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R A P P O R T S E M E S T R I E L

ÉTATS FINANCIERS INTERMÉDIAIRES JUIN 2012FONDS EXEMPLAR LEADERS l FONDS EXEMPLAR D'INFRASTRUCTURE l

1

TABLE DES MATIÈRES

Déclaration de la direction sur la présentation de l’information financière 2

Avis aux porteurs de parts 3

Fonds Exemplar Leaders

États de l’actif net 4

États des résultats 5

États de l’évolution de l’actif net 6

État du portefeuille de placements et des autres actifs nets 7

Aperçu du portefeuille de placements 11

Analyse de la gestion des risques liés aux instruments financiers 12

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale

États de l’actif net 16

États des résultats 17

États de l’évolution de l’actif net 18

État du portefeuille de placements et des autres actifs nets 19

Aperçu du portefeuille de placements 23

Analyse de la gestion des risques liés aux instruments financiers 24

Notes afférentes aux états financiers 26

Renseignements sur les Fonds 33

2

DÉCLARATION DE LA DIRECTION SUR LA PRÉSENTATION DE L’INFORMATION FINANCIÈRE

AUX PORTEURS DE PARTS DU FONDS EXEMPLAR LEADERS ET DU FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE MONDIALE (COLLECTIVEMENT APPELÉS LES « FONDS »)

BluMont Capital Corporation (le « gestionnaire ») est responsable des états financiers ci-joints et de toute l’information

contenue dans le présent rapport. Les états financiers ont été approuvés par le conseil d’administration du gestionnaire. Ils

ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada et, le cas échéant, reflètent les

jugements et les meilleures estimations de la direction.

La direction a mis en place des systèmes de contrôle interne afin de veiller à ce que les actifs soient protégés contre toute

perte ou utilisation non autorisée et que les livres comptables soient fiables pour la préparation de l’information financière.

Les systèmes de contrôle interne permettent à la direction d’assumer ses responsabilités à l’égard de la véracité des états

financiers.

Le conseil d’administration du gestionnaire rencontre la direction et l’auditeur afin de discuter de la présentation de

l’information financière des Fonds et du contrôle interne. Le conseil d’administration examine les résultats de l’audit effectué

par l’auditeur ainsi que son rapport. L’auditeur externe peut communiquer librement avec le conseil d’administration.

Le gestionnaire reconnaît qu’il est responsable de gérer les activités des Fonds dans le meilleur intérêt des porteurs de parts.

« James Wanstall »

Chef de la direction

BluMont Capital Corporation

Le 27 août 2012

3

AVIS AUX PORTEURS DE PARTS L’AUDITEUR DES FONDS N’A PAS EXAMINÉ CES ÉTATS FINANCIERS.

Le gestionnaire des Fonds nomme un auditeur indépendant qui procède à l’audit des états financiers annuels des Fonds.

Conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables, si un auditeur n’a pas examiné les états financiers

intermédiaires des Fonds, cette situation doit être divulguée dans une note complémentaire.

4

ÉTATS DE L’ACTIF NET Aux 30 juin 2012 et 30 décembre 2011 Non audités

FONDS EXEMPLAR LEADERS

2012 2011

ACTIF

Positions acheteur, à la juste valeur*

Actions canadiennes 17 225 220 $ 15 996 361 $

Actions américaines 4 423 548 3 905 192

Actions mondiales 239 024 41 685

Obligations canadiennes - 107 000

21 887 792 20 050 238

Trésorerie et dépôts de courtiers 2 258 121 1 480 453

Revenus de placement à recevoir 90 566 212 016

Montant à recevoir à la vente de placements - 227 548

Comptes débiteurs :

Souscriptions à recevoir 13 167 33 790

Total de l’actif 24 249 646 22 004 045 PASSIF

Positions vendeur, à la juste valeur**

Actions canadiennes 122 355 391 388

Actions américaines - 103 251

122 355 494 639

Comptes créditeurs :

Frais et charges d’exploitation 50 941 47 343

Prime de rendement à payer 417 668 -

Rachats à payer 10 034 4 173

Montant à payer à l’achat de placements 5 668 157 485

Total du passif 606 666 703 640

ACTIF NET REPRÉSENTANT LES CAPITAUX PROPRES

Série A 19 175 931 16 932 909

Série F 4 467 049 4 367 496

23 642 980 $ 21 300 405 $

NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION (note 4)

Série A 634 293 608 002

Série F 144 943 155 153

ACTIF NET PAR PART

Série A 30,23 $ 27,85 $

Série F 30,82 $ 28,15 $

*Positions acheteur, au coût 19 285 588 $ 19 224 079 $

**Produit tiré des positions vendeur 241 051 $ 468 340 $

Approuvés par le conseil d’administration de BluMont Capital Corporation

« Veronika Hirsch » « Stephen Johnson »

Veronika Hirsch Stephen Johnson Administratrice Administrateur Les notes ci-jointes font partie intégrante des états financiers.

5

ÉTATS DES RÉSULTATS Semestres clos les 30 juin Non audités


2012 2011

REVENUS DE PLACEMENT

Dividendes 306 721 $ 211 170 $

Moins : retenues d’impôts étrangers 3 049 3 412

303 672 207 758

Intérêts 8 807 9 604

312 479 217 362

CHARGES (notes 6 et 7)

Frais de gestion 204 406 203 568

Prime de rendement 417 668 -

Frais généraux d’exploitation 114 117 147 204

Honoraires de l’auditeur 6 920 29 846

Frais juridiques 3 463 1 260

Honoraires des fiduciaires 637 14 818

Coûts de la communication de l’information aux porteurs de titres 18 875 5 468

766 086 402 164

Moins : charges absorbées par le gestionnaire 38 053 101 564

728 033 300 600

PERTE NETTE DE PLACEMENT (415 554) (83 238)

GAIN NET RÉALISÉ SUR LES OPÉRATIONS DE PLACEMENT 355 290 406 784

COÛTS DE TRANSACTION (notes 2 I) et 7) (13 487) (34 099)

VARIATION NETTE DE LA PLUS-VALUE NON RÉALISÉE DES PLACEMENTS 1 921 040 1 250 807

GAIN (PERTE) DE CHANGE SUR DEVISES ET AUTRES ACTIFS NETS 6 788 (14 324)

GAIN NET SUR LES PLACEMENTS ET COÛTS DE TRANSACTION 2 269 631 1 609 168

AUGMENTATION NETTE DE L’ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS

Série A 1 423 674 1 246 459

Série F 430 403 279 471

1 854 077 $ 1 525 930 $

AUGMENTATION NETTE DE L’ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS, PAR PART (note 2 VI))

Série A 2,30 $ 1,99 $

Série F 2,92 $ 2,14 $

Les notes ci-jointes font partie intégrante des états financiers.

6

ÉTATS DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET Semestres clos les 30 juin Non audités


2012 2011

Actif net, au début de la période

Série A 16 932 909 $ 17 938 790 $

Série F 4 367 496 3 633 610 21 300 405 21 572 400 Augmentation nette de l’actif net liée aux activités

Série A 1 423 674 1 246 459

Série F 430 403 279 471 1 854 077 1 525 930 Opérations sur les capitaux propres : (note 4)

Produit de l’émission de parts

Série A 2 060 834 733 978

Série F 815 383 70 100

2 876 217 804 078

Montants versés au rachat de parts

Série A (1 241 486) (1 538 968)

Série F (1 146 233) (30 335)

(2 387 719) (1 569 303) Actif net, à la fin de la période

Série A 19 175 931 18 380 259

Série F 4 467 049 3 952 846 23 642 980 $ 22 333 105 $


7

FONDS EXEMPLAR LEADERS ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS ET DES AUTRES ACTIFS NETS Au 30 juin 2012 Non audités

