rapport d’activitÉ 2014 - institut louis bachelier...big data “nouveaux enjeux pour nouvelles...
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RAPPORTD’ACTIVITÉ
2014
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 2 z
LE MOT DU PRÉSIDENT
page 11Transition bancaire et financière
page 13Transition énergétique
page 14Transition démographique
page 15Transition numérique
SOMMAIRE
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FAITS MARQUANTS DE L’ANNÉE 20146
S’ADAPTER À UN MONDE EN TRANSITION8
PILOTER LA RECHERCHE D’EXCELLENCEAVEC LES PARTENAIRES ÉCONOMIQUES10
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page 27Favoriser les échanges lors d’événementsscientifiques
page 28Diffuser les expertises via une stratégied’édition multimédia
page 30Développer les compétences grâce à laformation en ligne
PARTAGER LESCONNAISSANCES ISSUES
DE LA RECHERCHE25
EN BREF ET EN CHIFFRES16
page 32La gouvernance
page 33Les instances
page 34L’équipe
L’ORGANISATION DE L’INSTITUT
LOUIS BACHELIER 31
page 19Le Laboratoire d’ExcellenceLouis Bachelier Finance et croissance durable (LabEx)
page 24Les Equipements d’Excellence
ENCOURAGERLES PROJETS SCIENTIFIQUES AVEC LES POUVOIRS PUBLICS 18
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 4 z
Des partenariats avec
l 14 institutions académiques
l 75 entreprises
l des organisations de place en économie et finance
l des organismes publics
LE GROUPELOUIS BACHELIER
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Le mot du Président
Créé en 2008 par la Fondation du Risque (FDR) et l’Institut Europlace deFinance (IEF), l’Institut Louis Bachelier (ILB) est un réseau de rechercheoriginal. Il occupe, après sept ans d’existence, une place unique à plusieurstitres :
- Unique par les moyens mis en œuvre : plus de 350 chercheurs issus desprincipaux centres français d’excellence académique animent 41 pro-grammes de recherche, avec un budget annuel total de 10 millions d’euros.
- Unique par les thèmes de recherche et d’enseignement qu’il soutient. Partide la finance mathématique et de l’analyse des risques, qui restent aucœur de sa compétence, l’Institut Louis Bachelier finance et promeut destravaux autour de quatre thèmes structurants : la banque et l'assurance,le numérique, la démographie, l'énergie et le climat.
- Unique par les passerelles que créent ces travaux entre disciplinesscientifiques, entre institutions académiques, entre celles-ci et le mondedes entreprises.
L’année 2014 a permis de franchir des étapes importantes dans tous lesdomaines de l’Institut, et en particulier :
l Son organisation et son financement : le financement de la Fondation EIF,qui repose sur les contributions de ses partenaires, a été renouvelé avec succès, le régime fiscal de l’Instituta été modifié pour le soumettre à la TVA, l’Institut Louis Bachelier a été habilité à gérer le Crédit ImpôtRecherche, les Fondations ont renouvelé cette habilitation ;
l Sa fonction d’animation de deux Equipements d’Excellence et du Labex Finance et Croissance Durable, celui-ci ayant permis d’amorcer deux programmes de recherche sur le “Big Data” et le Capital Investissement ;
l La valorisation et la diffusion de la recherche, avec le 7e Risk Forum international qui se tient chaque année àParis, les publications périodiques, “Cahiers Louis Bachelier” sur les résultats de recherche, la collection“Opinions et Débats” sur les thèmes d’actualité ;
l L’animation de la communauté des chercheurs et des professionnels avec la nouvelle version du site mediawww.louisbachelier.org et les très nombreux colloques organisés par les chaires et les initiatives de recherche.
Les locaux de l’Institut Louis Bachelier au Palais Brongniart, au cœur de Paris, sont devenus un lieu de rencontresformelles et informelles entre chercheurs, enseignants et professionnels, où ils se retrouvent commodément.
Tout ceci a été rendu possible par le soutien constant de nos partenaires, entreprises, institutions académiqueset pouvoirs publics, soutien confirmé en 2014 et pour lequel nous leur sommes profondément reconnaissants.Ces réalisations sont l’œuvre de l’équipe des permanents de l’Institut Louis Bachelier, actifs et motivés, quil’anime, et des universitaires, nombreux, qui acceptent de consacrer une partie de leur temps au suivi et audéveloppement scientifique des projets de l’Institut et des Fondations qui l’ont créé. Que tous en soient icifélicités et remerciés.
André Lévy-Lang, Président de l'Institut Louis Bachelier
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 6 z
L’initiative derecherche“Microstructure desMarchés” est reconduitepour une durée de 3 ans.
Création de la chaireBig Data “Nouveauxenjeux pournouvelles données”
La 7e édition duFinancial RisksInternationalForum sur lethème du Big Dataaccueille plus de 550participants.
Le programme de recherchefinalisée “Managementstratégique de PMI et ETI de service aux entreprises” est reconduit.
La 4e Journée des Chaires del’Institut Louis Bachelier,intitulée “Calculer et Prédire”réunit chercheurs et professionnels.
Création du programme de recherche finalisée“Mesures de risquesystémique”
L’initiative de recherche“Modélisation des marchésfinanciers à hautefréquence” est reconduite pourune durée de 3 ans.
Création de l’initiative derecherche “TransitionsEnergétiques”
L’initiative derecherche “Prixet marché ducarbone” estreconduite pour unedurée de 3 ans. Création de
l’initiative derecherche“Nouveauxtraitements pour lesdonnées lacunairesissues des activitésde crédit”
La collectionOpinions & Débats,lancée en 2013, sedéveloppe avec 6nouveaux numéros.
JANVIER FÉVRIER MARS AVRIL JUIN
FAITS MARQUANTS DE L’ANNÉE 2014
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Création du programmede recherche finalisée“Modélisation du risquede crédit”
L'Institut Europlace deFinance a soutenu 15 projetsde recherche en 2014, soit 114projets depuis 2005. Il aégalement décerné 37 prixrécompensant les meilleurschercheurs en finance sur lamême période.
Le site mediaLouisbachelier.orgobtient un numéro deCommission paritairedes publications etagences de presse.
Création du programmede recherche finalisée“Scoring du risque decrédit”
Institut Europlace deFinance : Les membresdonateurs renouvellent leurconfiance et reconstituent sadotation pour la période 2015-2019.
Sortie du 15e
numéro desCahiers LouisBachelier sur lethème “Marchésfinanciers : vers uneredéfinition des risques”
Lancement du 1er MOOCde l’Institut LouisBachelier sur “Larégulation financière auservice de l'économie”
Agrément Crédit ImpôtRecherche : L’Institut Louis Bachelier obtient l’agrémentCrédit Impôt Recherche au mêmetitre que l’Institut Europlace deFinance et la Fondation du Risque.
Création duprogramme derecherche finalisée“Optimisation d'unportefeuille de swapsdans le cadre de lacouverture globale de la dette d'AXA”
La 3e édition de laConférence “Marketmicrostructure :confronting manyviewpoints” rassemble250 participants à la Maisonde la Chimie.
Naissance de la chaire“Energie et Prospérité,financements etévaluation de latransition énergétique”qui devient le 40e programme de recherche de l’Institut LouisBachelier.
Création de l’Initiativede recherche PrivateEquity and VentureCapital
OCTOBRE DÉCEMBREJUILLET SEPTEMBRE NOVEMBRE
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 8 z
S’ADAPTER À UN MONDEEN TRANSITION
DES MISSIONS D’INTÉRÊT GÉNÉRAL
Promouvoir la recherche française
En faisant le lien entre experts académiques, acteurs économiques et pouvoirs publics, l’Institut Louis Bachelier participe àla création de programmes de recherche d’excellence. Il gère aujourd’hui 41 chaires et initiatives de recherche, mobilisantplus de 350 chercheurs. En 2014, l’Institut est à l’origine du lancement de deux nouvelles chaires, trois initiatives de rechercheet quatre programmes de recherche finalisée. Le contenu de ces recherches doit aider les acteurs politiques et économiquesà comprendre les transitions qui traversent la société et à s’adapter à ces nouveaux contextes.
