivi opérationnel de ses précédents investissements. Aucun nouveau projet de promotion immobilière n’a été lancé sur cette période.

Les projets en activité suivent leur cours :

1) L’opération Albert 1er à Rennes, réalisée avec le groupe Réalités, a été livrée au 1er semestre 2015 et enregistre à fin 2016 un taux de commercialisation de 96%. La marge nette s’établie désormais à 722 K€. Développement Résidentiel I a été remboursée de la totalité des fonds propres investis et l’investissement devrait se déboucler au cours du 3ème trimestre 2017 ;

2) L’opération du Revest, avec le promoteur New Im, affiche une pré-commercialisation de 60% à la clôture de l’exercice. Développement Résidentiel I a investi 300 K€, soit 38% des fonds propres du projet. L’opération a été livrée et la remontée des fonds propres devrait se réaliser dans le courant de l’année 2017 ;

3) L’opération La Noria à Lunel, réalisée avec le groupe GP Invest, a été livrée en décembre 2015. Elle est à ce jour commercialisée à hauteur de 92%. Seul le commerce de pied d’immeuble reste à vendre. Développement Résidentiel I participe pour la moitié des fonds propres du programme, soit 225 K€. L’investissement devrait se déboucler dans le courant de l’année 2017 ;

4) L’opération Les Jardins d’Élise, réalisée avec le groupe Réalités, a été débouclée en décembre 2016. Celle-ci a débouché sur la perception de 99 K€ de marge au global, pour un investissement de 129 K€ ;

5) Le projet Sisley Chagall, situé à Aulnay-sous-Bois, avec le promoteur Constructa, présente un taux de commercialisation de 98%. Il reste en stock 2 lots de stationnement dont les cessions sont en bonne voie. Les fonds propres ont été remboursés et la marge a été remontée partiellement. Le solde a été perçu à la fin du premier trimestre 2017 ;

6) L’opération Fraternité, située à Nantes et réalisée avec le promoteur Réalités, affiche un taux de commercialisation de 97% à fin 2016. Le bâtiment a été livré au mois de mars 2016. Développement Résidentiel I a investi 111 K€, dont 18,5 K€ déjà remontés. L’investissement s’est débouclé dans le courant du 2ème trimestre 2017 ;

La société est en ligne avec son plan de développement et son objectif de diversification initial.

Au 31 décembre 2016, Développement Résidentiel I est toujours valorisée à son prix de revient.


DÉVELOPPEMENT RÉSIDENTIEL I



Secteur Promotion Immobilière


Secteur Hôtellerie


38PME EN DIRECT MANDAT DE GESTION 2012


39PME EN DIRECT MANDAT DE GESTION 2012



40







50 % 100 %

2015 2016 2017 2018 20192013 2014

1,40 €

1,20 €

1,00 €

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

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suel

Autre 18 %

EHPAD 45 %




Depuis l’origine


inclus)Secteurs

NERIS ATLANTIQUE HÔTEL 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

HÔTELS & CAMPINGSGRAND HÔTEL LILLE 1,0835 € 0,00% +8,35% +116,70%

HÔTEL DUHESME 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

TRINITÉ PLAZA 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

EHPAD MA RÉSIDENCE 1,1319 € 0,00% +13,19% +126,38%

EHPAD

LES JARDINS D’ARCADIE BIEN VIVRE (Ex Laval)

1,2508 € +9,97% +25,08% +150,16%

CLOS SEQUOIA I 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

CLOS SEQUOIA II 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

SEMILLON 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

FRANCE PROMOTION 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%AUTRES

CAPUCINES AUDIOVISUEL 0,5700 € -1,74% -43,00% +14,00%


Les premières distributions auront lieu à partir de janvier 2019.


AUTRESHÔTELLERIE DÉPENDANCE-SANTÉ

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CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALESCARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES


La société Neris Atlantique Hôtel est une PME qui a racheté en 2013 les murs et le fonds de commerce de l’hôtel Le Régina à Biarritz. Cet établissement 5 étoiles de 65 chambres est situé sur la corniche à proximité du golf de Biarritz et était auparavant sous enseigne Mercure. Il dispose d’une clientèle essentiellement d’affaires et de tourisme.

L’hôtel a connu d’importants travaux de rénovation des chambres et des parties communes car 123 IM et son partenaire exploitant Naos Groupe ont souhaité rehausser son standing. Les travaux de restauration ont duré 6 mois et se sont achevés avant la saison estivale de 2014. La réouverture a eu lieu le 1er juillet 2014 sous enseigne M Gallery. Il s’agit d’une collection d’hôtels haut-de-gamme du groupe Accor. Le Régina a atteint la 7ème place du classement des meilleurs hôtels de luxe français sur Tripadvisor pour 2016.

Le premier semestre 2016 a été marqué par la restructuration juridique du groupe Naos. L’hôtel est désormais exploité par Neris Groupe (co-fondateur du groupe Naos) qui est indirectement devenu le bénéficiaire de l’option d’achat des titres de la société. Par souci de cohérence, l’assemblée générale du 29 juin 2016 a acté le changement de dénomination sociale de la société NAOS ATLANTIQUE HOTEL en NERIS ATLANTIQUE HOTEL.

Les résultats du restaurant en 2015 ont poussé la direction à revoir intégralement sa carte et les produits proposés pour l’année 2016. Le changement de direction et ce repositionnement permettent à l’hôtel d’enregistrer un chiffre d’affaires supérieur de +4% au budget annuel à fin décembre 2016.

Compte tenu de sa phase actuelle de montée en puissance sous sa nouvelle enseigne, la société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

La société Grand Hôtel Lille possède et exploite le fonds de commerce d’un hôtel 2 étoiles de 34 chambres (Le Grand Hôtel) situé en centre ville de Lille, entre la Grand-Place et la gare Lille Flandres (rue Faidherbe).

Comme prévu dans le plan d’affaires, l’immeuble a fait l’objet de travaux de mise aux normes incendie, de rénovation des chambres et d’extension de l’espace rez-de-chaussée entre le 15 mars et le 31 juillet 2016. Les étages ont été fermés successivement afin de limiter la perte de chiffre d’affaires, mais malheureusement, l’annulation de la braderie de Lille en septembre 2016 n’a pas permis de rattraper le chiffre d’affaires perdu lors des travaux.

La belle embellie du mois de juin, grâce à l’Euro de football (+18% de chiffre d’affaires par rapport à 2015), n’aura que partiellement compensé cette perte.

L’hôtel enregistre cependant de bons résultats sur les 5 premiers mois de l’année 2017 avec un chiffre d’affaires de +7% comparé à 2015 (la comparaison avec 2016 étant peu pertinente compte tenu des travaux). Le taux d’occupation augmente de +2% pour un prix moyen par chambre stable.

Pour rappel, une augmentation de capital de 3 M€ a été décidée en juillet 2014 et a permis à la société de prendre une participation dans deux autres hôtels murs et fonds à proximité immédiate du Grand Hôtel. Il s’agit d’un hôtel Kyriad 3 étoiles de 33 chambres et d’un hôtel Première classe 1 étoile de 55 chambres.

Ces établissements ont permis à la société Grand Hôtel Lille de mieux asseoir sa politique commerciale sur le marché Lillois (gamme 1 à 3 étoiles), mais également de réaliser des économies d’échelle, tant en termes de personnel que de gestion opérationnelle.

La valeur de l’action de la société Grand Hôtel Lille est en hausse de + 8,35 % depuis 2013.

NERIS ATLANTIQUE HÔTEL (EX NAOS ATLANTIQUE HÔTEL)

GRAND HÔTEL LILLE


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Secteur Hôtellerie


Secteur Hôtellerie


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Hôtel Duhesme est une PME qui a pour objet la création et l’exploitation d’un boutique-hôtel 4 étoiles de 27 chambres dans le quartier touristique de Montmartre, rue Duhesme.

Les murs de l’établissement sont également détenus par la société. Initialement à l’usage de clinique, le bâtiment a fait l’objet d’une reconversion en hôtel 4 étoiles, décoré sur le thème de la photographie. Préalablement au début des travaux, et comme il est d’usage dans cet ancien quartier de carrière, des forages réglementaires ont été effectués. Ces derniers ont mis en évidence l’existence d’une cavité à combler par injection de béton dans les tréfonds. Ces opérations ont entrainé un retard dans le début des travaux d’aménagement qui n’ont pu débuter qu’en septembre 2014. L’hôtel a finalement ouvert en février 2016 sous le nom commercial « Hôtel Declic » suite à l’obtention des autorisations auprès de la mairie.

L’hôtel entame donc sa montée en puissance en comptant sur l’expérience d’une directrice ayant déjà fait ses preuves lors de l’ouverture d’un hôtel parisien similaire mais qui va toutefois devoir composer avec la baisse de fréquentation à Paris suite aux attentats du mois de novembre.

Le taux d’occupation réalisé depuis l’ouverture en février jusqu’à la clôture comptable en septembre est de 65 % pour un prix moyen de 93 euros HT. L’hôtel à donc généré un chiffre d’affaire de 430 K€.

L’amélioration des agrégats financiers sur le dernier trimestre 2016, ne fait qu’étayer la montée en puissance de l’établissement puisque le taux d’occupation sur cette période est de 75% pour un prix moyen de 103 euros HT.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement et de sa phase actuelle de montée en puissance, la société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

HÔTEL DUHESME


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Secteur Hôtellerie



COMMENTAIRE DE GESTIONDepuis la fin des travaux de rénovation, la société Trinité Plaza détient et exploite le fonds de commerce d’un hôtel 4 étoiles de 38 chambres sous enseigne indépendante situé rue Jean-Baptiste Pigalle dans le 9ème arrondissement de Paris, à proximité de l’église de la Trinité.

Sur le dernier semestre, le taux d’occupation réalisé depuis la réouverture en août 2016 jusqu’à la clôture comptable en septembre est de 58 % (contre 69% en 2015) pour un prix moyen de 81 euros HT et un RevPAR de 47,20 €. L’hôtel a donc généré un chiffre d’affaires de 122 K€ sur les 6 derniers mois.

L’hôtel n’ayant ouvert ses portes que 61 jours, il est précisé que le comparatif proposé précédemment ne traduit pas sincèrement les tendances du marché

Concernant le dernier trimestre 2016, le taux d’occupation de l’établissement est de 80,8% pour un prix moyen de 82.08 euros, données supérieures au budget, pour un chiffre d’affaires total de 252 K€ sur l’année 2016.

