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SCÉNARIO MACROÉCONOMIQUE SOUS-JACENT AU PLF POUR 2021
Direction générale du Trésor14/10/2020
2
Éléments conjoncturels
Direction générale du Trésor14/10/2020
Direction générale du Trésor 3
Au niveau mondial, un retour à la normale progressif s’observe après un choc historique
14/10/2020
-10,1%-8,5%
-21,8%
-15,1%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Evolution de l'activité dans les principales économies avancées
États-Unis Japon Royaume-Uni Zone euro
Source : instituts statistiquesDerniers points : T2 2020Les triangles représentent la perte d'activité cumulée au 1er semestre 2020
57,3
46,6
56,5
50,452,3
10
20
30
40
50
60
70
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Climat des affaires dans les principales économies avancées
États-Unis Japon Royaume-Uni Zone euro Monde
Sources : Indices PMI (Markit), sauf pour les États-Unis : indice ISMDerniers points : septembre 2020
Direction générale du Trésor 4
En France, la reprise a été assez rapide, mais certains secteurs restent très touchés
14/10/2020
0
20
40
60
80
100
120
janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20
Indices de production dans les services, base 100 février
Hébergement Restauration
Autres activités de services Arts, spectacles et activités récréatives
Transports Aeriens Information et Communication
Entretien et réparation de véhicules automobiles Autres transports terrestres
Total
cvs-cjo
Derniers points : juillet 2020Source : Insee
0
20
40
60
80
100
120
janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20 août-20
Évolution sectorielle de l'IPI, base 100 février
Agroalimentaire Raffinage Biens d'équipement
Autres industries Automobile Autres matériels de transport
Construction Industrie manufacturière
Derniers points : août 2020Source : Insee, calculs DG Trésor
CVS-CJO
5
Les secteurs les plus durablement touchés (transports, hébergement-restauration,
activité de loisirs…) représentent près de 9% de la valeur ajoutée
Direction générale du Trésor14/10/2020
6
Des comportements prudents en fin d’année
Direction générale du Trésor14/10/2020
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
18-mars 8-avr. 29-avr. 20-mai 10-juin 1-juil. 22-juil. 12-août 2-sept. 23-sept.
Nombre de nouveaux cas quotidiens par tranche d'âge - moyenne sur sept jours
80 et plus 50-79 30-49 0-29
Dernier point : 5 octobre (nouveaux cas), 8 octobre (réanimation)Sources : Santé Publique France, SI-DEP
La ventilation par tranche d'âge jusqu'au 13 mai est estimée à l'aide des données relatives aux tests de dépistage réalisés en laboratoire de ville. Elle est ensuite appliquée au nombre de nouveaux cas quotidiens publié par Santé Publique France. La ventilation par tranche d'âge à partir du 13 mai est obtenue à l'aide du système d’information de dépistage SI-DEP regroupant les résultats des laboratoires des tests (RT-PCR) réalisés par l’ensemble des laboratoires de ville et établissements hospitaliers concernant le SARS-COV2.
Nombre de patients en réanimation en raison de la Covid-19
Le scénario tient compte d’une remontée de l’épidémie fin 2020 avant
une maîtrise progressive
• Restrictions : port du masque ; limitation des rassemblements
(dont bars et restaurants) ; isolements des cas contacts ;
protocoles sanitaires ; restrictions voyages…
• Impact direct sur tourisme, restaurants, salles de spectacles ou
de sport, centres commerciaux…
• Impact indirect via l’épargne de précaution
• Activité pénalisée au 4e trimestre 2020 ; début 2021, l’épidémie
serait à nouveau contenue et les contraintes serait
significativement allégées, sans toutefois disparaître entièrement.
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L’effet des mesures du Gouvernement
Direction générale du Trésor14/10/2020
En 2020, les administrations publiques absorberaient près de 2/3 du choc, prenant en charge
la majorité des pertes des ménages
Direction générale du Trésor 814/10/2020
Pertes de revenu des agents économiques liées à la crise en 2020
Source: Dossier du RESF 2021. DG Trésor.
