LeRetour austandard Or lesraisonspour lesquelles lestandard-or va remplacer l'argent-papier, et pourquoi l'conomie mondiale est condamne exploser. LeFMIneserajamais capablede faireoubliercequi """'1","d aeteunVIOmonetatree l'Europecentraleetdeses tionscaptives. LeFMI a tlechienquia rabattucespeuplessousle drapeauamricain)passant d'uncampdetravailun autre LaGrandeCrisecireactuelleestunecrisede destructiondescapitaux)une consquencedela dmontisationdel'or devoici40ans)le15aot 1971)par leprsidentRichard Nixon)etcelasurlesbons conseilsdel'Amricain Milton Friedman)prixNobel1976 d,,,, economu Pr.Antal Fekete LeRetourau standardOr lesraisons pour lesquelles lestandard-or va remplacer l'argent-papier, et pourquoi l'conomie mondiale est condamne exploser traduit de l'anglais par Pierre Jovanovic et YvesRoss Lejardin des Livres Paris Lisez tous les premiers chapitres de nos livres Site internet diteur: www.lejardindeslivres.fr Traduction franaise Le Jardin desLivres2011 243bis,Boulevard Pereire Paris75827 - Cedex17 Toutereproduction,mmepartiellepar quelqueprocdquecesoit,estinterditesans autorisationpralable.Unecopieparxrogra-phie,photographie,supportmagntique,lec-tronique ou autre constitue une contrefaon pas-sibledespeinesprvuesparlaloiduIlmars 1957etdu3juillet1995,surlaprotectiondes droits d'auteur. 4 Lesconomistesactuelssont descharlatans)desbonimen-teursqui)toutensedlectantde leurpropregloire)sonttotale-mentincapablesdeprvoirun effondrementfinanciet;mme quandilsleregardent fixement danslesyeux)commel'amon-trleurmisrableperformance de2007. Pireencore)ilssontmmeto-talementincapablesd'admettre leurs propreserreurs. Ilssontunemaldictionjete surlecorpspolitiqueetdesver-ruessur lecorpsacadmique. Ilsconduisentlemondevers undsastremontaireetcono-miquesansprcdentlami-nute ojevous parle. AntalFeketeest le plusgranddetous /. noseconomlstes Hugo SalinasPriee AntalFeketeestnBudapesten1932. Diplmenmathmatiquesdel'Universit LorantEotvosdeBudapest en1955, il aquit-tlaHongriedanslesillagedusoulvement de1956rprimparlesforcesd'occupation sovitiques.migrauCanada,il atnom-men1958professeurla MemorialUniver-sitydeTerre-Neuve,postequ'iloccupajus-qu'en1993.Danscecadre,il agalementt professeur invitColumbia (1961 ),au Tri-nit yCollegedeDublin(1964 ),AcadiaUni-versityWolfvilleNouvelle-cosse(1970) et Princeton(1974)oilarencontrPaul Volcker,futurpatron dela Fed.Depuis2000, il atprofesseurauIntermountainInstitute forScienceandApplied Mathematics,Monta-naetadonndescoursdanslecadredesa GoldUniversity,afind'expliqueraumonde entier quelesystme conomique va sa ruine sionnerinstallepasuneformedestandard orauplusvite.partirde2009,ilacom-mencenseignerMunichlaNewAus-trianSchoolof Economics.Sessminairespri-vssontsuivisparlesresponsablesdesplus grandesbanquescentralesethedgefundsqui utilisent l'or comme investissement. 6 Lorsdesaclbreconfrencede pressedu4fvrier1965,legnral deGaulleavaitdemandunretour auxprincipesdustandardor.Ilsa-vaitquelesAmricainsn'avaient plusd'oretquettoutard,ilsces-seraient d'changer leursdollarscon-tredeslingots,etvioleraientlesac-cords deBreton-Woods. Sixansplustard,exactementle 15aot1971,lemondeentiertait envacances,etneprtaitaucuneat-tention l'actualit. RichardNixonapparutsoudain la tlvision amricaine pour dclarer qu'ilmettaitfinlaconvertibilit desdollarsenor.Cefutledbut d'unelonguecavaleriequiauraitpu continuerencorequelquetemps, maisl'explosiondeWallStreetdu 29 septembre 2008 y a misfin. 7 Silesuniversits sontleslionsapprivoi--ssdesbanques)alors lejournalismefinan--cierestleur caniche Laseulequestion estdesavoirsileba--teaufaitdepapier--monnaieetsesvoya--geurspeuventsurvivre aunaufragelorsque leurnaviresefracasse--racontrelerocher --- Prface---Lavritablecausedelagrandecrise fi-nancireestladestructionaccidentellede ttalon-or il y aunsicle par lintroduction desbilletsdebanque,justeavantlaPre-mireGuerremondiale,etladcisionvenge-ressed interdirelemarchinternational des effets decommercerels. Cesontcesmesuresquiontdonnnais-sanceaurgimedelamonnaiecorrosiveet nontransformable,aux taux dechange flot-tants,auxtauxdintrtenmouvement constant,etladetteencroissanceperp-tuelle- unaccord montaire jamaisvuau-paravant unniveau aussi global. Jesuisunvieil homme. Jtaisimpatient deprofiterdesplaisirstranquillesdelare-traite.Cependant,lacrisemondiale actuelle m'a forc la quitter. Je pensequ'il estdemondevoirdefaire tout ceque je peux pour viter undsastre, savoirlertablissementdelanormedite 100%oretdelalaisseraller,comme unagentbouc-missairechargdunemis-sioncondamned avance 1chec,commece futlecasavecleretouraustandard oren 1925 deIAngleterre. Ceretouravaitchou parcequ'il n'ya paseudechambredecompensationetlesys-tmemanquatotalementd lasticitque seulet auto-liquidationdecrdit,incarne parlalibrecirculationdesbilletsordre rels,pouvait donner au systmemontaire. Ceretouratvout checdsled-part. Prendrelestandarddit1 00%or reviendraitrpterterreurdesBritanni-quesde1925. Unautrechecdettalon-orrenverrait alorslemondeunecentained annesenar-rire. Entre-temps,il y aurait desguerrescom-mercialesqui trs probablementconduiraient une autre guerremondiale. Etnotrecivilisationmmeseraitmiseen danger. Antal Fekete 10 ---1---Comment leretour austandardora t sabot en1983 La montagnea accouch cl unesouris C'estainsiqu'onpourraitrsumerla publicationdufameuxrapportsurles raisonsquiont dclenchla crise,leFi-nancialCrisisInquiryReportdu27jan-vier2011,commandparuneprc-dente quipe du Congrsamricain.Un autrersumpourraitaussitre cetitre du NewYorkTimes:LeDsastreFinan-cierdeWashington1datdu29janvier 2011. Leproblmeaveccerapportofficiel sur lesraisonsde la crise,est qu'ildiag-nostiquemallasourceetsurtoutqu'il nedonne mme pasl'ombre d'une solu-tion.Lacauseprofonden'estpaslad-rglementation,nilestitanesquesr-munrationsetautresmauvaisesges-tiondesrisques,nimmelesobliga-tionsadossesdesactifsou encoreles hypothquessubventionnesparle gouvernement.Enralit,lacause relleremonteau15aot1971, quand laconspirationdeRichardNixonetde MiltonFriedmanafrapplapierrean-gulairedel'dificedupaysetdusys-tmefinanciermondial,savoirlelien entre l'or et ledollar. 1Titred'unarticleduNew YorkTimesdeFrankPartnoy,pro-fesseur de droit l'Universit de San Diego. Eneffet,avant1971, ladetteamri-cainedtenueparlesgouvernements trangersetlesbanquescentralestait garantie par deslingotsd'or.Leremde estdonc:refinancementdeladette avecdesobligationsadosses l'or. Avantd'allerplusloin,jetiens vousdonner meslettres decrances.En 1983,j'aitrecrutparWilliamE. Dannemeyer,reprsentantdelaCali-fornie,etj'aicommenctravailler aveclui Washingtonenjanvier1984 surleproblmedelarformemon-taire et fiscaledestats-Unis. Dannemeyertaitunvisionnaire.Il avaitcomprisquelaroute(queson paysatobligdeprendreaprsle dfautamricainsursesobligationsen orde1971)finiraitparconduire la catastrophefinancire.Danssonbu-reau,nousavonsdoncmisau point une propositionquiseraitacceptable.Il taitclairpournousqu'uneproposition basesurleretourimmdiataustan-dard-orseraittuedansl'uf.Nous avonsdoncchoisiuneportedrobeen proposantuneoprationendeux temps:d'abordlarformefiscale,puis larforme montaire. cettepoque,lemondetaitplus queprtembrasserl'obligationados-se del'or,surtoutaprsl'exprience de1971quiabouleverslastructure destauxd'intrt,lesmarchsdesma-tirespremiresetlesrelationsentre une deviseet une autre. Leprixdubrutestpassde2$le baril 42$,lestaux d'intrtont bondi 12 de4%16%,etlepesomexicain commeleroublesovitiqueont disparu entretempsdelascne.Ensuite,les obligations-oravaientlargementfait leurspreuves.Ellesavaientfinancla constructiondecheminsdefertrans-continentaux, lesexpditions transoca-niquesainsiquelamtamorphosedes tats-Unisquisontpasssd'unpays agricoleassezpauvrelaplusgrande puissanceindustriellemondialeetcela justeaucoursdudernierquartdu XIXe sicle. L'oratunegranderessourcefi-nancire.Ilauraitpufinancerunem-tamorphosecomparablepourlereste du mondeaucoursdu dernier quart du XXeMaiscelanedevaitpassepasser ainsi.Aulieudecela,l'oratretir parlaforcedusystmemontairein-ternationaletcondamnl'oisivet.Et lemondeaalorscommencsalente descente aux enfers. BillDannemeyeravaitprvuletsu-nami dedettes-papier quiallaitinonder lepaysquandlesgensdcouvriraient queleplusgrandcrancieraumonde tait devenu en ralitleplus grand d-biteurdumondeavecdesdficitsju-meaux.Ledficitdubudgetetledfi-citcommercialsapaientlavitalit mmedupaysetlemenaientaud-mantlementdeseslgendairesgran-desindustries. Notreplanpourrefinancerladette destats-Unisavecdesobligationsor longtermea tfinalisaumoment o l'administrationRonaldReaganquittait laMaisonBlanchepourlalaisser 13 l'quipedeGeorgeBush pre.Enocto-bre1989Dannemeyeradoncconduit unedlgationde10dputsrpubli-cainsdanslebureauovalepourlepr-senterauprsidentBush.L'vnement atrapportlaunedu NewYorkTi-mes,illustrd'unephoto.DanaRohra-bacher,reprsentantdelaCalifornie ( etquisertactuellementson12e man-datauCongrs)peutconfirmerl'exac-titude de cespropos. Leseulpointabordlorsdecette runionhistoriqueatlerefinance-mentdeladetteamricaineavecdes obligations-or.LeprsidentBusha coutattentivementl'exposdeDan-nemeyerpuissetournaverssonsecr-taireauTrsoretluidemandaqueson quipeetcelledeM.Dannemeyerse runissentafindefinaliserlespoints restsensuspens,etderevenirdans sonbureau avecla feuillederoute com-mune. Leschosesavaientbiencommenc. U nerunionaveclepersonnelduTr-sorammetfixe.Maisjusteavant qu'ellenesedroule,lesgensdu Trsor l'annulrentladernireseconde,pr-textantd'autresaffairesplusurgentes. U nenouvelle date futprise,maisannu-leelleaussiladernireminute.Et ainsidesuite.Iltaitclairquelesfonc-tionnairesduTrsorsabotaientlade-mande du prsident Bush ... J'aifaitcequej'aipu,tant l'ori-gined'undbutdeplanpourremettre lepays,etlemonde,d'aplombsurune rectitudemontaireetbudgtaire.Ce plan,tudietapprouvpardixmem-14 bresduCongrs,atprsentla MaisonBlanche.Jenepouvaisnen fairede plus. J'aifinalementdmissionndemon posteetquittWashingtonenmai 1989. J'aitoujoursunegrandeadmira-tionpourM.Dannemeyer,etd'ailleurs cerespectestmutuelcarnoussavions tousdeuxquelaquestiondel'orsera remisesurletapisparlacontraintede l'Histoiredansl'accomplissementdes temps. Lemomentdevritarrivaeneffet 20 ansplustard,en2008.Leproblme esttoujourslemme,seulelasituation financiredestats-Unisachange: elleestbienpire.Leremdeestgale-mentlemme:lepayspeutsauversa suprmatiemontairedanslemonde s'ilaccrochesadettel'or.Puisen per-mettantl'usMint2 defrapperlibre-ment,etdemanireillimite,despi-cesd'or et d'argent,telquecela est pr-vu par la Constitution amricaine. Iln'estpasncessairedefixerde tauxdechangeentrelesmonnaies-or, argent et papier.Laseulechosequi doit tre faiteconsistedclarer queledol-lar,oul'euro,n'estpluslaseulemon-naie courslgal pour payer unedette. Auxcitoyensdechoisirlibrementle typedemonnaiequ'ilssouhaitentutili-seretcommentilsveulenttrepays pour leur travail. LaissezBenBernankeetsesbillets vertsdelaFedrivaliseraveclespices 2L'quivalentduCabinetdesMdaillesquifrappelespices d'or et d'argent et les met officiellement en circulation. 15 d'orGoldEagleetlespices-dollar standard enargent. En1989,Dannemeyer avaitcritun pamphletintitulGoldBondsforPeace andProsperity.Ildevraittrerditet publiquementdiscut.Iln'atque tropditdumal,etpendanttroplong-temps,del'or.Ilestgrandtemps d'avoirungranddbatsurlesvraies questions.Ilestinsensdemaintenir l'orenquarantaine,laseulesolution pourrglerleproblmedeladette. Sanslarintroductiondel'orcomme extincteur ultime de la dette,la Tourde laDettevacontinuersacroissanceex-plosive.Etquandelleserarenverse, elleenterreral'conomiemondialesous sesdcombres. 