Dialogue sur les Politiques –Importance de la diversification du portefeuille de la dette de l’État – Séance 4

Johan Krynauw – Responsable du Programme « Gestion de la dette publique » à CABRI

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Pourquoi la diversification est importante ?

• La diversification est la composante la plus importante pour atteindre les objectifs financiers à long terme tout en minimisant le risque.

• La diversification est la pratique de répartition de vos risques en ne limitant pas votre exposition à une seule catégorie de dette.

• Par ailleurs, il est important de diversifier non seulement entre les différents instruments mais aussi entre les différentes options d’emprunt.

Composition de la dette publique du Malawi

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200

400

600

800

1000

1200

Juin - 10 Juin - 11 Juin - 12 Juin - 13 Juin - 14

Intérieure 158,8 165,9 222,97 295,37 426,9

Extérieure 118,7 147,6 301,7 437,5 618,3

Total de la dette publique 277,50 313,50 524,65 732,86 1 045,24

Intérieure

Extérieure

Total de la dette publique

Exemples de composition de la dette publique d’autres pays en développement

Pays Composition de la dette extérieure

Principale source de la dette extérieure

Composition de la dette intérieure

Principale source de la dette intérieure

Ratio dette extérieure/intérieure

Ratio dette publique brute/PIB, en %

Bulgarie 54 % USA30 % Euro63 % variable

30% Obligations Brady30 % marché40 % prêts (multi- et bilatéraux)

70 % fixe70 % local18 % USA12 % Euro5 % < 12 m

Négociable 88,12 % 56 %

Sri Lanka 41 % DTS30 % yen93 % concessionnelle

50 % multilatérale43 % bilatérale

27 % < 12 m 60 % investisseurs institutionnels

18 % banques

44,56 % 103 %

Zambie Concessionnelle, à taux fixe, à long terme

Multilatérale + bilatérale À court terme 70 % Banques + fonds de pension + Bank of Zambiaou BoZ (Banque centrale zambienne)

85,15 % 187 %

Options d’emprunt offertes aux gestionnaires de la dette publique – la dette négociable

Étrangère

➢ Prêts négociables

➢ Prêts Sukuk (obligations islamiques)

➢ Garanties de crédit à l’exportation (GCE)

Intérieure

➢ À court terme

▪ Bons du Trésor

▪ Obligations à taux variable

➢ Intérieure à long terme

▪ Obligations à taux fixe

▪ Obligations indexées sur l’inflation

▪ Bons d’épargne pour la petite clientèle

▪ Obligations à coupon zéro

Options d’emprunt offertes aux gestionnaires de la dette publique – la dette non négociable

• La Banque africaine de développement

• La Banque mondiale

• L’ Agence française de développement ou AFD

• La Banque chinoise de développement

• Les prêts consortiaux (ou crédits syndiqués) (Banques)

Opérations souveraines de la

BAD

• 17 pays remplissent les conditions

pour bénéficier d’un financement de

la BAD

• Le Nigéria, le Congo et le Cap-Vert

passent dans la catégorie

financement BAD

CLASSEMENT DES PAYS DU GROUPE DE LA BANQUE (BAD)

Pays à financement mixte

• Pays admissibles aux financements de la BAD et du FAD : la Zambie et le Cameroun

Financement concessionnel du FAD

• 35 pays à faible revenu répartis en trois sous-catégories :

• Avancés

• Ordinaires

• Atypiques

Le Malawi est classé en tant que pays ordinaire exclusivement FAD car il a un RNB par habitant inférieur à la moyenne des pays exclusivement FAD

CONDITIONS APPLIQUÉES AUX PRÊTS FAD pour les pays ordinaires

Échéance 40 ans maximum

Délai de grâce Jusqu’à 10 ans

Taux d’intérêt s/o

Commission de service 0,75 %

Commission d’engagement 0,50 % par an

Remboursement 2 %/an pendant 10 ans & 4 % pendant 20 ans

Élément de libéralité (de don) 61%

Monnaies de décaissement EUR, USD, GBP, JPYLe secteur privé est financé par

le biais du guichet de la BAD pour l’ensemble des pays.

ACCÈS AUX RESSOURCES DE LA BAD POUR LES PAYS DU FADLa politique de crédit du Groupe de la Banque a été récemment modifiée afin de permettre aux pays du FAD

d’accéder au guichet de prêts souverains de la BAD, sous réserve qu’ils satisfassent à certains critères spécifiques.

