une semaine de bourse · les titres les plus échangés de la semaine 4 058,53 valeurs en dt nbr de...

Compagnie Gestion et Finance

-14,04% -1,20%

Volume des échanges

Var. Clôture Var.

+12,50% 9,500 -6,50%

+7,14% 28,300 -5,64%

+4,14% 5,680 -5,33%+3,00%

+3,00% 3,310 -5,16%

+2,20% 155,000 -4,44%

*Source : CGF

-8,30%

-8,42%

-8,03%

-7,24%

-0,89%

-1,79%

-0,34%

0,07%

0,04%

-15,83%

-14,74%

-16,35%

-17,93%

-3,03%

-1,29% -15,48%

-1,21%

-1,62%

-1,45%

Distribution

Biens de Consommation

Autos. et Equipementiers

Industries

Bâtiments et Mat. de Const.

-1,05%4 139,61

2 302,96

2 386,20

1 551,04

1 057,46

Indices sectoriels

Indices* Niveau Var. hebdo Var. annuelle

Assurances 9 564,37 -1,58% -13,11%

Variation hebdomadaire

Variation annuelle

Plus haut de l'année

5-janv.-2011Date

Plus bas de l'année

Date

5-janv.-201112 212,894

Les titres les plus échangés de la semaine

4 058,53

Valeurs en DT Nbr de titres En % du volume

25-févr.-201125-févr.-2011

Carthage Cement 1 445 101 554 457 9,83%

Tunis Re 4 405 768 349 578 29,96%

5 202,41

Tunindex

-14,04%

Département Recherche

et Analyse

Téléphone : 71 788 870

Fax : 71 798 314

E-mail : [email protected]

Site web: www.cgf.com.tn

-1,20%

Tunindex sur la semaine

Les chiffres de la BVMT

-1,31%

-13,29%

15 510,892

Capitalisation en MDT

13 202,618

UNE SEMAINE DE BOURSE

4 394,79

Désignation

Semaine du 28 Mars au 01 Avril 2011

Tunindex en 2011

Niveau au 01-04-2011

MONOPRIX 1 063 110 28 487 7,23%

Tunisie Leasing 1 225 717 43 956 8,34%

Les principaux écarts sur la semaine

Hausses en DT Clôture Baisses en DT

TUNISAIR 890 680 453 927 6,06%

SOTRAPIL 11,560 ADWYA

STAR

ASTREE 71,930 STB

Tunisie Lait 4,800 Tunisie Leasing

Valorisation du marché

Désignation* P/E 10 P/E 11 P/B 10 Div Yield 10

SIPHAT 14,420 SOPAT

Magasin Général 116,000

2,68%

Bancaires 14,64 13,57 1,85 2,36%

Marché 17,96 16,82 2,43

2,58%

Assurances 13,65 60,81 2,29 1,02%

Leasing 13,22 19,76 2,43

3,94%

Immobilières 9,11 10,20 1,12 5,50%

Holdings 15,36 20,30 2,83

4,68%

Autos et Équipementiers 9,29 13,83 3,10 6,38%

Biens de Consommation 14,40 14,71 3,02

1,92%

Services aux Consommateurs 25,39 10,88 3,98 0,17%

Industries 41,31 7,48 2,93

Sociétés financières 3 151,01

Banques

Services financiers

Matériaux de Base

* Source : BVMT

2 828,98

4 906,99

3 015,05

1 900,86

Services aux consommateurs

déc.-10 janv.-11 févr.-11 mars-11 mars-11

*Tendance

Un marché miroir de la scène politique

Cette semaine, le TUNINDEX a accusé un repli de 1,20%, aprèsquatre semaines haussières consécutives, pour se situer à 4 394,79points, creusant, ainsi, ses pertes annuelles à -14,04%. Durant cettesemaine, et en l'absence de volumes, la volatilité est restée élevée,témoignant de l’hésitation des investisseurs. Ces derniers se sontconfrontés à des circonstances difficiles après une certaine stabilitésur le dernier mois. L’indice phare de la BVMT a amorcé la semainedans le vert, poursuivant sa tendance haussière. Néanmoins, unremaniement ministériel a été annoncé fin de la journée du lundi, achangé les règles du jeu. Un changement qui a rétabli l’inquiétude etl’angoisse chez les citoyens, d’autant plus que cette décision aconcerné le Ministre de l’intérieur, et qu’aucune explication (dans lecommuniqué officiel) n’a été donnée. C’est ainsi que l’indice aretrouvé la zone rouge : deux jours de silence du gouvernementtransitoire, deux séances de baisse totalisant un recul de 1,63%.C’est seulement avec l’intervention du Premier Ministre, mercredi le30 mars 2011 (à 20h30) que la situation s’est relativement calmée.Ce dernier a réussi, en partie, à conforter les sentiments, encore unefois. En marge de l’interview, il a annoncé que le Ministre desfinances devra présenter les mesures qui ont été prises pourrelancer l’économie tunisienne. Le lendemain, l’indice de la placetunisienne change de tendance. Durant ces deux journées, le marchéa enregistré deux transactions de bloc, longuement oubliées mais deretour. Un regain d’intérêt s'est rétabli à la fin de la semaine, leTUNINDEX a enregistré deux notes quotidiennes légèrementpositives respectivement de 0,05% et 0,21%.