La rénovation complète de l’hôtel (travaux de modernisation, de climatisation, etc.) et sa situation géographique devraient être des atouts majeurs pour l’exercice à venir.

Pour rappel, la société Trinité Plaza détenait également une participation d’environ 30 % au capital de la société Hôtel Le Louise, détentrice des murs et du fonds de commerce de l’hôtel Sofitel Le Louise à Bruxelles. Le Sofitel a été vendu au mois de juillet 2016 permettant ainsi à la société Trinité Plaza de réaliser un multiple de 1,35 fois son investissement.

En attendant l’arrivée à maturité de l’hôtel, la société Trinité Plaza est valorisée de manière prudente à son prix de revient sur le dernier semestre.

TRINITÉ PLAZA


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Secteur Hôtellerie


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Jardins d’Arcadie Bien Vivre (ex Laval) a pour objet la construction pour compte propre et l’exploitation de résidences haut-de-gamme pour séniors sous enseigne «Les Jardins d’Arcadie». Le partenaire co-investisseur est le groupe Acapace qui exploite près de 50 résidences comparables en France. La société a lancé trois projets qu’elle exploite :

Le premier est situé au cœur de Laval, dans le quartier rive droite. Il porte sur la réhabilitation-extension-construction d’une ancienne maison de retraite pour missionnaires. La nouvelle résidence services pour séniors, d’une surface de plancher de 5 000 m², compte 87 logements et est labellisée BBC RT 2012. La résidence a ouvert ses portes début février 2017.

Le second projet est situé à Metz. L’opération consiste en la réhabilitation complète et l’extension d’un ensemble immobilier sur cinq niveaux pour réaliser une résidence services pour séniors dans le quartier Sainte Thérèse. La résidence d’une surface de plancher de 5 200 m2 compte 88 logements et a ouvert ses portes mi-février 2017.

Enfin, le troisième projet est situé à Valence, dans le quartier Châteauvert, à proximité immédiate des commerces, à environ 1 km de l’hyper centre-ville et de la gare. Le programme, d’une superficie de plancher de 8 500 m2, est composé d’une résidence services pour seniors de 114 logements et d’un immeuble de 40 appartements résidentiels. La résidence a ouvert ses portes en fin d’année 2016.

Ces trois résidences ont ouvert dans les délais prévus et le chiffre d’affaires sur l’année 2016 est conforme au budget prévisionnel.

Compte tenu de ces éléments favorables, la valeur liquidative affiche une hausse de +25,08 % depuis l’origine, dont +10% rien que sur le dernier semestre.

LES JARDINS D’ARCADIE BIEN VIVRE (EX LAVAL)


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société EHPAD Ma Résidence détient et exploite un EHPAD situé à Yvrac en Gironde (33).

Cet EHPAD de 54 lits est affilié au réseau Résidéal Santé, premier réseau coopératif de résidences retraite médicalisées indépendantes en France, lui permettant de bénéficier de la force et de l’appui d’un réseau national, ainsi que de l’intervention d’une équipe pluridisciplinaire et expérimentée.

Les fonds levés en juin 2013 avaient vocation à financer la rénovation et le développement de l’établissement afin de porter sa capacité d’accueil à 81 lits, conformément à son autorisation d’exploitation. Le transfert des résidents dans le nouveau bâtiment a permis à la direction d’augmenter le total des produits d’exploitation de +3,16 % entre 2015 et 2016.

Parallèlement, les charges d’exploitation n’ont augmenté que de +1,40 % sur la même période. La direction a notamment augmenté sa masse salariale afin d’être en conformité avec les effectifs conventionnels et elle a également proposé davantage de formations à ses salariés afin d’offrir un service de qualité à ses résidents.

Le plan de développement se comporte conformément à nos attentes et nous attendons la confirmation de la stabilité des bonnes performances de l’EHPAD afin de réaliser l’augmentation de la capacité de l’établissement à 81 lits.

Compte tenu de bons résultats et de perspectives favorables, la société est revalorisée de + 13,19 % depuis l’origine.

EHPAD MA RÉSIDENCE


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Valeur d’origine de l’action 1,0000 €Valorisation au 31 décembre 2016 1,1319 € Secteur Dépendance /Santé


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La société Clos Sequoia I a procédé à l’acquisition d’un EHPAD murs et fonds de commerce situé en région parisienne sur la commune de Villeneuve-Saint-Georges en septembre 2014. L’établissement dispose d’une capacité de 88 lits, dont 14 lits dédiés à une unité pour personnes désorientées (Alzheimer et apparentés).

Ouvert en 2009, il est situé entre deux parcs et dispose de son propre espace vert, de chambres individuelles de 20 m² à 25 m² et d’espaces de vie spacieux.

L’EHPAD a affiché, au cours de l’exercice 2016, un taux d’occupation moyen de 97%, en hausse par rapport à l’exercice 2015 (92%), et sur la base d’un prix de journée hébergement de 80 € HT. En conséquence, la clôture au 31 décembre 2016 projette un chiffre d’affaires et un niveau de rentabilité en ligne avec le budget. En outre, la société a engagé au cours de l’exercice des investissements d’équipement et de rénovation légère destinés à soutenir la croissance de son prix moyen.

Il est à rappeler que la convention tripartite pluriannuelle signée avec les autorités de tutelle a été renouvelée en 2015 pour une durée de 5 ans.

La société est toujours valorisée de manière prudente à son prix de revient au 31 décembre 2016.

CLOS SEQUOIA I


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Clos Sequoia II a procédé en juillet 2015 à l’acquisition d’un EHPAD murs et fonds de commerce situé en Aquitaine sur la commune de Libourne, à moins d’un kilomètre de la gare TGV. Seul EHPAD privé de la commune, l’établissement dispose d’une capacité de 46 lits répartis sur deux bâtiments rénovés et réhabilités depuis 2013. L’ensemble bénéficie d’un grand jardin.

En 2015, le taux d’occupation était d’un niveau très satisfaisant puisqu’il atteignait un niveau moyen de 99% (chiffre d’affaires 2015 de 1,9 M€ en hausse de près de 10 % par rapport à 2014). L’établissement a également fonctionné en 2016 à pleine capacité.

En conséquence, la clôture au 31 décembre 2016 projette un chiffre d’affaires et un niveau de rentabilité en ligne avec le budget.

En application de la thèse d’investissement initiale, la société a engagé au cours de l’exercice des investissements d’équipements, ainsi que des travaux de restructuration touchant quatre chambres, destinés à soutenir la croissance de son prix moyen.


CLOS SEQUOIA II


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Sémillon détient et exploite depuis décembre 2013 un EHPAD situé sur la commune d’Illats, en Gironde, dans la région des Graves. L’établissement totalise 44 lits, dont une unité protégée de 12 lits destinée aux personnes fortement dépendantes inaugurée au quatrième trimestre 2013. Sémillon détient les murs et le fonds de commerce de l’établissement.

L’établissement a été exploité au cours de l’exercice 2016 avec un taux d’occupation moyen de 97 %, en hausse par rapport à l’exercice précédent (91%). En conséquence, la clôture au 31 décembre 2016 projette un chiffre d’affaires et un niveau de rentabilité en ligne avec le budget, tendant vers son niveau de rentabilité normative.

L’établissement est exploité sous licence de marque Jardins de Cybèle et bénéficie d’un accompagnement opérationnel assuré par le groupe Colisée Patrimoine.


SÉMILLON


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France Promotion investit dans des projets de promotion immobilière de logements, sur le territoire français, en prenant un risque limité. Les investissements sont ainsi réalisés lorsque les taux de pré-commercialisation atteignent un niveau au moins égal à 50% et que les risques techniques, financiers et administratifs sont connus et maîtrisés. Sur les 6 derniers mois de l’année 2016, France Promotion a investi dans une nouvelle opération de Nafilyan & Partners.

Les projets en cours :

1) L’opération de Nafilyan & Partners située à Montlhéry représente 320 logements dont 115 sont commercialisés en accession et 205 sont vendus en bloc à des bailleurs sociaux. Le chiffre d’affaires prévisionnel total est de 48,8 M€ HT et le taux de pré-commercialisation des logements atteint 76%. France Promotion a apporté en décembre 2016, 399 K€ de fonds propres. La rémunération attendue est de 10,5% de la marge prévisionnelle qui sera perçue à la fin de l’opération au 1er trimestre 2019.

2) L’opération d’Antibes de Pré-com Méditerranée est livrée et entièrement vendue. Le dernier logement a été cédé fin décembre 2016. France Promotion a apporté 150 K€ de fonds propres représentant 30% du total nécessaire et a déjà été remboursé à hauteur de 60 K€ en septembre 2015. Le complément de remontée de fonds propres de 90 K€ interviendra à la rentrée 2017 en concomitance avec la remontée de la marge investisseur de 84,75 K€;

3) L’opération de Bagneux, avec le promoteur Cetco, a été livrée en fin d’année 2016. Le dernier logement à commercialiser est aujourd’hui réservé et sera acté au 2ème trimestre 2017. Il reste 6 places de parking à la vente. France promotion a apporté 770,82 K€ de fonds propres représentant 70% du total nécessaire et a déjà été remboursé dans son intégralité le 19/12/2016. Les prestations de services 70,5K€ HT ont été régularisées en intégralité. La marge attendue au 2ème trimestre pour France Promotion est de 621 K€.

4) L’opération 74Kara, située à Ambilly, réalisée avec le promoteur Miprom, enregistre un taux de pré-commercialisation de 95% à fin 2016, avec 3 lots restants à acter. Les fonds propres ont été remboursés en grande partie (560 K€ sur un total de 660 K€). La sortie est prévue pour le mois de septembre 2017 ;

5) L’opération Le 4 Mâts à Fréjus, réalisée aux côtés du promoteur Ip Gest, ne présentait plus qu’un lot en stock à fin 2016. Le programme est livré. Il reste alors la moitié des fonds propres à remonter (450 K€ sur un total de 900 K€).

La société est en ligne avec son plan de développement et la totalité des fonds est investie dans des projets. La société est également en phase avec son objectif de diversification, tant au niveau géographique que vis-à-vis des partenaires avec lesquels elle s’engage.

