carte d’identité

West Africa Rating Agency 1

West Africa Rating Agency Carte d’identité www.rating-africa.org

Juin 2017

Table des matières

Notations 1 Evolution de la notation de long terme 1 Résumé 1 Resumé (suite) 2 Actionnariat et Conseil d’Administration 3

Structure actionnariale 3 Composition du Conseil d’Administration 4

Modèle d’affaires et organisation 4 Lignes de métiers 4 Organisation de la société 5

Organigramme des principales directions 5 Chiffres clés 6 Annexes 10

Analyste principal Oumar NDIAYE Tel: +221 77 400 42 91 Email : [email protected] Analyste support Mohamed SABIBI Tél: +212 (0) 6 58 37 92 27

Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH) Côte d’Ivoire

BBB/Stable/w-4

Notations

Echelle Régionale Internationale

Méthodologie Corporate Corporate

Notation de long terme BBB iB

Perspective Stable Stable

Notation de court terme w-4 iw-6

Surveillance Non Non

Evolution de la notation de long terme

WARA note SAPH depuis mars 2013. En juin 2017, WARA affirme la note de SAPH qui avait été maintenue à BBB en juin 2016, sur son échelle régionale. La perspective demeure stable.

Résumé

Malgré sa position de leader sur le marché du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire, SAPH a souffert de la baisse du cours mondial du caoutchouc

SAPH maîtrise la chaîne de valeur du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire. SAPH est une

société qui i) récolte le latex d’hévéa sur ses plantations détenues en propre et ii) achète

le latex d’hévéa produit par les planteurs privés, pour ensuite l’usiner et produire du

caoutchouc naturel. SAPH produit en moyenne environ 150 000 tonnes de caoutchouc

naturel par an. Moins de 20% de sa production provient de ses plantations détenues en

propre, tandis que plus de 80% provient de l’achat aux planteurs privés. En Côte d'ivoire,

la production agricole de la SAPH atteint 29 995 T, en légère baisse par rapport à 2015

(-3,73%), à cause du vieillissement des plantations et de la politique de replanting.

Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH)

West Africa Rating Agency

CARTE D’IDENTITE

2

La quasi-totalité de la production de SAPH est vendue à l’international (principalement en Europe et en

Asie). Michelin est son principal client parmi une majorité d’industriels du pneu.

SAPH est un acteur majeur du marché du caoutchouc naturel en Afrique. L’Afrique représente moins de

5% de la production mondiale de caoutchouc naturel (plus de 90% de cette production étant concentrée en

Asie, et fortement fragmentée entre de petits producteurs). La Côte d’Ivoire concentre à elle seule plus de la

moitié de la production africaine (60%) avec plus de 370 000 tonnes de caoutchouc naturel en 2016

(source : APROMAC). La Côte d’Ivoire compte 570 080 hectares de plantations d’hévéa dont 520 000 à

petite échelle. A peine moins de la moitié de cette superficie de plants a mûri et sera exploitable pendant

l’année en cours. SAPH contrôle 36% de part de marché en Côte d’Ivoire, ce qui lui confère une part du

marché mondial de 1%. De surcroit, SAPH est une filiale de SIFCA (par l’intermédiaire de la holding SIPH), qui

est le principal employeur privé de Côte d'Ivoire. Aussi, cela fait-il de la Côte d’Ivoire le principal exportateur

de caoutchouc en Afrique sub-saharienne. La filière caoutchouc est l’une des plus dynamiques du pays.

SAPH possède 5 usines de production de caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire, réparties sur tout le

territoire. Aucun programme d’extension et de modernisation n’a été observé au niveau de ses usines en

2016. Grâce à une meilleure optimisation de la chaîne de production, SAPH a réussi à usiner 154 205 tonnes

de produits finis. Le levier de croissance de la production réside dans l’achat croissant de matières aux

planteurs privés. Ainsi, la production achetée aux planteurs villageois est passée de 103 382 tonnes en 2015

à 126 826 tonnes en 2016, et constitue 80,9% de la production totale de SAPH. La nécessité capitalistique de

ce secteur d’activité réside principalement dans le développement et l’amélioration des capacités d’usinage.