16 ---2---Leplus sinistre des .. anniversaires: les100 ansde la .. monnaie papier L'anne2009s'estterminesansau-cunecommmorationdel'undesv-nements les plusmarquants del'Histoi-re:lecentenairedelanaissancedela monnaiepapierquiapparatdsormais comme la principale causedela Grande Crise financirede cesicle. Cette crise provient dela loide1909 surlesoi-disantCourslgaP.Lesbillets de la Banque deFrancecomme ceuxde laReichsbankimprialeonttrendus lgauxd'abordenFrancepuis,trspeu detempsaprs,enAllemagne.Etle restedumondeaembotlepas.De cettemanire,ds1909,touslesbarra-gesonttretirspourfinancerla guerremondialevenirparlebiaisde crditsetdemontisationdeladette, cequis'esttraduitparl'missionde billets debanque papier. 3 Legal tender imprim sur tousles dollars. Maisilyaeuuneffetinattendu : tousleseffortsdiplomatiquespourvi-ter la guerre et son gigantesque bain de sang avecla destruction totale desbiens onttcourt-circuits.Lespartispro-guerre danslesdeux paysont remport unevictoireclatante.Quand lapaix, elleasubiunedfaitecapitale.Notez quej'aicritlasoi-disantloiditedu Courslgal,carCourslgaldanscecon-texteatunedformationvicieusede sa propre signification. Enfait,avant1909iln'existaitpas deloismontairescoercitives.Les billetsdebanque circulaientaussi,mais leuracceptationtaitpurementvolon-taire.Lesgensavaientledroitinalina-bledeleschangercontredesespces sonnantesettrbuchantes,c'est--dire despicesd'or.Silabanquenerespec-taitpassapromessed'changerlepa-piercontredel'or,alorselleseretrou-vaitendfauttechniqueetdevaiten subir lesconsquences. Lesensorigineldemonnaielgale serfresimplement une tolrancede poidsstandardapplicablel'usagedes picesd'or.Lespicesquirpondaient cettenormevoulaientaussidireque leurpoidsatclairementvrifiet surtoutqueleur valeura tcomptabi-lise (offrantunegrandefacilitpour compter).Deplus,ellescirculaient d'elles-mmes.Lesautrespicesencir-culationn'avaienttvalidesquesur leurpoids:chaquepicedevanttre pese tait un grand inconvnient.Mais 18 iln'yavaitabsolumentaucunecon-trainte danscette discrimination.Leca-binetdesMonnaiesdu payschangeait absolumenttouteslespicesd'orpas trop conformesavec despicesd'or fra-chement frappes,auxnormestolres, et celasansaucunfraispour leporteur. Legouvernementprenaitsacharge lespertesetlescouvraitaveclefonds durevenugnral,exactementcomme illefaitpourmaintenirenbontatle rseau routier de la nation. Doncnonseulementiln'yavaitpas decoercitionaveclesloistouchantles pices,maisenplusunservicepublic taitmisdispositionparlegouverne-ment sansen fairepayer lesfraisd'utili-sationauxusagers.Telletaitlavraie significationdel'expressionCourslgal avant1909. N otezlechangementsournoisdu senslgaldesloisde1909.Unecom-moditpubliqueatremplacepar unecontraintepublique.Lesgouverne-ments desdeux plus grandes puissances guerriresdela plante ont introduit la contrainte:ilsont forcleursadminis-trsaccepteretutiliserladette commemonnaie.Cefutunepremi-redansl'histoire.Plusprcisment, lesgouvernementsontforcl'armeet touslesfonctionnairesaccepterles promessesenpapiercommemoyende paiementfinalpourleursservicesren-dus. 19 Biensr,utiliserCourslgaldansce cadreestunoxymoron.Unepromesse depayerquiestenmmetempsun paiementfinaln'estpasunepromesse. C'estunoukase4Cefutlapremire tapedictatorialeconuepourfaciliter uneaugmentationsanslimitesdela massemontaireetcelaindpendam-ment desrservesd'or. Cela a surtout permislefinancement delaguerreveniravecdescrdits faitsaugouvernement,engrandepar-tiesansintrtsetsansdatedematuri-t.Lefardeauatmissurlespaules du peuple sanssonassentiment.Lame-sureatprsentecommeunvague changementmineuretiln'yeutaucun dbatpublicsursavalidit.Personne l'poquen'auraitpu voirlesconsquen-cesdramatiquesvenir.Personnenon plusn'apensquelegouvernement taitdemauvaisefoi.Commepreuve desabonnefoi,cedernierammeau-torislespicesd'orcirculerpendant cinq autres annes. Lesbanqueslesonttraitescomme avant,sansposerdequestions.Iln'ya paseud'augmentationnotabledela thsaurisationdespicesd'orparles peuples,signe indniablequ'ilsfaisaient implicitementconfianceleurgouver-nementrespectif. Lorsquelaguerreclatafinalement en1914,lesCanonsd aotmontrrent l'effetretardementdelalgislation surlamonnaieCourslgal.D'unseul coup,toutes lespicesd'or disparurent. 4 Ordre dcision arbitraire promulgu par le tzar. 20 Lesbanquesont refuslesdemandes deconversionsenor.Lespolitiques,y comprislesdputssocialistes,ont vot touslescrditspourlaguerrequele gouvernementavaitdemand,sansau-cun scrupule. Lepremierauteurdmasquerle liencachentrelaloiduCourslgalde 1909et ledclenchementdelaguerre, 5ansplustard,en1914,atl'cono-misteallemandHeinrichRittershau-sen5IlagalementprditlaGrande Dpression,et associla vaguesuivante dechmagesansprcdentauCoursl-gal,commejevaisvouslemontrerun peu plus loin. On doitmaintenant essayerdedevi-nerlesdessousdel'histoire.Est-ceque laboucheriehumaineetlesdestruc-tionsseseraientterminesplusttsi cetteloin'avaitpastvote?Sans elle,la guerreaurait prisfindsqueles gouvernementsseseraientretrouvs avecleurscoffresvides.Eneffet,onne peutfinanceruneguerresansor.La plupart desobservateurs contemporains l'avaientprdit.Iln'yavaitaucun moyendefinancerunconflitdecette ampleur sans impts. Lespeuplesn'avaientpascompris queleCourslgaltaituneformed'im-ptinvisiblepayerpourlaplus grandeguerrejamaisvuedel'Histoire. Ilsn'ontpascomprisquelapuissance ducrditpermettraitauxgouverne-mentsd'accrotrelenombredemorts, commedel'argent,l'infini.Lesgens 51898-1984. 21 n'ont pas vu Moloch,ledieu qui sepr-pare dvorersespropresenfants,der-rirela faadedu Courslgal. Maisil Y eutaussiuneautrecons-quence,encoreplussinistre,ceCours lgal,etquin'apastvuel'poque. En effet,avant1909 lecommerce mon-dialtaitfinancparlesRealBills,les effetsde commercetirssur destablis-sementsfinancierslondoniens,connus aussi comme EffetsReli. C'taitunelettre decrditpayable chanceenpicesd'or.Ellereprsen-taitl'auto-liquidationdecrditpour fi-nancerlesnouvellesmarchandisesdes-tinsauxconsommateurs.Commeson montant taitlimitparlaquantitde marchandisesneuvesencoursdefabri-cation,ellen'taitpasinflationniste.Le crdittaitliquidparlapiced'or payeparleclientfinalrecevantsa marchandise.Vouspouvezvoirdans cettelettredecrditunprocessusde maturation en PicesJ or. Entantquemdiad'change,une lettredecrditestlameilleurechose quiexisteaprsla piced'or.Saposses-sionestpratiquementsansrisques,sa-chant que la marchandise laquelle elle estattachen'attend qu'unechose,tre livre. 6DoctrinedesEffetsRels:toutecommandereueparune entreprisepeutservirunemissionmontairecondition qu'ellesoitliquidemaximum91jours.Celuiquicommande paye avec un effet de commerce transformable en pices d'or 91jours.L'effet,pour trevalable,est garanti100%par une banque.Celuiquilareoitpeuts'enservirpourpayerson tour desmarchandises.Celadonne une trsorerie de 60 ou90 jours ... Voir en.wikipedia.org/wiki/Real_bills_doctrine. 22 De toute vidence,ceslettresdecr-dit(oueffet;rel)taientincompati-blesavecleCourslgal.Celan'apasde sensdevoirdeslettresdecrditse transformerenbilletsdebanquepa-pier.De plus,lebillet debanque est in-frieurentouspointsunelettrede crdit.Celle-ciestunactifquirap-porte.Cela est d l'escompte appliqu lavaleurnominaledelalettre,sa-chantqu'elleestacheteetvendue avantsonchance.Leslettresrelles sonttrsliquides:seull'orestencore plusliquide.Ellessont lesmeilleursac-tifsqu'unebanquecommercialepeut aVOlr. Maiscequirendlalettredecrdit indispensabledansl'conomieest lefait qu'elleconstituelefondsderoulement dessalairesdelasocit.ellesseules, ellespermettentimmdiatementde produireetdedistribuerdesbiensque leconsommateurpaieraplustard,jus-qu'troismoisplustard pourtrepr-cis.Entretemps,lessalairesdesou-vriersdoiventtreversschaquese-maine.Etlepaiementdessalairesn'est certainementpasfinancparl'pargne descapitalistes.Elleestfinancepar compensation,traversl'octroidepri-vilgespcuniaires spontans puisque la lettre peut circuler avant son chance. U neautreconsquenceinattendue du Courslgalatladestructiondece fondsderoulementquiservaitauxsa-laires.LeCourslgalestdirectement responsabledu massif tauxdechmage delaGrandeDpressionde1929, comme l'asoulignRittershausen.Aus-23 silongtempsque lefondsderoulement taitintact,ilnepouvaityavoirde chmage.Toutepersonnequivoulait travaillerpouvaittreembauche;son salairetaitpayparlaproductiondes biensencoursdefabricationetavant queceux-cinesoientlivrsauclientfi-nal.Ladestructiondecefondsdessa-lairesa tout chang. Maisen1909,onnevitpassescon-squencestoutdesuite.Laformation militaire et la production dematriel de guerreaabsorblamain-d'uvredis-ponible.Pendant laguerre,onnetrou-vaitplusdetravailleurscausedela vasteexpansiondelaproductionde munitions.Lechmagen'afrapples paysqu'aprs la findeshostilits. Silespuissancesvictorieusesavaient abrogleCourslgalen1918,celaau-raitrhabilitlemarchdesLettres rellesetreconstitulefondsdessalai-res;etlaGrandeDpressionn'aurait jamaiseulieu.Maislesvainqueurs n'taient pas intresss par lecommerce mondialmultilatral.Ilsontvoulupu-nirlesvaincusencoreplusenrendant leschangescommerciauxbilatraux. Decettefaon,ilsontvoulucontrler lecommerce deleursex-adversaires.En consquence,lefondsdessalairesn'a jamaistressuscitetlestravailleurs ne pouvaient pastre pays. Lersultatatletauxchmagele pluslevdel'histoire.Lesgouverne-mentsont t obligsdepayer pour les chmeurs.Cesystmed'indemnisation, 24 unaffrontauxgensquiveulenttra-vailler,esttoujourslaujourd'huiavec nous,maissacauseprofonde,l'absence decirculationdelettresrelles,estce jour totalement mconnue. Lesloisquiontdonnnaissanceau Courslgalsontuneallianceimpie (pournepasdireuneconspiration) entre lesgouvernements et lesbanques, etellesn'ontjamaistabrogesce JOur. Lespolitiquesontapprisaimerles pouvoirssupplmentairesqu'ilsontac-quisgrce de fauxprtextes.Lesban-quesonttheureusesdeprendrele pot-de-vin.Ellesontalorstransfrla loyautdueleursclientsindividuels aux seuls gouvernements. Enchangeduprivilgedepouvoir crerdesdptssansl'obligation d'avoirunerserved'orquivalente ( commec'taitlecasavant1909),les banquestaientalorsprtesacheter touslesBonsduTrsordugouverne-mentquin'avaientpastrouvd'ache-teurssurlemarchobligataire.C'estle classiquevousmegrattezledos,je gratte levtre.Cetteconspirationsepoursuit toujoursaujourd'huiavecuncontrat socialnouveau danslequel pots-de-vin etchantageontremplaclacoopra-tion volontaire. Laconnivencedesuniversitaireset desmdias,en particulier la loyaut des conomistesdeprofessionetdesjour-nalistesfinanciers,atachetepar les banquescentrales,tropcontentesde parramerleursrecherches.Nedit-25 onpas:celuiqui paielesmusicienschoi-sitlamusique?Lesauteursquiont chantleslouangesdelamonnaie-pa-pieronttlargementrcompenss. Lesauteurscritiquesenrevancheont comprisqu'ilsnepouvaientmmeplus proposer leurc.v.Laplupart descono-mistesetjournalistesfinanciersactuels nesontriendeplusquedesplumes louer ,vendantleurstyloaugouver-nementetlabanquecentrale.Leur propagande estmme devenueun sujet derecherche scientifique universitaire. Lesmathmatiquesonttprosti-tuescommejamaisauparavantdans l'hisroiredelareinedesSciences.Les recherchessurl'conomieetlathorie montairesontparsemesd'quations diffrentiellesprospectivesredoutables