« Maîtriser l’impact de la volatilité des prix de matières premières

sur la marge »

Maîtriser l’impact de la volatilité des prix de matières premières sur la marge

Face à la forte volatilité des prix des matières premières, la mise sous contrôle des marges est plus que jamais une préoccupation majeure des acteurs du secteur agroalimentaire. Cette maîtrise et la professionnalisation des acteurs de la chaîne peut permettre aux groupes coopératifs agricoles et industriels d’accroître les marges et de mieux valoriser les productions à travers l’ensemble de la filière.

Weave, cabinet de conseil en stratégie opérationnelle, a développé une expertise

reconnue dans l’agro-industrie et la maîtrise des risques liés à la volatilité des prix

des matières premières.

• Comment améliorer significativement et préserver durablement la marge ?

• Quelles sont les meilleures pratiques à mettre en œuvre ?

• Quels moyens déployer et pour quel retour sur investissement ?

• Comment professionnaliser et impliquer l’ensemble des parties prenantes, collaborateurs, fournisseurs et clients

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Le marché des matières premières est désormais sous haute tension…

Evolutions Impacts

Volatilité importante des cours de matières premières

Les cours de matières premières varient du simple au triple à l’image du pic historique en 2007-2008. Ces fluctuations sont constatés à court et moyen termes.

1.

> Difficulté à anticiper et prédire les évolutions de prix

> Opacité des performances commerciales réelles

> Besoin de gouvernance pour maîtriser les risques d’exposition

Volatilité importante des parités monétaires à l’international

La récente faiblesse de l’euro par rapport au dollar favorise les exportations ce qui peut fortement entamer les marges en cas de retournement du marché des changes.

2.

> Besoin de couverture systématique avec suivi et rapprochement de positions

> Besoin de flux d’information informant en temps réel des évolutions de cours

> Justification des opérations demandées par les CAC

Source : BCE

Evolutions Impacts

Attente d’intéressement aux fluctuations de prix exprimée par les acteurs amont de la filière à concilier avec un besoin de stabilité des prix demandé par les industriels

Les contrats à prime permettent de sécuriser le flux physique tout en laissant libre choix de couverture aux contreparties.

3.

> Négociations tarifaires de plus en plus complexes

> Difficulté à fidéliser des acteurs amont et sécuriser les approvisionnements

Développement de nouveaux outils et pratiques de couverture issus du secteur financier

Les outils de couverture traditionnels, matérialisés par des contrats ou options physiques de reventes, reposent sur des supports peu liquides, susceptibles de générer un fort risque de marge en cas d’indisponibilité.

4.

> Formation des traders et acheteurs de matières premières à l’ingénierie financière

> Développement de nouvelles offres accéléré par l’introduction de ces outils

> Creusement des écarts entre les groupes maîtrisant ces pratiques et entreprises de tailles moyennes s’interrogeant sur l’utilité d’investir

… rapprochant des acteurs aux intérêts divergeant

La définition d’une stratégie de gestion du risque est indispensable

La stratégie de gestion du risque répond à un besoin de limiter les conséquences négatives des fluctuations des cours sur l’activité de l’entreprise :

> Diminution de l’exposition

> Amélioration des capacités d’anticipation

> Création d’un avantage concurrentiel

Cette stratégie de gestion du risque sera nécessairement :

clairement établie et partagée tout en restant « flexible » dans un cadre donné

adaptée aux capacités de l’entreprise, à ses besoins en terme de couverture et à son appétence au risque

déclinée par matière en fonction de paramètres structurels, conjoncturels et circonstanciels du marché

En avril 2010, le cours du colza a violemment chuté (plus de 8%) suite à l'incendie d'une usine de trituration en Allemagne, qui consommait quotidiennement 1 500t de colza. 150 000t se sont ainsi retrouvées en 3 mois sur le marché. Toute entreprise dont la position était longue de 50 000t à cette période a vu son stock de matières premières se dévaloriser rapidement de plus d’un million d’euros.

En avril 2010, le cours du colza a violemment chuté (plus de 8%) suite à l'incendie d'une usine de trituration en Allemagne, qui consommait quotidiennement 1 500t de colza. 150 000t se sont ainsi retrouvées en 3 mois sur le marché. Toute entreprise dont la position était longue de 50 000t à cette période a vu son stock de matières premières se dévaloriser rapidement de plus d’un million d’euros.

Les risques à ne pas gérer l’impact de la volatilité des prix

La gestion du risque s’appuie sur différentes stratégies d’achat…

La stratégie vise à éviter l’achat d’urgence non anticipé pour une orientation pouvant être soit opportuniste, soit totalement sécurisée par les contrats à terme :

… au services de différents objectifs

Couvrir sa marge

Arbitrer et Spéculer

Optimiser sa marge

־ Fixer les prix d'achats de matières premières de manière synchrone avec ses ventes, en faisant appel au marché à terme si besoin.Ex: Je couvre ma production de farine en achetant dès maintenant le tonnage de blé nécessaire sur le marché à terme.

־ Permet de se protéger contre le risque de variation de prix (marge sécurisée) et d’indisponibilité de marchandise.

־ Fixer les prix d'achats de matières premières de manière synchrone avec ses ventes, en faisant appel au marché à terme si besoin.Ex: Je couvre ma production de farine en achetant dès maintenant le tonnage de blé nécessaire sur le marché à terme.

־ Permet de se protéger contre le risque de variation de prix (marge sécurisée) et d’indisponibilité de marchandise.

