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Recueil de TD Planification Semestre 7 2007/2008Cas : Société Brenne - Société Claris - Société Prague – Société Bergeron – Société Gabrière

Choix d'investissements en avenir certainSociété Brenne

La société Brenne envisage de développer son activité.Elle vous charge d'étudier un projet d'investissement concernant une nouvelle machine.Sachant que le taux de rentabilité actuel de la société Brenne est de 10% après impôt, elle vous demande de l'aider à choisir entre 2 machines X et Y dont les caractéristiques sont regroupées en annexe 1.

1) Les projets sont - ils rentables ?

2) Selon le critère de la valeur actuelle nette, quel projet retenir ?

3) Calculer les taux internes de rentabilité.

4) Calculer les délais de récupération du capital investi, avec actualisation ?

5) Apporter une conclusion

On arrondira les calculs à l’euro le plus proche.

6) Expliquer les limites de ces méthodes et relativiser les conclusions énoncées.

Farcouli Catherine EMLV 1 2007/2008

Prof Hamdouraby SY

Annexe 1

Informations prévisionnelles communes à X et Y.

Les quantités vendues par an, sont de 1 600 unités, pendant 5 ans.

Les charges d'exploitation unitaires sont de 32 €Le prix de vente unitaire est de 84 €

Le besoin en fonds de roulement d'exploitation, structurel, induit par la nouvelle activité, est évalué à 26 jours de chiffre d'affaires HT.La société est soumise à l'impôt société et on suppose qu'elle est bénéficiaire, dans le cadre de ses activités principales.Le taux d' IS à retenir est de 33,33%.On considère que le besoin en fonds de roulement d'exploitation est récupéré en fin de projet.

Informations concernant les machines.

Machine X

Coût d'acquisition 180 000 €Amortissement dégressif sur 5 ans , au taux de 40 %, par simplification.Charges d'entretien 8 000 € par an.En cas de cessation d'activité, on pourrait envisager de revendre le bien pour 17 000 €.

Machine Y

Coût d'acquisition 170 000 €Le matériel est plus sophistiqué, mais il est d'occasion.

Durée de vie 5 ansCharges d'entretien 8 500 € par an.


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Programme d'investissement et étude de sa rentabilité

Société Claris

La société Claris souhaite lancer sur le marché, un nouveau parfum.A partir des informations figurant en annexe 1, il vous est demandé de répondre aux questions suivantes :

1) Construire les comptes de résultat simplifiés prévisionnels sur 5 ans.

2) Calculer les capacités d'autofinancement induites par le projet.Retenir un taux d'impôt société de 33,33%.

3) Calculer les besoins en fonds de roulement d'exploitation, prévisionnels, par la méthode normative.Séparer la partie variable en fonction de l'activité et la partie fixe.

4) Calculer la valeur actuelle nette du projet ( VAN ).

5) Conclure sur la rentabilité du projet en critiquant la méthode employée pourl' évaluer.


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Annexe 1Projet d'investissement Claris

Retenir un taux d'impôt société de 33,33%.Retenir un taux de TVA de 19,6%.

Les ventes de l'année n+1 sont évaluées à 70 000 flacons.Une progression du volume des ventes est à prévoir de 10% par an, pendant 2 ans.

Le prix de vente du flacon = 22 €

Le chiffre d'affaires sera réalisé pour 65% à l'exportation

Les investissements nécessaires sont évalués à 1 80 k € , amortis sur 5 ans, selon le système dégressif.Retenir un taux d'amortissement de 40%.

Le financement de cette acquisition sera assuré par un emprunt de 1 50 K € , contracté le 1/1/n+1 et remboursable sur 4 ans par amortissements constants.Le remboursement s'effectue à la fin de chaque année.Le taux d'intérêt est de 9%.

Renseignements concernant les conditions d'exploitation.

Les charges variables d'exploitation s'élèvent, en euros , par flacon à :

Matières premières 7 Services extérieurs 3,5 Salaires bruts 4 Charges sociales 1,6

Les charges fixes décaissables d'exploitation annuelles, sont de : En euros Services extérieurs 1 50 000 Salaires bruts 1 20 000 Charges sociales 47 000


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Renseignements sur les durées de rotation

Stock de matières premières 40 joursStock de produits finis 30 joursClients en France 30 joursClients à l'étranger 30 j, fin de mois, le 10Fournisseurs de matières premières 60 joursFournisseurs de services extérieurs 30 joursLes salaires sont payés le 25 du moisLes charges sociales sont versées aux organismes sociaux le 15 du mois suivant.

