Le secteur réelLe secteur réel

INTRODUCTIONINTRODUCTION

Par secteur réel, nous entendons les transactions économiques réelles d’une économie.économiques réelles d une économie.

Principaux acteurs :• Ménages• Sociétés non financières• Sociétés financières• Administrations publiquesAdministrations publiques• Reste du monde

Secteur extérieur

INTRODUCTIONINTRODUCTION

Secteur extérieur• Exportations et

importations• Flux de capitaux

Secteur réel

• Flux de capitaux• Taux de change…

Secteur adm publConsommation InvestissementExportations

Secteur adm. publ.• Recettes fiscales• Dépenses• Dette publique

Secteur réel

pimportations

S t ét i

• Dette publique• …

Secteur monétaire• Demande de monnaie• Croissance du crédit• …

ObjectifsObjectifsjj• Identifier et expliquer les principaux postes des Comptes

du revenu national et du produit national (CRPN)

• Comprendre et expliquer divers modes de calcul du produit intérieur brut (PIB)

• Comprendre comment le PIB est relié aux autres agrégats économiques

• Comprendre le mode de calcul de l’inflationp

• Analyser la croissance du PIB

A l l ti t l’i ti t i é• Analyser la consommation et l’investissement privés

Comptabilité du revenu nationalComptabilité du revenu national

Variables nominales et réelles

Variables nominales et réelles

Analyse de la croissance

Analyse de la croissance

Analyse de l’investisse-

t i é

Analyse de l’investisse-

t i é

Analyse de la consomma-

i i é

Analyse de la consomma-

i i ément privément privé tion privéetion privée

Secteur réelSecteur réel1A. Comptes du revenu national et

d d it ti ldu produit national

Optique de la productionOptique de la production

Produit intérieur brut (PIB) :Valeur de marché de tous les biens et services finals produits

Produit intérieur brut (PIB) :Valeur de marché de tous les biens et services finals produits

1 “valeur de marché”

sur le territoire d’un pays dans une période donnéesur le territoire d’un pays dans une période donnée

1. valeur de marché

2. “biens et services finals”

• Il n’est pas tenu compte de la valeur des biens intermédiaires pour éviter une double comptabilisation

3. “sur le territoire d’un pays”: concept de résidence

4 “dans une période donnée”: variable de flux4. dans une période donnée : variable de flux

Illustration : optique de la productionIllustration : optique de la production

Calcul du PIBCalcul du PIB

Marché des

Biens et services (flux réels) Optique du produitPIB = VAdes

biens Recettes (flux financiers)

Optique des dépenses

SociétésMÉNAGES

p q pPIB = C+I+(X-M)

(résidents + non résidents)

Rente, salaires et bénéfices (flux financiers)

Optique du revenu PIB = Salaires+Excédent d’ l i i +

Marché des facteurs

(flux financiers)

Capital, travail et terre (flux réels)

d’exploitation+Impôts moins Subventions

Optique des dépensesOptique des dépenses

Offre Emploi Offre Emploi

ImportationsExportations

ImportationsExportations

C i

Investissement

= C ti=Valeur ajoutée

Investissement

Production totale

A h t

Consommation finale

A h t

Consommationfinale

jbrute

Achats intermédiaires Production Achats

intermédiaires

PIB = C + I + X - M

Optique du revenuOptique du revenu

Dans l’optique du revenu le PIB est égal à la sommeDans l optique du revenu, le PIB est égal à la somme des valeurs de tous les revenus des résidents d’un pays :pays :

+ Rémunération des salariés (W)

+ Excédent d’exploitation des entreprises (OS) – y i bé éfi t i té êt tcompris bénéfices, rente, intérêts, etc.

