d’information decrédit agricole private equity · 2015-03-16 · 1er investissement pour...

((( )))Numéro 11 / Décembre 2008

d’information de Crédit Agricole Private EquityLa Lettre

02 /////En cours Methaneo, Coiff’idis, STTS, Danone.Commu nities, Sepchat/Ludovic Le Gall, Melkonian

06 /////SignéLegoupil Industrie, un partenariat prometteur 09 /////À suivre Heurtey Petrochem, Ital Express, Matest, Lexsi

10 /////Mots croisésAux côtés des entreprises

12 /////Culture marché2008, Mission accomplie

16 /////Portrait

Le groupe Melkonian, esprit de famille, esprit d’équipe

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((( )))La Lettre de Crédit Agricole Private Equity

L’actualité des trois mois écoulés

En cours

Highway to HellÀ l’heure où j’écris ces quelques lignes, le CAC 40, passé sous la barre des 2 900 points, vient de regagner plus de 10 % en une séance (pour rechuter de combien demain ?). On découvre que les trois constructeurs automobiles américains sont en dépôt de bilan virtuel ; que la plus grande banque du monde sera en faillite si elle ne reçoit pas 300 milliards de dollars de la part du gouvernement américain ; que le système bancaire présente un excès de liquidité, alors que les banques ne se prêtent toujours pas librement entre elles (quand le feront-elles ?) et que l’on parle de crédit crunch. Autant de panneaux qui jalonnent l’autoroute de l’enfer ? Plus que la nature des nouvelles, bonnes ou mauvaises, c’est la violence des annonces et la volatilité des indicateurs qui inquiètent. Les

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Methaneo - biomasse

Methaneo, développeur d’unités de méthanisation, ouvre son capital à Crédit Agricole Private Equity et Demeter Partners, qui investissent 1,5 million d’euros chacun. Créé en 2007, Methaneo est spécialisé dans le développement de projets collectifs de méthanisation à partir de biomasse d’origine agricole et agroalimentaire. La méthanisation correspond à la fermentation de matières organiques, qui permet de produire de l’énergie grâce au biogaz riche en méthane dégagé par ce procédé. L’énergie ainsi générée est alors transformée en électricité, vendue au réseau EDF à un prix garanti pendant quinze ans. Après avoir investi dans l’éolien, l’hydroélectricité et le solaire, le fonds Capenergie signe son premier investissement dans le secteur de la biomasse solide.

———————ÉNERGIES RENOUVELABLESFonds : FCPR CapenergieSerge Savasta, Responsable de l’activité,01 57 72 14 33 Sylvia Raussin, Directeur de participations, 01 57 72 09 48

La chroniquede Fabien Prévost

PME s’adaptent à ce contexte en se barricadant : réduction des coûts, réallocation des ressources vers les priorités, décalage des opérations de croissance externe, même si – comme le décrète la formule très agaçante à la mode – la situation de marché est génératrice d’excellentes opportunités. 2009 sera probablement une bonne année pour nos futurs investisse ments, mais terne pour nos participations en portefeuille. Notre priorité chez Crédit Agricole Private Equity : ne pas les lais-ser affaiblir leur colonne vertébrale, afin qu’elles soient prêtes au redémar rage.

Nous avons coutume, en fin d’année, de faire le point sur notre activité. Le bilan de Crédit Agricole Private Equity est encourageant. 2008 est notre quatrième année de croissance consécutive à deux chiffres depuis notre création, en 2005. Nos encours sous gestion ont progressé de 55 % pour se rapprocher de 3 milliards d’euros. Trois nouvelles activités ont notamment vu le jour : le Co-Investissement, les Situations Spéciales, et le lancement de notre filiale italienne, centrée dans un premier temps sur l’activité de LBO & Développement. Autant d’éléments qui nous permettent de maintenir notre objectif de 5 milliards d’euros d’encours sous gestion à l’horizon 2010-2011. Quant à la performance de nos fonds, elle se situe dans le premier quartile de leur génération et de leur segment.Que sera l’évolution de cette crise en 2009 ? Continue/alternative ? Les lecteurs rockers vieillissants mais passionnés, qui en ont assez d’entendre ces débats, pourront se rendre définitivement sourds en allant écouter les vétérans australiens du même nom 1 qui font résonner la Hell’s bell depuis maintenant trente ans 2.

