perspectives juillet-août 2009

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Perspectives juillet-août 2009

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  • AnAlyse mAcroGestion de crise : le rle majeur des

    autorits

    AnAlyse secteurAllocation :

    des portefeuilles en mode "reprise"

    6e Atelier nAtixis Asset mAnAgement

    Quel avenir pour les marchs Actions ?

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  • Les VL des fonds sont disponibles sur www.am.natixis.com

    Photo de couverture : Centre culturel Bandstand, de La Warr Pavilion,Bexhill-on-sea.Angleterre. Niall McLaughlin Architects. Photo : Nicholas Kane/Corbis.

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    Gestion de crise : le rle majeur des autoritspar Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique

    Chiffres arrts au 31/05/2009

    Allocation dactifs : des portefeuilles en mode "reprise" par Franck Nicolas, Directeur Allocation Globale et ALM

    6e Atelier Natixis Asset ManagementBulles spculatives hier, aversion au risque aujourdhui : quel avenir pour les marchs Actions ?

    NAtixis Asset MANAGeMeNtSocit anonyme au capital de 50 434 604,76 eRCS Paris 329 450 738 Agrment AMF n GP 90-00921, quai d'Austerlitz75634 Paris Cedex 13 Tel : +33 1 78 40 80 00

    www.am.natixis.com

    Responsable de la publication : F. LenoirComit de rdaction : T. Benoist, F. Delorme, S. de Quelen, H. Henriques, K. Massicot, Ph. Le Me, R. Monclar, F. Nicolas, C. Point, A. Reynier, M-L. Rouy, Ph. Waechter Coordination - Rdaction : N. ClmotConception graphique : F. Dupertuys Ont aussi contribu ce numro : M. Louvrier-Clerc

    Analyse Macro

    Analyse Secteur

    Indices Internationaux

    Focus Spcial Atelier

    Contacts

    8Actualits

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    Agrments, autorisations de commercialisation et prospectusLes OPCVM cits dans ce document ont reu lagrment de lAutorit des marchs financiers ou sont autoriss la commercialisation en France. Les prospectus et les documents priodiques sont disponibles sans frais au sige des socits de gestion (Natixis Asset Management et Natixis Multimanager) selon les OPCVM et sur les sites Internet : www.am.natixis.com et www.multimanager.natixis.com. Natixis Asset Management invite les personnes intresses en prendre connaissance. Par ailleurs, il est rappel que le prospectus simplifi doit tre remis au souscripteur pralablement la souscription.

    PerformancesLes chiffres cits ont trait aux annes coules. La valeur dune action de Sicav ou dune part de FCP est soumise lvolution des marchs financiers et enregistre des fluctuations. Les performances passes ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les rfrences un classement, un prix ou une notation dun OPCVM ne prjugent pas des rsultats futurs de ce dernier.

    Informations prsentesLes informations qui paraissent dans ce document sont donnes titre purement indicatif. Elles constituent une prsentation des produits, des tudes

    et des analyses conues et ralises par les socits de gestion Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager partir de sources quelles estiment fiables. Nanmoins, Natixis Asset Management et Natixis Multimanager dclinent toute responsabilit quant l'exactitude, l'exclusivit et l'utilisation par toute personne physique ou morale des informations fournies ou en cas derreur ou omission. Les deux socits de gestion se rservent la possibilit de modifier les informations prsentes dans ce document tout moment et sans pravis. Il est en effet rappel que la description des processus de gestion ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager, ces dernires se rservant la possibilit de faire voluer lesdits processus notamment en fonction de lvolution des marchs et dans le cadre de la rglementation en vigueur. Les informations fournies dans ce document ne constituent, ni ne peuvent tre interprtes comme une offre, un dmarchage ou une sollicitation, notamment en vue de l'achat ou la vente de tous instruments financiers ou autres produits d'investissement ni comme un conseil ou une recommandation quelconque de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager.Les produits peuvent ne pas tre appropris tous les investisseurs. En consquence, vous tes invits

    vous rapprocher d'un intermdiaire financier habilit si vous souhaitez investir dans un instrument financier et obtenir un conseil personnalis sur la possibilit, les risques et l'opportunit de procder un tel investissement ainsi que sur la fiscalit applicable.

    RisqueLes risques lis linvestissement dans un OPCVM sont dcrits dans le prospectus de cet OPCVM.

    FiscalitDans lhypothse o un OPCVM fait lobjet dun traitement fiscal particulier, il est prcis que ce traitement dpend de la situation individuelle de chaque client et quil est susceptible dtre modifi ultrieurement.