+ Impôts sur biens et services moins subventions p(TSP)

Calcul du PIBCalcul du PIB

PIB =Dépenses totales = Production totale = Revenu total

Optique du produit

Optique des dépenses

Optique du revenu(revenu engendré) produit

(recettes du vendeur)• somme des

valeurs ajoutées

dépenses(paiements de l’acheteur)

• Consommation (C)

( g )

• Rémunération des salariés

valeurs ajoutées des divers secteurs de

• + Investissement (I)• + Exportations (X)• – Importations (M)

• + impôts -subventions

• + excédent l’économie

• + impôts• – subventions

Importations (M)d’exploitation brut

Problèmes de calcul du PIBProblèmes de calcul du PIB

1. Certains types de produit sont incorrectement mesurés, parce qu’ils ne sont pas échangés (ex: enseignement public)

2. Économie du marché noir

3 Bien qu’elles ajoutent au PIB réel certaines activités3. Bien qu elles ajoutent au PIB réel, certaines activités économiques représentent en fait un emploi de ressources destiné à compenser l’impact d’activités indésirables (ex: prisons)prisons)

4. Comptes nationaux ne tiennent pas compte des améliorations de la qualité des biens (ex: biens informatiques)de la qualité des biens (ex: biens informatiques)

5. Les comptes nationaux ne prennent pas en considération les externalités (par exemple la pollution)externalités (par exemple, la pollution)

S é lSecteur réel1B. Lien entre le PIB et les autres agrégatsg g

RNB et RNBDRNB et RNBD

• Le revenu national brut (RNB) mesure la production obtenue ou le revenu acquis par l’emploi des q p pressources d’un pays :

RNB = PIB + paiements de facteurs des non résidentsRNB = PIB + paiements de facteurs des non résidentsRNB = PIB + paiements de facteurs des non-résidents

- paiements de facteurs aux non-

RNB = PIB + paiements de facteurs des non-résidents

- paiements de facteurs aux non-

résidentsrésidents

RNB et RNBDRNB et RNBD

• Le revenu national brut disponible (RNBD) est le revenu total dont les résidents peuvent disposer à p pdes fins de consommation finale ou d’épargne

RNBD = RNB + transferts courants des non-résidents transferts courants aux non

RNBD = RNB + transferts courants des non-résidents transferts courants aux nonrésidents - transferts courants aux non-résidentsrésidents - transferts courants aux non-résidents

Balance des paiementsCRPN et BDPCRPN et BDP

Absorption intérieure(C + I ≡ A)

Balance comm

Solde des transactions courantes (BCC) =

Produit intérieur brut

Balance comm.(X-M)

+(PIB)

Revenu net des facteurs de l’étranger (BRP)

Revenu national brut(RNB)

+

Transferts nets de l’étranger

Revenu national brut disponible (RNBD) C fi i

(BRS)

disponible (RNBD) Comptes financier et de capital de la BDPTransactions nettes sur actifs et

transferts nets d’actifs

Secteur réelSecteur réel1c. Épargne, investissement et transactions

tcourantes

RécapitulatifRécapitulatif

Rappelons que :

RNBD = PIB + BRP + BRS

C + I + (X M) + BRP + BRS= C + I + (X-M) + BRP + BRS

A CC

RNBD – A= CCRNBD – A= CC

Épargne nationaleÉpargne nationale

L’épargne nationale (S) est définie ainsi :S RNBD C RNBD C C

L’épargne nationale (S) est définie ainsi :S RNBD C RNBD C C

• L’épargne peut être décomposée en épargne privée et

S = RNBD – C = RNBD – Cp – CgS = RNBD – C = RNBD – Cp – Cg

• Lépargne peut être décomposée en épargne privée et épargne publique :

S = (RNBD + TR + INT – T – Cp) + (T – TR – INT – Cg)

É ÉÉpargne privée Épargne publique

= S + S= Sp + Sg

Épargne-InvestissementÉpargne-Investissement

CC = S – I = (Sp – Ip ) + (Sg – Ig )CC = S – I = (Sp – Ip ) + (Sg – Ig )

• S < I doit être “importé”, c’est-à-dire financé par l’étranger (emprunts nets)

• S > I est utilisé pour financer des investissements à l’étranger (prêts nets à l’étranger)