9
2020 2021 TotalCoût des mesures de relance en comptabilité nationale 0,2 1,6 1,8Financement de l’UE en droits
constatés -- 0,7 0,7Effet net sur le solde public de
la France 0,2 0,8 1,0
Un plan de relance décaissant plus de 1 ½ pt de PIB sur 2020/2021
Plan de relance 2020 / 2021 (en point de PIB)
Direction générale du Trésor14/10/2020
0.1
1.1 1.0
0.6 0.60.5
0.8 0.9
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2030 LT
Fiscalité des entreprises Compétences-emploi
Innovation Investissement public
Dépense publique Soutien aux ménages
Effet d'entraînement Autres mesures non évaluées directement
1 ½
Source: Dossier du RESF 2021. DG Trésor, calculs à partir du modèle Mésange.
NB: les effets d’entrainement et les effets des autres mesures non évaluées directement ne sont présentées
que pour 2021 mais se poursuivront pendant les années suivantes.
Impact attendu sur le PIB
10
La prévision à horizon 2021
Direction générale du Trésor14/10/2020
11
Les transferts sociaux limiteraient le recul du pouvoir d’achat.
Le taux d’épargne augmenterait du fait du contexte sanitaire et de la situation sur le marché du travail
Direction générale du Trésor14/10/2020
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Moyenne annuelle
Consommation des ménages (échelle de gauche, variation en %)
Pouvoir d'achat du revenu (échelle de gauche,variation en %)
Taux d'épargne (échelle de droite, en % du RDB)
Prévision
0,1%-0,4%
-1,2%
1,2%0,8%
1,6% 1,7%1,3%
2,1%
-0,5%
1,5%
2,0%
1,0%
-0,5%
1,3% 1,1%1,8%
2,6%3,0% 3,1%
0,0%
2,3%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Contributions à l'évolution du pouvoir d'achat(RDB en noir)
Déflateur de la consommation évolution spontanée des prélèvements obligatoires
Mesures nouvelles en prélèvements obligatoires Revenus de la propriété (yc loyers fictifs)
Prestations Revenus d'activité (yc revenu mixte)
Évolution du pouvoir d'achat Évolution du RDB nominal
Prévision
Source: Insee. Prévisions DG Trésor. Source: Insee. Prévisions DG Trésor.
12
La valeur ajoutée et l’investissement des entreprises chuteraient en 2020 puis
progresseraient fortement en 2021 grâce au Plan de Relance
Direction générale du Trésor14/10/2020
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Valeur ajoutée BMNA en volume Investissement des ENF en volume
2019 = base 100
Prévision
Source: Insee. Prévisions DG Trésor.
13
L’emploi marchand chuterait dans une bien moindre ampleur que l’activité, fortement soutenu
par les politiques de l’emploi
Source : Insee, Prévision DG Trésor.
Direction générale du Trésor14/10/2020
14
2019 2020 2021
Glissement annuel Mill. Mill. Mill.
Total salariés 290 -800 400
dont salariés agricoles 5 0 5
dont salariés du secteur marchand
non agricole260 -750 325
dont salariés du secteur non
marchand25 -45 75
Non salariés 45 -120 35
Emploi total 335 -920 435Sources : Insee, prévisions DG Trésor. Champ France entière.
Les données d’emploi étant présentées en arrondi, la somme des lignes d’une colonne peut ne pas
coïncider avec le total indiqué.
Les destructions d'emploi seraient concentrées en 2020,
entre fin 2020 et fin 2021 l’emploi rebondirait
Direction générale du Trésor14/10/2020
Direction générale du Trésor 1514/10/2020
En 2021, le partage de la valeur ajoutée retrouverait son niveau de 2019
Partage de la valeur ajoutée dans les branches marchandes non-
agricoles, niveaux en valeur (euros courants)
Source: Insee. Prévisions DG Trésor.
