1CNP Assurances
2004
Résultats Semestriels
8 septembre 2004
2CNP Assurances
Marché vie - capitalisation 1er semestre 2004 : + 18 %
Perspective annuelle vie capitalisation : 10 à 13 %(estimation FFSA juin 2004)
Marché de l'assurance de personnesen France
Hausse de 17 % au 1er semestre 2004 En Md€
1er sem. 02 1er sem. 03
50,3
1er sem. 04
52,461,0
95,6103,2
2002 2003
+ 4 %+ 17 %
Source : FFSA
3CNP Assurances
9,80
19,46
11,24
18,36
10,10
1er sem. 02 1er sem. 03 1er sem. 042002 2003
+ 11,3 %+ 3,1 %
Le chiffre d'affaires de CNP Assurancesen hausse de 11,3 %
Chiffre d'affaires de 11 264,5 M€ à change constant (+ 11,5 %)
Croissance au 2ème trimestre (+18 %) légèrement supérieure à celledu marché français (+17 %)
Au 1er semestre 2004En Md€
4CNP Assurances
1er sem. 2004
Epargne 8 897,3 + 11,1 % + 11,2 %
Evolution / 1er sem.
2003
Chiffre d'affaires par secteur d'activité
En M€
Evolution à change constant
Retraite 702,4 + 17,5 % + 19,1 %
Prévoyance 578,8 + 13,0 % + 13,4 %
Couverture de prêts 847,8 + 7,7 % + 8,1 %
Santé 111,0 + 16,0 % + 16,0 %
Dommage aux biens 106,0 + 5,1 % + 7,8 %
Total 11 243,3 + 11,3 % + 11,5 %
5CNP Assurances
1er sem.2004
3 817,9 + 8,4 %
Evolution / 1er sem.
2003
Chiffre d'affaires par réseau
En M€
5 026,4 + 18,0 %
CNP Trésor 309,2 * -
* Collecte du réseau du Trésor Public au 1er semestre 2003 : 420,1 M€
6CNP Assurances
1er sem.2004
306,2 214,2 + 43,0 % 8,2 %
Evolution / 1er sem.
2003
Reprise de la collecte en UC
CA Assurances Individuelles En M€
984,1 904,4 + 8,8 % 20,2 %
CNP Trésor 20,8 * - - 7 %
Total ** 1 357,6 1 152,1 + 17,8 % 14,5 %
1er sem. 2003
% CAEpargneet retraite
* Collecte du réseau du Trésor Public au 1er semestre 2003 : 25,9 M€
** Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)
7CNP Assurances
Activité des filiales portugaises et argentines
Portugal : Global
Chiffre d'affaires 85,2 M€ + 12 %
dont : Vie 21,7 M€ + 9 % Non vie 63,5 M€ + 13 %
Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida
Chiffre d'affaires 1,2 M€ stable
1er semestre 2004
8CNP Assurances
1er sem. 2004
Epargne 221,5 - 18 %
Retraite 580,1 + 87 %
Prévoyance 122,5 + 2 %
Couverture de prêts 181,6 - 3 %
Evolution /1er sem.