• “Déficits jumeaux”— un déficit des transactions courantes (S<I) associé à un déficit du budget de l’É (S I )l’État (Sg < Ig )

Exemple : épargne, investissement et CCExemple : épargne, investissement et CC

S é lSecteur réel1D. Variables nominales et réelles

Variables nominales et réelles IVariables nominales et réelles I

Le PIB nominal mesure la valeur totale de la production aux prix courants

é l h h à l l d l é àLe PIB réel cherche à isoler les variations du PIB liées à la quantité (volume et non des prix)

Exemple: PIB Nominal vs. RéelExemple: PIB Nominal vs. Réel

Produit Année 1 Année 2 Variation en %

QuantitéOrdinateurs 10 15 50%Ch 400 500 25%Chaussures 400 500 25%

PrixOrdinateurs 1000 800 20%Ordinateurs 1000 800 -20%Chaussures 50 65 30%

ValeurValeurOrdinateurs 10.000 12.000 20%Chaussures 20.000 32.500 63%Total 30 000 44 500 48%Total 30.000 44.500 48%

Déflateur du PIBDéflateur du PIB

Le déflateur du PIB (PPIB) est un indice qui mesure le prix moyen des biens et services produits parLe déflateur du PIB (PPIB) est un indice qui mesure le prix moyen des biens et services produits parle prix moyen des biens et services produits par rapport à une année de basele prix moyen des biens et services produits par rapport à une année de base

PIB = RPIB * (PPIB/100)

PPIB (PIB / RPIB) * 100PPIB = (PIB / RPIB) * 100N

i ip q1= 100

t tiN

i it

p qPPIB

p q

01

ti

p q

IllustrationIllustration

Année 1 Année 2 Var. % Année 2 Var. % Année 1 Année 2

Quantité Déflateur 100Ordinateurs 10 15 50% 15 50%Chaussures 400 500 25% 500 25%

PrixOrdinateurs 1000 800 -20% 1000 0%Chaussures 50 65 30% 50 0%Chaussures 50 65 30% 50 0%

ValeurOrdinateurs 10.000 12.000 20% 15.000 50%Chaussures 20.000 32.500 63% 25.000 25%Total 30.000 44.500 48% 40.000 33%

Inflation selon l’IPCInflation selon l’IPC

L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure le coût d’un panier de biens et services achetés par un L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure le coût d’un panier de biens et services achetés par un

N

ménage type à des fins de consommation dans une période de base donnée.

ménage type à des fins de consommation dans une période de base donnée.

01= 100

Ni it

iN

i it

p qIPC

• : quantité du bien i dans la période de base

0 01

i i

i

p q

0iq q p

• : prix du bien i dans la période de base

• : prix du bien i au temps t

0q

ip

0ip

: prix du bien i au temps ttp

Déflateur du PIB et IPCDéflateur du PIB et IPC

Différences :

• Ils couvrent des ensembles différents de biens etIls couvrent des ensembles différents de biens et services :

L’IPC tient compte des prix d’un panier représentatif de– L IPC tient compte des prix d un panier représentatif de biens et services achetés par les consommateurs.

Le déflateur du PIB tient compte du prix de tous les biens– Le déflateur du PIB tient compte du prix de tous les biens et services finals produits dans le pays

• Ils sont construits différemment• Ils sont construits différemment

– L’IPC repose sur un panier fixe de biens et services

– Le panier change pour le déflateur du PIB

InflationInflation

L’inflation est une hausse durable du niveau général des prix des biens et services d’une économie

L’inflation est une hausse durable du niveau général des prix des biens et services d’une économie

• L’inflation selon l’IPC est la mesure la plus largement

des prix des biens et services d une économie.des prix des biens et services d une économie.

