ubs house viewnewsletter-pictures.ubs.com/gallery/1204181423509108… · · 2017-03-07conseiller...

ab

Investor’s GuideMars 2017

Global

Le syndrome de Paris

UBS House View

06 Monthly Letter

Obligations Monnaies Matières premières et

préférés

30 Informations légales importantes

UBS House ViewMark Haefele

Gestion de produit

EditiqueCIO Content DesignUBS Switzerland AG

Photo de couverture

Si vous souhaitez vous abonner à cette publication, veuillez contacter votre conseiller à la clientèle UBS. Ce rapport a été préparé par UBS SA,

-

Sommaire

4

-

-

--

-

-

Nous maintenons des positions surpondérées en

--

--

-

ObligationsNous détenons des positions surpondérées en bons

-

-

-

amélioration et de demande des investisseurs sou--

-

-

dans les mois à venir étant donné la vigueur de -

-

5

Allocation stratégique

Allocation tactique

Mis en relief

Allocation précédente

CLASSES D’ACTIFSAllocation tactiqueau 22 février 2017

Liqu

idité

s

Actio

ns

Obligations

Mat. prem. Monnaies

Roy

aum

e-

Marchés

De tout

Oblig. d’en- Haut Mar. ém. Mar. ém. Panier Panier

Tota

l

T

otal

G

loba

le

E

tats

-Uni

s Z

one

euro

U

ni

S

uisse

Jap

on

é

mergents

Total

prem. ordre US TIPS treprise (IG) rendem. Etat entreprises USD EUR GBP SEK CHF CAD

FX ME* FX M

D*

* Le panier de devises des ME se compose du réal brésilien, de la roupie indienne, du rouble russe et du rand sud-africain. Le panier de devises des MD se compose du dollar australien, du dollar canadien et du dollar de Singapour (tous avec une pondération identique).

Surpondération:

Pondération neutre: -

-

Sous-pondération: -

6

Risque politique

administration Trump sont

Actions mondiales

internationales sont favorables malgré

les attentes dans la plupart des régions du monde, la

positive et la volatilité a été

Doutes à propos du dollar

et des possibilités de rapatriement des fonds des

tirer parti de la reprise

ou du programme

devrait mettre en œuvre

Allocation d’actifsLe CIO surpondère les

haut rendement par rapport

émergents par rapport à un panier de monnaies des

leur portefeuille pâtisse des événements déterminer si la livre sterling a atteint

Mark Haefele

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Suivez-moi sur Twitter

Le syndrome de Paris

7

Monthly Letter

Le syndrome de Paris: ce que l’on peut attendre des élections françaises à venir

-

-

-

-

Sous-évalué par rapport au

normalisation progressive de

Fig. 1: les rendements des emprunts d’Etat français à 10 ans ont augmentéau vu des risques d’une victoire de Marine Le Pen.Ecart de rendement des emprunts d’Etat français et allemands à 10 ans et rang centile depuis 2002.

Différentiel de rendement (points de base) Rang centile (%)

0

20

40

60

80

100

120

160

140

180

200

0

10

20

30

40

50

60

80

70

90

100

Source: Bloomberg Finance L.P., UBS WM CIO. Données au 21 février 2017.

2002 201120082005 2014 2017

Rang centile de l’écart entre les obligations souveraines françaises et allemandes (%, échelle de droite)

Ecart entre les obligations souveraines françaises et allemandes à 10 ans (points de base)

Monthly Letter

8

Fig. 2: les responsables de la Réserve fédérale américaine relèventprogressivement les taux.

Contrats à terme sur fonds fédéraux et «graphique à points» du Federal Open Market Committee (FOMC) de décembre.

Taux des fonds fédéraux, %

Source: Réserve fédérale, Bloomberg Finance L.P., UBS WM CIO. Données au 21 février 2017.

Contrats à terme sur les fonds fédéraux

Points du FOMC de décembre

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Déc-16 Déc-17 Déc-18 Déc-19

-

Le syndrome de Washington -

-

--

-

-

Les rendements des emprunts

attendant de nouvelles mesures de la part de

9

Monthly Letter

-

-

-

Le syndrome de Londres

Trump déçoit les attentes du

-

-un

-

--

-

-

Le syndrome de Pékin

--

e Congrès national

Monthly Letter

10

-

Allocation d’actifs-

-

-

-

Le CIO surpondère les

haut rendement par rapport

Fig. 3: la Chine dispose d’autres moyens que les réserves de change pourendiguer les sorties de capitaux.

Source: Bloomberg Finance L.P., UBS WM CIO. Données au 3 février 2017.

Variations du taux de change du CNY et des réserves de change, et flux de capitaux estimés.