La société France Promotion est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

FRANCE PROMOTION


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Secteur Promotion Immobilièrel




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COMMENTAIRE DE GESTIONCapucines Audiovisuel a pour objet la production et la distribution d’œuvres cinématographiques et audiovisuelles ainsi que la création et l’acquisition de droits à recettes issus de l’exploitation d’œuvres audiovisuelles.

Les 17 films co-distribués en 2015 aux côtés de Wild Bunch (dont Le Grand Partage avec Karin Viard et Didier Bourdon, et Une Heure de Tranquillité avec Christian Clavier, Valérie Bonneton et Carole Bouquet, qui ont tous deux dépassé le million d’entrées) ont continué à générer des revenus (issus de la salle, de la vidéo, de la VoD, des ventes internationales et des ventes TV).

En 2016, Capucines Audiovisuel a débuté une collaboration avec Condor Entertainment, distributeur de cinéma et de direct-to-video, (DTV) correspondant à la sortie d’un film directement à la vente et à la location sans qu’il ait été exploité dans les salles de cinéma. Durant le deuxième semestre 2016, 10 films ont été co-distribués, dont Brooklyn Village qui a remporté le grand prix du jury au festival de Deauville.

Au cours de l’exercice 2016 la Société Capucines Audiovisuel a connu des incidents de paiement notables à la suite d’un litige avec l’un de ses partenaires. Un protocole de conciliation a été conclu avec ce partenaire en juillet 2016, ce dernier a été homologué le 23 août 2016.

Néanmoins, compte tenu du non respect de l’échéancier de paiement prévu dans le protocole de conciliation, la totalité des créances existantes au 31 décembre 2016 a fait l’objet d’une provision pour dépréciation à hauteur de 50 %. Les actifs immobilisés liés à ce partenaire ont également fait l’objet d’une provision pour dépréciation à hauteur de 50%. Une négociation est en cours afin de définir un nouvel échéancier permettant d’apurer les créances existantes.

La valeur de Capucines Audiovisuel au 31 décembre 2016 intègre une marge prévisionnelle prudente ainsi qu’une prise de provision sur des revenus à percevoir en raison des difficultés financières de ce partenaire.

La valorisation s’inscrit en baisse de -1,74% au deuxième semestre 2016 principalement en raison de cette provision.

CAPUCINES AUDIOVISUEL


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Secteur Distribution cinématographique


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PME EN DIRECTPME LIÉES 2014

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PME EN DIRECT PME LIÉES 2014



1,40 €

1,20 €

1,00 €

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

PME

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PME

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PME

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PME

IMM

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SUD

Les premières distributions auront lieu à partir de janvier 2020.





50 % 100 %

2017 2018 2019 202020152014 2016

Hôtels & Campings 50%

EHPAD 20%

Promotion Immobilière 30%

PROMOTION IMMOBILIÈREDÉPENDANCE-SANTÉ HÔTELLERIE


PME

Valeur liquidative (nominal

de 1€)


Depuis l’origine

Depuis l’origine (avantage fiscal inclus)

Secteurs

SENIOR IDF 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%EHPAD

SENIOR REGIONS 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

HÔTELLERIE NORD 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

HÔTELS & CAMPINGS

HÔTELLERIE OUEST 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

HÔTELLERIE EST 0,7500 € -25,00% -25,00% +50,00%

HÔTELLERIE SUD 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

HÔTELLERIE IDF 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

IMMO OUEST 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

PROMOTION IMMOBILIÈREIMMO IDF NORD 0,7500 € -25,00% -25,00% +50,00%

IMMO SUD 1,0000 € 0,00% 0,00% +100,00%

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COMMENTAIRE DE GESTIONSenior Régions est une PME dont l’objet est la création, l’acquisition et l’exploitation d’Établissements d’Hébergement pour Personnes Âgées Dépendantes (EHPAD) et de résidences services pour seniors situées en régions.

La société Senior Régions porte depuis fin 2015 un projet d’exploitation d’une résidence pour personnes âgées située à Anglet, en partenariat avec Acapace. La résidence est située sur l’avenue principale reliant Biarritz à Bayonne et à proximité des commerces et d’un parc. Elle comporte 102 logements (du T1 au T3) avec de grandes terrasses. La résidence d’Anglet a ouvert ses portes en avril 2016.

Dans le cadre de son développement, la société porte un nouveau projet d’exploitation d’une résidence pour personnes âgées située à Ouistreham, toujours en partenariat avec le Groupe Acapace.

Le projet est situé entre la plage, au niveau du casino et la rue piétonne commerçante. L’opération consiste en la construction d’une résidence services pour séniors d’une surface de plancher de 4.000 m². La résidence comptera 75 logements répartis en 16 studios, 16 T1bis, 39 T2 et 4 T3 auxquels s’ajoutent 550 m² de surface dédiée aux services: accueil, cuisine, restaurant, bureau direction, salons privés, coiffeur, vestiaires, sanitaires, local fitness, etc…L’ouverture de cette résidence est prévue pour le quatrième trimestre 2018.

Durant l’étude de nouveaux projets d’investissements, la société Senior Régions a souscrit à une émission obligataire de la société JA Sénior, ayant pour activité la promotion immobilière de logements et appartenant au groupe Acapace.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement, les actions de la société sont toujours valorisées à leur prix de revient au 31 décembre 2016.

À propos du partenaire ACAPACE

PME Senior Régions investit dans cette opération aux côtés du groupe ACAPACE, un acteur expérimenté du secteur des résidences pour seniors avec notamment 24 résidences sous enseigne Les Jardins d’Arcadie. Le groupe ACAPACE intervient sur différents aspects du marché immobilier. Après avoir réalisé de nombreux investissements dans le domaine de la santé, de l’immobilier de prestige parisien et de l’hôtellerie, ACAPACE se concentre sur 2 domaines d’activité : les résidences services pour seniors et l’hôtellerie de plein air, activités qui lui apportent une large visibilité sur le plan national et de belles perspectives de développement.

SENIOR RÉGIONS



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Secteur Dépendance/santé


COMMENTAIRE DE GESTIONSenior IDF est une PME dont l’objet est la création, l’acquisition et l’exploitation d’Établissements d’Hébergement pour Personnes Âgées Dépendantes (EHPAD) et de résidences services pour seniors situés en Île-de-France.

À ce titre, la société exploite le fonds de commerce d’une résidence services située à Maisons-Laffitte. L’établissement de 82 appartements est situé rue de Puebla et bénéficie d’un environnement sécurisé. La résidence est à 500 m de la station du RER A reliant la mairie de Maisons-Laffitte à Paris. D’autre part, une passerelle située à moins de 100 m de la résidence, permet de rejoindre directement le marché couvert.

Le centre-ville est donc accessible à pied, tout comme les nombreux services et commerces qu’offrent la ville.

Grâce au bon remplissage de la résidence sur l’année 2016, le chiffre d’affaires hébergement réalisé représente 90% de l’objectif fixé pour l’exercice clos au 31 décembre 2016.

Dans l’attente de nouveaux projets, la société Sénior IDF a placé le solde de sa trésorerie à travers une souscription à une émission d’obligations de la société JA Résidences, ayant pour activité l’hébergement social pour personnes âgées et appartenant au groupe Acapace.


À propos du partenaire ACAPACE

PME Senior IDF co-investit dans cette opération aux côtés du groupe ACAPACE. Le groupe ACAPACE intervient sur différents aspects du marché immobilier. Après avoir réalisé de nombreux investissements dans le domaine de la santé, de l’immobilier de prestige parisien et de l’hôtellerie, ACAPACE se concentre sur 2 domaines d’activité : les résidences services pour seniors et l’hôtellerie de plein air, activités qui lui apportent une large visibilité sur le plan national et de belles perspectives de développement.

SENIOR IDF



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Secteur Dépendance/santé


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société HÔTELLERIE NORD détient et exploite deux établissements sous enseigne à Lille : un hôtel milieu de gamme Kyriad et un hôtel économique Première Classe. Les deux établissements sont contigus et présentent une réception commune. Leur personnel est optimisé pour fonctionner sur les deux hôtels. De ce fait, ils présentent un bilan commun. L’hôtel Kyriad est situé dans un immeuble de 5 étages et le Première Classe dans un immeuble de 6 étages. Les deux établissements ont été rénovés en 2010.

Ils bénéficient d’un bon emplacement, dans le quartier du Vieux Lille, à proximité des gares de Lille Flandres (200 m) et de Lille Europe (800 m), des principaux centres d’attractivité de la clientèle d’affaires (le quartier Euralille et le centre de congrès de Lille Grand Palais), et de plusieurs lieux phares du tourisme lillois. Le centre d’affaires d’Euralille est notamment le troisième quartier d’affaires de France (derrière La Défense et Part-Dieu à Lyon).

La gestion des hôtels a été confiée à 3D Hôtels, un opérateur local qui dispose d’une expertise reconnue dans la reprise de ce type d’actifs, puisqu’il assure la gestion de 5 établissements similaires dans un rayon de 500 m. Pour maximiser les performances opérationnelles, 3D Hôtels prévoit notamment de mettre en œuvre divers outils tels que le yield-management (inexistant lors de la reprise), la digitalisation ou encore le renforcement de la distribution multicanaux.

Les hôtels Première Classe et Kyriad ont respectivement réalisé des taux d’occupation de 74,0 % et 65,8 % ainsi que des prix moyens par chambre de 48,1 € et 65,7 € H.T. (chiffres au second semestre 2016), soit des chiffres d’affaires de 369k€ et 298k€ au cours de l’année 2016.

Ces chiffres sont en nette baisse par rapport au second semestre 2015 (respectivement des chiffres d’affaires de 397k€ et 335k€) et s’expliquent en partie par l’annulation de la braderie de Lille au mois de septembre qui a entraîné des baisses de fréquentation et in fine des baisses de chiffres d’affaires respectivement de 22k€ et 21k€ entre les mois de septembre 2015 et 2016. Ce repli de 25% du chiffre d’affaires est toutefois partagé avec l’ensemble des hôtels lillois, les deux établissements essuyant une baisse identique à celle du marché lillois.

De plus, il s’agit d’une baisse liée à un événement ponctuel et non à une baisse structurelle de l’activité. Nous restons donc confiants sur les fondamentaux de ces hôtels.