Partager les réflexions et contribuer aux débats
L’Institut Louis Bachelier est une véritable plate-forme de rencontre destinée à favoriser les interactions entre le monde dela recherche et les acteurs économiques. Chaque année, une centaine d’évènements (matinales, séminaires, forum…) réunitdes personnalités académiques et des membres éminents de l’industrie banque, finance, assurance, gestion d’actifs afind’échanger sur les problématiques de la profession. La 7e édition du Financial Risks International Forum, organisée sur le thème du Big Data en Finance, a ainsi rencontré un vifsuccès avec 550 participants, tout comme la 3e édition du Market Microstructure qui a réuni 250 personnes à la Maison dela Chimie. Ces deux manifestations ont rassemblé les meilleurs spécialistes sur ces sujets, académiques commeprofessionnels. L’Institut Louis Bachelier met également à la disposition des chercheurs des espaces de travail au sein de ses locaux, situésdans le Palais Brongniart.
Valoriser et diffuser les travaux de recherche
Via ses différentes publications, l’Institut Louis Bachelier diffuse les travaux et les résultats de ses programmes de recherchenotamment auprès des entreprises et des autorités de régulation. Chaque trimestre, les Cahiers Louis Bachelier présentent,de façon accessible, les travaux des chaires. La collection Opinions et Débats aborde les principales questions d’actualitééconomique et financière via une présentation des meilleurs travaux de recherche sur le sujet. Elle fournit également desrecommandations de politique économique ou financière. Enfin, le site Louisbachelier.org présente l’actualité économique et financière sous l’angle de la recherche. Dossiers éditoriaux,interviews vidéo de chercheurs, agenda des manifestations scientifiques, publications rythment le site. En 2014, il aentièrement été refondu afin de proposer une navigation plus attractive et plus claire.
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Avec 41 programmes de recherche gérés, plus de 350 chercheurs mobilisés, et plus de 70entreprises engagées, l’Institut Louis Bachelier démontre sa capacité à réunir institutionsacadémiques, partenaires économiques et pouvoirs publics au sein d’un même réseau derecherche d’excellence. Il apporte ainsi une analyse et un éclairage sur les enjeuxéconomiques et financiers afin de mieux les comprendre et les anticiper. L’Institut structureses programmes de recherche autour de quatre grandes transitions : bancaire et financière,démographique, énergétique et numérique.
DES PARTENAIRES HISTORIQUES ENGAGÉS
Depuis l’origine, l’Institut Louis Bachelier bénéficie du soutien de la Direction Générale du Trésor (DGT) et de la Caisse desDépôts et Consignations (CDC). L’appui de la DGT et de la CDC témoigne de l’engagement des pouvoirs publics en faveurde la recherche française en économie et en finance. Cette confiance renouvelée souligne également le fait que les missionsde l'Institut relèvent de l'intérêt général.
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 10 zRAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 10 z
L’INSTITUT LOUIS BACHELIER CRÉE DES PROGRAMMES DE RECHERCHE ENPARTENARIAT AVEC LES INSTITUTIONS ACADÉMIQUES D’EXCELLENCE ET LESPARTENAIRES ÉCONOMIQUES.
Ses travaux s’articulent autour de quatre transitions économiques majeures :
l Transition bancaire et financière
l Transition énergétique
l Transition démographique
l Transition numérique
Chaque programme de recherche est hébergé par l’une des deux fondations de recherche de l’InstitutLouis Bachelier : l'Institut Europlace de Finance et la Fondation du Risque.
■ L’Institut Europlace de Finance, fondation reconnue d’utilité publique, a pour but de développer larecherche en finance au plan européen et international. Il vise à rendre la recherche en finance plusciblée, plus utile et plus internationale. En 2014, sa dotation a été renouvelée par ses donateurs pourla période 2015-2020.
L’Institut Europlace de Finance héberge 28 programmes de recherche. Directeur scientifique : Elyès Jouini, Vice-Président de l’Université Paris-Dauphine
■ La Fondation du Risque, fondation reconnue d’utilité publique, a pour objet de contribuerdurablement au développement du potentiel français de recherche, d’enseignement et de formationdans tous les domaines du risque : financier, industriel, environnemental, patrimonial, santé, etc.
En 2014, la Fondation du Risque héberge 13 programmes de recherche.Directeur scientifique : Bertrand Villeneuve, professeur à l’Université Paris-Dauphine
PILOTER LA RECHERCHE AVEC LES PARTENAIRESÉCONOMIQUES
Les secteurs bancaires et financiers sont en pleine évolution et revoient leur fonctionnement dans une perspective destabilité et de durabilité. Les travaux de recherche de cet axe visent à accompagner cette mutation. Ils s’organisentautour de plusieurs objectifs. Tout d’abord, ils proposent des outils afin d’intégrer les enjeux du développement durableet de faciliter la transition vers une finance responsable. Les programmes de recherche visent également à mieuxcomprendre les risques systémiques et idiosyncratiques des marchés financiers afin de les réduire. Des outils derégulation sont suggérés pour contribuer, par exemple, à la définition de normes de qualité en matière d’algorithme etde modélisation financière, de standardisation des produits et des systèmes d’informations financières, ou encore denormes prudentielles et comptables. Enfin, une partie des travaux portent sur la compréhension des comportementsréels, et non supposés, des agents financiers. Les thématiques abordées sont diverses, allant de la perception desrisques et son évolution, à la prise de décision.
Transition bancaire et financière
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PRIVATE EQUITY AND VENTURE CAPITAL (Initiative de recherche)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Serge DAROLLES l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : Ardian France
Ce programme vise à développer une recherche collaborative sur les thèmes du capital investissement et du capital-risque,en développant les liens entre les chercheurs et les sociétés de capital investissement en France et à l’international. L’objectifest également d’échanger les idées et les bonnes pratiques lors d’évènements et de conférences.
MESURES DE RISQUE SYSTÉMIQUE (Programme de recherche finalisée)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Bertrand MAILLET l PARTENAIRES ÉCONOMIQUES : AAAdvisors-QCG, Variances
La dernière crise financière a mis en avant la nécessité de mieux comprendre le risque systémique. Le programme derecherche s’inscrit dans cette démarche et vise notamment à créer un vaste portail d’informations sur ce sujet : travauxacadémiques, articles, centres de recherche, données, etc. Il développe également des recherches sur le risque de modèle.
MODÉLISATION DU RISQUE DE CRÉDIT (Programme de recherche finalisée)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Valentin PATILEA l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : OFI Asset Management
L’objectif est de construire un modèle permettant d’évaluer le risque de défaut des entreprises sur un horizon de 3 à 5 ans.Traditionnellement, ces outils s’appuient sur les théories de Merton et de Black Scholes. Le programme de rechercheambitionne de développer d’autres approches avec des outils statistiques flexibles.
SCORING DU RISQUE DE CRÉDIT (Programme de recherche finalisée)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Jingxuan PAN l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : OFI Asset Management
Le programme de recherche “Scoring du risque de crédit” a pour objectif de construire un modèle permettant d’analyser lasanté financière et le risque associé aux entreprises présentes dans un univers donné. En fait, ce modèle permettra de prédirela probabilité de défaut sur des horizons de l’ordre de 3 à 5 ans. La force du modèle consistera dans l’utilisation astucieusede l’information contenue dans les variables explicatives avec des méthodes statistiques avancées.
CRÉÉS EN 2014
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 12 z
OPTIMISATION D'UN PORTEFEUILLE DE SWAPS DANS LE CADRE DE LA COUVERTUREGLOBALE DE LA DETTE D'AXA (Programme de recherche finalisée)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : François DEZORME l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : AXA
Un outil a été développé afin d’optimiser le portefeuille de dettes sous la perspective économique en fonction d’hypothèsescomme l’évolution et la déformation de la courbe des taux à certains horizons. Le programme doit analyser et évaluer lemodèle existant et proposer des pistes d’amélioration pour une meilleure mesure du risque.
