les finances islamiques sont ezlles un rempart à la crise

8/3/2019 les finances islamiques sont ezlles un rempart la crise

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La finance islamique est elle un rempart la finance Conventionnelle face lacrise?

2010

Pilote de mmoire: Mr Yves RAKOTONDRATSIMBA

Sommaire

REMERCIEMENT 31- INTRODUCTION 4

2- CRISE FINANCIRE 6

2-1- ORIGINE DE LA CRISE 6

2-2- LES FAILLES DU SYSTME 8

2-3- SORTIE DE LA CRISE 9

3- LA FINANCE ISLAMIQUE 13

3-1- LES FONDEMENTS DE L'CONOMIE ISLAMIQUE 13

3-2- LES SOURCES DE LA SHARIA 14

3-3- PRINCIPES DE LA FINANCE ISLAMIQUE 15

3-4- LE RLE DU SHARIA BOARD 19

3-5- PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES 20

4- RECHERCHE 27

4-1- MTHODOLOGIE 27

5- ANALYSE DES DONNES 32

5-1- AVANTAGES ET POTENTIELS DE LA FINANCE ISLAMIQUE 325-2- LES LIMITES ET DFIS DE LA FINANCE ISLAMIQUE FACE LA CRISE 35

APPENDIX 40

BIBLIOGRAPHIE 40

Remerciement

En prambule ce mmoire, je souhaite adresser mes remerciements les plussincres aux personnes qui m'ont apport leur aide et qui ont contribu l'laborationde ce mmoire.

Ce mmoire n'aurait jamais pu voir le jour sans le soutien actif des membres de mafamille qui je tiens les remercier personnellement

Je tiens remercier dans un premier temps, toute l'quipe pdagogique de l'INSEECParis et plus particulirement les professeurs de la majeure finance pour la qualit des

enseignements formations qu'ils m'ont offert durant mes tudes.Je tiens remercier tout particulirement mon tuteur de stage Mr YvesRAKOTODRATSIMBA pour m'avoir suivi et conseill tout au long de la ralisation dece mmoire.


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Je souhaite galement remercier les diffrents interviews et plus particulirementMonsieur Adil MSATFA, pour le temps qu'ils m'ont consacr tout au long de cettepriode de recherche.

1- IntroductionLe monde est depuis trois annes sous l'emprise d'une crise financire, la pire depuiscelle de 1929. Ses effets se sont fait sentir dans l'conomie relle et la mondialisation aacclr sa propagation en effet domino travers le monde entier. Cette crise,initialement axe sur des titres financiers amricains obsoltes, n'a pas cess des'tendre. Ainsi, les bourses internationales ont essuy des pertes colossales, despiliers de la finance mondiale se sont effondrs du jour au lendemain. Les pertesrelles ne sont pas encore cernes par les autorits politiques et montaires

mondiales. Pour limiter les effets de cette crise, plusieurs pays dvelopps ont adoptsdes politiques d'austrit, ce qui n'a pas empch de connaitre une quasi-faillite decertains tats rputs solides du point de vu conomique.

En revanche, cette crise financire a eu le mrite de mettre en vidence la fragilit dusystme capitaliste face aux drives spculatifs et face la spirale de la dette. Le fortimpact qu'a eu la crise financire sur les conomies des pays dvelopps et mergentsa pouss plusieurs conomistes et analystes se pencher sur les raisons de la crise,ses consquences, ainsi que les moyens qui doivent tre mis en place afin d'viter quecela se reproduise.

A ce titre, la commission d'experts de l'ONU, runie New York sous la prsidence deJoseph Stiglitz, met en exergue la ncessit vitale de rformer les principes quigouvernent les systmes montaires et financiers pour viter de nouvelles crises.Parmi les lignes directrices de cette commission, une nouvelle porte a t ouverte pours'inspirer des principes propres la finance islamique. Ainsi, grce sa remarquableascension ces dernires annes, le systme financier Islamique a particulirementintress l'ensemble des analystes conomiques dans le monde. En effet, la financeislamique est estime, l'horizon 2010, prs de 1000 milliards de dollars d'actifs, etsa croissance dans les cinq prochaines annes est annonce comme deux fois plusrapide que celle de la finance conventionnelle, autour de 15 % par an

(financialislam.com, 2010).Il s'agit d'un systme de finance thique, qui se base sur des valeurs morales tires duCoran et plus globalement de la Sharia, la loi islamique. On compte parmi sesprincipaux fondements l'interdiction de la pratique de l'intrt, l'interdiction despratiques spculatives, le principe de partage des profits et des pertes, l'obligation del'asset-backing ou encore l'interdiction d'investir dans des socits dont les activitssont juges illicites dans l'Islam.

C'est dans le cadre de ce mmoire que nous allons aborder la problmatique de lacrise financire, ses origines et ses issues. Nous allons ensuite tudier les fondements

de la finance islamique. Le rapport tentera d'analyser les caractristiques de cesystme et valuer les possibilits de transposer quelques uns de ses atouts positifsdans le systme conventionnel pour lui donner plus de crdibilit et de solidit face d'ventuelles crises dans le futur.


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Ainsi, nous avons choisi pour sujet principal de ce mmoire :

La dernire crise financire a impact le systme bancaire de tous les paysdvelopps et mergents. Ses effets ont t relativement limits dans quelques

pays qui se basent principalement sur un systme financier islamique.

La Finance Islamique est elle un rempart la finance conventionnelle face lacrise?

L'intrt de ce mmoire est de se demander quelles contributions peuvent apporter lafinance islamique au systme financier international. Ce rapport commencera pardfinir les aspects de la crise financire travers un rappel de l'enchanement desvnements lis, dclencheurs de cette crise. Il nous relatera une vue globale desdiffrentes faits d'actualits et analyses menes pour comprendre l'origine de la crise etles issues possibles. Ensuite nous aborderons le sujet de la finance islamique endcrivant ses principes et les aspects qui ont contribu son succs. Puis, nousexposerons la mthodologie de notre recherche et le processus d'chantillonnagerelatifs aux interviews pour enfin laborer les rsultats qui ont dcouls de cetterecherche sous forme d'avantages et de limites de la finance islamique par rapport la

finance conventionnelle, en particulier en priode de crise. Pour conclure ce rapport,nous prsenteront une synthse de cette recherche avec les ventuels aspects approfondir.

2- Crise financire

2-1- Origine de la crise

Les prmices de la crise financire actuelle ont vu le jour au cours de l't 2007. Unralentissement de l'activit conomique conjugu une hausse des taux d'intrt acontribu l'augmentation du taux d'endettement de mnages amricains. En effet,l'injection massive de crdits des mnages faible revenus, qui a permis de boosterles achats de biens immobiliers, a conduit un phnomne de bulle inflationniste (Thesubprime Crisis and House Price Appreciation, Goetzmann, Peng, Yen, Mai 2009).

Mais lorsque les familles modestes se sont retrouves dans l'incapacit de rembourserleurs crdits, les banques n'taient plus capables de rcuprer les fonds prts dansles tranches subprime , ce qui a caus de forts dommages aux tablissementsfinanciers amricains.

Pour amortir ces effets des crdits supbrimes, les banques ont procd desoprations de titrisation afin de rendre leurs prts bancaires illiquides, par nature, entitres ngociables sur des marchs financiers. Ces titres qui prsentaient desrmunrations fortement prometteuses ont sduits de nombreux fonds spculatifs travers le monde. Ainsi une des causes qui a contribu la propagation de la crise, futla dcouverte par les investisseurs de montages financiers extrmement risqus, ouplutt de montages dont le risque tait impossible valuer (Philippe Jurgensen, Lacrise morale qui a entrain la crise financire ; 22/10/2008). Les rvlations des valeursdtriores des produits titriss ont provoqu une contagion de cette crise jusqu'enEurope et en Asie.


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Toutefois, l'vnement majeur de cette crise qui la fait basculer en crise systmique at la faillite de la banque d'investissement Lehman Brothers, en septembre 2008.Cette faillite a accentu la crise de confiance entre les tablissements. Les banquesrefusaient par prcaution de prter de l'argent leurs clients ou mme entre elles.Rapidement, certains tablissements bancaires ont manqu de liquidit et n'ont plust capables d'honorer leurs engagements financiers. Ces banques n'ont plus eu desolutions pour ragir ce manque de liquidit que de vendre leurs actions et

obligations en masse.Ceci a eu un impact plus grave sur les bourses mondiales et les valeurs boursires desbanques qui ont connu des chutes brutales entrainant avec eux les chutes des actionsdes entreprises dans les autres industries. Ainsi, en une semaine, du 9 au 16 aot2007, les principaux indices boursiers mondiaux ont connu des corrections brutales labaisse: En Allemagne, Dax: - 4,42 % ; Aux Etats-Unis, Dow Jones: - 5,95 % ;Nasdaq: - 6,16 %; Au Royaume-Uni, FTSE 100: - 8,37 % ;Au Japon, Nikkei: - 10,3 % ;Et en France, CAC 40: - 8,42 % (Journal du net, Crise conomique et financire :causes et situation, 2010). C'est ainsi que la crise initialement bancaire s'est

transforme en crise galement boursire.Le schma suivant dcrit l'enchainement des effets lis cette crise, et rsume le lienentre le systme d'octroi du crdit, la crise de liquidit et les faillites qui s'en sontsuivies.

