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STRATÉGIES DE PLACEMENT ALTERNATIVES LIQUIDES CIVotre guide sur les stratégies alternatives liquides

Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) ont publié en septembre 2016 un projet détaillé de modifications de l’ensemble des règles relatives à tous les fonds communs de placement faisant publiquement appel à l’épargne au Canada. Ce projet visait à permettre aux investisseurs individuels canadiens d’avoir accès à des stratégies de placement non traditionnelles – celles qui étaient, par le passé, associées aux fonds de couverture et offertes aux investisseurs fortunés, qualifiés et institutionnels.

L’objectif de ce projet était de moderniser le marché canadien des fonds d’investissement et de promouvoir des stratégies de placement non traditionnelles et novatrices. Les placements non traditionnels sont généralement considérés comme d’excellentes stratégies de diversification pour les portefeuilles qui peuvent aider à améliorer les résultats d’un portefeuille de placement. Non seulement ils offrent la possibilité d’obtenir de meilleurs rendements, mais aussi et avant tout la stabilité, en atténuant le risque et rendant le portefeuille moins dépendant de l’orientation des marchés boursiers et des titres à revenu fixe.

Le 4 octobre 2018, les ACVM ont publié la version finale des règles sur les fonds alternatifs, lesquelles sont entrées en vigueur le 3 janvier 2019. Sous réserve de l’approbation des ministres de certaines provinces et de certains territoires, ces règles entreront en vigueur le 3 janvier 2019. Ces règles représentent un changement historique pour le secteur canadien des placements, en nous mettant sur un pied plus égal avec d’autres pays, et en donnant aux Canadiens un plus grand choix et de meilleurs outils leur permettant de construire des portefeuilles plus robustes.

Table des matières

Le meilleur des deux mondes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2

Comparaison entre les actifs alternatifs et les stratégies alternatives . . .4

Comment les stratégies alternatives liquides se comparent-elles

aux fonds communs de placement? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6

Quels sont les avantages des stratégies alternatives liquides? . . . . . . . .8

Amélioration des résultats par l’atténuation des risques . . . . . . . . . . . . .9

Qui devrait investir dans les stratégies alternatives liquides? . . . . . . . .10

Aperçu des solutions alternatives liquides offertes par CI . . . . . . . . . . .11

Glossaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

Stratégies alternatives liquidesDes stratégies de fonds de couverture désormais intégrées

à une structure de fonds communs de placement

Nouvelle structure de fonds communs de placement conférant une souplesse accrue en matière de placements

Facilement accessibles (placement au moyen d’un prospectus)

Placement minimal exigé peu élevé

Rendements généralement non corrélés aux marchés boursiers et obligataires

Solutions de placement offrant un potentiel de diversification des portefeuilles et d’amélioration des résultats et de l’expérience de placement

2 | Votre guide sur les stratégies alternatives liquides

Les stratégies alternatives liquides comblent l’écart entre les fonds communs de placement traditionnels et les fonds de couverture, en combinant les meilleurs éléments des deux univers.

À quoi servent les stratégies alternatives liquides? De très nombreux types de stratégies alternatives liquides sont offerts, mais en général, nous croyons qu’elles sont d’excellents atouts aux portefeuilles. Selon la stratégie de placement d’un fonds alternatif liquide, ce dernier pourrait remplacer une partie de votre pondération d’actions actuelle, cela afin de réduire au maximum la volatilité ou protéger contre les replis du marché; remplacer une partie de votre pondération de titres à revenu fixe actuelle, ce qui pourrait augmenter le rendement et le taux de rendement sans accroître la volatilité; ou remplacer une partie de la pondération de chacun de ces volets pour bénéficier des bienfaits de ces deux options. Chaque investisseur est unique. Par conséquent, prenez soin de consulter votre conseiller financier.

Stratégies alternatives

liquides

Fonds communs de placement

Liquidité quotidienneAccessibilitéTransparence

Fonds de couverture

SouplesseComplexité

Diversification

Actions

Revenu fixe

Stratégies alternatives liquides

Le meilleur des deux mondes

Votre guide sur les stratégies alternatives liquides | 3

Les stratégies alternatives liquides viennent tout juste d’être lancées sur le marché canadien, mais les stratégies sous-jacentes sur lesquelles elles se fondent sont en place depuis de nombreuses années dans l’univers des fonds de couverture. En termes simples, ce sont des stratégies de fonds de couverture intégrées à une structure de fonds communs de placement. Contrairement aux fonds de couverture, qui sont offerts aux investisseurs avertis et fortunés par l’intermédiaire de notices d’offre, et qui laissent une grande souplesse quant au choix de placements, les stratégies alternatives liquides offrent aussi beaucoup de souplesse, mais comportent des restrictions plus sévères afin de protéger les investisseurs contre les risques excessifs.