16
Le commerce extérieur pèserait sur l’activité du fait des difficultés sectorielles
Direction générale du Trésor14/10/2020
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
Demande finale et importations de produits manufacturés
Demande finale (à gauche) Importations de produits manufacturés (à droite)
variation en moyenne annuelle
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Demande mondiale et exportations de produits manufacturés
Demande mondiale adressée à la France Exportations de produits manufacturés
variation en moyenne annuelle
Contribution à la croissance du PIB 2019 2020 2021
Commerce extérieur -0,3 -2,1 1,0
Dont : Produits manufacturés hors carburants -0,1 -1,5 0,7
Tourisme -0,2 -0,4 0,2Source: RESF 2021. DG Trésor.
17
L’inflation sous-jacente serait basse compte tenu du contexte
macroéconomique
Direction générale du Trésor
1,8
1,1
0,5
0,7
-0,4
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
2,0
2018 2019 2020 2021
Contributions à l'inflation totale
Contribution de l'inflation sous-jacente Contribution des prix administrés
Contribution de l'inflation volatile Inflation totale
En moyenne annuelle (en pt sauf inflation totale en %)
Prévision
14/10/2020
1,5 1,4
0,7
0,3 0,40,2
0,8
0,20,1
1,0
1,3
0,7
0,3
0,6
0,3
1,4
0,5
-1,3
-0,8
-0,3
0,3
0,8
1,3
1,8
janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20 août-20 sept.-20
Contributions au glissement annuel de l'IPC
Alimentation Tabac
Habillement chaussures Autres produits manufacturés
Energie Transports aériens de voyageurs
Autres services Total (%)
Sous-jacent (%)
En points
Source: Insee. Prévisions DG Trésor.
Résumé de la prévision France (PLF 2021)
Direction générale du Trésor 1814/10/2020
Source: RESF 2021. DG Trésor.
2020 2021 Cumul
Produit intérieur brut (CJO) -10,0 8,0 -2,7
Valeur ajoutée en volume* -11,3 8,6 -3,7
Consommation des ménages -8,0 6,2 -2,3
FBCF totale -14,5 14,9 -1,8
dont administrations publiques -3,7 12,1 8,0
Importations -11,5 8,2 -4,3
Exportations -18,5 12,6 -8,3
*Branches marchandes non-agricoles
Résumé de la prévision France
PLF 2021
19
Comparaisons des prévisions et aléas
Direction générale du Trésor14/10/2020
20
Les prévisions du gouvernement sont proches de celles des autres prévisionnistes
Direction générale du Trésor14/10/2020
Prévisions de croissance pour la France
en % date de la prévision 2020 2021 2021/2019
Gouvernement (PLF 2021) Septembre 2020 -10,0 8,0 -2,7
OFCE Octobre 2020 -9,0 7,0 -2,6
INSEE Octobre 2020 -9,0 / /
FMI Octobre 2020 -9,8 6,0 -4,4
Consensus Forecasts Septembre 2020 -9,5 6,9 -3,3
OCDE Septembre 2020 -9,5 5,8 -4,3
Banque de France Septembre 2020 -8,7 7,4 -1,9
Commission Européenne Juillet 2020 -10,6 7,6 -3,8
Dans son avis relatif aux projets de loi de finances et de financement de la sécurité sociale pour 2021 publié le 28 septembre, le HCFP a jugé prudente la prévision
macro-économique pour 2020, et plausible le niveau d’activité en 2021.
21
De nombreux aléas existent à court terme
Direction générale du Trésor14/10/2020
• L’évolution sanitaire
• Le comportement des ménages : consommation, supports d’épargne, investissement
• La capacité des agents à se saisir des mesures prises par le Gouvernement
• L’impact de la crise sur l’évolution de la situation financière des entreprises
• Les tensions commerciales internationales : Brexit, relations sino-américaines et euro-américaines
• Le résultat des élections américaines, la politique économique des Etats-Unis
22
La croissance potentielle et la prévision à moyen-terme
Direction générale du Trésor14/10/2020
23
Grâce au plan de relance, l’écart de production se refermerait rapidement.