Frdric Combelle, SES Toulousen, http://automne-ses.ac-toulouse.fr

2-2- Les failles du systme

Le systme bancaire Amricain a t largement critiqu la suite de la crise financiremondiale, les analystes lui reprochent un libralisme laxiste et dnoncent l'opacit destransactions effectues par les plus grandes institutions financires Amricaines. Maisles critiques ne se sont pas limites au systme bancaire, elles ont mme tgnralises tout le systme capitaliste qui a t qualifi par plusieurs experts

d'immoral. Ainsi, selon Jacques Tripon, responsable de la BFI de BNP Paribas dans largion du Golfe, le subprime a mis en vidence une absence de moralit et a dmontrla ncessit de renforcer plus d'aspects moraux et thiques. Mais le philosopheFranais Andr Comte-Sponville trouve que le capitalisme ne peut tre moral, nicontre la morale. Il est tout simplement amoral . En effet, l'conomie de march est,par principe, favorable au dveloppement, la concurrence et la drgulation.

D'autant plus que le systme bancaire est soumis des rgles prudentielles strictes quisont censs limiter la croissance de son bilan donc de ses activits, en particulier, cellede monteur et distributeur de crdits. Mais ces rgles ont prouv leurs inefficacitsdepuis quelques annes. Ainsi, bien avant la crise actuelle, le gant Enron avait russit dtourner le systme de supervision de la FED (Salim Lamrani, Enron etLibralisme , 2009).

Les mmes manques de transparence ont contribu la propagation rapide des effetsde la crise actuelle. En effet, afin d'accrotre la capacit de crdit du systme bancaire,
http://automne-ses.ac-toulouse.fr/http://automne-ses.ac-toulouse.fr/


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les organismes financiers ont eu largement recours la titrisation. L'utilisation massivede cette technique fait justement partie des erreurs ayant t l'origine de la criseselon le prix Nobel J oseph Stiglitz qui a prsid la commission d'experts de l'ONUrelative la crise hypothcaire. D'ailleurs, au travers des multiples produits crs viacette technique, les banques d'investissement, principalement amricaines, ont pudvelopper dans les annes 2000 un vritable modle de distribution de crditsdestins directement tre revendus et titriss, tout ceci transitant via des vhicules

non rguls. La traabilit de ces crdits devenait difficile et le risque global trscomplexe valuer. De plus, selon un rapport intitul `La crise bancaire et la rgulationfinancire de Monique Bourven & M. Yves Zehr, (2009), la crise rsulterait d'unensemble de comportements dlibrs de la part des acteurs. Le rapport dnonce lesexcs d'une des activits financires, en particulier le transfert du risque du prteur des contreparties diversifies.

En somme, c'est la conjugaison du recours massif la titrisation et la multitude desproduits drivs crs ce propos partout dans le monde, qui ont conduit unesituation explosive, rsultant du gonflement excessif des engagements hors bilan sur

un nombre limit de contreparties.Plus largement, la commission Stiglitz souligne les responsabilits des diffrentsprotagonistes responsables de la crise. En plus des emprunteurs et des institutionsfinancires qui ont nglig tous les signaux d'alerte, la commission pointe du doigtgalement les agences de notation. Ces dernires ont jou un rle important de quasi-rgulation financire puisqu'elles ont pour fonction d'valuer les risques associs auxproduits financiers, y compris les plus complexes.

2-3- Sortie de la crise

Ds l'clatement de la crise, plusieurs conomistes avaient prdit que la sortie neserait pas si facile. Ainsi, le thme de la sortie de crise t trs discut, et les avisdes analystes ont vari selon d' un ct ou de l'autre de l'atlantique. Les actions ontgalement t diffrentes selon la priode de propagation de la crise. A cet effet,plusieurs conomistes ont trs tt appel les organismes Amricains adopter unergulation l'europenne comme a notamment prconis Georges Hbner, professeur

HEC. Il souligne dans son rapport Quel capitalisme pour demain ? L'innovation etla finance que les initiatives visant exercer un meilleur contrle sur le secteurfinancier doivent avant tout rsulter dans des mesures adquates et que les actionsdes diffrents autorits bancaires doivent tre coordonnes.

C'est justement en pompiers montaires, que les banques centrales amricaine (FED)et europenne (BCE) ont dcid plusieurs reprises d'injecter des liquidits dans lecircuit montaire afin de permettre aux banques impactes de se renflouer, et ainsienvoyer le signal de confiance aux oprateurs qu'elles sont prtes agir avant que lesrisques ne se matrialisent. Mais malgr les interventions coordonnes des diffrentesbanques centrales, plusieurs conomistes ont prvenu que la solution ne sera passans consquence pour l'conomie mondiale. Pour l'conomiste Franais 2, le modlecapitaliste actuel est autogr et la crise actuelle fait seulement partie d'un cyclepriodique qui se rsoudra par lui-mme sans intervention de l'tat. D'ailleurs le faitque la monnaie injecte par les banques centrales n'existe pas concrtement, favorise
http://www.lemonde.fr/sujet/eb74/prix-nobel.htmlhttp://www.lemonde.fr/sujet/9c1d/joseph-stiglitz.htmlhttp://www.lemonde.fr/sujet/9c1d/joseph-stiglitz.htmlhttp://www.lemonde.fr/sujet/eb74/prix-nobel.htmlhttp://www.lemonde.fr/sujet/9c1d/joseph-stiglitz.htmlhttp://www.lemonde.fr/sujet/9c1d/joseph-stiglitz.html


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l'augmentation des prix, l'inflation. De plus selon l'conomiste canadien Bernard Elie, lerisque encouru, sur le moyen terme, tait un resserrement de la politique du crdit.

Le professeur d'conomie l'Universit de Paris Dauphine IX, Pascal Salin, a t dumme avis et dans son livre Revenir au capitalisme pour viter les crises (Mars2010), il affirme que l'intervention des autorits montaires n'a fait qu'amplifier la crise.Selon lui, cela ne se serait pas produit si les taux d'intrts avaient t librement fixssur les marchs financiers sans intervention arbitraire des autorits montaires. Selonlui, la rglementation empche la rgulation, et la drglementation est le meilleurmoyen de rendre possible l'autorgulation. A partir du moment o l'Etat intervient, onest dans le domaine de l'immoralit, parce qu'on est dans le domaine de la contraintequi permet de porter atteinte aux droits lgitimes d'autrui.

De ce fait, l'aspect moral et thique a commenc prendre place dans les diffrentsdbats. Plusieurs conomistes ont affirm que l'interventionnisme tatique est immoralpuisqu'en sauvant les tablissements les plus mal grs de la faillite, on enracine l'ideque l'irresponsabilit n'est pas grave et que l'Etat et les contribuables seront l pourviter la sanction de la faillite aux banques prives mal gres.

C'est pour cela que Georges Hbner prconise dans son rapport de viser, en premierlieu, ce que les produits et services fournis fassent l'objet d'une meilleurecomprhension par les parties concernes. Il juge qu'une meilleure comprhension iraitde paire avec une responsabilisation accrue. Hbner prcise galement que destechniques telles que la titrisation doivent tre analyses. Le compromis entre lacontribution qu'elles apportent aux objectifs de transformation d'chance etd'allocation efficace des risques entre les acteurs, et les dangers qu'elles occasionnenten cas de manque de matrise des risques qu'elles induisent. Dans le mme sens,Bernard Elie affirme dans son livre L'origine de la crise (Fvrier 2009), que s'il n'estpas possible de moraliser les banques de force, au moins les autorits politiques etprudentielles peuvent jouer de tout leur poids pour recentrer leurs activits sur le thmede l'intermdiation financire et de la facilitation des investissements dedveloppement sur le long terme. Les gouvernements peuvent galement devenir desactionnaires de rfrence dans de nombreuses institutions. A ce titre il leur estdemand de jouer un rle activiste afin de permettre, sans droger leur responsabilitfiduciaire vis--vis des autres actionnaires, aux banques de fournir des impulsionsparticulires dans des projets orients sur le long terme. De mme, Joseph Stiglizretient qu'une des grandes leons de la crise financire est que l'Etat a un rle crucial

jouer dans le dveloppement conomique, la fois dans la prvention des crises et

dans la mise en oeuvre de mesures idoines permettant d'viter de les amplifier et deles transformer en dpression.

Et c'est toujours dans le sens de la moralisation du systme bancaire que desobservateurs ont not la rsilience particulirement forte qu'ont dmontr quelquessystmes, dits thiques , la crise financire. Ce fut particulirement le cas de lafinance islamique. En effet, grce une vritable traabilit de ses transactions et dufait de son appartenance au compartiment des finances prnant des valeurs morales etthiques. Elle a su jongler entre risque de spculation et risque systmique en jouant lacarte de la scurit. D'ailleurs, Jamie Bowden, ambassadeur britannique de Bahren,trouve que la finance islamique prsente une alternative intressante pour les

entreprises et que les britanniques doivent continuer d'intgrer cette finance afin dedevenir un partenaire de choix pour les investisseurs. Selon lui, la finance islamique estun outil d'avenir. Cette mme ide a t reprise dans plusieurs ouvrages conomiquesrcents dont le livre intitul La finance islamique, une solution la crise cocrit par


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Olivier Pastr et Elies Jouiny, o ils affirment que la Finance islamique pourrait tre unsystme qui viterait une nouvelle crise des subprimes.

Du coup, la finance islamique commence s'imposer comme une alternative crdibleau systme actuel et qui permettrait de prsenter une protection contre lesdrives constates avant et pendant la crise grce ses valeurs morales et son sensde l'thique. Ainsi, le journaliste conomiste Beaufils Vincent, directeur de la rdactiondu magazine Challenges, affirme qu' ... au moment o nous traversons une crisefinancire qui balaie tous les indices de croissance sur son passage, c'est plutt leCoran qu'il faut relire que les textes pontificaux. Car si nos banquiers, avides derentabilit sur fonds propres, avaient respect un tant soit peu la Sharia, nous n'enserions pas l. . Ainsi, selon ce journaliste le principe Islamique qui stipule quel'argent ne doit pas produire de l'argent, pourrait se traduire par le fait que tout crditdoit avoir en face un actif bien identifi, et les produits toxiques qui contribuaientlargement cette crise tels que les ABS et CDO seraient interdits dans un systmeIslamique partir du moment o leur complexit dpasserait les systmes de contrlemis en place.