Décomposons stratégies « alternatives liquides » afin de mieux comprendre ces termes :

Le terme « liquides » désigne la facilité avec laquelle les investisseurs peuvent à la fois acheter (souscrire) et vendre des parts de fonds alternatifs. À l’instar des fonds communs de placement traditionnels, ils peuvent être achetés et vendus sur une base quotidienne. Dans le cas des fonds de couverture, les souscriptions et les rachats se font habituellement seulement sur une base mensuelle ou trimestrielle, et les investisseurs qui expriment leur intention de vendre leurs parts doivent souvent le faire moyennant un long préavis. Le terme « liquides » désigne aussi la facilité avec laquelle les investisseurs peuvent accéder à ces stratégies, car le placement minimum exigé est peu élevé. En principe, un titre est généralement réputé être liquide lorsque l’offre et la demande sont fortes (nombre élevé d’acheteurs et de vendeurs sur un marché donné), ce qui permet de l’acheter et de le vendre rapidement, sans que cela ait un effet important sur son cours. Il en va de même avec les stratégies alternatives liquides. En fait, les restrictions quant au nombre de titres non liquides qu’un fonds alternatif liquide et un fonds commun de placement traditionnel peuvent détenir sont exactement les mêmes. Par contre, les fonds de couverture détiennent souvent, et sans restriction, des titres non liquides, c’est-à-dire, des actifs qui doivent être détenus pendant de longues périodes, ou pour lesquels il y a très peu d’acheteurs et de vendeurs.

Le terme « alternatives » désigne l’éventail des stratégies de placement, et non les actifs, et la souplesse d’aller au-delà des contraintes imposées par un portefeuille composé exclusivement de positions acheteur. Les stratégies alternatives ont fortement recours, entre autres, à l’effet de levier, à la vente à découvert et aux dérivés.

En quoi consistent les stratégies alternatives liquides?


Actifs alternatifsActifs alternatifs est un terme général pour désigner à la fois les actifs matériels et les actifs réels y compris, sans s’y limiter, les exemples illustrés à droite, qui sont essentiellement des placements autres que des actions et des obligations traditionnelles. Il est erroné de confondre « actifs alternatifs » et « stratégies alternatives », et pourtant cette idée fausse est répandue.

Il est important de retenir que les stratégies alternatives liquides ne sont pas uniquement composées d’actifs alternatifs.

Il est permis de détenir certains actifs alternatifs dans des fonds alternatifs liquides, mais nombre d’entre eux font l’objet de restrictions. En fait, les règles relatives aux fonds alternatifs liquides interdisent d’offrir des fonds immobiliers, d’investissement en capital et d’infrastructures, pour ne souligner que certains des actifs alternatifs les plus couramment détenus, dans des stratégies alternatives liquides en raison de l’illiquidité relative des actifs détenus dans ces fonds.

Exemples d’actifs alternatifs :

Comparaison entre les actifs alternatifs et les stratégies alternatives

PRODUITS DE BASE

Pétrole et gaz Lingots d’or Bétail

DEVISES

Dollars US Euros Livres sterling

INFRASTRUCTURES

Aéroports Ponts Autoroutes

IMMOBILIER

Résidentiel Commercial Industriel

£C=$$


Stratégies alternativesLe terme stratégies alternatives désigne la façon dont les portefeuilles sont conçus et gérés.

La bonne manière de conceptualiser les fonds alternatifs liquides est de penser aux « stratégies alternatives liquides » et non aux « actifs alternatifs liquides ».

Tandis que les stratégies alternatives peuvent détenir à la fois, ce qui est souvent le cas, des actifs traditionnels et des actifs non traditionnels, les portefeuilles eux-mêmes sont gérés au moyen de méthodes non conventionnelles qui consistent souvent à avoir recours tant à la vente à découvert qu’à l’effet de levier.

Exemples de stratégies alternatives actuellement employées dans les fonds alternatifs liquides de CI :

POSITIONS ACHETEUR ET VENDEUR SUR ACTIONS

Stratégie au moyen de laquelle le gestionnaire cherche à profiter à la fois des hausses et des baisses de cours. Le gestionnaire achète des titres de participation dont le cours, selon lui, devrait s’apprécier (position acheteur). De plus, il emprunte des titres de participation que le fonds ne détient pas et dont le cours, selon lui, devrait se déprécier, afin de les vendre (position vendeur) aujourd’hui pour les racheter plus tard à un prix inférieur et les retourner au prêteur.

POSITIONS ACHETEUR ET VENDEUR SUR TITRES À REVENU FIXE SELON UNE STRATÉGIE MACROÉCONOMIQUE MONDIALE

Stratégie opportuniste qui vise à tirer parti de tendances macroéconomiques et cycliques. Le gestionnaire cherche à réaliser des gains dans toutes les phases du cycle de marché, en effectuant des opérations tactiques en périodes d’amélioration ou de détérioration des conditions de crédit, de hausse ou de baisse des taux d’intérêt et d’accentuation ou d’aplatissement de la courbe des taux. Ces stratégies consistent en l’achat ou la vente d’obligations de diverses qualités de crédit et durées, ainsi que de dérivés.

POSITIONS ACHETEUR ET VENDEUR SUR OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT MONDIALES

Cette stratégie met l’accent sur la gestion active des écarts de taux des obligations de société de catégorie investissement. Le gestionnaire de portefeuille réalise des gains en exploitant les erreurs d’évaluation de prix et les inefficiences des marchés des obligations de sociétés en se servant de stratégies non traditionnelles de négociation d’obligations. Il utilise l’effet de levier, la vente à découvert et les dérivés pour gérer le risque et produire des rendements dans divers contextes de taux d’intérêt et de crédit. Cette stratégie vise à produire des rendements constants avec une volatilité égale ou inférieure à celle de l’ensemble des marchés de titres à revenu fixe.


Les stratégies alternatives liquides et les fonds communs de placement partagent bon nombre des mêmes caractéristiques. Toutefois, quelques différences importantes rendent les stratégies alternatives liquides beaucoup plus avantageuses, notamment leur souplesse accrue.