Nombre d’actions

Position acheteur : coût moyen

Position vendeur : produit

Juste valeur

% du total de

l’actif net

POSITIONS ACHETEUR

Actions canadiennes

Énergie

Arsenal Energy Inc. 362 000 270 113 $ 164 710 $

Canadian Spirit Resources, bons de souscription, 12 décembre 2013 67 000 - -

Canyon Services Group Inc. 161 100 1 845 146 1 582 002

Gastem Inc., bons de souscription, 17 août 2012 100 000 193 -

Longview Oil Corporation 10 400 104 000 75 296

Mullen Group Limited 36 418 597 280 793 912

Pan Orient Energy Corporation 32 300 212 666 120 156

PHX Energy Services Corporation 18 400 253 247 144 808

RMP Energy Inc. 153 500 326 578 219 505

Shoreline Energy Corporation, bons de souscription, 29 octobre 2012 25 000 - -

Tuscany International Drilling Inc. 215 000 303 138 78 475

Winstar Resources Limited 29 800 78 457 66 752

Xtreme Drilling and Coil Services Corporation 21 000 99 750 32 760

ZCL Composites Inc. 73 900 234 380 273 430

4 324 948 3 551 806 15,0

Matières de base

Hunt Mining Corporation, bons de souscription, 14 juin 2013 100 000 - -

Hunt Mining Corporation, bons de souscription, 30 novembre 2013 130 000 13 000 -

Imperial Metals Corporation 15 200 176 904 140 904

Major Drilling Group International Inc. 13 400 170 555 157 718

Noranda Income Fund 83 900 451 600 375 872

812 059 674 494 2,9

Produits industriels

Bombardier Inc., cat. « B » 120 600 480 558 484 812

Boyd Group Income Fund 12 400 124 531 169 260

Flyht Aerospace Solutions Limited Units2 460 000 92 000 82 800

Flyht Aerospace Solutions Ltd 850 000 199 018 153 000

Flyht Aerospace Solutions Ltd, bons de souscription, 23 décembre 2013 620 000 - -

Horizon North Logistics Inc. 392 900 1 161 594 2 270 963

Shanghai Songrui Forestry Products Inc. 27 500 11 550 -

Transcontinental Inc., cat. « A » 19 200 226 380 177 792

WestJet Airlines Limited 23 000 313 532 366 850

2 609 163 3 705 477 15,7

8


Nombre d’actions



Juste valeur

% du total de

l’actif net

Biens de consommation discrétionnaire

Magna International Inc. 23 100 1 031 574 $ 925 848 $

Martinrea International Inc. 21 600 151 745 172 584

1 183 319 1 098 432 4,6

Soins de santé

Acasti Pharma Inc. 217 332 289 408 452 051

Catamaran Corporation 1 400 55 216 141 386

Immunovaccine Inc., bons de souscription, 16 septembre 2013 10 000 507 -

Neptune Technologies & Bioressources Inc. 382 700 879 694 1 817 825

Neptune Technologies & Bioressources Inc., bons de souscription, 27 octobre 20122 18 500 - 38 850

Ventripoint Diagnostics Limited 600 000 102 000 87 000

VentriPoint Diagnostics Limited, restreinte2 300 000 48 000 43 500

Ventripoint Diagnostics Limited, bons de souscription 150 000 - -

VentriPoint Diagnostics Limited, bons de souscription, 18 juillet 2014 300 000 - -

1 374 825 2 580 612 10,9

Services financiers

Alaris Royalty Corporation 70 000 766 783 1 474 200

CI Financial Corporation 7 000 152 600 153 720

GT Canada Medical Properties, bons de souscription, 24 décembre 2012 15 000 - -

Partners Real Estate Investment 29 500 218 840 217 415

Groupe TMX Inc. 5 900 231 938 273 465

1 370 161 2 118 800 9,0

Technologie de l’information

Cortex Business Solutions Inc. 640 000 188 000 124 800

Cortex Business Solutions Inc., bons de souscription, 30 novembre 2012 120 000 - -

Softchoice Corporation 17 000 143 514 208 420

VendTek Systems Inc. 353 950 178 187 46 014

WebTech Wireless Inc. 1 440 950 561 502 331 419

Wi-LAN Inc. 92 000 482 100 460 920

1 553 303 1 171 573 5,0

Services de télécommunications

BCE Inc. 26 000 904 540 1 089 920

Rogers Communications Inc., cat. « B » 17 000 601 078 626 620

1 505 618 1 716 540 7,3

9


Nombre d’actions



Juste valeur

% du total de

l’actif net

Services publics

Capital Power Corporation 10 600 249 630 $ 251 962 $

Just Energy Group Inc. 31 800 328 875 355 524

578 505 607 486 2,6

Total des actions canadiennes - positions acheteur 15 311 901 17 225 220 72,9

Actions américaines

Biens de consommation de base

Philip Morris International Inc. 15 000 881 576 1 332 654 5,6

Soins de santé

Gilead Sciences Inc. 5 600 211 752 292 524

WellPoint Inc. 19 000 1 210 881 1 235 048

1 422 633 1 527 572 6,5

Technologie de l’information

Apple Inc. 900 421 767 535 498

GT Advanced Technologies Inc. 21 600 240 348 116 198

Intel Corporation 8 700 185 819 236 137

Microsoft Corporation 12 000 365 001 373 877

The Western Union Company 17 600 302 351 301 612

1 515 286 1 563 322 6,6

Total des actions américaines - positions acheteur 3 819 495 4 423 548 18,7

Actions mondiales

Îles Caïmans

Red Maple Limited 240 000 - - -

Israël

MagicJack VocalTec Limited 6 000 91 976 115 904 0,5

Suisse

Iberian Minerals Corporation 114 000 97 253 123 120 0,5

10


Nombre d’actions



Juste valeur

% du total de

l’actif net

Royaume-Uni

Synchronica PLC, bons de souscription, 20 septembre 2013 53 740 749 $ - $ -

Total des actions mondiales - positions acheteur 189 978 239 024 1,0

Total des positions acheteur, compte tenu des coûts de transaction 19 321 374 21 887 792 92,6

Coûts de transaction (35 786) - -

Total des positions acheteurs, compte non tenu des coûts de transaction 19 285 588 21 887 792 92,6

POSITIONS VENDEUR

Actions canadiennes

Énergie

Birchcliff Energy Limited (19 700) (231 104) (111 108) (0,5)


Westport Innovations Inc. (300) (9 703) (11 247) (0,0)

Total des actions canadiennes - positions vendeur (240 807) (122 355) (0,5)

Total des positions vendeur, compte tenu des coûts de transaction (240 807) (122 355) (0,5)

Coûts de transaction (244) - -

Total des positions vendeur, compte non tenu des coûts de transaction (241 051) (122 355) (0,5)

TOTAL DES PLACEMENTS 19 044 537 $ 21 765 437 92,1

Autres actifs, moins les passifs1 1 877 543 7,9

TOTAL DE L’ACTIF NET REPRÉSENTANT LES CAPITAUX PROPRES 23 642 980 $ 100,0 1 Ce montant comprend la trésorerie et les dépôts de courtiers, les revenus de placement à recevoir et les souscriptions à recevoir, déduction faite des comptes créditeurs.

2 Placements privés ou titres non liquides.


11

FONDS EXEMPLAR LEADERS APERÇU DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Aux 30 juin 2012 et 30 décembre 2011

RÉPARTITION SECTORIELLE % du total de l’actif net

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE % du total de l’actif net

2012 2011 2012 2011

Positions acheteur Positions acheteur

Énergie 15,0 18,8 Canada 72,9 75,6

Matières de base 3,4 7,0 États-Unis 18,7 18,3

Produits industriels 15,7 15,8 Australie - 0,2

Biens de consommation discrétionnaire 4,6 4,3 Îles Caïmans 0,0 -

Biens de consommation de base 5,6 5,6 Israël 0,5 -

Soins de santé 17,4 15,0 Suisse 0,5 -

Services financiers 9,0 8,5 Royaume-Uni 0,0 -

Technologie de l’information 11,5 8,8 Autres actifs, moins les passifs 7,9 8,2

Services de télécommunications 7,8 9,8

Services publics 2,6 - Positions vendeur

Obligations - 0,5 Canada (0,5) (1,8)

Autres actifs, moins les passifs 7,9 8,2 États-Unis - (0,5)

Positions vendeur RÉPARTITION DE L’ACTIF % du total de l’actif net

Énergie (0,5) (1,2) 2012 2011

Biens de consommation discrétionnaire - (0,6)

Technologie de l’information - (0,5) Positions acheteur

Actions canadiennes 72,9 75,1

Obligations canadiennes - 0,5

Actions américaines 18,7 18,3

Actions mondiales 1,0 0,2

Autres actifs, moins les passifs 7,9 8,2

Positions vendeur

Actions canadiennes (0,5) (1,8)

Actions américaines - (0,5)


12

FONDS EXEMPLAR LEADERS ANALYSE DE LA GESTION DES RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS (note 3) Au 30 juin 2012 Non audités

A. GESTION DES RISQUES FINANCIERS

Le Fonds Exemplar Leaders vise à maximiser le rendement absolu des placements au moyen de la sélection des titres et de la

répartition des actifs. Le Fonds tente de procurer une croissance du capital par l’entremise d’une sélection judicieuse des titres et en

adhérant à un programme de placement à long terme visant à dégager des gains en capital. Le Fonds s’efforce de réduire la volatilité

en diversifiant le portefeuille parmi les secteurs économiques et les capitalisations boursières (taille et liquidité des entreprises). Le

Fonds investit principalement dans des actions et des titres apparentés à des actions de sociétés nord-américaines. Le Fonds peut

également investir dans des entreprises d’ailleurs au monde.