1. AC/DC en concert les 25 et 27 février à Bercy (complet).2. “Highway to Hell”, sorti en juillet 1979.

[email protected]

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C’est le montant global des levées de fonds sur le marché français du capital investissement au 1er semestre 2008. (Source AFIC)

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2 opérations pour l’équipe LBO small cap

Crédit Agricole Private Equity (à tra-vers ses fonds LCL Régions Développement et CAPE Régions Expansion) et Avenir Entreprises entrent au capital de Coiff’idis aux côtés des dirigeants actionnaires. Né du rapprochement de deux groupes familiaux régionaux, Coiff’idis est leader en France pour la distribution de consommables et d’équipements destinés aux artisans coiffeurs et à leur clientèle de particuliers. Il a réalisé en 2007 un chiffre d’affaires de 30 M€ et entretient de fortes relations avec les marques phares du secteur (L’Oréal, Schwarzkopf…).Crédit Agricole Private Equity est l’in-vestisseur chef de file (6 M€ investis) dans l’opération de renforcement de fonds propres de 14 M€ réalisée par Finaero, holding du groupe STTS. Aerofund, IPO et Grand Sud Ouest Capital apportent le solde. Créé en 1986, le groupe est le leader euro-péen de la peinture et de l’étanchéité aéronautique. Basé à Blagnac (Haute-Garonne), il emploie 480 collaborateurs pour un chiffre d’affaires consolidé de 46 M€ au 30/09/2008.

———————LBO & DÉVELOPPEMENT SMALL CAPFonds : LCL Régions Développement, CAPE Régions ExpansionLaurent Espic, Directeur associé, 01 43 23 99 35Jean-Michel Staron, Directeur associé, 01 43 23 90 57 / 06 70 20 79 59Fabrice Crabié, Chargé d’affaires, 01 43 23 96 04Aurélie Ndoumbé, Analyste, 01 57 72 45 77

8,8 Mds€

Sepchat / Ludovic Le Gall - valorisation de déchets

Crédit Agricole Private Equity organise le rapprochement de Sepchat (Indre-et-Loire) et Ludovic Le Gall (Côtes-d’Armor) dans le cadre d’un LBO et détient 60 % du nouvel ensemble. À l’origine spécialisées dans la collecte et le recyclage de ferrailles et de métaux non ferreux, les deux sociétés familiales répondent aujourd’hui à l’intégralité de la problématique de gestion des déchets des industriels ou des collectivités (collecte, tri, valorisation et démolition de bâtiments et structures). En 2007, le chiffre d’affaires combiné des deux sociétés s’élève à 77 M€ pour 242 000 tonnes de déchets valorisés et plus de 250 salariés.

———————LBO & DÉVELOPPEMENT MID CAPFonds : FCPR CACI 3Éric Rey, Directeur d’investissements, 01 43 23 69 96Fabrice Voituron, Directeur de participations, 01 43 23 93 05

1er investissement pour Danone.Communities - ISR

En 2007, CAAM (via sa filiale IDEAM) a créé une sicav Danone.Communities ouverte aux particuliers, dédiée à l’investissement socialement respon-sable, en partenariat avec Danone. Cette sicav investira 10 % de son actif dans le FCPR Danone.Communities, géré par Crédit Agricole Private Equity. D’une taille de 3,5 M€, ce FCPR vise 10 M€. Son objectif : apporter la santé par l’alimentation. Il réalise son premier investissement dans la société Grameen Danone Foods Ltd (28,6 % du capital). Située au Bangladesh et dirigée par le professeur M. Yunus, Prix Nobel de la paix 2006 et inventeur du microcrédit, elle produit et commercialise des yaourts (très bon marché : 0,08 €) pour les plus défavorisés du pays.

———————FONDS DE FONDSFonds : FCPR Danone.CommunitiesThierry Vallet, Directeur d’investissements, 01 43 23 46 09

La Lettre de Crédit Agricole Private Equity

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Comment se sont développées les rela-tions avec le groupe Melkonian ? La Caisse régionale entretenait des relations depuis une vingtaine d’années avec les parents Melkonian, et cette opéra-tion a été réalisée princi-palement avec les enfants. C’est Geneviève Rambaud, leur fille, qui s’est souvenue de la qua-lité de l’accueil d’un colla-borateur de la Caisse régionale. Il avait cru au projet des enfants Melkonian lorsqu’ils ont repris l’affaire de leurs parents et sa confiance l’avait marquée. Un aspect qui démontre la grande valeur du travail de proximité. Quelles étaient les attentes de la famille Melkonian ? Le groupe Melkonian envisageait d’ouvrir son capital et les enfants Melkonian cherchaient des partenaires fiables

