Macroéconomie du développement

I. IntroductionII. Cadre d’analyseIII. Politique monétaireIV. Politique budgétaireV. Politique de changeVI. Stabilisation et croissance

Le cours sera centré sur les aspects de courtterme = théories de la stabilisation i.e. maintien ourétablissement des grands équilibresmacroéconomiques.

I. Introduction

1. Champ2. Monétarisme versus structuralisme3. Spécificités des PED

II. Cadre d’analyse

1. Balance des paiements et marché des changes (rappels)

1.1. La balance des paiements

1.2. Le marché des changes

1.3. Balance des paiements et agrégats

1.4. L’ajustement

2. L’approche des élasticités

2.1. La condition de Marshall-Lerner

2.2. Le pessimisme des élasticités

2.3. La courbe en J

3. L’approche keynésienne

3.1. Les hypothèses

3.2. L’équilibre

3.3. Les multiplicateurs

3.4. Transmission des chocs

3.5. Substitution et réduction des dépenses

3.6. Facteurs monétaires

4. L’approche monétaire de la BP4.1. L’hypothèse de non-stérilisation4.2. La PPA4.3. Le modèle de Polak4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables

5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming 5.1. Compte financier et balance globale5.2. Effet des politiques économiques en changes fixes5.3. Effet des politiques économiques en changes flexibles

1. BP et marché des changes1.1. La Balance des paiements

• La balance des paiements est un document comptable qui retrace l’ensemble des échanges d’un pays avec le RM au cours d’une période donnée (l’année).

• Principe d’enregistrement en partie double par construction une balance des paiements est

toujours nécessairement équilibrée.• Les flux des résidents vers les non résidents

sont enregistrés en crédit, les flux des non résidents vers les résidents en débit.

Titres – Postes Balances

I. Transactions courantes• Marchandises

• Services• Transferts

II. Capitaux à LT

III. Capitaux à CT

A. Secteur privé non bancaire

B. Secteur bancaire

C. Secteur officiel

= Balance

commerciale

Balance des

transactions

courantes Balance

de base

Balance

globale

Balance

des

capitaux

Position

monétaire

extérieure

1.2. Le marché des changes

DD’

S DD’ S

Déficit de la BP0

E en euros/dollar

Offre et demande de devises Offre et demande de devises

E en euros/dollar

1. Changes flottants1. Changes flottants 2. Changes fixes

1.3. Balance des paiements et agrégats

On peut faire apparaître les liens entre les soldes partiels et les agrégats de la comptabilité nationale :

• Y ≡ C+S+T• Y ≡ C+I+G+(X-Z)

(S-I) + (T-G) = (X-Z)Épargne nette + Épargne nette = Solde de la privée publique balance

courantedéficits jumeaux : Le déficit extérieur ne serait que le reflet du déficit d’épargne domestique dû au déficit budgétaire.

1.4. L’ajustement

3 modes essentiels de rééquilibrage de la BP et donc d’ajustement sur le marché des changes :

- Les effets-prix

- Les effets-revenus

- L’approche monétaire

Soit BC le solde de la balance courante susceptible d’être corrigé par le change. Si la variation du change produit son effet normal, on aura :

avec PX le prix des biens exportés et PZ le prix des biens importés.

prix-sélasticité des optique : 0

X

Z

PP

d

dBC

•

avec A l’absorption (la dépense domestique) et P le niveau général des prix.

• B = β (MD - M) : approche monétaire

avec MD le stock de monnaie demandé, M le stock offert et B le solde de la balance globale des paiement.

absorptionl' de optique : 0

PA

d

dBC

2. L’approche des élasticités

0)(

0)(

*

*

dq

dZqZZ

dq

dXqXX

E

P

PP

EPq

avec : nimportatiod' Demande

avec : nexportatiod' Demande

incertain.l'

à change detaux le et domestique monnaie

en sdomestiqueprix des indicel' étrangère,

monnaie en étrangersprix des indicel' avec

échangel' de termes

2.1. La condition de Marshall-Lerner

:mentrespective nimportatiod' et

nexportatiod' demande de sélasticité les définit On

: sdomestique biens de

unités en ecommercial balance la de solde le Soit

q

dqZdZ

Z

q

dq

dZ

q

dqXdX

X

q

dq

dX

qZXZP

EPXBC

BC

ZZ

XX

*

e.commercial

balance la de solde le améliore ndévaluatio

une fortes, ntsuffisamme sélasticité les ie.

