macroéconomie du développement i.introduction ii.cadre danalyse iii.politique monétaire...
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Macroéconomie du développement
I. IntroductionII. Cadre d’analyseIII. Politique monétaireIV. Politique budgétaireV. Politique de changeVI. Stabilisation et croissance
Le cours sera centré sur les aspects de courtterme = théories de la stabilisation i.e. maintien ourétablissement des grands équilibresmacroéconomiques.
I. Introduction
1. Champ2. Monétarisme versus structuralisme3. Spécificités des PED
II. Cadre d’analyse
1. Balance des paiements et marché des changes (rappels)
1.1. La balance des paiements
1.2. Le marché des changes
1.3. Balance des paiements et agrégats
1.4. L’ajustement
2. L’approche des élasticités
2.1. La condition de Marshall-Lerner
2.2. Le pessimisme des élasticités
2.3. La courbe en J
3. L’approche keynésienne
3.1. Les hypothèses
3.2. L’équilibre
3.3. Les multiplicateurs
3.4. Transmission des chocs
3.5. Substitution et réduction des dépenses
3.6. Facteurs monétaires
4. L’approche monétaire de la BP4.1. L’hypothèse de non-stérilisation4.2. La PPA4.3. Le modèle de Polak4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables
5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming 5.1. Compte financier et balance globale5.2. Effet des politiques économiques en changes fixes5.3. Effet des politiques économiques en changes flexibles
1. BP et marché des changes1.1. La Balance des paiements
• La balance des paiements est un document comptable qui retrace l’ensemble des échanges d’un pays avec le RM au cours d’une période donnée (l’année).
• Principe d’enregistrement en partie double par construction une balance des paiements est
toujours nécessairement équilibrée.• Les flux des résidents vers les non résidents
sont enregistrés en crédit, les flux des non résidents vers les résidents en débit.
Titres – Postes Balances
I. Transactions courantes• Marchandises
• Services• Transferts
II. Capitaux à LT
III. Capitaux à CT
A. Secteur privé non bancaire
B. Secteur bancaire
C. Secteur officiel
= Balance
commerciale
Balance des
transactions
courantes Balance
de base
Balance
globale
Balance
des
capitaux
Position
monétaire
extérieure
1.2. Le marché des changes
DD’
S DD’ S
Déficit de la BP0
E en euros/dollar
Offre et demande de devises Offre et demande de devises
E en euros/dollar
1. Changes flottants1. Changes flottants 2. Changes fixes
1.3. Balance des paiements et agrégats
On peut faire apparaître les liens entre les soldes partiels et les agrégats de la comptabilité nationale :
• Y ≡ C+S+T• Y ≡ C+I+G+(X-Z)
(S-I) + (T-G) = (X-Z)Épargne nette + Épargne nette = Solde de la privée publique balance
courantedéficits jumeaux : Le déficit extérieur ne serait que le reflet du déficit d’épargne domestique dû au déficit budgétaire.
1.4. L’ajustement
3 modes essentiels de rééquilibrage de la BP et donc d’ajustement sur le marché des changes :
- Les effets-prix
- Les effets-revenus
- L’approche monétaire
Soit BC le solde de la balance courante susceptible d’être corrigé par le change. Si la variation du change produit son effet normal, on aura :
avec PX le prix des biens exportés et PZ le prix des biens importés.
prix-sélasticité des optique : 0
X
Z
PP
d
dBC
•
avec A l’absorption (la dépense domestique) et P le niveau général des prix.
• B = β (MD - M) : approche monétaire
avec MD le stock de monnaie demandé, M le stock offert et B le solde de la balance globale des paiement.
absorptionl' de optique : 0
PA
d
dBC
2. L’approche des élasticités
0)(
0)(
*
*
dq
dZqZZ
dq
dXqXX
E
P
PP
EPq
avec : nimportatiod' Demande
avec : nexportatiod' Demande
incertain.l'
à change detaux le et domestique monnaie
en sdomestiqueprix des indicel' étrangère,
monnaie en étrangersprix des indicel' avec
échangel' de termes
2.1. La condition de Marshall-Lerner
:mentrespective nimportatiod' et
nexportatiod' demande de sélasticité les définit On
: sdomestique biens de
unités en ecommercial balance la de solde le Soit
q
dqZdZ
Z
q
dq
dZ
q
dqXdX
X
q
dq
dX
qZXZP
EPXBC
BC
ZZ
XX
*
e.commercial
balance la de solde le améliore ndévaluatio
une fortes, ntsuffisamme sélasticité les ie.