Le vendredi 01 avril 2011, le Ministre des finances, a, ainsi, annoncéle plan social et économique à court terme. Ce programme a pourobjectif principal la création, de 40 000 emplois, répartiségalitairement entre le secteur public et privé. En outre, l’Etatprendra en charge 200 000 jeunes à travers les interventions desmécanismes de la politique active de l'emploi, notamment leprogramme AMEL, et, que l'autofinancement des projets qui serontprésentés à la Banque Tunisienne de Solidarité (BTS) par despromoteurs ne pouvant assurer cet autofinancement sera pris encharge, tout en les encourageant à se regrouper dans le cadre desociétés. Par ailleurs, le Ministre a indique que dans le butd’encourager le financement par le marché financier, le plafond duplacement dans le cadre du Compte Epargne en Actions, a été revu àla hausse de 20 KDT à 50 KDT. D’autres mesures, visant à soutenirles sociétés en difficulté, ont été également prises par le conseilministériel. Pour ce qui est de l’activité économique du pays en2011, le gouvernement s’est montré, à notre sens, pragmatique, enannonçant un taux de croissance attendu entre 0 et 1%.

Côté valeurs, le bilan hebdomadaire fait ressortir 37 baisses contre14 hausses. ASTREE couronne le classement avec un gain de12,50% à 71,930 DT. Deuxième place détenue par Tunisie Lait,passant à 4,800 DT soit une hausse de 7,14%, suivie par SOTRAPILgagnant 4,14% à 11,560 MDT. De son côté, la STB continue àperdre du terrain, et a accusé un repli de 6,50% à 9,500 DT.

*Actualités de la semaine

Tunis Re, transaction de bloc

La séance de mercredi a enregistré une réalisation d’une transactionde bloc sur le titre Tunis Re portant sur 157 088 actions au prixunitaire de 12,600 DT.

Tunisie Leasing, transaction de bloc

La séance de vendredi a enregistré une réalisation d’une transactionde bloc sur le titre Tunisie Leasing portant sur 40 000 actions auprix unitaire de 27,800 DT.

4 4

55,6

1

4 4

10,7

6

4 3

83,2

3

4 3

85,5

5

4 3

94,7

9

0,16% -1,01% -0,62% 0,05% 0,21%

L M M J V

1

-26,34% -1,36% 21,700

CB Vol. Moyen PNB BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 497 700 000 288 291 191 893 192 3,070 23,230 FY 2008 9,01 1,19 0,650 2,35% 13,22% 21,17%

FY 2010 530 280 000 132 596 202 000 000 2,350 25,746 FY 2009 12,54 1,14 0,600 2,04% 9,13% 25,53%

FY 2011 390 600 000 70 153 218 000 000 1,367 26,513 FY 2010 15,88 0,82 0,600 2,76% 5,15% 43,90%

-3,47% -4,41% 1,950

CB Vol. Moyen CA BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 264 436 207 74 391 1 099 390 180 0,515 5,499 FY 2008 4,84 0,45 0,000 0,00% 9,36% 0,00%

FY 2010 214 522 546 84 633 1 198 000 000 0,377 5,875 FY 2009 5,36 0,34 0,000 0,00% 6,41% 0,00%

FY 2011 207 088 596 81 429 997 000 000 -0,154 5,721 FY 2010 neg 0,34 0,000 0,00% -2,70% 0,00%

-18,89% -5,64% 28,300

CB Vol. Moyen PNB BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 147 500 000 157 863 40 507 751 2,034 13,800 FY 2008 12,29 1,81 0,850 3,40% 14,74% 4,18%

FY 2010 244 230 000 178 515 46 900 000 2,342 15,247 FY 2009 14,90 2,29 0,900 2,58% 15,36% 3,84%

FY 2011 198 100 000 201 290 40 600 000 1,486 16,133 FY 2010 19,05 1,75 0,600 2,12% 9,21% 40,38%

ClôturePerf. sur la semaine

Clôture

TUNISIE LEASING

Clôture

Perf. sur l'année

Perf. sur l'année


Semaine du 28 Mars au 01 Avril 2011

Perf. sur l'année

Département Recherche

et Analyse

Téléphone : 71 788 870

Fax : 71 798 314

E-mail : [email protected]

