Экономика Беларуси «в меняющемся...
TRANSCRIPT
Экономика Беларуси «в меняющемся мире»
Александр ЧубрикИсследовательский центр ИПМ
Содержание
• Глобальные экономические тенденции и риски
• Вызовы для Беларуси
• Макроэкономический прогноз для Беларуси (подготовлен 15.12.2015)
• Краткие выводы
Глобальные экономические тенденции
Бюллетень ПРМЭ МВФ, январь 2016 г. (ссылка):
• Замедление роста в Китае и «перебалансировка» китайской экономики (ссылка)
• Падение цен на сырьевые товары и кризис в сырьевых экономиках (ссылка)
• Постепенное ужесточение монетарной политики в США (ссылка)
Основная «тенденция» – неопределенность.
Риски, которые могут «застопорить рост» мировой экономики• «Более резкое, чем ожидается, замедление роста в процессе необходимого перехода
Китая к более сбалансированной модели роста, с более сильными международными вторичными эффектами, передающимися через торговлю, цены на биржевые товары и влияние на уверенность, и сопутствующим воздействием на мировые финансовые рынки и курсы валют.
• Негативное воздействие на балансы предприятий и проблемы финансирования, связанные с потенциальным дальнейшим укреплением доллара и ужесточением мировых условий финансирования по мере свертывания необычно мягкой денежно-кредитной политики в США.
• Внезапное усиление глобального неприятия риска … и в результате резкое дальнейшее снижение валютных курсов и возможная финансовая напряженность в уязвимых странах с формирующимся рынком. В условиях повышенного неприятия риска и волатильности рынка даже специфические шоки в относительно крупных странах с формирующимся рынком или развивающихся странах могут вызвать более широкую цепную реакцию.
• Эскалацию сохраняющейся геополитической напряженности в ряде регионов, которая ослабляет уверенность и дестабилизирует мировые торговые, финансовые и туристические потоки.»
«Четвертая промышленная революция»
Речь Клауса Шваба на ВЭФ-2016, основанная на одноименной книге (ссылка)
• Снижение трансакционных издержек
• Рост неравенства
• Переход от массового производства к индивидуализации товаров и услуг
• Вызовы для государства в современном виде
Аналогичные предсказания представил недавно в Минске бизнесмен и футуролог Александр Анискевич (ссылка).
Как это к нам относится?
“Each day on his way to work as he drives past a church near his home in the Minsk suburbs, the chairman of Belarus’ central bank says a prayer. “Every morning I look at the church and think to myself, ‘Oh Lord, let us have a good situation in Russia. Let us next year have an oil price above $50. Let there be more than 6.5 per cent GDP growth in China.’ Every day,” said Pavel Kallaur.”
Financial Times Europe, 15/10/2015
• Прогноз по России ухудшился
• Нефть – 30?
• Прогноз роста в Китае – (пока еще) 6.3%
Как это все к нам относится: нефть
Нефть подешевела намного больше, чем ожидалось –
• …надо корректировать госбюджет;
• …Россия уже скорректировала бюджет – спрос;
• …Россия уже скорректировала курс –спрос.
Но газ пока не подешевел!
Калий тоже будет дешевле?
30
40
50
60
70
80
90
100
110
янв.
14
фев
.14
мар
.14
апр
.14
май
.14
ию
н.1
4и
юл
.14
авг.
14
сен
.14
окт
.14
но
я.1
4д
ек.1
4ян
в.1
5ф
ев.1
5м
ар.1
5ап
р.1
5м
ай.1
5и
юн
.15
ию
л.1
5ав
г.1
5се
н.1
5о
кт.1
5н
оя.
15
дек
.15
янв.
16
фев
.16
мар
.16
апр
.16
май
.16
ию
н.1
6и
юл
.16
авг.
16
сен
.16
окт
.16
но
я.1
6д
ек.1
6
янв.15 фев.15 мар.15 апр.15 май.15 июн.15 июл.15
авг.15 сен.15 окт.15 ноя.15 дек.15 янв.16 янв.16*
Как это все к нам относится: экспорт
• МВФ ухудшил прогноз роста российской экономики с -0.4 (октябрь 2015) до -1 (январь 2016). Прошлогодний январский прогноз на 2015 г. был довольно точен: -3 по сравнению с фактом в -3.7…
• …а 1% роста реального ВВП России дает примерно 1.2% прироста физобъема«ненефтяного» экспорта Беларуси.
-10
-5
0
5
10
15
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Беларусь Россия
r=0.84
Как это все к нам относится: «иное»
• Заемные ресурсы становятся еще дороже и недоступнее на внешних рынках;
• Рецессия затягивается, и заемные ресурсы внутри страны остаются дорогими и недоступными;
• Волатильность курса рубля может дестабилизировать и без того хрупкий валютный рынок;
• Протекционизм в мире возрастает, а мы даже не в ВТО.
Прогнозы в таких условиях?
Прогноз, общие предпосылки: внешний сектор
• Реальный ВВП: Еврозона – рост на 1.5% в 2015 г. и 1.6% в 2016 г.; Россия – падение на 3.8% в 2015 г. и на 0.6 в 2016 г.
