Évaluation des différentes stratégies dinvestissement dans le contexte des régimes daccumulation...
TRANSCRIPT
Évaluation des différentes stratégies d’investissementdans le contexte des régimes d’accumulation (RAC)
Par
Dany Pineault, FSA, FICAConseiller en investissement et retraite,développement des affaires
Sommet Avantages et Retraite
4 avril 2012
SECTION 2 - Analyse historique
2.1 Méthodologie et données
SECTION 3 – Mise sur pied de la structure d’investissement
2.2 Évaluation de différentes stratégies d’investissement
3.2 Profil d’investisseur
2
3.1 Optimisation de la composante croissance
3.3 Stratégies d’appariement
SECTION 1 – Mise en contexte
Mise en contexte
SECTION 1
3
Le participant
• Planification
o Objectifs de retraite Ex. : 70 % du salaire au moment de la retraite
o Évaluation du compromis entre l’utilisation des actifs maintenant ou plus tard
• Gestion des avoirs
o Capital humain (Salaire et rentes du gouvernement) Assurance vie, assurance salaire, assurance emploi
o Capital financier Allocation des actifs Achat de rente
4
Méthodologie et données
SECTION 2.1
5
Données utiliséesMarché américain
6
Rendements moyen
Écart-type
T-Bills 3,6 % 3,1
Obligation moyen terme du gouvernement fédéral (5 ans)
5,4 % 5,7
Actions de grande capitalisation 9,9 % 20,4
Inflation 3,0 % 4,2
Source; Ibbotson SBBI, 2011 Classic Yearbook, Morningstar, 2011
Rendements mensuels 1926-2010
85 ans d’historique
• Permet d’évaluer la relation rendement/risque des différentes classes d’actifs
• Période assez longue pour inclure la plupart des évènements majeurs passés et possiblement futurs
o Période de guerre et de paixo Marchés haussier et baissiero Inflation et déflation
7
Paramètres d’évaluation
• Rendements moyenso Pas visuelo Ne tient pas compte du « timing » des rendements
• Distribution du capital à la retraiteo Plus visuelo Ne tient pas compte de la période de décaissemento Ne tient pas comptes des revenus préretraite
• Distribution du remplacement des revenus moyenso Très visuelo Tient compte du « timing »o Tient compte de la période de décaissemento Tient compte des revenus préretraite
8
Méthodologie
Adhésion Retraite Décès
9
30 ans 65 ans 85 ans
Cotisations6 % à 16 %
Décaissement
Janv. 1926 Janv. 1961 Déc. 1980
Janv. 1955 Janv. 1991 Déc. 2010
...…
...…
...…
Salaire de 50 000 $ augmenté selon l’inflation + 0,5 %
T-Bills
10
Moyenne 33,5 % Écart-Type 3,9 %
Médiane 34,9 % Pire scénario 22,8 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Obligations moyen terme
11
Moyenne 40,3 % Écart-Type 8,6 %
Médiane 39,9 % Pire scénario 26,4 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Actions à grande capitalisation
12
Moyenne 150,6 % Écart-Type 29,1 %
Médiane 139,7 % Pire scénario 105,5 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Actions à grande capitalisation60s <-> 2000s
13
Moyenne 85,4 % Écart-Type 18,9 %
Médiane 80,9 % Pire scénario 63,8 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150 165 180 195
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Évaluation de différentes stratégies d’investissement
SECTION 2.2
14
Portefeuille équilibré 50/50
15
Moyenne 78,5 % Écart-Type 7,4 %
Médiane 77,0 % Pire scénario 67,3 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Accumulation – 60/40Décaissement – 20/80
16
Moyenne 78,9 % Écart-Type 7,8 %
Médiane 80,7 % Pire scénario 62,4 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Portefeuille 60/40Achat d’une rente à 65 ans
17
Moyenne 82,1 % Écart-Type 16,2 %
Médiane 81,3 % Pire scénario 54,0 %
Achat de rente - hypothèses;
Taux des Obligation long terme du gouvernement fédéral américain (20 ans)