MICROSTRUCTURE DES MARCHÉS (Initiative de recherche)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Charles-Albert LEHALLE l PARTENAIRE ACADÉMIQUE : Collège de France l PARTENAIREÉCONOMIQUE : Kepler Cheuvreux
Ce programme étudie les principales modifications attendues en termes de microstructure et de risque systémique dans unmarché où les fonds indiciels (ETF) deviendraient prépondérants. L’analyse porte à la fois sur la croissance de ces fonds (entermes d’actifs sous gestion, de classement dans les souscriptions des fonds et de part représentée par les ETF dans leturnover) et sur les éventuelles mesures réglementaires à prendre pour préserver la diversité des investisseurs.
MODÉLISATION DES MARCHÉS FINANCIERS À HAUTE FRÉQUENCE (Initiative de recherche)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Olivier GUEANT l PARTENAIRE ACADÉMIQUE : Collège de France l PARTENAIREÉCONOMIQUE : HSBC
L’objectif est de fournir des propositions quant à l’optimisation du passage d’ordres de bourse (à l’achat et à la vente), lamesure de la liquidité à l’échelle de la haute fréquence, et plus particulièrement sur l’estimation des coûts d’exécution et del’impact de marché. L’initiative de recherche s’inscrit dans le cadre de la recherche fondamentale sur l’utilisation des outilsdu contrôle optimal, du calcul stochastique, et de l’estimation statistique pour les problématiques de finance haute fréquence.
MANAGEMENT STRATÉGIQUE DE PMI ET ETI DE SERVICE AUX ENTREPRISES(Programme de recherche finalisée)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Marie-José AVENIER l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : Beauvais International
Les travaux portent sur la conceptualisation d’innovation en matière de positionnement stratégique et de pratiquesmanagériales et commerciales dans une PMI/ ETI. Trois axes ont été définis :
l Repérage des principales “dialogies” dans les différents services de l’entreprise. La dialogique consiste à maintenir ladualité au sein de l'unité entre deux logiques à la fois complémentaires et antagonistes. (Morin 1991, Cerisy),
l Approfondissement et conceptualisation de la notion d’Experience Design dans le domaine des services aux entreprises,
l Contribuer au développement d’une conception renouvelée des sciences du management.
CRÉÉS EN 2014 suite
RENOUVELÉS EN 2014
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Chaires : Marchés en mutation, Les innovations et la régulation dans la banque d’investissement, Finance durable etinvestissement responsable, Chaîne de valeur, marchés financiers et banque d'investissement, Fonds souverains,Actuariat durable, Microstructure des marchés, Les Particuliers face aux risques, Risques financiers, Marchés des risqueset création de valeur, Management de la modélisation
Initiatives de recherche : Régulation et risques systémiques, Évaluation des modèles mathématiques utilisés en finance ;Actuariat responsable ; Risques et assurances de l'agriculture ; Modèles de clearing et best execution
PROGRAMMES DE RECHERCHE EN COURS
La lutte contre le réchauffement climatique nécessite de mettre en place des mesures en faveur de la réduction des émissionsde gaz à effet de serre et à l’optimisation de la gestion des ressources épuisables. C’est pour apporter des éclairages à cesenjeux que les chaires et initiatives de recherche de cet axe ont été créées. L’objectif de ces travaux consiste à évaluerl’impact des politiques publiques existantes, et à identifier les instruments économiques les plus adaptés pour lutterefficacement contre les émissions de gaz à effet de serre.Une place particulière est donnée aux approches quantitatives et à l’économie industrielle pour traiter des questionsenvironnementales (économie du climat, du carbone et de l’énergie, question des ressources épuisables, assurance desrisques climatiques dans les secteurs agricoles, industriels et habitat).
Transition énergétique
ENERGIE ET PROSPÉRITÉ, FINANCEMENTS ET ÉVALUATION DE LA TRANSITIONÉNERGÉTIQUE (Chaire)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Gaël GIRAUD, Jean-Pierre PONSSARD l PARTENAIRES ÉCONOMIQUES : l’ADEME, l’AFD,AIR LIQUIDE, CDC Climat, et la SNCF
La chaire vise à examiner les différents financements de la transition énergétique ainsi que les outils permettant d’évaluer leursperformances. Plusieurs scénarios ont été définis pour la transition, présentant des niveaux de demande et des mixénergétiques différents. Ils nécessitent tous des investissements à long terme dont le financement devient problématique dansla conjoncture actuelle. L’objectif de la chaire est d’élaborer un cadre de financement pour chaque scénario envisagé. Cesfinancements pourront faire appel à l’épargne privée comme à des fonds publics, et nécessiter des innovations financièresainsi qu’une évolution du cadre prudentiel (Bâle 3, Solvabilité 2, normes comptables IAS).
TRANSITIONS ENERGÉTIQUES (Initiative de recherche )
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Jacques PERCEBOIS l PARTENAIRE ACADÉMIQUE : Université Paris-Dauphinel PARTENAIRES ÉCONOMIQUES : ERDF, CDC Climat, Total
Rattachée à la chaire Economie du Climat, cette initiative de recherche vise à développer les connaissances sur les liensentre changements climatiques et fonctionnement des systèmes économiques. Dans cette perspective, elle propose uneapproche académique, une approche comparative internationale des transitions énergétiques, ainsi qu’une boîte à outils surla transition énergétique, utilisable par les entreprises et à destination des décideurs.
CRÉÉES EN 2014
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 14 z
Les mutations démographiques et sociétales, liées au vieillissement des populations des pays développés, à la remise en causede l’Etat providence ou encore à l’affaiblissement de la solidarité familiale, impliquent l’émergence de nouveaux équilibreséconomiques. Telle est toute l’ambition de cet axe qui propose, par exemple, de nouvelles solutions publiques ou privées decouverture pour faire face à des risques émergents (longévité, dépendance, santé). Il s’agit en outre de comprendre l’impactde ces mutations sur les déterminants économiques : croissance, productivité, marchés financiers, stratégie d’accumulation ducapital humain… Le programme contribue ainsi à la définition des circuits et produits d’assurance sociale, publics commeprivés, adaptés aux différentes situations géographiques, culturelles et temporelles des transitions démographiques
Transition démographique
PRIX ET MARCHÉ DU CARBONE (Initiative de recherche )
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Raphaël TROTIGNON l PARTENAIRE ACADÉMIQUE : Université Paris-Dauphinel PARTENAIRES ÉCONOMIQUES : Solvay Energy Services, EDF, Amundi, CDC Climat, Total
L’initiative de recherche est destinée à évaluer les impacts du prix du carbone et les conditions de son extension dans lemonde, en étudiant le fonctionnement du système européen d’échange de quotas, les nouveaux marchés du carbone etleurs avancées à l’étranger, les mécanismes de projets … Elle s’appuie notamment sur le développement du modèle Zéphyr(simulation du prix du quota sur le système européen d’échange de quotas).
Chaires : Economie du climat ; Finance et développement durable, approches quantitatives
Initiatives de recherche : Financement et externalités : méthodologie des quantifications des émissions induites de co2,Finance des marchés de l'énergie ; Agriculture, forêt, alimentation ; Mobilité dans une société bas-carbone ; Bâtiment
Programme de recherche finalisée : Business sustainability initiative
PROGRAMMES DE RECHERCHE EN COURS
Chaires : Transitions démographiques Transitions économiques ; Santé ; Sécurisation des parcours professionnels
PROGRAMMES DE RECHERCHE EN COURS
Total et Le Ministère du Développement Durable ont rejoint la chaire Economie du Climat de Christian de Pertuis etPierre-André Jouvet l Sofiprotéol a rejoint l’initiative de recherche Agriculture, Forêt et Alimentation
NOUVEAUX PARTENAIRES ÉCONOMIQUES OU ACADÉMIQUES
Le Groupe ISTYA a rejoint la Chaire Santé de Brigitte Dormont l Randstad et DGEFP ont rejoint la Chaire Sécurisation desParcours Professionnels de Pierre Cahuc et Yann Algan l PRO BTP, PNUD, Mutuelle Audiens, OCIRP, Harmonie Mutuelle,Centre d'Analyse Stratégique ont rejoint la Chaire Transitions démographiques, Transitions économiques de Jean-HervéLorenzi et Hélène Xuan, tandis que Malakoff Mederic s’est réengagé auprès de la chaire. l L’Université Paris OuestNanterre La Défense a rejoint la chaire Transition démographiques Transitions économiques en tant que nouveau partenaireacadémique.