Site web: www.cgf.com.tn

TUNISAIR

Recommandations de la semaine

Leasing

Bancaires

Serv. aux Consommateurs

BH

Perf. sur la semaine

Perf. sur la semaine

Après avoir pâti de la baisse des taux en 2009, la BH n’est toujours pas parvenue à se redresser. Au terme de l’année2010, le PNB a progressé de 4,21% à 194,368 MDT. La faible progression du PNB découle, essentiellement, de latimide hausse de la marge d’intérêt de 0,64% à 133,428 MDT. Cette marge contribue à la formation du PNB àhauteur de 68,6%. Par ailleurs, lors de la communication financière, tenue récemment, le management de la BH adévoilé une contraction du résultat net individuel de 15,9% à 44,800 MDT. La rentabilité opérationnelle a, donc, étéfortement lésée par cette baisse (régression du ROE de 290 points de base à 10,0% au terme du mois de Décembre2010). Le ralentissement de l’activité de la banque s’explique par une concurrence acharnée axée sur la baisse destaux, en particulier par l’alignement de ses consœurs à l’accord de crédits au logement sur 25 ans. De plus, le risqued'insolvabilité des créanciers, auquel la BH fait face, risque d'altérer davantage sa capacité bénéficiaire dans lesannées à venir. La banque a, en effet, déclaré que ses engagements dans le financement des sociétés appartenant àdes membres de la famille de l’ancien Président sont évalués à 231,507 MDT, dont 67,019 MDT à classer. Lesprovisions à passer s'établissent à 27,532 MDT. Au vu de cette forte exposition de la banque envers une insolvabilitéde ces créanciers, nous avons révisé à la baisse son résultat net. Avec un capital de 90,000 MDT qui ne respecte pasencore le minimum exigé par la BCT (100,000 MDT), la BH se trouverait dans l’obligation de procéder à uneaugmentation de capital avant la fin de l’année 2014. Afin d’éviter une éventuelle dilution de son capital, ladiversification de son activité serait la meilleure alternative pour consolider davantage sa rentabilité, et retoucher,de la sorte, des niveaux acceptables. Depuis le début de l’année 2011, le titre BH a accusé une baisse de 26,34%. Au1er Avril 2011, le titre s’échange à 15,88x ses bénéfices et 0,82x ses capitaux propres, contre un P/E 11 de 13,57x etun P/B 10 de 1,70x pour son secteur. Ainsi, CGF reste à l’« Achat ».

TUNISAIR a publié un bon quatrième trimestre 2010 avec un CA de 198,712 MDT, en croissance de 18,4% à périmètreconstant par rapport au T4 2009, suite à une reprise du trafic aérien de 12,3%. En données cumulées, le chiffre d’affaires aenregistré une hausse de 2,0% à 930,046 MDT, et ce malgré les perturbations des vols liées au nuage de cendres provoquéspar l'éruption du volcan islandais durant le premier semestre 2010. L’année 2010 a été, également, caractérisée par la haussedes dépenses en carburant, qui ont augmenté de 34,7% à 240,450 MDT, suite à la remontée du cours du brut. TUNISAIR n’apas su contrôler l’évolution de sa masse salariale, qui a progressé de 7,8% à 140,796 MDT, en dépit d’une maîtrise deseffectifs qui sont passés de 3037 à 3030 salariés. Au niveau bilanciel, la société a connu une hausse de son endettement de13,3% à 509,607 MDT, accompagnée par une contraction de liquidité de (-22,4% à 158,936 MDT). Suite aux derniersévénements survenus en Tunisie, TUNISAIR a essuyé un repli de son activité de 10,7% en termes de trafic aérien, et ce pour lapériode allant du 1er au 24 janvier. Afin de réduire les effets de cette crise sur l’activité de Tunisair, des actions commercialesimmédiates ont été mises en place, et le programme d’investissement 2011 de la compagnie a été révisé à la baisse. Laréorganisation de la compagnie porte-drapeau, avec l’absorption de ses filiales, la dureté des négociations sociales, la flambéedes prix du brut et le ralentissement de l’activité économique en Tunisie, notamment le secteur du tourisme, devraientlourdement peser sur ses réalisations en 2011. Sur la cote de la BVMT, le titre TUNISAIR affiche depuis le début de l’année unrepli de 3,4%. A notre sens, les cours actuels intègrent les pires scénarii relatifs à l’année 2011. CGF réitère son opinion«Conserver».

Un quatrième trimestre positif, mais moins dynamique que ses précédents pour Tunisie Leasing. La production a atteint 75,988

MTND, en hausse de 9,5% en rythme séquentiel. Le carnet de commande du leader de crédit bail en Tunisie a connu une croissance

modeste, de 4,9% à 90,476 MTND. Toutefois, sur l’ensemble de l’exercice, les chiffres ont dépassé les attentes. Les Mises en Force

ont atteint 294,379 MTND, +34,2%. A noter que Tunisie Leasing a pu maîtriser le risque de son portefeuille clients, avec des

créances classées en légère hausse de 2,4% à 24,062 MTND, sur un encours financiers de 460,779 MTND, soit un taux de créances

accrochées de 5,07%. Avec un PNL 2010 de 23,971 MTND , nous tablons sur un résultat individuel en hausse de 15,9% à 12,225

MDT. La performance de Tunisie leasing est due, en partie, à une politique d’endettement agressive, qui lui permet de financer des

opérations de grande envergure, et donc de fidéliser de gros clients. Les dettes totales de Tunisie Leasing ont atteint 364,773 MTND

fin 2010 contre 264,661 MTND une année auparavant (+37,83%), contre des fonds propres à 92,075 MTND. L’activité en Algérie est,

également, exposée au risque de déclenchement d’une révolution populaire, et d’une paralysie de l’économie du pays. Par ailleurs, le

projet d’extension en Libye serait, logiquement, reporté, privant la compagnie d’un important relais de croissance. Sur la cote, le

titre se négocie 19,05x ses bénéfices 2011, contre un P/E de 19,76x pour l’ensemble du secteur. CGF passe de « Achat » à

« Conserver ».