SAPH poursuit sa politique de renouvellement des vieilles parcelles (410 ha replantés en 2016). Il est

important de noter que l’hévéaculture est pratiquée dans la partie sud du pays, mais s’étend de plus en plus

vers les zones centre et est, au détriment du café et du cacao.

SAPH a développé deux avantages comparatifs importants : d'une part, la détention de plantations en

propre lui permet d’avoir une meilleure gestion de sa qualité de production (tous les arbres sont produits et

exploités in situ), ainsi qu’une meilleure productivité. Cela concerne 19,1% de la production totale de SAPH.

D'autre part, SAPH se prévaut d'une position de précurseur sur le marché de l’hévéa en Côte d’Ivoire, avec

le développement des premières plantations du pays en 1956, ce qui représente un facteur positif en

termes de notoriété.

SAPH a été créée en 1956 par SIPH. L’Etat ivoirien, après une prise de participation majoritaire en 1963, a

cédé ses parts en 1994. Par la suite, le groupe SIFCA est devenu actionnaire majoritaire de SIPH en 1999.

SAPH est aujourd’hui le vaisseau amiral de la branche caoutchouc de SIFCA, un groupe tout aussi bien

diversifié dans l’industrie du sucre et de l’huile de palme. Si SIFCA dispose d’activités agro-industrielles dans

plusieurs pays d’Afrique de l’Ouest, tant francophones qu’anglophones, SAPH est en revanche un acteur

purement ivoirien, quand bien même sa holding intermédiaire, la Société Internationale de Plantations

d’Hévéa (SIPH) serait une société de droit français, elle-même majoritairement détenue par SIFCA.

SAPH améliore profondément son outil informatique avec l’introduction de SAP. C'est un outil de gestion

intégré, avec un système d’information centralisé, qui permet à SAPH de se défaire de ses précédents

systèmes, disparates, difficiles à maintenir et obsolètes. Cet outil contribue à améliorer les processus

opérationnels et de suivi de la comptabilité financière et analytique, tout en répondant de manière précise

et en temps réel aux requêtes des différentes directions au sein de l’entreprise.



CARTE D’IDENTITE

3

Actionnariat et Conseil d’Administration

Structure actionnariale

SAPH est une filiale du groupe SIFCA ; Michelin en est aussi un actionnaire de référence

La répartition du capital de SAPH se présente comme suit :

SIPH (filiale directe de SIFCA) : 68,06%

Michelin : 9,89%

Autres investisseurs privés : 10,00%

BRVM (flottant) : 12,05%

L’organigramme des participations du Groupe SIFCA est indiqué sur la figure suivante. La filière hévéicole

y est indiquée en vert et SAPH y tient la place dominante, puisqu’avec une production de 156 821 tonnes

(production achetée et production des champs) sur 217 868 tonnes pour le groupe en 2016, SAPH à elle

seule représente 72% de la production de caoutchouc naturel du groupe.



CARTE D’IDENTITE

4

Composition du Conseil d’Administration

Le conseil d’administration reflète la forte proximité avec les actionnaires de référence SIFCA et

Michelin

Jean-Louis BILLON – PCA

Bertrand VIGNES – Administrateur

Alassane DOUMBIA – Administrateur

Lucie BARRY TANNOUS – Administrateur

SIFCOM (RP : Banga AMOIKON) – Administrateur

Pierre BILLON – Administrateur

Compagnie Financière du Groupe Michelin (RP : Jacques-Philippe HOLLAENDER) – Administrateur

Michelin Finances (Pays-Bas) B.V. (RP : Thierry SERRES) – Administrateur

Tiemoko COULIBALY – Administrateur

Maurice YAPO BOTOH – Administrateur

Jean Luc BEDIE – Administrateur

Modèle d’affaires et organisation

Lignes de métiers

SAPH est une entreprise mono-produit : elle récolte du latex d’hévéa et en achète aux planteurs

villageois, puis l’usine et distribue le caoutchouc naturel qui en est dérivé

SAPH est une société « mono-produit ». Son unique produit fini est le caoutchouc naturel, qu’elle produit à

partir du latex d’hévéa récolté sur ses propres plantations ou acheté auprès des planteurs privés. SAPH

produit en moyenne environ 150 000 tonnes de caoutchouc naturel chaque année; 19,1% de cette

production provient de ses plantations détenues en propre, tandis que le reste est fourni par les planteurs

villageois. Suite aux investissements réalisés progressivement depuis 2014 pour augmenter la capacité

industrielle des usines, les achats de caoutchouc villageois sont en forte hausse pour la deuxième année

consécutive, atteignant 126 826 tonnes, soit une croissance de +22,7% par rapport à 2015.