La TVA à payer est décaissée le 19 de chaque mois

La société entend bénéficier de la possibilité d'acquérir en franchise de TVA, les biens et services portant sur les biens exportés.

Les charges sociales salariales représentent 19% des salaires bruts.

On retiendra un taux d'actualisation de 9%.On arrondira tous les calculs au K€.


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Les principaux modes de financement long termeEtude de leurs coûts

Société Prague

La société Prague souhaite acquérir une machine pour 170 000 €, amortissable sur 3 ans.Le flux de trésorerie d'exploitation annuel espéré est de 75 400 € pendant 3 ans et le taux de l'impôt société est de 33.33%.On néglige le besoin en fonds de roulement induit par le projet.

1) Calculer les flux nets de trésorerie.

2) Quel est le taux interne de rentabilité du projet ?

3) Si le taux de rejet de l'entreprise est de 9%, le projet est - il acceptable ?

4) Comment fixer ce taux de rejet ?

La société Prague envisage plusieurs hypothèses de financement de ce projet et vous demande de l'aider à choisir la meilleure stratégie.

5) Calculer les flux nets de trésorerie induits par ces projets de financement et conclure.

a) Autofinancer le projet.

b) Autofinancer le projet à 20%, le solde étant financé par un emprunt remboursable par annuité constante sur 3 ans au taux de 11%.Le remboursement se fait en fin d'exercice.Les fonds de l'emprunt seront débloqués dès le début de l'exercice.

c) Avoir recours à un contrat de location dont les caractéristiques seront les suivantes : Trois loyers de 85 000 € chacun, payables d'avance au début de chaque année.Dépôt d'une caution de 20 000 €, en début d'année 1.Cette caution sera remboursée à la société à l'issue des 5 ans pour un total de 25 000 €, intérêts compris.


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Arbitrages entre les différents modes de financement

Société Bergeron

Monsieur Bergeron souhaite créer une structure pour exploiter avec quelques associés, un procédé d'isolation de revêtements en bois.

Une SARL ( Société à responsabilité limitée ) au capital de 100 000 € sera créée.Le démarrage de l'activité s'effectuera progressivement sur 3 ans.

Le programme d'investissements comprend ( sommes en euros): Première année : Un terrain en zone rurale pour 50 000 Des installations et agencements pour 64 000 Un véhicule pour 80 000 De l'outillage pour 120 000 Des constructions légères pour 55 000

Deuxième annéeDe l'outillage pour 58 000

Troisième annéeDe l'outillage pour 42 000 Un nouveau véhicule pour 83 000

Des frais d'établissement seront engagés la première année pour 28 000 .Tous les investissements seront réalisés en début d'année.Tous ces biens seront amortissables en linéaire : Sur 3 ans pour les frais d'établissement.Sur 5 ans pour le matériel de transport et l'outillage.Sur 10 ans pour les constructions légères, les installations et agencements.

Monsieur Bergeron vous à chargé de calculer les besoins en fonds de roulement induits par l'activité, dès le début de chaque année et vos calculs donnent les montants suivants, en euros :

BFRE année 1 = 78 000 BFRE année 2 = 122 000BFRE année 3 = 223 000


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La société, devant créer des emplois en zone rurale, pourra bénéficier de subventions d'investissement.Dès le début des années, l' Etat accordera 12 000 € par an pendant 3 ans et la région attribuera 38 000 € la première année et 102 000 € la deuxième année.Monsieur Bergeron vous a chargé d'établir des comptes de résultat prévisionnels et vous avez déterminé les résultats nets qui tiennent compte de tous les éléments cités auparavant.

Résultat net année 1 = 9 000 €Résultat net année 2 = 38 500 €Résultat net année 3 = 102 000 €On admettra que la société est imposée à l'impôt société au taux de 33,33%, dès la première année.On arrondira les calculs à l’euro le plus proche.Travail à faire :

1) Lister les besoins stables de la société sur 3 ans.Lister les ressources dont elle dispose pour fiancer ces besoins.

2) Conclure.

Sachant que le banquier contacté propose un ou des emprunts au taux de 12%, remboursables par annuités constantes sur 5 ans.

