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1 Organisation pratique L’enseignant et l’équipe pédagogique Prérequis utiles pour le cours Supports pédagogiques Livre Transparents Cours en amphithéâtre Travaux dirigés Forme de l’examen final Présentation du cours Introduction au livre de référence Orientation du cours Objectifs du cours Fil conducteur du cours Université Paris 1 – Panthéon Sorbonne UFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015

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Page 1: Présentation du cours - laurent.jeanpaul.free.frlaurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/Cours%20M1... · Thème 1 : Rentabilité, diversification du risque (S1) ... M2 gestion de trésorerie

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Organisation pratique L’enseignant et l’équipe pédagogique Prérequis utiles pour le cours Supports pédagogiques

Livre Transparents

Cours en amphithéâtre Travaux dirigés Forme de l’examen final

Présentation du cours Introduction au livre de référence Orientation du cours Objectifs du cours Fil conducteur du cours

Université Paris 1 – Panthéon SorbonneUFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015

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Cours assuré par Jean-Paul Laurent Professeur, Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne [email protected] ou

[email protected] Enseignement auprès de publics variés (L3, M1, M2,

Magistère Finance, Mastère Spécialisés, enseignement doctoral) à Paris 1, dans d’autres universités ou grandes écoles

Recherche académique en finance (risque de crédit, gestion obligataire, mathématiques financières, mesure et gestion des risques financiers) au sein du PRISM

http://laurent.jeanpaul.free.fr/ Site personnel, présentations académiques et

professionnelles, quelques articles ou documents de recherche

liens vers des pages utiles en finance http://fr.linkedin.com/in/jeanpaullaurent

Réseau social professionnel Pas de contacts avec les étudiants en cours de scolarité

Organisation pratique

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Le cours suit une ligne pédagogique classique Il s’inspire également des développements récents de

l’actualité financière Cours et transparents en français

Le cours s’adresse à des étudiants suivant différentes filières de M1 Économie et Management (EGE) Gestion, Parcours Gestion, Parcours Finance, Parcours Gestion –

Droit des affaires Pouvant venir ou pas de L3 de sciences de gestion de Paris 1

Étudiants Erasmus, … Équipe pédagogique pour les travaux dirigés

Composée de doctorants en finance, enseignant à Paris 1 ou de professionnels de la finance ayant un doctorat en finance

Angela Armakola, Halima Baghad, Hanane Dakhli, Pierre-Alain Patard, Michael Sestier, Georgy Shornin, Idriss Tchapda

Organisation pratique

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Prérequis utiles pour le cours Marchés financiers

Monnaie 2 – Introduction aux marchés financiers L2 – Semestre 2 – Erwan Le Saout

Gestion financière 1 Comptabilité des entreprises

http://www.ifrs.org/Home.htm Probabilités et statistiques

Espérance, variance, écart-type, covariance, corrélation Régression linéaire, moindres carrés ordinaires Loi des grands nombres Introduction to Econometrics, Christopher Dougherty

Utilisé comme manuel de référence à l’EMS Mathématiques financières

Actualisation, VAN, TRI

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Organisation pratique

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Supports pédagogiques Ouvrage de référence Principes de Finance Moderne (6ième édition, 2012),

Robert Goffin Chapitres du livre à lire

Chapitre 1, sections 2, 6, 7 Chapitres 2 et 3, chapitre 5 Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1 Chapitre 7, chapitre 10, chapitre 11 Chapitre 12 (hors théorie des signaux) Chapitre 13, chapitre 14 (hors options US et

dividendes) Transparents

Compléments, démonstrations, commentaires oraux Il est recommandé d’assister au cours

Transparents disponibles sur le site (mot de passe à l’ouverture GestFi2014)

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm

Organisation pratique

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http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm

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Organisation pratique http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm

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Cours en amphithéâtre et travaux dirigés Complémentaires et indissociables

Pour la compréhension de la matière enseignée Cours en amphithéâtre

Bien comprendre les principaux concepts de la gestion financière moderne

Savoir prendre du recul par rapport aux hypothèses sous-jacentes aux modèles théoriques présentés

Insister sur les points clés du livre et en faciliter l’assimilation

Être à même de développer un regard personnel sur les questions d’actualité

crise financière, développement durable, emprunts toxiques, …

Développer un savoir pérenne qui puisse être utile tout au long d’une carrière professionnelle.