SAPH maîtrise complètement sa chaîne de valeur, de la graine d’hévéa au caoutchouc. Ainsi, la chaîne de

production de SAPH commence avec les plantations, les récoltes et l’achat de latex d’hévéa. Ensuite, le

procédé d’usinage (sur 5 sites répartis sur le territoire ivoirien) transforme le latex en caoutchouc naturel.

SAPH met un accent particulier sur la qualité de sa production, ce qui lui a valu la certification à la norme

ISO 9001 version 2008 de l’ensemble de ses sites.



CARTE D’IDENTITE

5

La distribution de la production de caoutchouc naturel de SAPH est réalisée par l’intermédiaire de sa

société holding SIPH, qui lui achète la quasi-totalité de sa production, par convention d’achat. La clientèle

finale est diversifiée et internationale. Michelin, actionnaire de SAPH et de SIPH, en est le premier client et

achète une part importante de la production de SAPH, par le truchement de SIPH.

Organisation de la société

Organigramme des principales directions

. Liaison hiérarchique Manager de proximité Personnel contracté Personnel Groupe

CONSEIL

D'ADMINISTRATION

DIRECTEUR GENERAL

MARC GENOT

DIRECTEUR DE LA COMPTABILITE

FRANCK SAKO

DIRECTEUR DE L'AUDIT INTERNE

POLE CAOUTCHOUC SIFCA

OLIVIER ODOUKOU

COORDINATEUR SURETE

ALASSANE DIALLO

DIRECTEUR D'UNITE AGRICOLE INTEGREE

ANODJO/ COULIBALY

/ EDI / MALTER

DIRECTEUR DES OPERATIONS AGRICOLES

ERIC CAVALOC

DIRECTEUR DU CONTRÔLE DE

GESTION

NANAN BONY

DIRECTEUR DES RESSOURCES

HUMAINES

CECILE KONE BROU

RESPONSABLE ORGANISATION GROUPE SIFCA

GERALD BE

COORDINATEUR QHSEL GROUPE

SIFCA SIE NOUFE

DSI GROUPE SIFCA

CHOUMALI BILAL

SECRETAIRE DE DIRECTION

MICHELE YAPI

DIRECTEUR DES ACHATS

YABO MOBIO

DIRECTEUR TECHNIQUE

JACQUES NDEKE

DIRECTEUR DE LA QUALITE ET DE LA PROGRAMATION INDUSTRIELLE

ETIENNE BERTRAND

DIRECTEUR GENERAL ADJOINT

BANGA AMOIKON



CARTE D’IDENTITE

6

Chiffres clés

Les comptes consolidés de SAPH sont établis selon les normes comptables régionales, dites OHADA.

BILAN (en millions de FCFA) 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Immobilisations incorporelles