• Инфляция: падение мировых сырьевых цен на 34.5% в 2015 г. и на 4% в 2016 г.; рост ИПЦ в России на 15.8% в 2015 г. и на 8.6% в 2016 г. (в среднем за год); рост ИПЦ в основных торговых партнерах – на 12.7% в 2015 г. и 6.6% в 2016 г.
-6
-4
-2
0
2
4
6
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2012 2013 2014 2015 2016
Россия, реальный ВВП
Еврозона (18 стран), реальный ВВП
-40
-30
-20
-10
0
10
20
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2012 2013 2014 2015 2016
ИПЦ, основные торговые партнеры
ИПЦ, Россия
ИПЦ, США
Индекс цен на сырьевые товары
Прогноз: нефть, газ, калий
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2012 2013 2014 2015 2016
нефтяной экспорт, физобъем
нефтяной импорт, физобъем
Объем Цена (базовый) Цена (дешевая нефть)
2015 (оценка)
2016 2015 (оценка)
2016 2015 (оценка)
2016
Импорт
Газ 19.4 20.5 138.0 127.0 138.0 108.9
Нефть 22.9 23.0 247.6 248.4 245.0 171.7
Нефтепродукты 1.5 1.5 309.1 297.6 304.7 206.2
Экспорт
Калийные удобрения
5400.0 5719.7 483.5 477.2 483.5 477.2
Нефтепродукты 16.9 17.6 411.0 422.9 406.1 292.9
Схемы 0.8 0.8 389.0 410.0 382.7 275.3
Нефть 1.6 1.6 370.2 387.3 365.7 267.1
Прогноз, общие предпосылки: внутренний спрос
• Дополнительного стимулирования внутреннего спроса через политико-деловой цикл и государственное потребление предприниматься не будет
-.100
-.075
-.050
-.025
.000
.025
.050
.075
.100
96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16-6
-4
-2
0
2
4
6
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Базовый сценарий: предпосылки
Цели монетарной политики
• Основной целью денежно-кредитной политики будет являться снижение инфляции до 5 процентов по итогам 2020 г. как важнейшего условия для устойчивого сбалансированного развития страны.
• Постепенное снижение уровня инфляции станет ключевым фактором обеспечения потребности экономики в доступных по стоимости кредитных ресурсах.
Калечиц Д.Л., зам. председателя Правления Нацбанка Беларуси,
презентация на конференции KEF-2015
Сценарий «дешевой нефти»: предпосылки
• Среднегодовая цена на нефть сорта WTI достигает $35.3 по сравнению с $50.8 в соответствии с базовым сценарием. Как результат, российский рубль обесценивается на 5% (произвольная цифра) по сравнению с базовым сценарием (71.14 RUB/USD по сравнению с 67.75 RUB/USD по базовому сценарию).
• Последствия для реального ВВП России не рассматривались.
«Сценарий Ткачева»: предпосылки
Тезисы о монетарной политике:
• Следует отметить, что центробанки ряда промышленно развитых стран активно применяют в последние годы денежно-кредитную политику «количественного смягчения» — масштабные эмиссии денег с одновременным снижением процентной ставки до минимального значения.
• Денежно–кредитная политика должна опираться на внутренние источники денежного предложения и механизмы рефинансирования кредитных институтов коммерческих банков, включающих оперативное обеспечение текущей ликвидностью приоритетных сфер.
Ткачев С.П., статья «Экономика и время», Советская Белоруссия, №238–239
Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП (базовый сценарий)
Базовый, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.3
внутренний спрос 2.9 9.6 -0.9 -9.5 -5.7
потребление домохозяйств 5.8 6.4 2.9 -2.3 -3.4
валовое накопление основного капитала -4.8 3.5 -3.6 -6.2 -2.0
прочий внутренний спрос 1.9 -0.3 -0.2 -1.0 -0.3
чистый экспорт + статрасхождение -1.2 -8.6 2.5 5.3 4.4
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 4.5 -5.8 -0.7 -1.7 0.4
импорт товаров и услуг (ненефтяной) -5.5 -1.4 0.5 6.1 3.8
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 2.4 -7.2 3.4 1.5 0.8
импорт товаров и услуг (нефтяной) -2.6 5.8 -0.7 -0.5 -0.6
Базовый, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.3
внутренний спрос 2.6 8.6 -0.7 -8.1 -5.0
потребление домохозяйств 10.8 10.9 4.5 -3.6 -5.1
валовое накопление основного капитала -11.3 9.6 -8.9 -17.2 -6.4
прочий внутренний спрос 12.7 -1.7 -1.2 -6.6 -1.9
чистый экспорт + статрасхождение -- -- -- -- --
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.9 -13.1 -1.8 -4.6 1.1
импорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.6 2.5 -0.9 -11.0 -7.3
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 11.3 -31.0 21.4 7.8 3.7
импорт товаров и услуг (нефтяной) 12.1 -24.8 4.2 3.0 3.0
Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП (сценарий «дешевой нефти»)
Нефть, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -2.4
внутренний спрос 2.9 9.6 -0.9 -9.5 -7.0
потребление домохозяйств 5.8 6.4 2.9 -2.3 -3.9
валовое накопление основного капитала -4.8 3.5 -3.6 -6.2 -2.7
прочий внутренний спрос 1.9 -0.3 -0.2 -1.0 -0.3
чистый экспорт + статрасхождение -1.2 -8.6 2.5 5.3 4.6
