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FEC 557Gestion des institutions

financières IJacques Préfontaine

Jean Desrochers

K1 4030

821 8000 ext : 3300

Les Banques d’affaires

1) Financer par les autres IF et marchés financiers

2) Banques d’affaires : servir les marchés financiers

3) Sociétés de financements : accroître le crédit spécialisé

Les Banques d’affaires

Fonctions des banques d’affaires

Souscrire VendreTransigerGarde des valeursConseiller les clientsMaintenir les marchés financiers

Les Banques d’affaires

Fonctions (suite)

Aide les émetteurs (compagnies) à accroître le financementen vendant :

DettesActionsProduits dérivés

Permet aux investisseurs d’acquérir ces mêmes titres desutilisateurs de fonds

Les Banques d’affaires

Financement mezzanine

Émission de dettes non garanties subordonnées aux dettesbancaires et fréquemment convertibles en actions ordinaires.

Les Banques d’affaires

Industrie

Même taille que l’industrie de l’ assurance IARD

¼ du capital des compagnies de l’assurance vie

1/10 du capital des banques

Les banques possèdent la majorité des courtiers

La main d’œuvre et les profits fluctuent en fonction desmarchés financiers (cyclique)

Banques d’affaires

Banques d’affaires

Faits saillants :

Nombre d’employés : 19 324 à 36 175

ROE : -16% à 12.2%

Pour les assurances : ROE = 8.6% à 12.2%Pour les banques : ROE = 12.7 à 15.2

Banques d’affaires

Cadre réglementaire :

Règles imposées par OSFI

Directement relié à la capacité d’amasser des capitaux et l’habilité de maintenir des inventaires de titres nécessaires pour les transactions.

Banques d’affaires

Marché du détail :

Courtier à escompte (exécutant)

Courtier de plein exercices (conseillers)Frais de courtage plus élevé mais négociablePetites transactions

Marché institutionnel

Gros volume

Banques d’affaires

Marché institutionnel

En contact avec :Émetteurs de titresClients institutionnels (acheteurs / vendeurs)IF et sociétés qui cherchent des conseils financiers

Transactions importantes

Faible frais de transactions

Banques d’affaires

Structure des frais de gestion

Les premiers 5 M$ 0,75%Entre 5M$ et 15M$ 0,50%Entre 15$M et 25M$ 0,40%Plus de 25M$ 0,25%

Quels sont les frais de gestion pour un P’lle de 35M$ ?

Banques d’affaires

Activités :

Investissement

Souscription et distribution

Maintenir le marché

Négociation

Comptabilité (Back office)

Banques d’affaires

Investissement :

Gérer un ensemble d’actifsFonds mutuelsFonds de pension

A titre d’agent pour les autres investisseurs (Gestionnaire d’actifs)relation risque / rendement

Eux mêmes

Banques d’affaires

Souscription et distribution

Émission de titres (dette ou actions)

Émission primaire

Première émission : IPO

Privée ( code civil et loi des compagnies) Publique par la commission des valeurs mobilières

Banques d’affairesMainteneur de marché

Maintenir un marché secondaire pour l’actif

Liquidité

Son implication :agent : transactions négociéesTransaction principale (position inverse de l’investisseur)

Position à découvert quand les prix baissent

Agit souvent comme principal mais parfois ne maintient que l’écart entre l’offre et la demande

Banques d’affairesTransaction :

Positions d’achat ou vente selon l’estimation de la sur ou sous évaluation

Arbitrage pur : achat et vente simultanément d’un titreex : Géographique et le rendement est le taux sans risque

Arbitrage avec risque : Prendre des positions sur des titres dont les cashflows sont différents selon des situations probable (fusion ac-quisition)

Transactions programmées : arbitrage entre le marché comptant et futur

Banques d’affaires

Comptabilité (Back Office)

Service de fiducie

Comptabilisation des investissements

Souvent amalgamée avec les activités des banques

Banques d’affaires

Banques d’affaires

Banques d’affaires

Banques d’affaires

Banques d’affaires

Réglementation

Gouvernement fédéral et les provinces

OSC, QSC etc. :

émission des licences et suivi des courtiers approbation des prospectusenquête lorsque la loi est violée

initiésmanipulation de marchéetc.