Les actions de la société sont toujours valorisées à leur prix de revient au 31 décembre 2016.

HÔTELLERIE NORD



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Secteur Hôtellerie


COMMENTAIRE DE GESTIONHôtellerie Ouest est une PME dont l’objet est l’exploitation d’hôtels situés dans l’ouest de la France. La société détient et exploite deux établissements à Poitiers sous enseignes Best Western et Ibis Style.

L’hôtel de France, était un 3 étoiles indépendant de 58 chambres (aujourd’hui sous enseigne Ibis Style), et situé dans la périphérie nord de Poitiers, à 3 minutes du centre-ville en voiture, entre la principale zone d’activité « République » et la zone commerciale des portes du Futuroscope. Son emplacement lui permet de développer une clientèle principalement d’affaires. Cet établissement était auparavant détenu par un important traiteur local qui souhaitait développer le restaurant de l’hôtel d’une capacité de 80 couverts. Le restaurant et l’hôtel sont gérés indépendamment.

Le lieu dispose également de salles de séminaire et d’une piscine. Il y a peu d’hôtels à proximité (seulement 3 établissements hôteliers économiques) et l’Hôtel de France est le leader dans sa zone. L’opération ne concerne que le rachat du fonds de commerce, les murs et le fonds de commerce du restaurant ont été conservés par l’ancien propriétaire.

En 2016, l’hôtel a réalisé 624 K€ de chiffre d’affaires en baisse de 11% par rapport à 2015 (702 K€ de chiffre d’affaires) car l’hôtel nécessitait d’importants travaux de rénovation. Ces travaux ont été réalisés sur le 1er trimestre 2017. L’hôtel a rouvert sous enseigne Ibis Style en avril 2017.

L’hôtel du Bois de la Marche est un hôtel 3 étoiles de 53 chambres sous enseigne Best Western situé dans la périphérie sud de Poitiers. Il se situe dans un parc à 15 minutes du Futuroscope.

Cet établissement était auparavant détenu par un hôtelier indépendant. Il dispose d’une piscine, d’un terrain de tennis, d’un restaurant de 180 couverts et de plusieurs salles de réunion pouvant accueillir jusqu’à 200 personnes. Son emplacement et ses infrastructures lui permettent de développer une clientèle principalement de groupe car il est idéal pour l’organisation de séminaires, mariages et autres. Il n’y a pas d’hôtels à proximité. Les établissements hôteliers les plus proches sont ceux situés à Poitiers (3 km).

En 2016, l’hôtel a réalisé 1,4 M€ de chiffre d’affaires pour un taux d’occupation de 46 % et un prix moyen par chambre de 69 €. Les performances sont en nette hausse par rapport à 2015 (+22% pour le chiffre d’affaires) grâce aux travaux de rénovation qui ont été effectués dans les parties communes, le restaurant et les salles de séminaires. Sur les 5 premiers mois de l’année 2017, cette tendance se poursuit. Une seconde phase de travaux devrait être engagée fin 2017 pour rénover une partie des salles de bain.


HÔTELLERIE OUEST



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Secteur Hôtellerie


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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société PME Hôtellerie Est détient le fonds de commerce et les murs d’un hôtel 3 étoiles de 40 chambres exploité sous enseigne Kyriad. Il est situé près du parc des expositions de Reims, au sein d’une zone d’activité commerciale. L’objectif de l’opération initiale était de relancer la dynamique commerciale de l’établissement, grâce à des travaux de rénovation des chambres et des parties communes, couplé à terme à une possible extension afin d’augmenter sa capacité.

En 2016, l’hôtel a fonctionné sur la base d’un taux d’occupation de 54% et d’un prix moyen par chambre de 47€ HT, en légère baisse par rapport à l’historique du site. La baisse de performance commerciale, engagée depuis 2012 sur l’actif, s’est poursuivie au cours de l’exercice 2016, en cohérence avec le besoin de rénovation et de repositionnement de ce dernier.

L’équipe managériale de la société anticipe en 2017 un programme de rénovation significatif visant l’ensemble de ses chambres et parties communes existantes, dans l’optique d’une amélioration de son chiffre d’affaires et de sa rentabilité.

En raison d’une baisse de l’activité de l’hôtel depuis deux ans et du retard pris sur le programme de rénovation de l’établissement, une provision de 25% a été prise sur la valeur de l’action de la société Hôtellerie Est sur le dernier semestre.

HÔTELLERIE EST



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Secteur Hôtellerie


COMMENTAIRE DE GESTIONLa société PME Hôtellerie Sud détient le fonds de commerce d’un hôtel 3 étoiles indépendant de 48 chambres, situé dans le centre-ville de Nice. Cet actif, situé à proximité directe de la promenade des Anglais, bénéficie d’une très bonne accessibilité via la Gare SNCF ou l’aéroport de la ville.

La thèse d’investissement repose sur l’amélioration de la qualité de l’offre commerciale de l’hôtel et de ses performances financières, moyennant un investissement de rénovation des parties communes et les chambres de ce dernier, envisagé autour de 0,9 M€.

En 2015, l’hôtel a fonctionné sur la base d’un RevPar de 44€ HT. Ses performances au 31 décembre 2016 sont en ligne avec le budget d’investissement, sur la base d’un niveau de RevPar en recul par rapport à 2015. En effet, conformément à la thèse d’investissement, la société a débuté au cours du 2ème semestre 2016 un programme de rénovation de ses chambres, visant à terme l’amélioration de son prix moyen et de son chiffre d’affaires.

L’équipe dirigeante anticipe cependant une période estivale 2017 moins active qu’en 2016, compte tenu d’une baisse de la fréquentation touristique dans cette région, en raison des attentats de juillet 2016.

Étant donné le caractère récent de l’investissement et les travaux à réaliser en 2017, la société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

HÔTELLERIE SUD



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Secteur Hôtellerie


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Hôtellerie IDF est une PME dont l’objet est la création, l’acquisition et l’exploitation d’hôtels indépendants ou sous enseigne, dans la région Île-de-France.

La société a réalisé l’acquisition d’un hôtel 3 étoiles de 54 chambres sous enseigne Ibis Style à Melun aux côtés d’un partenaire opérateur historique d’123 IM: le groupe HSI.

L’hôtel Ibis Style est situé dans la zone d’activité de Rubelles, en pleine croissance, bénéficiant du développement de différents programmes d’aménagement du sud de la région parisienne notamment:

1) L’arrivée dans le courant de l’année 2017 d’une plateforme hospitalière comptant environ 620 lits;

2) Le pôle de compétitivité Vitagora Goût – Santé – Nutrition grâce auquel Melun devient le référent francilien en innovation alimentaire;

3) Le 2ème pôle aéronautique d’Île-de-France après le Bourget, 405 hectares de parc d’activités autour du groupe SAFRAN (SNECMA). Enfin, l’hôtel se situe à 5 minutes du Château de Vaux-Le-Vicomte, à 10 minutes du Château de Blandy-les-Tours et à 25 minutes de Fontainebleau. L’hôtel est très bien desservi par de nombreux axes majeurs de circulation et par un bus directement de la gare RER de Melun. La concurrence est pour le moment limitée sur la zone qui compte seulement 4 hôtels, dont l’Ibis Style.

En 2016, l’hôtel a réalisé un chiffre d’affaires de 1,33 K€ en croissance de +8,1% par rapport à l’année précédente démontrant le fort dynamisme de la zone et la bonne gestion de l’équipe en place avec un taux d’occupation de 70,9 %, un prix moyen de 77,7 € H.T et une marge d’Ebitda supérieure à 30 %.

Les actions de la société sont toujours valorisées à leur prix de revient au 31 décembre 2016.

HÔTELLERIE IDF

DISTRIBUTIONS À VENIR DISTRIBUTIONS À VENIRDate Montant brut par action

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Immo Ouest est une PME dont l’objet est la réalisation d’opérations de promotion immobilière dans l’ouest de la France. À ce titre, la société a réalisé trois opérations situées en proche périphérie de Toulouse, en partenariat avec le groupe Carrère, un important promoteur immobilier au niveau local et national.

Créalys

L’opération Créalys est un programme immobilier qui consiste en la construction de 42 logements répartis en 16 maisons de ville avec jardin, 16 logements privés répartis sur une résidence d’un étage et 10 logements sociaux répartis sur une résidence d’un étage. Le programme est situé dans la commune rurale de Saubens en Haute-Garonne, à 17 km au sud de Toulouse, au sein de la Communauté Urbaine Toulouse Métropole. Au 31 décembre 2016, le taux de précommercialisation atteint les 92 % du chiffre d’affaires dont 73% est acté. Les travaux sont achevés et les livraisons des lots ont débuté. Les fonds propres ont été remontés au 1er trimestre 2017 et la rémunération sera versée en septembre 2017.

Le Domaine Tolosan

Le Domaine Tolosan est un programme immobilier qui consiste en la construction de 9 maisons individuelles allant du T3 au T5 et 105 logements collectifs, à 10 minutes à pied du centre ville de Cugnaux, situé à 15 km au sud de Toulouse, au sein de la Communauté Urbaine Toulouse Métropole. Au 31 décembre 2016, les travaux étaient achevés et le taux de précommercialisation atteint les 99% dont 84% acté. La livraison du projet a eu lieu en janvier 2017. Les fonds propres ont été remboursés et une partie de la marge a été versée.

Les Jardins d’Alsona

Les Jardins d’Alsona est une opération qui consiste en la construction de 79 logements, 53 en collectif et 26 maisons individuelles. Le projet se situe à Aussonne en Haute-Garonne, au nord ouest de Toulouse (après Blagnac). Le centre de Toulouse est à 30 minutes en voiture. Au 31 décembre 2016, le taux de précommercialisation atteint les 91% du chiffre d’affaires dont 85% acté. Les travaux ont été achevés en janvier 2017 et sa livraison est prévue pour le milieu d’année 2017.