maissurtout videsdesens,et sont pr-sentes comme leSaint Graal. LesgestesthtrauxetautresAbra-cadabradesconomistesdesderniers jourssont semblables ceuxdesprtres del'gypteantique.Grceleurscon-naissancesenastronomie(savoirnon partagaveclegrandpublic)lespr-trespouvaientprdirelesclipsessolai-resetautresvnementsclestesnota-bles.Ilsont aussirpandu la peur,et les genscraignaientsurtoutleurspouvoirs surnaturels. Ladiffrenceestlasuivante:alors quelesprtresgyptienstaientdes professionnelsreprsentantlesummum desconnaissancesscientifiquesdeleur poque,lesconomistesactuelssont descharlatans,desbonimenteursqUI, 26 toutensedlectentdeleurpropre gloire,sonttotalementincapablesde prvoiruneffondrementfinancier, mmequandilsleregardentfixement danslesyeux,commel'amontrleur misrable performance de2007. Pireencore,ilssontmmetotale-mentincapablesd'admettreleurspro-preserreurs.Ilssontunemaldiction jetesurlecorpspolitiqueetdesver-ruessurlecorpsacadmique.Ilscon-duisentlemondeversundsastreco-nomique et montaire sans prcdent, la minute mme o jevousparle. Notrecrisefinancireactuelleestla quintessenced'unetragdiecrede toutespicesparlescontraintesmises sur ledomainemontaire.Lemoyen de sortirdecettecrise,etlafaondepr-venirunenouvelleGrandeDpression, consisterestaurerlalibertduchoix delamonnaieenabrogeantleCoursl-gal.L'talon-ordoittrerhabilitavec sonsystmedecompensation,lemar-ch deseffetsrels. Lanature monopolistiquedela dette publiquesurlemarchobligatairedoit treliminenrtablissantlaconcur-renceentrel'oretlesBonsduTrsor. Lesporteursd'obligationsmcontents du taux d'intrt offert par le gouverne-ment peuvent ainsimettre leur pargne dansdeslingotsd'or,commeilslefai-saientavant1909.Decettefaon,ils pourrontforcerlegouvernement payer destaux concurrentiels sur l'par-gneprive.Ettoutecoercitiondansle domainemontairedoittresuppri-27 me.Ladignitdel'individudoittre respecte.Lecadreactueldel'esprit collectivistegouvernementaldoittre abandonnauprofitd'unelibertfavo-risantlesseulsindividus,avecuneres-tauration de la libre initiative. Lesiclequivientdes'coulern'est qu'uninstantfugacesurl'chelledu tempsdel'Histoire.Lescentdernires annesdoiventtreconsidrescomme un pisoderactionnairedenotre civili-sation,uneexprienceinsenseavec unemonnaiesanscontre-partietangi-ble. L'expriencedelamonnaiepapiera lamentablementchou,commetoutes cellesdupass.Sionnel'arrtepas toutdesuite,celavaplongerlarace humainedansunemisreconomique sansprcdent.Ellemenacelittrale-mentlasurviedenotrecivilisationet del'ensembledenotresystmedeva-leurs. Seulelalibertdansledomainemo-ntairenousapporteralapaixetla prosprit.Maiscontinuerlacoercition actuellen'estqu'unevoieroyaleversla guerre et la misre. 28 / ~ 3 ~ Comment les Etats-Unis ont forc lesautrespays vendre leur or Voiciquelquesannesj'avaiscritun article intitul Offrande debtail laFed. Je suisredevable l'ancien prsident de laRserveFdrale,AlanGreenspan, pourcetteexcellentecitationissuede l'undesesdiscoursintitulThehistory of money.Ilacrit:Si lamonnaiepa-pier vacille,nousaurions peut trerevenir aubtailcommemoyend change;dansce cas,je pensequelaFed aurauninventaire suffisant debufs7 Monarticletaitdestinrassurer M.GreenspansurlefaitquelaFed auraassezdebufs,dansunetrs grandemesuregrcelamaniredont il l'a dirige8 Lorsqu'unpapier-monnaievacillant commencepointer lebout desonnez 7 Alan Greenspan, The History of Money (2002). 8TheSupplyofOxenattheFederalReserve,January20, 2005, Antal Fekete. l'horizon,lapremirepensede M.Greenspannevapasversl'or,non, elleva verslebtail.Cependant,mme silaFedn'avaitpasassezdettesde btaildanssesenclos,ellepourratou-jourscomptersurunesolutiondese-cours:en effet,leFondsMontaireIn-ternationaladubtailneplussavoir quoi en faire. LeFMI vient de sortir son vieux che-valdebataille,la menace de vendre aux enchresseslingotsd'or.Cettefois,on diraitque c'estpour devra.LeFMIse prparesedbarrasserd'unepartie importantedesoncapitalquin'aau-cunecontrepartieinhrentesousforme deIOUlO debanquescentrales,ou d'obligationsdegouvernementsalias certificats deconfiscation garantie. LeFMIsemblecatgoriquequant sesintentionsdes'auto-mutiler,etcela d'unemaniretrsdlicatepournepas perturberlemarchdel'or.Pauvre FMI.Ilestplusinquietdebouleverser lemarchdel'orquedegaspillerson prcieuxcapital.LeFMIprometune venteauxenchrestransparente.Il estvraiquelemarchdel'orestpetit, du point devuetonnage,etquel'unit trilliondedollarsvabienttsembler inadquate.Pourtant,l'oprationd'in-filtrationdu FMI,et sesmotsapaisants d'accompagnementressemblentcelui dumoustiquedisantl'lphantavant delepiquer :Tunevasriensentir.Il 9Depuis,leFMIabienvendusonorunesriedepetits pays ... 10IOU= 1 OweYou,jevousdois,oureconnaissancededeite signifiant je vous paye quand je pourrai. 30 estclairquelamarionnetteFMIet ceuxquitirentsesficellesderrirele dcorveulentmettrelesacheteursd'or horsd'tatdenuire,etleurfairetrs mal. Commetouteslesmonnaies-papier sansexceptionsontengagesdansla courseduNoustomberonstoutesdansle trou(etelleslefontavecardeuret comptitivit ),l'or est la seule monnaie quirsiste.Ildoitdonctreabattu d'unemanireoud'uneautre.Tellea tlargledujeudepuisqueleprsi-dentRichardNixonen1971,surles conseilsdeMiltonFriedman,alibr lemarch det or. Au dpart,c'tait l'or du Trsoram-ricainquiatvenduauxenchres, afinde fairebaisser lecoursdel'or parti la hausse.Ensuitelesgestionnairesdu papier-dollaronttrouvuneautretac-tique,vendre aux enchres,par la force, l'ordesautrespays,toujourspourle fairebaisser.Lavente d'or papier sur les marchstermeetlamiseenleasing del'orviadesbanqueslingotsat totalement discrdite. Seuls lesimbcilescroient que lesr-glements decescontratsterme seront faitsen espces.Lesdtenteursd'orpa-pierserontchanceuxsileurscontrats serontmmerglsen monnaie-papier. Eneffetlemarchmanque cruellement d'or physique.Et riennelecalmera. 31 prsent,leTrsoramencalOn'a plus de bras tordre,aprsqu'ilaittor-duceuxdespetitspayscommelaBel-gique,lesPays-Baset laSuisse,amens vendre leursrserves par la force. LesmembresduCongrsamricain rcalcitrants,etquiavaientnagure bloqulaventedel'orduFMI,ont toustachets.Maintenant,l'ordu FMI est mr pour tre cueilli. Ne pasvoirla guerremeurtrireque livrentlesresponsablesmondiauxdela monnaiepapier(lesvraispatronsde touteslesbanques,rellesou virtuelles, et detouslesgouvernements) l'orre-vient fermer lesyeux sur la ralit. LaquestionestdesavoirsileFMI (commelegaminquiajoutrop alerterlesbcheronsencriantAu loup! ) n'a pascriAu loup!unefoisde trop.Leloupau coindelaruepourrait bientrerelcettefois,etprtdvo-rer lefarceur. Pourtresr,leprixdel'orvabais-serdsledbutdelaventeauxench-res.Lemarchvaobligeammentabais-serleprixpourfaciliterlatcheau FMI.Maisune foisdchargdeson far-deau,lecoursvaremonterpuisattein-dredenouveauxrecords.C'estinvita-ble.Cecipeuttreprditavecunecer-titude scientifique. Pourquoilecoursdel'oratteindrait-il denouveauxsommetsaprslesven-tesduFMI? Ilexisteuneraisontoute simple:lesactifsqui couvrentledollar et contre lesquelsl'or est vendu sont di-lus.LeFMIest en train d'changer des 32 actifssolides,qui nesont pasdescran-ces,contredesactifsmous:lescran-cesdelaFedquiimprimedelamon-naiecommesilaFindumondetait pourdemain.Danscecadre,ilesttout faitsuicidairedevendredesactifsso-lides.Etpourtant,voil:l'orduFMI est au coin de la rue. L'excuseutiliseparsesdirigeants pourjustifierlesventesestqu'ildraine desfondspoursauverlespayssuren-detts.Maisc'estunebienpauvreex-cuse.Unebanque,sielleestdirigera-tionnellement,va sesoucier dela struc-turedesoncapitalavantdes'em-barquerdansunmarathondeprts longterme,en particulier pour lesprts aux gouvernements en faillite. Onnediluejamaissabasedecapi-tal.Celaneveutpasdirequelesinves-tisseursdansl'orneserontpasdupes encoreunefois.Certains,peut-tre nombred'entreeux,leseront.Ilsvont vendreleurorcontreunemonnaiefai-bleet onaura l'impressionquelesroses d'or sefanent.Maistoutcepetitjeu de bonimenteursignifiequel'oresten traindepasserdemainsfaiblesentre desmains fortes.Lesmainsfaiblestom-benttoujoursendsutude,commeil sedoit. Pourvraimentcomprendrel'oretsa vritableforce,vousdevezvoirquece n'estpasunsegmentspculatifeffet delevierquil'anime.Biensr,lessp-culateursneserontjamaisprtsven-dreau siffletdu FMI.Maisl'heure vien-33 draoilsnepourrontpasrenouveler leurstock.LeFMIleurditdevendre leurorcontreducash,maisilneleur ditjamaiscomment leracheter.C'estle pige.Lepropritaire sangfroidsuit labaseorpluttquelecoursdel'or. Seulelabaseor vousdirasivouspour-rezraisonnablementtrouverunstock disponibledemainouaprs-demain 11 Ous'ilestprobablequ'unjour,pro-chain,nousnousrveillonsetconstate-ronsque forn'est plusenvente, aucun prix .Lesminesd'ormettrontune pancartesurleurporteaveclemessage Dtenteursdedollars-paPiers'abstenir. Etceneseraqu'unremakedece quiestarrivauxdtenteursd'Assi-gnats,deMandatsNationaux,de Reichsmarket,plusrcemment,des dollarsduZimbabwe.Cesbilletsde banquejolimentornstaient,autre-fois,etpendantuntemps,changea-blescontredespicesd'orprixvaria-ble. Lesgensontpriscettepromesse pouracquiseetpensaientqueceserait pourtoujours.Puisunjour,quandils s'yattendaient lemoins,la disponibilit dl",h'L., eors estassecee.amusiques est arrteetceuxquiavaientdupapier entrelesmainsn'avaientpaseude chance. Iln'yariendanslasciencemon-tairequirendraitlesperspectivesfutu-resdudollaramricainplusrosesque cellesdudollarZimbabwe.Biensr,il yabienplusdetoursdemagiedansle 11SeeGold101:Thebasicsof basis,Asia TimesOnline,May 9,2007 34 chapeaudelaFedquedansceluiqui gre lemoulin papier deHarare.Mais unmoulinpapierresteunmoulin papier.LefaitqueceluidelaFedse trouvesurlarivirePotomacnemet passesbilletsl'abridelapourriture, maladiecongnitaledetouteslesmon-.. naies papIer. LeFMIexistemaintenantdepuis65 ans.Par sacharteinitiale,iltaitcens rendrelestauxdechangefixes,etles monnaies garanties par l'or,quoiquein-directement.Iltaitcenstrelepivot du systmemontaireinternational.En moinsde25ans,ilarussioutrepas-ser la bonne volontqui a t son fonds dedotation.Uneparune,lesobliga-tionsdu FMIont tlimines,laissant l'tablissement sansmissionoubut pr-ClS. LeFMIauraitdtremisaurebut etsonorrendudanssonintgralit sessouscripteursd'originelorsquedes politicienscorrompus,suivantlescon-seilsd'conomistestoutaussicorrom-pus,ontabandonnen1971lergime destaux dechange fixes.MaisleFMIa tlaissenplace,etilrestaitl commeunabrianti-ariendvastpar unbombardement.Ilacontinutre utiliscommeunpupitred'ol'van-giledelarectitudemontaireesttou-joursprch,cequi enafaitlarisedu monde. Celaneveutpasdirequececlown du Trsoramricainn'apasfaitd'nor-mesdgtsauxconomiesdespays 35 sousoccupationSovietique,quandils ontcommencretrouverleurind-pendanceaprsl'effondrementdumur deBerlin.LeFMIagagnlahonte ternelle en tant que promoteur en chef duRendrelemonde plus sr pour lamon-naie-papier .Siellen'apasrussidans samission,cen'estpasfauted'avoires-say. Aprsl'effondrementpeuglorieux del'UnionSovitiqueen1990,unedes premireschosesqueleFMIa faitesen tantqu'agentduTrsoramricain,ce futdeforcerlesancienspayssatellites del'URSSluidonnerleuror,en changedeleuradhsionauFMI.Ma-gnifiquel'normitdececrime!Mme danslespiresmomentsdel'occupation militairesovitiquecesmalheureux paysont tautoriss garder leursr-servesd'or,etavecellesunecertaineet vague promesse d'un avenir meilleur. Puisvintlalibert,styleamricain, laquellecespaysont aspirdepuisun demi-sicle.Etvoil,gloireauSei-gneur,lapremirechosequ'ilsdurent abandonnercefutleurrserved'oret cela pour dfendre le systme dollar-pa-pierquiavaitfaitfaillite20ansplus tt! LeFMIneserajamaiscapablede faireoubliercequiatun violmon-taire del'Europe centrale et desesna-tionscaptives.LeFMIatlechien quiarabattucespeuplessousledra-peauamricain,passantd'uncampde travail un autre. 