Banques d’affaires

Réglementation

Prospectus :

Document de vente expliquant les termes et les conditions dutitre (action ou dette) qui sera prochainement émis

Description des implications pour les investisseurs

Expose les risques

Banques d’affaires

Réglementation

Organismes d’autoréglementationBourses

Fonds canadien de protection des investisseurs (1 M$)

Société de financement

Fonction :

Fournir du financement aux entreprises et aux consommateurs(Ne reçoivent pas de dépôts)

GE Capital

Ford Capital

Bombardier Capital

Société de financement

Type de financement

Prêts automobiles

Prêts d’opérationéquipement médicalmachinerie de constructionavion

Capital de risque : Capital sans garantieFSTQ

Société de financement

Sociétés de financement

Capital de risque :

Firme avec un potentiel de croissance supérieur

Investissement sous forme de dette subordonnée ou convertible

Impliquée dans les décisions stratégiques

Investissement à moyen terme 5 à 7 ans

Objectif : IPO

Sociétés de financement

Les anges financiers

Individus ayant réussis, souvent en affaires, qui vont financer dejeunes entreprises dans des domaines en croissance.

Investissent au début ( démarrage). Le risque est très grand et ils agissent comme conseillers.

Sociétés de financement

Secteur public :

SCHL

Société pour l’expansion des exportations (SEE)

Crédit agricole

Banque de Développement du Canada

Banque Mondiale

Gestionnaires d’actifs

Les fonds de pension

Les fonds mutuels

Gestionnaires d’actifs

Distinction :

Administration des actifs :implique la garde des actifs des investisseursdistribution de l’argentdistribution de l’informationaucune discrétion pour les achats et les ventes

Gestion des actifsdiscrétion de disposer des actifs

Gestionnaires d’actifs

Agissent à titre de mandataire pour les investisseurs en investissant les fonds selon les contraintes préétablies par le client.

Gestionnaires de fonds

Caisse de dépôt et placement du Québec

Actifs sous gestion :

Plus de 140 milliards

Objectif 2005 : 250 milliards

Avec la crise boursière actuelle (2001-2002), cet objectif est-il remis en cause selon vous?

Fonds de pensions

Définition:

Sommes affectées aux paiements des prestations de retraite et provenant des cotisations versées périodiquement par l’employeuret généralement par les employés eux-mêmes, ainsi que desproduits financiers tirés de ces fonds

Fonds de pensions

Gouvernementaux : afin d’assurer une pension aux individus

Personnels : REER standard ou autogéré

Privés : Régime de pension enregistrés (personnel de L’US) plan volontaire offert par l’employeur

prestations déterminées (96% des caisses)cotisations déterminées (employeur selon un % des cotisations de l’employé)

Fonds de pensions

Prestations déterminées

Les paiements périodiques à la retraite sont déterminés en fonction d’une formule spécifique en considérant:

les années de servicele salaire finall’âge ou autres facteurs

L’employeur supporte le risque.

Fonds de pensions

Cotisations déterminées

Les paiements périodiques à la retraite sont déterminés en fonction :

De la contribution de l’employé

L’employé prend le risque

Fonds de pensions

Fonds de pension

Règle 40/60 : 40 % de revenus fixes et 60% de revenus variables

Tendances :Petits gestionnaires (vu comme des cibles avec niche)Augmentation du contenu étranger amène des changementsConsolidationNiche / gros joueursPortefeuille Nord – AmériquePas d’habilités internationales

Réglementés par : SIF (OSFI) et par AIMR (CFA)

Fonds mutuels

Fonds mutuelsLes fonds clones : Investissent dans des obligations du Gouvernement et maintiennent le même montant en contrat à terme sur un indice étranger. Permet d’être éligibles au REER

L’évaluation d’un fonds mutuels se fait par :

Valeur au marché : tous les actifs sont évalués au marché quotidiennement.

La valeur marchande des actifs moins les dépenses est alors répartie par unités (NAV)

Un load fund est un fonds qui exigent des frais pour l’achat et la vente de parts

Fonds mutuels

Ratio de gestion : Dépenses annuelles de gestion / actif total

Tendances : Forte croissance ( taux d’intérêt bas et baby boomers)

Voir les tableaux ci joint :

Fonds mutuels

Fonds mutuels

Fonds mutuels

Réglementation

Loi des valeurs mobilières des provinces

Institut canadien des fonds d’investissementsdistribue de l’information sur l’industriepréoccupation de l’industrie auprès du GVT et du Public

Association des courtiers en FM Les planificateurs financiersIQPF

Fonds mutuels

Exemple de cas de violation des règles d’éthiques

1) La meilleure exécution : doit utiliser des courtiers les plus compétitifs

2) Le soft dollar : argent utilisé pour acheter des informations réellement utiles pour la prise de décision.