vérifiée, est Lerner-Marshall de condition la Si
CML ssi
:obtient on , ntinitialeme Si
101 ZXZX
ZX
q
X
dq
dBC
qZX
q
dqZq
q
dqqZ
q
dqXdBC
qdZZdqdXdB
• Evaluations empiriques des élasticités dans les années 50 : élasticités faibles
doutes sur l’efficacité d’une dévaluation.• Les études plus récentes confirment la
thèse de l’optimisme, cf. Glodstein and Khan (1985), Handbook of International Economics, vol. 2, ed. Jones and Kenen.
• Cet optimisme doit être nuancé quand on considère les articulations des phénomènes CT-LT. Les élasticités de CT sont plus faibles, ce qui donne des phénomènes de courbe en J.
2.2. Le pessimisme des élasticités
2.3. La courbe en J
0
BC
temps
(1) (2)
(3)
3. L’approche keynésienne3. L’approche keynésienne3.1. Hypothèses3.1. Hypothèses
zYZXBC
XX
zYZZ
EE
YY
YEXX
YEZZ
cYCC
fixé supposé change detaux
pays petit de ekeynésienn hypothèse **
*),(
),(
dépenses. des circuit du hors fuite une
tconstituen épargnel' comme ns,importatio
les : fermée économie enqu' ouverte
économie en faible plus teurMultiplica
et
:keynésien équilibrel'A
szsdA
dY
zc
ZXAY
zYZXGIcYCY
ZXGICY
11
1
3.2. L’équilibre3.2. L’équilibre
nationale. épargnel' avec
: encore ou
( : ou
:écrits' keynésien équilibreL'
)(
)()
GTSSN
ZXISN
ZXGTIS
ZXGICY
3.3. Les multiplicateurs
ZX
X-Z(Pente : - z)
BC
0
IGT
Y
SN-I(Pente : 1-c)
dG>0
dY
E
E’
EF
Déficit commercial
SN’-I
a. Relance budgétaire
b. Effet d’une hausse des exportations
X-ZPente : -z
BC
0 Y
SN-IPente : 1-c
dX>0
dYE
E’
excédent commercial
X’-Z
3.4. La transmission des chocs
• En changes fixes :
Une partie de la variation de la demande agrégée étrangère est transmise à l’économie via la balance commerciale.
zcXd
dYzcId
dY
1
11
1
:externeChoc
: interneChoc
• En changes flottants :Les variations du taux de change assurent l’équilibre de la balance des paiements qui se résume ici à la balance commerciale, donc :X-Z=S-I=0
• Choc interne :
→ L’effet du choc interne est plus fort par rapport aux changes fixes
cId
dY
1
1
• Choc interne • Choc externe
Les changes flottants isolent des chocs externes et renforcent l’effet des chocs internes.