Pour atteindre l’objectif de placement du Fonds, le gestionnaire : i) effectue des placements à long terme dans des titres d’émetteurs

qui, selon lui, offrent le meilleur potentiel de dégager une plus-value du capital; et ii) gère la répartition sectorielle du portefeuille en

augmentant et en diminuant l’exposition aux différents secteurs d’activité du marché tel qu’il le juge approprié.

Le programme de gestion du risque global du Fonds vise à réduire l’incidence négative que peut avoir le risque sur la performance

financière du Fonds conformément à son objectif de placement. Le gestionnaire gère les répercussions potentiellement négatives de

ces risques financiers sur les rendements du Fonds en faisant appel à des experts et à des conseillers en valeurs chevronnés qu’il

supervise. Ces derniers effectuent un suivi des placements du Fonds et des événements survenant sur le marché sur une base

quotidienne.

Une analyse générale de la gestion des risques financiers des Fonds Exemplar est présentée à la note 3 : GESTION DES RISQUES

LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS à la page 28.

B. RISQUE DE CRÉDIT

Aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, le Fonds détenait des placements dans des titres de créance ou des instruments dérivés,

ou les deux, qui comportaient les notations suivantes :

Pourcentage de l’actif net (%)

Titres de créance par notation Au 30 juin 2012 Au 31 décembre 2011

Sans notation néant 0,5 %

Les notations sont fournies par Standard & Poor’s, Moody’s ou Dominion Bond Rating Service. Lorsque plusieurs notations sont

obtenues pour un titre, la notation la plus basse est utilisée.

C. RISQUE DE LIQUIDITÉ

Le tableau suivant présente les flux de trésorerie associés aux échéances des actifs et des passifs financiers du Fonds aux :

30 juin 2012

Moins de 1 an ($)

De 1 à 3 ans ($)

Plus de 5 ans

($)

Sans date d’échéance

($)

Actifs financiers

Actions - positions acheteur - - - 21 887 792

Autres montants à recevoir 103 733 - - -

Trésorerie et équivalents de trésorerie 2 258 121 - - -

Total 2 361 854 - - 21 887 792

Passifs

Actions - positions vendeur - - - (122 355)

Autres passifs (484 311) - - -

Total (484 311) - - (122 355)

13

31 décembre 2011

Moins de 1 an ($)

De 1 à 3 ans ($)

Plus de 5 ans

($)

Sans date d’échéance

($)

Actifs financiers


Obligations - - 107 000 -


Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 480 453 - - -

Total 1 953 807 - 107 000 19 943 238

Passifs

Actions - positions vendeur - - - (494 639)


Total (209 001) - - (494 639)

D. RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT

Au 30 juin 2012, le Fonds ne détenait aucun titre portant intérêt et, par conséquent, il n’était pas assujetti au risque de taux

d’intérêt.

E. AUTRE RISQUE DE PRIX

L’état du portefeuille de placements et des autres actifs nets classe les titres par secteur et par pays.

L’incidence sur l’actif net du Fonds d’une variation de 5 % de l’indice de référence aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, établie

d’après la corrélation antérieure entre le rendement du Fonds et celui de son indice de référence, toutes les autres variables étant

demeurées égales par ailleurs, est présentée dans le tableau ci-après. Une analyse de régression a été utilisée pour évaluer la

corrélation antérieure. Les 59 points de données (53 points de données au 31 décembre 2011) utilisés aux fins de l’analyse reposent

sur les rendements nets mensuels du Fonds. Incidence sur l’actif net

Indice de référence 30 juin 2012 31 décembre 2011

Indice de rendement global S&P/TSX 998 595 $ 897 989 $

La corrélation antérieure n’étant pas nécessairement représentative de la corrélation future, l’incidence sur l’actif net pourrait être

considérablement différente.

F. RISQUE DE CHANGE

Aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, le Fonds était exposé aux devises suivantes :

Au 30 juin 2012 Au 31 décembre 2011

Devises Instruments

financiers ($)

Pourcentage de l’actif net

(%)

Instruments financiers

($)

Pourcentage de l’actif net

(%)

Dollar américain (positions acheteur) 5 243 477 22,2 4 429 422 20,8

Dollar américain (positions vendeur) - - (103 251) (0,5)

Les montants présentés dans le tableau ci-dessus sont basés sur la juste valeur des instruments financiers du Fonds (y compris la

trésorerie et les équivalents de trésorerie). Les autres actifs financiers et passifs financiers libellés en devises n’exposent pas le Fonds

à un risque de change important.

Au 30 juin 2012, si le dollar canadien s’était apprécié ou déprécié de 5 % par rapport aux autres devises, toutes les autres variables

étant demeurées égales par ailleurs, l’actif net du Fonds aurait diminué ou augmenté, respectivement, d’environ 262 174 $

(216 000 $ au 31 décembre 2011).

En pratique, les résultats de négociation réels risquent d’être différents de ceux découlant de cette analyse de sensibilité et cette

différence est susceptible d’être importante.

14

G. ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR

Le tableau qui suit fait état des actifs et des passifs financiers du Fonds à même la hiérarchie de la juste valeur en fonction de

l’évaluation à la juste valeur.

30 juin 2012

Niveau 1 ($) Niveau 2 ($) Niveau 3 ($) Total ($)

Actifs

Titres de participation - positions acheteur 21 722 642 165 150 - 21 887 792

Total des actifs 21 722 642 165 150 - 21 887 792

Passifs

Titres de participation - positions vendeur (122 355) - - (122 355)

Total des passifs (122 355) - - (122 355)

31 décembre 2011


Actifs

Titres de participation - positions acheteur 19 869 536 73 702 - 19 943 238

Obligations - 107 000 - 107 000

Total des actifs 19 869 536 180 702 - 20 050 238

Passifs

Titres de participation - positions vendeur (494 639) - - (494 639)

Total des passifs (494 639) - - (494 639)

Les placements dont la valeur est basée sur les prix cotés sur des marchés actifs et qui, par conséquent, font partie du niveau 1,

regroupent les actions inscrites négociées activement. Le gestionnaire n’apporte aucun ajustement au prix coté de ces instruments.

Sont classés dans le niveau 2 les instruments financiers qui se négocient sur des marchés qui ne sont pas considérés comme étant

actifs, mais dont la valeur repose sur les prix cotés des marchés, des cotations de courtiers ou d’autres sources s’appuyant sur des

données observables. Ces placements comprennent, notamment, les titres soumis à des restrictions et les bons de souscription sur

des titres soumis à des restrictions. Comme les placements de niveau 2 incluent les positions qui ne sont pas négociées sur des

marchés actifs ou qui sont soumises à des restrictions de transfert, il peut y avoir lieu d’ajuster leur évaluation pour tenir compte de

problèmes d’illiquidité ou de transfert. Dans ces cas, les évaluations sont généralement basées sur les informations disponibles sur le

marché.

Les placements classés dans le niveau 3 sont évalués au moyen de nombreuses données non observables, car ils se négocient peu

fréquemment. Étant donné qu’aucun prix observable n’est disponible pour ces titres, le gestionnaire a utilisé son meilleur jugement

pour évaluer la juste valeur. Le gestionnaire prend en considération le prix lors de la transaction initiale, les récentes transactions

effectuées au même instrument ou à des instruments similaires et les transactions conclues par des tiers avec des instruments

comparables, et ajuste les prix comme il le juge nécessaire.

15

Le tableau qui suit présente les mouvements des placements de niveau 3 pour le semestre clos le 30 juin 2012 et l’exercice clos le

31 décembre 2011 selon les catégories d’instruments financiers.

Titres de participation ($)

30 juin 2012 31 décembre 2011

Solde d’ouverture - 24 370

Achats et ventes, montant net - (1 043)

Transferts nets vers ou depuis le niveau 3) 749 (24 370)

Plus-value (moins-value) réalisée - 1 043

Plus-value (moins-value) non réalisée (749) -

Solde de fermeture - -

La variation nette de la plus-value (moins-value) non réalisée des instruments financiers de niveau 3 détenus aux 30 juin 2012 et

31 décembre 2011 était de 749 $ et 0 $, respectivement.


