Exercice 1 Les options Oprations sur options :

A) Considrons une option Put (Call) qui prsente les caractristiques suivantes :

S = 80 ; T = 6 mois ; Prime = 1,5.

Pt = 45 ; 54 ;61 ; 68 ; 72 ; 83 ; 91 ; 101

1. Calculer les taux de rendement de lacheteur (Vendeur) dune telle option Put (Call) pour diffrentes valeurs du cours de laction.

Exercice 2 Risque de change Couverture terme Couverture par les options :

Une Socit Marocaine de ngoce ABC (importation-exportation) ralise des oprations avec des partenaires amricains et franais (Clients-Fournisseurs). Le 1/1/2015, ltat de ses crances et de ses dettes se prsente comme suit :

Crances Dettes

Partenaire Montant Echance Partenaire Montant Echance

Amricain 12.500.000$ 15/7/2015 Amricain 15.980.000$ 1/6/2015

Franais 11.250.000 17/9/2015 Franais 7.800.000 31/12/2015

1) analyser la situation financire de cette entreprise, puis extraire lensemble de risques associ chacune dopration ?

Option Strike Prime Option Strike Prime Call$ 15/7/15 8,13/8,15 0,65 Call 15/7/15 11,23/11,26 0,87 Call$ 17/9/15 8,21/8,29 0,75 Call 17/9/15 11,29/11,32 0,93 Call$1/6/15 8,07/8,12 0,53 Call1/6/15 11,18/11,22 0,85 Call$ 31/12/15 8,01/8,8 0,48 Call 31/12/15 11,33/11,36 0,95 Option Strike Prime Option Strike Prime Put$ 15/7/15 8,13/8,15 0,65 Put 15/7/15 11,23/11,26 0,87 Put$ 17/9/15 8,21/8,29 0,75 Put17/9/15 11,29/11,32 0,93 Put$1/6/15 8,07/8,12 0,53 Put1/6/15 11,18/11,22 0,85 Put$ 31/12/15 8,01/8,8 0,48 Put 31/12/15 11,33/11,36 0,95

1) Trouver lensemble des positions qui peuvent servir lentreprise la mise en place dune stratgie de couverture ?

2) Trouver les Payoff, si les cours spot sont les suivants : $

Scnarii (Spot)

Scnarii (Spot) 8,05/8,11 11,36/11,39 7,71/7,75 11,16/11,18 8,61/8,65 11,17/11,22 9,01/9,07 11,29/11,33

Exercice 3

Le 1/8/2015, la socit OSG (entreprise marocaine), prvoit demprunter dans trois mois et pour une dure de 15 mois une somme gale 1.600.000 $.

Afin de se protger contre les risques de change et dintrt, le directeur financier dcide de recourir au terme contre terme (Forward-Forward) avec une vente terme contre MAD de 90% de USD emprunts si le cours de cette devise est en dport et de 10% de la mme somme dans le cas contraire.

A cette date, les cotations observes sur les diffrents marchs sont les suivantes :

Spot USD/MAD = 8,3312/8,3317

Spot Forward 3 mois Forward 12 mois Forward 15 mois

MMN 7,23% - 8,12% 7,21% - 8,16% 8,12% - 9,18% 8,07% - 9,53%

MMI 3,23% - 4,51% 3,15% - 4,45% 4,19% - 5,31% 3,10% - 4,45%

1. Analyser cette opration, 2. Puis dterminer lensemble de squences TCT et les Forwards 3. Que se passe-il lchance ?