3) Quel est le montant des emprunts à contracter, théoriquement et quelles remarques vous inspire le plan de financement ainsi bouclé.

Suite à un premier rendez - vous pris avec le banquier, celui - ci vous précise certaines conditions à remplir pour pouvoir obtenir le prêt sollicité.Il souhaite que les normes du secteur soient respectées par la société Bergeron, à savoir :

Endettement à terme / capitaux propres < 2,5

Endettement à terme / capacité d'autofinancement < 5

Par ailleurs, vous vous êtes renseigné sur la possibilité de conclure un contrat de crédit - bail concernant les véhicules: Premier contrat :48 mensualités de 1 810 € chacune.Deuxième contrat : 48 mensualités de 1 880 € chacune

4) Construire le nouveau plan de financement et conclure.


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Comparaison Tableau de financement et Plan de financement

Société Gabrière

Monsieur Gabrière était cadre dans une importante entreprise fabriquant des peintures et des vernis.Il dispose d'économies et propose à quelques amis de créer une société anonyme dont l'objet social serait la production et l'application de produits anti - corrosion.

Monsieur Gabrière vous demande de l'aider dans la constitution du dossier, établi pour trois ans, qu'il doit soumettre aux banquiers, afin de négocier un emprunt.

Pour mener à bien la mission qui vous est confiée, vous répondrez successivement aux questions suivantes :

1) Construire les comptes de résultat résumés.

2) Calculer les capacités d'autofinancement.

3) Calculer les besoins en fonds de roulement d'exploitation.

On exprimera le besoin en fonds de roulement de la première année sous la forme d'une équation de type : x jours de chiffre d'affaires HT + une constante et on en déduira les besoins en fonds de roulement des 2 années suivantes.

4) Etablir le programme d'investissement.

5) Construire le plan de financement.

6) Construire les tableaux de financement successifs.

7) Construire les bilans résumés.

8) Apporter une conclusion sur la faisabilité du projet et l'intérêt des différents documents élaborés.

Pour répondre à ces questions, vous disposez des informations suivantes :

Le capital de la société Gabrière sera fixé à 5 300 000 €.


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Renseignements diversLe prix de vente au mètre carré recouvert = 26 €Le taux de TVA = 20,6%Le nombre de mètres carrés vendus = 1 600 000 dès le premier exercice du 1/1 au 31/12 n+1.Les quantités vendues devraient augmenter de 10% par an, pendant 2 ans.

Le coût variable d'application par mètre carré = 11 €

Le coût variable par kilogramme ( kg ) de produit est formé de :

Consommation de matières premières = 12 € HT Main d'oeuvre directe = 3 €Autres charges externes = 3 € HT

On utilise 1 kg pour recouvrir 2 mètres - carrés.

Les charges fixes externes décaissables par an s'élèvent à : 6 500 000 € HT.Elles sont soumises à TVA pour les 2/3.Elles regroupent des charges fixes de production pour 4 000 000 € et des charges fixes de distribution pour 2 500 000 €

Investissements nécessaires

libellé date d'acquisition Coût HT PaiementFrais d'études 1/7/n 200 000 € comptant

Terrain 1/7/n 3 000 000 € comptantConstructions

légères 1/1/n+1 900 000 € en n+1

Matériel de fabrication

1/1/n+1 1 000 000 € en n+1

1 ensemble d'appareils

d'application

1/1/n+1 1 000 000 € en n+1

Tous ces biens sont amortissables linéairement : Les frais d'études sur 2 ans.Les constructions légères sur 10 ans.Le matériel de fabrication sur 5 ans.Les ensembles d'appareils d'application sur 5 ans.


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Un ensemble d'appareils d'application permet de traiter 1 000 000 de mètres carrés par ans;

La société est soumise dés la première année à l'impôt société de 33,33%.

Données concernant les délais de rotation :

Stock de matières premières = 30 joursStock de produits finis = 36 joursCrédit clients = 35 joursCrédit fournisseurs = 90 jours Crédit autres charges externes = 90 joursLa TVA à payer est décaissée le 19 de chaque mois.Monsieur Gabrière souhaite disposer d'un montant de liquidités de 150 000 €

On prévoit la distribution, si possible, de dividendes , à concurrence de 10% du capital.

On arrondira les calculs au K€


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