NOUVEAUX PARTENAIRES ÉCONOMIQUES OU ACADÉMIQUES
RENOUVELÉE EN 2014
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Au cours des cinq dernières années, l'utilisation de données dites “massives” a véritablement émergé. Le Big Data constitueune réelle rupture, tant sur le plan de la quantité de données disponibles que sur la nature de ces données. La taille desvolumes de données disponibles et les flux de création de nouvelles données sont significativement supérieurs à ceux que l'onobservait à la fin des années 1990. En outre, les données n’émanent plus exclusivement des professionnels puisqu’unemultitude d'internautes et un ensemble d’objets connectés contribuent à leur production. Enfin, sur le plan technologique, cetaccroissement d’information s’accompagne d’une démocratisation des outils de stockage et de gestion. Les recherches decet axe ont vocation à répondre aux enjeux de cette transition numérique en proposant de nouvelles approches mathématiqueset statistiques capables d'extraire de l'information dans un contexte de grande dimension. De façon plus générale, cet axe peutaborder toutes les problématiques économiques générées par la démocratisation des nouvelles technologies.
Transition numérique
BIG DATA “NOUVEAUX ENJEUX POUR NOUVELLES DONNÉES” (Chaire)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Valentin PATILÉA, Christian GOURIÉROUX l PARTENAIRES SCIENTIFIQUES : le Groupedes Ecoles Nationales d’Economie et Statistique (Genes), dont les grandes écoles d’ingénieurs l’Ensae etl’Ensai l PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : LCL
La chaire développe des travaux sur l’économie et la gestion des nouvelles données massives, en particulier du point de vuedes méthodes quantitatives et statistiques. Une attention particulière est portée à l’utilisation de ces données par l’industriebancaire, qu’il s’agisse de problématiques marketing, de gestion des risques ou encore de lutte contre la fraude. Plusgénéralement, le programme contribue à former et recruter des “datascientists” de haut niveau sur ces sujets.
NOUVEAUX TRAITEMENTS POUR LES DONNÉES LACUNAIRES ISSUES DES ACTIVITÉSDE CRÉDIT (Initiative de recherche)
DIRECTION SCIENTIFIQUE : Marc HOFFMANN l PARTENAIRE SCIENTIFIQUE : Université Paris-Dauphinel PARTENAIRE ÉCONOMIQUE : BNP Paribas
L’utilisation de modèles mathématiques et de méthodes statistiques, développées en lien avec le machine learning devientun domaine d’innovation en plein essor, porté par le développement de nouvelles techniques de calcul, comme le cloudcomputing. L’initiative de recherche a pour but de contribuer à ce renouveau scientifique et d’étudier ses conséquencespour l’analyse du risque de crédit. Des progrès scientifiques dans ce domaine ont de l’importance, tant pour la diminutiondes risques systémiques que pour l’efficacité économique des institutions qui gèrent ce risque.
Chaires : Economie et gestion des nouvelles données,
Initiative de recherche : Modélisation de l'exécution et statistiques de la liquidité haute fréquence ; Nouveaux traitementspour les données lacunaires issues des activités de crédit
Programmes de recherche finalisée : L’économie industrielle des noms de domaine Internet
PROGRAMMES DE RECHERCHE EN COURS
CRÉÉES EN 2014
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 16 z
EN BREF ET EN CHIFFRES
ÉVOLUTION DU NOMBRE DE CHAIRES, INITIATIVES ETPROGRAMMES DE RECHERCHE FINALISÉE
PARTENAIRES ÉCONOMIQUES EN 2014
20092008 2010 2011 2012
8
13 14 15 15 16
1414
2013
21
9
19
2014
22
ChairesInitiatives de Recherche (IdR) et Programmesde recherche finalisée
1 1 226
26
29
43
47
502008
2009
2010
2011
2012
2013
732014
• La chaire “Energie et Prospérité, financements et évaluation de la transition énergétique”• La chaire Big Data “Nouveaux enjeux pour nouvelles données”• L’initiative de recherche “Private Equity and Venture Capital”• L’initiative de recherche “Transitions Energétiques”• L’initiative de recherche “Nouveaux traitements pour les données lacunaires issues des activités de crédit” • Le programme de recherche finalisée “Mesures de risque systémique”• Le programme de recherche finalisée “Modélisation du risque de crédit”• Le programme de recherche finalisée “Optimisation d'un portefeuille de swaps dans le cadre de la couverture globale dela dette d'AXA”
• Le programme de recherche finalisée “Scoring du risque de crédit”
• L’initiative de recherche “Microstructure des Marchés”• L’initiative de recherche “Modélisation des marchés financiers à haute fréquence”• L’initiative de recherche “Prix et marché du carbone”● Le programme de recherche finalisée “Management stratégique de PMI et ETI de service aux entreprises”
NOUVEAUX PROGRAMMES DE RECHERCHE
4 PROGRAMMES RECONDUITS
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EcolePolytechnique
EDHEC
ENSAE ParisTechGENES
ENSAIGENES
HEC
Sciences Po Paris
Université Paris Ouest Nanterre La Défense
Université ClaudeBernard Lyon 1
Université d’Evry-Val-d’Essonne
UniversitéParis-Dauphine
Université Pierre et Marie Curie
PARTENAIRESACADÉMIQUES
Collège de France
Ecole des Ponts ParisTech
Institut d’Economie Industrielle
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 18 z
ENCOURAGER LES PROJETSSCIENTIFIQUES AVEC LESPOUVOIRS PUBLICS
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En 2012, le Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche a doté l’Institut Louis Bachelier d’un budget de 8.5millions d’euros sur 8 ans pour la création du Laboratoire d’Excellence “Finance et croissance durable”. Grâce à cesmoyens supplémentaires, l’Institut Louis Bachelier renforce ses actions en matière de création de projets de recherche,d’organisation de manifestations scientifiques et de diffusion de travaux.
Le Laboratoire d’Excellence Louis Bachelier Finance etcroissance durable (LabEx)
Thématiques Référentsscientifiques
Programmes et instituts de recherche associés Périodes
Information et FinanceMonique JeanblancCaroline Hillairet
Chaire Risque Crédit Chaire Marchés en MutationChaire Management de la ModélisationInitiative de recherche Actuariat DurableISFA
Octobre 2014 -Avril 2015
Econométrie de la Finance Serge Darolles
Initiative de recherche Développement de la Gestion Quantitative Initiative de recherche Régulation et Risques SystémiqueChaire Fonds Souverains Chaire Management de la Modélisation
Novembre 2014 -Septembre 2015
Marchés dérivés de matièrespremières : organisationindustrielle, financiarisation etréglementation
Clémence AlasseurBertrand Villeneuve
Chaire Finance et Développement DurableInitiative de recherche Finance des Marchés de l’Energie
Mars 2015 - Novembre 2015
SEMESTRES THÉMATIQUES
SÉMINAIRE RÉGULIER
Séminaire Référent Programme de recherche associé
Friday Lunch Meeting Pierre-André Jouvet Initiative de recherche Marchés et Prix du Carbone
3
1
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 20 z
AUTRES MANIFESTATIONS SCIENTIFIQUES
Manifestations Programmes de recherche Fondations de recherche
6th Annual Hedge Fund ResearchConference
Initiative de recherche Développement de la GestionQuantitative
Fondation du Risque
Workshop Trading and Microstructure
Initiative de recherche Modélisation de l’exécution et statistiques de la liquidité haute fréquence
Institut Europlace de Finance
Journée de la Chaire Santé Chaire Santé Fondation du Risque
Mélanges en l'honneur d'Ivar Ekeland
Chaire Finance et Développement Durable Institut Europlace de Finance
Second young researchers meetingon BSDEs, Numerics and Finance
Chaire Marchés en Mutation Institut Europlace de Finance
Systemic Risk and Financial Regulation Conference
Initiative de recherche Régulation et Risques Systémiques
Fondation du Risque
Seventh European Summer Schoolin Financial Mathematics
Chaire Risques FinanciersChaire Marchés en Mutation
Institut Europlace de Finance
Workshop on Advances in stochasticanalysis for risk modeling
Initiative de recherche Finance des Marchés de l'Energie Institut Louis Bachelier
International Conference on Quantitative Finance Insurance andRisk-Management
Chaire Risques financiers Fondation du Risque
Journée des DoctorantsMaurice Marchand
Chaire Santé Fondation du Risque
Conférence Annuelle de la CEC Initiative de recherche Prix et Marchés du carbone Institut Europlace de Finance
Market Microstructure -Confronting Many Viewpoints
Chaire Finance Quantitative Chaire Risques Financiers Initiative de recherche Microstructure des Marchés
Ecole Centrale ParisFondation du RisqueInstitut Europlace de Finance
FINANCEMENTS POSTDOCTORAUX
Candidats Laboratoires de recherche
Projets de recherche
Programmes derecherche labellisée
Fondations de recherche
Stanislao GUALDIMathématiques Appliquées aux Systèmes - Ecole Centrale Paris
Modélisation et validationexpérimentale des interactionsentre structures des entreprises et données du marché
Finance QuantitativeEcole Centrale
Paris
Hilmar MAI GENESStatistics of stochastic processes
Economie et Gestion des nouvelles données
Institut Europlacede Finance
Par ailleurs, 4 allocations postdoctorales ont été accordées en 2013 et se sont poursuivies en 2014.