Comment les stratégies alternatives liquides se comparent-elles aux fonds communs de placement?

Mêmes documents d’informations réglementaires

que les fonds communs de placement

Mêmes modalités d’achat et de vente que les fonds communs de placement (placement au moyen d’un prospectus)

Grande souplesse en matière de placement

Placement minimal peu élevé

Honoraires liés aurendement permis

STRATÉGIES ALTERNATIVES

LIQUIDES


Le tableau ci-après présente plus en détail les paramètres de placement dans lesquels s’inscrivent les structures de ces fonds. Il en ressort que les stratégies alternatives liquides disposent d’une plus grande latitude que les fonds communs de placement traditionnels en ce qui concerne le recours à l’effet de levier, l’emprunt et la vente à découvert.

PARAMÈTRES DE PLACEMENT

FONDS COMMUNS DE PLACEMENT

STRATÉGIES ALTERNATIVES LIQUIDES

FONDS DE COUVERTURE

Effet de levier Interdit Jusqu’à 300 % de la VL*

Aucune restrictionn’est imposée par la

législation canadiennesur les valeurs mobilières

Emprunts Maximum de 5 %, à des fins limitées

Maximum de 50 % de la VL sous réserve de restrictions

Ventes à découvertJusqu’à 20 %, limite par

émetteur de 5 %, couverture des liquidités de 150 %

Jusqu’à 50 % de la VL, limite par émetteur de 10 %**

Concentration Jusqu’à 10 % Jusqu’à 20 % de la VL

Placements non liquides Jusqu’à 10 % à la fois, limite stricte de 15 %

Jusqu’à 10 % à la fois, limite stricte de 15 %

RestrictionsBiens immobiliers, prêts

hypothécaires non garantis et syndications de prêt

Biens immobiliers, prêts hypothécaires non garantis

et syndications de prêt

Les stratégies alternatives liquides comblent l’écart entre les fonds communs de placement traditionnels et les fonds de couverture, combinant les meilleures caractéristiques des deux types de placement pour former une structure de fonds hybrides unique et attrayante.

CARACTÉRISTIQUESFONDS COMMUNS

DE PLACEMENTSTRATÉGIES

ALTERNATIVES LIQUIDESFONDS DE COUVERTURE

Diversification par rapport aux portefeuilles traditionnels Non Modérée à grande Modérée à grande

Liquidité quotidienne Oui Oui Non

Transparence Grande Grande Moyenne

Accessibilité Vaste Vaste Investisseurs qualifiés

Souplesse d’investir dans des positions acheteur ou vendeur Limitée Oui Oui

Capacité d’encaisse une prime d’illiquidité Faible Faible Élevée

Capacité d’encaisse le bêta non traditionnel Faible Élevée Élevée

* Les dérivés utilisés à des fins de couverture ne sont pas inclus dans le calcul de l’effet de levier total.

** Ne s’applique pas aux titres d’État.


La plupart des investisseurs particuliers n’ont pas accumulé suffisamment d’actifs pour répondre au critère du seuil minimal de placement, ou encore, ils ne veulent pas devoir remplir des formulaires compliqués typiquement associés aux fonds de couverture. L’adoption du cadre régissant les fonds alternatifs liquides est donc un changement attendu depuis longtemps. De plus, une plus grande transparence et communication, ainsi que des frais de gestion associés aux fonds alternatifs liquides généralement moins élevés que ceux des fonds de couverture devraient être accueillis favorablement par les investisseurs.

Par rapport aux fonds communs de placement, l’une des principales caractéristiques des fonds alternatifs liquides qui attireront fort probablement les investisseurs est la souplesse accrue en matière de placements et, par la même occasion, la diversification qu’elle confère.

De plus, une souplesse accrue en matière de placements peut potentiellement améliorer la performance du portefeuille, ce qui se traduit par :

• des rendements absolus et rajustés en fonction du risque supérieurs;• une volatilité réduite;• une protection accrue contre les baisses;• une corrélation aux marchés boursiers allant de faible à négative;• une plus grande probabilité de dégager des rendements positifs

constants, quel que soit le contexte du marché.

L’exemple qui suit se fonde sur les fonds de couverture pour démontrer les avantages que confère la souplesse accrue des fonds alternatifs au sein des portefeuilles. Le graphique de croissance, qui est fondé sur des données qui remontent à la date de création de l’indice Credit Suisse Hedge Fund Index, indique que le rendement à long terme des fonds de couverture a plus ou moins suivi le même rythme que celui des actions mondiales, voire davantage en période baissière.

CROISSANCE DE 10 000 $

Source : Morningstar Direct, au 30 avril 2020. La date de création de l’indice Credit Suisse Hedge Fund est le 1er janvier 1994.

Quels sont les avantages conférés par les stratégies alternatives liquides?

De solides résultats en périodes de hausse historique des marchésAu cours de la période de fort rebond des marchés, qui s’échelonne de janvier 1994 à juillet 2019 et qui a été l’une des plus marquantes de l’histoire, il n’y a pas eu un besoin pressant de chercher à diversifier les portefeuilles au moyen de placements alternatifs, à quelques exceptions près (l’éclatement de la bulle technologique au début des années 2000 et la crise financière de 2008). En fait, en périodes de forte hausse des marchés, les fonds de couverture devraient généralement afficher un rendement inférieur. Dans un marché qui récompense la prise de risques, il n’est pas nécessaire, à court terme, de « couvrir » le risque. Certes, dans les années qui ont immédiatement suivi 2008, les investisseurs auraient eu tout intérêt à détenir des placements présentant une forte corrélation aux marchés boursiers, par opposition à bons nombres de stratégies alternatives qui visent à offrir une corrélation allant de faible à négative à ces mêmes marchés. Les marchés sont toutefois cycliques et, par le passé, il s’est avéré opportun d’investir dans des placements alternatifs pouvant diversifier tant les sources que les périodes de surperformance. En période de marchés baissiers et de stagnation, les arguments en faveur de l’inclusion de fonds de couverture (ou de fonds alternatifs liquides) aux portefeuilles sont encore plus convaincants.