vérifiée, est Lerner-Marshall de condition la Si

CML ssi

:obtient on , ntinitialeme Si

101 ZXZX

ZX

q

X

dq

dBC

qZX

q

dqZq

q

dqqZ

q

dqXdBC

qdZZdqdXdB

• Evaluations empiriques des élasticités dans les années 50 : élasticités faibles

doutes sur l’efficacité d’une dévaluation.• Les études plus récentes confirment la

thèse de l’optimisme, cf. Glodstein and Khan (1985), Handbook of International Economics, vol. 2, ed. Jones and Kenen.

• Cet optimisme doit être nuancé quand on considère les articulations des phénomènes CT-LT. Les élasticités de CT sont plus faibles, ce qui donne des phénomènes de courbe en J.

2.2. Le pessimisme des élasticités

2.3. La courbe en J

0

BC

temps

(1) (2)

(3)

3. L’approche keynésienne3. L’approche keynésienne3.1. Hypothèses3.1. Hypothèses

zYZXBC

XX

zYZZ

EE

YY

YEXX

YEZZ

cYCC

fixé supposé change detaux

pays petit de ekeynésienn hypothèse **

*),(

),(

dépenses. des circuit du hors fuite une

tconstituen épargnel' comme ns,importatio

les : fermée économie enqu' ouverte

économie en faible plus teurMultiplica

et

:keynésien équilibrel'A

szsdA

dY

zc

ZXAY

zYZXGIcYCY

ZXGICY

11

1

3.2. L’équilibre3.2. L’équilibre

nationale. épargnel' avec

: encore ou

( : ou

:écrits' keynésien équilibreL'

)(

)()

GTSSN

ZXISN

ZXGTIS

ZXGICY

3.3. Les multiplicateurs

ZX

X-Z(Pente : - z)

BC

0

IGT

Y

SN-I(Pente : 1-c)

dG>0

dY

E

E’

EF

Déficit commercial

SN’-I

a. Relance budgétaire

b. Effet d’une hausse des exportations

X-ZPente : -z

BC

0 Y

SN-IPente : 1-c

dX>0

dYE

E’

excédent commercial

X’-Z

3.4. La transmission des chocs

• En changes fixes :

Une partie de la variation de la demande agrégée étrangère est transmise à l’économie via la balance commerciale.

zcXd

dYzcId

dY

1

11

1

:externeChoc

: interneChoc

• En changes flottants :Les variations du taux de change assurent l’équilibre de la balance des paiements qui se résume ici à la balance commerciale, donc :X-Z=S-I=0

• Choc interne :

→ L’effet du choc interne est plus fort par rapport aux changes fixes

cId

dY

1

1

• Choc interne • Choc externe

Les changes flottants isolent des chocs externes et renforcent l’effet des chocs internes.

Y Y

BC

0

SN-I’

SN-I

X-M

X’-M

BC

SN-I

X-M

X’-M

dI<0dE<0

EE’

dX<0

dE>0

SN-I

SN’-IX

N

YY0

BC BC

YYX

N

B

SN-I

X-M

X’-M

1. Politique budgétaire 2. Politique de change

X-M

3.5. Substitution et réduction de dépenses

BB

YYDéficit

E

G

E

G

Excès de demande

0

0

BC BC

Y Y

S-I

S’-I

X-MX’-M

S-I

S’-I

X’-M

X-M

Y Y

A

F

B

B

FA C

AF

FA

C

dG>0

dE>0

dG>0

dE<0

Déficit commercial

Chômage

Inflation

E

G0

IV

III

II

I

YY

BB

P1P2

C2

B1

B2

C1

Excédent commercial

LMLM’

IS

S-I

S-I’

X-M

BC

0

i

0

Y

Y

a. Relance monétaire

E M

M

E

Déficit commercial

BC=0

dM>0

3.6. Facteurs monétaires

LM

IS

S-I

X-M

BC

0

i

0

Y

Y

BC=0

b. Relance budgétaire et éviction

IS’