16

ÉTATS DE L’ACTIF NET Aux 30 juin 2012 et 30 décembre 2011 Non audités

FONDS EXEMPLAR

D’INFRASTRUCTURE MONDIALE

2012 2011

ACTIF

Positions acheteur, à la juste valeur*

Actions canadiennes - $ 106 009 $

Actions américaines 5 822 989 1 300 573

Actions mondiales 12 737 963 2 938 794 18 560 952 4 345 376

Trésorerie et dépôts de courtiers 659,689 668 208

Revenus de placement à recevoir 74,584 8 636

Comptes débiteurs :

Souscriptions à recevoir 224 461 178 894

Total de l’actif 19 519 686 5 201 114

PASSIF

Comptes créditeurs : Prime de rendement à payer 51 797 3 008 Frais et charges d’exploitation 63 767 13 324 Rachats à payer 117 915 - Montant à payer à l’achat de placements 102 091 -

Total du passif 335 570 16 332

ACTIF NET REPRÉSENTANT LES CAPITAUX PROPRES

Série A 11 052 524 2 029 629

Série F 8 131 592 3 155 153

19 184 116 $ 5 184 782 $

NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION (note 4)

Série A 1 092 547 201 781

Série F 812 384 320 984

ACTIF NET PAR PART

Série A 10,12 $ 10,06 $

Série F 10,01 $ 9,83 $

*Positions acheteur, au coût 18 560 100 $ 4 336 237 $

Approuvés par le conseil d’administration de BluMont Capital Corporation « Veronika Hirsch » « Stephen Johnson »

Veronika Hirsch Stephen Johnson Administratrice Administrateur


17

ÉTAT DES RÉSULTATS Semestre clos le 30 juin Non audités

FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE

MONDIALE†

2012

REVENUS DE PLACEMENT

Dividendes 352 334 $

Moins : retenues d’impôts étrangers 68 587

283 747

Intérêts 4 927

288 674

CHARGES (notes 6 et 7) Frais de gestion 141 867

Prime de rendement 51 799 Frais généraux d’exploitation 77 907 Honoraires de l’auditeur 13 415 Frais juridiques 4 494 Honoraires des fiduciaires 278 Coûts de la communication de l’information aux porteurs de titres 16 394 Intérêts 26

306 180 Moins : charges absorbées par le gestionnaire 65 358

240 822

GAIN NET DE PLACEMENT 47 852

GAIN NET RÉALISÉ SUR LES OPÉRATIONS DE PLACEMENT 32 234

COÛTS DE TRANSACTION (notes 2 I) et 7) (4 232)

VARIATION NETTE DE LA PLUS-VALUE (MOINS-VALUE) NON RÉALISÉE DES PLACEMENTS (8 287)

PERTE DE CHANGE SUR DEVISES ET AUTRES ACTIFS NETS (4 020)

GAIN NET SUR LES PLACEMENTS ET COÛTS DE TRANSACTION 15 695

AUGMENTATION NETTE DE L’ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS

Série A 40 155

Série F 23 392

63 547 $

AUGMENTATION NETTE DE L’ACTIF NET LIÉE AUX ACTIVITÉS, PAR PART (note 2 VI))

Série A 0,06 $

Série F 0,04 $ †Le Fonds a été lancé le 1er septembre 2011.


18

ÉTAT DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET Semestre clos le 30 juin Non audités

FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE

MONDIALE†

2012

Actif net, au début de la période

Série A 2 029 629

Série F 3 155 153

5 184 782 $

Augmentation nette de l’actif net liée aux activités

Série A 40 155

Série F 23 392

63 547

Opérations sur les capitaux propres : (note 4)

Produit de l’émission de parts

Série A 9 157 093

Série F 6 494 522

15 651 615

Montants versés au rachat de parts

Série A (134 400)

Série F (1 497 961)

(1 632 361)

Réinvestissement des distributions

Série A 112 732 Série F 95 419

208,151

Distributions aux porteurs de parts :

Revenu net de placement

Série A (152 685)

Série F (138 933)

(291 618)

Actif net, à la fin de la période

Série A 11 052 524

Série F 8 131 592

19 184 116 $

†Le Fonds a été lancé le 1er septembre 2011. Les notes ci-jointes font partie intégrante des états financiers.

19

FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE MONDIALE ÉTAT DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS ET DES AUTRES ACTIFS NETS Au 30 juin 2012 Non audités

Nombre d’actions Coût moyen Juste valeur % du total de

l’actif net

Actions américaines

Énergie

Copano Energy LLC 10 890 382 276 $ 308 226 $

Energy Transfer Partners Limited Partnership 8 391 388 521 377 103

Enterprise Products Partners Limited Partnership 12 885 630 335 672 409

Kinder Morgan Energy Partners Limited Partnership 2 712 220 509 216 960

1 621 641 1 574 698 8,2


CSX Corporation 31 109 681 801 708 074

Waste Management Inc. 14 368 481 283 488 937

1 163 084 1 197 011 6,3

Services de télécommunications

CenturyLink Inc. 17 645 673 729 709 755

SBA Communications Corporation, cat. « A » 11 977 578 909 696 045

DuPont Fabros Technology Inc. 16 240 385 821 472 391

1 638 459 1 878 191 9,8

Services publics

Edison International 7 325 302 182 344 644

Exelon Corporation 21 614 845 034 828 445

1 147 216 1 173 089 6,1

Total des actions américaines 5 570 400 5 822 989 30,4

Actions mondiales

Argentine

Telecom Argentina SA, CAAÉ 9 288 181 724 111 664

YPF Sociedad Anonima, CAAÉ 4 532 153 793 57 025

335 517 168 689 0,9

Brésil

Companhia de Saneamento Basico de Estado de Sao Paulo, CAAÉ 2 513 148 529 194 153

Companhia Energetica de Minas Gerais SA, CAAÉ 11 240 173 677 211 058

CPFL Energia SA, CAAÉ 7 401 211 407 188 513

Petroleo Brasileiro SA – Petrobras, CAAÉ 28 105 747 310 537 188

Ultrapar Participacoes S.A. 9 435 175 371 217 923

1 456 294 1 348 835 7,0

20



l’actif net

Chili

Empresa Nacional de Electricidad SA 8 257 426 500 $ 429 044 $

Enersis SA Spons, CAAÉ 25 105 495 994 477 801

922 494 906 845 4,7

Chine

Huaneng Power International Inc., CAAÉ 24 909 547 297 755 518 3,9

France

France Telecom SA, CAAÉ 25 015 381 209 334 383

Total SA, CAAÉ 14 618 720 675 669 613

Veolia Environnement, CAAÉ 21 627 269 218 278 298

1 371 102 1 282 294 6,7

Allemagne

RWE AG, CAAÉ 3 908 159 046 161 974 0,8

Hong Kong

China Mobile (Hong Kong) Limited, CAAÉ 4 620 228 676 257 336

CNOOC Limited, CAAÉ 530 100 664 108 608

329 340 365 944 1,9

Indonésie

PT Telekomunikasi Indonesia Tbk, CAAÉ 8 430 261 186 299 151 1,6

Italie

ENI SpA, CAAÉ 9 821 437 863 425 660 2,2

Japon

Nippon Telegraph and Telephone Corporation, CAAÉ 15 463 355 818 364 401 1,9

République des Îles Marshall

Seaspan Corporation 30 426 471 832 536 601

Teekay Corporation 10 639 301 683 317 273

773 515 853 874 4,5

21



l’actif net

Mexique

America Movil SAB de CV, cat. « L », CAAÉ 23 723 569 662 $ 629 874 $

Grupo Aeroportuario del Sureste SAB de CV 488 26 376 38 801

596 038 668 675 3,5

Norvège

Statoil ASA, CAAÉ 18 983 498 598 461 665 2,4

Russie

Mobile TeleSystems OJSC, CAAÉ 17 002 303 740 297 773

OAO LUKOIL 2 645 152 871 151 127

456 611 448 900 2,3

Afrique du Sud

Sasol Limited, CAAÉ 13 338 662 533 577 142 3,0

Corée du Sud

Korea Electric Power Corporation, CAAÉ 34 204 343 461 389 260

KT Corporation, CAAÉ 44 116 636 038 591 510

SK Telecom Company Limited, CAAÉ 42 927 589 995 528 770

1 569 494 1 509 540 7,9

Espagne

Telefonica SA, CAAÉ 42 163 688 094 562 317 2,9

Suisse

Transocean Limited 10 790 550 178 491 734 2,6

Taïwan

Chunghwa Telecom Company Limited, CAAÉ 19 150 578 320 612 839 3,2

Turquie

Turkcell Iletisim Hizmetleri AS 8 000 105 870 102 211 0,6

22



l’actif net

Royaume-Uni

National Grid PLC 3 513 172 146 $ 189 519 $

Vodafone Group PLC, CAAÉ 6 282 168 429 180 236

340 575 369 755 1,9

Total des actions mondiales 12 995 783 12 737 963 66,4

Total des placements, compte tenu des coûts de transaction 18 566 183 18 560 952 96,8

Coûts de transaction (6 083) - -

Total des placements, compte non tenu des coûts de transaction 18 560 100 $ 18 560 952 96,8

Autres actifs, moins les passifs1 623 164 3,2

TOTAL DE L’ACTIF NET REPRÉSENTANT LES CAPITAUX PROPRES 19 184 116 $ 100,0 1Ce montant comprend la trésorerie et les dépôts de courtiers, les revenus de placement à recevoir et les souscriptions à recevoir, déduction faite des comptes créditeurs.