5

15

25

35

45

2006 2007 2008 2009 2010

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX TLEASING

0

1

2

3

4

5

2006 2007 2008 2009 2010

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX TAIR

6

14

22

30

38

2006 2007 2008 2009 2010

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX BH

2


Nominal CB Dépôts (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions PNB Crédits (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 6 117 915 128 29 458,793 - 2 007 226 21,89% 2,497 2,014 14,64 13,57 29,52% 0,719 0,701

- 1 645 009 247 27 215,692 -1,23% 40 434 177 -13,33% 17,970 19,260 1,85 1,70 12,96% 2,36% 2,22%

10,000 704 800 000 2 975,423 70,480 111 772 48,77% 6,230 5,970 11,31 11,81 19,26% 1,200 1,100

10 000 000 141 131 000 2 996,156 -1,08% 2 932 881 -9,00% 40,605 45,475 1,74 1,55 15,34% 1,70% 1,56%

1,000 560 000 000 3 020,220 7,000 28 649 13,61% 0,729 0,662 9,61 10,57 27,44% 0,200 0,200

100 000 000 131 374 000 1 659,572 -0,99% 670 408 -12,28% 4,380 4,584 1,60 1,53 16,64% 2,86% 2,86%

5,000 635 512 500 2 797,163 18,830 131 373 1,30% 1,247 1,259 15,10 14,95 0,00% 0,000 0,100

33 750 000 148 857 000 2 258,764 0,16% 2 850 237 -13,54% 9,508 10,667 1,98 1,77 13,12% 0,00% 0,53%

5,000 390 600 000 3 266,018 21,700 49 364 8,90% 2,350 1,367 9,23 15,88 25,53% 0,600 0,600

18 000 000 191 893 192 3 620,075 -1,36% 1 828 362 -26,34% 25,746 26,513 0,84 0,82 9,13% 2,76% 2,76%

10,000 1 037 000 000 5 360,289 61,000 75 488 17,00% 5,753 4,471 10,60 13,64 34,76% 2,000 2,000

17 000 000 274 395 671 3 835,415 -1,61% 7 435 068 -16,44% 32,984 35,455 1,85 1,72 17,44% 3,28% 3,28%

5,000 352 000 000 4 389,460 11,000 124 507 34,58% 1,484 1,384 7,41 7,95 30,32% 0,450 0,450

32 000 000 239 412 000 4 350,749 -2,65% 4 262 405 -26,67% 17,637 18,572 0,62 0,59 8,42% 4,09% 4,09%

1,000 1 260 000 000 1 721,927 11,200 864 391 22,78% 0,707 0,848 15,85 13,21 41,04% 0,290 0,290

112 500 000 163 426 000 2 123,508 0,00% 9 460 647 -3,61% 4,823 5,381 2,32 2,08 14,65% 2,59% 2,59%

20,000 29 200 000 210,195 29,200 4 624 0,00% Na Na Na Na Na 1,800 1,800

1 000 000 20 537 000 385,584 -2,67% 584 667 0,00% Na Na Na Na Na 6,16% 6,16%

5,000 236 170 000 4 294,662 9,500 190 275 35,00% 1,380 -4,907 6,89 - 32,62% 0,450 0,000

24 860 000 241 430 384 4 821,235 -6,50% 7 434 713 -49,97% 21,715 16,807 0,44 0,57 6,35% 4,74% 0,00%

5,000 575 768 628 1 423,436 38,000 5 620 26,38% 1,393 1,763 27,27 21,55 60,28% 0,840 0,840

15 151 806 92 553 000 1 164,634 -2,69% 169 063 -6,86% 13,751 14,674 2,76 2,59 10,13% 2,21% 2,21%

10,000 336 864 000 2 006,526 19,140 421 163 13,66% 0,552 0,903 34,66 21,19 0,00% 0,000 0,000

17 600 000 104 408 000 1 891,567 -0,05% 2 805 725 -7,98% 8,039 8,942 2,38 2,14 6,87% 0,00% 0,00%

Nominal CB Mises en force (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions PNL Engagements (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 590 956 250 751,672 - 1 819 369 51,15% 1,991 1,284 13,22 19,76 33,12% 0,527 0,357

- 67 684 276 1 216,545 -2,55% 12 880 825 -13,24% 10,372 11,299 2,43 2,21 19,10% 2,58% 2,01%

1,000 84 490 000 166,869 4,970 85 670 14,39% 0,477 0,355 10,42 14,01 41,92% 0,200 0,230

17 000 000 15 137 590 259,853 -2,17% 1 029 677 -16,05% 2,913 3,038 1,71 1,64 16,38% 4,02% 4,63%