F

F

E

E

dG>0

LM

IS

X-M

BC

0

i

0

Y

Y

BC=0

c. Dévaluation et éviction

IS’

X’-M

dX>0

E

D

L

L

D

E

4. L’approche monétaire

4.1. L’hypothèse de non-stérilisationΔM=ΔR=BP

4.2. L’hypothèse de PPAP=EP*

4.3. Le modèle monétariste de la BP (le modèle de Polak, 1957)

4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables

)(

)()(

*

MkPYHBP

MkPYMMH

kPYM

EPP

D

D

:ionstérilisat non de hypothèsel' Sous

4. 3. Le modèle monétariste

BP

P

)( MPYkH

)'( MPYkH

*PEP

0

a. Relance monétaire dans le modèle monétariste de petit pays

-

+

BP

P

)( MPYkH *PEP

0

b. Dévaluation dans le modèle monétariste de petit pays

*'PEP

B C

D+

-

YN

YT

YN1

YT1

S

PT/PN

Frontière des possibilités de production

Courbe d’indifférence

L’équilibre du modèle monétaire L’équilibre du modèle monétaire avec biens non échangeablesavec biens non échangeables

Y=A

Droite de revenu

Droite budgétaire

Accroissement des dépenses et baisse du prix relatif des BNE

YN

YT

X

S

Y

F

B

A

YN

CN

YT CT

YN

YN

CN

A Y

F

G

S

X

YT

Accroissement des dépenses et hausse du prix relatif des BNE

A A

EI

EEExcèsd’offre

Excès dedemande Excédent commercial

Déficitcommercial

Equilibre interne et équilibre externe Equilibre interne et équilibre externe

pN

dA>0

dpN>0dA>0

dpN<0

pN

G

FS S F

B

A

EI

EE

(II)Déficit

+ Chômage

(III)Excédent

+ Chômage

(I)Déficit

+ Inflation

(IV)Excédent+ Inflation

Diagramme de SwanDiagramme de Swan

G

FS

pN

Balances commerciales et balances courantes des PED (en milliards de $)

1977-82 1983-90 1991-96 1997-99

Balances commerciales

Tous PED 42 34 -14 27Afrique, Moyen Orient et Europe

57 10 17 6

Asie -14 -2 -24 47Hémisphère occidentale -1 26 -7 -26Balances courantes

Tous PED -28 -35 -93 -61Afrique, Moyen Orient et Europe

14 -21 -28 -25

Asie -15 -3 -28 33Hémisphère occidentale -28 -10 -38 -69

A

EI

EE

(II)Déficit

+ Chômage

(III)Excédent

+ Chômage(I)

Déficit+ Inflation

(IV)Excédent+ Inflation

Ajustement dans le cas d’une offre excédentaire Ajustement dans le cas d’une offre excédentaire de biens non échangésde biens non échangés

G

H S

pN

5.1. Compte financier et balance globale

-

*)(),(

*)(

iikFYEBCBP

FBCBP

iikFF

5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming

5.2. Effet des politiques économiques en

changes fixes a- Relance monétaire

LM

IS

BB BB

BB

IS IS

LMLM

MMM

YY Y

iii

LM’

LM’LM’

b- Relance budgétaire

LM

IS

IS’

BB BB

BB

IS IS

IS’ IS’

LMLM

G

GG L

LL

YY Y

iii

LM

LM’

BB

IS

BC=0 Y=YPE

IS’

R

E

Y

i

c – Equilibre extérieur en changes fixes

5.3. Effet des politiques économiques en

changes flexibles a- Relance monétaire

LM

IS

BB BB

BB

IS IS

LMLM

A

B

A

YY Y

iii

LM’

LM’LM’

BB’

IS’

B

E

BB’

AB

E

E

IS’IS’

Dépréciation Dépréciation plus forte

Dépréciation encoreplus forte

b- Relance budgétaire

LM

IS

IS’

BB BB

BB

IS IS

IS’ IS’

LMLM

ABB

EA

E

YY Y

iii

E

A

BB’BB’

IS’’ IS’’

IS’’

B