Réaliser l’opération de couverture au plus vite pour éviter de s’exposer

־ Consiste à prendre une option de rachat de sa marchandise sur le marché à terme à un prix fixé (inférieur au cours de revente) pour générer un gain supplémentaire en cas de variation favorable des cours.Ex: pour couvrir un contrat d’achat de 100t, je vends à terme à 190€/t et j’achète une option de rachat (call) sur 100t pour 10€/t avec un seuil de déclenchement à 190€/t. Si le marché à terme monte à 205€/t, j’exerce cette option pour racheter ma position à terme à 190€/t et la revendre à 205€/t. Cette opération génère un gain de 15–10=5€/t.

־ Permet d’augmenter la marge en risquant le seul coût de l’option

־ Consiste à prendre une option de rachat de sa marchandise sur le marché à terme à un prix fixé (inférieur au cours de revente) pour générer un gain supplémentaire en cas de variation favorable des cours.Ex: pour couvrir un contrat d’achat de 100t, je vends à terme à 190€/t et j’achète une option de rachat (call) sur 100t pour 10€/t avec un seuil de déclenchement à 190€/t. Si le marché à terme monte à 205€/t, j’exerce cette option pour racheter ma position à terme à 190€/t et la revendre à 205€/t. Cette opération génère un gain de 15–10=5€/t.

־ Permet d’augmenter la marge en risquant le seul coût de l’option

S’organiser pour suivre régulièrement les cours et détecter les opportunités

־ Arbitrer consiste à tirer profit d’écarts jugés anormaux entre deux cotations en vue de réaliser un gainEx: Le Blé Euronext Échéance Mars se retrouve surévalué de 3 points par rapport au Blé Euronext Mai. Je me positionne à l’achat sur Mars, à la vente du Mai et je déboucle mes positions dès que le marché compense cet écart.

־ Spéculer consiste à prendre une position à l’achat ou à la vente sur le marché physique ou à terme sans aucune couverture, en pariant sur les variations du marchéEx: J’achète 400t de colza maintenant sur le Marché à terme pour revente dans 3 mois, en pariant sur la hausse des cours.

־ Expose fortement la marge aux fluctuations de prix

־ Arbitrer consiste à tirer profit d’écarts jugés anormaux entre deux cotations en vue de réaliser un gainEx: Le Blé Euronext Échéance Mars se retrouve surévalué de 3 points par rapport au Blé Euronext Mai. Je me positionne à l’achat sur Mars, à la vente du Mai et je déboucle mes positions dès que le marché compense cet écart.

־ Spéculer consiste à prendre une position à l’achat ou à la vente sur le marché physique ou à terme sans aucune couverture, en pariant sur les variations du marchéEx: J’achète 400t de colza maintenant sur le Marché à terme pour revente dans 3 mois, en pariant sur la hausse des cours.

־ Expose fortement la marge aux fluctuations de prix

Respecter les limites de position définie (stop-loss)

Nos savoir faire dans le domaine de la maîtrise du risque de prix et la gestion de position

« Analyser la sensibilité des contrats d’achats

aux évolutions des prix de marché »

« Mettre en place une organisation efficiente

évitant tout conflit interne »

« Savoir évaluer la pertinence des risques pris pour ne pas exposer son entreprise dangereusement »

Définir la stratégie d’achat et le mode

de gouvernanceRéaliser un diagnostic flash des achats

de Matières premières

Détailler la politique achats,

l’organisation et les indicateurs

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1. Réaliser un diagnostic flash des achats de Matières premières

• Quel est le niveau de sensibilité de mes contrats d’achat aux évolutions des prix du marché?

• Quels sont les éléments concourant à la fixation des prix d’achat ?

• Quels sont les familles d’achats exposées aux mêmes risques ?

Notre savoir faire

• Apprécier l’exposition au risque sur l’ensemble des grandes familles d’achats

• Analyser le fonctionnement entre les différentes parties prenantes

• Analyser la performance sur les achats de Matières Premières des exercices précédents

• En déduire une analyse force/faiblesse et la faire partager par les membres du comité de direction

Illustration

Identifier les principaux segments d’achats de matières premières, comprendre les principes de fixation de prix et expliciter les opérations à risque en proposant des solutions alternatives.

2. Définir la stratégie achats MP et le mode Gouvernance

• Comment sécuriser la marge ?

• Quel risque accepte-on pour optimiser cette marge ?

• Quels sont les rituels de management à mettre en place et comment les animer ?

• Qui doit contrôler qui ?

Notre savoir faire

• Définir le niveau de risque souhaité par la Direction Générale

• Définir le lien entre la stratégie achats et la vision budgétaire propre à un industriel

• Définir les principes de gouvernance sur les achats MP

• Rôles et responsabilités• Instances de pilotage• Principe des outils de contrôles de gestion du

risque

Illustration

Expliciter à l’aide de diagrammes les schémas de sécurisation de marge liant les stratégies d’achats et de ventes.

3. Détailler la politique achats, les principes d’organisation et les principaux indicateurs

• Comment organiser le reporting vers les différents organes de direction de l’entreprise ?

• Comment produire une synthèse du reporting de risque facilement accessible aux dirigeants ?

• Quels scénarios d’anticipation de risques mettre en place ?

Notre savoir faire

• Description du fonctionnement et de l’organisation

• Formalisation des rôles et procédures

• Formalisation des instances

• Formalisation des indicateurs et tableaux de bord

• Description des macro processus et procédures majeures

Illustration

Définir les processus régissant la la fixation de prix, la couverture, le contrôle et la production du reporting synthétique sur le niveau d’exposition financière du groupe.

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