8,675 8,760 8,720 10,120 11,276 10,614

Immobilisations corporelles

29,554 37,299 48,121 61,833 70,108 72,122

Avances et acomptes versés sur immobilisations

1,032 165 337 456 0 0

Immobilisations financières

545 620 517 360 323 243

Actif circulant H.A.O

0 0 0 0 112 0

Stocks

36,526 36,393 28,815 21,130 25,305 26,585

Créances et emplois assimilés

28,659 14,927 17,172 21,369 17,351 17,255

Trésorerie - Actif

2,703 826 4,455 1,396 2,132 4,263

TOTAL ACTIF 107,695 98,989 108,137 116,663 126,607 131,081

Capital

14,594 14,594 14,594 14,594 14,594 14,594

Primes et réserves

17,754 24,023 36,915 47,325 43,526 41,746

Résultat net de l'exercice

45,628 21,071 13,707 -3,799 -1,780 1,170

Provisions réglementées et fonds assimilés

6,919 8,649 8,649 8,649 8,649 8,649

Dettes financières

537 442 368 20,557 31,046 30,426

Dettes circulantes et ressources assimilées H.A.O

0 0 0 0 0 0

Clients, avances reçues

320 1,036 72 871 196 212

Fournisseurs d'exploitation

6,254 7,915 7,887 10,967 10,828 9,837

Dettes fiscales

12,694 8,973 5,812 582 389 1,490

Dettes sociales

2,015 1,545 1,497 1,066 1,390 1,488

Autres dettes

748 1,402 1,306 1,752 1,644 870

Trésorerie - Passif

231 9,341 17,330 14,098 16,124 20,599

TOTAL PASSIF 107,695 98,989 108,137 116,663 126,607 131,081

INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES (en millions de FCFA)

31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Capacité d'autofinancement (CAF)

51,510 27,242 18,008 1,805 5,295 8,005

Variation de BFR

474 -12,704 -1,037 -2,153 -949 1,734

Investissements (I)

4,827 11,385 15,226 20,578 15,700 -8,788

Free Cash-Flow (FCF) (1) 46,208 28,561 3,819 -16,620 -9,456 15,059

Dette financière nette (2) -1,935 8,956 13,243 33,259 45,039 46,762



CARTE D’IDENTITE

7

COMPTE DE RESULTAT (en millions de FCFA) 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Chiffre d'affaires (CA)

194,549 172,962 155,621 99,611 97,449 112,964

Production stockée (ou déstockage)

290 -1,739 710 -2,105 -1,409 1,771

Production immobilisée

2,139 6,098 8,454 11,098 11,278 7,588

Autres produits

495 276 367 614 3,212 2,727

PRODUITS D'EXPLOITATION 197,474 177,597 165,151 109,219 110,530 125,049

Achats de marchandises

-75 -43 0 0 0 0

Achats de matières premières et fournitures liées

-93,169 -83,991 -78,433 -48,221 -47,537 -64,131

Autres achats

-11,182 -17,117 -21,358 -21,335 -19,086 -14,954

Transports

-3,274 -3,830 -3,396 -3,504 -273 -142

Services extérieurs

-10,829 -13,402 -14,125 -12,247 -16,264 -16,163

Autres charges

-458 -2,062 -1,207 -4,174 -3,280 -1,463

VALEUR AJOUTEE 78,488 57,151 46,631 19,738 24,090 28,197

% CA 40.3% 33.0% 30.0% 19.8% 24.7% 25.0%

Impôts et taxes

-896 -9,693 -9,060 -1,998 -1,640 -2,566

Charges de personnel

-11,993 -13,187 -15,410 -15,340 -14,936 -14,659

EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) 65,599 34,271 22,161 2,400 7,514 10,971

% CA 33.7% 19.8% 14.2% 2.4% 7.7% 9.7%

Dotations aux amortissements et aux provisions

-3,948 -4,244 -4,522 -5,561 -7,172 -7,910

Reprises de provisions

1 102 205 106 134 681

Transferts de charges

131 154 315 307 169 171

RESULTAT D'EXPLOITATION 61,782 30,283 18,160 -2,748 646 3,914

% CA 31.8% 17.5% 11.7% -2.8% 0.7% 3.5%

Résultat financier

585 405 -183 -784 -2,354 -3,018

Résultat hors activités ordinaires (H.A.O)

-1,935 -2,029 16 -105 -36 375

Impôt sur le résultat

-14,805 -7,588 -4,286 -162 -35 -101

RESULTAT NET 45,628 21,071 13,707 -3,799 -1,780 1,170

% CA 23.5% 12.2% 8.8% -3.8% -1.8% 1.0%



CARTE D’IDENTITE

8

TAUX DE CROISSANCE - BILAN (en %) 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Immobilisations incorporelles