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Organisation pratique

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Cours en amphithéâtre Oury 12 séances le vendredi de 14h à 17h en

amphi de gestion Du 19 septembre au 21 décembre 2014 Pas de cours les vendredi 31 octobre Pas de semaine pédagogique, mais la

dernière séance devrait être plutôt consacrée à des révisons pour le partiel

Pause de 15 mn vers 15h30 Questions orales bienvenues Possibilité d’envoyer des questions

écrites par mail aux adresses suivantes [email protected] [email protected]

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Organisation pratique

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11 séances de travaux dirigés À partir de la semaine du lundi 22 septembre Rappels de cours et exercices Poly de TD accessible sur le site du cours Deux séances pour des interrogations écrites

6ième et 10ième séances Un groupe de TD comporte environ 25

étudiants Note de TD : 50% de la note totale

Exercices à préparer avant les TD Interrogations orales (passage au tableau) Bonus possible de deux points sur la note de TD En fonction de la participation aux TD

Objectifs des Travaux Dirigés Savoir appliquer les concepts vus en cours Savoir maîtriser les techniques et calculs

financiers 10

Organisation pratique

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Investissements sur les marchés financiers Thème 1 : Rentabilité, diversification du risque (S1) Thème 2 : CML (« Capital Market Line ») (S2) Thème 3 : Beta, SML (« Security Market Line »), droite

caractéristique (S3) Thème 4 : Révisions (S4) CC1 (S5)

Financement des entreprises Thème 5 : Choix des investissements: VAN, TRI (S6) Thème 6 : Coût du capital et structure financière (S7) Thème 7 : Coût du capital et structure financière (S8) Thème 8 : Révisions et exercices complémentaires (S9) CC2 (S10)

Options Thème 9 : Options financières (S11)

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Organisation des travaux dirigés

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Organisation pratique

Partiel (début janvier) : 50% de la note totale Exercices visant à vérifier la compréhension

des concepts financiers présentés en amphi ou dans les chapitres à lire du

livre de référence Exercices faisant appel à du raisonnement et

impliquant des calculs simples Reprennent souvent ce qui a été vu en cours Sujets des années passées disponibles sur le site

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm Pour avoir une bonne note, faire des réponses

courtes et précises Questionnaire à choix multiples (QCM)

Notation négative Erreur ou une absence de réponse à une

question de cours de base retire des points

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Organisation pratique

Forme du partiel Voir les annales des années passées Les (nouveaux) exercices de TD reprennent des sujets

de partiel des années précédentes. Organisation du partiel

Durée effective 1h30 à la maison des examens à Arcueil ou à Charenton

Date non encore déterminée (en janvier 2014) Les sujets abordés en TD sont supposés maîtrisés Et également tout ce qui est abordé en cours, ainsi que

les chapitres à lire du livre Les calculatrices de table sont autorisées lors du

partiel Préparation spécifique au partiel: Dernière séance (21

décembre 2014)

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Organisation pratique

Objectifs du cours Préparation aux M2 de Paris 1

Principalement, les mastères ayant trait à la finance d’entreprise

Master professionnel gestion financière et fiscalité

Master 2 Recherche Finance d'Entreprise Master Ingéfi M2 gestion de trésorerie …

Mais aussi à l’ensemble de M2 de gestion La finance est importante pour tous les

gestionnaires travaillant en entreprise Comptabilité, Audit, Marketing, GRH,

Stratégie, … Réunion de présentation des masters

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Organisation pratique Le cours demande un travail personnel conséquent

et régulier Lecture du livre de référence Participation aux cours

Sujets de partiel souvent tirés de questions et discussions abordées en amphi.

Connaître les résultats théoriques et pratiques Comprendre les raisonnements importants Et savoir les appliquer (exercices)

Recommandations pour les passages en M2 ou d’autres formations Il ne m’est pas possible de faire des

recommandations individuelles Les notes sont un indicateur important Vous pouvez vous adresser à vos chargés de TD

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Contenu du cours Orientation du cours

Approche pragmatique tournée vers les techniques financières

Faits, chiffres et raisonnements logiques sont privilégiés

Pas de parti-pris par rapport à la régulation financière Ventes à découvert, Rémunération des traders, Taxes sur les transactions financières, Séparation des activités de banque de détail et

d’investissement Transparence des opérations financières, chambres de

compensation et marchés de gré à gré Agrément et supervision des agences de notation Monétisation des dettes publiques

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Fil conducteur du cours: décision d’investissement

Du point de vue des investisseurs externes à l’entreprise (Finance de marché)

Actionnaires Prêteurs : banques, investisseurs obligataires

Est-il opportun d’acheter des titres émis par l’entreprise ?