0

10 000 $

20 000 $

30 000 $

40 000 $

50 000 $

60 000 $

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80 000 $

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2019

2020

2018

Indice Credit Suisse Hedge Fund Indice MSCI Monde


En complément au graphique de croissance de la page précédente, les graphiques ci-dessous illustrent d’autres excellentes raisons d’envisager d’ajouter des stratégies alternatives (p. ex., des fonds de couverture ou des fonds alternatifs liquides) à votre portefeuille. RENDEMENTS SUR UNE PÉRIODE MOBILE DE 5 ANS – Depuis 1994, les stratégies alternatives ont été plus fiables. Sur une période de 5 ans, les stratégies

alternatives n’ont jamais enregistré de rendements annualisés négatifs*. On ne peut certainement pas en dire

autant des actions mondiales.

Toutes les données présentées sont fondées sur les rendements mensuels de l’indice Credit Suisse Fund Hedge et de l’indice MSCI Monde, tous deux en dollars américains, du 1er janvier 1994 au 30 avril 2020. Source : Morningstar Direct, au 30 avril 2020. L’indice Credit Suisse Fund Hedge est un indice de fonds de couverture, pondéré en fonction de l’actif, qui suit environ 9 000 fonds et se compose seulement de fonds qui disposent d’un actif sous gestion d’au moins 50 millions de dollars américains, ont un historique de données d’au moins douze mois et produisent des états financiers audités. L’indice est calculé et rééquilibré sur une base mensuelle, et correspond aux rendements, déduction faite de tous les frais liés au rendement et d’autres frais de la composante fonds de couverture. L’indice MSCI Monde, qui représente l’ensemble du marché boursier mondial, mesure le rendement des titres de grande et moyenne capitalisation dans 23 marchés de pays développés, couvrant environ 85 % de la capitalisation boursière rajustée en fonction du flottant de chaque pays.

Amélioration des résultats par l’atténuation des risques

0,23

Indice Credit Suisse Hedge Fund

Indice MSCIMonde

1,00

-19,7 %


Indice MSCIMonde

-53,7 %8,0

Indice Credit Suisse Hedge Fund Indice MSCI Monde

0,0

Écart-type

Rend

emen

t

5,0 10,0 15,0 20,0

7,5

7,0

6,5

BÊTA (COMPARATIVEMENT AUX ACTIONS MONDIALES)

REPLI MAXIMALRISQUE-RENDEMENT (%)

Les stratégies alternatives ont enregistré les mêmes

rendements que les actions mondiales avec moins

de la moitié de la volatilité (risque).

Les stratégies alternatives ont enregistré des

rendements inférieurs, mais beaucoup moins

marqués durant les replis importants du marché.

Les stratégies alternatives peuvent servir

à diversifier le portefeuille, ayant démontré

une très faible correlation aux mouvements

des marchés boursiers mondiaux.

-10 %

-5 %

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

1998

1999

2000

2001

2002

2003

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2005

2006

2007

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2013

2014

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2016

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2020

2019

2018


Indice MSCI Monde


Les stratégies alternatives liquides regroupent une vaste gamme de solutions de placement, chacune employant des stratégies de placement et étant fondée sur des objectifs et rendements attendus différents. Par conséquent, il n’y a pas de réponse tranchée à la question, à savoir qui devrait investir dans des stratégies alternatives liquides, et il serait malhonnête pour quiconque de faire des généralisations hâtives sur ce que ce vaste sous-ensemble de fonds vise à générer. L’univers des fonds alternatifs liquides peut convenir à tous les profils d’investisseur, de prudent à audacieux.

En théorie, la vraie valeur des stratégies alternatives liquides est démontrée lorsque les gestionnaires se servent de la souplesse en matière de placement conférée par un tel cadre pour élaborer des solutions qui visent à produire un rendement rajusté au risque supérieur et à diversifier davantage les portefeuilles des investisseurs. Exemple :Les fonds alternatifs liquides axés sur les rendements absolus visent à générer de modestes rendements positifs constants au cours de différentes périodes, quelles que soient les conditions du marché. Par conséquent, il pourrait être judicieux de détenir à long terme des fonds qui ont recours à ces types de stratégies, car ils pourraient éventuellement compenser les replis du marché et permettre aux investisseurs de jouir d’une plus grande tranquillité d’esprit.

À l’autre extrémité de l’éventail des solutions alternatives liquides, les solutions sont de nature spéculative. Les solutions alternatives liquides peuvent investir avec un ratio de levier de 3, mais la décision d’utiliser l’effet de levier (c’est-à-dire, à quel niveau dans le portefeuille et de quelle façon) est en grande partie laissée à la discrétion de chaque gestionnaire de portefeuille. Il est particulièrement important pour les conseillers et les investisseurs d’avoir une bonne compréhension des objectifs et des stratégies de chaque fonds avant de décider d’investir, c’est-à-dire qu’ils doivent être en mesure de faire la différence entre un placement à long terme et un placement plus spéculatif.