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PROGRAMMES DE RECHERCHE LABELLISÉS
MÉDIAS COMPLÉMENTAIRES AU SERVICE DE LA VALORISATION
PROGRAMMES DE RECHERCHE SOUTENUS Par le fonds d’amorçage LabEx Louis Bachelier
Sous l'impulsion du LabEx Louis Bachelier, la collection “Opinions et Débats” a été lancée. Les ressourcesdu LabEx permettent en outre de soutenir Les Cahiers Louis Bachelier et le site d’actualité Louisbachelier.org.
Ce dernier a pour but de faciliter des levées de fonds en vue de contribuer à la création de nouveauxprogrammes de recherche.
Programmes de recherche
Direction scientifique
Fondations derecherche Partenaires académiques Partenaires
économiques
Chaire Finance Durable et InvestissementResponsable
Sébastien PougetPatricia Crifo
Institut Europlacede Finance
Chaire Finance etDéveloppementDurable, approchesquantitatives
Pierre-Louis LionsJean-Michel Lasry
Institut Europlacede Finance
Chaire Finance Quantitative
Frédéric Abergel Fondation Ecole CentraleParis
Chaire Les Particuliersface au Risque :Analyse et Réponsesdes Marchés
Elyès Jouini Fondation du Risque
Chaire Management de la Modélisation
Christian RobertJean-Paul Laurent
Fondation du Risque
Chaire Marché des Risques et Création de Valeur
Christian GollierStéphane Villeneuve
Institut Europlacede Finance
Chaire Marchés en Mutation
Nicole El KarouiNizar Touzi Monique Jeanblanc
Institut Europlacede Finance
Chaire Risques Financiers
Nicole El Karoui Fondation du Risque
Chaire Santé Brigitte Dormont Fondation du Risque
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RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 22 z
suite PROGRAMMES DE RECHERCHE LABELLISÉS
Programmesde recherche
Direction scientifique
Fondations derecherche
Partenairesacadémiques
Partenaireséconomiques
Initiative de rechercheEconomie et gestion des Nouvelles Données
Marc Hoffmann Institut Europlacede Finance
Initiative de recherche Finance des Marchés de l’Energie
René Aïd Institut Europlacede Finance
Initiative de rechercheDéveloppement de laRecherche Quantitative
Gaëlle Le FolFondation du Risque
Initiative de rechercheNouvelles Données pourNouveaux Challenges
Valentin PatiléaFondation du Risque
Initiative de recherchePrix et Marchés du Carbone
Pierre-André JouvetRaphaël Trotignon
Institut Europlacede Finance
Initiative de rechercheRégulation et Risques Systémiques
Christian GouriérouxChristophe Pérignon
Fondation du Risque
Initiative de rechercheRisque et Assurance del’Agriculture
Bruno BouchardInstitut Europlacede Finance
Initiative de rechercheModélisation del’Exécution et Statistiques de laLiquidité HauteFréquence
Olivier GuéantInstitut Europlacede Finance
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PROJETS DE RECHERCHE FINANCÉS
Thématiques Projets Equipes derecherche Institutions
Risks and regulationTelling tales from the tails: a new framework to examining tail risk interdependence
Arnold PolanskiEvarist Stoja
University of East AngliaUniversity of Bristol
Risks and regulationMesure, suivi et anticipation des dérives de mortalité dans des portefeuilles d'assurance
Christian RobertJulien Tomas
Frédéric Planchet
Laboratoire de ScienceFinancière et d'Assurances
(Université Lyon 1)
MacroeconomicsDynamic general equilibrium with financial marketimperfections
Stefano BosiCuong Le Van
Ngoc-Sang Pham
Université Evry Val d'EssonneUniversité Paris 1
Université Evry Val d'Essonne
Risks and regulation Measuring systemic risk in the interbank market
Thilo Meyer-BrandisFrancesca Biagini
Nils DeteringKonstantinos Panagiotou
Mathematics Institute(University of Munich)
Investment and investor behavior
Challenges of the financial fragmentation ineurope (Impact of unconventional policies andlow long-term rates)
Tim EisertChristian HIrsch
Viral Acharya
Erasmus School of EconomicsGoethe University
NYU Stern School of Business
Risks and regulationCounterparty Risk Exposure of Investorsin Europe
Christophe PérignonChristophe Hurlin
HEC PARISUniversité d'Orléans
Management techniquesand modeling
Risk Management Lessons from the “LondonWhale” - Understanding Relative Size of TradingPositions
Natalie Packhman
Carl Fabian Woebbeking
Centre for Practical QuantitativeFinance
(Frankfurt School of Finance &Management)
Investment and investor behavior
Betting Against Betas and Their Factor StructureGrigory Vilkov
Semyon Malamud
Frankfurt School of Finance andManagement
EPFL and Swiss Finance Institute
MacroeconomicsWhat Drives (French or European) PortfoliosAllocation? Lessons from Unobserved Components Modelling
Kevin Beaubrun-DiantSamuel Bates
Jean-Charles Bricongne
Siem Jan Koopman
Université Paris-DauphineUniversité Paris-Dauphine
Banque de France/CommissionEuropéenne
University Amsterdam
Management techniquesand modeling
The Option Liquidity Surface Semyon MalamudEPFL and Swiss Finance
Institute
Macroeconomics Cyclicality in Losses on Bank LoansErik KoleBart Diris
Bart Keijsers
Econometric Institute(Erasmus University Rotterdam)
Macroeconomics Commercial Banks in the ShadowVictor Lyonnet
Edouard ChrétienCREST
Risks and regulation Stochastic Control of Systemic riskAgnès Sulem
Andreea MincaAndrew Schultz
INRIA ParisCornell UniversityCornell University
Risks and regulationHow to Shape Risk Appetite in Presence of Franchise Value and CoCo Bonds?
Cecilia AquilaGiovanni Barone-Adesi
Swiss Finance Institute and Università della Svizzera Italiana
MacroeconomicsMacro-finance model of the term structure with time-varying market prices of risk
René Garcia
Eric Jondeau
EDHEC Business School
University of Lausanne - HEC, Swiss Finance Institute
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Porté par l’Institut Louis Bachelier et le laboratoire CNRS Euro-fidai, le projet Base Européenne de Données Financières à
Haute fréquence (BEDOFIH) a étésélectionné dans le cadre desInvestissements d'avenir en février
2012. Il vise à créer une base de données financières euro-péennes à haute fréquence, permettant une analyse trèsprécise de la dynamique de plus en plus rapide des marchésfinanciers européens.