–100

–80

–60

–40

–20

0

20

–10

–8

–6

–4

–2

0

2

Variation en rythme annuel en CNY par rapport à l’USD (échelle de droite, %)

Variation mensuelle des réserves de change, corrigée de l’évaluation des monnaies, moyenne mobile à 12 mois,mrd d’USD

Flux de capitaux estimés en Chine, moyenne mobile à 12 mois, mrd d’USD

Déc-2014 Déc-2015 Juin-2016Juin-2015 Déc-2016

11

Monthly Letter

-

-

-

---

Mark Haefele

Le CIO surpondère la

Le point de vue

-

--

-

-

12

Des vents arrière à

ensuite se dissiperontHouse ViewProbabilité: 60%*

-

-

--

-

-

Etats-Unis

House ViewProbabilité: 70%*

--

-

-

--

-

13

Chine

maîtriséeHouse ViewProbabilité: 80%*

e Congrès national en

--

--

-

--

Suisse

Elargissement de la reprise suisse en 2017House ViewProbabilité: 60%*

--

-

-

-

-

-

-

3,6%Croissance du PIB réel, en % In ation, en %

2016 2017F1 2018F1 2016 2017F1 2018F1

Etats-Unis 1,5 2,4 2,5 1,3 2,3 2,3Chine 6,7 6,4 6,0 2,0 2,3 1,8

1,7 1,5 1,2 0,2 1,8 1,7Allemagne 1,8 1,5 1,3 0,4 1,8 1,7

1,1 1,3 1,4 0,3 1,5 1,5Italie 1,0 1,0 0,8 1,3 1,8Espagne 3,2 2,5 1,9 2,8 1,7

2,0 1,4 0,7 0,7 2,8 2,8Suisse 1,4 1,4 1,6 0,4 0,9

1,3 1,7 7,0 4,8 4,2Monde 3,0 3,6 3,7 2,6 3,0 2,8

1 Prévisions UBS

14

House ViewProbabilité: 60%

-

-

-

-

-

-


--

-

15

Dates importantes

-


-

-

-

-

-taines des mesures de la nouvelle administration seront inté-

1er mars 2017Etats-UnisLivre beige de la Fed américaine

1er mars 2017Etats-UnisIndice américain des prix à la consommation privée (janvier)

9 mars 2017

Réunion de la BCE

15 mars 2017Etats-UnisRéunion de la Réserve fédérale des Etats-Unis

Aperçu

28 février 2017

Prévisions à 6 mois

Classe d’actifs TAA1 Indice de référence

Niveau actuel

perf. m/m en %2

perf. en cumul

annuel en %3

House View

Scénario positif

Scénario négatif

Etats-Unis S&P 500 2365 3,8 5,6 2400 2700 1850

Euro Stoxx 355 2,5 1,4 365 415 275

FTSE100 7263 2,3 1,7 7450 8100 6100

TOPIX 1535 0,9 1,1 1600 1750 1250

Suisse Swiss Market Index 8522 2,8 3,7 8750 9250 7150

MSCI EM 940 3,4 9,1 975 1100 775

Indice RUGL 4662 3,6 4,2 4450 4850 4050

ObligationsObligations de haute qualité américaines

Obligations de haute qualité en USD: Eurodollar AA+ 5-7 ans (rendement)

2,6 0,6 1,0 2,65 (rendement)

1,80 (rendement)

3,10 (rendement)

Obligations de haute qualité européennes

Obligations de haute qualité en EUR: EuroAgg AA+ 5-7 ans (rendement)

0,0 0,9 –0,1 0,30 (rendement)

–0,20 (rendement)

+0,50 (rendement)

Obligations d’entreprise américaines

Ecart du Bloomberg Barclays Corp.

95 0,7 1,1 90–110pb 80 pb 250 pb

Obligations d’entreprise en EUR

Ecart du Bloomberg Barclays EuroAgg Corporate

124 1,3 0,7 105–120pb 80 pb 250 pb

Obligations américaines à haut rendement

Ecart du BoAML US high yield 375 1,4 2,8 380–420pb 350 pb 1100 pb

Obligations à haut rendement en EUR

Ecart du BoAML Euro High Yield Index

351 0,8 1,7 340–380pb 300 pb 1200 pb

Obligations souveraines en USD des ME

EMBI Diversi ed 311 2,0 3,4 300 pb 280 pb 500 pb

Obligations d’entreprise en USD des ME

CEMBI Diversi ed 281 1,7 2,8 300 pb 260 pb 480 pb

Or (6 mois) USD/once 1256 3,7 9,0 1300 USD l’once

1450 USD l’once

1100 USD l’once

Brent (6 mois) USD/baril 56 –0,1 –3,4 60 USD le baril

70 USD le baril

USD 40–45 le baril

Monnaies Parité

USD USDCHF 1.00 1,5 –1,4 0.97USDJPY 112.1 –0,6 –4,2 110

EUR EURUSD 1.06 –1,8 0,8 1.15EURCHF 1.06 –0,3 –0,6 1.12EURGBP 0.85 –0,7 0,0 0.90

GBP GBPUSD 1.24 –1,2 0,8 1.28GBPCHF 1.25 0,3 –0,6 1.25

Surpondération

Neutre

Sous-pondération

Source: UBS, Bloomberg1 TAA = allocation d’actifs tactique2 Performance en rythme mensuel en %3 Performance en cumul annuel en %

