gestion du risque de prix du coton les options. options sur contrats à terme les options sont...

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  • Gestion du risque de prix du coton Les options
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  • Options sur contrats terme Les options sont des drivs de contrats terme. Les options sur le march du coton correspondent aux diverses chances des contrats terme. Il existe deux types doptions : - options de vente (put) - options dachat (call)
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  • Options dachat et de vente Une option dachat (Call) confre le droit, mais pas lobligation, dacheter un contrat terme un prix donn (le prix dexercice ou strike) pendant une priode donne. Une option de vente (Put) confre le droit, mais pas lobligation, de vendre un contrat terme un prix donn (le prix dexercice ou strike) pendant une priode donne. Lacheteur dune option paie au vendeur une prime en change de lacquisition du droit dexercice.
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  • Options sur coton Le contrat est standardis et est identique au contrat terme sous-jacent, except : - Prix dexercice : incrments de 1 cent. - Pas de limite de fluctuation journalire pour les primes. - Expiration : A 17:00 heure de NY le dernier vendredi qui prcde le 1er jour de notice du contrat sous- jacent dau moins 5 jours ouvrs. - Exercice automatique 1 point ou plus dans la monnaie lexpiration du dernier jour de cotation.
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  • Contrats doptions Instrument / technique - un contrat doption sur contrat de vente (option put) dtermine un prix plancher sur le march terme de New York - un contrat doption sur contrat dachat (option call) dtermine un prix plafond sur le march terme de New York - pas de livraison effective de coton Cots / contraintes / risques - cot de loption (prime) : variable selon la valeur assure - risque de base, risque de change - gestion en continu de la position Avantages - permettent de verrouiller un prix plancher (ou plafond) - permettent de profiter dune hausse( ou dune baisse) ultrieure du march
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  • Options sur coton Source : ICE Futures U.S.
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  • Valeur dune option La valeur, ou prime, dune option varie en fonction des variables suivantes : - La volatilit (fluctuations du cours du contrat terme sous-jacent). - La valeur intrinsque (mesure combien loption est dans la monnaie ). - La valeur temps (combien de temps avant lexpiration de loption).
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  • Cot des options Prime / Prix dexercice Prix dexercice / sous-jacent Source : ICE
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  • Valeur dune option Option la monnaie : le prix du march est gal au prix dexercice. Option dans la monnaie : prix du march < prix exercice dune option put prix du march > prix exercice dune option call. Option hors de la monnaie : prix du march > prix exercice dune option put prix du march < prix exercice dune option call. -
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  • Transactions sur les options Acheter un callDroit dacheter (tre long) un contrat terme Vendre un callObligation de vendre (tre short) un contrat terme Acheter un putDroit de vendre (tre short) un contrat terme Vendre un putObligation dacheter (tre long) un contrat terme
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  • Stratgies simples doptions StratgieAnticipationGain potentiel Perte potentielle Achat de putBaisse des cours IllimitLimite Achat de call Hausse des cours IllimitLimite Vente de putStagnation ou faible hausse LimitIllimite Vente de callStagnation ou faible baisse LimitIllimite
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  • Achats doptions de vente sches Le producteur est protg contre la baisse des prix et conserve les bnfices dune volution favorable la hausse. Cependant les options ont un cot initial payer davance et peuvent tre trs onreuses.
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  • Stratgies de couverture pour les greneurs 1)Acheter des options de vente. 2)Conclure des contrats prix minimum garanti avec des ngociants.
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  • Avec une option de vente (put) Si le prix du coton augmente : le coton peut tre vendu un prix plus lev (moins le montant de la prime paye davance pour loption). Si le prix du coton baisse : le coton sera vendu un prix plus bas, tout en conservant le niveau minimum de prix protg en achetant loption de vente (moins le montant de la prime paye).