10,000 95 646 250 101,799 45,010 7 430 92,24% 3,545 2,104 12,70 21,40 0,00% 0,000 0,000

2 125 000 6 273 686 167,030 -0,24% 225 518 -1,25% 10,639 12,742 4,23 3,53 33,32% 0,00% 0,00%

5,000 99 120 000 149,375 24,780 70 739 38,13% 2,315 1,605 10,70 15,44 30,24% 0,700 0,400

4 000 000 14 870 000 264,290 0,00% 1 350 710 -15,37% 9,861 11,066 2,51 2,24 23,48% 2,82% 1,61%

5,000 69 600 000 65,961 23,200 172 139 94,10% 1,124 0,710 20,65 32,68 40,05% 0,450 0,250

3 000 000 5 561 000 92,583 -1,23% 957 788 -10,42% 7,818 8,278 2,97 2,80 14,37% 1,94% 1,08%

5,000 44 000 000 48,358 11,000 257 674 40,82% 0,585 0,558 18,82 19,73 59,88% 0,350 0,350

4 000 000 4 410 000 69,281 -2,22% 6 019 939 -8,10% 7,354 7,562 1,50 1,45 7,95% 3,18% 3,18%

5,000 198 100 000 219,310 28,300 1 225 717 44,60% 2,342 1,486 12,09 19,05 38,44% 0,900 0,600

7 000 000 21 432 000 363,508 -5,64% 3 297 194 -18,89% 15,247 16,133 1,86 1,75 15,36% 3,18% 2,12%

Nominal CB Prod. des Plac. (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA Sinistres réglés (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 827 725 815 47,820 - 4 642 335 43,07% 8,585 1,999 13,65 60,81 15,38% 0,682 0,336

- 301 771 813 252,466 1,94% 18 925 205 -12,05% 52,164 53,828 2,29 2,21 16,72% 1,02% 0,72%

5,000 287 720 000 11,372 71,930 1 607 26,16% 4,475 1,080 16,07 66,60 11,17% 0,500 0,100

4 000 000 62 317 379 40,454 12,50% 55 907 -8,65% 20,767 21,747 3,46 3,31 21,55% 0,70% 0,14%

5,000 71 793 400 2,344 26,990 186 595 69,73% 1,587 0,143 17,00 188,93 18,90% 0,300 0,400

2 660 000 31 646 000 12,815 -1,85% 6 887 197 9,01% 11,501 11,244 2,35 2,40 13,80% 1,11% 1,48%

10,000 357 692 415 27,950 155,000 48 365 32,25% 15,730 3,475 9,85 44,60 6,36% 1,000 0,500

2 307 693 178 153 434 187,969 -4,44% 3 739 149 -17,54% 99,245 102,220 1,56 1,52 15,85% 0,65% 0,32%

5,000 110 520 000 6,154 12,280 4 405 768 105,29% 0,704 0,821 17,44 14,96 53,25% 0,375 0,375

9 000 000 29 655 000 11,228 -2,46% 8 242 953 -16,80% 7,940 8,386 1,55 1,46 8,87% 3,05% 3,05%

Nominal CB Immo. Fina 08 (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA EBIT 08(en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 1 552 034 500 - - 587 864 33,60% 0,556 0,439 15,36 20,30 59,79% 0,334 0,309

- 949 334 143 - 0,03% 4 151 354 -12,97% 3,091 3,222 2,83 2,72 18,75% 3,94% 3,57%

10,000 38 400 000 8,665 38,400 3 917 1,06% 1,800 1,200 21,33 32,00 83,33% 1,500 1,500

1 000 000 1 994 262 1,217 0,00% 80 917 -4,57% 15,395 15,095 2,49 2,54 11,69% 3,91% 3,91%

1,000 1 318 359 700 34,620 7,910 535 673 36,32% 0,502 0,435 15,75 18,18 57,75% 0,290 0,290

166 670 000 936 392 118 71,909 0,38% 3 419 570 -14,95% 2,802 2,947 2,82 2,68 17,92% 3,67% 3,67%

1,000 187 353 600 10,769 6,970 45 482 19,74% 0,584 0,208 11,93 33,52 71,91% 0,420 0,210

26 880 000 8 884 352 6,518 -2,52% 468 808 -1,27% 2,266 2,264 3,08 3,08 25,78% 6,03% 3,01%

2,000 7 921 200 3,594 8,200 2 792 -2,42% 2,795 2,899 2,93 2,83 0,00% 0,000 0,000

966 000 2 063 411 1,526 1,23% 182 059 -0,85% 11,171 14,070 0,73 0,58 25,02% 0,00% 0,00%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA EBIT (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 85 906 625 - - 61 466 17,39% 1,867 1,779 9,11 10,20 51,21% 0,707 0,707

- 52 196 207 - -1,22% 1 587 568 -8,24% 15,721 15,144 1,12 1,11 12,17% 5,50% 5,50%

1,000 17 616 625 5,051 5,860 2 241 19,08% 0,750 0,832 7,81 7,05 40,00% 0,300 0,300

3 006 250 17 346 738 2,774 0,17% 67 930 -5,64% 6,822 7,353 0,86 0,80 11,00% 5,12% 5,12%