3- La finance islamique

3-1- Les Fondements de l'conomieIslamique

L'conomie islamique dsigne la pratique de l'conomie en accord avec les principesde la doctrine islamique. Elle a t conue au dbut du vingtime sicle pour faire faceaux idologies communistes et capitalistes, et avait pour but de librer les conomiesdes pays musulmans du poids de l'exploitation et de l'oppression des forces coloniales(financialislam.com, 2010).

Comme toute thorie conomique, l'conomie Islamique aspire atteindre un idal desocit o les besoins humains fondamentaux sont satisfaits, o les ressources sont

utilises de manire optimale et o les richesses sont partages quitablement pourtoucher toutes les classes sociales, et ceci sans trop limiter la libert individuelle oucrer des dsquilibres macroconomiques et cologiques continus.

Toutefois, les principes qui rgissent le fonctionnement d'un systme conomiqueislamique sont diffrents de l'esprit des systmes conventionnels. En effet, le systmeIslamique se distingue principalement par ses dimensions morale et religieuse dans ladfinition des problmes conomiques, ce qui implique que les agents conomiques nedoivent pas considrer la profitabilit comme l'unique ni le principal critre de prise dedcision.

En consquence, un systme financier islamique, tout en intgrant des objectifs derentabilit et d'efficacit, se doit de respecter l'ensemble des principes thiques de laSharia. Ainsi d'autre paramtres sont prendre en compte lors de toute valuationconomique, ceux-ci comprennent des objectifs tels que la fraternit humaine, la justicesocio-conomique, la paix mentale, le bonheur, la famille, ou encore l'harmonie sociale.


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Bien que ce paradigme Islamique soit pratiquement impossible quantifier,l'application de la loi Islamique aux activits conomiques vise apposer les rgles dela Sharia sur les oprations courantes relatives aux dpenses, l'pargne, l'investissement, aux dons, etc. La structure gnrale de ce systme peut s'exposer entrois principaux piliers qui sont, selon Muhammad Umar Chapra (1996) de la BanqueIslamique de dveloppement:

1- Le principe de la double proprit.

2- Le principe de la libert conomique dans un cadre limit.

3- Le principe de la justice sociale.

3-2- Les sources de la Sharia

Le terme Sharia , qui littralement signifie en arabe Le chemin suivre , dsigneun systme lgal bas sur l'thique musulmane. Ce systme fait figure de rfrencejuridique et indique la ligne de conduite dans tous les domaines de la vie desmusulmans, y compris le domaine conomique. Les deux principales sources de laSharia sont :

Le Coran : Le livre saint de l'Islam rend compte du message de Dieu tel que rvlau Prophte Mohammed (SAWS), il constitue la premire source en termes de loi. Toutlment tir d'autres sources juridiques doit imprativement tre en totale conformitavec la parole de Dieu dans le Coran.

La Sounna : Ce terme englobe l'ensemble des enseignements transmis par leProphte Mohammed (SAWS) via ses paroles, ses expressions, ses actes, et sonapprobation tacite.

Ces deux sources constituent les bases essentielles permettant de dterminer laconformit de toute action avec les rgles et la finalit de la Sharia. Toutefois, la Shariareste ouverte aux possibles interprtions et dveloppements. Ainsi nous pouvonsrajouter deux autres sources de la Sharia :

L'Ijmaa : Dans sa dimension technique, Ijmaa signifie le consensus des juristesmusulmans sur un point de droit. En pratique, l'Ijmaa fait office de preuve si aucun

lment du Coran ou de la Sounna ne permet de trancher sur un cas. Le Qiyass (raisonnement par analogie) : cette technique consiste affecter, sur labase d'une caractristique sous-jacente commune, la rgle juridique d'un cas existanttrouve dans les textes du Coran, de la Sounna et/ou de l'Ijmaa un nouveau cas dontla rgle juridique n'a pas pu tre clairement identifie. Ceci tout en restant fidle l'esprit des sources traditionnelles du droit musulman.

3-3- Principes de la finance islamiqueCe qui distingue l'approche islamique des pratiques financires conventionnelles estune conception diffrente de la valeur du capital et du travail. Au lieu d'une simple


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relation prteur-emprunteur, le systme financier islamique repose sur un partage plusquitable du risque entre le prteur et le propritaire d'entreprise (Haque Zia Ul, 1980).Cette pratique dcoule de cinq piliers principaux sur lesquels se base le modlefinancier islamique: il s'agit de l'interdiction du Riba (usure), l'interdiction du Gharar(spculation) et du Maysir (incertitude), l'exigence d'investissement dans les secteurslicites, l'obligation de partage des profits et des pertes et enfin le principe d'adossementdes investissements des actifs tangibles de l'conomie relle.

3-3-1. Interdiction de la Riba

Le terme Riba dsigne, dans le droit musulman, tout avantage ou surplus peru parl'un des contractants sans aucune contrepartie acceptable et lgitime du point de vuede la Sharia. Le Riba a deux formes principales:

Riba-Al-fadl : Il s'agit de tout surplus concret peru lors d'un change direct entre deuxchoses de mme nature qui se vendent au poids ou la mesure.

Riba-Annassia : Le surplus peru lors de l'acquittement d'un d, dont le paiement at pos comme condition de faon explicite ou implicite dans le contrat, en raison dudlai accord pour le rglement diffr. Riba-Annassia est le type le plus rpandudans la socit, notamment travers les crdits, des prts et des placements proposspar les tablissements bancaires et les organismes de financement traditionnels.

Ce qui diffrencie le Riba de la vente d'un bien ou d'un service, est que la contrepartieperue n'est considre comme acceptable dans le droit musulman, que si elle vise compenser quelque chose de lgitime, comme :

la perte de valeur lie l'usage d'un bien (dans le cas de la location d'un bien),

l'effort fourni pour la ralisation d'un objet (dans le cas de la vente d'un bien produitpar le vendeur),

ou le travail accompli pour l'obtention d'un bien matriel et le risque engag dans saprise en charge (dans le cas de la vente d'une marchandise achete autrui).

Selon l'orientaliste franais Jacques Austruy ( l'islam face au dveloppementconomique, collection conomie et humanisme, les ditions ouvrires. Paris 2006,p.52.), la prohibition du Riba dans toutes ses formes semble tre l'une desconsquences de l'galitarisme recherch dans la loi musulmane. D'aprs lui, cetteinterdiction est fonde sur la double affirmation que le temps appartient Dieu seul etque l'argent, en lui mme, n'est pas productif. Ainsi, la Sharia interdit le retrait par leprteur d'un quelconque avantage de son prt, sauf si cet avantage est librement

accord par l'emprunteur aprs remboursement du prt et sans en constituer unecondition tacite ou explicite.


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3-3-2. Interdiction du Gharar et duMaysir

La Sharia exige galement, dans les affaires et le commerce, qu'il n'est pas permis deconclure de transaction qui renferme du Gharar. Le Gharar peut tre dfinit commetant tout flou non ngligeable au niveau d'un des biens changs et/ou qui prsenteen soi un caractre hasardeux et incertain. ("Comprendre la finance islamique",Publication de la Cellule de Fiqh du Centre Islamique de la Runion, Avril 2008 -dition spciale). C'est le cas notamment :

lorsque la vente porte sur une marchandise qui n'est pas dtermine de faonprcise.

lorsque la transaction est conclue sans que le prix de la marchandise ne soit fix defaon claire.

lorsque la transaction porte sur une marchandise dtermine que le vendeur nepossde pas encore.

lorsque le transfert de proprit est conditionn un vnement hasardeux.

Ceci correspond en finance conventionnelle aux produits ou transactions terme

caractriss par une incertitude vidente quant leur ralisation, tels que les Futures,les Swaps ou les autres produits financiers plus complexes comme les Subprimes.

De la mme manire, le Sharia interdit les transactions bases sur le Maysir.Etymologiquement, le Maysir tait un jeu de hasard, dans le domaine conomique, ildsigne toute forme de contrat dans lequel le droit des parties contractantes dpendd'un vnement alatoire. Ainsi, chaque contrat doit avoir tous les termesfondamentaux (tels que l'objet, le prix, les dlais d'excution et l'identit des parties)clairement dfinis au jour de sa conclusion. Les juristes musulmans encouragent parailleurs fortement la satisfaction de toutes les conditions pralables avant la signaturedu contrat. Ceci diffrencie clairement les banques Islamiques des institutions de prt

intrt, bases sur le principe que l'on peut acheter sans payer et vendre sans dtenir,ce qui alimente constamment la spculation et porte prjudice la stabilit du systmebancaire.

Le risque calcul d'un investissement est autoris par la Sharia, en revanchel'interdiction des contrats terme impliquant le Gharar et le Maysir vient du fait que lerisque de fausse anticipation d'volution des marchs pourrait remettre en cause laralisation de transactions bases sur l'incertitude, la spculation, ou mme ladtention dlictuelle d'une information privilgie et pralable. Les juristes musulmans

justifient galement la prohibition de ces transactions par la ncessit d'orienter les

fonds disponibles au financement de l'conomie relle, au lieu de les laisser alimenterles bulles financires vides de toute productivit et de richesse utile. (Zerouali, 2009)


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3-3-3. Interdiction desinvestissements illicites

La Sharia exige galement que tout musulman ne peut traiter des biens jugs illicitesou Haram. En effet, il existe des exigences quant la nature de l'activit dans laquelleun investissement demeure conforme aux impratifs moraux et religieux tels que dictspar l'Islam. Ainsi, lesjeux de hasard, les activits en relation avec l' alcool, avecl'levage porcin ou encore avec l' armement, avec l' industriecinmatographique suscitant ou suggrant ladbauche et les activits lies lapornographie en particulier constituent des secteurs d'investissement prohibs dansl'Islam. On retrouve ce principe d'exclusion dans la finance thique en faveur dudveloppement durable et dans l'investissement socialement responsable.