23

FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE MONDIALE APERÇU DU PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS Aux 30 juin 2012 et 30 décembre 2011 Non audités

RÉPARTITION SECTORIELLE % du total de l’actif net

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE % du total de l’actif net

2012 2011 2012 2011

Énergie 33,1 27,4 Canada - 2,0

Produits industriels 13,2 12,7 États-Unis 30,4 25,1

Technologie de l’information - 1,8 Argentine 0,9 1,2

Services de télécommunications 35,2 23,0 Brésil 7,0 8,9

Services publics 15,3 18,9 Chine 3,9 3,6

Autres actifs, moins les passifs 3,2 16,2 Chili 4,7 2,0

France 6,7 6,7

Allemagne 0,8 0,6

RÉPARTITION DE L’ACTIF % du total de l’actif net Hong Kong 1,9 4,5

2012 2011 Indonésie 1,6 0,8

Italie 2,2 1,3

Actions canadiennes - 2,0 Japon 1,9 1,8

Actions américaines 30,4 25,1 Mexique 3,5 1,9

Actions mondiales 66,4 56,7 Norvège 2,4 3,7

Autres actifs, moins les passifs 3,2 16,2 République des Îles Marshall 4,6 3,1

Russie 2,3 2,1

Afrique du Sud 3,0 -

Corée du Sud 7,9 5,3

Espagne 2,9 1,4

Suisse 2,6 1,7

Taïwan 3,2 -

Turquie 0,5 1,8

Royaume-Uni 1,9 4,3

Autres actifs, moins les passifs 3,2 16,2


24

FONDS EXEMPLAR D’INFRASTRUCTURE MONDIALE ANALYSE DE LA GESTION DES RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS (note 3) 30 juin 2012 Non audités

A. GESTION DES RISQUES FINANCIERS

L’objectif de placement du Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale consiste principalement à maximiser les rendements rajustés

selon le risque à long terme et, en deuxième lieu, à dégager un revenu élevé. Il tente de procurer une croissance du capital par

l’entremise d’une sélection judicieuse des titres et adhère à un programme de placement à long terme qui vise à dégager des gains

en capital. Le Fonds cherche à maintenir une volatilité modérée et une faible corrélation avec d’autres catégories d’actif grâce à une

diversification parmi un ensemble relativement concentré d’actions d’infrastructures mondiales.

Pour atteindre les objectifs de placement du Fonds, le conseiller : i) effectue des placements à long terme dans des titres

d’émetteurs qui recèlent, selon lui, le meilleur potentiel de plus-value du capital; et ii) gère la répartition sectorielle du portefeuille

en augmentant ou en diminuant son exposition à différents secteurs du marché tel qu’il le juge approprié.

Le programme de gestion du risque global du Fonds vise à réduire l’incidence négative que peut avoir le risque sur la performance

financière du Fonds conformément à son objectif de placement. Le gestionnaire gère les répercussions potentiellement négatives de

ces risques financiers sur les rendements du Fonds en faisant appel à des experts et à des conseillers en valeurs chevronnés qu’il

supervise. Ces derniers effectuent un suivi des placements du Fonds et des événements survenant sur le marché sur une base

quotidienne.

Une analyse générale de la gestion des risques financiers du Fonds est présentée à la note 3 : GESTION DES RISQUES LIÉS AUX

INSTRUMENTS FINANCIERS à la page 28.

B. RISQUE DE CRÉDIT

Aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, le Fonds ne détenait aucun placement dans des titres de créance et, par conséquent, il

n’était pas assujetti au risque de crédit y afférent.

C. RISQUE DE LIQUIDITÉ

Le tableau suivant présente les flux de trésorerie associés aux échéances des actifs et des passifs financiers du Fonds aux :

30 juin 2012

Moins de 1 an

($) De 1 à 3 ans

($) Plus de 5 ans

($) Sans date

d’échéance ($)

Actifs financiers



Trésorerie et équivalents de trésorerie 659 689 - - -

Total 958 734 - - 18 560 952

Passifs


Total (335 570) - - -

31 décembre 2011

Moins de 1 an

($) De 1 à 3 ans

($) Plus de 5 ans

($) Sans date

d’échéance ($)

Actifs financiers



Trésorerie et équivalents de trésorerie 668 208 - - -

Total 855 738 - - 4 345 376

Passifs


Total (16 332) - - -

25

D. RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT

Aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, le Fonds ne détenait aucun titre portant intérêt et, par conséquent, il n’était pas assujetti

au risque de taux d’intérêt.

E. AUTRE RISQUE DE PRIX

L’état du portefeuille de placements et des autres actifs nets classe les titres par secteur et par pays.

L’incidence sur l’actif net du Fonds d’une variation de 5 % de l’indice de référence aux 30 juin 2012 et 31décembre 2011, établie

d’après la corrélation antérieure entre le rendement du Fonds et celui de son indice de référence, toutes les autres variables étant

demeurées égales par ailleurs, est présentée dans le tableau ci-après. Une analyse de régression a été utilisée pour évaluer la

corrélation antérieure. Les 10 points de données (4 points de données au 31 décembre 2011) utilisés aux fins de l’analyse reposent

sur les rendements nets mensuels du Fonds. Incidence sur l’actif net

Indice de référence 30 juin 2012 31 décembre 2011

Indice Macquarie Global Infrastructure 100 518 185 $ 129 413 $

La corrélation antérieure n’étant pas nécessairement représentative de la corrélation future, l’incidence sur l’actif net pourrait être

considérablement différente.

F. RISQUE DE CHANGE

Aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, le Fonds était exposé aux devises suivantes :

Au 30 juin 2012 Au 31 décembre 2011

Devise Instruments financiers ($)


Instruments financiers ($)


Dollar américain 18 788 106 $ 97,9 % 4 422 549 $ 85,3 %

Les montants présentés dans le tableau ci-dessus sont basés sur la juste valeur des instruments financiers du Fonds (y compris la

trésorerie et les équivalents de trésorerie). Les autres actifs financiers et passifs financiers libellés en devises n’exposent pas le Fonds

à un risque de change important.

Au 30 juin 2012, si le dollar canadien s’était apprécié ou déprécié de 5 % par rapport aux autres devises, toutes les autres variables

étant demeurées égales par ailleurs, l’actif net du Fonds aurait augmenté ou diminué, respectivement, d’environ 939 405 $

(221 127 $ au 31 décembre 2011).

En pratique, les résultats de négociation réels risquent d’être différents de ceux découlant de cette analyse de sensibilité et cette

différence est susceptible d’être importante.

G. ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR

Le tableau qui suit fait état, aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011, des actifs et des passifs financiers du Fonds à même la

hiérarchie de la juste valeur en fonction de l’évaluation à la juste valeur.

30 juin 2012


Actifs

Titres de participation 18 560 952 - - 18 560 952

31 décembre 2011


Actifs

Titres de participation 4 345 376 - - 4 345 376

Les placements dont la valeur est basée sur les prix cotés sur des marchés actifs et qui, par conséquent, font partie du niveau 1,

regroupent les actions inscrites négociées activement. Le gestionnaire n’apporte aucun ajustement au prix coté de ces instruments.


26

NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS Au 30 JUIN 2012 Non audités 1. LES FONDS

Le Fonds Exemplar Leaders et le Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale (les « Fonds ») sont des fiducies de fonds communs de

placement non constituées en sociétés qui ont été créées en vertu des lois de la province d’Ontario et d’une déclaration de fiducie

datée du 27 août 2007, laquelle est modifiée de temps à autre (la « déclaration de fiducie »).

Le 1er septembre 2011, le gestionnaire a lancé le Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale.

Les états de l’actif net et du portefeuille de placements et des autres actifs nets du Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale sont

présentés aux 30 juin 2012 et 31 décembre 2011 et ses états des résultats et de l’évolution de l’actif net se rapportent au semestre

clos le 30 juin 2012.