✓ Risque de surendettement faible ou modéré

✓ Marge de décaissement pour l’emprunt non concessionnel

✓ Évaluation du FMI de la viabilité de la dette

✓ Situation macroéconomique stable

✓ Demande de financement approuvée par le Comité du risque de crédit de la Banque

✓ Projets viables à rendement économique et social

Le Malawi, qui présente en particulier, un risque modéré de surendettement, peut désormais avoir accès aux ressources de la BAD, en vertu de la nouvelle politique de crédit

et après évaluation par la Banque

Options de financement offertes par la Banque mondialeBIRD IDA IFC MIGA

ADMISSIBILITÉ Gouvernements des pays à revenu intermédiaireEntités infranationales avec des garanties de l’État

Gouvernements des pays à faible revenu Clients du secteur privé

FIN

AN

CEM

ENT

FINANCEMENT • Prêt flexible de la BIRD • Don• Crédit• Programme de prêt en devise unique• Prêt de la plateforme « Scale-Up Facility » de

l’IDA

• Prêt « A » de l’IFC• Participation au capital• Prêt « C » de l’IFC• Financement des administrations infranationales• Prêts en monnaie nationale• Prêt « B » de l’IFC (tierces parties)• Prêts parallèles (tierces parties)

FINANCEMENT CONDITIONNEL

• Option de tirage différé (DDO) • DDO pour les pays BIRD-IDA à financement mixte

GES

TIO

N D

ES R

ISQ

UES

AMÉLIORATION DU CRÉDIT

• Garantie partielle de crédit (sur base de politique ou à l’appui de réformes et sur base de projet ou à l’appui de projets)

• Garantie partielle de risque (PRG)

• Garantie partielle de crédit (sur base de politique et sur base de projet)

• Garantie partielle de risque (PRG)

• Garantie totale/partielle de crédit• Garantie liée au crédit• Investissement mezzanine dans la titrisation• Facilités de partage de risques (vérifier avec l’IFC)• Facilité de liquidité offshore garantie

• Assurance contre les risques politiques

• Garantie de crédit (non-respect des obligations financières)

PRODUITS DE COUVERTURE

• Swap de monnaie • Swap de taux d’intérêt• Plafonds et tunnel (ou Caps & collar) de taux

d’intérêt• Swap sur produits de base

• Produits de couverture de la BIRD – Pays exclusivement BIRD-IDA à financement mixte

• Swap de monnaie • Swap de taux d’intérêt• Plafonds et tunnel (ou Caps & collar) de taux d’intérêt• Swap sur produits de base• Garantie de swap• Garantie de livraison de crédits carbone

FINANCEMENT DES RISQUES DE CATASTROPHES

• Option de tirage différé pour les risques liés aux catastrophes (CAT-DDO)

• Obligation-catastrophe• Plateforme d’intermédiation de risques de

catastrophe• Pool d’assurance• Obligation-catastrophe

• Plateforme d’intermédiation de risques de catastrophe

• Obligation–catastrophe• Pool d’assurance• Mécanisme de financement d'urgence en cas

de pandémie • Guichet de financement de riposte aux crises • Mécanisme de riposte immédiate

• Couverture du risque météorologique

CO

NSU

LTA

TIF SERVICES DE

CONSEIL À LA CLIENTÈLE

• Gestion des actifs• Gestion de la dette publique et des risques• Gestion des actifs et des passifs• Stratégie d’accès aux marchés financiers et mise en

œuvre

• Gestion des actifs• Gestion de la dette publique et des risques

• Accès aux finances• Climat d’investissement• Viabilité environnementale et sociale• Conseil sur les infrastructures• Conseil aux entreprises

Banque chinoise de développement (CDB)

• Prêts en monnaies étrangères (devises) pour les projets à long terme

• Prêts de liquidités en devises

• Prêts offshore en RMB

• Prêts souverains

Composition de la dette en tant qu’outil de gestion des risques

• D’après votre expérience, la composition ou la diversification du portefeuille de la dette a-t-elle réduit les coûts ou minimisé les risques ?

• Les prêts bilatéraux et multilatéraux sont assortis de conditions

• Le plus grand pool/la plus grande source de financements est disponible dans l’espace négociable – plus liquide et moins coûteux au fil du temps

• Pourquoi le marché de la dette en monnaie nationale ne constitue pas encore une option de financement attrayante ?

Des questions ?