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  • Utilisation des options Cas dun greneur craigant une baisse des cours avant quil ne puisse vendre son coton au dernier trimestre : - Lgreneur achte une option de vente (put) au prix dexercice de 69 cents la livre qui lui donne le droit, mais non lobligation dacqurir une position courte (vendeuse) pour un contrat terme dcembre, moyennant le paiement immdiat dune prime de 4,27 cents la livre, soit environ (hors commissions) 2 135 $ par contrat de 22,68 tonnes. - Lachat de loption de vente garantit lgreneur producteur le droit de vendre le contrat terme dcembre un prix effectif de 64,73 cents la livre (= prix dexercice 69 cents moins la prime de 4,27 cents). - Ce droit protge lgreneur si les prix du coton ont chut lexpiration de loption, tout en prservant la possibilt de bnficier dune hausse des prix au cours de la priode. daprs ICE Futures U.S.
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  • Utilisation des options Cas dun filateur dsireux de limiter le prix dachat du coton mais sans tre expos des appels de marge si le march monte : - Le filateur achte une option de vente (call) au prix dexercice de 70 cents la livre qui lui donne le droit, mais non lobligation dacqurir une position longue (acheteuse) pour un contrat terme dcembre, moyennant le paiement immdiat dune prime de 4,44 cents la livre, soit environ (hors commissions) 2 220 $ par contrat de 22,68 tonnes. - Lachat de loption dachat garantit au filateur le droit dacheter le contrat terme dcembre un prix effectif de 74,44 cents la livre (= prix dexercice 70 cents plus la prime de 4,44 cents). - Ce droit protge le filateur si les prix du coton augmentent avant lexpiration de loption, tout en prservant la possibilt de bnficier dune prix des prix au cours de la priode. daprs ICE
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  • Couverture avec des options Essentiellement les mmes techniques quavec les contrats terme : - au lieu de vendre un contrat terme, on achte une option de vente (Put) - au lieu dacheter un contrat terme, on achte une option dachat (Call) Avantages par rapport aux contrats terme : - possibilit de bnficier dune volution favorable des cours (moins la prime paye) - besoins de financement moindres (prime vs appels de marge) Inconvnients par rapport aux contrats terme : - prime payer - couverture imparfaite (Delta)
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  • Couverture avec des options Un producteur ou un greneur se protgent dune baisse des cours en vendant des contrats terme ou en achetant des puts. Un ngociant protge une vente une filature en achetant des contrats terme ou en achetant des calls. Un ngociant protge un achat auprs dun producteur en vendant des contrats terme ou en achetant des puts. Un filateur se protge dune hausse des cours en achetant des contrats terme ou en achetant des calls.
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  • Exemple achat option de vente Profiter dune hausse du march du coton pour acheter une option de vente. Exemple : le contrat terme dcembre se ngocie 60 cents la livre ; lgreneur dcide dacheter une option de vente (put) dcembre avec un prix dexercice de 56 cents et une prime de 2,5 cents la livre.
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  • Exemple achat option de vente En achetant une option de vente, lgreneur a effectivement contract une assurance contre une baisse des prix. Il peut esprer obtenir un prix minimum de : 56,00 2,50 (prime paye) = 53,50 base NY DEC. Le niveau de 53,50 correspond approximativement une cotation de lIndice A de 58 cts, puisque lIndice A se situe gnralement en moyenne 4,5 cents plus haut que la mme chance sur New York.
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  • Exemple achat option de vente Scnario No. 1 : augmentation du cours Mai Contrat dcembre 60 cents/lb Prix dexercice 56 cents/lb Base prvue 0 cents/lb Prime option-2,5 cents/lb Prix plancher estim53,5 cents/lb Novembre Contrat dcembre 70 cents/lb Base relle 0 cents/lb Valeur brute option 0 Prix de vente ralis70 cents/lb Cot option-2,5 cents/lb Prix de vente net67,5 cents/lb
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  • Exemple achat option de vente Scnario No. 2 : baisse du cours Mai Contrat dcembre 60 cents/lb Prix dexercice 56 cents/lb Base prvue 0 cents/lb Prime option-2,5 cents/lb Prix plancher estim53,5 cents/lb Novembre Contrat dcembre 50 cents/lb Base relle 0 cents/lb Valeur brute option 6 cents/lb (= 56-50) Prix de vente ralis50 cents/lb Cot option-2,5 cents/lb Prix de vente net53,5 cents/lb