36 Les65misrablesannesdel'his-toiredecengrierqu'estleFMIdoit trecomparelasuperbehistoirede cinqmillnairesdel'or,entantque monnaieetagentindestructibledela libert.Lacomprhensiondel'orparle mondeetsonrledansl'histoirehu-maineesteneffettrsimparfaite,c'est lemoinsqu'on puissedire.Lesgensont l'habitudederegarderlecoursdel'or enessayantd'interprterseszigzags exactement comme vousleferiezen es-sayantdedchiffrerlesmessagesd'un oracleoulesprdictionsd'unfauxpro-phte.Ilsnecessentdeparlerdel'or comme tant faibleou bienfort~ ~ . Maisquandils'agitduRocherdeGi-braltar,parlerdesaforceoudesafai-blesseestentirementhorsdepropos. Laseulevraiequestionestdesavoirsi lebateau faitdepapier-monnaie,et ses voyageurs,peuventsurvivreaunau-fragelorsqueleurnaviresefracassera contre le Rocher. Lefaitleplusremarquableaucours dudernierdemi-sicleproposdel'or estquelesminesontproduitautant d'orquependanttoutel'histoiredu mondequiaprcd.Ettoutcetora disparu sanslaisser detrace! Ilatdvorparl'insatiableapp-titdelademandeprive,unrappel brutalquelespoliticiens,aprsdeux guerres mondiales, ont lamentablement chou rtablir l'ordre social,financier etscuritaireduXIxesiclequele mondeavaitpourtantespr,afinde fonctionner correctement. 37 Pourtant,l'orquiadisparudansles fondsprivs,fruitdeseffortsd'un demi-sicled'exploitationminire,avec unvolumecorrespondantlataillede cequelemonde a produit depuisl'aube delacivilisation,n'estpascomplte-mentperdu.Ilvientsimplementde passerdansuneclandestinittempo-raire.Cetorn'aimepaslesystmedes tauxdechangeflottants.Ilabhorreles tauxd'intrtvariables.Ildtestele modedefonctionnementdesbanques aprsquelesrservesaienttisoles detouteinfluencedel'pargnepubli-que.Iln'aimepaslaconspirationdes banquesetdugouvernementcontrele bien public. Cetordisparu( mesurparsabase disparue) montre leplus grand votede dfiance,denon-confiance,jamaisen-registrsdanstoutel'histoire,pourau-tant quela confiance danslesdirigeants politiques et montairespuisse tre me-sure.Cet orvarapparatretriompha-lement quand lergime mondial depa-pier-monnaiemordra irrmdiablement lapoussire,commeilleferatrscer-tainement danscesicle,probablement au coursdesdix prochaines annes. Quand cela arrivera,la tour deBabel depapier va s'crouler.Touteslesfortu-nesfaitesenpapierseronteffaces.Le mondeseradnuddesoncapital.Il serammeincapabledepayerlessalai-resdestravailleurs,sansparler du paie-ment despensionsauxretraitsdetous lessegments dela population. 38 Nousassisteronsauplusgrand changementdegardesdel'histoire.Les banquiersrenierontleurprofessionet, comme JohnLawfuyantParis,ilsmet-trontdesvtementsdefemmeetquit-teront la villesouslecouvert dela nuit. Seulsceuxavecdel'orentreles mainsserontenmesuredefournirdu capitalpourredmarrerl'appareilpro-ductif delasocitetdereconstruirele systmefinancierncessairepourle soutenir.Ceuxquicherchentrefuge dansl'oraujourd'huin'ontaucunerai-sond'avoirhonte,malgrlemprisjet sur eux par lesmdiaset lesuniversitai-res.Aucontraire,ilsdoiventtrefiers. Ilsontunemissionhistoriqueaccom-plir:sauvernotrecivilisationdel'ex-tinctiontotale.Ilssontleshabitantsde l'archedeNo.Ilsportent lessemences demasetsontlesgardiensdelaban-quedesgnes,aveclesquellesilsde-vrontrepartirdezrolorsquel'eause retirera. Laissezlespeureuxvendreleuror dans leur moment defaiblesse,essayant de fairedesprofits en papier.Ceux dont lafoiestfortesaventqu'ilsfontpartie dequelquesprivilgis,enprenantun voyagebordduMayflowerendirec-tion de la Terre promise. Et danscelivre,voustrouverezlasi-gnificationhistoriquedesventes d'or du FMI.Cesontdebonnesnouvelles,de trsbonnesnouvellespour ceuxquiont unebonneapprciationdel'histoire telle qu'elle sedroule devantnosyeux. 39 Ledportpermanent(backwardi-tion)del'or,entantquemenacepour la socit,atemporairement stopp.Le dernierContango Washingtona aussit report.Ilresteencoreunpeude temps pour seprparer l'Apocalypse. Ceuxquiveulentvotersurlama-niredontlemondedevratrerecons-truit et gouvern,ceux qui croient en la paix,auprogrset laprospritsous l'talon-or,aprsl'effondrement venir du systmepapier,peuvent encoreglis-serleurbulletindevotesousforme d'unepiced'or.Justeignorezson cours.L'orestencorebonmarch, grcelalivraisondettesdebtail la Fedet auFMI.Et,depeur d'unein-justice,aux bufs du Trsor amricain. Ignorezleprixdel'or,certes,mais gardezvosyeuxrivssurlabaseor. Elleestvotretoileduberger,cellequi va vousguider dansleseaux financires tratresses.Ellevousdiral'avance quandiln'yauraplusd'orvendre, quel quesoitleprix endollarsdu Zim-babwe,destats-Unis,enFrancsSuis-ses,enEuros,enAmerosoudanstout autrecocktailmontairequelesex-pertsinventeront l'avenir. Ladernirepiced'orquiseraven-dueenchangedepapieriraquel-qu'unquiestparfaitementaucourant du conceptdelabaseor.Est-cequece sera vous? 40 Par ordre excutif du Prsident des tats-Unis en date du 5avril1933 Toutes les personnes sont appeles dposer, au plus tard le J. ma1J933, toutes leurs pices d'or, leurs lingots d'or et leurs certificats d'or, dans une agence de la Banque Fdrale ou dans une agence bancaire membre du Systme Bancaire Fdral, La condamnation criminelle de toute personne qui viole cet ordre interdisant de garder de l'or chez sol sera de JO,OOO$d'amende ou JO ans de prison, ou les deux FranklinRoosevelta purement et simplement voll'or desmillions debraves pargnantspour sauver WallStreet aprs1929. Cetordreprsi-dentielinterdisant depossder del'or n'at annulqu'en1975! UNDEREXECUTIVEOR DEROF THEPRESIDENT lu.... April S. 1133 ail persons are requlred tu dellver ONORBEFOREMAY1,1933 ailGOLDCOIN,GOLDBULLION,AND GOLDCERTIFICATESnowowned by them to a FederalReserveBank,branchoragency,orto anymemberbankof the Federal Reserve System. Fw'urtftu lftfwnNtItIn C.n.lt v ..........., ...... GOLO(;:ERnFICA'Sma, b. ldentJfledb, th"..oNt."COLDCE:RTlnCAlE" a,pe.rlna tJMtnH)n.TJMrlalftIIrftbe,andth. Ttur,Hat !.'Onu.. f.ac: fil QOLOCERYIJrICATC.... prtatM lnYnLOW.B. "'M Mt toeonfuscCOLO CERTIF1CATESwlth oU-r ....... wtUch ..,. n,.elNb" In pd ..... wh" .... nat CERnFICA'S.F................No...._114UnlbdStates.NoMli;; ............... ia aoId"'butare eot"QOLDCERTlFlCATES .....4 are!!!! , .........10"" .. d.r.d Spedtll_ttentlon ), dIr.eted to the exceplkl"J .tllo.ed undcr Section:' 0' the ElI:CullveOrcl., CRIMINALPENALTIES'OR YIOLATIONOFEXECUTIVEOROER $10,000 fineor 10 y.a ... imprisonment. or both, .s provldod ln Section 9.f tho 0 ...... (A"l ...... 41 ---4---Lagrande manipulation desannes1980 /l' pour ecraseror Voiciun passagedemon livrepubli en1998etintitulGoldandInterest. Comme cespagesont tcritesversla fin1997,leschrysophobesont capitali-ssur la faiblessedu dollar et sur lefait quelesbanquescentrales,dontla Suisse,ont rejointceuxqui ont rpandu leuror surlemarch.Enoutre,lessoi-disantexpertsdeladflationontfait valoirquesidansunespiraleinflation-nistestockerdel'ortaituninvestisse-mentraisonnable,l'orestlepiredes placementsdansunespiraledflation-niste. Ilestindniableque,psychologique-ment,lemarchdel'orattrs chargaucoursdecestrenteder-niresannes.Celacontinueraainsi probablement au xxr sicle.Il est vrai aussiquelegrandmarchhaussierdes obligationsquiacommencen1980a concid aveclemarchbaissier de l'or. Desonsommetde850 $en1980, l'or est tomb 285$ en1985et sen-gociaitceniveaummeaumoment del'crituredecettepage.Cependant, celaneveutpasdirequelabaissede l'or va main dansla main avecla hausse desobligations,ouqu'ilsexpireronten-semble.Il yadesraisonsdecroireque ledumping del'orestorchestretqu'il s'agitd'unetactiquedestinefaire peur.Une banque centrale qui faitde la publicitsursesprochainesventes,cela sentmauvais,ellenepeutpastresin-cresursesvritablesintentions. Commetouttudiant lesaitbien,ven-dreaumomentolecoursestauplus basestunsignedefaiblesse,jamaisun signedeforce.Lesventesd'or desban-quescentrales n'y fontpas exception. Hcatombe des devises cestade,lemarch de l'or estjuste unmarchsecondaire.Lespectacle principalestassurparlemarchdes deviseso une vritable guerre clandes-tineestmene.Vraisemblablementily aurabeaucoupdevictimessousforme demonnaiesruinesavantquetout prennefin.Pourlemoment,ledollar estleprincipalrefugepourlesvictimes deceshcatombesdedevises.Celalui permet d'apparatre fort. Maisledollarasespropresprobl-mes.Premirement,ilsouffreexacte-mentdesmmesmauxquiaffligent touteslesdevisesenbaisse.Deuxime-ment,lemondepolitiqueamricaina unetolrancetrsbassepourledollar 44 fort.Rappelonsqu'en1985,sousun prsidentconservateur,ledollaravait tdiagnostiqutropfortetaen-suitetsabord,poussantlecoursde l'or remonter. Lesrumeursdeladisparitiondel'or sontgrossirementexagres.Auris-quederediredeschosesvidentes,je tiens apporter lesprcisions suivantes. Lavolatilitducoursdel'orendollars n'estpaslerefletdel'incertitudedela valeurmmedel'or.Ilestenralitle refletdel'incertitudedelavaleurdu dollaraveclequellecoursdel'orest ftx.Uncoursbasdel'ormontreune rsistancemomentanedudollar,pas unerticencedesgensdtenir del'or. Personnenesuggrequelemonden'a plusbesoind'unactifftnancierquine soit la responsabilit de personne. Une monnaie l'abri d'une dprciation, d'un dfaut et de la dvaluation Un prixbasdel'orrefltegalement larticencedesgenssortirlesban-quierscentrauxdeleurmisre.Aprs tout,ilspeuventsortirdubluffdes banquierscentrauxtoutmoments'ils le voulaient.Pour l'instant,ilsne le font pas.Lefaitquelesbanquescentrales balancentleurorpeuttreounepas tre une bonne politique,maisc'est cer-tainement dela mauvaise conomie. L'orestleseulactifsolidedansun bilan.Ilestleseulactifdanslebilan 45 qui nesoit pasen mme temps uneres-ponsabilitdanslebilandequelqu'un d,P.l', autre.ourcetteraison,oresta l'abrid'undfautdepaiement,d'une dvaluation ou d'une dprciation. Enrevanche,lesdollarsdansunbi-lanreprsententdespromessesde payernonrcuprablesavecundbi-teurayant desantcdentsdedprcia-tiondlibre,dedfautetdedvalua-tion.Quand unebanque centrale sed-barrassebasprixd'uneressourceso-lide,etlaremplaceparunecrance douteuseunprixlev,ellenerend passapropremonnaieplusfortemais bien plus faible. C'estdelapurefoliedefaireune chosepareilleunmomentole mondenagedansdeseauxinfestesde requins,et o lesrequinss'attaquent en particulier aux monnaies en papier. Lesbanquiers centraux sont la rise du monde Nousdevonsdistinguerlesventes d'orfaitesparunebanquecentralefai-bledecellesralisesparunebanque centraleforte.Unebonnebanquecen-traleprfremener sesventesd'ordans leplusgrandsecret.Elleneveutpas quelemondeentier connaisselecalen-drierdesaventeetlevolume,depeur d'uneractiondfavorabledumarch et que cela affecte la vente.Mme ainsi, lemarchaunefaontrangedefaire baisserparavancelecoursdel'oret celajusteavant,demanirefaciliter 46 la vente dela banque, et de leremonter unefoislaventetermine.l'inverse, unebanquecentraleforteveutrouler desmcaniquesetvamontrerque son or estun surplus. Lesbanquescentralesdoiventtout demme faireattention,par craintede devenirlarisedumondeenvendant leurpatrimoinepourunepoignede cerises.En effet,desquestionsbien em-barrassantespourraienttreposes, commeparexemple:Pourquoiles banquiers centraux vendent-ils toujours avec uncoursdeforauplusbas,etjamaisau plus haut?. Un agenda cach? Totalementsuspecteestunebanque centralequiclaironnesesventesve-nir.C'estlecombledel'incomptence, uneineptiedeprocderainsi.moins que ...moinsquelabanquecentrale aitunagendacach.Ellepeutvouloir camouflersonintentiond'achat,etelle adoncbesoindefairebaisserlescours afin de faciliter son programme d'achat. La demande extrieure pour les dollars Laforceactuelledudollarestenti-rementduelademandeextrieure. Cettedemande( commeellel'atde-puis1971)esttoujourssousrserve d'unretraitsanspravis.Eninterne,il n'yarienpourjustifierlaforcedu dol-lar.Aucune amlioration en vuepour le dficitcommercial amricain.Toutesles 47 prdictionsoptImIstesconcernantl'li-minationdudficitbudgtairefaites danslepasssesontavresmalfon-des.Restesavoirsiladernirepr-diction estmieux fonde. Silecancerdflationnistecontinue samtastaseettraverselePacifique, commecelasembletrelecas,alors cettetendanceactuellelabaissedu dficitbudgtairepourraitfaireune volte-facetrsmchante.Lestats-Unissontencorelesplusgranddbi-teursdu mondeet del'histoire.Et ilest vrai qu'il n'ya pas de fumesans feu. conomie mal comprise et mauvaise gestion des ressources publiques Larueactuelledesbanquescentra-lespour vendre leur stock d'or en dimi-nutionalorsqu'ellessontconfrontes despassifsenpleinessorestjusteune autrepreuved'uneconomiemalcom-prise et d'unemauvaisegestion desres-sourcespubliques,commeseulslesbu-reaucratesdugouvernementsaventle faire. 