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29 août 2016Monday Report

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A suivre cette semaine: baromètre conjoncturel (KOF), baromètre de l’emploi au T2 (OFS), indicateur de consommation juillet 2016 (UBS), publication du taux hypothécaire de référence (OFL), CA du com-merce de détail juillet (OFS) et indice PMI des directeurs d’achat août.Les sociétés suivantes publieront leurs résultats S1: Ems-Chemie, Airesi, Allreal, Vetropack, Banque Privée Rothschild, Huber+Suhner, Bâloise, Valartis, Financière Tradition, Gategroup et Plazza.

SGS (Core Holding) poursuit ses acquisitions en achetant Eecolab au Chili, dans le contrôle qualité et la géophysique. La société compte 27 employés pour un chiffre d’affaires de ~1.2 mioCHF. ZURICH (Satellites): la presse dominicale alémanique revient sur le programme de suppression de postes déjà annoncé. Ainsi 700 postes seront supprimés en Suisse d’ici 2018, dont 300 seront concernés immédiatement. La division centrale sera la plus tou-chée par les coupes.

BourseLes marchés actions sont coincés dans un trading range latéral assez étroit et les propos de Janet Yellen sur une montée progres-sive des taux (ou pas) n’aident pas les intervenants. Les chiffres de l’emploi US ce vendredi donneront la direction à suivre, nous l’espérons. Dans cette attente, nous sommes prudents, l’influx manque pour aller plus haut.

DevisesLe dollar est à la hausse (€/$ 1.1190, $/CHF 0.9780, $/JPY 102.33) suite au discours de Janet Yellen à Jackson Hole, plaidant en faveur d’une hausse progressive des taux sans préciser toutefois le calen-drier du resserrement de la politique monétaire de la FED. L’once d’or corrige de 24$/oz a 1317 $/oz. Nos fourchettes: $/CHF sup. 0.9690 rés.0.9900, €/$ sup. 1.1070 rés.1.1355, €/CHF sup. 1.0780 rés.1.1020.

Lors de son discours au symposium des banquiers centraux à Jackson Hole, Mme Yellen a déclaré que la probabilité d’une hausse de taux s’était renforcée vu l’évolution de la conjoncture américaine. De 0 après le « Brexit », le marché escompte désormais une hausse de taux avec une probabilité de 42% en septembre. La hausse des taux longs US (+5pbs) fait remonter le dollar (dollar index +1.5%) et reculer l’or (-1.5%). Les « spread corporate » se res-serrent (-3bps sur le HY US) alors que les actions monde stagnent (-0.3%). A suivre cette semaine: revenus et dépenses personnels, confiance des ménages, ventes de véhicules, ISM manufacturier et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; indicateurs de confiance des agents économiques de la CE, indices des prix à la production et la consommation, et ventes de détail dans la zone euro; indices PMI manufacturier et des services (officiels et de Caixin) en Chine.

Les statistiques américaines publiées la semaine dernière sont en demi-teinte. Les PMI manufacturier et des services, tout en restant en territoire synonyme d’expansion de l’activité, reculent respecti-vement de 52.9 à 52.1 et de 51.4 à 50.9. De même la confiance des ménages (Univ. du Michigan) déçoit en passant de 90.4 à 89.8 en juillet. Les ventes de maisons neuves accélèrent (+12.4%) en juillet mais celles de maisons existantes, en raison de stocks limités, sont en baisse (de 5.57mio à 5.39mio). La seule véritable bonne surprise nous vient des commandes de biens durables qui avancent de 4.4% en juillet, après leur chute de 4.2% du mois précédent. Dans la zone euro, les PMI manufacturier (51.8) et des services (53.1) sont plutôt stables, compatibles avec l’expansion de la croissance. En Allemagne, sans être inquiétant, l’indice Ifo recule de 108.3 à 106.2 en août.

Depuis 19.08.2016 31.12.2015Suisse SMI 0.50% -7.37%

Europe Europe Stoxx 600 1.05% -6.04%USA MSCI USA -0.65% 6.00%

Pays émergents MSCI Emerging -0.98% 13.51%Japon Nikkei 225 -1.12% -14.04%

Au 26.08.2016CHF vs USD 0.9684 -0.92% 3.37%EUR vs USD 1.1281 -0.39% 3.84%

Taux 10 ans CHF (niveau) -0.52% -0.49% -0.08%Taux 10 ans EUR (niveau) -0.15% -0.10% 0.63%Taux 10 ans USD (niveau) 1.63% 1.58% 2.27%

Or (USD/par once) 1 334.07 -0.84% 25.57%Brent (USD/bl) 50.15 -0.91% 40.48%

Source: Datastream

ABINBEV (Core Holding) a annoncé qu’environ 3% des effectifs cumulés des deux groupes (ABI+SABMiller) seront supprimés sur une période de 3 ans après la fusion. ABI emploie 150’000 per-sonnes et SABMiller 70’000, ce dernier devant céder la majeure partie de ses activités en Europe (autorités de la concurrence). Les économies correspondantes à cette réduction de 5500 emplois sont prises en compte dans les synergies annoncées de 1.4mia$ par an à partir de la 3ème année suivant la fusion.

ALSTOM (Satellite) annonce un contrat de 1.8 mia€ avec l’amé-ricain Amtrak pour la fourniture de 28 rames du nouveau train à grande vitesse Avelia Liberty pour le couloir nord-est des Etats-Unis (Boston – Washington, 730 km). Un succès important pour la technologie du groupe et qui complète un carnet de commandes déjà bien garni.

INGENICO (Satellite) va fournir à la chaîne de restaurants US Uncle Oogie’s ses solutions «  Pay-at-the-table  » (un terminal mobile évolué avec les solutions de paiements EMV Datacap). Les clients de cette chaîne de pizzerias pourront commander, recevoir leur nourriture et régler la facture sans quitter leur voiture !

Nous entrons WERELDHAVE en valeur Satellite dans le secteur de l’immobilier. Le groupe néerlandais a entamé en 2012 un recen-trage bienvenu de ses activités sur les centres commerciaux de moyenne taille en NL, Fr, Bel et Fin. Le potentiel de recyclage du portefeuille n’est pas terminé et permettra de combler la décote du titre par rapport aux comparables (-30% sur base NAV 2016e).

WIRECARD (Core Holding) a signé un partenariat avec Topbo-nus (le programme «  Frequent Flyer  » d’AirBerlin), en Autriche. Wirecard va gérer ce programme de fidélité, dont la récolte des données de dépenses et miles parcourus via Mastercard (affilié à ce programme). Ce petit partenariat ne change pas les perspectives du groupe mais améliore sa croissance sur le marché autrichien.

Source: Thomson Reuters Datastream, 29.08.2016

GermanyIFO Breakdown

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 201670

80

90

100

110

120

130

70

80

90

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130

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