Exemple :Les fonds alternatifs liquides ayant recours à l’effet de levier dans le but de reproduire un rendement de 3 fois supérieur à celui des produits de base sous-jacents ou celui du groupe de producteurs de produits de base sous-jacents (pétrole et gaz, petites sociétés minières, etc.), ou ceux cherchant à tirer parti de la volatilité des marchés, seraient considérés comme des instruments de négociation à des fins plus spéculatives convenant surtout aux investisseurs audacieux dont les horizons de placement sont potentiellement plus courts.

Indépendamment des raisons pour lesquelles les conseillers et les investisseurs investissent dans des stratégies alternatives liquides, le fait que ces fonds sont plus complexes que les fonds communs de placement traditionnels signifie qu’ils sont plus susceptibles d’interpeller les investisseurs qui possèdent des connaissances sur les marchés des capitaux supérieures à la moyenne. D’après notre expérience, ces investisseurs ont tendance à se tourner vers des approches de construction de portefeuilles et d’investissement plus mesurées, et sont plus axés sur les résultats et les solutions (c.-à-d., des rendements corrigés du risque supérieurs par la diversification, la protection contre les baisses, la réduction de la volatilité, etc.), par rapport à ceux visant plus particulièrement à optimiser le potentiel de hausse.

Communiquez avec votre conseiller financier afin de déterminer si une solution alternative liquide pourrait convenir à votre portefeuille.

Qui devrait investir dans les stratégies alternatives liquides?


Aperçu des solutions alternatives liquides offertes par CI(Aux conseillers : communiquez avec votre représentant des ventes CI pour obtenir des renseignements plus détaillés.)

CI propose actuellement quatre stratégies alternatives liquides uniques supervisées par les équipes de gestion de portefeuille spécialisées suivantes : Lawrence Park Asset Management, Marret Asset Management Inc. et Munro Partners.

Lawrence Park Asset Management

Marret Asset Management Inc.

Munro Partners

Lawrence Park Asset Management Ltd., une société de placement indépendante qui se spécialise dans les placements non traditionnels de titres à revenu fixe, est étroitement affilée à CI depuis 2011.

Lawrence Park réunit sous une même bannière des spécialistes en placement chevronnés ayant acquis une grande expertise dans la négociation de titres à revenu fixe et d’obligations de sociétés auprès de courtiers et de gestionnaires de placement en obligations canadiennes et mondiales.

L’équipe cherche à tirer avantage de l’inefficience des marchés des obligations de sociétés dans le monde entier au moyen d’un processus rigoureux de gestion active de portefeuille qui accorde une grande importance à la gestion du risque.

En employant ce processus de placement, Lawrence Park cherche à améliorer les taux de rendement, réduire la volatilité et procurer des rendements constants à ses investisseurs.

Marret Asset Management Inc. est un gestionnaire d’actifs non traditionnels de Toronto, fondé en 2001, qui se spécialise dans les titres à revenu fixe mondiaux et canadiens.

Marret est soutenue par une équipe hautement expérimentée, composée de gestionnaires de portefeuille et d’analystes en recherche. La société a acquis une expertise particulière en investissement dans des titres de bonne qualité et des titres de créance de sociétés à haut rendement, et en élaboration de stratégies alternatives pour le compte de clients institutionnels, à valeur nette élevée et de détail.

Munro Partners est un gestionnaire de placement indépendant en actions qui est axé sur le rendement global absolu et qui privilégie fortement les actions de croissance.

La société, qui a été fondée en juillet 2016 par une équipe de placement primée ayant produit de solides rendements absolus, est détenue et contrôlée par son personnel clé.

Au moyen de son processus de placement exclusif, de son réseau mondial et de sa base de connaissances unique, Munro Partners cherche à tirer parti de certains des changements structurels importants qui se produisent actuellement dans le monde.

Le siège social de cette société australienne est situé à Melbourne.

Codes de fonds (CIG) Symbole des FNB

Stratégie alternative de titres de crédit de qualité supérieure CI Lawrence Park

A : 2190 | F : 4190 TSX : CRED (couvert en dollars canadiens), CRED.U (couvert en dollars américains)

Stratégie alternative d’obligationsà rendement absolu CI Marret

A : 2191 | AH* : 2193 | F : 4191 | FH* : 4193 TSX : CMAR (couvert en dollars canadiens), CMAR.U (couvert en dollars américains)

Stratégie alternative de rendement amélioré CI Marret

A : 2195 | AH* : 2196 | F : 4195 | FH* : 4196 TSX : CMEY (couvert en dollars canadiens), CMEY.U (couvert en dollars américains)

Stratégie alternative de croissance mondiale CI Munro

A : 2192 | F : 4192 TSX : CMAG


Andrew TorresAssocié fondateur et

chef de la direction

Paul SandhuPrésident et président-directeur général

Jason CrowleyAssocié, directeur des placements

Adam TuerVice-président, gestionnaire

de portefeuille et directeur de la recherche

Stratégie alternative de titres de crédit de qualité supérieure CI Lawrence Park

Adrian PrencVice-président, gestionnaire

de portefeuille et directeur de la gestion des risques

SOMMAIRE DE LA STRATÉGIE

• Élimine les principaux risques inhérents aux titres à revenu fixe et cherche à tirer de la valeur des marchés des obligations de bonne qualité.