Ces trois opérations arrivant à leur terme et compte tenu du bon déroulement technique et commercial des projets, les remontés de fonds propres au 1er semestre 2017 vont permettre à la PME IMMO OUEST de réinvestir dans de nouvelles opérations.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement, la société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

À propos du partenaire CARRERE

GROUPE CARRERE est la marque de commercialisation de la branche « Habitat » de GOTHAM dont le siège social est basé à Neuilly. Avec 25 ans d’expérience, GOTHAM est aujourd’hui un acteur incontournable de la réalisation de logements neufs sur le territoire national. Fort de son expérience, GOTHAM a réalisé plus de 10 000 logements sur le territoire national. Avec un chiffre d’affaires de 200 Mds€, GOTHAM, via sa marque GROUPE CARRERE, commercialise entre 1 500 et 2 000 logements par an

IMMO OUEST



Secteur Hôtelleriel


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COMMENTAIRE DE GESTIONImmo IDF Nord est une PME dont l’objet est la réalisation d’opérations de promotion immobilière en Ile-de-France et dans le Nord de la France.

Au cours de l’exercice clos au 31 décembre 2016, la société a réalisé une opération à Dammartin-en-Goële aux cotés du promoteur Cibex. D’autres projets sont en cours d’étude et viendront compléter le portefeuille de la société Immo IDF/Nord dans les prochains mois.

Dammartin-en-Goële :

Un nouveau projet immobilier résidentiel neuf est en cours d’étude sur la commune de Dammartin-en-Goële (77). Le projet est constitué d’un bâtiment R+2+Combles comprenant 52 logements à vocation sociale ainsi que des places de stationnement en sous-sol et en extérieur. La commercialisation sera assurée par la vente en bloc de la résidence à un bailleur social.

Limeil-Brévannes

Le programme de construction initié sur la Commune de Limeil-Brévannes devait comprendre des bâtiments d’habitation en R+4 représentant 41 logements ainsi que des espaces de stationnement. Toutefois, suite à une décision de préemption du terrain par la Mairie, la PME IMMO IDF NORD n’a pu acquérir le foncier et réaliser le programme immobilier prévu.

La Mairie avait octroyé un permis de construire puis un permis de construire modificatif à la PME IMMO IDF NORD dans le but de réaliser ladite opération. Une procédure a été entamée et a donné lieu à la signature d’un Protocole d’accord.

La Mairie de Limeil-Brévanne s’engage donc à indemniser la PME à hauteur de 225 K€ en dédommagement d’une partie des dépenses préliminaires engagées sur cette opération.

Néanmoins, les pertes engagées sur ce programme ont impacté à la baisse la valeur liquidative de l’action de la société IMMO IDF NORD en 2016 de -25%.

N ous recherchons ac tivement d’autres oppor tunités d’investissement dans des projets de promotion immobilière dans les régions Nord-Pas-de-Calais, Picardie, Champagne-Ardenne, Lorraine, Alsace, Bourgogne, Franche-Comté et Ile-de-France.

À propos du partenaire CIBEX

Cibex est à l’origine essentiellement axé sur l’immobilier tertiaire pour devenir progressivement un acteur reconnu, notamment auprès des collectivités qui lui confient des projets de revalorisation de sites avec des objectifs de plus en plus importants. Progressivement, Cibex s’est tourné vers l’immobilier résidentiel en réussissant sa transition, pour réaliser jusqu’à 80 % de son chiffre d’affaires sur cette classe d’actif. Cibex est notamment reconnu pour sa capacité à conduire et mener à bien des projets complexes et aux multiples facettes.

IMMO IDF NORD



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COMMENTAIRE DE GESTIONImmo Sud est une PME dont l’objet est la réalisation d’opérations de promotion immobilière dans le Sud de la France. La Société développe quatre projets en partenariat avec le groupe Carrère, un important promoteur immobilier au niveau local et national.

Horizon

Horizon est le premier projet réalisé par la PME IMMO Sud. Située à Bonneville en Haute-Savoie (74) et proche de la frontière suisse, l’opération consiste en la construction de 24 logements. Le chantier est aujourd’hui en cours de finalisation et la livraison du projet est prévue pour le 3ème trimestre 2017. Le taux de précommercialisation atteint les 60% au second semestre 2016.

Les Moulins

Il s’agit d’une opération à Nice qui prévoit la construction de bureaux et commerces pour une surface de 3.184 m². Le chantier est aujourd’hui achevé et la livraison du projet a été réalisée fin 2016. A ce jour, le projet est commercialisé à 100%. La remontée des fonds est prévue pour le 1er trimestre 2017.

Domaine de Jas

Il s’agit d’une opération à Cavalaire-sur-Mer (83) récemment initiée qui consiste en la construction de 24 logements collectifs et 40 villas individuelles. Le chantier en est aujourd’hui au stade de réalisation des fondations et la livraison du projet est prévue pour le 1er trimestre 2018. Le taux de précommercialisation atteint les 53% au 31 décembre 2016 dont 44% acté.

Osmoz

L’opération à Sciez-sur-Léman (74) récemment initiée consiste en la construction de 20 villas jumelées et d’un collectif de 4 logements. Le chantier en est au stade de défrichement au 31 décembre 2016 et la livraison du projet est prévue pour le 1er trimestre 2018. Le taux de précommercialisation atteint les 59% dont 33% acté.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement, la société est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

À propos du partenaire CARRERE

GROUPE CARRERE est la marque de commercialisation de la branche « Habitat » de GOTHAM dont le siège social est basé à Neuilly. Avec 25 ans d’expérience, GOTHAM est aujourd’hui un acteur incontournable de la réalisation de logements neufs sur le territoire national. Fort de son expérience, GOTHAM a réalisé plus de 10 000 logements sur le territoire national. Avec un chiffre d’affaires de 200 Mds€, GOTHAM, via sa marque GROUPE CARRERE, commercialise entre 1 500 et 2 000 logements par an.

IMMO SUD



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PMELIÉES 2015

PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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Les premières distributions auront lieu à partir du 1er semestre 2021.





50 % 100 %

2018 2019 2020 202120162015 2017

Promotion Immobilière 20 %


Autres 20 %

Dépendance - Santé 10 %


1,40 €

1,20 €

1,00 €

0,80 €

0,60 €

0,40 €

0,20 €

0,00 €

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IDF

Est

PROMOTION IMMOBILIÈRE AUTRESHÔTELLERIE DÉPENDANCE-SANTÉ




Depuis l’origine

Depuis l’origine (avantage fiscal inclus)

Secteurs

HÔTELÉCO IDF OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

HÔTELS & CAMPINGS

HÔTELÉCO NORD-EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

HÔTELÉCO SUD 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

HÔTELPREMIUM IDF OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

HÔTELPREMIUM NORD-EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

HÔTELPREMIUM SUD 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

PLEIN-AIR EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

PLEIN-AIR OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

RÉSIDENCE OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %EHPAD

RÉSIDENCE EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

LOGEMENT EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

PROMOTION IMMOBILIÈRE

LOGEMENT OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

FRANCE TERTIAIRE 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

SUPÉDUC PARIS IDF 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

AUTRESRETAIL IDF OUEST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

RETAIL PARIS IDF EST 1,0000€ 0,00 % 0,00 % +100 %

PME LIÉES 2015

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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Hoteleco IDF Ouest a pour objet la détention et l’exploitation d’établissements hôteliers situés en Ile-de-France.

A ce titre, elle étudiait initialement une opportunité d’acquisition portant sur un établissement 2 étoiles de 49 chambres dans le 18ème arrondissement de Paris. Toutefois, cette opportunité n’a pas abouti. Ainsi, la société a consacré les 6 derniers mois à l’étude de nouvelles opportunités d’investissement dans des hôtels situés dans la région Île-de-France.

Finalement, la société Hoteleco IDF Ouest a réalisé, en début d’année 2017, l’acquisition du fonds de commerce et des murs d’un hôtel Ibis Budget de 66 chambres situé à Cergy-Pontoise.

L’établissement, entièrement rénové en 2016 selon les derniers standards du Groupe Accor, bénéficie d’un excellent emplacement, à proximité d’une zone d’activité dense en entreprises ainsi que d’un axe autoroutier.

Cette opération est réalisée en partenariat avec Somnoo, un groupe hôtelier expérimenté dirigé par deux anciens cadres de chez Accor et Louvre Hôtels. L’objectif de l’opération est d’accompagner Somnoo dans le développement d’un nouveau pôle régional. Ce nouvel établissement viendra compléter le parc hôtelier aujourd’hui exploité par Somnoo, représentant un total de près de 1 000 chambres en France. 123 IM a déjà réalisé l’acquisition d’une dizaine d’hôtels en France avec son partenaire Somnoo.


HÔTELÉCO IDF OUEST



COMMENTAIRE DE GESTIONLa société HôtelÉco Nord-Est a pour objet la détention et l’exploitation d’établissements hôteliers situés dans le Nord de la France. À ce titre, la société HôtelÉco Nord-Est a finalisé en janvier 2016 la reprise d’un hôtel 2 étoiles situé en plein coeur de la métropole lilloise. Cette opération s’est faite aux côtés d’un partenaire exploitant (3D Hôtels) avec qui 123 IM a déjà réalisé 2 opérations similaires.

Cet établissement compte 35 chambres et se situe face à la gare de Lille Flandres. Il affiche des performances stables sur les deux dernières années (environ 600 K€ de chiffre d’affaires) et dispose d’une marge d’amélioration opérationnelle (taux d’occupation de 62 % vs 70/75 % ciblé). L’établissement dispose donc d’un fort potentiel de croissance lié à son emplacement et au dynamisme de l’agglomération lilloise.

L’établissement affiche, sur le second semestre 2016, un taux d’occupation de 61,8%, contre 66,4% sur le second semestre 2015, assorti d’un prix moyen par chambre de 61,8 euros HT, contre 65,9 euros HT au second semestre 2015, soit un chiffre d’affaires de 269 K€ contre 283 K€ sur le second semestre 2015.

Cette diminution de la performance opérationnelle de l’hôtel s’explique par l’annulation de la braderie de Lille au mois de septembre, entraînant une baisse de chiffre d’affaires de 5 K€ par rapport à l’exercice 2015, baisse se poursuivant pour 6 K€ au mois d’octobre, l’hôtel retrouvant une performance en ligne avec l’exercice 2015 à partir de novembre.

Ces performances sont en retrait par rapport au business plan initial. Cependant la conjoncture sur le marché lillois s’améliorant au cours des derniers mois, le niveau de chiffre d’affaires devrait progressivement se réaligner sur le budget prévisionnel.

