investir attentivement Éviter les erreurs courantes en matière de placement

Investir attentivementÉviter les erreurs courantes en matière de placement

« État denon croyance »

Investir attentivement

• Comportement des investisseurs

• Raccourcis mentaux

• Erreurs cognitives prévisibles

• Émotions des investisseurs

• Solutions de leadership financier

Ordre du jour


-50,00 %

-40,00 %

-30,00 %

-20,00 %

-10,00 %

0,00 %

10,00 %

20,00 %

1,87 % 8,35 %

20 ans1989 à 2008

-41,63 %-37,72 %

2008

Investisseurs des fonds d'actions

S&P 500

Source : Dalbar, « Quantitative Analysis of Investor Behaviour », 2009.

Investisseurs des fonds d'actions vs. indice S&P 500

Comportement des investisseurs

Source : Dalbar, « Quantitative Analysis of Investor Behaviour », 2009.


0 $

50 000 $

100 000 $

150 000 $

200 000 $

250 000 $

300 000 $

350 000 $

400 000 $

450 000 $

500 000 $

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

100 000 $

458 933 $à 8,35 %

142 194 $à 1,87 %

Investisseurs des fonds d'actions

S&P 500

316 739 $

Investisseurs des fonds d'actions vs. indice S&P 500 de 1989 à 2008

Rendement des investisseurs

Rendement des FINB

15,6 %

-28,6 %

-1,7 %-1,8 %

6,0 %

-10,5 %

3,8 %

-2,2 %

-7,7 %-12,0 %

-35,0 %

-25,0 %

-15,0 %

-5,0 %

5,0 %

15,0 %

25,0 %

Source : Matt Hougan, IndexUniverse.com, Bogle : « Investors Are Getting Killed In ETFs », mercredi le 17 juin 2009.

15,6 %

-28,6 %

-1,7 %-1,8 %

-10,5 %

3,8 %

-2,2 %

-7,7 %


Valeur à grande capitalisation

Croissance à grande

capitalisation

Marchés émergents

Services financiers

Croissance à grande

capitalisation

Marchés émergents

Services financiers

Valeur à grande capitalisation

Tous les FINB

Bogle dit que les investisseurs souffrent des piètres rendements enregistrés par les FINB

Comportement des

investisseurs

Rendement des

investisseurs

Rendement des

placements

• Les rendements des placements dépendent davantage de l'attitude des investisseurs que du rendement des fonds

Rendement des

placements

Source : Carl Richards, « Behavior Gap: The Psychology of Investing », Copyright 1999-2010 par GetRichSlowly.org


La valeur des conseils

Hypothèse no 1 : Les investisseurs sont rationnels

Hypothèse no 2 : Les marchés sont efficaces


Hypothèses initiales

La finance comportmentale – les investisseurs…


• ne sont pas « rationnels »

• sont « normaux »

• sont prévisiblement normaux normauxprévisiblement• sont

Prévisiblement normaux

• Certaines erreurs sont systémiques

• Nous les répétons à plusieurs reprises

• Nous pouvons apprendre à les reconnaître et à les comprendre

• Les incorporer à nos pensées

• Les comprendre dans nos décisions

• Effectuer des ajustements dans nos attentes


• Illusion d’optique

• Erreurs cognitives prévisibles

Raccourcis mentaux

Source : Mindvestor, 2009.

Quel point noir semble être le plus gros?

Illusion d’optique

Quelle ligne semble être la plus longue?


Quelle table semble être la plus longue?


Erreurs cognitives prévisibles

Aversion asymétrique aux pertes

Mimétisme et recherche de tendances

Biais de disponibilitéExcès de confiance


Tirage à pile ou face

• Face – vous me payez 100 $

• Pile – je vous paye X $

Combien devrais-je vous payer pour vous faire parier?

200 $ - 300 $

Perception des investisseurs par rapport aux pertes

Fonds A40

50

60

70

80

90

100

110

30

10

20

Fonds B

Aversion asymétrique aux pertesV

aleu

r du

pla

cem

ent

(en

mill

iers

de

dolla

rs)

Symptômes de l'aversion aux pertes

• Retirer de l'argent du marché boursier lorsque les prix chutent1

• Vous avez tendance à vendre des placements gagnants plus facilement que des placements perdants1

• Choisir seulement les CPG ou les obligations et éviter les actions1

• Laisser de l'argent dans les espèces et ne pas vouloir l'investir - même lorsque le marché se stabilise


Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 65. Imprimer.