• Recours à l’effet de levier et à la vente à découvert pour tirer profit des caractéristiques de risque intéressantes des obligations à court terme de bonne qualité qui cherchent à produire un rendement important avec un faible niveau de risque.

• Recours à des stratégies de négociation actives pour exploiter les erreurs d’évaluation sur les marchés du crédit.

Compétences et résultats éprouvés : Lawrence Park gère une stratégie semblable dans le cadre de son fonds de couverture, le Fonds Lawrence Park Credit Strategies, depuis 2012.

SON UTILITÉ DANS UN PORTEFEUILLE

Un substitut aux actions nationales et aux obligations à rendement élevé permettant de réduire la volatilité• Réduire le risque sans renoncer à un rendement important dans le cas d’une reprise du cours des actions

Une solution de rechange aux titres à revenu fixe traditionnels• Augmenter le taux de rendement des titres à revenu fixe sans augmenter la durée ou le risque de défaillance• Instrument de diversification du volet des titres à revenu fixe• Un complément actif à des mandats à revenu fixe plus importants.

Actions canadiennes

Actions mondiales

Titres à revenu fixe

Autre

Lawrence Park

SOLUTION DE RECHANGE AUX TITRES À REVENU FIXE TRADITIONNELS

SUBSTITUT AUX ACTIONS DOMESTIQUES

POUR RÉDUIRE LA VOLATILITÉ

APERÇU

Codes de fonds (CIG) A : 2190 | F : 4190

Symbole des FNBTSX : CRED (couvert en dollars canadiens), CRED.U (couvert en dollars américains)

Frais de gestion (catégorie F et FNB) 0,80 %

Frais de rendement10 % des gains dépassant le seuil plus le taux de rendement minimal

Taux de rendement minimalIndice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada

Fréquence des distributions Mensuelle

Date de création Novembre 2018 (fonds), janvier 2020 (FNB)



• Vise à produire des rendements absolus positifs peu importe le stade du cycle économique.• Modifie la répartition dans les différentes catégories d’actifs à revenu fixe, ciblant celles qui offrent le meilleur

rapport risque-rendement.• Flexibilité complète en ce qui concerne la durée et la sélection de titres de crédit (jusqu’à 20 ans).

Compétences et résultats éprouvés : Marret gère des fonds de couverture dans diverses catégories d’actif à revenu fixe depuis près de 20 ans.


1. Remplacement des titres à revenu fixe traditionnels• Peut remplacer les placements à revenu fixe satellites

2. Réduit le risque dans les portefeuilles d’actions• Cherche à offrir des rendements intéressants assortis d’une volatilité beaucoup plus faible que les actions

• Seeks to offer attractive returns with significantly lower volatility than equities.

Actions

Titres à revenu fixe satellites

Titres à revenu fixe de base

Fonds alternatif Marret

REMPLACEMENT DES TITRESÀ REVENU FIXE

REMPLACEMENT DES ACTIONS

APERÇU

Codes de fonds A : 2191 | AH* : 2193 | F : 4191 | FH* : 4193

Symbole des FNBTSX : CMAR (couvert en dollars canadiens), CMAR.U (couvert en dollars américains)



Taux de rendement minimalRendement des obligations d'État du Canada à 10 ans + 1 %


Date de création Novembre 2018 (fonds), janvier 2020 (FNB)

*Catégories couvertes en dollars américains






Stratégie alternative d’obligations à rendement absolu CI Marret


Stratégie alternative de rendement amélioré CI Marret


• Fonds composé principalement d’obligations de bonne qualité à court terme et de titres de crédit à rendement élevé avec la possibilité de détenir des obligations d’État et des liquidités pendant les périodes de volatilité accrue du cycle économique.

• Vise à avoir une plus faible volatilité et une corrélation avec les actions par rapport aux titres à revenu fixe traditionnels.

• A recours à une couverture active contre le risque de taux d’intérêt et de crédit.• L’effet de levier est tactiquement déployé lorsque les occasions de risque/rendement dans les titres de crédit

sont élevées et que les coûts d’emprunt sont faibles.• La duration est maintenue à moins de quatre ans. • Tire profit de l’expertise de Marret en gestion de stratégies alternatives de titres à revenu fixe à tous les points

de l’échelle du crédit. Compétences et résultats éprouvés : Marret gère des fonds de couverture dans diverses catégories d’actif à revenu fixe depuis près de 20 ans.


• Remplacement des titres à revenu fixe satellites dans le portefeuille

• Augmente le rendement du portefeuille tout en continuant à mettre l’accent sur la gestion du risque et la protection contre le risque de perte en cas de baisse

Actions

REMPLACEMENT DESTITRES À REVENU FIXE SATELLITES

Titres à revenu fixe satellites

Titres à revenu fixe de base

Marret

APERÇU

Codes de fonds A : 2195 | AH* : 2196 | F : 4195 | FH* : 4196

Symbole des FNBTSX : CMEY (couvert en dollars canadiens), CMEY.U(couvert en dollars américains)



Taux de rendement minimalRendement des obligations d'État du Canada à 10 ans + 1 %


Date de création Mai 2020

*Catégories couvertes en dollars américains






Nick Griffin Associé fondateur et chef des placements



• Un portefeuille concentré, composé de positions acheteurs/vendeurs sur actions mondiales, dont 30 à 50 actions de croissance mondiales.

• Cherche à tirer parti de certains des changements structurels importants qui se produisent actuellement sur les marchés mondiaux.