L’expertise de 3D Hôtels est aujourd’hui reconnue dans la reprise de ce type d’actifs, puisqu’il assure la gestion de 5 établissements similaires dans un rayon de 500 m. Pour maximiser les performances opérationnelles 3D Hôtels prévoit notamment de mettre en œuvre divers outils tels que le yield-management (inexistant lors de la reprise), la digitalisation ou encore le renforcement de la distribution multicanaux.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement, la société est valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

HÔTELÉCO NORD EST




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société HôtelÉco Sud a pour objet la détention et l’exploitation d’établissements hôteliers situés dans le sud de la France.

A ce titre, elle étudiait initialement une opportunité d’acquisition portant sur un établissement 3 étoiles de 49 chambres dans l’Hérault. Toutefois, cette opportunité n’a pas abouti. Ainsi, la société a consacré les 6 derniers mois à l’étude de nouvelles opportunités d’investissement dans des hôtels situés dans la région Nouvelle-Aquitaine.

Finalement, la société HôtelÉco Sud a réalisé, au mois de mars 2017, l’acquisition du fonds de commerce et des murs d’un hôtel F1 de 64 chambres à Agen. Situé à moins d’un kilomètre de l’A62,qui relie Toulouse à Bordeaux, cet hôtel-budget moderne se trouve à 6 km de la cathédrale et du musée des Beaux-Arts d’Agen.

Cette opération s’est réalisée en partenariat avec Somnoo, un groupe hôtelier expérimenté dirigé par deux anciens cadres de chez Accor et Louvre Hôtels. L’objectif de l’opération est d’accompagner Somnoo dans le développement d’un nouveau pôle régional. Ce nouvel établissement viendra compléter le parc hôtelier aujourd’hui exploité par Somnoo, représentant un total de près de 1 000 chambres en France. 123 IM a déjà réalisé l’acquisition d’une dizaine d’hôtels en France avec son partenaire Somnoo.


HÔTELECO SUD

La société HôtelPremium IDF Ouest a pour objet la détention et l’exploitation d’établissements hôteliers situés en Ile-de-France.

A ce titre, elle étudiait initialement une opportunité d’acquisition portant sur un hôtel 3 étoiles de 48 chambres situé à Fontenay (94) avec pour objectif une rénovation de l’établissement afin d’en améliorer l’attractivité et le chiffre d’affaires. Toutefois, cette opportunité n’a pas abouti. Ainsi, la société a consacré les 6 derniers mois à l’étude de nouvelles opportunités d’investissement dans des hôtels situés dans la région Ile-de-France.

Finalement, la société HôtelPremium IDF Ouest a réalisé au mois de mai 2017, l’acquisition du fond de commerce de l’hôtel Splendor 3 étoiles situé à Paris, au cœur du 17ème arrondissement, un quartier chic et branché. L’établissement compte 24 chambres réparties sur 6 étages. L’hôtel bénéficie d’une bonne notoriété et d’une bonne image illustrées par une note de 4/5 sur Tripadvisor et 8,1/10 sur Booking.

L’hôtel a été totalement rénové de novembre 2012 à septembre 2013.Il a été décoré sous le thème de la magie et décline ainsi différents styles pour chacune des chambres.

Lors de cette remise à neuf, la structure du bâtiment a été entièrement refaite.





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HÔTELPREMIUM IDF OUEST




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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HôtelPremium Nord-Est est une PME qui a procédé à l’acquisition de deux hôtels (murs et fonds de commerce) sous enseigne Ibis.

Le premier hôtel est un établissement 3 étoiles de 42 chambres situé à proximité du centre-ville historique de Moulins, à quelques minutes du circuit automobile de Nevers Magny Cours.

Le second établissement est également un hôtel 3 étoiles de 70 chambres situé à 3 km de la ville de Clermont-Ferrand, à proximité du centre d’exposition et des congrès, non loin de la gare et du parc d’activité du Brézet.

Grâce à une meilleure gestion des hôtels par rapport à l’ancien propriétaire, les résultats sont en forte hausse en 2016 par rapport à 2015. En effet, le chiffre d’affaires a augmenté de +5% et l’EBITDA a été multiplié par 2,6.


La société HôtelPremium Sud a pour objet la détention et l’exploitation d’établissements hôteliers situés dans le sud de la France.

A ce titre, la société HôtelPremium Sud étudiait une opportunité d’acquisition portant sur un établissement 3 étoiles (murs & fonds de commerce) de 60 chambres situé sur la Côte-d’Azur. Toutefois, cette opportunité n’a pas abouti. Ainsi, la société a consacré les 6 derniers mois à l’étude de nouvelles opportunités d’investissement dans des hôtels situés dans le sud de la France.

Finalement, la société HôtelPremium Sud a procédé en fin d’année 2016, à l’acquisition du fonds de commerce de l’hôtel Clocher de Rodez, établissement indépendant 3 étoiles de 44 chambres situé dans le centre-ville de Toulouse, à 500m à pied de la Place du Capitole. L’établissement dispose également de 3 salles de réunion pouvant accueillir jusqu’à 70 personnes situées au RDC, ainsi que d’une partie bar-restaurant indépendante.

L’hôtel qui existe depuis plus de 50 ans bénéficie d’une bonne notoriété et d’une bonne image illustrées par une note de 4/5 sur Tripadvisor et de 8,1 sur Booking.com.

Cette opération s’est réalisée en partenariat avec Somnoo, un groupe hôtelier expérimenté dirigé par deux anciens cadres de chez Accor et Louvre Hôtels. L’objectif de l’opération est d’accompagner Somnoo dans le développement d’un nouveau pôle régional. Ce nouvel établissement viendra compléter le parc hôtelier aujourd’hui exploité par Somnoo, représentant un total de près de 1 000 chambres en France. 123 IM a déjà réalisé l’acquisition d’une dizaine d’hôtels en France avec son partenaire Somnoo.





HÔTELPREMIUM NORD EST




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HÔTEL PREMIUM SUD




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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COMMENTAIRE DE GESTIONPlein-Air Est est une PME dont l’objet est l’exploitation de fonds de commerce de campings situés dans les zones touristiques de l’hexagone.

À ce titre, la société a étudié la reprise d’un établissement de plein air 5 étoiles de 280 emplacements situé dans l’Hérault, aménagé le long de la plage.

La société a également étudié un projet d’acquisition d’un camping de plus de 300 emplacements situé en Alsace et un projet d’acquisition d’un camping de 165 emplacements situé à La Londe Les Maures (Provence-Alpes-Côte-d’Azur).

Ces projets n’ont malheureusement pas pu aboutir et la société concentre actuellement son attention sur l’étude de nouveaux projets d’investissement dans le secteur des campings haut de gamme situés dans les zones touristiques françaises.

Nous vous livrerons plus de détails sur les résultats de cette recherche d’investissements lors du prochain rapport d’activité.


PLEIN AIR EST




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COMMENTAIRE DE GESTIONPlein-Air Ouest est une PME dont l’objet est l’exploitation de fonds de commerce de campings situés dans l’Ouest de l’hexagone.

À ce titre, elle étudiait initialement un projet de reprise portant sur un établissement de plein air 4 étoiles de 293 emplacements situé dans le Finistère, aux cotés d’un partenaire historique d’123 IM. Toutefois, cette opportunité n’a pas abouti. Ainsi, la société a consacré les 6 derniers mois à l’étude de nouvelles opportunités d’investissement dans des fonds de commerce de campings situés dans l’Ouest de l’hexagone.

Finalement, la société Plein-Air Ouest a procédé en fin d’année 2016 à l’acquisition d’un camping 5 étoiles, Le Château des Marais, composé de 330 emplacements et situé à Muides-sur-Loire (Loir-et-Cher).

Equipé d’infrastructures modernes, cet établissement d’hôtellerie de plein air dispose d’un restaurant, d’un bar, d’un snack et d’une supérette. Les clients ont également à leur disposition un ensemble aquatique de 4 bassins, un espace bien-être incluant un spa et des bains bouillonnants, ainsi que différents équipements sportifs et activités ludiques : mini-golf, aires de jeux, club enfant, etc.

Le Groupe Sandaya exploite ce lieu très privilégié où la nature est préservée. La clientèle est à la fois nationale et internationale et l’établissement bénéficie d’une très bonne image auprès de sa clientèle.


PLEIN AIR OUEST




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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COMMENTAIRE DE GESTIONRésidence Est est une PME dont l’objet consiste en la création à Carcassonne d’une Résidence Service pour Personnes Âgées (RSPA) de 7 studios jouxtant l’EHPAD Le Marronnier (75 lits).

Cette RSPA sera exploitée par le groupe Philogeris, l’actuel exploitant de l’EHPAD Le Marronnier.

L’objet de l’opération est un immeuble R+2 d’une surface au sol de 80 m² avec un patio de 30 m² qui sera à terme pleinement intégré dans l’EHPAD Le Marronnier. La surface totale de plancher s’élève à 250 m².

Le projet consiste à créer d’une part 7 studios (3 T2 et 4 T1) d’une superficie comprise entre 25 m² et 35 m², mais aussi un espace mixte salon/salle à manger et enfin une zone de stockage technique du matériel d’entretien. Les studios disposeront d’une salle de bain et d’une kitchenette équipée de mobilier à hauteur adaptable par système motorisé. Hormis cet équipement, les studios seront proposés nus aux occupants qui pourront installer leur propre mobilier. Le profil des résidents ciblés correspond à des personnes âgées de plus de 60 ans isolées ou en couple et peu dépendantes.

Le permis de construire déposé dans l’optique de réaliser les travaux de transformation mentionnés ci-dessus a été purgé au cours du mois de juin 2017.

Compte tenu du caractère récent de l’investissement et dans l’attente du démarrage des travaux (attente de la finalisation des travaux sur l’EHPAD Le Marronnier adjacent), les actions de la société sont toujours valorisées à leur prix de revient au 31 décembre 2016.

Philogeris Résidences

Philogeris Résidences est un groupe intégré d’exploitation d’EHPAD constitué par acquisitions successives à partir de mai 2010 par 123 IM et M. Yann Reboulleau, professionnel du secteur depuis 25 ans. Philogeris exploite aujourd’hui directement ou sous licence 15 établissements répartis sur l’ensemble de la France et représentant 1 017 lits, ce qui le hisse à la 15ème place des opérateurs du secteur (source : Mensuel des Maisons de Retraite). Le projet permet le lancement d’une nouvelle gamme de produits du groupe Philogeris « MyHome by Philogeris », des résidences services accolées à des EHPAD.