2003
Total 1 268,0 + 21 %
Dommages 162,2 + 2 %
Progression de l’activité de la filiale brésilienne
Brésil : Caixa Seguros
En M reals
9CNP Assurances
147,1
161,2
1er sem. 03 2003 1er sem. 04
153,8
Croissance de 9,6 % des provisions mathématiques
Progression des encours moyens : + 9,4 %
+ 9,6 %
Valeur bilanEn Md€
10CNP Assurances
Très bonne qualité des actifs Obligations : 98 % de qualité au moins A et moins de 0,1 % de qualité inférieure
à BBB Le maintien de la part actions permet de bénéficier de la reprise des marchés
Des actifs bénéficiant de la reprise des marchés
En M€
Plus-valueslatentes
31 déc 2003
Immobilier 4 268 1 038 978 2,4 %
Plus-valueslatentes
30 juin 2004
Actifs enV.bilan
30 juin 2004
Obligations 127 406 5 820 6 370 84,4 %
Actions 33 143 2 039 1 275 13,2 %
Total 164 817 8 897 8 623 100 %*
Répartitiondes actifshors UC
* Actifs hors UC : 149,5 Md€
11CNP Assurances
Un résultat net en progression de 5,1 %
RNPGEn M€
582,6
225,7 255,7
1er sem. 02 1er sem. 03 1er sem. 042002 2003
571,1
268,8+ 13,3 %
+ 5,1 %
* Progression de 0,5 % hors plus-value Carivita (52 M€)
*
+ 2 %
12CNP Assurances
* En progression moyenne annuelle
Un résultat d’exploitation courante en hausse de 13,9 % (hors plus-values)
1er semestre 2004En M€
30 juin 2004Variation
2004 / 2003
Chiffre d'affaires 11 243 + 11,3 %
Encours gérés 161 225 + 9,4 %
Frais de gestion 294,3 + 2,9 %
*
Résultat d’exploitation courantehors plus-values 465,5 + 13,9 %
Impôt sur les sociétés 158,3 + 20 %
Résultat Net hors plus-values 222,8 + 9,4%
13CNP Assurances
Actif Net Reévalué à 40,2 € / actionau 30 juin 2004
ANR comptable en € / action
5,10
30 juin 2003 31 déc. 2003 30 juin 2004
31,2032,40
36,3 € (3)
5,80Plus-values latentes (1)
Fonds propres consolidés (2)
38,2 € (3)
(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002-2003)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des goodwills comptables(3) Nombre d’actions en 2003 : 137 854 064(4) Nombre d’actions au 30 juin 2004 : 138 585 466
33,80
6,40
40,2 € (4)
14CNP Assurances
(1) Après coût de portage de la marge de solvabilité de 9,1 € / action (1 263,5 M€)(2) L’ANR retenu dans l’embedded value est égal à l’ANR comptable diminué de l’in force
et de l’avantage fiscal du Brésil
Embedded value estimée : au moins 47 € / actionau 30 juin 2004
* Après déduction des goodwills et d'un dividende calculé sur la base de 36 % du résultat net
45,5 €
31 déc. 2003
Portefeuillein force (1)
ANR retraité (2) 37,9
7,6
Rappel * Estimation *au moins
47 €
30 juin 2004
> 7,1
39,9
15CNP Assurances
Marge de solvabilitéau 30 juin 2004
Couverture réglementaire à 240 % du besoin de marge
Normes européennes En M€
(1) Après dividende et déduction des éléments incorporels(2) Normes européennes après retraitement des PVL
6 580 5 611
Dette subordonnée
Plus-values latentes (2)
Besoin de marge réglementaire
estimé
1 903
Fonds propres (1) dont réserve de capitalisation
114 %
8 362
15 876
16CNP Assurances
Gestion actif / passifEnvironnement financier
Environnement
les taux d’intérêt restent à des niveaux basen légère baisse depuis le 1er janvier 2004 (4,30 % au 30 juin 2004, 4,10 % au 1er septembre 2004)
les taux longs devraient remonter en raison du niveau des déficits budgétaires, de la croissance et du relèvement des taux amorcé par la Fed
La hausse des taux devrait rester modérée
Marché boursier
17CNP Assurances
Gestion actif / passifImpact d’une hausse des taux d’intérêt
Une remontée des taux réduit les plus-values obligataires
Mais
améliore le rendement des nouveaux investissements
facilite les prélèvements de marge sur les encours
Conditions pour qu’une hausse des taux soit favorable pour un assureur vie comme CNP Assurances
hausse progressive et modérée
composition du portefeuille d’actifs permettant de bénéficier de la hausse des taux
– maturités limitées des obligations à taux fixe dans la limite de l’adossement actif / passif
– partie significative à taux variable et indexée (pour CNP 10 % des obligations)
– important programme de couverture significative à la hausse des taux(17 Md€ au 30 juin 2004)
18CNP Assurances
Passage aux normes IFRSRappels
Actifs : comment évaluer les actifs ?