    Droits dauteurLe prsent document ne peut faire l'objet de copies qu' titre d'information, la copie tant rserve au seul usage priv. Il ne peut pas tre utilis, reproduit, diffus ou communiqu des tiers en tout ou partie sans le consentement crit pralable de Natixis Asset Management.

    TerritorialitIl est conseill tout investisseur de sassurer au pralable quil est juridiquement autoris souscrire les produits et services prsents dans ce document.

    Mentions lgales

    NAtixis MultiMANAGerFiliale de Natixis Asset ManagementSocit par actions simplifieau capital de 7 536 452 eRCS Paris B 438 284 192Agrment AMF n GP 01-054Tel : +33 1 78 40 32 00

    www.multimanager.natixis.com

  • 1Juillet-Aot 2009www.am.natixis.com

    Ce numro double dt est loccasion de faire le point sur les vnements de marchs qui ont impact tant la finance que lconomie et dapprhender les perspectives qui se dessinent aujourdhui.

    Plusieurs signaux positifs sont apparus et se confirment notamment aux Etats-Unis, comme lexplique Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique. Des possibilits de sorties de rcession sont dsormais voques. Philippe Waechter revient donc dans son Analyse Macroconomique [page 2] sur le rle des autorits, quil considre avoir t essentiel dans la gestion de la crise et le demeurera dans lamorce de la reprise.

    Une reprise sur laquelle Franck Nicolas sinterroge dans son Analyse Secteur [page 4] autour dune question centrale : "Cette reprise sera-t-elle durable ?". Cela conditionnera, entre autres, la prennit du rebond des marchs actions luvre depuis mars. Il revient galement sur les modes de financement choisis par les autorits afin de mener bien leurs politiques de soutien. De tels choix sont effectivement dterminants dans la formation des anticipations dinflation dont une recrudescence pourrait pnaliser le march obligataire.

    Natixis Asset Management a consacr son Atelier clients du 10 juin la question "Bulles spculatives hier, aversion au risque aujourdhui : quel avenir pour les marchs Actions ?". Cette 6e dition a runi 221 participants autour de quatre experts de Natixis Asset Management. Vous en retrouverez un rsum en pages 6 et 7 dans un Focus Spcial Atelier.

    Bonne lecture.

    Philippe Zaouati Directeur du Dveloppement

    Editorial

    WebTV - Les Flash Marchs en vido

    Appel candidaturesNatixis Asset Management lance un appel candidatures pour ldition 2009 du Prix de lInvestisseur Responsable. Ce prix rcompense les investisseurs institutionnels qui, au travers de leurs actions, se sont illustrs au cours des 12 derniers mois dans leur dmarche dinvestisseur responsable.

    Investisseurs institutionnels, dposez votre candidature : www.leprixinvestisseurresponsable.com

    Ces focus courts et interactifs sur une problmatique macroconomique senrichissent chaque semaine de nouveaux sujets :

    " Dynamique de la crise : le rle essentiel des autorits" [29.06]

    " La question de lendettement des Etats" [22.06]

    " Deux remarques sur lconomie amricaine" [15.06]

    " Interrogations sur la politique de la Fed" [08.06]

    " La nouvelle donne pour les mnages amricains" [01.06]

    >Rendez-vous sur : www.webtv.am.natixis.com

    Retrouvez les Flash Marchs de Philippe Waechter, Directeur de la Recherche economique de natixis asset Management, au format vido sur www.webtv.am.natixis.com

  • 2 Juillet-Aot 2009 www.am.natixis.com

    Les signaux relatifs l'conomie amricaine sont plus positifs et la possibilit d'une sortie de rcession autour de l't semble se prciser. Qu'en est-il de la crise annonce grand renfort de comparaisons avec celle de 1929 ou celle du Japon ?

    Une rcession svre mais mettre en perspectiveLa rcession est et a t svre. Elle sera probablement la plus rude des rcessions observes depuis la seconde guerre mondiale. Son ampleur reste nanmoins comparable celle rsultant du premier choc ptrolier et celle de 1982, consquence directe de la stratgie de dsinflation de Paul Volcker, alors directeur de la Fed (cette stratgie s'tait en effet traduite par des taux d'intrt de court terme suprieurs 20 %). Mais la crise actuelle reste trs loigne de celle de 1929. Une comparaison chiffre indiquait alors un recul du PIB de l'ordre de 30 % contre 3,2 % "seulement" la fin du 1er trimestre 2009.

    Ce dcalage, entre les craintes d'une crise spectaculaire et un repli relativement limit de l'conomie, suggre un mode d'ajustement particulier ayant permis d'amortir le choc et d'isoler, au moins temporairement, les sources de rupture.

    Une prise en charge des risques par les autoritsUne grande partie du risque a t prise en charge par les autor