-0.5 1.0 -0.5 16.1 11.4 -5.9

Immobilisations corporelles

1.9 26.2 29.0 28.5 13.4 2.9

Avances et acomptes versés sur immobilisations

60.1 -84.0 104.5 35.2 -100.0 0.0

Immobilisations financières

-10.2 13.7 -16.6 -30.4 -10.2 -24.8

Actif circulant H.A.O

-100.0 0.0 0.0 1.0 1.0 0.0

Stocks

38.8 -0.4 -20.8 -26.7 19.8 5.1

Créances et emplois assimilés

-19.8 -47.9 15.0 24.4 0.0 -0.6

Trésorerie - Actif

219.0 -69.4 439.2 -68.7 52.7 99.9

TOTAL ACTIF 5.7 -8.1 9.2 7.9 8.5 3.5

Capital 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Primes et réserves

-27.8 35.3 53.7 28.2 -8.0 -4.1

Résultat net de l'exercice

40.3 -53.8 -34.9 -127.7 -53.2 -165.7

Provisions réglementées et fonds assimilés

33.3 25.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Dettes financières

-51.3 -17.7 -16.8 5,491.6 51.0 -2.0

Dettes circulantes et ressources assimilées H.A.O

-100.0 0.0 0.0 1.0 0.0 2.0

Clients, avances reçues

-36.1 223.7 -93.0 1,103.4 -77.5 8.5

Fournisseurs d'exploitation

22.9 26.5 -0.3 39.1 -1.3 -9.2

Dettes fiscales

15.2 -29.3 -35.2 -90.0 -33.2 283.3

Dettes sociales

1.3 -23.4 -3.1 -28.8 30.4 7.0

Autres dettes

-3.9 87.5 -6.8 34.2 -6.2 -47.1

Trésorerie - Passif -94.9 3,937.2 85.5 -18.6 14.4 27.8

TOTAL PASSIF 5.7 -8.1 9.2 7.9 8.5 3.5

TAUX DE CROISSANCE - COMPTE DE RESULTAT (en %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Chiffre d'affaires (CA)

38.7 -11.1 -10.0 -36.0 -2.2 15.9

Production stockée (ou déstockage)

-95.7 -699.5 -140.8 -396.5 -33.1 -225.7

Production immobilisée

31.3 185.0 38.6 31.3 1.6 -32.7

Autres produits

897.1 -44.3 32.9 67.4 423.1 -15.1

PRODUITS D'EXPLOITATION

32.9 -10.1 -7.0 -33.9 1.2 13.1

Achats de marchandises

1.2 -41.8 -100.0 0.0 0.0 0.0

Achats de matières premières et fournitures liées

41.5 -9.9 -6.6 -38.5 -1.4 34.9

Autres achats

7.2 53.1 24.8 -0.1 -10.5 -21.6

Transports

20.7 17.0 -11.3 3.2 -92.2 -48.0

Services extérieurs

15.7 23.8 5.4 -13.3 32.8 -0.6

Autres charges

-31.0 350.7 -41.5 245.7 -21.4 -55.4

VALEUR AJOUTEE

31.8 -27.2 -18.4 -57.7 22.0 17.0

Impôts et taxes

-7.2 981.3 -6.5 -78.0 -17.9 56.5

Charges de personnel

5.2 10.0 16.9 -0.5 -2.6 -1.9

EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE)

39.0 -47.8 -35.3 -89.2 213.0 46.0

Dotations aux amortissements et aux provisions

-1.9 7.5 6.5 23.0 29.0 10.3

Reprises de provisions

-99.9 7,446.6 101.4 -48.1 26.1 407.5

Transferts de charges

-1.3 18.0 104.6 -2.6 -44.8 0.8

RESULTAT D'EXPLOITATION

38.0 -51.0 -40.0 -115.1 -123.5 506.1

Résultat financier

575.1 -30.8 -145.2 328.7 200.1 28.2

Résultat hors activités ordinaires (H.A.O)