Up 94 générationnelle (AA)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Cycle de vie – Allocation des actifs
18
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85
Âge
Pro
po
rtio
n
Revenu variable
Revenu fixe
Cycle de vie
19
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Moyenne 77,9 % Écart-Type 4,2 %
Médiane 78,1 % Pire scénario 68,6 %
Cycle de vie – 60s <-> 2000s
20
Moyenne 65,6 % Écart-Type 5,0 %
Médiane 64,5 % Pire scénario 57,3 %
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Remplacement de revenu (%)
Distribution des revenus moyens à la retraite
Optimisation de la composante croissance
SECTION 3.1
21
Diversification
22
Répartition d’actifs PIAC - Grandes Caisses(1990-2010)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Po
urc
enta
ge
dét
enu
(%
)
Court terme Revenus fixes Actions canadiennes
Actions étrangères Placements alternatifs
Taille du marché canadien
23
Capitalisation du marché mondial au 31 décembre 2011
Etats-Unis (49 %) Japon (10 %) Pacifique - autres (6 %)
Angleterre (10 %) Europe - autres (19 %) Canada (5 %)
Marché canadien peu diversifié
24
Allocation par secteur du S&P TSX au 31 décembre 2011
Énergie (27 %) Matériaux (21 %) Services financiers (29 %) Autres (22 %)
Rendements par décennie1970-2010
25
Les années70
Les années80
Les années90
Les années2000
Canada 11,0 % 11,7 % 9,9 % 9,2 %
États-Unis 5,9 % 17,6 % 18,2 % -0,9 %
EAFE 10,1 % 22,8 % 7,3 % 1,6 %
World 7,0 % 19,9 % 12,0 % 0,2 %
Écarts-type par décennie1970-2010
26
Les années70
Les années80
Les années90
Les années2000
Canada 20,6 % 24,8 % 18,6 % 22,6 %
États-Unis 17,2 % 19,4 % 15,9 % 17,3 %
EAFE 17,4 % 21,6 % 18,7 % 19,1 %
World 15,1 % 17,6 % 15,7 % 16,5 %
Actifs alternatifs / Actions
27
Actifs alternatifs
28Actifs alternatifs; 10 % immobilier mondial, 10 % infrastructures mondiales, 10 % matières premières
Profil d’investisseur
SECTION 3.2
29
Tolérance aux risques
• Personnalité de l’investisseur
• Connaissance en placement et retraite
Capacité à prendre du risque
• Âge
• Situation financière
o Capital financier
o Capital humain
Profil d’investisseur
30
Capital humain Risque et corrélation
• Type de Rémunération (risque)
o Rémunération fixe avec augmentation constante et sécurité d’emploi
Ex. : fonctionnaire, professeur d’université
o Rémunération variable et emploi précaire Ex. : vendeur
31
• Corrélation entre le capital humain et financier
o Rémunération fixe Obligations
o Rémunération variable Actions
Évolution du capital humain vs financier
32
Capital Humain
Capital financier
Accumulation Décaissement
Retraite
Impact du capital humain sur le profil d’investisseur
33
Capital humain moyen
Capital humain sécuritaire
Capital humain risqué
Conservateur Moyen Agressif
Tolérance aux risques
Cap
acité aux risq
ues
Conservateur
Agressif
Modéré
Stratégies d’appariement
SECTION 3.3
34
Rente ou retrait systématique?
35
Rente
- Succession +
Retrait syst.
Gestion du risque de longévité
+ Santé -
- Flexibilité +
Quand acheter la rente?
36
Adhésion Retraite Décès
Un seul achat $ ou $
Plusieurs
achats$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
Gestion du coût de la rente
Investir selon 2 dimensions
37
Obligations moyen terme
Passif
Actions
Actions & Obligations long terme
Obligations long terme
Rendement espéré
Se
ns
ibili
té a
u m
ou
vem
ent
des
ta
ux
d’in
térê
t (d
uré
e)
Actions & Obligations moyen terme
Stratégie de superposition
Régime à prestations déterminées
• Une politique de placement Une durée
• Durée évolue tranquillement
Régimes d’accumulation
• Différent pour chaque groupe d’individus
• Intégrer à un modèle cycle de vie
Implantation
38
Obligations moyen terme
Obligations long terme Superposition
Niveau d’appariement
Conclusion
39