En 2014, BEDOFIH a lancé un vaste appel à projets sur l’utili-sation des données financières à haute fréquence. Cet appel àprojets permet à l’Equipex de mieux cerner les attentes etbesoins des chercheurs vis-à-vis de la base de données. Surles 52 dossiers reçus, trois ont été sélectionnés :
• Un dossier de Goethe University de Loriana Pelizzon(“Strategic Behavior of High-frequency traders during themarket pre-opening period”),
● Un dossier de l’Université de Toulouse, reconnue pour laqualité des recherches en microstructure de Sophie Moinaset de Selma Boussetta (“Pre-opening period and FinancialCompetition”)
● Un dossier de Princeton University de Yacine Aït-Sahalia(“Empirical Analysis of the factors influencing HFT’s provisionof liquidity”).
Les trois lauréats témoignent d’un bon équilibre entre français,européens et internationaux, et représentent à la fois la mi-crostructure et l’économétrie financière. Chacun d’entre euxbénéficie d’un accès en avant-première à la base ainsi qued’une aide financière pouvant monter jusqu’à 40 000 euros. Deux autres dossiers ont été retenus en liste complémentaireet obtiennent ainsi un accès à la base. Il s’agit de l’UniversitéParis-Dauphine avec Carole Gresse (“High-frequency tradingand market stability”) et de l’Impérial College London avecRobert Kosowoski (“High-frequency news and individualstocks : European perspective”).
Sélectionné en 2011 le projet Données Financières Historiques(D-FIH) est porté par PSE-Ecole d’économie de Paris, en par-
tenariat avec le TGIR PROGEDO, l’Institut LouisBachelier et l’agrégateur de données finan-cières IODS. L’Equipex D-FIH vise à construire
une base de données recensant, de façon bimensuelle, les prixdes titres cotés de 1796 à 1977 sur les bourses françaises,toutes les informations utiles pour créer des séries de prixhomogènes ainsi que les principales informations sur les émet-teurs de ces titres.Plusieurs étapes clés se sont concrétisées en 2014.Tout d’abord, sur le plan scientifique et technique, la saisie detoutes les données pour la période 1796-1925 a été achevée,
et le logiciel spécifique pour le traitement des annuaires a étémis à point. Les proofs of concept (tests) du logiciel spécifiquepour le traitement des cotes boursières ont été réalisés et lesspécifications fonctionnelles pour son développement écrites.Le projet a également obtenu un financement supplémentairedans le cadre du programme SESAME de la Région Île-de-France et la contractualisation de l’Equipex dans le cadre duContrat Plan Etat Région. Autre évènement marquant : ledéménagement de D-FIH au sein de l’Institut des systèmescomplexes. L’ensemble de l’équipe est ainsi réuni sur unmême lieu. Enfin, l’ANR a accepté de prolonger le projet jusqu’au 31décembre 2017.
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 24 z
L’Institut Louis Bachelier pilote deux projets reconnus “Equipements d’Excellence” par le Ministère de l’EnseignementSupérieur et de la Recherche. Menés en collaboration avec de nombreux partenaires, dont la Paris School of Economicset Eurofidai, les projets EQUIPEX D-FIH et BEDOFIH ont été sélectionnés en 2011 et 2012. Leur objectif est d'offrirgratuitement aux chercheurs les données financières historiques et haute fréquence dont ils ont besoin pour leurs travaux,et de vendre aux acteurs économiques des bases de données complètes françaises puis européennes.
Les Equipements d’Excellence
Base Européenne de Données Financières à Haute Fréquence (EQUIPEX BEDOFIH)
Données Financières Historiques (Equipex D-FIH)
Responsable scientifique et technique : Patrice Fontaine, Directeur Eurofidai (UPS CNRS 3390) ● Coordinateur du projet : Institut Louis Bachelier● Structures porteuses du projet : L’Institut Louis Bachelier et Eurofidai (UPS CNRS 3390) ● Partenaires académiques : HEC Paris (GREGHEC),
Institut des Grilles (UPS CNRS 3107), LPSC (UMR CNRS 5821) ● Partenaires professionnels et institutionnels : INSEAD OEE Data Services
(IODS), Pôle de compétitivité mondial Finance Innovation, Information Finance Agency and ESL.
Responsable scientifique et technique : Pierre-Cyrille Hautcoeur, Président de l’Ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales ● Coordinateurscientifique du projet : Angelo Riva, Chercheur associé à Paris School of Economics (PSE) ● Structure porteuse du projet : Paris School of
Economics (PSE) ● Partenaires professionnels et institutionnels : TGIR PROGEDO, l’Institut Louis Bachelier et l’agrégateur de données
financières IODS (Insead-Observatoire européen de l’épargne Data Services)
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PARTAGER LES CONNAISSANCES ISSUES DE LA RECHERCHE
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 26 z
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7e édition du Financial RisksInternational Forum
Organisé chaque année à la Chambre de Commerce et d’In-dustrie de Paris, le Financial Risks International Forum estune manifestation réunissant professionnels et académiquesdu monde entier sur les thèmes d'actualité de l’industrieBanque/Finance/Assurance/Gestion d’actifs. L'objectif estde présenter des travaux de recherche d’excellence et defaciliter les échanges entre les chercheurs et les professionnels.
En mars 2014, l’Institut Louis Bachelier a organisé la 7e édi-tion. Cette manifestation a présenté une sélection desmeilleurs travaux de recherche au niveau international sur lethème du Big Data dans le domaine de la finance et de l’as-surance. L’évènement a également accueilli trois guestspeakers : Liran Einav, professeur d’économie à l’universitéde Stanford (Etats-Unis), Joseph Engelberg, professeur definance à l’université de Californie (San Diego, Etats-Unis) etRoberto Rigobon, professeur de management et d’économieappliquée au MIT Sloan School of Management (Cambridge,Etats-Unis).Cet événement a accueilli plus de 550 participants dont lesplus grands scientifiques des universités européennes,américaines et asiatiques.
3e édition du Market microstructure:confronting many viewpoints
Tous les deux ans, les plus grands spécialistes interna-tionaux de la microstructure de marché se réunissent à laMaison de la Chimie, à Paris, pour quatre jours de con-férence. L’évènement se veut pluridisciplinaire et rassembleéconomistes, mathématiciens, chercheurs en informatiqueet professionnels. Il permet également d’échanger avec lesprofessionnels sur leurs expériences des marchés et dutrading.
L’édition 2014 a réuni 250 visiteurs uniques, autour de 30speakers et 11 intervenants de table ronde. Les échangesont notamment porté sur la modélisation de l’impact demarché (les conséquences de l’exécution d’un ordre detaille importante sur les prix) et l’optimisation des coûtsd’exécution d’un ordre.
4e Journée des Chaires de l’InstitutLouis Bachelier : “Calculer et Prédire”
Intitulée “Larecherche en fi-nance : calculeret prédire”, la 4e
édition de laJournée desChaires s’esttenue le 29 avril2014 au PalaisBrongniart. Cette manifes-tation a étél’occasion de
mettre en exergue les derniers résultats de recherche issusdes chaires et initiatives des Fondations Institut Europlacede Finance (EIF) et Fondation du Risque (FDR) et defavoriser le dialogue entre chercheurs et entreprises.
Dédiée aux problématiques de gestion des risques et derégulation, elle a réuni une centaine d’universitaires et deprofessionnels. Parmi les sujets abordés, le trading hautefréquence et ses conséquences sur les marchés, les nou-velles méthodes de modélisation en assurance, la gestiondu collatéral ou encore les impacts des régulations.