35annes d'agitations keynsienne et friedmanienne pour de l'argent-confetti Lafoliedesbanquierscentrauxet desfonctionnairesduTrsordansleur maniredegrerlepatrimoinedeleur paysfacelatemptequiseprpare estsansprcdent.C'estlersultatde 35annesd'agitationkeynesienneet 48 fridemanienneenfaveurdelamonnaie papier quinereposesur rien,et ledni-grementsystmatiquedel'conomie saine,delafinanceetdelagestionde ladette.JesuisreconnaissantauDr TheoMegallipoursatraductiond'un articledel'conomistemontairehon-groisMelchiorPalyi,intitulGold Stan-dardandEconomicOrderetpublidans lelivreGeld,KaPital und Kredit l'occa-siondel'anniversairedeHeinrichRit-tershausen(Stuttgart,1968).Lescita-tionssuivantes proviennent decelivre. Le standard-or et l'ordre conomique L'talon-ortaitsacro-saintpour touteslesgnrationsquiontgrandi aveclesidesd'Adam Smith sur lemar-chlibre,librevoulantdirelibrede touteinterventionarbitraireetdiscri-minatoiredespouvoirsenplace.Enef-fet,l'or a tun instrument essentiel de la libert conomique. Ilprotgeaitl'individucontreles mesuresarbitrairesdugouvernement enoffrantuneprotectioncontreles taxationsconfiscatoires,ladprciation montaireetladvaluation.L'ordon-naitaussiunemobilitessentielleaux fonds,au-deldesfrontiresnationales. Etpardessustout,ilainstaurune puissantebarrirefacel'ingrenceau-toritairedansleprocessusconomique. Desmotsmmed'AdamSmith:Cet animalsournoisetrusquisefaitappeler "hommecl tat"dontlesrunionssontgui-despar lesfluctuationsmomentanesdesaj-49 fairesatforcdemettrebonordre dans lebudget national. Lesautoritsdetoutesconfessions devaientcontrlerleurpropensionin-flationnisteet s'abstenirdetaxationex-cessiveafindeprvenirtoutepertede confiancedupeupledanslamonnaie. LeportefeuilleduTrsorpublicdevait tre tenu bien serr. Lacommunaut desaffairesa d ap-prendre vivreavec la menace salutaire au-dessusdesattequelemanquede liquiditprovoqupar un surinvestisse-ment malcalculetlaspculationirra-tionnellepourraienttrepnalisespar la perte d'oret par unresserrementau-tomatique de la massemontaire. L'talon-or,danssasignification classique,faisaitpartieintgranted'un ordreconomique.Ila tlapierrean-gulaire de la loi publique, desuset cou-tumessocialesetdesinstitutionsque Marxavaitpjorativement appelCa-pitalisme,unsystmequireposaitsur lalibertpresqueillimiteduchoixdu consommateur,desentreprisesetdes marchs ... L'unit du monde conomique Lasignificationdu standard or(avec unepropritpriveillimiteetnon contrle del'or) ne peut tre comprise isoledu contexteinstitutionnel et psy-chologiquequiacaractrislemonde civilis desdcenniesavant1914. Lacaractristiquelaplusmarquante decettepriodea tl'unitdu monde conomiquecommeonnel'aplusja-50 maisrevue,avantouaprs.Jecitele InternationalPinancialTransactionsand BusinessCycle/2 d'Oscar Morgenstern: Il Y avait lalibert devoyager sans passeport,lalibertdemigrer,aucun contrledeschangesoud autresrestric-tionsmontairesdecegenre.Lacitoyen-nettaitaccordegratuitementauxim-migrants ...lescapitauxvoyageaient sans surveillance,dansn'importequelledirec-tion,etlesmouvementspeuventprendre n'importequelle forme ...Lecommercein-ternationaladsurmonterleshistoires detarifi,oui,mais ...lestarifitaient extrmementfaibles.Iln'yavaitquasi-mentpasderestrictionsqualitativessur lecommerceinternational(quotas,in-terdictionstimport,etc.) ...C'taitun mondeproposduquelbeaucoupde gens ...auraient affirm qu'il ne pourrait pastrecrcarilnefonctionneraitja-mats ... C'taitunmondedesalairesbaset desprixplusbasencore.Lesimpts taientpresquenominaux.Unmonde danslequellalibertvirtuelled'entre-prendre,laconcurrencesalarialehaute-mentflexibleetdebonsratiosprix-sa-lairesont prvalu,et danslequel la pro-prit priveet lescontrats taient con-sidrscomme inviolables. Lesgouvernementsendfautde paiementdevaientfairefaceunboy-cott'oupireencore.Enrsum,c'tait lemondedel'quilibrenationalbudg-12 NewYork,1957,pp 1719. 51 taire.Ladettepubliquedevaitobliga-toirementtreamortie,demmeque lesdettesprivesdevaienttrerem-bourses.L'argentpapiertaitunana-thme.Lesdpensespubliquesd'ur-gencetaientfinancespardesobliga-tionslongterme.Iln'yavaitpasde montisation de la dette publique. Un monde avec vritable croissance constante C'tait surtoutunmondedotd'une croissanceconstanteautauxannuel moyende5%,etcelasursixdcennies conscutives d'avant1914,et aussiavec unehausseconstanteduniveaudevie pour lesmasses,avecuneScuritSo-cialefournieparlaprotectionauto-matique del'pargne ... Lerledu standard or dansl'unifica-tiondumondecivilisnepeutgure tresous-estim.Ilatlacondition sinequanondel'ouverturedumonde surleprogrsconomique,pourladif-fusionde la civilisation moderne. Lesfluxdescapitauxquiont t ins-trumentauxavaientpermisau standard or defonctionneravecunminimumde transfertreld'or et desrservesdelin-gotsrelativementmodestes.L'talon orprsupposaitaussiunhautdegrde libertdanslecommerceextrieur,ai-dantlespaysdbiteursliquiderleur detteavecdesexportationsversleurs cranciers ... ToutaulongduXIXe sicle,laplu-partdesgrandesbanquescentrales taientrestesdespropritsprives 52 d'tablissementscommerClauxetelles taientcensessecomportercomme desentreprisesfinancires,c'est--dire deraliserdesprofits.Ellestaientl poursupporterl'impactdesfluxd'or, plutt que de lesinfluencer... Leseffets rels, l'actif le plus sr EnGrande-Bretagne,l'coledela banqueasoutenuqu'aucuncontrle autoritaireoupouvoirdiscrtionnaire n'taitncessairepour maintenirl'qui-libreentreproductiondebiensdecon-sommationetcrationdemonnaie. L'intrtvidentobligeraitlabanque centralemaintenirlaliquiditdeses gainsquiconsistentenEffetsrels, c'est--diredeseffetscommerciaux court terme qui s'auto-liquident au mo-mentdesventeseffectivesdesmar-chandises. Del'autrect,laCurrencySchool, l'coledesDevises,doutedu faitque la stabilit puissetregarantiepar desr-glesdeliquiditdesactifsqui,videm-ment,pourraienttreviolesencasde besoin,parexempledesmomentsou lesaffairesnevontpasbienetquand lesprix montent. Lestenantsdecettecolepensaient quelepouvoircrateurdelamonnaie desbanquescentralesatlepoint centraldelasituationetontinsist pourrduirecepouvoirenexigeant 100%desrservesd'orpourl'mission desbillets.L'idetaitquel'automa-tisme del'talon-or devait tre conserv enmettantsurlabanquecentraleune 53 camisole deforce.Levolume d'mission desbilletsen circulationdevait sedve-lopperetsecontracterdanslapropor-tion exacte desentreset dessortiesdes lingots d'or. La Currency School a remport une victoire la Pyrrhus en 1844. causedelaloiPeel,laBanque d'Angleterreatconstammentobli-gedemaintenir100% derservesd'or derriresesmissionsdebillets,etcela mmeavecundpassementd'unfaible montant ...Maislancessitdesuspen-drelalimitationsurl'missiondes billetsaucoursdespaniquesmontai-resde1846,1858et1867amontr quelierlaBanqued'Angleterreune formulea t une entreprise insense. N onseulementla LoiPeelneparve-naitpas tendre l'obligationde100% derservespourlesdptsdelaban-quecentrale,dptsquiontprogress plusvitequel'obligation,maiselleat-tachaitlesmainsdelabanquederrire sondos,etnersolvaitpourainsidire, aucundesproblmesdelapolitique montaire. La flamme de la libert AvantlaPremireGuerremondiale, lesconsidrationsconomiquesdomi-naientl'agendapolitique,etnonl'in-verse.Lesguerresnepouvaienttre menesjusqu'aubout,carlafaillitedes vaincusetdesvainqueurstaitsimi-laire.Lapaixquisuivaittaitauthenti-54 que,pluttqu'unepoursuitedeshosti-litssurleterrainconomique.Les vaincustaientautorissrcuprer grceuntravailacharnetunepar-gne dure,merci l'talon-or. Tout allait changer avec le dclenchement de la Premire Guerre mondiale Lesconsidrationsconomiquesont tsacrifiessurl'auteldel'opportu-nismepolitique.Unnouveaurgime, celuid'uneguerreperptuelleettotale a tinaugur.Lorsquel'talon-orare-fusdejouerlejeu,onluiadonnune mauvaiserputationetonl'amisla retraite.Lepeuple,lui,n'a pastcon-sult.Grceunesried'entourloupes, lesgensonttsevrsdeleurpices d'or. L'tat-Guerreestalljusqu'cor-rompresonlectoratavecuntat-Pro-videncenouvellementinvent.L'pine doreplantedanslachairdel'esta-blishementdemeure.LaConstitution destats-Unisd'Amrique,principale-mentcausedesesdispositionsmon-taires,a tjete aux vents. Lespouvoirssesont prpars asser-virlepeupleamricain.Laconfiscation del'ordupeupleatlapremire tape ncessaire( etraliseen1933 ). Essayerdesoudoyerlesgensavec uneavalanched'argent-confettisat laseconde.Silaflammedelalibert pouvaitnouveaurepartirdelabraise rougeoyantesouslescouchesdecen-55 dreslaissesparunsicledeguerreto-tale,ceseragrcelamarqueindl-bile du standard or.Car seul l'ora laiss unetelleempreintesurlemonde civili-stout entier,bienplusquelareligion, l'idologie,la littrature ou la science. 