IAS 32 / 39 : classement par la société des actifs en trois catégories
– titres de négociation (trading), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur comptabilisée en résultat
– disponible à la vente (available for sale), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur passe par situation nette
– détenu jusqu’à l’échéance (hold to maturity), valeur historique et coût amorti
travail de classification en cours à partir de simulations
la catégorie "available for sale" devrait représenter la catégorieprincipale pour les assureurs vie
19CNP Assurances
Passage aux normes IFRSRappels
Passifs : classification des passifs effectués
Catégorie Phase I (provisoire)2005
Phase II 2007
Contrat d’assuranceavec aléa (risqueprévoyance, dommage aux biens)
Norme localeNouvelle norme
à définir
IAS 39
(coût amortiou fair value)
IAS 39(coût amortiou fair value)
IAS 39(coût amortiou fair value)
Norme locale(sans changement)
Si sans DAC
Contrat d’épargne avecparticipation discrétionnaire
(épargne avec PB)aux bénéfices
Pour CNPAssurances
Environ18,5 %
80 %
1,5 %
Epargne avec PB
non discrétionnaire
+ UC sans garantie plancher
20CNP Assurances
Passage aux normes IFRSProblématique de la hausse des taux
Normes actuelles actif et passif en valeur historique et valeur de rachat
généralement pas de mismatch actif / passif dans les comptes
Phase I (1er janvier 2005) actif classé par intention de gestion en valeur de marché ou en valeur historique
passif en valeur de rachat
le mismatch artificiel, notamment en cas de hausse des taux, pourrait être largement neutralisé par le "shadow accounting" du bilan (à l’actif ou au passif "PB* différée")
Phase II (prévue 1er janvier 2007 ) actif et passif comptabilisés en valeur de marché
si pas de mismatch économique, pas de mismatch comptable
La comptabilité devrait refléter la qualité de la gestion actif / passif
* PB : Participation aux Bénéfices
21CNP Assurances
Passage aux normes IFRSCalendrier
Contexte réglementaire
adoption d’IFRS par la communauté européenne – sauf les normes IAS 32/39 (actifs financiers) et IFRS 4 (passif d’assurance)
– application au 1er janvier 2005 avec un exercice comparatif
– IFRS 4 publié le 31 mars 2004, en cours d’interprétation par le CNC (Conseil National de la Comptabilité)
Calendrier CNP
mars 2005 : communication sur l’avancement du projet
septembre 2005 : première communication en double référentiel– normes françaises
– normes IFRS
• situation d’ouverture au 1er janvier 2004
• comparaison 30 juin 2005 / 30 juin 2004
22CNP Assurances
Bilan du lancement des nouveaux produits retraite
Effet très favorable sur l’assurance vie
bilans retraite réalisés par les réseaux
Lancement des nouveaux produits retraite et PERP par les réseaux
350 000 contrats, environ 150 M€ au 31 août 2004
– nouveaux produits retraite
– PERP et Solesio Préfon
Lancement du PERP Mutex-FNMF
Campagnes marketing en fin d’année
période traditionnellement favorable aux produits avec incitation fiscale
23CNP Assurances
Actualité produits
Protectys Autonomie
nouveau produit de la gamme dépendance de la Poste
complète la gamme "Quiétude Autonomie"
– en test
– lancement prévu à l’automne
24CNP Assurances
CNP Trésor : la transition
Fin août 2004 ,CNP Trésor a réalisé plus de 60 % de son objectif annuel
Bonne capacité à vendre des UC.Succès de l’offre à fenêtres "Opportunité 3 en 1"
Lancement d’un PERP en septembre
25CNP Assurances
Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros
Impact de l’acquisition sur les comptes
relutif à change courant (+ 1,4 M€)
à change constant (+ 2,7 M€)
26CNP Assurances
Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros
Perspectives : cadre économique stable
Reprise du secteur couverture de prêts depuis le 2ème trimestreet forte progression sur la retraite
Effort pour redynamiser, capitalisation et branche assurances(prévoyance et dommages)
27CNP Assurances
Cours de bourse
Cours de CNP Assurances en euros sur 1 an
Performance du titre CNP Assurances sur 1 an : + 37,1 %(DJ Insurance : - 0,9 %, CAC 40 : + 7,1 %)
32
34
36
38
40
42
44
46
48
50
52
Sep2003
Oct Nov Déc2003
Jan2004
Fév Mar Avr Mai Jun Jul Aoû Sep2004
DJ Insurance
CAC 40 (Fr)
CNP Assurances3 septembre 2004= 50,30 €
3 septembre 2003= 36,70 €
28CNP Assurances
Objectifs 2004
Chiffre d’affaires
consolidation de la part de marché
Résultat net
croissance sensiblement supérieure à celle de 2003