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 4.5 -5.8 -0.7 -1.7 0.4
импорт товаров и услуг (ненефтяной) -5.5 -1.4 0.5 6.1 4.0
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 2.4 -7.2 3.4 1.5 0.8
импорт товаров и услуг (нефтяной) -2.6 5.8 -0.7 -0.5 -0.6
Нефть, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -2.4
внутренний спрос 2.6 8.6 -0.7 -8.1 -6.2
потребление домохозяйств 10.8 10.9 4.5 -3.6 -5.9
валовое накопление основного капитала -11.3 9.6 -8.9 -17.2 -8.8
прочий внутренний спрос 12.7 -1.7 -1.2 -6.6 -2.3
чистый экспорт + статрасхождение -- -- -- -- --
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.9 -13.1 -1.8 -4.6 1.2
импорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.6 2.5 -0.9 -11.0 -7.7
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 11.3 -31.0 21.4 7.8 3.7
импорт товаров и услуг (нефтяной) 12.1 -24.8 4.2 3.0 3.0
Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП («сценарий Ткачева»)Ткачев, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.8
внутренний спрос 2.9 9.6 -0.9 -9.5 -7.1
потребление домохозяйств 5.8 6.4 2.9 -2.3 -5.6
валовое накопление основного капитала -4.8 3.5 -3.6 -6.2 -1.0
прочий внутренний спрос 1.9 -0.3 -0.2 -1.0 -0.5
чистый экспорт + статрасхождение -1.2 -8.6 2.5 5.3 5.3
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 4.5 -5.8 -0.7 -1.7 0.4
импорт товаров и услуг (ненефтяной) -5.5 -1.4 0.5 6.1 4.7
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 2.4 -7.2 3.4 1.5 0.8
импорт товаров и услуг (нефтяной) -2.6 5.8 -0.7 -0.5 -0.6
Ткачев, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016
реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.8
внутренний спрос 2.6 8.6 -0.7 -8.1 -6.3
потребление домохозяйств 10.8 10.9 4.5 -3.6 -8.4
валовое накопление основного капитала -11.3 9.6 -8.9 -17.2 -3.1
прочий внутренний спрос 12.7 -1.7 -1.2 -6.6 -3.6
чистый экспорт + статрасхождение -- -- -- -- --
экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.9 -13.1 -1.8 -4.6 1.1
импорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.6 2.5 -0.9 -11.0 -9.2
экспорт товаров и услуг (нефтяной) 11.3 -31.0 21.4 7.8 3.7
импорт товаров и услуг (нефтяной) 12.1 -24.8 4.2 3.0 3.0
Сравнение результатов прогноза (базовый/«Ткачева»): монетарные показатели
0
10
20
30
40
50
60
70
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Денежная база, темпы прироста, % г/г
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
0
10
20
30
40
50
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
M3, темпы прироста, % г/г
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
-20
-10
0
10
20
30
40
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Реальная ставка по новым срочным депозитам в BYR, % годовых
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
-40
-20
0
20
40
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Реальная ставка по новым срочным депозитам в BYR, % годовых
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
Сравнение результатов прогноза: зарплата, инфляция и обменный курс
0
10
20
30
40
50
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Инфляция, темпы прироста ИПЦ, % г/г
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
-20
-10
0
10
20
30
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Реальная зарплата, темпы прироста, % г/г
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Обменный курс, BYR/USD
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
0
100
200
300
400
500
600
700
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
Зарплата, USD/мес.
Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева
Краткие выводы (по состоянию на 15.12.2015)
• Текущая макроэкономическая политика стала эффективным инструментом снижения внешних дисбалансов (профицит текущего счета в 2016 г. выглядит реальным).
• Девальвация российского рубля имеет существенные негативные последствия для экономики Беларуси, главным образом вследствие «автоматического» (согласно модели) номинального обесценивания белорусского рубля и соответствующей инфляции.
• «Постепенное снижение уровня инфляции станет ключевым фактором обеспечения потребности экономики в доступных по стоимости кредитных ресурсах».
• Реализация «сценария Ткачева» может дать краткосрочный (1–2 квартала) положительный эффект для роста ВВП (благодаря стимулированию инвестиций), однако в условиях отсутствия возможностей по поддержанию валютного курса (при эффективном ограничении импорта) она выльется в более глубокий спад и резкое ускорение инфляции.
Краткие выводы (по состоянию на 30.01.2016)
• Сельское хозяйство?
• Строительство?
• Промышленность?
• Банки?
• Занятость?
• Бюджет?
• Пенсии?
• ЖКХ?
• Кредит МВФ?
• Кредит ЕФСР?
• Дорожная карта???