• Les investisseurs peuvent profiter à la fois des positions gagnante (acheteur) et perdante (vendeur) qui affichent une tendance de croissance durable et sont sous-évaluées ou mal évaluées par le marché.

Compétences et résultats éprouvés : Nick Griffin, chef des placements de Munro Partners, gère les stratégies d’actions alternatives depuis 2005.


Réduction des risques associés aux positions acheteur sur actions mondiales traditionnelles• Convient aux clients qui veulent investir dans des actions de croissance mondiales, tout en atténuant

les pertes en périodes de baisses• Grâce à la structure des fonds alternatifs liquides, Munro peut avoir recours à des stratégies, telles que

la vente à découvert et les options de vente, que les gestionnaires de positions acheteur traditionnelles ne peuvent utiliser

Actions mondiales

Actions canadiennes

RÉDUCTION DES RISQUES ASSOCIÉS AUX POSITIONS ACHETEUR SUR ACTIONS MONDIALES

Revenu fixe

Autre

Munro

*À des fins d’illustration seulement.

APERÇU

Codes de fonds (CIG) A : 2192 | F : 4192

Symbole du FNB TSX : CMAG



Taux de rendement minimalRendement des obligations d’État du Canada à 10 ans + 3,50 %

Fréquence des distributions Trimestrielle

Dates de création Novembre 2018 (fonds), janvier 2020 (FNB)

Nick Griffin Associé fondateur et chef des placements

Stratégie alternative de croissance mondiale CI Munro


Alpha : une mesure du rendement. L’alpha, souvent considéré comme étant le rendement actif d’un placement, mesure le rendement d’un placement en le comparant à celui d’un indice du marché ou d’un indice de référence qui est considéré comme représentant le mouvement du marché dans son ensemble. L’excédent de rendement que réalise le placement par rapport au rendement de son indice de référence désigne l’alpha d’un placement.

Bêta : une mesure de la volatilité, ou du risque systématique, d’un titre ou d’un portefeuille par rapport à l’ensemble du marché.

Corrélation : une mesure statistique indiquant comment deux titres fluctuent l’un par rapport à l’autre. Une corrélation positive indique des fluctuations dans la même direction, à la hausse comme à la baisse, tandis qu’une corrélation négative indique des fluctuations qui évoluent dans une direction opposée (le cours de l’un augmente lorsque celui de l’autre diminue). D’un point de vue historique, les actions canadiennes et les obligations d’État canadiennes ont affiché une corrélation négative, tandis que les actions canadiennes et les actions américaines ont affiché une corrélation positive.

Courbe des taux : une ligne qui permet de représenter la trajectoire des taux d’intérêt d’obligations de même qualité, mais dont la date d’échéance est différente. Une courbe des taux normale ou prononcée indique que les taux d’intérêt à long terme sont supérieurs aux taux d’intérêt à court terme. Une courbe des taux aplatie indique que les taux à court terme sont semblables aux taux à long terme, tandis qu’une courbe de taux inversée indique que les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme.

Dérivé : un titre financier qui attribue ou tire sa valeur d’un actif sous-jacent ou d’un groupe d’actifs sous-jacents. Le dérivé est un contrat entre deux parties ou plus basé sur l’actif ou les actifs. Son prix est déterminé d’après les fluctuations de l’actif sous-jacent. Les actifs sous-jacents les plus courants sont les actions, les obligations, les produits de base, les devises, les taux d’intérêt et les indices du marché. Les dérivés peuvent être utilisés à différentes fins, notamment pour protéger le portefeuille contre le risque de baisse, générer un revenu additionnel dans ce dernier ou investir selon une perspective haussière sans devoir faire une mise de fonds importante.

Durée : une mesure de la sensibilité du prix d’un placement dans des titres à revenu fixe à la variation des taux d’intérêt. La durée est exprimée en années. Les cours des obligations dont la durée est plus longue devraient augmenter (ou baisser) davantage que ceux des obligations dont la durée est plus courte quand les taux d’intérêt baissent (ou augmentent).

Écart-type : une mesure statistique de dispersion des rendements (mensuels) périodiques par rapport aux rendements (mensuels) moyens au cours d’une période donnée.

Effet de levier : une stratégie de placement qui consiste à investir avec des fonds empruntés – notamment à l’aide de divers instruments financiers ou des capitaux empruntés – afin d’accroître le potentiel de rendement d’un placement.

Emprunt de fonds : la plus simple forme d’effet de levier, habituellement obtenue auprès d’un courtier principal (c.-à-d., d’importantes institutions financières comme les grandes banques canadiennes). Les gestionnaires de portefeuille peuvent avoir recours à l’emprunt de fonds s’ils sont d’avis qu’ils sont en mesure d’investir l’argent emprunté et de générer un rendement supérieur au taux d’intérêt applicable au prêt.

Glossaire


Liquidité : la facilité avec laquelle un actif ou un titre peut être acheté ou vendu rapidement sur le marché sans que son prix en soit affecté. La trésorerie est l’actif le plus liquide, alors que les objets d’art ou les livres rares sont relativement illiquides.

Ratio de Sharpe : une mesure du rendement excédentaire obtenu par rapport au risque supplémentaire assumé pour la détention d’un actif plus risqué.

Ratio de Sortino : une variante du ratio de Sharpe. Il ne tient pas compte de la « bonne volatilité » (mouvement à la hausse des prix) et se concentre uniquement sur les rendements par part de « mauvaise volatilité » (mouvement à la baisse des prix), ce qui est plus représentatif du risque de perte.

