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COMMENT CHOISIR VOS ACTIFS FINANCIERS (ET VOTRE BOUTEILLE DE VIN)

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NUMÉRO 31 22 septembre 2016

Comment choisir vos actifs financiers (et votre bouteille de vin)Le contexte influence votre perception, vos habitudes d’achat et vos activités de courtage


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ANNONCE : pour répondre à vos nombreuses questions sur le séminaire Atlas, nous avons décidé d’organiser une séance gratuite de démonstration de la méthode Atlas. Vous pourrez ainsi tester concrètement la méthode et savoir si elle correspond bien à votre situation personnelle.

Cette séance aura lieu le samedi 15 octobre au Paris Marriott Rive Gauche et sera l’occasion pour nous d’échanger librement et directement avec vous. Pour vous inscrire (c’est gratuit), il vous suffit de cliquer ici.

Cette semaine, dans le Lab Hebdo, nous accueillons à nouveau le Dr. Ariel Cecchi, spécialiste en finance comportementale. Ariel traite aujourd’hui de la prise de décision au quotidien, et de son influence sur nos choix d’investissement.

Bonne lecture et à jeudi prochain,Sylvain FrochauxSwiss Invest Lab SA www.swissinvestlab.com

https://fr.surveymonkey.com/r/conference-swiss-invest-lab

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Le contexte détermine notre perception du risque et nous pousse à agir d’une manière plutôt que d’une autre lorsque nous envisageons l’achat ou la vente d’actifs. L’évaluation du risque lié à nos investissements est toujours relative. Dans cette nouvelle édition du Lab Hebdo, je vais aborder le « biais de cadrage » (« framing » en anglais).

Le biais de cadrage est la tendance à répondre différemment à des situations pourtant similaires en fonction du contexte. Cet effet, examiné par Tversky et Kahneman dans les années 1980, a été brièvement introduit par Sylvain lors du troisième volet du test de finance comportementale. Dans cette édition, nous allons discuter de ce biais au sens large et expliquer ses causes.

L'importance du contexte dans votre perception

L’effet de cadrage est omniprésent dans nos activités quotidiennes. Le contexte nous influence plus qu’on ne l’imagine. Des exemples saisissants peuvent être observés dans la perception visuelle avec les illusions optiques. Les couleurs, la taille ou la forme d’objets sont toutes perçues différemment selon la manière dont ils sont présentés.

L’illusion d’Ebbinghaus fait partie de ces exemples. Sur la page suivante, le cercle central de droite (en orange) paraît plus grand que celui de gauche.

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Cependant, si vous prenez une règle et mesurez les deux cercles, vous vous apercevrez qu’ils sont de la même taille. Quand ils sont montrés sans leur contexte (les cercles qui les entourent), l’illusion disparaît. Le « cadrage » des cercles centraux modifie notre perception et affecte l’estimation de la taille des cercles.

Quelle bouteille de vin allez-vous choisir ?

Nous faisons face à l’effet de cadrage dans les situations les plus diverses. Imaginez, par exemple, que vous êtes chez un marchand de vin en train de choisir une bouteille avec plusieurs de vos amis. Dans la liste des vins proposés, vous lisez ceci :

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Offres du mois :

Malbec 2014, Finca Raimundo de Tena (Argentine) – 58 € (20 % de rabais)

Nero d’Avola 2013, La Dolce Vita (Italie) – 47 € (10 % de rabais)

Syrah 2014, John D. Creek (Australie) – 34 € (15 % de rabais)

Au vu du contexte, il est probable que vous considériez que le Malbec argentin est surévalué ; vous avez deux autres suggestions à un prix plus raisonnable qui vous semblent d’ailleurs assez intéressantes. Le Malbec viendrait alors en troisième choix. Les études sur les habitudes d’achat des consommateurs observent d’ailleurs cette tendance.

Imaginez cependant que cette fois-ci, vous lisiez :

Offres du mois :

Zinfandel 2015, Spencer Red Valley (Californie) – 76 € (10 % de rabais)

Malbec 2014, Finca Raimundo de Tena (Argentine) – 58 € (20 % de rabais)

Syrah 2014, John D. Creek (Australie) – 34 € (15 % de rabais)

Votre opinion va sûrement changer. Vous allez trouver que la bouteille de Malbec est à un prix plus raisonnable, moins chère qu’elle ne l’était avant (pourtant son prix reste stable). Son prix connaît une réduction de 20 % alors

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que les autres suggestions affichent une réduction de 10 % et 15 %. Dans le deuxième cas de figure, elle n’est plus la plus chère ; le vin californien est désormais le plus onéreux.

Une différence de 18 € n’est pas négligeable. Vous n’allez néanmoins pas choisir le Syrah. Le vin moins cher des trois options donne l’impression d’être un produit bas de gamme. Le Malbec semble donc un choix très convenable.