Y Y
BC
0
SN-I’
SN-I
X-M
X’-M
BC
SN-I
X-M
X’-M
dI<0dE<0
EE’
dX<0
dE>0
SN-I
SN’-IX
N
YY0
BC BC
YYX
N
B
SN-I
X-M
X’-M
1. Politique budgétaire 2. Politique de change
X-M
3.5. Substitution et réduction de dépenses
BB
YYDéficit
E
G
E
G
Excès de demande
0
0
BC BC
Y Y
S-I
S’-I
X-MX’-M
S-I
S’-I
X’-M
X-M
Y Y
A
F
B
B
FA C
AF
FA
C
dG>0
dE>0
dG>0
dE<0
Déficit commercial
Chômage
Inflation
E
G0
IV
III
II
I
YY
BB
P1P2
C2
B1
B2
C1
Excédent commercial
LMLM’
IS
S-I
S-I’
X-M
BC
0
i
0
Y
Y
a. Relance monétaire
E M
M
E
Déficit commercial
BC=0
dM>0
3.6. Facteurs monétaires
LM
IS
S-I
X-M
BC
0
i
0
Y
Y
BC=0
b. Relance budgétaire et éviction
IS’
F
F
E
E
dG>0
LM
IS
X-M
BC
0
i
0
Y
Y
BC=0
c. Dévaluation et éviction
IS’
X’-M
dX>0
E
D
L
L
D
E
4. L’approche monétaire
4.1. L’hypothèse de non-stérilisationΔM=ΔR=BP
4.2. L’hypothèse de PPAP=EP*
4.3. Le modèle monétariste de la BP (le modèle de Polak, 1957)
4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables
)(
)()(
*
MkPYHBP
MkPYMMH
kPYM
EPP
D
D
:ionstérilisat non de hypothèsel' Sous
4. 3. Le modèle monétariste
BP
P
)( MPYkH
)'( MPYkH
*PEP
0
a. Relance monétaire dans le modèle monétariste de petit pays
-
+
BP
P
)( MPYkH *PEP
0
b. Dévaluation dans le modèle monétariste de petit pays
*'PEP
B C
D+
-
YN
YT
YN1
YT1
S
PT/PN
Frontière des possibilités de production
Courbe d’indifférence
L’équilibre du modèle monétaire L’équilibre du modèle monétaire avec biens non échangeablesavec biens non échangeables
Y=A
Droite de revenu
Droite budgétaire
Accroissement des dépenses et baisse du prix relatif des BNE
YN
YT
X
S
Y
F
B
A
YN
CN
YT CT
YN
YN
CN
A Y
F
G
S
X
YT
Accroissement des dépenses et hausse du prix relatif des BNE
A A
EI
EEExcèsd’offre
Excès dedemande Excédent commercial
Déficitcommercial
Equilibre interne et équilibre externe Equilibre interne et équilibre externe
pN
dA>0
dpN>0dA>0
dpN<0
pN
G
FS S F
B
A
EI
EE
(II)Déficit
+ Chômage
(III)Excédent
+ Chômage
(I)Déficit
+ Inflation
(IV)Excédent+ Inflation
Diagramme de SwanDiagramme de Swan
G
FS
pN
Balances commerciales et balances courantes des PED (en milliards de $)
1977-82 1983-90 1991-96 1997-99
Balances commerciales
Tous PED 42 34 -14 27Afrique, Moyen Orient et Europe
57 10 17 6
Asie -14 -2 -24 47Hémisphère occidentale -1 26 -7 -26Balances courantes
Tous PED -28 -35 -93 -61Afrique, Moyen Orient et Europe
14 -21 -28 -25
Asie -15 -3 -28 33Hémisphère occidentale -28 -10 -38 -69
A
EI
EE
(II)Déficit
+ Chômage
(III)Excédent
+ Chômage(I)
Déficit+ Inflation
(IV)Excédent+ Inflation
Ajustement dans le cas d’une offre excédentaire Ajustement dans le cas d’une offre excédentaire de biens non échangésde biens non échangés
G
H S
pN
5.1. Compte financier et balance globale
-
*)(),(
*)(
iikFYEBCBP
FBCBP
iikFF
5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming
5.2. Effet des politiques économiques en
changes fixes a- Relance monétaire
LM
IS
BB BB
BB
IS IS
LMLM
MMM
YY Y
iii
LM’
LM’LM’
b- Relance budgétaire
LM
IS
IS’
BB BB
BB
IS IS
IS’ IS’
LMLM
G
GG L
LL
YY Y
iii
LM
LM’
BB
IS
BC=0 Y=YPE
IS’
R
E
Y
i
c – Equilibre extérieur en changes fixes
5.3. Effet des politiques économiques en
changes flexibles a- Relance monétaire
LM
IS
BB BB
BB
IS IS
LMLM
A
B
A
YY Y
iii
LM’
LM’LM’
BB’
IS’
B
E
BB’
AB
E
E
IS’IS’
Dépréciation Dépréciation plus forte
Dépréciation encoreplus forte
b- Relance budgétaire
LM
IS
IS’
BB BB
BB
IS IS
IS’ IS’
LMLM
ABB
EA
E
YY Y
iii
E
A
BB’BB’
IS’’ IS’’
IS’’
B
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