Le 30 mai 2012, BluMont Capital Corporation (le « gestionnaire » ou « BluMont Capital ») a lancé le Fonds Exemplar d’exploitation

forestière et le Fonds Exemplar à revenu. Compte tenu de leurs antécédents d’exploitation très courts, les états financiers de ces

Fonds au 30 juin 2012 ne sont pas disponibles.

Le gestionnaire est responsable de la gestion et du contrôle des activités des Fonds sur une base quotidienne. Le gestionnaire agit

également à titre de gestionnaire pour d’autres fonds.

2. RÉSUMÉ DES PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES

Les états financiers ont été préparés selon les principes comptables généralement reconnus (« PCGR ») du Canada.

Les principales méthodes comptables sont résumées ci-après.

I) Évaluation des placements

Les placements sont comptabilisés à la juste valeur selon les méthodes décrites ci-dessous :

La juste valeur des instruments financiers négociés activement est calculée en fonction du cours acheteur dans le cas des

positions acheteur et du cours vendeur pour les positions vendeur.

La note 8 présente un rapprochement, aux 30 juin 2012 et 31 décembre, entre l’actif net par part calculé aux fins de la

présentation de l’information financière (l’« actif net ») et la valeur liquidative à des fins autres que la présentation de

l’information financière, telles que pour les achats et les rachats (« valeur liquidative ») de parts de chacun des Fonds. Les

Fonds continuent d’utiliser le dernier cours du marché à la clôture de la séance pour les placements et les titres vendus à

découvert aux fins du calcul de la valeur liquidative.

Les coûts de transaction, tels que les commissions de courtage, engagés dans le cadre de l’achat et de la vente de titres

par un Fonds, sont imputés au poste augmentation (diminution) nette de l’actif net liée aux activités de la période. Par

conséquent, ces coûts sont passés en charges et inscrits dans les « Coûts de transaction » à l’état des résultats.

Les titres cotés à une bourse reconnue sont évalués en fonction du cours acheteur ou du cours vendeur à la date des états

financiers. Les titres dont le cours acheteur ou le cours vendeur n’est pas disponible sont évalués au cours de clôture. Les

titres qui ne sont pas inscrits à une bourse des valeurs mobilières reconnue sont évalués en fonction de techniques

d’évaluation déterminées par le gestionnaire de la manière qu’il juge appropriée.

Les placements à court terme, y compris les billets et les instruments du marché monétaire, sont constatés à la juste

valeur.

L’écart entre la juste valeur et le coût moyen est présenté à titre de variation nette de la plus-value (moins-value) non

réalisée des placements.

Lorsqu’un Fonds vend un titre à découvert, il emprunte ce titre d’un courtier afin de conclure la vente. Le Fonds subira une

perte si le prix du titre emprunté augmente entre la date de la vente à découvert et celle où il liquide la position vendeur en

achetant ce titre. Le Fonds réalisera un gain si le prix de ce titre diminue entre ces dates.

27

Le gain maximal que le Fonds peut réaliser à la vente à découvert d’un titre est le produit reçu, tandis que le montant de la

perte susceptible d’être réalisée est illimité.

Rien ne garantit que le Fonds sera en mesure de liquider une position à découvert en temps opportun ou à un prix

acceptable. Jusqu’à ce que le Fonds ait remplacé un titre emprunté, il conservera un compte sur marge auprès d’un

courtier, lequel est composé d’éléments de trésorerie et de titres liquides.

Les positions à découvert sont évaluées selon le coût qui aurait été engagé pour liquider la position en fonction du dernier

cours vendeur chaque jour d’évaluation (tel qu’il est défini ci-après).

II) Opérations de placement et constatation des revenus

Les opérations de placement sont comptabilisées à la date de négociation. Les revenus et les charges sont constatés selon

la méthode de la comptabilité d’exercice. Les revenus et les charges liés aux dividendes sont constatés à la date ex-

dividende. Les revenus d’intérêt et les intérêts débiteurs sont constatés quotidiennement à mesure qu’ils sont gagnés ou au

moment où ils sont engagés. Les gains et pertes réalisés sur les opérations sur titres sont calculés selon le coût moyen.

III) Évaluation des parts des Fonds

Les parts des Fonds sont émises et rachetées à la valeur liquidative par part, qui est établie à la clôture du jour

d’évaluation. Un « jour d’évaluation » s’entend de n’importe quel jour ouvrable de la Bourse de Toronto ou d’un ou de

plusieurs autres jours de bourse déterminés par le gestionnaire.

La valeur liquidative par part d’un Fonds est calculée en divisant la juste valeur totale de la valeur liquidative du Fonds par

le nombre de parts en circulation.

Pour chaque part de Fonds vendue, celui-ci reçoit un montant équivalant à la valeur liquidative par part à la date de vente,

qui est inclus dans les capitaux propres. Les parts sont rachetables au gré des porteurs de parts à la valeur liquidative

établie à n’importe quel jour d’évaluation. Pour chaque part rachetée, le nombre de parts émises et en circulation est

réduit, et les capitaux propres du Fonds diminuent d’un montant correspondant à la valeur liquidative connexe à la date de

rachat.

IV) Conversion des devises

Les actifs, notamment la juste valeur des placements, et les passifs libellés en devises sont convertis en dollars canadiens

au taux de change en vigueur chaque jour d’évaluation.

Les achats et les ventes de titres, les dividendes, les revenus d’intérêt et les charges d’intérêt libellés en devises sont

convertis en dollars canadiens au taux de change en vigueur à la date des opérations respectives.

Les gains (pertes) de change réalisés sur les placements sont inclus dans le poste « Gain net réalisé (perte) sur les

opérations de placement » de l’état des résultats.

Les gains (pertes) de change non réalisés sur les placements sont inclus dans le poste « Variation nette de la plus-value

(moins-value) non réalisée des placements » de l’état des résultats.

Les gains (pertes) de change réalisés et non réalisés sur les actifs (autres que les placements), les passifs et les revenus de

placement libellés en devises sont inclus dans le poste « Gain (perte) de change sur devises et autres actifs nets » de l’état

des résultats.

V) Utilisation d’estimations

Ces états financiers on été préparés conformément aux PCGR du Canada, lesquels exigent que la direction fasse certaines

estimations et formule certaines hypothèses qui touchent certains actifs et passifs ainsi que les informations relatives aux

passifs éventuels à la date des états financiers et le montant présenté au titre de certains postes de revenus et de charges

pour la période. Les résultats réels peuvent différer de ces estimations.

VI) Augmentation (diminution) de l’actif net liée aux activités, par part

L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part représente l’augmentation (la diminution) nette de

l’actif net liée aux activités, divisée par le nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période.

28

3. GESTION DES RISQUES LIÉS AUX INSTRUMENTS FINANCIERS Dans le cours normal des activités, les Fonds sont exposés à divers risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de

liquidité et le risque de marché (y compris le risque de taux d’intérêt, l’autre risque de prix et le risque de change), qui pourraient

donner lieu à une diminution de la valeur liquidative d’un Fonds. La valeur des placements du portefeuille d’un Fonds peut fluctuer

quotidiennement en raison des variations des taux d’intérêt, de la conjoncture économique ainsi que des nouvelles boursières et

corporatives touchant des titres particuliers du Fonds. Le niveau de risque dépend de l’objectif de placement de chaque Fonds et du

genre de titres dans lesquels il investit. Veuillez consulter la rubrique « Analyse de la gestion des risques financiers » de chacun des

Fonds (un addenda à la note 3 aux pages 12 et 24 du présent rapport) pour obtenir des informations concernant les risques

particuliers auxquels chaque Fonds est exposé.

I) Risque de crédit

Le risque de crédit s’entend de la possibilité qu’une contrepartie à un instrument financier manque à une obligation ou à

un engagement qu’elle a conclu avec un Fonds.

Un Fonds est principalement exposé au risque de crédit par l’entremise des titres de créance et des instruments dérivés

dans lequel il investit. Étant donné que la juste valeur des titres de créance et des instruments dérivés tient compte de la

solvabilité de l’émetteur, elle représente l’exposition maximale d’un Fonds au risque de crédit.

Toutes les transactions effectuées par un Fonds sur les titres cotés sont réglées et payées à leur livraison par l’entremise

d’un courtier autorisé. Le risque de non-paiement est considéré comme étant négligeable puisque la livraison des titres

vendus est seulement effectuée lorsque le courtier reçoit le paiement. Le paiement d’un achat est effectué à la réception

des titres par le courtier. La transaction sera annulée si l’une ou l’autre des parties manque à ses obligations.

II) Risque de liquidité

Le risque de liquidité s’entend du risque qu’un Fonds ne soit pas en mesure de régler ou de respecter ses obligations à

temps ou à un prix raisonnable.