5,000 26 950 000 -1,150 38,500 12 892 49,57% 5,000 4,750 7,70 8,11 35,00% 1,750 1,750

800 000 21 775 534 2,965 -3,51% 487 231 -17,89% 42,070 39,811 0,92 0,97 11,89% 4,55% 4,55%

1,000 41 340 000 -10,086 3,180 46 333 -8,12% 0,300 0,246 10,58 12,92 66,56% 0,200 0,200

13 000 000 13 073 935 1,159 -0,31% 1 032 407 -3,05% 2,336 2,382 1,36 1,33 12,86% 6,29% 6,29%

Cote de la BVMTWeekly

1/2Département Recherche

01/04/2011

Bancaires

AMEN BANK

ATB

BT

BTE (ADP)

STB

UBCI

Attijari Bank

BH

BIAT

BNA

ATTIJARI LEASING

CIL

EL WIFACK LEASING

TUNISIE LEASING

UIB

01/04/2011

Leasing

ATL

MODERN LEASING

01/04/2011

Assurances

ASTREE

STAR

PGH

SALIM

Tunis Re

TUNINVEST-SICAR

01/04/2011

Immobilières

ESSOUKNA

01/04/2011

Holdings

PLAC. DE TUNISIE-SICAF

SPDIT-SICAF

SIMPAR

SITS

CGF-COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse -S.A au capital de 1.000.000 DT

– 92-94, avenue Hédi Chaker – 1002 Tunis

Tel : (216-71) 788.870- Fax : (216-71) 798.314 – E-mail : [email protected]


Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 927 045 375 - - 326 145 12,68% 0,948 0,968 14,40 14,71 51,05% 0,520 0,557

- 788 118 105 - -0,69% 5 774 526 -2,61% 3,867 4,248 3,02 2,71 27,37% 4,68% 5,02%

1,000 62 480 000 -2,145 5,680 33 119 -22,16% 0,433 0,524 13,13 10,85 62,39% 0,270 0,280

11 000 000 50 981 078 2,184 -5,33% 1 612 932 -9,84% 1,927 2,170 2,95 2,62 22,46% 4,75% 4,93%

5,000 8 470 000 16,464 4,840 3 405 -2,47% 0,469 -1,429 10,33 - 0,00% 0,000 0,000

1 750 000 66 639 141 5,874 -1,22% 125 763 -30,86% 13,497 12,069 0,36 0,40 3,47% 0,00% 0,00%

1,000 755 040 000 -103,236 11,440 235 541 15,63% 1,091 1,117 10,49 10,24 55,00% 0,600 0,650

66 000 000 509 820 477 42,400 -0,56% 3 246 793 -0,96% 3,555 4,022 3,22 2,84 30,68% 5,24% 5,68%

5,000 25 956 000 2,533 14,420 127 -13,97% 0,533 0,872 27,04 16,53 56,25% 0,300 0,300

1 800 000 43 435 129 5,868 3,00% 47 786 -5,26% 20,070 20,642 0,72 0,70 2,66% 2,08% 2,08%

1,000 39 099 375 11,334 3,310 49 136 32,25% 0,212 0,237 15,64 13,96 11,34% 0,120 0,120

11 812 500 45 292 280 5,305 -5,16% 724 947 -17,54% 1,311 1,428 2,53 2,32 16,15% 0,73% 3,63%

4,000 36 000 000 25,160 4,800 4 817 20,00% 0,054 0,040 89,11 118,81 0,00% 0,000 0,000

10 000 000 71 950 000 3,156 7,14% 16 305 0,00% 2,605 1,994 1,84 2,41 2,07% 0,00% 0,00%



- 725 210 156 - - 814 377 56,32% 1,033 0,815 9,29 13,83 56,98% 0,618 0,550

- 594 672 876 - -2,34% 13 073 949 -16,71% 3,176 3,441 3,10 2,83 34,80% 6,38% 5,58%

1,000 265 455 000 -53,076 10,410 84 317 8,68% 1,224 0,961 8,51 10,83 69,47% 0,850 0,850

25 500 000 167 519 733 22,439 -4,06% 2 324 026 -16,25% 3,401 3,512 3,06 2,96 35,98% 8,17% 8,17%

1,000 125 400 000 11,286 11,400 372 669 1,83% 0,875 0,909 13,04 12,54 45,74% 0,400 0,420

11 000 000 51 423 000 7,406 -2,23% 4 057 036 1,33% 3,774 4,263 5,63 8,05 23,17% 3,51% 3,68%

1,000 258 000 000 -39,509 8,600 250 829 9,16% 1,087 0,760 7,91 11,32 55,21% 0,600 0,400

30 000 000 326 119 139 30,541 -1,15% 4 319 598 -26,37% 2,320 2,680 3,71 3,21 46,84% 6,98% 4,65%

1,000 41 262 540 -4,251 6,190 106 540 20,99% 0,386 0,101 16,06 61,59 51,88% 0,200 0,200

6 666 000 10 908 004 2,274 -1,43% 2 372 987 -25,96% 2,844 2,744 2,18 2,26 13,56% 3,23% 3,23%