RESIDENCE EST




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COMMENTAIRE DE GESTIONRésidence Ouest est une PME qui a pour objet la détention et l’exploitation d’EHPAD dans l’Ouest de la France.

À ce titre, elle étudiait initialement un projet de reprise portant sur un EHPAD (murs & fonds de commerce) près de Bordeaux aux cotés d’un partenaire exploitant, Alliage Care, qu’123 IM a déjà accompagné dans 5 opérations similaires.

La société a également étudié un projet de construction d’une résidence pour séniors de 120 logements à côté de l’aéroport de Mérignac (Aquitaine) et un projet d’acquisition d’une résidence composée de 112 studios à Bois Colombe (Hauts de Seine).

Ces projets n’ont malheureusement pas pu aboutir et la société concentre actuellement son attention sur l’étude de nouveaux projets d’investissement dans le secteur des résidences séniors et des EHPAD dans l’Ouest de la France.

Nous vous livrerons plus de détails sur les résultats de cette recherche d’investissements lors du prochain rapport d’activité.


RESIDENCE OUEST




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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La société Logement Est a vocation à participer au développement de plusieurs projets de promotion immobilière en partenariat avec le promoteur Acropolis Investments, spécialisé dans la construction de logements de luxe en montagne. La société a participé à une première opération en direct située aux Gets : Annapurna. Une seconde opération, située à Meribel, (Swan Lodge) devrait compléter l’activité de Logement Est.

Les projets en cours :

Annapurna

Les Gets (74) : Réalisation en direct par la Société d’un immeuble de 37 appartements et de locaux commerciaux. L’acquisition foncière a été réalisée en septembre 2016. L’état de commercialisation au 31 décembre 2016 est supérieur à 50% du chiffre d’affaires de l’opération. L’avancement des travaux est au stade du plancher haut du RDC. La livraison est prévue au deuxième trimestre 2018.

Swan Lodge

Méribel (73) : L’opération consisterait en la construction de 20 à 25 logements sur la ZAC de Mussilon Morel. Le calendrier de cette opération a été décalé, les détails du programme pourront être communiqués au moment de l’investissement de Logement Est dans l’opération. La Société a payé le dépôt de garantie lors du contrat de réservation de l’acquisition foncière. Ce dernier sera remboursé dans son intégralité si le permis de construire n’est pas obtenu.


LOGEMENT EST



COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Logement Ouest a vocation à participer au développement de plusieurs projets de promotion immobilière en partenariat avec la société Bécarré. Le développement de ce groupe est axé sur une politique de prospection foncière d’opérations complexes, dans le cadre de remembrement foncier ou de débouclage d’opérations de marchand de biens (peu de ZAC ou de réponses à appels d’offres). Il a ainsi réalisé plusieurs opérations immobilières d’envergure en Île-de-France.

L’objectif est d’accompagner le promoteur en co-investissement sur différents projets afin de diversifier au maximum le risque. Actuellement, la PME Logement Ouest étudie différentes opportunités d’investissement.

Elle a déjà investi dans un projet en direct à Rueil-Malmaison, en région Île-de-France, qui représente 49 logements dont 35 logements privés et 14 logements sociaux. La livraison du projet est prévue pour le deuxième trimestre 2018. Le taux de commercialisation est aujourd’hui supérieur à 60%. L’acquisition foncière a été réalisée fin septembre 2016. La Société est actuellement au stade des fondations.


Bécarré

Bécarré est une société de promotion immobilière à taille humaine créée en 1998 qui propose à ses clients des réalisations de grande qualité architecturale destinées à valoriser leur investissement. Les opérations immobilières proposées sont diversifiées (logements, locaux commerciaux, bâtiments industriels, résidences gérées), attractives dans leur conception et leur organisation et rigoureuses en termes de qualité et de préservation de l’environnement.

LOGEMENT OUEST




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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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COMMENTAIRE DE GESTIONLa société France Tertiaire a vocation à participer au développement de plusieurs projets de promotion immobilière tertiaires en partenariat avec le promoteur Alsei, spécialisé dans l’immobilier destiné aux entreprises : parcs d’activités, bureaux, entrepôts logistiques, bâtiments clé en mains.

La PME a engagé 5 opérations depuis la fin de l’année 2015 dont 2 opérations en direct, sous forme de contrat de promotion immobilière et 3 sous forme de participations.

Les projets en activité suivent leur cours :

1) L’opération Petavit, située à Rillieux-la-Pape (69), réalisée via un contrat de promotion immobilière par la PME, comprend un atelier en rez-de-chaussée et un ensemble de bureaux et de locaux sociaux en R+1. L’opération s’est déroulée dans les conditions prévues et a été livrée en mai 2016;

2) L’opération Tigery consiste en la construction d’un immeuble de bureaux à Tigery (91) dans le lieu-dit «Zac des fossés», pour une superficie de 5.169m². La PME France Tertiaire a apporté 500 K€ de fonds propres, soit 27% des besoins en fonds propres du projet;

3) L’opération Viry, situé à Viry-Châtillon (91) Avenue du président Kennedy, est un programme immobilier à usage de commerce pour une superficie de 4.384m². La PME France Tertiaire a apporté 250 K€ de fonds propres représentant 25% des besoins en fonds propres de l’opération, la livraison a eu lieu en février 2017;

4) L’opération Lilas Meurice consiste en la construction d’un immeuble de bureau d’une superficie de 6.200m² à Paris (75) au sein de la Zac porte des Lilas. France Tertiaire a apporté 1.5 M€ de fonds propres, soit 27% des besoins en fonds propres du projet. La livraison est prévue pour juin 2018;

5) L’opération Milbrick est un programme immobilier qui consiste en la construction d’un immeuble de bureau à Gonesse (95). Le projet se répartit en bureaux et en locaux sociaux pour une superficie de 3.656m². La PME France Tertiaire a apporté 2,39M€ de fonds propres représentant 88,83% des fonds propres du projet. La livraison est prévue pour septembre 2017.


FRANCE TERTIAIRE

SupEduc Paris IDF est une PME dont l’objet est l’accompagnement d’établissements d’enseignement supérieur privés.

À ce titre, la PME SupEduc Paris IDF a acquis, au cours du 1er semestre 2016, une école spécialisée dans les formations supérieures en alternance dont le nom commercial est Elysées Alternance.

L’école, basée à Paris intra-muros, accueille près de 500 étudiants et propose 14 programmes en BTS, Licence et Master (les formations BTS représentent plus de 85% du chiffre d’affaires) dans les domaines du management, de la comptabilité gestion, de la relation clientèle, du marketing, de la communication ou encore des ressources humaines. Les étudiants suivent leur formation en alternance au sein de près de 400 entreprises, ce qui leur permet d’acquérir une expérience significative dans le métier et le secteur auxquels ils aspirent. Par ailleurs leurs frais de scolarité sont pris en charge par les OPCA* (environ 9€/h de cours).

L’école ayant été reprise au moment des inscriptions 2016-2017, le rachat a retardé le processus de sélection des étudiants. Par ailleurs, le bail venant à échéance, l’école a été transférée sur un nouveau site à Paris dans le 11ème arrondissement afin d’accueillir un plus grand nombre d’étudiants et d’être en mesure de réaliser le Business Plan.

Néanmoins, ces deux facteurs ont engendré une baisse du nombre d’étudiants ce qui a entrainé une baisse du chiffre d’affaires de 10% à 1,9 M€. Le nombre de classes étant resté stable, cette baisse de chiffre d’affaires s’est traduite par une baisse de la rentabilité de l’école dont l’EBITDA 2016 est proche de l’équilibre.

Le groupe Media School, en charge de la gestion de l’école, a mis en place de nouvelles pratiques afin d’améliorer la rentabilité de l’école tout en augmentant le Chiffre d’Affaires. Ces nouvelles méthodes devraient permettre d’augmenter la profitabilité en partie sur l’année 2017 puis avec un effet plein en 2018.

Étant donné le caractère récent de l’investissement, la société SupEduc Paris IDF est toujours valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.




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SUPÉDUC PARIS IDF

Secteur Autres (Enseignement privé)



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*Organisme Paritaire Collecteur Agréé. Structure associative qui collecte les contributions financières des entreprises dans le cadre du financement de la formation professionnelle continue des salariés des entreprises de droit privé.

PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

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La société Retail IDF Ouest a pour objet d’accompagner le développement de commerces en franchise en région parisienne. Elle a signé un accord de partenariat en octobre 2015 avec le leader européen de la vente de fleurs et végétaux d’intérieur, EMOVA Group.

Ce partenariat vise à développer un réseau de franchisés sous enseignes Monceau Fleurs, Happy et Rapid’Flore, par l’acquisition de fonds de commerce identifiés en région ouest parisienne. Ces magasins sont repris à des franchisés partant à la retraite ou issus de repositionnements de points de vente indépendants. L’objectif est d’acquérir à terme une dizaine de fonds de commerce et d’en faire des vitrines de la modernisation des nouveaux concepts des trois enseignes.

Les deux premières acquisitions ont été réalisées en mai 2016 à Mantes-la-Jolie où ont été repris un Monceau Fleurs et un Rapid’Flore. Puis 2 nouveaux points de vente ont été ouverts à Marnes-la-Coquette et Viroflay en novembre et décembre 2016 suite à la reconversion de deux anciens pressings en boutiques Monceau Fleurs. Ces 4 magasins totalisent un CA de 536k€ au 31/12/2016 pour une marge brute de 56,5% conforme au budget.

3 autres projets sont en cours de réalisation à Massy, Villebon et Plaisir, dont les ouvertures sont prévues pour août ou septembre 2017.

Étant donné le caractère récent de l’investissement, la société est valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.



COMMENTAIRE DE GESTIONLa société Retail Paris IDF Est a pour objet d’accompagner le développement de commerces en franchise à Paris et en région parisienne. Elle est en cours de signature d’un accord de partenariat avec le leader européen de la vente de fleurs et végétaux d’intérieur, EMOVA Group.