18

Etats-UnisSurpondération

-

-

S&P 500

House View 2400

2700

1850

Neutre

-

Markus Irngartinger, strategist

Euro Stoxx

House View 365

415

275

Neutre

-

Caroline Simmons, strategist

FTSE100

House View 7450

8100

6100

Surpondération-

-

Neutre

Sous-pondération

-

19

Neutre

-

-

Soledad Lopez, strategist

MSCI EM

House View 975

1100

775

SuisseNeutre

-

-

-

Markus Irngartinger, strategist

Swiss Market Index

House View 8750

9250

7150

Neutre

-

Toru Ibayashi, analyste

TOPIX

House View 1600

1750

1250

-

Thomas Veraguth, analyste

Indice RUGL

House View 4450

4850

4050

20

Obligations

Sous-pondération

de Donald Trump, mais ont évolué depuis lors dans une four--

sionnistes et à des réformes réglementaires de la part du

-

Obligations de haute qualité en USD: Eurodollar AA+ 5–7 ans (rendement)

House View 2,65 (rendement)

européennesSous-pondération

Obligations de haute qualité en EUR: EuroAgg AA+ 5–7 ans (rendement)

House View 0,30 (rendement)

Neutre

--

rée soutenue, les investisseurs européens et japonais restant en

Ecart du Bloomberg Barclays US Intermed. Corp.

House View 90–110pb

80 pb

250 pb

Neutre

--

-

Ecart du Bloomberg Barclays EuroAgg Corporate


80 pb

250 pb

21

rendementSurpondération

-

-

Ecart du BoAML US high yield


350 pb

1100 pb

Obligations à haut rendement

Neutre

Carolina Corvalan, strategist

Ecart du BoAML Euro High Yield Index


300 pb

1200 pb

Neutre

-

EMBI Diversified

House View 300 pb

280 pb

500 pb

en USDNeutre

-

--

CEMBI Diversified

House View 300 pb

260 pb

480 pb

22

MonnaiesThomas Flury, strategist Daniel Trum, strategist

EURUSD:

année, pour garder sa liberté de manœuvre et prendre en

-

-

USDJPY:

USDCAD:

AUDUSD:

-

-

GBPUSD:

-

-

USDCHF:

EURCHF: remontée prévisible le moment venu, dans un

EURNOK:

EURSEK:

-

Prévisions de change

3M 6M 12M PPA

112 110 105 77

USDCAD

AUDUSD

GBPUSD

USDCHF

GBPCHF

125 127 126 95

23

Matières premières et

Matières premières

Or

-

Or

House View 1300 USD l’once

Hedge funds

-

-

Nous tablons sur des rendements de 4 à 6% en 2017 pour

Pétrole brut

-

-

Pétrole brut Brent

House View 60 USD l’once

24

Idées

préférés

•

•

•

•

Obligations• Haut rendement en USD

•

•

•

•

•

•

•

•

• CAD

• USD

•

•

Hedge funds•

les hedge funds

26

Horizon de placementLong terme

Classe d’actifs

Date d’initiation

-

Un profil risque/rendement séduisant

--

-

--

-

peuvent entraîner une hausse des dépenses des entreprises

Evolutions récentes

27

Horizon de placementLong terme

Classe d’actifs

Date d’initiation23 may 2013

dividendes US

--

-

-

-

-


-

28

Horizon de placementMoyen terme

Classe d’actifsObligations

Date d’initiation

des rendements variables attrayants

-

portent bien en période de hausse des

Carolina Corvalan, stratège

--

-

Les fondamentaux restent porteurs-

-


Une gamme

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-

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Arabie saoudite:

Australie:

Autriche:

Bahamas: -Bahreïn:

Brésil:Canada: EAU:

Danemark:

Espagne:

Etats-Unis:France:

Hong Kong:

Inde: -Indonésie:

Israël:

Italie: -Jersey:

Luxembourg: la présente

Mexique:Nouvelle-

Zélande:-

-Pays-Bas:

République tchèque:Royaume-Uni:

Singapour:

Suède:

Taïwan:

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