5,000 15 400 000 -4,320 11,000 22 -3,15% 1,214 1,429 9,06 7,70 49,41% 0,600 0,600

1 400 000 38 703 000 6,631 0,73% 301 -6,38% 13,705 14,534 0,80 0,76 8,86% 5,45% 5,45%

10,000 19 692 616 138,871 4,680 0 107,08% Na Na Na Na Na 0,000 0,000

4 207 824 92 907 000 5,918 0,00% 0 0,00% Na Na Na Na Na 0,00% 0,00%



- 1 466 140 656 - - 2 244 275 29,07% 3,502 3,329 41,31 7,48 34,70% 2,154 2,158

- 492 849 114 - -0,55% 18 222 111 -10,08% 13,164 13,447 2,93 2,72 13,37% 1,92% 1,99%

25,000 291 718 330 -14,604 305,720 126 383 28,37% 15,650 15,720 19,54 19,45 63,90% 10,000 10,000

954 201 23 225 264 11,924 -0,09% 269 326 1,47% 43,978 49,698 6,95 6,15 35,59% 3,27% 3,27%

10,000 52 575 831 -11,424 27,000 2 295 -7,76% 2,876 0,514 9,39 52,58 0,00% 0,000 0,000

1 947 253 133 515 450 5,733 -2,88% 28 676 -19,76% 24,779 25,293 1,09 1,07 11,61% 0,00% 0,00%

1,000 375 193 680 9,537 2,580 1 445 101 77,89% 0,032 -0,059 81,85 - 0,00% 0,00% 0,00%

145 423 907 13 797 535 18,880 -1,53% 11 604 962 -22,05% 1,481 1,422 1,74 1,81 2,13% 0,00% 0,00%

10,000 42 750 000 -22,800 47,500 0 11,32% 5,000 2,778 9,50 17,10 70,00% 3,500 3,500

900 000 64 203 156 7,610 0,00% 74 125 -5,75% 61,065 60,342 0,78 0,79 8,19% 7,37% 7,37%

1,000 67 111 200 4,080 4,780 182 555 59,64% 0,100 0,107 47,94 44,74 0,00% 0,000 0,000

14 040 000 21 842 528 2,975 -0,83% 1 274 804 -11,15% 1,425 1,532 3,35 3,12 7,00% 0,00% 0,00%

1,000 44 629 200 -11,447 1,840 47 830 9,57% 0,113 0,066 16,29 27,89 0,00% 0,000 0,000

24 255 000 54 328 000 11,191 0,55% 474 167 -10,68% 2,059 2,125 0,89 0,87 5,49% 0,00% 0,00%

1,000 94 743 750 17,596 7,500 176 674 -18,18% 0,592 0,557 12,67 13,46 37,15% 0,220 0,220

12 632 500 26 450 000 5,173 -3,85% 1 419 532 -5,06% 2,240 2,577 3,35 2,91 26,44% 2,93% 2,93%

1,000 191 290 000 -17,742 5,170 188 846 10,18% 0,446 0,449 11,59 11,52 60,55% 0,270 0,300

37 000 000 73 896 403 13,722 0,39% 2 431 338 -10,09% 2,232 2,381 2,32 2,17 19,98% 5,22% 5,80%

1,000 306 128 666 -59,648 6,950 74 591 -9,64% 0,130 0,161 53,52 43,12 46,20% 0,060 0,060

44 047 290 81 590 778 21,311 0,87% 645 181 -6,59% 3,840 3,941 1,81 1,76 3,38% 0,86% 0,86%



- 909 683 372 - - 2 201 818 0,87% 1,536 -2,270 25,39 10,88 5,26% 0,015 0,253

- 1 590 664 415 - -0,35% 16 080 761 -12,86% 10,498 5,860 3,98 6,22 16,48% 0,17% 0,83%

5,000 266 365 000 -19,943 116,000 40 144 9,05% 2,417 -9,102 47,99 - 0,00% 0,000 0,000

2 296 250 219 020 000 17,168 2,20% 615 135 -17,54% 20,269 11,167 5,72 10,39 11,92% 0,00% 0,00%

10,000 332 360 626 -37,732 35,950 1 063 110 -4,83% 1,904 0,858 18,88 41,89 0,00% 0,000 0,650

9 245 080 378 372 000 11,185 -0,22% 2 894 464 -16,40% 6,383 4,463 5,63 8,05 29,82% 0,00% 1,81%

1,000 17 590 680 -19,943 7,460 21 108 136,53% 0,254 0,339 29,32 21,99 0,00% 0,00% 0,00%

2 358 000 17 305 085 1,401 -0,53% 7 016 800 -5,57% 2,538 2,877 2,94 2,59 10,03% 0,00% 0,00%

10,000 34 776 000 10,405 15,000 114 345 20,06% 0,595 1,341 25,20 11,18 0,00% 0,000 0,000

2 318 400 31 483 360 -4,072 -1,96% 1 135 069 -18,88% 12,499 13,840 1,20 1,08 4,76% 0,00% 0,00%