Direction générale du Trésor14/10/2020
Source: RESF 2021. DG Trésor.
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Produit intérieur brut (CJO) 1,5 -10,0 8,0 3,5 2,0 1,4 1,4
Indice des prix à la consommation 1,1 0,5 0,7 1,0 1,4 1,8 1,8
Masse salariale versée par les entreprises* 3,5 -7,9 6,5 4,7 3,7 3,4 3,4
PIB potentielle 1,25 -0,3 0,6 1,35 1,35 1,35 1,35
Ecart de production (en % du PIB potentiel) 0,3 -9,4 -2,7 -0,7 -0,1 0,0 0,1
*Branches marchandes non-agricoles
Scénario pluriannuel 2019-2025 du PLF 2021
(écart au scénario du DOFP)
24
Le PIB potentiel perdrait un peu plus de 2 pt en niveau à l’horizon 2021.
L’écart de production se refermerait dès 2023 grâce au Plan de Relance.
Direction générale du Trésor14/10/2020
1300
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Écart de production (à gauche) PIB potentiel volume - LPFP (à droite)
PIB effectif volume (à droite) PIB potentiel volume (à droite)
En Md€ de l'année 2014En points de PIB potentiel
Prévision
Source: RESF 2021. DG Trésor.
25
Historiquement, l’impact des récessions n’est pas systématique sur la dynamique de la
croissance potentielle
Direction générale du Trésor14/10/2020
5,9%
2,1% 2,1%
0,3%
1,2%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
Croissance effective Croissance potentielle
Dernier point présenté : 2019
Source: Insee, calculs DG Trésor.
Observé jusqu’à 2019
RESF sur 2020-2025
Scénarios sur 2026-2032
A partir de 2033 : cibles COR et projections de pop. active
Croissance effective moyenne sur 2026-2032 :
• 2,5 % / an dans le scénario 1,8 - 4,5 de gains de productivité – chômage
structurel
• 1,8 % / an dans le scénario 1,3 - 7
• 1,2 % / an dans le scénario 1,0 - 10.
Trajectoires de croissance effective 2025-2032
Direction générale du Trésor 2614/10/2020
Progression moyenne sur la période CJO rapporté à : 1990-2018 2000-2018 2011-2018
PIB toute économie en volume par tête 1,0 0,8 0,7
PIB toute économie en volume par heure 1,3 1,0 0,9
Evolution de la productivité à moyen/long terme
Source: Insee. Hypothèses COR. Prévisions DG Trésor.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1982 1994 2006 2018 2030
Croissance effective 1982-2032
Scénario 1,8-4,5 Scénario 1,8-7 Scénario 1,5-7 Scénario 1,3-7
Scénario 1,0-7 Scénario 1,0-10 Période commune
Source: Insee. Calculs DG Trésor.
27
Les incertitudes sont importantes sur la trajectoire de moyen terme
Direction générale du Trésor14/10/2020
(−)
• La reprise de l’investissement pourrait être plus lente que
prévu et les niveaux historiques atteints en 2019
pourraient ne pas être atteints à nouveau
• Malgré les politiques de formation, les effets d’hystérèse
sur le marché du travail pourraient rehausser le chômage
structurel et peser sur la productivité
• L’impact de la crise sur la productivité pourrait être plus
durable, entraînant un basculement vers un régime de
productivité plus faible à l’instar de ce qui a été observé
après les crises de 1975 et de 2008
(+)
• Les nouvelles méthodes de travail adoptées lors de la
crise sanitaire (télétravail, outils de téléconférence et de
partage de données, etc.) pourrait avoir des effets
positifs sur la productivité à moyen-terme
• Des effets de destruction créatrice pourraient se
matérialiser et soutenir la croissance potentielle
après crise.
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