L inflation selon l IPC est la mesure la plus largement utilisée

πt = 100 * (IPCt – IPCt-1)/IPCt-1

• Parmi les autres mesures figurent:Parmi les autres mesures figurent:

− le déflateur du PIB (PPIB)

− l’indice des prix de gros ou de l’indice des prix à la production (IPP)

Rôle de l’inflationRôle de l’inflation

• Calculer les variables réelles

– Taux d’intérêt réel : r = i – πe consommation/épargne

T d h é l fl i d it– Taux de change réel flux commerciaux, de capitaux

– Salaires réels conventions salariales, revenu

• Représentative de l’incertitude

S é lSecteur réel2A. Analyse de la croissancey

Production potentielleProduction potentielle

La production potentielle est le niveau de production qui La production potentielle est le niveau de production qui peut être obtenu si tous les facteurs de production sont employés à leur “taux naturel”.peut être obtenu si tous les facteurs de production sont employés à leur “taux naturel”.

Écart de productionÉcart de productionÉcart de production = (PIB effectif– PIB potentiel)/ PIB potentiel * 100Écart de production = (PIB effectif– PIB potentiel)/ PIB potentiel * 100

Écart de prod + pression inflationniste

Écart de prod inflation en baisse ou déflationÉcart de prod - inflation en baisse ou déflation

Production potentielleProduction potentielle

Comment estimer la production potentielle?

• La méthode de la fonction de production

• Techniques des séries temporelles– Régression linéaire– Filtres univariés, par exemple Hodrik-

Prescott, filtre passe-bande

• Réponses à des enquêtes

00

Exemple : Thaïlande, 2000-13Exemple : Thaïlande, 2000-13

AnnéePIBRéel

PIBPotentiel Écart

2000 3008 3035 -0,87 4500

5000

5500PIB Réel en RougePIB Potentiel en Bleu

2001 3074 3156 -2,602002 3237 3302 -1,972003 3468 3473 -0,152004 3687 3656 0 84

3500

4000

2004 3687 3656 0,842005 3858 3839 0,502006 4055 4011 1,092007 4259 4162 2 33

3000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

3.002007 4259 4162 2,332008 4365 4288 1,802009 4263 4420 -3,542010 4596 4562 0,75 0.00

1.00

2.00

2010 4596 4562 0,752011 4600 4582 0,382012 4896 4880 0,322013 5184 5132 1,00

4 00

-3.00

-2.00

-1.00

-4.00

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Contribution à la croissanceContribution à la croissance

1992 1993 1994 1995 Est. 1996(Prix 1988=100)

Consommation 1.470 1.591 1.717 1.844 1.954Privée 1.276 1.387 1.505 1.630 1.730Publique 194 204 212 214 223Publique 194 204 212 214 223

Investissement 929 1.016 1.144 1.300 1.397Fixe privé 731 820 917 1.031 1.095Secteur public 183 191 219 257 299Variation des stocks 14 4 8 13 4

D d i té i 2 398 2 607 2 861 3 144 3 351Demande intérieure 2.398 2.607 2.861 3.144 3.351Exportations de biens et services 918 1.031 1.182 1.356 1.389Importations de biens et services 977 1.106 1.297 1.516 1.558Exportations nettes -59 -75 -115 -160 -170Écart statistique -57 -62 -56 -61 -63Produit intérieur brut 2.282 2.471 2.690 2.923 3.118

(C ib i à l i )(Contributions à la croissance)PIB 8,3 8,9 8,7 6,7

Demande intérieure 9,1 10,3 10,5 7,1Exportations nettes -0,7 -1,6 -1,6 -0,3

Consommation privée 4,9 4,8 4,6 3,4p , , , ,Investissement privé 3,9 3,9 4,2 2,2Administrations publiques 0,8 1,4 1,5 1,8

S é lSecteur réel2B. Déterminants de la consommation privéep

IntroductionIntroduction

• Cp est normalement la plus grosse composante de la demande globaledemande globale

• La version la plus simple de la théorie économique keynésienne :C = a + b × revenu disponibleCp = a + b × revenu disponible

• Hypothèse du cycle de vieyp y

• Hypothèse du revenu permanent

Déterminants de la consommation privéeDéterminants de la consommation privée

CP = f ( RD, RDe, richesse, taux d’intérêt réel, incertitude crédit conditions du marché financier )incertitude, crédit, conditions du marché financier …)