56 Lacause profonde de cette Grande Crisefinancire Discours prononc Munich le 6 octobre 2010 Selonuneinformationrcentepeu repriseparlesmdias,aprsplusde 90 ansd'esclavage,l'Allemagnea faitle paiementfinalle3octobre2010pour sadettedelaPremireGuerremon-diale.Cetvnementesthautement symbolique.J'ailetrsgrandplaisir d'treparmilespremiersvousflici-ter,quelquesheuresseulementaprs quelepeupleallemandaittfinale-ment libr del'esclavage de sa dette. J'tudiel'argentetlecrditdepuis plusde50ans.Jepourraisdoncrsu-merlersultatdemestudescomme suit:Laplupart,voiretouslesgrands vnementsdel'histoiredel'Humanit depuisl'avnement del'argent,ont une explicationcausale.conditionque l'on pntre lesraisonshistoriques suffi-sammentprofondment,lescausesse trouventtoujoursdansl'usageou l'abus del'argentetducrdit.Mondiscours est cens tre impartial,bien ancr dans lapenseconomiqueetcertainement dpourvud'accentsnationalistes.Etce soir,jevoudraisillustrer ma thsetra-versl'exemple suivant. LaGrandeDpressiondesannes 1930,enparticulierlechmagesans prcdent,atcauseparladcision del'Ententevictorieusederevenir, aprslaPremireGuerremondiale, l'talon-or,maissanspermettrela chambredecompensationdel'talon or,lemarchdesEffetsrels,defaire sonretour. Cettedcisionaeteprisedansle plusgrandsecret.Ellen'ajamaist renduepublique.Maisiln'yaaucun doutesurlefaitqu'en1920,toutle monde,ycomprisKeyneslui-mme, avaitadmisl'opportunitd'unretour rapidel'talon-or.S'iln'avaitpast interdit,lengocedeseffets-oraurait recommenc spontanment. Cequecettedcisiontaitrelle-mentamenefaireconsistaitblo-quer,par laforce,lecommercemondial multilatral.Il devaittreremplacpar lecommercebilatral,ou,appelonsun chat un chat, par letroc. Pourquoilesvainqueursontilspris unedcisionaussistupidequiallait gravementpnaliserleurproprepro-ductionetleurspropresconsomma-teurs,etentraverlareconstruction? Parcequ'ilsavaientvoulupunirl'Alle-magnebienau-deldesdispositionsdu Trait de paix deVersailles. Ilsontvoulumaintenirleblocusdu tempsdelaguerre,maissousunnom 58 diffrent.Ilsontdoncvoulusurveiller, etmmecontrlerlecaschant,tou-teslesmarchandisesentrantetsortant d'Allemagne. Entempsdepaix,leseulmoyen d'accomplirleurplanatderempla-cerleschangesmultilatrauxavecdes changesbilatraux;debloquerlefi-nancementducommercemondialavec deseffetsdecommercecourtterme, connuscommedeseffets.Formul autrement,lespuissancesdel'Entente ontprogressivementabandonnlecr-dit auto-liquid,et l'ont remplac par le crditartificielbancaire,unecration qu'ilspouvaientcontrlertravers leursbanques centrales. Lecommercemondiald'avant1914 taitmultilatral.J'entendsparlque lesimportationstaientpayespar l'mission,l'endossement,etl'accepta-tiondelettresdechange,payablesen or,avecunechancequinedpassait pas91joursaprsexpditiondela marchandise. Cettelettreavait3 bonnessignatu-res: celledel'exportateur,celledel'im-portateur,etcelled'untablissement bancaireoud'unintermdiairerecon-nu;ensuitelalettrepassaitparune mtamorphosedesplusremarquables: elledevenaitdel'argent,phmrecer-tes,maisdel'argent quand mme. L'exportateurpouvaitutiliserlalet-trepourpayersesimportationsenla redonnant,aprsl'avoirendosse,un marchand dansun3"pays.De la mme faon,celui-cipouvaitgalement l'utili-59 serpourpayersespropresimporta-tions,etainsidesuite.C'estunique-ment la lumire deceprocessusqu'on peutexpliquerl'expansionsansprc-dentducommercemondialdurant cetteprioderemarquablede100 ans, prcismententre1815(marquantla findelaGuerreNapolonienne)et 1914( marquantledclenchementde laPremireGuerremondiale).Untel recordducommercemondialn'aurait pastpossiblesanscettenaturelle chambredecompensationdel'talon-or,lemarchdeseffetsrelsoubillets rels. Gographiquement,elletaitsitue danslaCity,Londres.C'taitsurles grandesmaisonsdecommerceouban-queslondoniennesqueleseffetsrels taienttirset permettaient unemar-chandised'treexpdied'unpaysA versun paysB.C'taient aussilesgran-desmaisonslondoniennesqui lesaccep-taient.Unefoisapprouvesetaccep-tes,ceseffetsvolaientdeleurspropres ailesetavecleurpropreforce,comme seull'ormontaireestcapabledecircu-ler: sansfriction. C'estdonccettegrandechambrede compensationdustandard-orbase Londresquia tbloque,non,sabote parladcisiondespuissancesdel'En-tenteVersaillesdanslemomentvin-dicatifdeleurvictoire.Lesvainqueurs n'ont jamaisexamin lesautresimplica-tionsconomiquesdeleurdcision,au-deldel'effetvidentdemettrelesex-60 portationsdel'Allemagneenlaisse.Ils ontlamentablementchou voirles consquences plus largesdeleur folie. Pour montrer quel point cette dci-siondebloquerlalibrecirculationdes effets-oratdsastreuse,considrez l'argumentdel'conomisteHeinrich Rittershausenqu'ilaprsentdanssa monographieintituleLechmageetla formationducapital,publieen1930, maiscritbienavantlaGrandeD-preSSlOn. Ehbien,sonargumentestdevenu ralit!Rittershausenaprditque, danslesillondel'abandondel'talon-or,unehorriblevaguedechmageal-laitmettrel'conomiemondialege-noux.Eneffet,aveclecommercemon-dialmultilatral,financpardeseffets relsbasssurl'or,existaitaussiquel-quechosequ'onpeutappelerleFonds desSalairesservantpayerlesou-vriersqui produisaient lesmarchandises lesplusurgentesdemandesparles consommateurs. N'oubliezpas:cesmarchandises, pendant leur priode de gestation de 91 jours,nepouvaientpastrelivresau clientfinal.Enrevanche,celui-citait leseul payeravecdespicesd'or.Ni lesproducteursdebienssemi-finisqui entrentdanslacompositiondelamar-chandise,pasplusquelesgrossistesou lescommerantsnepayaientavecde l'or:ilsmettaientouendossaientdes effets-or.Celaprenait91jours(ou13 semaines,ou3mois,ouuntrimestre ) avantquel'effet-orarrive maturitet 61 setransformevraimentenpicesd'or aveclesquelslessalairespouvaienttre pays.Maiscommelestravailleursdoi-vent trenourris,logs,etc.,ilsnepeu-ventpasattendre91joursjusqu'ce quelamarchandisesoitvendueau clientquipayeavecdespicesd'or.Les salairessontpayableschaquesemame, pas par trimestre. Ainsi,leFondsdesSalairesestabso-lumentncessairepourlemaintiendu commercemondialetunpleinemploi aummeniveauqu'avant1913.Untel Fondsnepeutexisterqueparlavertu du marchdeseffets-or.Une partiedes ceseffetsdanslemondetaitescomp-te/rservepourpayerlessalaires,le reste pour payer lesfournisseurs. Cesystmefonctionnaitparfaite-mentbien:imaginezqu'avantlaPre-mireGuerremondiale,personne n'avaitjamaisentenduparlerdech-mage structurel ... CeFondssalarialatinvolontaire-ment dtruit par lespuissancesdel'En-tentevictorieuseaumomentoilsont dciddebloquerlefinancementdu commercemondialaveclalibre circula-tiondesEffetsrels,tellequ'elleexis-taitavant1914.Lersultatfutquele commercemondialn'ajamaisvraiment rcupr.Enfait,celaaprislaplus grandepartieduxxe siclepourre-trouverlemmeniveaudecommerce qu'en1913! Entre-temps,cefurentles montagnesrusses.Lecommercebilat-ral,outroc,ou paiement directen or et 62 lechange-oraremplaclecrditauto-limin. LadestructionduFondssalarialn'a pastremarqueimmdiatement.La grandeinflationduelaPremire Guerremondialea tunstimulussuf-fisantpour une dcennie entire et pour cacherl'absencecompltedecapitaux fiablesaveclesquelslessalairespour-raient tre pays. Entempsvoulucependant,lesur-plusd'argentatsiphonnparune explosionextraordinairedel'activit spculativesurlesobligations,l'immo-bilieretdanslesactionsdesocits anonymes.LesEffetsrelsont brill par leur absence. Lorsquel'argentestdevenurare aprsquelesbulles( bulledesBonsdu Trsorde1920,bulleimmobilirede Floridede1925,etbullespculative boursire de1929) aient clat lesunes aprslesautres,l'absenceduFondssa-larial,dtruitunedcennieplustt,est devenuevidente:iln'yavaitpasd'ar-gentpourpayerlesalari.Lestra-vailleursonttalorsmassivementli-cencis.Ilsont tmisauchmage.Et une vaguesansprcdent dechmeurs, commeuntsunami,aengloutile monde. Lesdictaturespeuventchapperla maldictionduchmageendtruisant leslibertsciviles,commeparexemple Lninesouslabanniredel'Internatio-naleSocialiste,ouHitlersouslaban-nire du National Socialisme. 63 Leseulconomistedanslemonde quiavaitvucequiallaitsepassera t Rittershausen.Maisila ttrait par la communautinternationaledescono-mistesaveclemmemprisquelad-lgation allemande lorsde la confrence de la paix Versailles. cettepoque,unnouvelvangile conomiquetaitpromulguparle prophteJohnMaynardKeynes,qui avaitfaitunevolte-facecomplte.En 1925,ilatl'adversaireleplusviru-lentcontreleretourdelaGrande-Bre-tagneaustandardor.Pasparcequ'il s'tait rendu compte que lenouveaure-tourdel'Angleterrel'orn'taitpas viableenraisonsdel'absencevitale d'unechambredecompensation;non. Keyness'opposal'talon-orpourdes raisonsdoctrinales.Selonlui,l'ortait obsolte,rducteur,etuneobstruction auprogrs.Lenouveaumantrademan-daitdestauxdechangededevises flexiblesquipouvaienttrefacilement manipulsauserviced'unagendapoli-tique cach. Keynesatl'enfantterribledela scienceconomique.Iltaitlaparfaite antithsedeRittershausenet un matre absoludeladmagogie.Ilafaiten sortequel'conomietiennesurses paules.Pendantdesmillnaires,le problmedel'conomiea t aussibien la raret de l'pargne que la surconsom-mation,surtoutpendantlesguerres royales.Keynes,lui,ainventlasur-pargneetsasurjumelle,lasous-consommation. 64 Cesidessontaussiodieusesqu'ab-surdes.Pourtant,lemondedel'poque, dsespr,voulantsortirdeladpres-siontoutprix,lesaachetes!C'tait exactementcequeKeynesattendait.Il amanipullemondeavecunverbiage intelligent,maisquimanquaittotale-ment de substance.De son ct,Ritter-shausen,n'avaitpasd'autremotivation quedetrouverlavrit.Et,eneffet,il l'atrouveendsignantladestruction du Fondsdessalairesaprsque la circu-lation deseffets or aitt stoppe. C'est finalementune grandetragdie que Rittershausen soitn en Allemagne plutt qu'en Angleterre,etqueKeynes soitnenAngleterre plutt qu'en Alle-magne.Dans cesens,Keynesaurait t totalement ignor,et Rittershausen le-vaurangdegnie,avecunerenom-meinternationale etl'objetd'acclama-tions et d'admiration du monde entier. L'Histoireneserptepeut tre pas, maiscertainementqu'elleestparfois sonproprecho.LaGrandeCrisede 2008estunvritablechodela GrandeDpressionde1930.Oubien, sepourrait-il quela Grande Dpression de1930nesoitque lesigneavant-cou-reurdequelquechosedebienpire:de laGrandeCrisefinancirede2008et desessquellesquivontrecouvrirle monde? Lesderniersvestigesdel'talon-or onttabolisen1971lorsqueleprsi-dentrpublicainRichardNixonaman-qu aux obligation internationales en or 65 destatsUnis,etcelapresque40 ans aprsqueleprsidentdmocrate FranklinRoosevelt,aitmanquses obligationsenorsurleplandomesti-que.Cela a dclenchunsurgnrateur d'argentpapierrapide,initialementen-visagparKeynes,etplustardhabill acadmiquementetpolitiquementpar Milton Friedman pour tre acceptable. Dansunpremiertemps,toutalla bien,etcelafutrsumparlaphrase : Celan'ajamaismarchaussibien. Mais,commelorsdes follesannes 1920 ,lesspculateursontprisl'ar-gentfabriquparlessurgnrateurset ontprislafuite ...Encoreunefois,des bullesonttfabriquespuisclates lesunesaprs lesautres. Aujourd'hui,lemondeestconfront lapiredesperspectivesjamaisvues avec lechmage.En tout cas,bien pires que cellesprditespar Rittershausenen 1930. Enutilisantsamthodologie,nous pouvons mme annoncer que la Grande Dpression 2.0 est en train de seprpa-rercarlemondemanquetoujoursd'un Fonds dessalaires. U nearmeconsidrablementlargie dechmeursdevratrenourrie,vtue, chausseetmisel'abri.Maisl'argent pourlefairemanquera.Unefoisen-core,lesgouvernementsdevrontle crerpartirderienpourpayerles chmeurs. 66 L'videnteportedesortiedeceblo-cageestlarsurrectionduFondsdes salairesquipermettraitlacirculation spontanedesEffetsrelsquiontt utilissladernirefoisen1914.Que ceuxquisuggreraientquecelapour-raittreaccompliavecdel'argentpa-pier,attention:lesvraisEffetsnepeu-ventfonctionnerques'ilssetransfor-mentenor.Ilestimpensablequ'ils puissentvoluerenpapier-monnaie. Un vraiEffet-orestunereconnaissance dedettepromettantdeverserl'or,et offreuneremisezro.Uneffetavec desbilletsdebanqueestunirrmdia-bleJevousdois ...rienetn'offrerien, aumieuxjusteuninstrumentinfrieur, au pire une fraude. Un vraiEffet-or,pour tre utile,doit mrirenuninstrumentfinanciersup-rieur.Sinonilnecirculepas.Par cons-quent,larhabilitationdeseffetssigni-fielarhabilitationsimultanedu stan-dardor,lesdeuxallantensemble comme une main et un gant. Lecheminpourretournerl'talon-orconsistepour lestats-Unis,d'ouvrir l'USMintl'or,commeordonnpar la Constitutionamricainequia t viole pardesprsidentsavidesdepouvoir telsqueRooseveltetsessuccesseurs, chacunayantjurdelafairerespecter, avantdetournerautouretdelapiti-ner. Ceseraitunacteextraordinairepour unhommed'tatsiunnouveauprsi-dentrtablissaitlesdispositionsmon-67 tairesdelaconstitutioncariln'existe pasd'autremoyenpourempcherl'ef-fondrementdelaTourdelaDette,de repousserletsunamiduchmage,et pour maintenir la loi et l'ordre. Rfrences:HeinrichRittershausen,Reformder Mnde/sicherheitbestimmungenundderIndustrielle, Anlagkredit,Jena,1929etArbeitslosigkeitundKapi-talbildung,Jena1930. 