Rendement absolu : une mesure simple du rendement d’un placement au cours d’une période donnée. Par exemple, le rendement absolu d’un placement qui augmente de 1 000 $ à 1 100 $, est de 10 %.

Rendement corrigé du risque : une mesure du rendement des placements en tenant compte du risque ou de la volatilité auxquels doit être exposé un portefeuille pour générer le rendement. Prenons l’exemple de deux placements dégageant tous les deux un rendement de 10 % au cours d’une période donnée. Le placement dont le rendement corrigé du risque est le plus élevé est celui qui a connu le moins de fluctuations de prix. Le ratio de Sharpe et ratio de le ratio de Sortino sont les deux mesures du rendement corrigé du risque les plus courantes.

Repli maximal : une mesure de l’écart entre le sommet et le creux d’un placement ou, en d’autres termes, de l’écart entre le prix le plus élevé et le prix le moins élevé au cours d’une période donnée.

Vente à découvert : lorsque le gestionnaire de portefeuille est d’avis que le cours d’un titre va baisser, il peut décider d’emprunter et de vendre des actifs donnés dans l’espoir de les racheter plus tard à un prix inférieur et de les remettre au prêteur. Volatilité : évalue dans quelle mesure le cours d’un titre, d’un dérivé ou d’un indice fluctue. L’écart-type est le plus souvent utilisé pour évaluer la volatilité des fonds de placement.

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Pour obtenir plus de renseignements sur les stratégies alternatives liquides, communiquez avec votre conseiller financier, ou visitez le site Web suivant :

alternativesliquides.ci.com

AVIS IMPORTANTSLes fonds communs de placement peuvent comporter des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment, et les rendements passés pourraient ne pas se répéter. Les fonds communs de placement alternatifs liquides CI sont des fonds alternatifs. Il peut investir dans des catégories d’actif ou recourir à des stratégies de placement que les fonds communs de placement traditionnels ne sont pas autorisés à utiliser. Les stratégies particulières qui distinguent ce fonds des fonds communs de placement traditionnels comprennent : l’utilisation de produits dérivés à des fins de protection et à d’autres fins ; une plus grande capacité à vendre des titres à découvert ; et la capacité à emprunter de l’argent à des fins de placement. Même si ces stratégies sont utilisées conformément aux objectifs et aux stratégies de placement du fonds, dans certaines conditions des marchés, elles peuvent accélérer le rythme auquel la valeur de votre placement diminue. Certains énoncés contenus dans le présent document sont fondés entièrement ou en partie sur de l’information fournie par des tiers ; CI Investments Inc. a pris des mesures raisonnables afin de s’assurer qu’ils sont exacts. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document. Le graphique « Croissance de 10 000 $ investis » illustre la valeur finale d’un placement hypothétique de 10 000 $ dans des titres de cette catégorie du fonds à la fin de la période de placement indiquée et ne vise pas à refléter les valeurs ou rendements futurs d’un placement dans de tels titres. Le présent document est fourni à titre de source générale d’information et ne doit pas être interprété comme des conseils personnels financiers, fiscaux, juridiques, comptables ou de placement, une offre ou une sollicitation de vente ou d’achat de titres. Tous les efforts ont été déployés pour s’assurer que l’information contenue dans ce document était exacte au moment de sa publication. Les conditions du marché pourraient varier et donc influer sur les renseignements contenus dans le présent document. Tous les graphiques et toutes les illustrations qui figurent dans le présent document sont fournis à titre indicatif seulement. Ils ne visent en aucun cas à prévoir ou extrapoler des résultats de placement. Les investisseurs devraient demander l’avis de professionnels compétents au sujet d’un placement précis. Les investisseurs devraient consulter leur propre conseiller professionnel avant de modifier leurs stratégies de placement. Certains énoncés contenus dans le présent document constituent des énoncés prospectifs. Est considéré comme un énoncé prospectif tout énoncé correspondant à des prévisions ou dépendant de conditions ou d’événements futurs ou s’y rapportant, ainsi que tout énoncé incluant des verbes comme « s’attendre », « prévoir », « anticiper », « viser », « entendre », « croire », « estimer », « évaluer » ou « être d’avis » ou tout autre mot ou expression similaire. Les énoncés prospectifs qui ne constituent pas des faits historiques sont assujettis à un certain nombre de risques et d’incertitudes. Les résultats ou événements qui surviendront pourraient être donc substantiellement différents des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne comportent aucune garantie de rendement futur. Ils sont, par définition, fondés sur de nombreuses hypothèses. Bien que les énoncés prospectifs contenus aux présentes soient fondés sur des hypothèses que CI Investments Inc. et le gestionnaire de portefeuille considèrent comme raisonnables, ni CI Investments Inc. ni le gestionnaire de portefeuille ne peuvent garantir que les résultats obtenus seront conformes aux énoncés prospectifs. Il est recommandé au lecteur de considérer ces énoncés prospectifs ainsi que d’autres facteurs avec précaution et de ne pas leur accorder une confiance excessive. La société ne s’engage aucunement à mettre à jour ou à réviser de tels énoncés prospectifs à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou de tout autre facteur qui pourrait influer sur ces renseignements et décline toute responsabilité à cet égard, sauf si la loi l’exige. Lawrence Park Asset Management Ltd., Marret Asset Management Inc. et Munro Partners agissent à titre de sous-conseillers en valeurs de certains fonds offerts et gérés par CI Investments Inc. 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