Du point de vue financier, les sous-jacents de tout type de contrats doivent galement

tre conformes la Sharia. Typiquement, dans le cadre d'une prise de participationsous la forme d'actions, un certain nombre de secteurs dont les activits sontconsidres comme illicites sont exclure de l'univers d'investissement.

3-3-4. Principe du Partage de Profitset de Pertes

La finance islamique est souvent qualifie de participative , partir dufonctionnement des contrats de participation. Elle a mis en place un systme bas surle Partage des Pertes et des Profits (appel communment le principe des 3P ). Cesystme permet d'associer le capital financier au capital humain, et exige que laparticipation doit tre fixe dans une proportion et non par un bnfice la signature ducontrat.

Plus concrtement, un investisseur doit confier ses fonds un entrepreneur avec qui ilpartagera les bnfices en fonction de la performance de l'actif sous-jacent, il devragalement partager toute perte ventuelle avec cet entrepreneur si celle-ci n'est pasdue une ngligence ou une faute grave de ce dernier. Ainsi le client d'une banqueIslamique a pratiquement un statut d'actionnaire dans les investissements lis sescontrats et son revenu prend la forme de dividende. C'est dans ce sens que la financeislamique est considre comme tant lie au capital-risque et au private equity.

3-3-5. L' Asset Backing
http://fr.wikipedia.org/wiki/Jeux_de_hasardhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Boisson_alcoolis%C3%A9ehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Porchttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_de_l'armementhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_cin%C3%A9matographiquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_cin%C3%A9matographiquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/D%C3%A9bauchehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Jeux_de_hasardhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Boisson_alcoolis%C3%A9ehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Porchttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_de_l'armementhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_cin%C3%A9matographiquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Industrie_cin%C3%A9matographiquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/D%C3%A9bauche


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Toute transaction financire doit tre sous-entendue par un actif pour tre valide selonla Sharia. La tangibilit de l'actif signifie que toute opration doit tre obligatoirementadosse un actif tangible, rel, matriel et surtout Dtenu.

Ce principe de l' Asset Backing permet de renforcer le potentiel en termes destabilit et de matrise des risques et rassure notamment quant aux problmatiques dedconnexion de la sphre financire la sphre relle.

Le principe de la tangibilit des actifs est galement une manire pour la financeislamique de participer au dveloppement de l'conomie relle par la cration d'activitconomique dans les autres domaines.

3-4- Le rle du Sharia Board

La plupart des institutions financires islamiques et des banques conventionnellesoffrant des produits Islamiques disposent d'un comit de conformit, appelcommunment Sharia Board , qui tablit de faon indpendante les conditions devalidit des transactions au regard des rgles et principes de la Sharia.

Ce comit est un organe collgial compos en gnral de 4 7 oulmas (savants de laSharia), qui ont tous une comptence avance en matire bancaire et financire. Selonl'institution financire, les membres des comits peuvent ne pas tre permanents, et serunir priodiquement, afin d'examiner la conformit des produits et des processus. Ilest frquent que des oulmas sigent aux Sharia Boards de multiples institutions, etcertains juristes de renomme internationale font partie de plus d'une quinzaine de

comits.Les oulmas du comit sont chargs d'approuver les diffrentes oprations ou produitsofferts par la banque islamique. Ils examinent galement en dtail la structure et ladocumentation juridique des transactions, ainsi que les caractristiques des produitsqui leur sont soumis.

Le Sharia Board est un lment cl de la structure d'une institution financireislamique. Par leur pouvoir, les oulmas peuvent avoir une influence forte sur ledveloppement ces institutions qu'ils conseillent. Leur indpendance par rapport auxdirigeants de la banque et leur autorit leur permettent de rejeter toute transaction

juge contraire la Sharia. En outre, le comit peut tre appel porter un jugementsur les cas individuels qui lui sont soumis, visant dterminer si des demandesspcifiques des clients d'affaires sont acceptables l'institution.

Bien que l'ensemble des oulmas s'accordent sur les grands principes fondamentauxde la finance islamique, quelques opinions et interprtations avances peuvent diffrerentre diffrents Sharia Boards. Cela empche l'harmonisation des produits ou desprocdures financires islamiques. En effet, selon l'institution financire, certainsrequirent une adhsion stricte aux principes religieux, d'autres sont plus ouverts auxexigences du march. La nomination des oulmas dans les comits religieux pourraitse rvler un des plus grands dfis relever par la finance islamique.

C'est pour cette raison que dans des pays comme la Malaisie, la Banque Centrale acr un Sharia Board central qui statue sur la conformit des produits financiers. Enparallle, chaque institution peut avoir son propre Sharia Board, mais elle doit, enpremier lieu, se conformer aux normes dictes par ce Sharia Board central. Aux pays


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du Golfe, la cohrence est assure par le fait que la plupart des Oulmas sigent dansplusieurs Sharia Boards la fois, et mettent par consquent des fatwas conformes travers les diffrentes institutions financires.

3-5- Produits financiers IslamiquesDans le paragraphe prcdent, nous avons vu les bases sur lesquels repose la financeislamique. Nous allons voir dans cette partie les diffrents mcanismes juridico-financiers que les banques islamiques et les filiales islamiques des banquesconventionnelles ont dvelopp pour rester dans la lgalit islamique. En effet, lamobilisation et l'emploi des capitaux dans la finance islamique reposent sur desconcepts juridiques diffrents de ceux des banques traditionnelles (MuhsinMuhammad, 1981). Au cours de son dveloppement, la finance islamique a cr

plusieurs instruments afin de satisfaire les besoins de leurs clients. Certains de cesinstruments sont des constructions arabes prislamiques dveloppes l'origine pourles besoins des villes-tats marchandes dj cites.

Compte tenu du nombre de contrats existants aujourd'hui, nous avons dcidd'voquer les contrats les plus utiliss et les plus connus dans le secteur de la financeislamique. Ceux-ci ont jou un rle prpondrant dans l'volution croissante de lafinance islamique.

Pour cela, nous devons dissocier les instruments dits participatifs qui comportent laMurabaha, la Mudaraba et la Musharaka et les instruments dits de financement qui

regroupent les contrats tels que l'Ijara et l'Istisna. Ce graphique nous permet d'avoir unaperu de la tendance des contrats utiliss dans ce secteur.

Rpartitions des actifs islamiques selon le type de produit, Rapport moral surl'argent dans le monde (2005), Association d'Economie Financire.

3-5-1. Mudaraba
http://www.daily-bourse.fr/images/analyses/2009/07/08/repartition-actifs-islamiques.png


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3-5-3. Murabaha

La Murabaha est contrat de vente, entre un vendeur et un acheteur, par lequel cedernier achte les biens requis par un acheteur et les lui revend un prix major. Les

bnfices (marge bnficiaire) et la priode de remboursement (versementschelonns en gnral) sont prciss dans un contrat initial. Cela permet un clientd'acqurir un bien sans contracter un emprunt avec intrt. Les conditions de ventetelles que la marge bnficiaire pour le vendeur ou les dtails de remboursement deschances sont prdfinies entre les diffrentes parties.

Principe de Murabaha Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique

3-5-4. Ijara

L'Ijara est un mode de financement moyen terme par lequel la banque achte desmachines et des quipements puis en transfre l'usufruit au bnficiaire pour unepriode durant laquelle elle conserve le titre de proprit de ces biens. L'Ijara estl'quivalent ducontrat crdit-bail. Toutefois, il y a quelques diffrences qu'il convient desouligner. Ce qui le diffre du crdit bail, c'est l'absence de pnalit en cas de non

paiement mensuel ou en cas de retard car les pnalits qui surviendraient pour cesmotifs seraient considres comme des intrts, or la finance islamique rfute ceprocd. Les conditions de contrat sont prdfinies, en cas de modification d'une desconditions, mme avec l'accord des deux parties, un nouveau contrat doit tre ralisavec les nouvelles conditions.


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Principe d'Ijara, Herbert Smith Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique

3-5-5. Istisna

L'Istisna est un moyen de financement progressif. C'est un contrat de fabrication (ou deconstruction) au terme duquel le participant (vendeur) accepte de fournir l'acheteur,dans un certain dlai et un prix convenu, des biens spcifis aprs leur fabrication(construction) conformment au cahier des charges. En effet, le vendeur s'engage fournir dans un dlai prcis et un prix convenu pralablement le bien immobilier selonles conditions mises lors de l'laboration des cahiers de charges. En contrepartie,l'acheteur s'engage payer le vendeur en fonction de l'avance des travaux.

Principie d'Istisna, Herbert Smith (2009), le guide de la finance islamique

3-5-6. Sukuk

Le Sukuk est l'quivalent islamique d'une obligation o l'intrt devient un profit prvu l'avance risque quasi-nul. Cette forme d'obligation est particulirement utilise pourles financements immobiliers.


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Le Sukuk permet de rmunrer un placement en vitant l'usage de l'intrt.L'investisseur possde une part de proprit dans un actif sous-jacent. En change,celle-ci lui assure un revenu. Pour cela, la socit mettrice doit reprer les actifsdestins la vente afin de les proposer aux investisseurs Sukuk. Cette opration seralise avec l'intervention d'une socit ad Hoc. Les investisseurs percevront alorsl'usufruit de ces actifs en fonction du prorata de leur investissement. Les risques decette opration sont partags. Les investisseurs supportent les risques de crdit de

l'metteur et les risques lis aux actifs sont supports par la socit ad Hoc. Laparticularit des Sukuk est qu'elles peuvent tre cotes et notes en fonction dumarch cible.