Favoriser les échanges lorsd’événements scientifiques
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 28 z
Matinales scientifiques LouisBachelier
Les Matinales Scientifiques Louis Bachelier proposent unéclairage sur les derniers développements de la littératureacadémique via la présentation de papiers de recherchesoutenus et financés par l’Institut Europlace de Finance etle laboratoire d’excellence Louis Bachelier Finance et crois-sance durable. Ces conférences s’adressent à l’ensembledes acteurs économiques, académiques et aux pouvoirspublics. En 2014, ce ne sont pas moins de cinq matinalesqui ont été organisées par l’Institut :
l 2 février 2014 : “Transaction Networks and SystemicRisk” avec la participation de Loriana PELIZZON (Uni-versita’ ca’ Foscari di Venezia), et de Ricardo SOUSA(London School of Economics)
l 1er juin 2014 : “Market Microstructure and High Fre-quency Trading” avec la participation de Bruno BIAIS,Toulouse School of Economics et de Thierry FOU-CAULT, (HEC Paris)
l 8 octobre 2014 : “Incentives and Regulation” avec laparticipation de Mark FLANNERY (University of Florida),de Sébastien POUGET (University of Toulouse 1 Capi-tole) et Wolf WAGNER (Tilburg University)
l 2 décembre 2014 : “Allocation de l’épargne et in-vestissement de long terme” avec la participation de LucARRONDEL (CNRS et PSE) et André MASSON (CNRSet PSE)
l 18 décembre 2014 : “Un droit européen du crédit pourles sociétés non financières dans l'intérêt de l'UnionBancaire” avec la participation de Sophie VERMEILLE(Université Paris II Assas)
Louisbachelier.org
En 2014, le site Louisbachelier.org, dédié à la valorisation dela recherche en économie et finance, a été totalementrepensé et refondu, tant en termes de structuration, de de-sign, que de stratégie. Initialement créé en tant que réseausocial, il a été repositionné comme un site média consacréà l’actualité économique et financière vue par la recherche.
Louisbachelier.org a d’ailleurs été reconnu comme un médiaen ligne et a obtenu un numéro de Commission paritaire despublications et agences de presse (CPPAP) en juillet 2014.
Le contenu du site se répartit désormais en cinq grandesrubriques :
l Evènements : un agenda répertorie les principalesmanifestations scientifiques en économie et finance,organisées sur la Place de Paris,
l Fil d’actu : régulièrement, des articles relaient desanalyses économiques ou financières qu’il s’agisse detribunes des chaires de l’Institut Louis Bachelier, ouencore de synthèses d’études des principaux organ-ismes de recherche et de statistiques (OCDE, Banquemondiale, Insee, etc.)
l Dossiers : chaque mois, un dossier propose de traiterun sujet d’actualité via des interviews croisées dechercheurs et de professionnels. Ces articles se veulentaccessibles à un large public. En 2014, les dossiers ontnotamment abordé les thématiques suivantes : “Faut-ils’inquiéter de la financiarisation des matières premières ?”,“Bitcoin: Feu de paille ou dollar de demain ?”, “Quelleassurance chômage à l’heure de la crise ?”, “Fonds sou-verains : des investisseurs devenus incontournables”.
Les sujets sont définis en amont par un comité éditorialcomposé de Bertrand Villeneuve (secrétaire scientifique de
Diffuser les expertises via unestratégie d’édition multimédia
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l’Institut Louis Bachelier), Guillaume Buffet (consultant encommunication), Stéphane Buttigieg, (délégué généraladjoint), Cyril Armange et Loïc Herpin (chefs de projet), etCoralie Bach (journaliste).
l Publications : les différents numéros des Cahiers LouisBachelier et des Opinions et Débats sont consultablesen ligne.
Une émission vidéo, intitulée “Regards d’Experts”, appro-fondit les problématiques abordées dans les cahiers. En2014, elle a accueilli les chercheurs suivants :
Valentin Patiléa, Responsable du Laboratoire de Statis-tiques et Modélisation (LSM) du CREST, a présenté lesprincipaux enjeux du Big Data,
Hippolyte d'Albis, professeur de sciences économiquesà l'Université Paris 1 et à l'Ecole d'économie de Paris,s'est penché sur les facteurs qui influencent l'âge dudépart à la retraite,
Charles-Albert Lehalle, Senior Research Manager à Cap-ital Fund Management, est revenu sur le développementdes plateformes électroniques et du trading hautefréquence et leurs conséquences sur le fonctionnementdes marchés.
l Revue du web #ILB : cette rubrique sélectionne lesarticles d’internet les plus pertinents sur les sujetséconomiques et financiers.
Réseaux sociaux
L’Institut Louis Bachelier s’est doté d’une véritable stratégiedigitale, et est désormais présent de façon active sur lesréseaux sociaux. La page Facebook et le compte Twitter del’Institut rassemblent respectivement 298 et 268 personnes,un an à peine après leur création.
L’Institut Louis Bachelier possède également une pageLinkedIn, une chaine You Tube et un compte Google +.
Les différents réseaux sont utilisés pour diffuser les articleset dossiers de Louisbachelier.org, faire la promotion desévènements, ou encore relayer la sortie des publications.L’objectif est ainsi d’accroître la visibilité et la notoriété del’Institut, et de développer une communauté.
Les Cahiers Louis Bachelier
Publiés de façon trimestrielle, les Cahiers Louis Bachelierprésentent les résultats des programmes de recherche,hébergés par l’Institut, dans un langage accessible à unlarge public. Les articles scientifiques sont ainsi synthétiséset vulgarisés, avant d’être diffusés auprès des profession-nels, chercheurs et représentants des pouvoirs publics.
En 2014, quatre numéros ont été édités :
l Les Cahiers Louis Bachelier n°12 ont été dédiés à lachaire Evaluation des Modèles Mathématiques utilisésen finance. Les auteurs proposent un regard critique surles différents modèles utilisés en mettant en évidenceles éventuelles limites de leur utilisation.
l Les Cahiers Louis Bachelier n°13 ont concerné la ques-tion du Big data et l’évolution des techniques mathéma-tiques et statistiques dans ce contexte.
l Les Cahiers Louis Bachelier n°14 “Dans la tête desépargnants” ont porté sur la finance comportementaleavec les travaux de la chaire “Les Particuliers face aurisque”.
l Les Cahiers Louis Bachelier n°15 “Marchés financiers :vers une redéfinition des risques” ont mis en avant lesrecherches de la chaire “Marchés en mutation”. Ils abor-dent notamment la gestion du risque de contrepartie etl’évaluation des produits dérivés.
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 30 z
Opinions & Débats
Lancée en 2013, la collectionOpinions & Débats abordeles principales questionsd’actualité économique et fi-nancière via une présentationdes travaux de recherche lesplus récents. Elle fournitégalement des recomman-dations en termes de poli-tiques publiques.
Six numéros ont été publiésen 2014
l “Réglementer les rémunérations liées aux résultats dansl’industrie financière” par Alexander Guembel et StéphaneVilleneuve (Février 2014)
l “Procyclicité des régulations des marchés financiers” parStéphane Auray et Christian Gouriéroux (Avril 2014)
l “XVA : à propos des CVA, DVA, FVA et autres ajustementsde marché” par Stéphane Crépey (Juin 2014)
l “Allocation de l’épargne et investissement de long terme”par Luc Arrondel et André Masson (Septembre 2014)
l “Finance comportementale et marchés financiers :techniques d’arbitrage, comportements exubérants etvolatilité” par Jean-Philippe Bouchaud et Damien Challet(Octobre 2014)
l “Efficacité du droit des entreprises en difficulté et enjeuxpour notre économie et nos marchés financiers” parSophie Vermeille (Novembre 2014)
Développer les compétencesgrâce à la formation en ligneMOOC “la régulation au service del’économie”
Sous l'égide de PSL, l’Institut Louis Bachelier a créé un Mas-sive Open Online Courses (MOOC) qui offre une perspectiveglobale de la régulation financière en France et en Europe.Celle-ci est au cœur de l’activité financière et de l’économie.En comprendre les tenants et aboutissants est aujourd’huiutile voire indispensable.
Le MOOC s’est déroulé sur cinq semaines et a été structuréen 12 séances de 20 minutes chacune, mettant en avantl’expertise des intervenants suivants :
Edouard-François de Lencquesaing, Délégué Général del’Institut Européen de Régulation Financière (EIFR).
Patrick Starkman, Relations extérieures et institutionnelles- Autorité Européenne des Marchés financiers
Haroun Boucheta, Responsable affaires publiques GlobalBanking & Investor Solutions à la Société Générale. Il estégalement Maître de conférences en droit à l’Université deCergy-Pontoise
Sébastien Massart, Conseiller stratégie auprès du prési-dent de l’AMF
Alban Jarry, Directeur du programme Solvency II à laMutuelle Générale
Elie Hériard Dubreuil, Director Global Supranationals -Standard & Poor’s Rating Services
Sébastien Palle, Directeur Adjoint des affaires publiquesgroupe à la Société Générale
Jean Michel Beacco, Directeur Général de l’Institut LouisBachelier et Professeur associé à l’Université Paris-Dauphine.