• Discutez de ce comportement normal avec vos clients

• Se concentrer sur le rendement à long terme et non pas sur la volatilité à court terme

• Créer un plan financier détaillé qui est basé sur un portefeuille de placements diversifiés - non pas un seul titre

• Développer - et respecter - un Énoncé de politique de placement

Remèdes contre l'aversion aux pertes


• 7 à 9 étudiants du collège

• Tous sauf un étaient des complices

• Le seul homme a été averti que l'expérience traitait de jugement visuel


Expérience Solomon Asch

Source : Asch, Solomon E., « Effects of group pressure upon the modification and Distortion of judgment, » in h. Guertzkow, ed., Groups, leadership, and men (Pittsburgh, PA: Carnegie press, 1951).

• 75 % se sont conformés à la majorité sur au moins un essai

• 50 % se sont conformés à la majorité sur plus de la moitié des essais

• 25 % ne se sont jamais conformés

Dans 37% des essais,

le « seul homme » se conformait à la majorité





-8,0 $

-6,0 $

-4,0 $

-2,0 $

0 $

-2,0 $

-4,0 $

-6,0 $

-8,0 $

-10,0 $

Janv.-06 Janv.-07 Janv.-08 Janv.-09

Mill

iard

s d

e d

olla

rsIn

dic

e

Févr.-104 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

Rendement du marché et flux de fonds

Octobre 08-5 936 149 $

Octobre 089 762,76

Août 0813 771,25

Indice composé S&P/TSXSource : IFIC

Total des ventes nettes des fonds à long terme

Symptômes du mimétisme et la recherche de tendances

• Les décisions liées aux dépenses sont fortement influencées par les produits, les restaurants ou les lieux de vacances qui sont « dans le vent »1

• Prendre des décisions de placement fréquemment1

• Investir dans les titres/fonds en vogue parce qu'ils sont « populaires » et les vendre lorsqu'ils n'ont « plus la cote »1

• Baser des décisions de placement uniquement sur les opinions des autres et non pas sur les bons conseils en placement d'un conseiller informé


Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 202. Imprimer.


• Soyez patient – ne vous précipitez pas dans les placements

• Évitez les titres/fonds en vogue et les tendances de placement

• Baissez le son ou réduisez le bruit – évaluez les gains et les pertes moins fréquemment

• Créez vos propres « règlements »

• Recherchez les occasions d'être anti-conformiste

Remèdes contre le mimétisme et la recherche de tendances


Biais de disponibilité et réaction excessive

• « Disponibilité mentale »

• Prédire - ou réagir à - un évènement en fonction de la facilité avec laquelle un exemple vient à l'esprit

• Récent• Pertinent• Dramatique

• Réaction excessive envers l'information « disponible »

Biais de disponibilité

Biais de disponibilité – dramatique

Source : Barnett, Dr. Arnold, « How numbers can trick you; the six deadly sins of statistical misrepresentation »,Massachusetts Institute of Technology, Revue technologique, octobre 1994, pages 39 à 45.

Biais de disponibilité - impact des médias

0,02 gros titres sur le cancer pour chaque 1 000 décès causés par le cancer

1,7 gros titres sur le meurtre pour chaque 1 000 homicides

2,3 gros titres sur le sida pour chaque 1 000 décès causés par le sida

138,2 gros titres sur les écrasements d'avion pour chaque 1 000 décès causés par les avions

Symptômes du biais de disponibilité

• Choisir des fonds communs qui sont fortement publicisés ou des titres de sociétés qui font régulièrement la nouvelle1

• Réagir de manière exagérée aux bonnes/mauvaises nouvelles

• Croire qu'une « opinion » est factuelle


Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 201. Print.


Remèdes contre le biais de disponibilité


• Évitez les décisions impulsives basées sur une réaction émotive – évaluez les décisions selon un plan de placement à long terme

• Accédez aux renseignements qui n'ont pas de biais cognitifs – habituellement par l'entremise d'un conseiller

• Retirez les sources qui ont une opinion biaisée

• Oubliez votre beau-frère!