Les Fonds sont exposés à des rachats en espèces de parts rachetables sur une base quotidienne. Les parts d’un Fonds sont

émises et rachetées à la valeur liquidative par part du Fonds, au gré du porteur de parts.

Chaque Fonds gère le risque de liquidité en investissant la majorité de ses actifs dans des titres qui sont négociés sur un

marché actif et peuvent être facilement vendus. Conformément à la réglementation sur les valeurs mobilières, un Fonds

doit investir au moins 90 % de ses actifs dans des placements liquides (c.-à-d. des placements qui sont négociés sur un

marché actif et qui peuvent être facilement liquidés). En outre, un Fonds vise à conserver des sommes suffisantes au titre

de la trésorerie et des équivalents de trésorerie pour maintenir sa liquidité et il peut emprunter jusqu’à 5 % de sa valeur

liquidative pour financer les rachats.

Les Fonds peuvent, de temps à autre, investir dans des titres qui ne sont pas négociés sur un marché actif et qui peuvent

être non liquides. Ces titres sont identifiés comme étant des placements privés et soumis à des restrictions dans l’état du

portefeuille de placements et des autres actifs nets de chacun des Fonds.

Les Fonds peuvent avoir recours à des instruments dérivés afin de diminuer leur exposition au risque. Rien ne garantit

qu’un marché existe pour certains instruments dérivés, et il se peut que des bourses de valeurs imposent certaines

restrictions à la négociation d’instruments dérivés.

III) Risque de taux d’intérêt

Le risque de taux d’intérêt correspond au risque que la juste valeur des instruments financiers ou les flux de trésorerie

futurs des instruments financiers fluctuent en fonction de la variation des taux d’intérêt.

Un risque de taux d’intérêt existe lorsqu’un Fonds investit dans des instruments financiers portant intérêt. Un Fonds est

exposé au risque que la valeur de ces instruments financiers varie en fonction de la fluctuation des taux d’intérêt en

vigueur sur le marché. Les fluctuations des taux d’intérêt ont peu d’incidence sur la trésorerie et les équivalents de

trésorerie puisque ces derniers sont investis dans des placements à court terme au taux d’intérêt du marché.

29

IV) Autre risque de prix

L’autre risque de prix correspond au risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs des instruments financiers

fluctuent en fonction des changements des cours boursiers (autres que ceux causés par le risque de taux d’intérêt ou le

risque de change).

Tous les placements sont assujettis au risque de perte de capital. Le gestionnaire des Fonds atténue ce risque au moyen

d’une sélection rigoureuse et d’une diversification des titres et des autres instruments financiers selon les objectifs et la

stratégie de placement de chaque Fonds. Le risque maximal attribuable aux instruments financiers est déterminé par la

juste valeur de ces instruments financiers, à moins que le Fonds ne détienne des positions vendeur sur des instruments

financiers, tel qu’il est décrit ci-après. L’ensemble des positions de chaque Fonds est revu sur une base quotidienne par le

gestionnaire. Les instruments financiers détenus par les Fonds sont assujettis au risque de prix découlant des incertitudes

concernant le prix des instruments à l’avenir.

Chaque Fonds peut établir des positions à découvert. Les ventes à découvert comportent certains risques, notamment le

risque que la valeur des titres augmente ou ne fléchisse pas assez pour compenser les coûts du Fonds, ou que la

conjoncture boursière ne favorise pas la vente ou le rachat des titres.

V) Risque de change

Le risque de change correspond au risque que la valeur d’un instrument financier varie en fonction des fluctuations des

taux de change.

Le risque de change découle des instruments financiers (y compris la trésorerie et les équivalents de trésorerie) libellés en

une devise autre que le dollar canadien, qui est la monnaie fonctionnelle des Fonds. Pour atténuer leur exposition aux

devises ou pour s’exposer à une devise particulière, les Fonds peuvent conclure des contrats de change à terme à des fins

de couverture.

VI) Évaluation de la juste valeur

Les Fonds classent les évaluations de la juste valeur selon une hiérarchie de la juste valeur qui reflète l’importance des

données utilisées pour effectuer ces mesures. La hiérarchie des justes valeurs comporte les niveaux suivants :

Niveau 1 – Comprend les prix cotés (non ajustés) sur les marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques.

Niveau 2 – Inclut les données sur les actifs et les passifs, autres que les prix cotés du niveau 1, qui sont observables

directement (c’est-à-dire, les prix) ou indirectement (c’est-à-dire, dérivées de prix).

Niveau 3 – Regroupe les données sur les actifs ou passifs qui ne s’appuient pas sur des données observables du marché

(c’est-à-dire, données non observables).

Le niveau de la hiérarchie dans lequel est classée globalement la juste valeur repose sur la donnée d’entrée de plus bas

niveau qui est importante pour l’évaluation de la juste valeur. À cette fin, l’importance d’une donnée est évaluée en

fonction de la juste valeur prise dans son ensemble. Si l’évaluation de la juste valeur a recours à des données observables

qui nécessitent d’importants ajustements reposant sur des données non observables, cette évaluation fait partie du niveau

3. L’évaluation de l’importance d’une donnée précise utilisée pour obtenir la juste valeur prise dans son ensemble

nécessite une part de jugement et exige que des facteurs précis concernant l’actif ou le passif soient pris en considération.

Parallèlement, la détermination de ce qui constitue une donnée observable nécessite une part importante de jugement par

le gestionnaire. Ce dernier considère qu’une donnée est observable si elle est aisément disponible, régulièrement distribuée

ou mise à jour, fiable et vérifiable, non exclusive et distribuée par des sources indépendantes qui sont actives au sein du

marché en question.

4. OPÉRATIONS SUR LES CAPITAUX PROPRES

Les parts émises et en circulation représentent les capitaux des Fonds. Les Fonds sont autorisés à émettre un nombre illimité de

parts. Les parts sont émises et peuvent être rachetées à la valeur liquidative par part courante, au gré du porteur de parts. Les

porteurs de parts ont le droit aux distributions lorsqu’elles sont déclarées. Les distributions sur les parts des Fonds sont réinvesties

dans des parts additionnelles du Fonds en question ou versées en espèces, au gré du porteur de parts. La nature des distributions

30

repose sur l’estimation de la direction quant au montant du revenu réel pour l’exercice. Les Fonds ne sont soumis à aucune

restriction ni à aucune exigence particulière en matière de capital pour la souscription et le rachat de parts, mises à part les

exigences minimales en matière de souscription. L’état de l’évolution de l’actif net présente les changements du capital de chaque

Fonds survenus au cours de la période. Le gestionnaire gère le capital des Fonds conformément à leur objectif de placement. Il gère

notamment leur niveau de liquidité de manière à être en mesure d’effectuer les rachats, tel qu’il a été décrit à la note 3.

Le nombre de parts de chaque Fonds détenues par Integrated Asset Management, société mère de BluMont Capital, au 30 juin 2012

est présenté ci-dessous :

Nombre de parts Montant ($) % de l’actif net

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale - série F 86 188 863 050 $ 4,50 %

Le tableau ci-dessous présente un sommaire du nombre de parts émises et rachetées à la valeur liquidative :

Fonds Exemplar Leaders – 30 juin 2012

Parts en circulation

au début de la période

Parts émises contre espèces

Parts émises au réinvestissement des

distributions Parts rachetées

Parts émises et en circulation à la fin de

la période

Série A 608 002 67 348 - (41 057) 634 293

Série F 155 153 26 053 - (36 263) 144 943

Fonds Exemplar Leaders – 30 juin 2011







la période

Série A 641 742 24 688 - (52 405) 614 025

Série F 129 977 2 397 - (1 035) 131 339

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale – 30 juin 2012







la période

Série A 201 781 893 165 11 153 (13 552) 1 092 547

Série F 320 984 637 484 9 532 (155 616) 812 384

5. IMPÔTS

Au 30 juin 2012, le Fonds Exemplar Leaders et le Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale étaient admissibles à titre de fiducies

de fonds communs de placement. En vertu de la Loi de l’impôt sur le revenu (Canada) (la « Loi »), les Fonds sont assujettis à l’impôt

à l’égard de la totalité de leur revenu imposable pour l’exercice (y compris les gains en capital nets imposables). Dans le calcul de

leur revenu imposable, les Fonds peuvent déduire tous les montants qui sont payés ou payables aux porteurs de parts au cours de

l’exercice. Chaque Fonds a comme politique de distribuer aux porteurs de parts, dans la mesure du possible, tous les revenus du

Fonds gagnés au cours de l’exercice (ou de la période) de façon à ne pas, de façon générale, avoir à payer l’impôt au gouvernement

fédéral canadien en vertu de la partie I de la Loi. Par conséquent, aucune provision pour impôt n’est inscrite à ces états financiers.