Rentabilités boursières des actions, des obligations Comment combiner des titres ?

Gestion de portefeuille Ou du point de vue de l’entreprise

Dirigeants, directions financières Flux de trésorerie prévisionnels

Investissement ou évaluation d’entreprise « corporate finance »

« Entreprise » ? Société à responsabilité limitée Financée par actions et dettes On laissera de côté d’autres formes d’organisation

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Contenu du cours: Finance de marché

Point de vue des investisseurs sur les marchés financiers

Première partie du cours Théorie du portefeuille

Rentabilité et risque Diversification du risque Optimisation de portefeuille

Frontière efficiente des actifs risqués Capital Market Line (CML)

Théorie du marché du capital Modèle d’Équilibre Des Actifs Financiers

Security Market Line (SML) Formalisation de la relation entre rentabilité

espérée et risque Risques de marché et idiosyncratique Taux d’actualisation des dividendes

Efficience des marchés financiers18

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Contenu du cours: Finance de marché

Présentation des principaux concepts de la finance Décision d’investissement

Choix de portefeuille Espace écart type - espérance des rentabilités

Frontière efficiente des actifs risqués Diversification des risques Théorème de séparation

Relation entre espérance de rentabilité et risque Modèle d’équilibre des actifs financiers MEDAF (ou CAPM, Capital Asset Pricing Model) Rémunération du risque systématique

Espace Beta – espérance des rentabilités Critères de choix d’investissement

VAN (Valeur Actuelle Nette) Détermination des flux de trésorerie prévisionnels Externalités Choix du taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs

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Contenu du cours: Finance d’entreprise

Point de vue des directeurs financiers Seconde partie du cours Évaluation de projets d’investissements

VAN, TRI, options réelles Approche de Modigliani et Miller sur la structure

financière Financer des investissements par actions ou par endettement ? Raisonnement par absence d’opportunité d’arbitrage Ingénierie financière (LBO)

Économie fiscale de la dette Taux d’actualisation et niveau d’endettement

Formules de Modigliani-Miller et de Miles Ezzell Coût moyen pondéré du capital

Ratio d’endettement optimal Théorie du trade-off

Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers Théorie du « pecking order » / contraintes de liquidité

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Bricks and mortar

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Contenu du cours Approche intégrée entre finance de marché et finance et finance

et finance d’entreprise Théorie du portefeuille et stratégie des entreprises

La diversification des risques doit-elle être menée au sein d’une entreprise ?

Conglomérats Ou au niveau des marchés financiers ?

Par l’intermédiaire de fonds communs de placement Faut-il qu’une entreprise réduise les risques spécifiques à son activité ?

Non, selon le MEDAF (modèle d’évaluation des actifs financiers) Oui, selon une approche plus approfondie de la structure financière

optimale. Le taux d’actualisation à utiliser pour évaluer un projet

d’investissement fait appel au MEDAF. Identité entre les flux de trésorerie liés à l’activité opérationnelle de

l’entreprise et ceux versés ou reçus par les bailleurs de fonds (actionnaires et créanciers).

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Théorie du portefeuille Frontière efficiente des actifs risqués Capital Market Line (CML)

Théorie du marché du capital Modèle d’équilibre des actifs financiers, « Security

Market Line » (SML) Choix d’investissement

Valeur Actuelle Nette (VAN), Taux de rentabilité interne (TRI) Financement des investissements

Théorèmes de Modigliani et Miller, Structure financière optimale Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers

Quelques éléments sur les crises financières récentes Mécanismes de la crise des subprimes Crise de liquidité et montée des risques bancaires systémiques Régulation bancaire et des marchés dérivés Rémunération des dirigeants et des traders Crise de l’endettement public dans les pays occidentaux Mécanismes d’intervention de la BCE

Contenu du cours

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Supports pédagogiques Ouvrage de référence : Principes de Finance Moderne (6ième

édition, 2012), Robert Goffin Chapitres du livre à lire

Chapitre 1, sections 2, 6, 7 Chapitres 2 et 3 Chapitre 5 Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1 Chapitre 7 Chapitre 10 Chapitre 11, sauf section 3 Chapitre 12, section 1 Chapitre 13, sauf sous-sections 4.2 et 4.3

Transparents Compléments, démonstrations, commentaires oraux

Il est préférable d’assister au cours et de prendre des notes Transparents disponibles sur le site

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm mot de passe à l’ouverture GestFi2014 (ou GestFi2013 ou

GestFi2012 pour les documents plus anciens)

Contenu du cours