• Revenu disponible courant, RD (+)• Anticipations (indices de confiance des consommateurs• Anticipations (indices de confiance des consommateurs,

croissance de l’emploi), RDe (+)• Richesse/Patrimoine (performances du marché boursier,Richesse/Patrimoine (performances du marché boursier,

prix immobiliers) (+)• Incertitude (épargne de précaution) (-)• Disponibilité du crédit (marché monétaire/financier) (+)• Taux d’intérêt réel (?)

o Effet de substitutiono Effet de revenu

Autres considérationsAutres considérations

• Répartition du revenu– Le revenu n’est pas réparti de façon égale entre les ménagesLe revenu n est pas réparti de façon égale entre les ménages,

ce qui peut influer sur les taux de consommation et d’épargne nationales

• Facteurs démographiques– Les taux d’épargne diffèrent selon le groupe d’âgeLes taux d épargne diffèrent selon le groupe d âge

• Emprunts publicsff dé d d fLes effets dépendent des facteurs suivants :

– À quoi les emprunts sont-ils destinés? – Quelle génération en supportera le fardeau?g pp– Le recours à l’emprunt aide-t-il ou nuit-il au développement du

marché financier?

S é lSecteur réel2C. Déterminants de l’investissement privép

IntroductionIntroduction

Investissement : achat ou construction de biens de capital, notamment d’immeubles résidentiels et non Investissement : achat ou construction de biens de capital, notamment d’immeubles résidentiels et non résidentiels, de machines et équipement, et accroissement des stocks. résidentiels, de machines et équipement, et accroissement des stocks.

• L’investissement fluctue plus que les autres composantes de la demande globale

• L’investissement joue un rôle crucial dans la détermination de la capacité de production à long p p gterme de l’économie

Q ’ i dé i l i d’i i ?• Qu’est-ce qui détermine le niveau d’investissement?

Déterminants de l’investissement non résidentielDéterminants de l’investissement non résidentiel

Décision d’optimisation des bénéfices d’une sociétéProduit marginal du capital = Coût marginal du capital

• Bénéfices actuels et anticipés

• Coût de financement (taux d’intérêt réels; impôts)anticipés

• Productivité des facteurs• Compétitivité (due à une

variation du taux de

d intérêt réels; impôts)• Coût des autres facteurs

de production (salaires, coût de l’énergievariation du taux de

change réel)• ......

coût de l énergie, consommation intermédiaire)

IP = f ( PIB, ΔPIB, ventes, taux d’intérêt réel, taux de IP = f ( PIB, ΔPIB, ventes, taux d’intérêt réel, taux de

• ......

P f ( , , , ,change, salaires, prix du pétrole, utilisation de la capacité, volatilité du TC/de l’inflation, instabilité politique…)

P f ( , , , ,change, salaires, prix du pétrole, utilisation de la capacité, volatilité du TC/de l’inflation, instabilité politique…)

Stocks et investissement résidentielStocks et investissement résidentiel

• Qu’en est-il de la constitution de stocks (biens invendus, biens semi-finis ou matières premières)? Appliquer la même approche

• Qu’en est-il de la construction d’immeubles résidentiels?

Appliquer la même approche

Politique gouvernementale et politique de crédit Politique gouvernementale et politique de crédit (notamment montant de crédit affecté à la construction, taux d’intérêt, réglementations ou impôts, revenu des ménages et déficit de logements)

Investissement dans les paysen développement

Investissement dans les paysen développement

• Comme indiqué précédemment :Produit marginal du capital = coût marginal du capital

• Les modèles standard d’optimisation de l’investissement sont affaiblis par des facteurs structurels/institutionnels. Ex:

Marché financier insuffisamment développéRôl i t t d l’Ét t d l f ti d Rôle important de l’État dans la formation de capital (effet “d’éviction”)

Distorsions créées par des restrictions de changep g

• Autres facteurs à prendre en considération : Manque d’accès au crédit bancaire Manque d accès au crédit bancaire …