68 Pourquoi nousallons . revenirau standard or? Lemondeapuexprimenterdepuis 40anscequec'estdefonctionnersans disposerdustandardor.Lersultatest purementcatastrophique.L'establish-ment,ycomprislespoliticiens,lesco-nomisteslesplusenvueetlesmdias refusentd'accepterl'existenced'unlien decauseeffet,maisl'opinionpubli-que,elle,n'coutepluslechantdessi-rnesdeceschrysophobes 13.Ellerejette deplusenpluslesargumentsussdu genre: 1 ) L'talon-or est dpass. 2) Ilatdfinitivementaban-donnetnepeutplustrerepris, exactementcommelaptededenti-fricenepeutplustreremisedans son tube. 3 ) L'talon-orestresponsablede laGrandeDpressiondesannes 1930 ou a accentu sa profondeur. 4) Il a tla cause principale d'un durable et forttaux de chmage. 13 Peur de Ior. 5 ) L'talonorestinapplicablecar iln'yapasassezd'orpourtoutle monde,doncl'ornepeutsatisfaire lesretraitss'ilsarriventtousen mme temps. 6) Ilrendlestablissementsban-cairesplusvulnrablesauxruessur lesbanqueslorsquelademandedu publicdpasselesrservesdeces mmes banques. Commenouslemontrelasituation actuelle,lespaniquesbancairessont toujours d'actualit,ledanger d'uneau-tregrandedpressionaussi,tout commelamenaced'untauxdech-mage lev. Leblmemissurl'talon-oraun ef-fetboomerang: lemonde assiste un spectaclemontrantclairementquele blmeappartientunepolitiqueban-cairerelcheetaugouvernement usurpant un pouvoir illimit. Tant quel'talon-or tait demisesur terre,lepolicier taitsonposte,iln'y avaitpasd'orgiesdemauvaisesban-ques,etaucunepolitiquefiscalecapri-cieuse gouvernementale n'tait tolre. Peut-trel'argumentleplusimpor-tantconcernantl'opportunitdereve-nirl'talon-orestlefaitqu'ils'agit d'unsystmed'alerteautomatiquede mauvaisesbanques,ainsiquedemau-vaIsespolitiquesfiscalesdugouverne-ment. 70 Encasdedoutessurlasoliditdela monnaieou du crditmispar lesban-quesoulegouvernement,lesgens changeaientvolontleurpapiercon-tredel'or.Cecin'estpasundfautde l'talon or,bienau contraire c'estmme sa plusimportante qualit. Lademanded'orestledrapeau rougedel'avertissementquelepouvoir enplacenepeutignorerqu'sesris-quesetprils.Ilestlapreuvedujuge-ment du peuple et aussidesaraction la politiquedecrditdesbanqueset du gouvernement. L'orestl'instrumentlepluspuissant quelepeupleaitjamaiseu sadisposi-tionpourcontrlerlesdenierspublics. Ilestmmeplusimportantquel'urne dusystmedmocratique.Enfait,la boteduscrutinfonctionnecommeun contrledupouvoirdugouvernement, et celauniquement enconjonctionavec l'talon-or.Sanslui,lesvoixsontache-tespar desgroupesdepressionquifi-nissentparprendrelepassurungou-vernement reprsentant leseul peuple. SilestatsUnisou la Francetaient surlestandard-oraujourd'hui,lestaux d'intrtsurlesBonsduTrsorde-."/1 vralentetreaugmentesparcequ avec leurstauxmicroscopiquesactuels,les gensrefuseraientd'enacheter.la place,ilsprfrentmettreleurscono-miesdansl'or.Techniquement,ceciest connu commel'arbitragefaitpar lepe-titporteurentrelemarchobligataire et lemarchdel'or.Lahaussedestaux d'intrtsuitesonrefusd'acheterde l'obligation serait uneavance trssaine 71 pourlanation.Ensuite,forcerlegou-vernementpayer destauxpluslevs sursesobligationsneseraitpasseule-mentunecontrainteappliquerune meilleuregestionbudgtaire,ceserait aussiunrendement significatif pour les pargnants et lesfondsde pension. La constante utilit de l'or Laquestiond'unenormemontaire fiableest d'une importance capitale.Les grandesbarresgraduesquiservent mesurerl'toffedanslesmagasinsde tissusnesontpasfaitsencaoutchouc oudansunautrematriaulastique. C'est pour desraisonssimilaires,et cela depuislanuitdestemps,quel'talon montaireatl'or.Pourprendreun langagetechnique,l'utilitmarginale del'orestpratiquementconstante. C'est la mme qualit qui,dans lecadre dela barre gradue est constitued'une matiredure,nonsoumisedesmodi-ficationsdesalongueuraumoindre changementdetemprature,amenant desfausseslectures.L'oracetavantage que,quellesquesoientlesajoutsou re-traitsmassifsaustock,l'influencedesa valeurparsadisponibilitestlaplus bassedetouteslesmatirespremires connues de l'Homme. L'or achte plus que n'importe quelle monnaie Depuisquetouslespayssontimpli-qusdanslecommercemondial,ilsde-vraienttreenmesuredefaireleurs 72 changescommerciauxavecunemon-naiequinelesdsavantagentpas(un peucommeunerglequirtrcitmet l'acheteur,oulevendeur,destissus dansunesituationdsavantageuse). Aucunemonnaieneconfereunavan-tageaussigranddanslecommerceex-trieurquel'or,et cecipouruneraison simple:l'orachteplusfacilementque n'importe quel autre monnaie. Aucoursdes40 derniresannes,le gouvernementamricainaintimid tous lesautres pays afin de lesamener refuserlespaiementsenor.Danscer-tainscas,il a mme utilisla forcemili-tairepourlesenempcher...C'estce qui est arriv l'Irak. Lersultat est: le commercemondialdisparat,avecle dangerqu'ils'arrtemmetotalement. Cecitaitprvisibledepuisqueles tats-Unisontmanquleursobliga-tions-orsurcomptestrangersen 1971.Touteslesdevisesautresquel'or connaissentquelquesproblmescarel-lesn'ont pasla qualitdel'acceptabilit universelle,quelquesoitleurdegr. Pourcetteraison,quandlespaysont tcontraintsparlesUSd'abandonner l'talon-orinternational,leursmar-chands ont t placsdans despositions grossirementdsavantageuses.C'est seulementmaintenant,40ansplus tard,qu'ilsontfiniparyvoirclairet qu'ilsserebellentcontrefimprialisme du dollar. 73 La cl:le ratio entre-sortie Laraisonpour laquelle l'or, l'exclu-siondetouteslesautresdevises,est universellementaccept,etceladepuis 5000ans,atrarementexamineou comprise.Ilatditparexempleque l'orestuniversellementdsircaril est rare,durable,portable,facilerecon-natre,aistester,ractifauxacides, divisible,homogne,mallable,etc. C'est parcequel'ora toutescesqualits qu'ilmrited'trelamesured'uneva-leur,d'treunmoyend'change,une unitdevaleur,unstandarddepaie-mentdiffr,etrservecontrelepa-pier-monnaieetlesdptsbancaires. Maisaucundecesargumentsnevaas-sezloin,mmes'ilssonttoustrsjus-tes...Oui,toutescesqualitsluiper-mettent d'exercer sesdiversesfonctions, maisellessontinsuffisantespourexpli-quer son acceptabilit universelle. Laraisonultimersidedansleratio entres-sortiesdel'oretcomparaux autresmtaux.Leratiostocks-fluxde l'oresttrslev,autourde60,cequi signifiequ' cerythme deproduction,il faudrait60ans,oudeuxgnrations, pourremplacerlesstocksactuels( l'exceptionpossibledel'argent).Par exemple,danslecasdu cuivre,ilest de Y4cequi signifie que si la production de cuivreestcompltementstoppe,il faudraitattendreseulement3moisde consommationavantquetousles stocksdecuivreretombentzro.Le monderefused'avoirplusdecuivreen 74 stock,sinoncelaferaitchuter soncours et aussi son utilit marginale. Lesgenssontplusdisposstrans-porterleurpargnesousformed'or ( bijouxoumontaire) plutt quedans toutautremtaloupapier.cepro-l,,'1' pos,orn aqu unseuconcurrentse-rieux,legouvernement,quandilpaye en or.Malheureusement,sa duplicitet sesdoigtscrochus( ils'estnommlui-mmegardiendel'ordupeuple ),ont toutfaitpourdtruiresacrdibilit quandsespromessesdepayerenor, voyezmonsieur Nixon. Enraisondelaconfiancequeles gens placent dans l'or pour sa capacit conserversavaleuraussibiendansle futurcommeparlepass,etcelaqu'il pleuveouqu'ilvente,onpeutmieux comprendrel'attraitetl'acceptabilit universelle de l'or. Etpluslegouvernementvoudrad-truiresarputationenendisantdu mal,pluslesgensserontconfiantsdans leursavoirsenor,noyaudurdeleur pargneetfondsd'assurancecontreles alasdu futur. Lespartisansdelamonnaiepapier affirmentaussiquel'talon-orn'apas russi stabiliser lesprix.C'est l'hpital quisemoquedelacharit ...Enfait,la stabilisationdesprixn'estnipossible, nisouhaitable.L'talon-or,tantqu'il taitautoris,donnaitl'conomieau-tantdestabilitqu'iltaitncessaire, comme dans l'agriculture. 75 Maislegniedustandardornese trouve pasdans la stabilisation desprix, maisbiendanslastabilisationdestaux d'intrt.Eneffet,ilempchelabaisse prolongeoul'augmentationdestaux d'intrt.Iln'existepasdespculation obligatairesousl'talon-or.Iln'yapas deproduits drivs. Lasuppressiondel'talon-oraper-misunenouvelleracedespculateurs obligatairesdesortirdel'ombre.La spculationesttrsbientantquecela concerne un risqueinhrent la nature, et tant quelesspculateursjouent leurs fondspropres.Maislesspculateurs obligatairesneprennentquedesris-quessuperficielscrsparl'incomp-tencedugouvernement,etilsutilisent lesfondspublicspourfinancerleurs aventures. Ilsfabriquenteux-mmesl'volution descours,demanirecequ'ilssoient lesseulsenprofiter.Unefoisquele policier-surveillant,l'talon-or,atli-cenci,lesspculateursobligatairesont eu lechamp libre. D'normesvaguesdehaussesetde baissessurleprixdesBonsduTrsor sontcresdetoutes pices( ou,cequi revientaumme,surlabaisseetla haussedestauxd'intrt).Devraies tueries,faitesaussibien la haussequ' labaisse,maistoujoursralisesaud-trimentdupublic.Rhabiliterl'talon-orlimineraitcetteactivitparasitaire d'un seul coup. 76 KeynesetFriedmanontchou.Ils n'ont pasprvu lesdgtsquecauserait legniedelaspculationobligataire qu'ilsontpersonnellementlaisssortir dela bouteille.Leursadeptessonttota-lementdsarmsfacecephnomne. Ilsnevoientpasladvastationquela spculationobligataireentranedans l'conomie.Ilssaluentlabaisseperma-nentedestauxd'intrtcommequel-quechosedetrsbonpourl'conomie, alorsqu'enralit,cettebaisseptolon-geestleprincipalterreauofleuris-sentladflationetladpression,grce aumcanismedelaspculationobliga-taire. Nousdevonssoigneusementtablir unedistinctionentreunfaibletaux d'intrtetuntauxenbaisse.Lepre-mierestsalutairemaislesecondest mortelpourl'conomie.Unestructure detauxd'intrtquibaissesetraduit par une destructiondecapitalsurtoute la sphre et elleest directement respon-sabledelaliquidationcroissantedela valeurdeladette,lesdeuxtantla causeet l'effetdelaspculationobliga-taire. Paradoxalement,lestauxquibais-sent enpermanenceaugmententlefar-deaudeladetteetdcouragentles hommesd'affairesd'augmenterleur productionoud'investirdansdenou-veauxptojets.Aprstout,ilestinsens designerunprtensachantquesi vousattendezquelquessemainesou quelquesmoisdeplus,vousobtiendrez debien meilleures conditions! 77 Ladestructionducapitalcausede labaissedestauxestomniprsente. Elleaffectela foislesecteurproductif commelesecteurfinancierdel'cono-mie.Ceciexpliqueengrandepartiela maniredontlesystmebancaireat dcapitalis. Ajoutezcelalesactifsdesbanques (lesprtsencoursderembourse-ments)quiontaugmentparipassu14 aveclabaissedestaux.Eneffet,les prts ont tourn l'aigre ( ilssont deve-nusnon-performants).Lesclientsdes banquesont opr sur un capitalnul ou ngatif,maislesyndromedelamort su-bite lesa finalementrattraps. Parlerdesprtssubprimeestun leurre.Biensrqu'ilyaaussia.Mais lesystmebancaireauraitchou mmeenl'absencedetitrisationdes prtshypothcairesrisque.Onne peut chapper au faitquelabaissepro-longedestauxd'intrtestdflation-niste,qu'ellerodelecapital,prparant lavoieunebaisseprolongedesprix, uneaugmentation du chmage et la dpression. U neaugmentationprolongedes tauxd'intrtaaussipoureffetded-truire lecapital.Bien que cette proposi-tionnesoitpasaussicontroverseque cellesurlestauxenbaisse,ilestint-ressantdesoulignerquelahaussedes tauxaugmentelaproductivitmargi-naleducapital,poussantainsilespro-ducteursmarginauxlafaillite.Leur 14NdTLaclauseditepari passu garantitlepartagequitable des actifs d'une socit enfailliteaux dtenteurs deladette. 