4- Recherche

4-1- Mthodologie

En raison de la complexit de la recherche, des dimensions la fois conomique etsociologique, le choix d'une approche qualitative du terrain a t privilgi. Ladmarche triangule suivante a t ainsi applique au cours de l'anne 2010 :

La revue de littrature a permis de cerner la problmatique de la recherche;

Une slection puis une premire consultation (par des entretiens individuels d'environ

40 minutes) d'un panel de douze experts (des consultants bancaires relevant desbanques diffrentes, des journalistes conomistes ) ont permis de slectionner les cas tester auprs des experts;

Ces cas ont t pralablement tudis partir des diffrents matriaux secondaires(rapports annuels, analyses, articles, sites internet) rfrencs dans la bibliographie,suivant l'approche prconise par Miles & Huberman.

Les verbatims des entretiens ont t indexs et exploits par des analyses decontenu, qui ont permis de dgager les avis des professionnels

La finance islamique est elle un rempart la finance conventionnelle ? Pour rpondre

cette problmatique, nous avons d raliser une analyse qualitative auprs desdiffrents acteurs. Le choix d'analyse qualitative se justifie par la nature mme du sujetqui ne ncessite pas de statistique ni de rponse ferme. En effet, le but de notre tudeest d'analyser les diffrents points de vue sans forcment trancher d'un ct ou del'autre.

Pour cela, nous avons d concevoir un entretien qui a t utilis en tant qu'instrumentde mesure. Nous avons eu recours des entretiens semi directifs. Avant les entrevues,nous avons pris le soin de prparer une trame qui nous servait de guide pour lesentretiens avec les principaux intresss. Cela dans le but d'obtenir des informationsprofondes ainsi que des avis de chaque interview selon le contexte professionnel,

gopolitique et acadmique.


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4-1-1. Etape 1 : Dfinir ce que l'oncherche

Dans un premier temps, nous avons commenc par dfinir le thme de nos entretiens.Le but des entretiens tait de tenter de dgager un point de vue de ces professionnelssur les diffrents thmes qui nous semblaient importants.

4-1-2. Etape 2 : Dfinir les sources dedonnes

Qui interroger ?

Compte tenu de la complexit du sujet, nous avons choisi de cibler des personnes quiavaient des connaissances dans le domaine de l'conomie et de la finance. La cible denos entretiens tait des acadmiciens et des professionnels qui exercent dans ledomaine de la finance islamique ainsi que des journalistes conomistes tant expertsdans la finance islamique.

Combien de personnes interroger ?Nous avons pu raliser 12 entretiens semi-directifs. 50 % de nos entretiens taienttlphoniques, 25% taient par conversation textuelle (chat) et 25 % taient desentretiens physiques.

Position Pays Type d'interviews Dure de l'interview

Acteur1 Consultant en finance France Direct 1H

Acteur2 Professionnel Bancaire France Direct 40 MIN

Acteur3 Auditeur en Banque France tlphone 45 MIN

Acteur4 Professeur Chercheur France Direct 30 MIN

Acteur5 Gestionnaire de fonds Islamiques Dubai chat

Acteur6 Contrleur de produits Islamiques Dubai chat

Acteur7 Professeur de finance islamique Malaisie tlphone

Acteur8 Gestionnaire de fond Qatar tlphone 20 MIN

Acteur9 Banquier Maroc tlphone 35 MIN

Acteur10 Journaliste conomiste Algrie tlphone 40 MIN


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Acteur11 Professeur enseignant Royaume-Uni chat 50 MIN

Acteur12 Consultant en finance Royaume-Uni tlphone 15 MIN

4-1-3. L'Entretien-Etape 3 : Elaborerle Guide d'Entretien

Compte tenu de l'identit des interviews, nous avons d raliser un guide d'entretienen deux langues : en franais et en Anglais. Avant les entretiens, nous avons dcidd'laborer un guide d'entretien afin de faciliter la collecte de donnes car il est bon de

rappeler qu'il est difficile de recueillir des donnes lors d'un entretien tlphonique.Nous avons choisi dlibrment de diviser notre entretien en quatre parties

La tendance de la finance islamique aujourd'hui

L'intgration de la finance islamique dans le systme financier occidental

La finance islamique, une solution alternative ?

Les limites et dfis de la finance islamique ?

Il convient de prciser que dans chaque thme, nous avons conu des questions afinde diriger l'interview rpondre nos questions sur les thmes qui nous semblaientprimordiaux la ralisation de notre tude.

4-1-4. L'Entretien-Etape 4 : Contacterles individus interroger

Aprs avoir ralis le travail prparatoire de nos entretiens, nous devions raliser uneprospection afin de contacter les personnes cibles notre tude. Nous avons eu lachance d'avoir l'opportunit de raliser un entretien semi directif avec un jeune diplm(IIBI). Nous avons donc rencontr cette personne lors d'un forum sur un siteoumna.com ddi la Finance islamique. Lors d'un change tlphonique, nous avonspu convenir d'un rendez-vous pour voquer le thme de mon mmoire. A la suite de cerendez-vous, il nous a donn des contacts tlphoniques et emails des personnes quiseraient susceptibles de nous aider. La plupart d'entre eux taient des anciensenseignants qu'il avait ctoy durant sa formation. Cette aide nous avait t bnfiquecar elle nous avait permise de dcrocher quelques entretiens tlphoniques. Par la

suite, nous avons fait des recherches sur les sites des universits britanniques afin decontacter d'ventuels professeurs.


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4-1-5. L'Entretien- Etape 5 : LaConduite de l'Entretien

Pour mener bien un entretien semi directif, il convient de prendre en compte quatrepoints essentiels :

La Programmation temporelle

Les entretiens ont t 50 % tlphoniques en raison de la distance qui nous sparaitde nos interlocuteurs. La dure moyenne de nos entretiens tait de 40 minutes exceptpour le premier entretien qui a dur beaucoup plus que ce qui tait prvu.

L'Environnement Matriel et Social

Notre entretien physique s'est droul dans le bureau de l'interview 21h00. Nousavons fix cette entrevue cette heure ci car l'intress n'tait disponible qu' ce

moment. Il est noter que c'tait pendant la priode de diffusion des comptes 2009des socits et que son emploi du temps tait charg.

Nos entretiens tlphoniques et les conversations par texte avaient lieu le soir car lesprofessionnels et acadmiciens ne pouvaient se librer qu' ce moment.

La Distribution des Acteurs

Nos interlocuteurs taient des professeurs d'universits portant le titre de docteur oudes professeurs titulaires d'un PhD ainsi que des professionnels spcialiss dans laFinance islamique ainsi que des journalistes conomistes.

Afin de faciliter nos entretiens, nous avons d mentionner lors de nos conversationstlphoniques l'objet de notre prise de contact.

Le cadre contractuel

Aprs avoir fait les prsentations, nous avons d prsenter les motivations de notreappel. Nous mentionnions chaque appel que nous menions une enqute dans lecadre d'un projet de recherche ralis au sein de l'INSEEC, en expliquant que lesrsultats seront intgrs dans des tudes de cas but pdagogique, dans desouvrages, des cours voire des articles de recherche publis dans des revuesacadmiques ou prsents dans des confrences.

5- Analyse des donnes

A la suite des sries des entretiens effectus, les diffrents acteurs ont soulign unensemble d'avantages lis la finance islamique. Ces avantages pourraient permettrede reprsenter une alternative fiable notre systme actuel, en particulier en priodede crise.


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5-1- Avantages et Potentiels de lafinance islamique

5-1-1. La finance islamique base surdes valeurs thiques

La finance islamique connat un essor sans prcdent en raison de l'augmentation dela sensibilit des musulmans qui sont la recherche de services financiers conformesaux principes islamiques. Aujourd'hui, l'Islam est la religion qui croit le plus vite dans lemonde. Ajouts cela, les problmes gopolitiques (Stigmatisation des musulmans

avec l'attentat du World Trade Center, les tensions Isralo-palestiniennes, la Guerred'Iraq), ont accentu l'antagonisme des musulmans envers le systme capitaliste.Acteur 1 n'a pas hsit employer le terme boycotter pour montrer le changementcomportemental d'une partie de la population qui ne veut plus utiliser les services issusdes banques conventionnelles. Il constate : qu'il y a actuellement une forte demanded'un grand nombre de musulmans qui recherchent des services financiers qui sontconformes leurs croyances . Toutefois, la finance islamique n'est pas exclusivementrserve aux pays musulmans et aux musulmans. Acteur 11 nous le rappelle dansl'entretien : Malgr le fort intrt des musulmans pour la finance islamique, il ne fautpas ngliger les non musulmans qui sont trs intresss par la valeur morale et les

garanties moins risques que prnent la finance islamique l'inverse de la financeconventionnelle. Les investissements ne doivent avoir lieu que dans des activitsjuges licite Hallal . Le Royaume-Uni en ait le parfait exemple. Aujourd'hui, lesbanques islamiques britanniques ont enregistr une hausse de la clientle nonmusulmane .

La finance islamique est souvent associe la finance thique. En effet, la financeislamique est base sur la Sharia. Dans les entretiens que nous avons eu, lesinterviews ont commenc rappeler les valeurs qui caractrisent l'Islam. Acteur 6nous a expliqu travers ce passage ce que l'Islam attend de ses croyants Unmusulman qui respecte la sharia ne doit pas tre obnubil par la recherche de profits. Il

doit tre fort moralement et matriellement pour atteindre les valeurs de sagesse et depiti comme le recommande la loi islamique . La sharia propose un modle deresponsabilit sociale des entreprises. L'homme doit trouver un quilibre entre son butpersonnel et l'intrt des autres personnes. Acteur 9 nous a rappel durant notreentretien l'origine de cette initiative : Au cours du 14me sicle, le savant Al Shatibiavait dmontr que la licit ou non d'une action ne pouvait tre apprcie par unHomme. La dcision doit tre prise selon les cadres de la loi islamique : la Sharia .Cependant, lors de notre entretien avec Acteur 6, il a tenu nuancer la dfinition de lafinance islamique en tant que finance thique. Beaucoup de professionnelscaractrisent la finance islamique en tant que finance thique. Il la peroit diffremment: Je dirai plutt que la finance islamique c'est l'thique musulmane incorpore dans lafinance.