Comme vous avez pu l’observer avec cet exemple, l’effet de cadrage affecte vos choix quotidiens. Si vous voulez qu’une option devienne attirante et l’emporte sur les autres, il vous faut l’entourer d’une option plus chère (qui semble peu raisonnable) et d’une option bon marché (qui vous donne l’impression que le produit est bas de gamme). Il s’agit d’une technique très utilisée dans le domaine du marketing et du commerce.

Une question se pose ici : pourquoi avez-vous changé d’avis sur le Malbec si le prix demeure le même ? La réponse est simple, à cause du contexte. Ce sont les conditions qui entourent votre décision qui vous font changer d’avis.

Comment choisir vos actifs ?

Au moment de vendre ou d’acheter des actifs, de choisir votre plan de pension, votre hypothèque, etc., le contexte a donc un impact déterminant sur vos décisions.

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Voici un nouvel exemple simple qui illustre l’effet de cadrage dans vos décisions financières (il s’agit d’une adaptation d’un exemple donné par Daniel Kahneman dans son livre Thinking, Fast and Slow) :

Préférez-vous un pari risqué qui vous offre 10 % de chances de gagner 85 € et 90 % de chances de perdre 15 € ?

Ou

Préférez-vous acheter un billet de loterie à 15 € et participer à un tirage au sort qui vous offre 10 % de chances de gagner 100 € et 90 % de chances de ne rien obtenir ?

Si vous observez bien, vous remarquerez que les deux choix sont identiques. Dans chaque cas, vous acceptez de faire face à une situation qui vous permettra soit de gagner 85 € soit de perdre 15 €.

Dans ces situations pourtant similaires, le constat frappant est que les gens sont plus nombreux à choisir la deuxième option plutôt que la première.

L’une des raisons de ce choix est que la première alternative est présentée comme « un pari plus risqué » qui entraîne des « pertes » alors que la deuxième est un simple tirage au sort qui ne produit pas de gain. La manière dont les options sont formulées peut influencer notre perception du risque et nous faire pencher pour une option plutôt qu’une autre.

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De la même manière, quelle est la valeur maximale qu’une action devrait perdre pour que vous décidiez de la vendre ? Et bien, cela dépend de son contexte. Le même exemple utilisé pour le choix de votre bouteille de vin peut s’appliquer à vos actions.

Si votre portefeuille d’actions performe bien, une légère baisse de l’une d’entre elles va être perçue comme une grande perte ; vous allez avoir envie de la vendre. Au contraire, si vos actions ont un rendement moyen, une légère baisse sera considérée comme normale, et peut-être négligeable. C’est le contexte dans lequel l’action est perçue qui va déterminer vos décisions futures.

Votre mémoire, votre piège

Un autre exemple de cadrage est provoqué par nos souvenirs. Dans une précédente édition, Sylvain vous a parlé de myopie boursière. Les investisseurs qui regardent leur portefeuille trop fréquemment encaissent des pertes plus souvent que ceux qui vérifient leurs comptes de courtage de manière plus espacée.

Cette myopie résulte d’une forme de cadrage provoquée par la mémoire. Les événements les plus récents et saillants deviennent des souvenirs facilement accessibles pour notre esprit. Ils seront le contexte dans lequel vous allez prendre vos décisions.

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http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/pause-estivale_rp4e8.html


Si vous vérifiez chaque jour l’évolution de votre placement, l’échantillon des hausses et des baisses boursières que vous avez en tête sera restreint à quelques semaines, voire quelques jours. Vos décisions se baseront dès lors sur un contexte qui n’inclut que des informations partielles.

L’effet de cadrage existe donc parce que vos décisions sont prises sur la base de ce dont vous vous rappelez au moment de prendre une décision. Vous êtes conditionné par ce que votre esprit a à portée de main.

Des capacités cognitives bien limitées

Pourquoi le contexte nous influence-t-il tellement ? La réponse à cette question est, à nouveau, assez simple : nous avons des capacités cognitives limitées !

Notre cerveau est une puissante machine qui nous permet de calculer, planifier, décider et réaliser une infinité de procédures différentes. Cependant, il ne nous permet pas de les réaliser toutes en même temps.

Par exemple, nous ne pouvons traiter qu’un nombre très limité d’informations simultanément ; entre trois et cinq variables selon la difficulté de la tâche. Essayez notamment de lire à haute voix ce texte pendant que vous tentez de résoudre une simple addition à trois chiffres. La tâche sera sûrement très laborieuse.

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Dans l’exemple du pari discuté plus haut, votre cerveau a dû traiter des variables telles que le risque de l’investissement, les pertes, les probabilités, tout en faisant face aux états émotionnels survenus lors de votre décision. Ce traitement d’informations prend du temps et s’avère parfois inconfortable. Vous décidez donc de choisir l’option la moins ardue d’un point de vue émotionnel, et penchez pour le billet de loterie plutôt que pour un pari risqué.

Attention à la myopie boursière

La myopie boursière s’explique aussi par nos limites cognitives. Nous ne pouvons nous rappeler sans effort que de trois à cinq informations différentes en même temps. Au moment de décider de vendre ou d’acheter des actifs, notre cerveau va extraire de notre mémoire l’échantillon des souvenirs les plus récents.