Au 30 juin 2012, les Fonds disposaient des pertes en capital et autres qu’en capital suivantes. Les avantages liés à ces pertes n’ont

pas été constatés dans les états financiers.

Pertes autres qu’en capital* Pertes en capital**

Fonds Exemplar Leaders 94 035 $ néant

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale 7 860 $ 15 678 $ * Les pertes autres qu’en capital peuvent être déduites des revenus futurs, et ce, pour une période maximale de 20 ans.

** Les pertes en capital nettes peuvent être reportées indéfiniment pour être déduites de gains en capital futurs.

31

6. OPÉRATIONS ENTRE APPARENTÉS

En vertu des conventions conclues entre les Fonds et le gestionnaire, et en contrepartie de ses services d’administration et de gestion

des placements, le gestionnaire reçoit des frais de gestion mensuels de chaque Fonds, lesquels sont calculés quotidiennement et

payables mensuellement.

Le taux annuel des frais de gestion versés au gestionnaire par le Fonds Exemplar Leaders pour les parts des séries A et F est de

1,80 % et de 0,80 %, respectivement. Le taux annuel des frais de gestion versés au gestionnaire par le Fonds Exemplar

d’infrastructure mondiale pour les parts des séries A et F est de 2,50 % et de 1,25 %, respectivement.

De plus, les Fonds versent au gestionnaire une prime de rendement annuelle (la « prime de rendement ») correspondant à 20 % de

l’excédent du rendement des Fonds par rapport à celui de leur indice de référence respectif. La prime de rendement est calculée et

constatée chaque jour, payable une fois l’an en fonction du calendrier civil et est assujettie à la TVH (et à toute autre taxe

applicable). Si le rendement d’une série de parts d’un Fonds pendant un exercice est inférieur au rendement des indices décrits ci-

après (le « déficit de rendement »), aucune prime de rendement ne sera versée pendant les exercices subséquents jusqu’à ce que le

rendement de la série du Fonds, cumulatif et calculé à partir du premier de ces exercices subséquents, dépasse le montant du déficit

de rendement.

Fonds Exemplar Leaders

Le Fonds Exemplar Leaders verse à BluMont une prime de rendement annuelle correspondant à un pourcentage de la valeur

liquidative moyenne des parts des séries A et F du Fonds. Un tel pourcentage correspondra à 20 % de l’excédent du rendement de la

valeur liquidative par part de la série applicable pour la période du 1er janvier au 31 décembre sur le plus élevé des deux montants

suivants : i) 0 %; et ii) le rendement de l’indice composé de rendement global S&P/TSX, exprimé en pourcentage, pour la même

période.

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale

Une prime de rendement est payable dans tous les cas où le rendement du Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale est supérieur à

celui de l’indice Macquarie Global Infrastructure 100, et ce, même dans les cas où la performance d’ensemble du Fonds a diminué.

Pour la période close le 30 juin 2012, le Fonds Exemplar Leaders et le Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale ont engagé des

primes de rendement totalisant 417 668 $ et 51 797 $, respectivement.

Le gestionnaire peut, à sa discrétion, prendre en charge une partie des charges d’exploitation des Fonds afin de maintenir leur ratio

de frais de gestion à un niveau concurrentiel. Le gestionnaire peut, en tout temps, mettre fin à cette prise en charge ou choisir de la

maintenir indéfiniment. Le montant des frais pris en charge est présenté à l’état des résultats.

7. FRAIS ET CHARGES D’EXPLOITATION

Chaque Fonds est responsable du paiement de tous les frais et charges, qui comprennent, mais sans s’y limiter, les commissions de

courtage sur les opérations de placement, les droits de dépôt réglementaires, les frais de l’agent des transferts et de celui chargé de

la tenue des registres, les honoraires de l’auditeur, les frais de tenue des livres et des registres, les frais d’administration ainsi que les

frais et charges juridiques, les droits de garde et les honoraires des fiduciaires ainsi que toutes les taxes et tous les autres frais

associés à l’achat et à la vente des actifs des Fonds respectifs. Aucun rabais de courtage n’a été accordé à l’égard des Fonds pendant

la période.

Le total des commissions de courtage payées par les Fonds relativement aux opérations de placement pour les périodes closes les

30 juin s’établissait comme suit :

2012 2011

Fonds Exemplar Leaders 13 487 $ 34 099 $

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale 4 232 $ - $

32

8. RAPPROCHEMENT DE LA VALEUR LIQUIDATIVE PAR PART ET DE L’ACTIF NET PAR PART

Au 30 juin 2012

Par part ($)

Valeur liquidative Ajustement cours acheteur/vendeur Actif net

Fonds Exemplar Leaders - série A 30,43 $ (0,20) $ 30,23 $

Fonds Exemplar Leaders - série F 31,02 $ (0,20) $ 30,82 $

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale - série A 10,12 $ - $ 10,12 $

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale - série F 10,01 $ - $ 10,01 $

Au 31 décembre 2011

Par part ($)

Valeur liquidative Ajustement cours acheteur/vendeur Actif net

Fonds Exemplar Leaders - série A 27,94 $ (0,09) $ 27,85 $

Fonds Exemplar Leaders - série F 28,24 $ (0,09) $ 28,15 $

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale - série A 10,06 $ - $ 10,06 $

Fonds Exemplar d’infrastructure mondiale - série F 9,83 $ - $ 9,83 $

9. MODIFICATIONS COMPTABLES FUTURES

En février 2008, le Conseil des normes comptables (« CNC ») du Canada a confirmé son intention d’adopter, à compter du 1er janvier

2011, les Normes internationales d’information financière (connues sous l’abréviation anglaise « IFRS »), lesquelles remplaceront les

normes et les interprétations canadiennes actuelles pour les entreprises ayant l’obligation publique de rendre des comptes, dont les

fonds de placement. Toutefois, à la lumière des retards du projet de l’International Accounting Standards Board concernant les

sociétés de placement, le CNC a reporté la date de transition obligatoire pour les fonds de placement au 1er janvier 2014. Pour les

Fonds, les IFRS s’appliqueront donc aux états financiers intermédiaires et annuels des exercices ouverts à compter du 1er janvier

2014. La direction a suivi les développements du programme de passage aux IFRS et identifié les principaux problèmes et déterminé

les incidences probables de l’adoption des IFRS. La direction a commencé le processus d’élaboration d’un plan de transition, qui

inclut l’identification des différences entre les méthodes comptables actuellement utilisées par les Fonds et celles qu’elle entend

observer en vertu des IFRS, de même que leur incidence sur toutes les méthodes comptables et la mise en application des décisions,

les contrôles internes, les systèmes d’information et la formation. En fonction de son examen des différences entre les PCGR du

Canada et les IFRS, la direction ne prévoit pas que le passage aux IFRS ait des effets sur la valeur liquidative et l’actif net par part

des Fonds et a établi que les répercussions des IFRS sur les états financiers se limiteraient à la présentation de notes

supplémentaires et à d’autres modifications de la présentation, notamment l’avoir des porteurs de parts. Cela dit, l’évaluation

actuelle de la direction pourrait changer à la lumière de l’entrée en vigueur de nouvelles normes ou de nouvelles interprétations des

normes existantes.

33

RENSEIGNEMENTS SUR LES FONDS

GESTIONNAIRE ET PLACEUR PRINCIPAL

BluMont Capital Corporation

70 University Avenue

Suite 1200, P.O. Box 16

Toronto, ON M5J 2M4

Téléphone : 416-216-3566

Télécopieur : 416-360-1102

Sans frais : 1-866-473-7376

AGENT CHARGÉ DE LA TENUE DES REGISTRES

Citigroup Fund Services Canada, Inc.

2920 Matheson Blvd. East

Mississauga, ON L4W 5J4

PRINCIPAL COURTIER

BMO Nesbitt Burns

1 First Canadian Place, 6th Floor

Toronto, ON M5X 1H3

AUDITEUR PricewaterhouseCoopers s.r.l./s.e.n.c.r.l.

PwC Tower

18 York Street, Suite 2600

Toronto, ON M5J 0B2

CONSEILLER JURIDIQUE

Goodmans LLP

Bay Adelaide Centre

333 Bay Street, Suite 3400

Toronto, ON M5H 2S7

BluMont Capital 70 University Avenue, Suite 1200, P.O. Box 16, Toronto, ON M5J 2M4 T: 416 216 3566 1 866 473 7376 F: 416 360 1102 blumontcapital.com

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