Le livre crit par Michel Dion confirme les valeurs morales et thiques de la financeislamique : Les musulmans doivent chercher gagner des surplus, dans la mesure


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o ils ont reu des talents faire fructifier. Mais les surplus doivent tre utiliss non paspour l'lvation de soi, mais pour des buts socialement responsable qui plaisent Allah

5-1-2. Une finance rassuranteLa finance islamique reprsente une technique de financement fonde sur laparticipation. Le principe des 3 P (Partage des Profits et des Pertes), comme l'asoulign acteur 10, est fondamental dans les oprations bancaires islamiques. Ilpoursuit : lorsque vous prenez la technique de la Musharaka, la banque etl'entrepreneur vont s'associer un projet. Les profits et les pertes ventuels serontpartags au prorata du montant investi entre les deux parties

Les interviews ont tous sans exception rappel les principes de la finance islamique

qui diffrent de la finance conventionnelle comme le systme de partage de profits etpertes. En effet, les banques interviennent dans une relation de partenariat avec unentrepreneur. Les banques ont une responsabilit importante dans la gestion desfonds. Acteur 7 compare le mode de fonctionnement des deux finances : lesbanques islamiques vont accompagner les entrepreneurs maximiser la rentabilitconomique du projet alors que les banques dans la finance conventionnelle neprennent aucun engagement et ne se soucient pas de la retombe du projet, une fois leprt accord . En utilisant les principes de la finance islamique en lieu et place denotre systme financier actuel, nous n'aurions pas connu de crise de subprimes .Acteur 8 a dclar durant notre entretien : Si notre systme avait t bas sur lesprincipes de la finance islamique, nous n'aurions pas connu de crise des subprimes pour la simple raison que celle-ci est intervenue en raison de l'octroi de prtsimmobiliers des mnages surendetts qui n'taient pas solvable. Or avec la financeislamique, nous n'aurions pas octroy ces prts

Certes en appliquant la finance islamique, les interlocuteurs et les professionnelss'accordent affirmer que n'aurions pas connu de crise des subprimes. Outre lesvaleurs thiques et morales que dgage la finance islamique, elle joue un rleimportant dans le fonctionnement et/ou dans le dveloppement d'une conomie.

5-1-3. Le rle important de la Financeislamique dans le fonctionnementd'une conomie

En effet tout crdit que la finance islamique octroie aux particuliers doit tre adoss des actifs rels et tangibles. En effet, les banques islamiques financent des oprationslies l'conomie relle. Contrairement la finance conventionnelle, les banquesislamiques interviennent dans des oprations o la notion du risque est trs limite. Cepoint l a t soulign par tous nos interlocuteurs : les banques islamiques financent


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des activits o l'argent ne peut tre utilise que pour financer l'conomie relle. Al'inverse, les banques conventionnelles peuvent tre tentes se lancer dans desprocdures complexes bases sur des actifs non tangibles . En finanant touteopration lie une conomie relle, la finance islamique participe activement audveloppement de son environnement. Deux interlocuteurs soulignent les bienfaits decette pratique qui se traduit par une croissance conomique : En ralisant desoprations sur l'conomie relle, cela va stimuler l'conomie en crant des emplois et

dgager des liquidits

5-1-4. Potentialits face la crise

Le mot liquidit a t employ maintes reprises par les interlocuteurs pourvoquer la potentialit de la finance islamique dans l'conomie mondiale. L'instauration

d'un systme de finance islamique sera bnfique pour tout Etat car elle pourra attirerindirectement des investisseurs en provenance des pays du Golfe. Ils ont laparticularit de possder des portefeuilles consquents et liquides. Il y a des liquiditsabondantes en provenance des monarchies du Golfe. Acteur 12 nous prcise l'originede leurs intrts : l'argent qu'ils gnrent provient du ptrole or ils sont conscientsque le ptrole n'est pas ternel. Ils souhaitent prparer l'aprs-ptrole et sont sensiblesaux opportunits que la finance Internationale peuvent leur offrir. Cela fait les affairesdes Etats occidentaux qui sont en mal de liquidits

La finance islamique ressort quatre avantages (finance thique, non spculative, basesur l'conomie relle et la potentialit de ses investisseurs) qu'il faut prendre enconsidration. 7 interviews sur 12 n'ont pas hsit qualifier la finance islamiquecomme une alternative la finance conventionnelle . De plus, lors de la confrencede Paris sur la finance islamique, le gouverneur de la banque de France, ChristianNoyer, appuie la thse cite par les sept interviews en soulignant que la financeislamique pourrait tre une solution intressante la finance conventionnelle et laqualifie comme une finance alternative intressante . Nanmoins, cinq interviewsont tenu relativiser les avantages que peut procurer la finance islamique dans notresystme. Cette dernire est certes une alternative intressante mais le plus dur reste venir. Pour pouvoir s'implanter durablement dans le monde, la finance islamique doit

amliorer quelques points dfaillants pour prtendre tre une alternative fiable.

5-2- Les limites et dfis de la financeislamique face la crise

Malgr l'engouement qu'ont montr nos diffrents interviews par rapport l'essor de

la finance islamique et ses potentiels face d'ventuelles crises, ils ont tous tent derelativiser ce succs en le plaant dans son contexte d'une industrie relativement

jeune. En effet, bien avant la crise des subprimes, la finance islamique a dj tconfronte quelques crises financires graves comme celles de Duba Islamic


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Bank en 1998 et de Ihlas Finans en Turquie en 2001. Mais c'est la rcente crisequi, paradoxalement en permettant une meilleure exposition de la finance islamiquedans le monde, a mis en vidence un ensemble de limites qu'elle doit surmonter pourassurer une croissance durable et prtendre concurrencer la finance conventionnelledans le futur.

juste titre, plusieurs intervenants ont exprim quelques inquitudes quant lacapacit de la finance islamique supporter sa monte en puissance tout en gardantson authenticit et en restant fidle aux principes qui ont fait son succs jusque l.Nous pouvons catgoriser les inquitudes gnralement exprimes dans quatrediffrentes dimensions : Les barrires socioculturelles, Les barrires lgales etrglementaires, Le dficit en ressources humaines et Les challenges lis lastructuration du systme pour lui donner une crdibilit plus large.

5-2-1. Barrires socioculturelles

Le premier obstacle qui freine l'expansion de la finance islamique vient de sa propreappellation. En effet, si pour une partie des musulmans le mot Islamique pourraittre un facteur qui les attire dans le choix de l'orientation des dcisions financires, uneautre partie de musulmans refuse de lier la religion des transactions commercialesque la perversit de l'argent pourrait salir, et n'acceptent pas l'utilisation de l'Islamcomme un argument publicitaire permettant de promouvoir un produit. Ainsi un denos interlocuteurs a affirm que plusieurs clients potentiels des banques Islamiques seposent la question si la finance islamique est vraiment islamique ou bien est ce

justement une composante de faade grce un mcanisme revu et corrig d'unmarketing occidental islamis pour l'occasion .

A ce sujet, Acteur 3 considre que la russite de la finance islamique est le fruit d'unesavante ingnierie financire qui a pu trouver des produits conformes aux principes del'Islam pour remplacer tous les instruments de placement classique. Mais sans ladimension thique qu'tait cense revtir la finance islamique, toutes les valeursprnes par la Sharia auront perdu tout leur sens.

De plus, dans quelques pays musulmans comme en Afrique du Nord o l'interprtationreligieuse est moins conservatrice qu'au moyen orient, et o le modle bancaire

conventionnelle s'est impos historiquement, les banques Islamiques n'ont toujours pasrussi s'imposer. Ces institutions devront faire un plus grand effort pour baisser lescots levs de leurs produits islamiques pour convaincre les clients de ces pays seconvertir au modle financier Islamique.

De mme, tous nos interlocuteurs ont admit une possibilit de rticence de la part declients ou d'investisseurs qui ne seraient pas prts suivre un modle se basant surdes rgles morales et non juridiques. Cet tat des choses est particulirement vraidans des pays Europens comme la France. En effet, en l'absence de rgles etstandards universels, la finance islamique continuerait prsenter un risque

supplmentaire li aux avis religieux de membres de Sharia Boards qui ne sontgnralement pas originaires de ces pays et qui peuvent ignorent la ralit du contexteconomique occidental.


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5-2-2. Incertitudes et contraintesrglementaires

L'univers de la finance islamique est caractris par une extrme diversit. En effet,l'Islam est, par nature, une religion o la jurisprudence a un rle fondamental. De partla diversit des courants de pense qu'il regroupe, les interprtations proposes dansla mise en oeuvre des diffrentes transactions peuvent tre plus ou moins souples. Parexemple, des pays comme l'Arabie Saoudite se montrent plus rigides dans l'applicationdes normes thiques de l'Islam, alors que des pays comme la Malaisie ont uneapplication de la finance islamique qui est beaucoup plus librale .

Mais il existe galement des dissimilitudes l'intrieur des diffrentes rgions etcourants. Ainsi, l'Iran et le Soudan ont entirement islamis leur secteur financierdepuis des annes alors que le sultanat d'Oman a toujours interdit la finance islamique

et qu'au Maghreb des autorits religieuses ont mis des fatwas qui justifient, certaines conditions, l'utilisation de taux d'intrt, gommant un peu plus les diffrencesentre finance islamique et finance conventionnelle.