Ce partenariat vise à développer un réseau de franchisés sous enseignes Monceau Fleurs, Happy et Rapid’Flore, par l’acquisition de fonds de commerce identifiés à Paris et en région est parisienne. Ces magasins sont repris à des franchisés partant à la retraite ou issus de repositionnements de points de vente indépendants. L’objectif est d’acquérir à terme une dizaine de fonds de commerce et d’en faire des vitrines de la modernisation des nouveaux concepts des trois enseignes.

Les deux premiers magasins à l’étude se situent à Paris 5ème et Paris 15ème pour des ouvertures programmées en juin-juillet 2017.

Étant donné le caractère récent de l’investissement, la société est valorisée à son prix de revient au 31 décembre 2016.

RETAIL PARIS IDF EST

Secteur Autres (Commerces et franchises)



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NB : Deux financements auprès de la plateforme de crowdlending Lendix ont été initiés par le partenaire opérateur, co-investisseur aux côtés d’123 IM, pour le compte de Retail IDF Ouest. 123 IM a approuvé le budget et le financement mais s’est abstenu dans le choix de la plateforme du fait du lien existant entre Lendix et 123 IM à travers la présidence du Conseil de Surveillance.

RETAIL IDF OUEST

Secteur Autres (Commerces et franchises)



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PME LIÉES 2015

PME LIÉES 2015

65

123CLUB PME 2016


PERFORMANCES


Enseignement supérieur 13 %

EHPAD 36 %

Hôtellerie et Camping 51 %

Forme juridique SAS


Date de création 4 janvier 2016



Réduction ISF 50%



Valeur au 31 décembre 2016 1€


Actions 0,00 % 0,00 % 0,00 %

123CLUB PME 2016

123 CLUB PME 2016

66


L’activité hôtellerie

123CLUB PME 2016 a investi au capital de 4 sociétés ayant pour objet la détention et l’exploitation d’hôtels en France.

11 BDA

La société 11 BDA porte un projet de création d’un établissement hôtelier, « murs et fonds de commerce ». En 2016, la société a finalisé l’acquisition du foncier et a entamé la mise en œuvre du projet de construction situé rue du Bat d’Argent, dans le 1er arrondissement de Lyon. Le projet est porté par le Groupe Blézat, associé de 11 BDA aux côtés des fonds 123IM. L’actif sera un boutique hôtel 4 étoiles de 45 chambres situé au cœur de la presqu’île de Lyon. Le restaurant disposera d’environ 60 couverts en intérieur et 60 en terrasse qui sera ouverte 8 mois dans l’année. L’hôtel est actuellement en phase de travaux de réhabilitation. Son ouverture est envisagée au premier semestre 2018.

HOTEL VICTOR HUGO

La société Hôtel Victor Hugo détient un hôtel 3 étoiles de 56 chambres sous enseigne Ibis Style situé dans le centre de Poitiers. L’exploitation est assurée par Neris Groupe, un partenaire hôtelier qu’123 IM a accompagné dans la reprise et dans la construction de 8 hôtels en France.

De plus, la société Hôtel Victor Hugo ayant pris des participations dans les 8 hôtels exploités par Neris, cette opération a également permis de restructurer le capital du groupe Neris et de financer les rénovations d’une partie des 8 hôtels.

En 2016, les résultats des 8 établissements sont en forte hausse par rapport à l’année 2015. En effet, le chiffre d’affaires cumulé à fin 2016 s’élève à 16,1 M€, (soit +17% par rapport à fin 2015) et l’EBITDAR progresse de +69% sur la même période pour atteindre 3,5 M€ en décembre 2016.

HOTELIERE RHONE ET LOIRE

La société Hôtelière Rhône et Loire a réalisé plusieurs acquisitions au cours du second semestre 2016, en complément de la reprise en juin 2016 d’un hôtel 2 étoiles de 65 chambres sous enseigne Ibis Budget à Roanne. Ces nouvelles acquisitions, réalisées au mois de novembre 2016, concernent un hôtel Ibis Budget 2 étoiles de 58 chambres à Lons-le-Saunier et un hôtel sous enseigne Balladins de 87 chambres à Purpan, situé à 10 minutes de l’aéroport de Toulouse Blagnac. Des travaux ont été lancés dès le mois de décembre 2016 afin de rénover l’établissement de Purpan pour le passer sous enseigne Ibis (3 étoiles), la marque Accor permettant une meilleure commercialisation des chambres. Ces opérations se sont conclus aux côtés du partenaire exploitant SOMNOO avec qui 123 IM a déjà réalisé plusieurs opérations similaires.

VISITATION HOSPITALITY

La société, VISITATION HOSPITALITY, a pour objet d’investir dans des hôtels haut de gamme en France.

Ainsi, la société porte un projet de construction d’un hôtel 4 étoiles « murs et fonds de commerce » de 90 chambres sous enseigne Mercure, situé à Marseille sur la Canebière, non loin du Vieux-Port. L’hôtel abritera également une brasserie en rez-de-chaussée de 130 couverts. Les travaux ont démarré en fin d’année 2016 et l’ouverture de l’hôtel est prévue pour le début de l’année 2019.

L’activité EHPAD

123CLUB PME 2016 a investi au capital de 3 sociétés ayant pour objet la détention et l’exploitation d’EHPAD en France. Ces trois opérations ont été réalisées aux côtés du Groupe Mieux Vivre, un opérateur qui exploite 5 EHPAD totalisant 359 lits et qui réalise un chiffre d’affaires consolidé de 19,3 M€ en 2016.

RESIDENCE DE PROVENCE

La société Résidence de Provence a pour objet la détention et l’exploitation d’un EHPAD de 91 lits situé à Goussainville (95). Cet établissement affiche des performances en ligne avec le budget. Le taux d’occupation s’élève à 93.3% à fin décembre 2016. Le prix moyen s’établit à 75 € HT ce qui a permis de générer un chiffre d’affaires de 3,5 M€ en 2016. La poursuite de la hausse du taux d’occupation sur l’exercice 2017 devrait permettre à la société de réaliser une marge confortable en 2017.

RESIDENCE DE CHAMBERY

La société Résidence de Chambéry a pour objet la détention et l’exploitation d’un EHPAD de 32 lits situé à Castres (33). Cet établissement affiche lui aussi des performances en ligne avec le business plan initial. Le taux d’occupation moyen de l’année 2016 s’élève à 96%. Le prix moyen s’établit à 63 € HT ce qui a permis de générer un chiffre d’affaires de 1,3 M€. Cet EHPAD a vocation a être déplacé sur un autre site en cours de construction et devrait, à terme, exploiter 73 lits, ce qui devrait permettre d’accroitre significativement la profitabilité de la société.

LES RIVES D’ITHAQUE

La société Les Rives d’Ithaque a pour objet la détention et l’exploitation d’un EHPAD de 80 lits situé à La Roche Blanche (63).

Cet établissement qui a ouvert le 4 janvier 2016 affiche des performances en ligne avec le business plan initial et a connu une montée en puissance rapide. Le taux d’occupation moyen s’élève à 82% à fin décembre 2016. Le prix moyen s’établit à 69 € HT ce qui a permis de générer un chiffre d’affaires de 2,7 M€ sur le premier exercice. La poursuite de la hausse du taux d’occupation sur l’exercice 2017 devrait permettre à la société de réaliser une marge significative en 2017.

L’activité enseignement supérieur privé

123CLUB PME 2016 a investi au capital de la société Nantes Y-Nov, un campus spécialisé dans la formation supérieure en informatique qui a ouvert en septembre 2015 à Nantes. Les programmes dispensés aux étudiants vont du niveau BTS au niveau Master 2. Après une première année de lancement 2015-2016, la campus a connu sa première année scolaire pleine avec 186 étudiants (144 en 2015-2016) pour un chiffre d’affaires attendu au 31 août 2017 de 1,2M€. L’EBITDA atteindra -564k€ ce qui est conforme au budget. L’équilibre devrait être atteint l’année prochaine avec plus de 200 étudiants.

Étant donné le caractère récent des investissements, le Holding 123CLUB PME 2016, est toujours valorisé à son prix de revient au 31 décembre 2016.

123CLUB PME 2016

123 CLUB PME 2016

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Les Holdings et PME présentées dans ce rapport d’activité sont valorisées deux fois par an au 30 juin et au 31 décembre. Autrement dit, elles publient deux valeurs liquidatives par an, chaque 30 juin et chaque 31 décembre. Il existe un délai incompressible inhérent au non coté entre la date d’arrêté des valeurs liquidatives et leur publication. Ce délai est notamment lié au temps nécessaire aux arrêtés des comptes des sociétés, aux audits qu’ils engendrent, à l’intervention des valorisateurs et à la création des rapports. C’est pourquoi la publication des rapports d’activité intervient toujours en décalage avec la date d’arrêté des valeurs liquidatives. Ainsi, afin de vous apporter l’information la plus complète possible en complément des données chiffrées arrêtées au 31-12-2016 du présent rapport d’activité, les commentaires de gestion qu’il contient sont à jour à juin 2017.

NOTE DE LECTURE

AVERTISSEMENT

Lorsque vous investissez dans un FIP, un FCPI, un FCPR ou un holding, vous devez tenir compte des éléments et des risques sui-vants :

• Pour vous faire bénéficier des avantages fiscaux, vous devrez conserver vos parts pendant au moins 5 ans. Cependant la durée optimale du placement n’est pas liée à cette contrainte fiscale du fait d’investissement des fonds dans des PME dont le délai de matura-tion est en général important.

• Les fonds sont en partie investis dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. La valeur des parts est déterminée par la Société de gestion selon la méthodologie décrite dans le Règlement du Fonds, sous le contrôle du dépositaire et du commissaire aux comptes du Fonds. Le calcul de cette valeur est délicat.

• Le rachat des parts peut dépendre de la capacité des fonds à cé-der rapidement leurs actifs ; il peut donc ne pas être immédiat ou s’opérer à un prix inférieur à la dernière Valeur Liquidative connue.

• En cas de cession de vos parts à un autre souscripteur, le prix de cession peut être également inférieur à la dernière Valeur Liquida-tive connue.

• Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

• Pour plus d’informations sur les risques spécifiques au fonds au-quel vous avez souscrit, nous vous invitons à vous référer au règle-ment de cet OPCVM.

holdings / pme juin 2017 au 31-12-2016) · développement avec 13 m€ déployés ces 6 derniers...

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