78 margenepeut simplement pasrivaliser avecdestauxtoujoursenaugmenta-tion. Laconclusionestqueseuleune structure detauxfaibleset stablesoffre unenvironnementdanslequell'cono-miepeut prosprer,etnoussavonsqu'il ,.,l n eXistequ un seumoyen pour y parve-nir : leretour l'talon-or. C'estpourcesraisons-lquenous devonsretournerl'or,etonyretour-neradansdestempsplussains,avec despoliticiensetdesconomistesplus sages.Cesera invitable.Lachrysopho-biedesmilieuxgouvernementauxet universitairesnepourrapasempcher lespeuplesdepourvoirleursbesoins aussibienactuelsque futursdemanire rationnelle. IlesttoutaUSSivamdecombattre l'talon-orqued'argumentercontrela maternit.Legouvernementnepeut lgifrer sur lanature humaine.Silui et lesconomisteslamodeavaientexa-minattentivementlesleonsensei-gnespardessiclesd'exprienceavec l'argent,ilsauraientcomprisceschoses etvitlacatastrophedanslaquelleils ontamenlemondeaucoursdece demi-siclede mauvaise gestion. Riennepeutexcuterautantde fonctionsmontaires,oulesfaireaussi bienquel'or.Riennepeutrtablirla confianceet lecommercemondialaussi bien et aussirapidement que lesystme 79 despaiementsenor.Plusttonyre-tournera,etplusttreviendralacon-fianceavecuncommercemondialres-taur, permettant l'emploi derepartir, cequiseraaussileretourdelaprosp-rit,inaugurant un nouvel ge d'or. Nepasretourneraustandardor peut signifierl'effondrement dela loiet del'ordre,etlecommencementd'un nouveau Moyen-ge. 80 Le2 dcembre2008 l'orestentren backwardation C'estlesignedelafin ( article vritablement prophtiquepubli mi-dcembre 2008 et quia fait date.Les conomistes traditionnelskeynesiens avaient hurl auscandale!) Le2dcembre2008,amarquun tournant majeur danslasaga del'effon-drement du systmemontaireinterna-tional.Pourtant,lapressen'apasjug utiledelerapporter:pourlapremire foisdansl'Histoire,leprixdel'ors'est retrouvendport,oubackwardition. Nousyreviendrons.Maiscommenons par lesfaits. Le2 dcembre2008auComexde NewYork,leprixfuturdel'or( livrai-sonau31dcembre2008)taitcot aurabais,moins1,98%parrapportau coursdujour,leprixdit spot,ou comp-tant.Leprixpour livraisonle27fvrier 2009taitmoinscherde0,14%par rapportaucoursdu2 dcembre( tous lespourcentagessontannualiss).La situationaempirle3dcembre,lors-que leschiffresrespectifsont tde2% et de0,29%. Celasignifiequelabasedel'ortait devenuengative,etquel'tatdud-port,oubackwardition,apersistpen-dantaumoins48heures.J'criscesli-gnesauxpetitesheuresdu 4dcembre alorsquelangociationdescontrats d,,'~, or a terme n a pasencore commence a New York. SelonlerapportdelivraisonduCo-mexdatdu3 dcembre,il ya11.759 avisdelivraison.Celareprsentedonc 1.175.900oncesd'or,alorsquelesen-treptscertifisduComexendtien-nent2.900.000.Ainsi,40%dece montant total devra tre livrau 31d-cembre2008.Sachantquetout l'ordes entreptsn'estpasdisponiblepourli-vraison,l'approvisionnement du Comex en or est,aurythme actuel,trsloinde satisfairelademande.Enfait,lesmar-chstermedel'orsedsagrgent.Et l'orpapier( certificatsdepossessionde lingotsd'or,ouETFs)estprogressive-ment discrdit. Onavaitdjobservunlgerd-portdel'orl'expirationd'uncontrat actif dumoisprcdent,maisiln'aja-maisdbordsurlemoisactif suivant, commemaintenant:labackwardition ( ou dport) danslecontratdedcem-bredbordesurlecontratdefvrier, qui,ladernirelecture,affichait 0,36%.L'argentmtalaussiestensi-tuationdedport,avecdesrabaissur lescontrats futursdeux foisplus impor-tantsque sur l'or.Ceuxqui ont assist mon sminaire sur la base or en Austra-82 lielesavent:labase-orestunemesure parfaite,etincorruptible,delacon-fiance,oudel'absencedecelle-cidans l'argentpapier,quandelledevientn-gative. Biensr,ilesttropttpourdiresi l'orestpartidansundportperma-nent,ou sicettat sera corrig( proba-blement ilne lesera pas ).Quoi qu'il en soit,cela n'a aucuneimportance.Lefait quecelaaiteulieureprsentelecoup degrcepourlergimedelamonnaie-papier.Celle-civasaignermort,sans doute lentement,mme s'iln'yaura pas d'autrescoupsdemassueouchocspor-tssur lesystme. Trspeudegensralisentvraiment cequisepasseet,biensr,ceneseront paslessourcesofficielles,nilesmdias quivontleurexpliquerlasignification detoutcela.Pourmapart,j'essaie d'tre utile au lecteur exigeant. L'orendportpermanentsignifie qu'iln'estplusvendre,peuimporte qu'ilsoitcotendollars,yens,eurosou francssuisses.Lasituationatla mmependantdesannes:l'orn'est pasvendre,quelquesoitleprixcot en devisedu Zimbabwe,et peu importe quelle hauteur ilsetrouve. Pourleformulerautrement,toutes lesoffresdeventesd'orsontretires, qu'ils'agissed'ornouvellementmin, d'ordeferraille,delingotsd'or,oude picesd'or.J'aibaptiscetvnement qui ajetson ombre surdenombreuses annesvenir,leDernierContango 83 Washington,contangotantleterme techniquecontrairedudport(sa-voir,celled'unebasepositive ),sachant queWashingtonestlavilleose trouvelemoulinbilletsdelaRserve Fdrale,prcismentsurlesrivesdu Potomac.C'estunemanire ironique de direquelejeudeWashingtonestter-min.Lamusiques'estarrtesurles joueurs de chaisesmusicales. Ceuxquin'ontpasd'orentreles mainsn'ontpasdechance.Ilsn'en trouverontpasaveclescanauxrgu-liers.S'ilsenveulentvraiment,ilsde-vront aller sur lemarchnoir. J'ai fond laGoldStandardUniversityLive ( GSUL ) voicideuxansetl'aiddie larecherchesurlesquestionsmontai-resquisontostensiblementignores parlesuniversits,lesthink-tanksgou-vernementauxetlapressefinancire, tousfixssurlaquestiondelaviabilit longtermedurgimededevisespa-pier.Lesexprienceshistoriquesavec l'argent-papier ont ttrsnombreuses, maistoutes,sansaucuneexception,se sontsoldesparunchec,etdans l'ignominie,accompagnes de beaucoup de souffrancesconomiques,sauf quand l'exprienceatannulesuffisamment tempsetquandlesautoritssontre-tournes larectitudemontaire,c'est--dire lamonnaie mtallique. Il est galement intressant desouli-gnerquel'exprienceactuelleavecla monnaiepapierestuniqueenson genre,etceladanstouslespaysdu monde qui y participent.Pasun seulne 84 disposed'unenormemontairemtalli-que,en vertudelaquelleleTrsoretla Banquecentralesontsoumisauxm-mesloisetauxmmescontratsqueles citoyensordinaires.Ilsnepeuventpas mettre despromessesnonconvertibles depayer et delesmaintenir danslecir-cuitmontaireparlebiaisd'unesorte decomplot,plusconnu souslenomde cavalerie. Celaveutdirequepasunseulpays neserapargnparlefeuetlesoufre qui,nagure,sonttombssurlesvilles deSodomeetGomorrhecommeune punitiondeDieupourcomportement immoral. Dans touslespisodesprcdentsde lamonnaie-papier,certainspays n'avaient pascout lechant dessirnes ettaientrestssurl'talon-or.Ilsau-raientpuaiderlespaysdviants,limi-tantainsiladouleurconomique.Mais aujourd'hui,il n'enrestepasunseul.Si vous vouleztre sauv,alorsvousdevez tre prt voussauver vous-mme. Vousnepouvezpascomprendrele processusparlequelunsystmede monnaiepapiers'autodtruitsanscom-prendre labasedel'or et del'argent.La ThorieQuantitativedelaMonnaie15 ne fournitpasd'explications,parcequela dflationpourraitbienprcderl'hype-rinflation,commecelasembletrele casactuellement. Pourcesraisons,j'aiplacl'tudede l'oretdel'argentausommetdelaliste 15 Thorieconomique ancienne,maisremiseaugot du jour lafinduXX' sicle,qui tablit une relation entre laquantit de monnaie en circulationet leniveaudes prix. 85 dessujets derecherchedelaGold Stan-dardUniversity.Lesdeuxbasespour-raient servirde systme d'alerteprcoce pour signaler ledbut dela fin.Celle-ci approcheaveclammecertitudeque l'apoged'unetragdiegrecqueoles hrosethronessontfatalementame-ns leur propre destruction. L'exprienceractionnaireactuelle aveclepapier-monnaieacommenc sonagonie.LaGoldUniversityaeu cinqsancesetauraitpudevenirun lmentimportant,etmmelaseule sourced'informationssurcetvne-ment cataclysmique venir:lechocdu Titanic( lesystmemontaireinterna-tional )contrel'iceberg( l'oretsond-port),sachantquecedernierestsorti troptarddubrouillardpourviterla collision. je suistrs fierdu faitquenos recherchessontencorelaseulesource d'informationssurladisparitiondela based'or,etsoncorollairelesystme papier-monnaiequimenacelemonde, commeencemoment,d'uneGrande Dpression,clipsant cellede1930. Permettez-moidersumerlesprin-cipauxpointsdesdeuxderniresses-sions.Labase-orestladiffrenceentre leprixtermedel'oretsonprixau comptant.Plusprcismentils'agitdu prixd'uncontrattermemoinsleprix pay comptant sur lemarch spot.His-toriquement,celaatpositifdepuis quelesoprationstermeontcom-mencen1972surlaWinnipegCom-modityExchange,etcela l'exception dequelquesraresaccrocsladernire 86 heure.Detellesdviationsonttap-peleslogistiquesdansleurnature, enrapportavecl'expirationsimultane descontratstermeetd'autrescon-tratsd'optionsetd'achat.Danstousles cas,l'anomalied'unebasengativede l'ors'estrsolued'elle-mmeenseule-ment quelquesheures. Surlesmarchsterme,lejargon techniquepourdsignerunebaseposi-tivedel'orestContango.Ledportou Backwarditiondsignentunevaleurn-gative.LeContangoimpliquel'existence d'unapprovisionnementsaindesentre-ptsoleslingotssontdisponibles pourlivraisonimmdiate.Labackwar-dationimpliquedespnuriesetvoque legrattage desfondsdetiroir. Labase est limite la haussepar les fraisfinanciers,maisiln'yaaucuneli-mitelabaisse,carellepeuttomber n'importequellevaleurngative(ce quisignifiequeleprixpayerau comptant peut dpasserleprixterme detoutesomme,sansaucunelimite ). Il yale Contangoquand leprixterme estsuprieurauprixaucomptant; c'est la condition normale du march de l'or,et celapour une trsbonneraison: lafournitured'ormontairedansle mondeest,restonsrelatif,trsgrande. Raconterdesneriessurlararetde forrefltel'opiniondesgensnonin-formsoumalinforms.Entermesde ratio,desstocksauxfluxd'or,celuide l'orestdeloinsuprieurceluide n'importequellematirepremire. 87 L'argent mtal arriveen second derrire l'or.Cesontcesdeuxpointsquiren-dentcesdeuxmtauxlesseulsmon-taires. L'impactsurleprixdel'ordelad-couverted'unenouvellemined'ortrs riche,oubienlamiseenserviced'une minetoutaussiriche,estminimeen raison des volumes desstocks existants. Paradoxalement,cequirendl'or ~1/ preC1euxn estpassararetemalSJuste-ment sonabondancerelative qui justifie la superbeconfiancedansla stabilitde savaleur,etquineserapasdiminue paruneannedeproductionminire forte,niaugmenteparunfortretrait de la circulation de pices d'or. Pourcesraisons,iln'existepasde meilleurrgulateurdelamonnaieque l'or.Etc'estlammechose,quoique dansunemoindremesure,pourl'ar-gent mtal. Voiciladiffrencefondamentaleen-trel'ormontaireetlesautresmtaux. Ledportvatirersurlesstocksd'or: lesgensirontencherchermmesurla Lunes'illefallait.Leremdepourle dport den'importe quellematire pre-mireest:encoreplusdedport.Mais pourl'oriln'existeaucunremde.Le dportdel'oresttoujours,etpartout, unphnomnepurementmontaire: c'est un rappeldel'incurable pathologie du papier-monnaie.Ildramatiselads-intgration de la monnaie papier. 88 Commelaconfiancedanslamon-naiefiduciaireest une chosetrsfragile, celanepeutques'aggraver.Celacom-pareledollarHumptyDumptyqui h'" surunmuretpere.e,parterres estecra-s.DsormaisNi lessujetsduRoi,ni seschevauxnepurentjamaisrecollerles morceaux 16.Pourparaphraserunpro-verbe,donnezlamonnaiepapierune mauvaiserputationetvouspouvez tout aussi bien la jeter la poubelle. Unefoisancr,ledportdel'orou Backwarditionsignifiequelecancer touchantledollaraatteintlestadefi-nal.Leprocessusdelaconfiances'va-porantprogressivementdudollarne peut dsormaisplus tre arrt. Labasengativesignifieaussique lesgensquicontrlentl'offrede