10.6 4.9 -100.8 -752.0 -65.3 1,129.5

Impôt sur le résultat

40.0 -48.7 -43.5 -96.2 -78.5 189.9

RESULTAT NET 40.3 -53.8 -34.9 -127.7 -53.2 165.7



CARTE D’IDENTITE

9

RATIOS 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016

Rentabilité Marge de profit (RN/CA) en %

23.5 12.2 8.8 -3.8 -1.8 1.0

Rotation des actifs (CA/TA) en %

180.6 174.7 143.9 85.4 77.0 86.2

Levier financier (TA/FP) en %

126.9 144.9 146.4 174.7 194.8 198.1

Retour sur fonds propres (RN/FP) en %

53.7 30.8 18.6 -5.7 -2.7 1.8

ROA (RN/TA) en %

42.4 21.3 12.7 -3.3 -1.4 0.9

Marge brute sur matières en %

52.2 52.0 51.7 54.8 54.7 47.0

Charges d'exploitation/Produits d'exploitation en %

68.7 83.0 89.0 102.5 99.4 96.9

Liquidité Ratio de liquidité générale (AC/PC) en %

295.9 245.9 277.5 278.9 296.0 315.5

Ratio de liquidité de l'actif (AC/TA) en %

60.5 51.8 42.5 36.4 33.8 33.4

Couverture des stocks (en jours d'achats)

141.1 156.0 132.3 157.7 191.6 149.2

Rotation des stocks (en nombre de fois / an)

2.6 2.3 2.7 2.3 1.9 2.4

Délais clients (en jours de CA) (3)

44.2 25.9 33.1 64.4 53.4 45.8

Délais fournisseurs (en jours de CA) (3)

9.6 13.7 15.2 33.0 33.3 26.1

Flexibilité financière Gearing (Dette financière/FP) en %

0.6 0.6 0.5 30.8 47.8 46.0

Couverture des charges d'intérêt (EBE/intérêts financiers)

801.0 108.4 42.8 2.3 3.0 3.7

Dette financière/EBE en % 0.8 1.3 1.7 856.4 413.2 277.3

Notes

(1) FCF = CAF +/- Variation de BFR - Investissements, ce sont les flux opérationnel libres de tout engagement opérationnel

(2) Dette financière nette = Dette financière + trésorerie passif - trésorerie actif (3) Taux de TVA utilisé 20%

CAF = Capacité d'autofinancement

RN = Résultat Net

CA = Chiffre d'affaires

TA = Total Actif

FP = Fonds Propres

AC = Actif Circulant

PC = Passif Circulant



CARTE D’IDENTITE

10

Annexes

Les unités agricoles intégrées de SAPH :

Caractéristiques de base :

Filiale depuis 1999 du Groupe ivoirien SIFCA, leader ouest-africain de l’agro-industrie intervenant

dans l’hévéa, la canne à sucre et le palmier à huile.

Le 1er producteur de caoutchouc naturel en Afrique de l’Ouest avec plus de 150 000 tonnes usinées

par an.

Propriétaire de 25 465 hectares de plantations propres intégrées (PPI) dont 16 506 hectares en

saignée.

Contribue à l’encadrement de quelques 29 000 planteurs sur 130 000 hectares de plantations

prives (PP)

Emploie 5 268 personnes. Nous notons de 2015 à 2016, une baisse des effectifs de 614 agents, due

essentiellement à la crise économique dans la filière, conséquence de la baisse des cours.

Cotée à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (Abidjan) depuis 1996. Son capital est de 14,6

milliards de FCFA.



CARTE D’IDENTITE

11

Activités usines SAPH 2016 et perspectives de production :

SITES

CUMUL 2016 (tonnes) BUDGET

2017 (tonnes) Réalisé Budgétisé % de réalisation

Pôle usinier Toupah 22 618 20 087 +13% 21 506

Pôle usinier Bongo 49 498 56 500 -12% 54 275

Pôle usinier Yacoli 16 770 18 014 -7% 18 806

Pôle usinier Rapides Grah 48 246 51 560 -6% 51 290

Pôle usinier Bettie 17 068 17 513 -3% 19 199

Production usinée (Total) 154 200 163 674 -6% 165 079

Organisation de la filière et de la profession : l’APROMAC



CARTE D’IDENTITE

12

Evolution du prix du caoutchouc naturel sur le SICOM 20 de janvier 2010 à février 2017

(En USD/kg et en équivalent €/kg)

0,0

0,3

0,6

0,9

1,2

1,5

1,8

2,1

2,4

2,7

3,0

3,3

3,6

3,9

4,2

4,5

4,8

5,1

5,4

5,7

6,0

6,3

€/kg US $/kg

Oumar NDIAYE, Analyste Principal

Mohamed SABIBI, Analyste Support

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