Toutefois, mes interviews affirment que certaines rgles sont progressivementassouplies comme ce fut le cas des Sukuk, cres dans les annes 70 en Malaisie, etdont le mcanisme de fonctionnement a t, dans un premier temps, vivementcondamn par les autorits des pays du Golfe pour tre, par la suite, trs largementadopt par ces mmes pays. D'ailleurs Acteur1 a not qu' l'inverse, les contratsd'assurance conventionnelle ont t accepts dans le pass dans la mesure o il n'y

avait pas encore d'quivalents islamiques. Mais depuis l'mergence des assureurs duTakaful, plusieurs autorits rglementaires se sont mises convertir progressivementleurs systmes d'assurance vers un systme Islamique.

Les tentatives d'homognisation des rgles de conformit la Sharia sont d'autantplus importantes qu'actuellement le cadre rglementaire des banques islamiques estdiffrent d'un pays l'autre. Ainsi, les banques du Qatar et des mirats Arabes Unis,peuvent ouvrir des agences ou filiales islamiques, alors que les banquesconventionnelles du Kowet n'ont pas le droit d'offrir de produits islamiques. Depuiscette anne, 20% des actifs bancaires de chaque banque Malaisienne est cens treconforme la Sharia, alors que l'Arabie Saoudite n'est pas dcide rglementer la

finance islamique ce qui quivaudrait reconnatre qu'il y aurait des banques illicites. (Les habits neufs de la finance islamique, Anouar Hassoune, Standard & Poor's,2007).

Il est galement urgent de statuer sur les normes internationales lies la gestion de laliquidit dans les institutions financires Islamiques. Selon Acteur 6, il s'agit sans douted'une des plus importantes faiblesses des banques islamiques. La raison est que lesinstruments de gestion de la liquidit sont gnralement des instruments de taux, doncHaram selon la Sharia.

De ce fait, et comme confirm dans nos interviews, plusieurs institutions

internationales, tels que l'AAOIFI, l'IFSB, l'IIFM ou l'Agence internationale de notationislamique, se consacrent la dfinition de normes de conformit la Sharia et leurharmonisation entre les rgions. Mais c'est la Banque Islamique de Dveloppement quigarde un rle central dans la cration de normes et de procdures prcises, immuables


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et internationalement acceptables. De telles normes offriront aux contrleurs unemeilleure visibilit sur la solidit, la stabilit et l'intgrit des banques islamiques.

5-2-3. Dficit en ressources humaines

Un dfi majeur de la finance islamique que nous avons relev au cours de nosdiffrents entretiens a t la raret du capital humain. Il s'agit d'un enjeu important pourles banques islamiques qui risquent d'tre dpasss par leur propre croissance sansavoir les personnes qualifies pour accompagner cet accroissement. En fait, le seulmarch retail concentre la majorit des emplois du secteur. C'est la raison pour laquelleActeur1 estime qu'une diversification des emplois est ncessaire en particulier au seindu secteur des Corporates.

Cependant, le plus gros problme que connaissent les institutions financires

Islamiques, et qui a t unanimement cits par nos interviews, est le manque normeen Oulmas qualifis pour faire partie des comits de conformits de la Sharia. Eneffet, par la nature de leurs activits, les Oulmas des Sharia Board doivent avoir uneexprience significative pour pouvoir veiller la juste interprtation des termesemploys afin de dfinir correctement les instruments financiers Islamiques. Malgr lesprogrammes de formation lancs un peu partout dans le monde pour former les futursoulmas capables d'exercer dans le monde de la finance islamique, la demande restelargement suprieure l'offre.

En effet, il y a moins d'une centaine d'oulmas musulmans dans le monde

suffisamment forms et comptents pour siger dans des Sharia Boards. Pourcontourner cette difficult, les oulmas les plus reconnus multiplient les mandats dansdiffrents comits islamiques des institutions financires. Cela permet, certes,d'assurer, de manire indirecte, une plus grande homognit dans les dcisions desdiffrents Sharia Boards. Mais cela ne peut tre qu'une solution temporaire et risquepar ailleurs d'engendrer des situations de conflits d'intrts.

Ce problme est particulirement constat en France, o la finance islamique en est ses premiers pas. Ainsi selon Acteur4, lors d'un sminaire en fvrier dernier quirunissait les plus grands oulmas de la plante, aucun n'tait francophone. Pourpallier ce manque, des organismes, comme Acerfi et Coffis, se sont lancs dans des

programmes de formation d'oulmas franais `juniors' qui pourront tre encadrs pardes oulmas plus expriments.

5-2-4. Rputation et Crdibilit

Selon nos interlocuteurs, la finance islamique ne gagnera une forme de

reconnaissance internationale qu'en palliant aux insuffisances des institutionsfinancires Islamiques en termes de transparence, de gouvernance, et de gestion derisque. Ces aspects constituent des faiblesses qui risquent de nuire la crdibilit dusecteur, en particulier en priode de crise.


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En ce qui concerne la transparence, Acteur3, de part sa position d'auditeur dans ledomaine financier, a affirm que la lecture des comptes des banques islamiques est unexercice difficile tant les concepts et les termes employs sont trangers au jargonfinancier standard. Il juge galement le contenu informationnel des tats financierscomme tant souvent pauvre en lments cls. De plus, cause du manque dedonnes suffisantes, il est presque impossible de comparer les fonctionnements et lesperformances des banques islamiques d'une rgion l'autre. Ce n'est que

dernirement que quelques banques centrales, comme en Malaisie ou au Bahren, ontcommenc inclure dans leurs reportings annuels des donnes agrges relatives auxperformances des institutions financires Islamiques dans ces pays. De tellesinformations donneraient une image plus claire de l'tat financier du secteur de lafinance islamique dans ces pays, et encouragerait les clients et les investisseurs selancer dans le secteur de la finance islamique.

Quant au manque de gouvernance, cela vient principalement du fait que les banquesislamiques sont souvent actives dans des conomies mergentes qui valorisent assezpeu les bonnes pratiques de gouvernance. D'ailleurs, les rgles appliques par les

banques islamiques sont issues de principes - souvent juges contradictoires - relevantdes thories anglo-saxonnes des organisations, d'une part, et de la loi islamique,d'autre part. Les dirigeants de ces tablissements sont en fait soumis des rgles degouvernance la fois actionnariale, partenariale et religieuse ( La gouvernance de labanque islamique , C. Zied & J.J. Pluchart, 2006). Ces contradictions peuvent avoirdes effets ngatifs sur quelques processus de gestion aux seins des banques. Lesfailles de gouvernance peuvent atteindre parfois quelques processus vitaux dufonctionnement de celles-ci, tel que le processus de validation des produits financiers.D'ailleurs, un rcent vnement a mis en vidence de graves disfonctionnementsinternes dans des institutions financires Islamique, comme ce fut le cas pour la

socit de gestion Koweitienne Dar Investment . En effet, la haute cour d'Angleterrea jug, en Avril dernier, de l'annulation d'une dcision du Sharia Board la demandemme des avocats de la socit ( Une premire qui risque de compromettre lacrdibilit des banques Islamiques, financialislam.com, 05/18/2010). Un tel jugementremet en cause la crdibilit et l'indpendance des Sharia Boards qui sont censesrassurer les investisseurs sur la licit de leur investissements. C'est pour cela qu'ildevient urgent de rformer les modles de gouvernance dans ces institutions pour lesmunir d'ventuelles dfaillances et offrir une meilleure protection aux investisseursprivs.

Enfin, plusieurs cas de dfauts de paiement sur des obligations islamiques, comme

celles du promoteur immobilier Emirati Nakheel, ont rvl les fondations fragiles degestion de risque dans les institutions financires Islamiques. Ce sujet a t trsdiscut avec nos interviews, dont les avis ont t partags. Quelques uns ont argusque le cas de dfaut de paiement n'est pas spcifique la finance islamique et d'autresont affirm que le remboursement rcent de la dette de Dubai World prouve que cen'tait qu'une crise passagre qui ne remet pas en question la solidit du systme.Mais Acteur 5 a tout de mme tenu prciser que la dpendance excessive vis--visde certains secteurs comme l'immobilier et la construction, au caractre notoirementcyclique, prsente forcment un signe de non maturit du systme. De plus, lamultiplication rcente d'vnements de faillite de fonds Islamique a prouv quel'absence de culture du risque dans ces institutions, peut conduire des drives dansle secteur. Ceci est d'autant plus vrai en raison de l'absence de gardes fousrglementaires et de procdures de contrle clairement tablies. C'est pour cela quedes organismes internationaux se penchent en ce moment sur le dveloppement de
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procdures de gestion de risque spcifiques au secteur de la finance islamique, ceciest notamment le cas des nouvelles normes Bales III qui devraient tre finalises dansles mois venir.

6- ConclusionTout au long de ce travail de recherche, nous avons dmontr que la finance islamiquereprsente une bonne alternative la finance conventionnelle

Pour cela, nous avons commenc, dans un premier temps, par expliquer les causes dela dernire crise financire. Celle -ci a indirectement mis en avant la finance islamique.En effet, tous les pays ont t impacts par la crise financire qui a vu le jour auxEtats-Unis pendant l't 2007. Les pays du Golfe n'ont pas t touchs par cette crisemondiale. Nous nous sommes donc penchs sur leur modle financier afin de

comprendre comment ont-ils pu viter la rcession. Ces pays utilisent un systmefinancier bas sur leurs croyances religieuses. Le nom du modle financier est lafinance islamique base sur les lois islamiques. Ce modle financier a suscit un fortintrt de notre part, ce qui nous a pouss s'intresser de plus prs auxcaractristique de celle-ci.