Excès de confiance

• 82 % des gens disent qu'ils se situent dans le top 30 % des conducteurs

Source : Tilson, Whitney, Applying Behavioural Finance to Value Investing, T2 Partners Inc., novembre 2005

Excès de confiance

• 82 % des gens disent qu'ils se situent dans le top 30 % des conducteurs

• 80 % des étudiants croient qu'ils termineront dans la moitié supérieure de leur classe

• Estimation de la retraite des participants à la conférence

• 86 % des étudiants au MBA disent qu'ils sont plus beaux que leurs condisciples

Source : Tilson, Whitney, Applying Behavioural Finance to Value Investing, T2 Partners Inc., novembre 2005

Excès de confiance

2:1

18.1% ...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 20002

...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 2001211.8%...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 200228.1%…représente ce que les investisseurs prévoient gagner pendantune année typique1

Les investisseurs sont-ils trop confiants?

Excès de confiance

7.9%

Source: 1The Gandalf Group, Fall 2009 Canadian Investors’ Survey, Conducted on behalf of Standard Life, BNN and CTV, November 2, 2009. 2Rheault, Magali. The Kiplinger Monitor, a change in attitude. April 1, 2002. 3Dalbar, Quantitative Analysis of Investor Behaviour, 2009. 4GlobeHySales, Harbour Fund inception June 1997.

...représente le rendement des investisseurs d'actions de 1999 à 20083-1.57%

...représente la moyenne mobile sur 3 ans du rendement global de l'indice S&P de 1999 à 20086.8%

9.9% ...représente la moyenne mobile sur 3 ans du rendement global de l'indice S&P/TSX de 1999 à 2008

…représente ce que les investisseurs prévoient gagner pendantune année typique1

Les investisseurs sont-ils trop confiants?

Excès de confiance

7.9%

Source: 1The Gandalf Group, Fall 2009 Canadian Investors’ Survey, Conducted on behalf of Standard Life, BNN and CTV, November 2, 2009. 2Rheault, Magali. The Kiplinger Monitor, a change in attitude. April 1, 2002. 3Dalbar, Quantitative Analysis of Investor Behaviour, 2009. 4GlobeHySales, Harbour Fund inception June 1997.

Symptômes de l’excès de confiance

• Êtes-vous humain?

• Croire que vous pouvez constamment « surclasser le marché »1

• Négocier fréquemment – surtout par le biais d'un courtage à discompte ou en ligne1

• Ne pas connaître votre taux de rendement personnel1

• Croire « qu'investir dans ce que vous connaissez » est une garantie du succès1

Excès de confiance

Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 177. Print.


• Posez « trois questions »

• Trouvez une opinion qui est contraire à la vôtre – et pensez-y

• Écrivez les raisons pour lesquelles vous pourriez avoir tord (une liste des « pour » et des « contre »)

• Estimez une gamme de conclusions possibles (c.-à-d. les rendements du portefeuille) et ensuite soustrayez 25 % du chiffre le plus bas

Remèdes contre l’excès de confiance

Excès de confiance

Les investisseurs souffrent deserreurs cognitives prévisibles


Ce que nous savons :

Elles ne disparaîtront paset nous ne pouvons les ignorer

Nous pouvons apprendre à les reconnaître et à les comprendre

#1#2

#3


Émotions

Le cycle des émotions du marché

Source : Westcore Funds/Denver Investment Advisers LLC, 1998.


Point d'occasion financière maximale

Optimisme

Excitation

Plaisir

EuphorieInquiétude

Déni

Peur

Désespoir

Panique

Capitulation

Accablement Dépression

Point de risque financier maximal

« Je suis très optimiste à propos de ce

placement. »

« Peut-être que les marchés ne sont pas

pour moi. »

« Recul temporaire. Je suis un investisseur

à long terme. »

Espoir

Soulagement

Optimisme

Leadership financierLa valeur des conseils


Ampleur de l'expertise

Processus discipliné

Maturité émotionnelle

Perspectiveobjective, équilibrée

Conseils faits sur mesure

Accéder aux ressources qui ne sont pas disponibles à

l'investisseur moyen

www.ci.com/PD

Si vous avez des questions ou des préoccupations, veuillez envoyer un courriel à

[email protected].

Merci

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