Les interventions des experts ont été complétées par desdocuments écrits (textes légaux et réglementaires, jurispru-dence, extraits d’ouvrages, etc.), des questionnaires à choixmultiples afin de vérifier la compréhension du cours à la finde chaque semaine, ainsi que d’un forum favorisant leséchanges entre les participants.Près de 4500 personnes se sont inscrites aux cours, dontune forte proportion de bac+5 récemment diplômés ou enposte dans le secteur financier. Le MOOC a également ren-contré un franc succès auprès des étudiants et jeunes actifsd’Afrique francophone. Au final, plus de 1500 étudiants ontassisté à la dernière séance sur la titrisation présentée parJean-Michel Beacco, soit un taux de rétention de 33% ; unchiffre bien supérieur au taux généralement enregistré parles MOOCs en France.
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L’ORGANISATION DE L’INSTITUTLOUIS BACHELIER
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 32 z
L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE2 membres fondateurs
5 institutions académiques
12 membres associés
L’Assemblée Générale de l’Institut Louis Bachelier est la seule instance compétente pour :� prononcer la dissolution de l'association ;� ratifier les modifications statutaires proposées et préalablement adoptées par le Comité de Direction, réserve faite duchangement de siège social tel que stipulé à l'article 4 des statuts ;
� prononcer la radiation des membres de l’association ;� nommer les membres du Comité de Direction et les révoquer ;� approuver les comptes de l'exercice clos et voter le budget de l'exercice suivant.
LA GOUVERNANCE DE L'INSTITUT LOUIS BACHELIER(au 31 décembre 2014)
Fondation du Risque Institut Europlace de Finance
Ecole PolytechniqueENSAE ParisTechHEC
TSEUniversité Paris-Dauphine
Christian GOURIÉROUX (professeur à l'Université de Toronto et au CREST) Au côté de la Vice-Présidente Nicole EL KAROUI, UPMC
Représentants des chaires et des institutions académiques rattachées à l’Institut LouisBachelier.Direction Générale du Trésor, Caisse des Dépôts
LE COMITÉ DE DIRECTION7 membres permanents
Des membres invités
Le Comité de Direction définit les moyens à mettre en œuvre pour atteindre les objectifs de l'association. Il est investi despouvoirs les plus étendus pour autoriser tout acte ou opération permis à l'association et qui n’est pas réservé àl'Assemblée Générale.
LE BUREAU ÉXÉCUTIF SCIENTIFIQUEPrésidé par
Membres du bureau
André LEVY-LANG, PrésidentJean-Michel BEACCO, Délégué Général,Jean BERTHON, Fondation du RisqueArnaud de BRESSON, Institut Europlacede Finance
Christian GOURIÉROUX, CREST,Université de TorontoElyès JOUINI, Fondation DauphineEdouard-François de LENQUESAING,Paris Europlace
Frédéric ABERGEL, Ecole Centrale ParisRené AÏD, EDF R&DJean-Michel BEACCO, Délégué Généralde l’Institut Louis BachelierMichel CROUHY, NatixisBrigitte DORMONT, Université Paris-DauphineStéphane GREGOIR, EDHEC BusinessSchool
Monique JEANBLANC, Université d’Evry-Val-d’EssonneElyès JOUINI, Université Paris-DauphineChristophe PERIGNON, HEC ParisNizar TOUZI, Ecole PolytechniqueBertrand VILLENEUVE, Université Paris-DauphineStéphane VILLENEUVE, Toulouse Schoolof Economics/Institut d’Economie Industrielle
Nicole EL KAROUI, UPMCDominique LEBLANC, ESL FRANCEVivien LEVY-GARBOUA, BNP PARIBAS
Jean-Hervé LORENZI, Cercle desEconomistes, Université Paris-DauphineBertrand VILLENEUVE, Université Paris-Dauphine
Au-delà de sa fonction de soutien au Comité de Direction sur les questions stratégiques et la politique scientifique del’association, le Bureau Exécutif Scientifique assure le suivi et le pilotage scientifique du LabEx. Il se réunit mensuellement.
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LE CONSEIL SCIENTIFIQUE INTERNATIONALCréé en 2012, le Conseil Scientifique International (CSI) veille à la cohérence de la stratégie scientifique du LabEx. Il estplus concrètement en charge d’évaluer la qualité scientifique des programmes de recherche rattachés aux fondations (EIFet FdR) et leur adéquation avec les axes stratégiques.
Réuni annuellement, le CSI est présidé par Pierre-Louis LIONS (professeur au Collège de France) et est composé deschercheurs suivants :
LES INSTANCES DU LabEX
André LEVY-LANG, au côté du Vice-président Pierre-Louis LIONS (professeur auCollège de France)
LE CONSEIL D’ADMINISTRATIONLe Conseil d’Administration est l’instance de gestion du LabEx et a un rôle exécutif au sein de l’Institut Louis Bachelier. Il est notamment en charge de faire évoluer la stratégie, d’allouer les ressources du LabEx et d’étudier les différentespropositions émanant du Conseil Scientifique International et du Bureau Exécutif Scientifique. Il se réunit une fois par an.
Présidé par
Membres
Yacine AIT-SAHALIA, Professor of Financeand Economics, PrincetonMark DAVIS, Professor of MathematicalFinance, Imperial CollegeGeorges DIONNE, Professor of Finance,HEC Montréal
Hélène REY, Professor of Economics,London Business SchoolWalter SCHACHERMAYER, Professor ofMathematics, University of ViennaHarris SCHLESINGER, Professor ofFinance, University of Alabama
Laurent BATSCH, représentant de l’IDEXPSLArnaud de BRESSON, représentant de laFondation Institut Europlace de FinanceYseulys COSTES, personne qualifiéeextérieure, Présidente de 1000 mercis.comNicole EL KAROUI, représentante deschairesAntoine FRACHOT, représentant de l'IDEXParis-Saclay
Christian GOLLIER, représentant de laToulouse School of EconomicsElyès JOUINI, représentant de laFondation DauphineDenis KESSLER, personne qualifiéeextérieure, Président directeur général deScorJean-Hervé LORENZI, représentant duPôle Finance InnovationBertrand VILLENEUVE, représentant de laFondation du Risque
RAPPORT D’ACTIVITÉ 2014 ILB z 34 z
L’ÉQUIPE DE L’INSTITUT LOUIS BACHELIER
André LÉVY-LANG
Jean-Michel BEACCO
Stéphane BUTTIGIEG
Karol ALHAIRE
Cyril ARMANGE
Coralie BACH
Jessica FASSIN
Victor FRECHIN
Cristina HERFORT
Loic HERPIN
Nathalie HUYNH
Christophe LYS
Christelle THOMAS
Louis TOURNIER
Président
Délégué général
Délégué général adjoint
Chargée de communicationManifestations scientifiques, Evènementielles, Instances
Secrétaire Général du LABEX Louis BachelierCoordination du LabEx et du Bureau Exécutif Scientifique, Communication
JournalisteCahiers Louis Bachelier, Louisbachelier.org, Communication
ComptableComptabilité de l’Institut et des projets d’excellence, Gestion RH
Aide-comptableComptabilité de l’Institut
Responsable des financements publicsProjets européens, Projets d’excellence
Chef de projet/Responsable FinancierContrôle de gestion, Projets digitaux
Coordinatrice des Chaires et Initiatives de RechercheGestion administrative et budgétaire
Webmaster Louisbachelier.org, Réseaux sociaux, Newsletters
Responsable événementiel & logistique Manifestations scientifiques, administration et moyens généraux
Chargé de mission développement et études Groupes de travail, MOOC, Financements publics
Institut Louis BachelierPalais Brongniart 28, place de la Bourse 75002 Paris Tél. : +33 (0)1 73 01 93 40Fax : +33 (0)1 73 01 93 28www.institutlouisbachelier.org
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