Dans un second temps, nous avons dbut par dfinir les principes sur lesquels reposela finance islamique. Celle-ci est base sur un ensemble de prohibitions telles que lesintrts (Riba), la spculation (Maysir, Gharar), l'investissement dans des secteurs

jugs illicite (Haram) par la loi islamique (Sharia). Nous avons par ailleurs expliquer les

principes des 3P (Partage de Profits et de Pertes) et de l'adossement des actifstangibles. Toutes ces caractristiques cites prcdemment traduisent des valeursmorales, humaines et environnementaux qui sont trs important aux yeux de la religionmusulmane. Aprs avoir vu les bases sur lesquels repose la finance islamique, nousavons vu les principaux techniques de financement qu'offre la finance islamique. Nousavons voqu les instruments dits : participatifs (Murabaha, Mudaraba etMusharaka) et les instruments de financement (Ijara et Istisna). Aprs avoirassimil le fonctionnement de ce modle financier, nous avons d raliser une tudeafin de qualifier la finance islamique.

Pour rpondre notre problmatique, nous avons d raliser une tude qualitative.

Nous avons effectu 12 entretiens semi-directifs auprs des professionnels qualifisdans le domaine de la finance islamique.

L'objectif de cette tude tait de vrifier notre problmatique (la finance islamique estelle un rempart la finance conventionnelle ?). Pour cela nous avons essay deslectionner diffrents profils notamment des professionnels exerant dans le secteurbancaire islamique, des acadmiciens et des journalistes conomistes afin d'avoir unemeilleure visibilit sur notre hypothse.

Dans l'ensemble, cette tude a montr que les professionnels sont unanimementd'accord sur le fait que la finance islamique peut tre une bonne alternative la finance

conventionnelle. Cependant, malgr leur optimisme, la majorit d'entre eux ont reconnuque si la finance islamique devait tre amene devenir une trs bonne alternative lafinance conventionnelle, elle devra amliorer certains points afin de concurrencer lafinance conventionnelle.


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Notre tude nous a montr que si nous avions appliqu le systme de la financeislamique aux Etats-Unis, nous n'aurions pas connu de crise de subprimes . Lafinance islamique se base sur des principes thiques et moraux. A l'inverse, la place del'thique dans la finance conventionnelle est quasi nulle. La finance islamique proposedes techniques de financement intressantes sans remettre en cause la stabilitfinancire. Elles sont soumises des contraintes auxquelles elles n'ont pas droit d'ydroger. En cas d'incertitude sur la conformit de l'opration, la banque fait appel la

Sharia Board qui va statuer sur l'opration. Ce qui va diminuer fortement le risque.Toutefois, notre tude aurait t plus significative si nous avions eu plus d'intervenantsau sein de notre chantillonnage. La prise de contact avec les professionnels ont ttrs difficile. La connaissance d'un jeune diplm en finance islamique nous a facilit latche lors de notre mission de prospection. La barrire de la langue a t un obstaclelors de nos prise de contact. Bon nombre de conseillers religieux de Sharia Board,dans les pays asiatiques, avaient peu de notions en Anglais. Cela a constitu un frein notre tude car il aurait t intressant d'avoir leurs opinions sur notre tude en raisonde leurs connaissances profondes en matire religieuse. Malgr ces freins, nous avons

pu raliser une tude qui nous a permis de collecter des donnes importantes. Notretude est base sur des hypothses qui sera vrifie ou non dans les annes venir.

La France, par la voix de Madame la Ministre de l'Economie et des Finances (MmeChristine Lagarde), travaille actuellement sur l'introduction de la finance islamique dansnotre systme financier. Fort de ces 5 millions de musulmans, la France, selonMadame la Ministre, peut tre une place attractive pour les investisseurs des pays duGolfe. Elle souhaite faire de Paris la place de la finance islamique en Europe et par lamme occasion dtrn le Royaume-Uni. Il sera intressant de suivre avec attentionl'volution de la finance islamique en France. Va-t-elle connaitre un succs ? Va-t-elleattirer des investisseurs ? Ds que l'instauration de la finance islamique sera effective,

nous pourrions raliser posteriori une tude quantitative sur la place de la banqueislamique en France. Cette tude pourra confirmer ou non la tendance dgage parnotre tude.

7- Annexes

Taille du march de la Finance Islamique (Total des actifs, milliards de dollars)


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Source : Rapport moral sur l'argent dans le monde (2005), Association d'conomiefinancire, Standard &

Poor's.

Tableau indicatif voquant la potentialit de la finance islamique (source:

www.dailybourse.fr)


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9- Table des MatiresREMERCIEMENT 3

1- INTRODUCTION 4

2- CRISE FINANCIRE 6

2-1- ORIGINE DE LA CRISE 6

2-2- LES FAILLES DU SYSTME 8

2-3- SORTIE DE LA CRISE 9

3- LA FINANCE ISLAMIQUE 13

3-1- LES FONDEMENTS DE L'CONOMIE ISLAMIQUE 13

3-2- LES SOURCES DE LA SHARIA 14

3-3- PRINCIPES DE LA FINANCE ISLAMIQUE 15

3-3-1. INTERDICTION DE LA RIBA 15

3-3-2. INTERDICTION DU GHARAR ET DU MAYSIR 16

3-3-3. INTERDICTION DES INVESTISSEMENTS ILLICITES 18

3-3-4. PRINCIPE DU PARTAGE DE PROFITS ET DE PERTES 183-3-5. L' ASSET BACKING 19

3-4- LE RLE DU SHARIA BOARD 19

3-5- PRODUITS FINANCIERS ISLAMIQUES 20

3-5-1. MUDARABA 22

3-5-2. MUSHARAKA 22

3-5-3. MURABAHA 23

3-5-4. IJARA 243-5-5. ISTISNA 25

3-5-6. SUKUK 26

4- RECHERCHE 27
http://www.un.org/News/frhttp://www.financialislam.com/http://www.oumma.com/http://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.un.org/News/frhttp://www.financialislam.com/http://www.oumma.com/http://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.htmlhttp://www.memoireonline.com/11/10/4104/La-finance-islamique-face--la-crise.html


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4-1- MTHODOLOGIE 27

4-1-1. ETAPE 1 : DFINIR CE QUE L'ON CHERCHE 28

4-1-2. ETAPE 2 : DFINIR LES SOURCES DE DONNES 28

4-1-3. L'ENTRETIEN-ETAPE 3 : ELABORER LE GUIDE D'ENTRETIEN 29

4-1-4. L'ENTRETIEN-ETAPE 4 : CONTACTER LES INDIVIDUS INTERROGER 30

4-1-5. L'ENTRETIEN- ETAPE 5 : LA CONDUITE DE L'ENTRETIEN 305- ANALYSE DES DONNES 32

5-1- AVANTAGES ET POTENTIELS DE LA FINANCE ISLAMIQUE 32

5-1-1. LA FINANCE ISLAMIQUE BASE SUR DES VALEURS THIQUES 32

5-1-2. UNE FINANCE RASSURANTE 33

5-1-3. LE RLE IMPORTANT DE LA FINANCE ISLAMIQUE DANS LEFONCTIONNEMENT D'UNE CONOMIE 34

5-1-4. POTENTIALITS FACE LA CRISE 35

5-2- LES LIMITES ET DFIS DE LA FINANCE ISLAMIQUE FACE LA CRISE 355-2-1. BARRIRES SOCIOCULTURELLES 36

5-2-2. INCERTITUDES ET CONTRAINTES RGLEMENTAIRES 37

5-2-3. DFICIT EN RESSOURCES HUMAINES 39

5-2-4. RPUTATION ET CRDIBILIT 40

6- CONCLUSION 42

7- ANNEXES 45

8- BIBLIOGRAPHIE 48 GLOSSAIRE

A

`Arbun Dpt avanc dans un contrat de Bai' Al `Arbun

Asset Backing Adossement un actif tangible

AAOIFI Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions

C

CDO Collaterilazed Debt Obligation, obligation adosse des actifs

G

GhararIncertitude

H

Haram Illicite, passible d'un chtiment

I

Ijmaa Consensus de jurisconsultes

ISR Investissement Socialement Responsable

IFSB Independence Federal Savings BankIIFM International Islamic Financial Market

M


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MayssirSpculation

Q

Qiyass Raisonnement par analogie

R

Riba Intrt usuraire

SSaint Coran Parole de Dieu

Salam Equivalent islamique d'un contrat terme

Sharia Loi islamique rvle au prophte Mohammed (pbsl) et inscrite dans le Coran

Sharia Board Conseil de jurisconsultes musulmans charg de certifier et de contrlerla conformit la Sharia des produits bancaires et financiers

Sounna Paroles et actes du prophte Mohammed (pbsl)

Sukuk Equivalent islamique d'une obligation

RsumLa finance islamique a vu le jour durant la priode des 30 glorieuses (les annes70) . Les occidentaux ne s'intressaient trs peu ce systme financier. En 2007, lacrise des subprimes a plong l'conomie mondiale dans la rcession et par lamme occasion a remis en cause le systme de la finance conventionnelle. Les paysdu Moyen Orient ont t pargn par cette crise ce qui nous a men nous intresser leur modle conomique. La finance islamique , bas sur des valeurs morales etthiques, est le systme sur lequel s'appuie ces pays. Ce qui nous a pouss raliserune recherche sur les principes de la finance islamique et de son volution.

Mots cls : crise des subprimes/ Finance islamique/ Finance conventionnelle/Morales/Ethique

Abstract :

Islamic finance has emerged during the period of "30 glorious years" (the 70's).Western countries do very little interest to the financial system. In 2007, the subprimescrisis has plunged the world economy into recession

les finances islamiques sont ezlles un rempart à la crise

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