Si vous vérifiez votre compte de courtage très souvent, la période d’information à laquelle vous allez avoir accès sera forcément très restreinte. Vos décisions seront donc biaisées.

Si nos capacités cognitives étaient plus étendues, vous vous souviendriez non seulement de l’évolution des marchés sur les derniers jours, mais également sur les derniers mois et les dernières années, et ces souvenirs auraient une influence sur vos décisions d’investissement au jour le jour. Mais cette possibilité relève aujourd'hui de la science-fiction pour la plupart d’entre nous.

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Comme le montrent toutes ces observations, l’effet de cadrage nous affecte constamment, que ce soit dans nos perceptions, nos habitudes d’achat ou nos activités de courtage. Si votre intention est d’améliorer vos décisions futures, soyez donc bien attentif au contexte dans lequel vous les prenez.

La semaine prochaine, Sylvain vous donnera des exemples bien concrets sur la meilleure manière de réagir lorsque les marchés perdent 20% ou plus. Autrement dit, il vous expliquera comment vous pourrez profiter de la prochaine chute des marchés.

Cordialement,

Dr. Ariel Cecchi Consultant en finance comportementale

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Liens vers les derniers numéros parus :

Numéro 30 – 15 septembre 2016 :Un gain de 1 099% par an, est-ce vraiment crédible ?

Numéro 29 – 8 septembre 2016 :L’effet rétroviseur ou comment gagner 15% par an en répliquant le passé

Numéro 28 – 1er septembre 2016 :Le retour vers la moyenne : « l'une des plus puissantes forces en finance »

Numéro 27 – 25 août 2016 :80 ans plus tard, cette stratégie séduit toujours par sa simplicité

Pause estivale – 18 août 2016 :Les Français sont-ils financièrement incompétents ?

[…]

Numéro 2 – 28 janvier 2016 :Comment miser sur les titres négligés et gagner 23% par an+ La version complète en bonus

Numéro 1 – 21 janvier 2016 :Une lecture scientifique du gourou et de la manipulation

Retrouvez l’ensemble de nos éditions sur notre site :www.swissinvestlab.com/anciens-numeros-du-lab-hebdo

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http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/029_rp2r4.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/028_ro9j3.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/027_rh8n1.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/pause-estivale_rp9e8.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/002_rh6y2.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/002b_rf3p9.html

http://www.swissinvestlab.com/lab-hebdo/001_rh5t2.html

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Les objectifs du Lab Hebdo

Le Lab Hebdo est une lettre exclusive, distribuée chaque jeudi aux membres de la communauté Swiss Invest Lab. Elle est 100% gratuite.

Le principal objectif du Lab Hebdo est de rendre la recherche scientifique accessible aux investisseurs privés. Les thématiques abordées varieront fortement d’une édition à l’autre, ainsi que le format et les signatures.

Le seul lien qui réunira toutes ces éditions est la volonté farouche, de la part de toute notre équipe, de vous offrir une approche scientifique et objective de l’investissement. Une approche qui fait fi des soubresauts de court terme pour privilégier la réflexion de fond.

Ne vous attendez donc pas à ce que l’on vous prédise le niveau du CAC 40 ou de l’once d’or dans trois mois ou six ans. Vous ne nous verrez jamais faire de prédictions. Les marchés sont des animaux volatils et imprévisibles.

Malgré cela, le prix des actions, ou de tout autre actif coté, ne sera jamais totalement efficient. En étudiant le comportement de ces actifs, il est possible de détecter des écarts de prix, des imperfections et des possibilités d’arbitrage sur les marchés.

Et d’augmenter ainsi vos probabilités de succès sur la durée. En toute transparence.

Mais même avec les meilleures stratégies en place, l’investisseur devra constamment faire face à ses émotions, à son impatience. Pour réussir, il doit donc aussi apprendre à connaître ses impulsions, ses motivations et ses faiblesses. Puis réagir en toute connaissance de cause. Sa réussite ne serait sinon que le résultat du facteur chance.

C’est dans cet esprit que le Lab Hebdo se déclinera de semaine en semaine. Vous y découvrirez tant des stratégies concrètes d’investissement que des sujets relevant de la finance comportementale, afin de vous aider à mieux maîtriser vos émotions.

Le fil conducteur restera néanmoins toujours le même : celui de la vulgarisation scientifique. Celui de la transmission du savoir, sans jargon inutile.

C’est cette recherche de transfert, du scientifique à l’investisseur privé, qui nous motive depuis 2008 et le lancement de nos premiers services. Plus que jamais, le Lab Hebdo répond à ce besoin.

Si vous partagez nos valeurs, et quelles que soient vos connaissances en finance, vous aurez plaisir à nous lire chaque jeudi. C'est tout au moins ce que nous espérons.

Sylvain Frochaux Fondateur et directeur de la recherche Swiss Invest Lab SAContact : [email protected]

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