Correction examen final 31 ème promotion

V ste cible =m*ebit- DFNette de la trésorerie

=14000*5-(1800-3000)=71200

le montage financier :

Apport dirigeant =4000 Apport investisseurs financiers= 18000 Dette mezzanine=x Dette senior=y Crédit relais (c’est un crédit pour rembourser la trésorerie de la cible par la remontée

exceptionnelle des dividendes) = (trésorerie nette de la cible=3000-1800=1200)

Avec DETTE SENIOR = l’actualisation des flux futurs =6800*(1-(1.08)^(-7))/0.08=35403Dette mezzanine =71200-(4000+12597+35403+1200)=12597

FONDS propres =22000

Montage

100%

Formes de la dette mezzanine =

obligation convertible en actions

obligation à bons de souscription d'actions

obligation remboursable en actions

obligation remboursable en certificats d'investissements

La Holding

La cible V=71200

Apport dirigeant 4000

Apport investisseurs financiers

18000

Dette mezzanine 12597

Dette senior 35403

Crédit relais 1200

Titres subordonnées participatifs

2/Levier juridiquo -financier =v.ste /FP =71200/22000=3.23

3/ le montage est faisable (FDP=30% et Dettes =50%)

4/ le taux de rentabilité des investisseurs financiers au bout de 7 ans :

V ste =ebit *m =18000*6=108000

La dette senior et le crédit relais ont été remboursés et il ne reste à rembourser que la dette mezzanine

Donc valeur FP à t=7 :

=108000-12597 =95403

Donc les investisseurs ont multiplié leur mise initiale par ( 95403/22000)=4.3365

FONDS propres =95403

Ou on peut calculer directement les nouveaux fonds propres autrement =(18000/22000)*95403

TRI =( fp à la ortie / FP entrée) (1/n) -1=(95403/22000) (1/7) -1 =23.31 %

5) l’accroissement de la valeur de la holding = (FP sortie- FP entrée)=(95403-22000)= 73403

C’est dû à :

La Holding

La cible V=108000

Apport dirigeant 4000 *4.3365=17346

Apport investisseurs financiers

18000*4.3365=78057

Dette mezzanine 12597

L’accroissement de l’Ebit = (18000-14000)*5=20000 L’accroissement du multiple =(6-5)*18000=18000 Remboursement de la dette senior =35403

Donc total =(20000+18000+35403)= 73403

L’accroissement de la valeur de la cible =108000-71200=36800

C’est dû à :

L’accroissement de l’Ebit = (18000-14000)*5=20000 L’accroissement du multiple = (6-5)*18000=18000 Remboursement de la dette senior =1800-3000(trésorerie exploitée)=-1200

Le total = (20000+18000-1200)=36800