5,000 37 822 470 -5,910 11,560 38 963 10,75% 0,462 0,550 25,04 21,01 75,82% 0,350 0,350

3 271 840 7 749 370 3,605 4,14% 213 418 0,52% 8,356 8,556 1,38 1,35 5,52% 3,03% 3,03%

1,000 13 680 000 -12,099 1,140 33 468 9,94% 0,025 0,038 45,60 30,40 140,00% 0,035 0,035

12 000 000 7 135 600 2,490 0,00% 378 733 -8,80% 1,260 1,262 0,91 0,90 1,98% 3,07% 3,07%

1,000 207 088 596 237,047 1,950 890 680 -18,88% 0,377 -0,154 5,18 - 0,00% 0,000 0,000

106 199 280 929 599 000 100,883 -4,41% 3 827 142 -3,47% 5,875 5,721 0,33 0,34 6,41% 0,00% 0,00%

01/04/2011

Biens de Consommation

Cote de la BVMTWeekly

Département Recherche0

ADWYA

ELECTROSTAR

SFBT

SIPHAT

STEQ

STIP

TUNISIE LAIT

01/04/2011

Autos. et Équipementiers

ARTES

ENNAKL

SOTUMAG

TUNISAIR

Serv. aux Consommateurs

MAGASIN GENERAL

MONOPRIX

SOTETEL

SOTRAPIL

SOPAT

Carthage Cement

SERVICOM

TPR

01/04/2011

SCB

SIAME

SOMOCER

SOTUVER

01/04/2011

Industries

AIR LIQUIDE

ALKIMIA

ICF

ASSAD

GIF

CGF-COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse -S.A au capital de 1.000.000 DT

– 92-94, avenue Hédi Chaker – 1002 Tunis

Tel : (216-71) 788.870- Fax : (216-71) 798.314 – E-mail : [email protected]

Compagnie Gestion et Finance – Avril 2011

Lexique et définition des ratios

Département Recherche et Analyse


Définition des ratios financiers

Terme Désignation Numérateur Dénominateur Indicateurs de Marché P Prix de l'action Cours de Bourse NA

N Nombre d'actions Nombre d'actions composant le capital social NA

CB Capitalisation Boursière Prix de l'action*Nombre d'actions NA

Chiffres Clefs

CA Chiffre d'affaires NA NA

EBITDA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation,

and Amortization EBIT+ dotations aux amortissements et aux provisions NA

EBIT Earnings before Interest and Taxes Résultat d'exploitation NA

RN Résultat net Résultat des activités ordinaires avant impôts- impôt sur les sociétés

- intérêts des minoritaires NA

CI Capitaux investis BFR + immobilisations incorporelles nettes+immobilisation

corporelles nettes NA

KP Total capitaux propres NA NA

DFN Dettes financières nettes dettes financières LT + dettes financières CT - disponibilités -

placements financiers NA

FCF Free Cash Flow EBITDA - Variation du BFR - IS payés - Investissements

d'exploitation nets de cessions NA

Ratios d'exploitation

TMB Taux de Marge brute Marge brute CA

TMEBITDA Taux de Marge d'EBITDA EBITDA CA

TMO Taux de Marge opérationnelle EBIT CA

TMN Taux de Marge nette Résultat net CA

Ratios de Rentabilité

ROE Return on equity Résultat net Total capitaux propres

ROA Return on assets Résultat net Total Actifs

ROCE Return on capital employed EBIT*(1-taux d'imposition) Capitaux investis

Ratios d'endettement

Gearing Gearing Dettes financières nettes Total capitaux propres

comptables

NA Dettes financières nettes/EBITDA Dettes financières nettes EBITDA

NA Dettes financières nettes/FCF Dettes financières nettes FCF

NA Dettes financières nettes/Capitaux investis Dettes financières nettes Capitaux investis

Interest Cover Couverture des charges financières EBIT Charges financières

nettes

Indicateurs par action

BPA Bénéfice par action Résultat net Nombre d'actions

DPA Dividende par action Bénéfice distribué aux actionnaires Nombre d'actions

BV Book value Total capitaux propres Nombre d'actions

FCFPA Free Cash Flow par action FCF Nombre d'actions

DFNPA Dettes financières nettes par action Dettes financières nettes Nombre d'actions

Multiples VE

VE Valeur de l'entreprise Capitalisation Boursière + dettes financières nettes -

immobilisations financière + Intérêts minoritaires NA

VE/CA NA VE CA

VE/EBITDA NA VE EBITDA

VE/EBIT NA VE EBIT

VE/FCF NA VE FCF

Multiples Prix de l'action

P/E Price earning ratio Capitalisation Boursière Résultat net

P/B Price to book ratio Capitalisation Boursière Total capitaux propres

POR Pay Out Ratio DPA BPA

FCFE Yield Free Cash Flow To Equity Net income-(1-gearing)*investissement-(1-gearing)*variation BFR Capitalisation

Boursière

Div Yield Dividend Yield DPA Prix de l'action

une semaine de bourse · les titres les plus échangés de la semaine 4 058,53 valeurs en dt nbr de...

Documents