qui leur proposeraient un accompagnement global. Ils souhaitaient en effet combiner les intérêts sociaux de l’entreprise et les intérêts patrimoniaux de la famille. En interne, comment interprétez-vous le succès de l’opération ?Une Caisse régionale n’aurait pas pu mener ce projet seule. L’opération Melkonian démontre que nous avons pu intégrer, au travers de notre colla-boration avec la BGPI, filiale de gestion privée du Groupe, et Crédit Agricole Private Equity, tout un ensemble de solutions qui se sont révélées les plus abouties du marché. Nous n’avions aucun doute sur la qualité de la synergie qui allait se met-tre en place autour de cette opération. L’un des points forts a été de bénéficier à la fois de la confiance du client et de la cohésion des entités du Crédit Agricole entre elles.

Quel est l’intérêt de cette opération pour la Caisse régionale ?Nous avons été motivés par le sérieux de l’équipe de direction du groupe Melkonian et par les pers-pectives de développe-ment du marché. Notre ambition est de figurer parmi les principaux ban-quiers du Groupe grâce à notre forte dimension de conseil. C’est une opéra-tion qui valide notre modèle de développe-ment vers le marché des entreprises et qui nous permet de nous faire connaître localement grâce à ce groupe indus-triel à forte notoriété.

Le point de vue de Dominique Millour, Directeur général de la Caisse régionale de Crédit Agricole Alpes Provence.

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Melkonian - matériel pour mines

Crédit Agricole Private Equity et Sofipaca entrent au capital du groupe Melkonian*, l’un des leaders internationaux dans le domaine du matériel et des services pour les mines souterraines, dans le cadre d’une opération d’OBO (Owner Buy Out) aux côtés de la famille Melkonian. Basée à Aix-en-Provence, Melkonian est une entre-prise familiale qui conçoit, fabrique et distribue des engins et des piè-ces de rechange pour l’extraction et le transport de minerais sur le segment de la production minière souterraine de roche dure. La Caisse régionale de Crédit Agricole Alpes Provence a pris ferme la dette senior. La gestion privée du groupe a reçu l’intégralité du cash-out des dirigeants.

* Voir en p. 16 le portrait de la famille Melkonian.

———————LBO & DÉVELOPPEMENT MID CAPFonds : FCPR CACI 3Daniel Balland, Directeur associé, 04 37 56 13 63 Benjamin Arm, Chargé d’affaires, 01 43 23 32 61

En cours


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Campagne FCPI 2008

Crédit Agricole Private Equity lance deux FCPI : LCL Innovation 2008, le 9e FCPI géré par Crédit Agricole Private Equity depuis 2000 pour la clientèle des particuliers de LCL, et Crédit Agricole Croissance 2008, créé pour la première fois cette année pour les clients des Caisses régionales. Ce nouveau produit a été commercialisé suite au succès en juin 2008 du FCPI permettant de déduire de l’ISF une partie des sommes investies dans le financement des PME (loi TEPA). Ces deux nouveaux FCPI permettent à leurs souscripteurs de participer au développement de PME européennes innovantes tout en allégeant leur fisca-lité sur le revenu jusqu’à 6 000 euros. Constituée de 11 professionnels, l’équipe Capital Risque de Crédit Agricole Private Equity gère 375 mil-lions d’euros sous forme de participa-tions dans de jeunes entreprises à fort potentiel de croissance dans les sec-teurs des technologies de l’informa-tion et des sciences de la vie.

———————Stéphanie Courtadon, Responsable marketing et relations investisseurs, 01 57 72 34 96

Rencontre avec l’une de nos participations

L’équipe Energies Renouvelables a invité ses souscripteurs à découvrir Urbasolar, l’une des sociétés du por-tefeuille de Capenergie, acquise en juillet 2008 et spécialisée dans les centrales solaires photovoltaïques. Cette journée découverte s’est tenue le 17 octobre dernier. Une dizaine de participants ont eu l’occasion de ren-contrer les dirigeants de la société et de visiter ses installations photovoltaï-ques à Montpellier. Cette invitation a reçu un accueil enthousiaste des Caisses régionales et des grands investisseurs privés. Une belle initiative pour renforcer nos liens avec nos souscripteurs et nos participations.

Nouvelle activité : Situations Spéciales

Crédit Agricole Private Equity lève un FCPR de 50 M€ dédié aux situations spéciales. Sponsorisé par Crédit Agricole S.A., le fonds est réservé prioritairement à l’investissement dans des entreprises sous-performantes, dont le chiffre d’affaires est compris entre 10 et 100 M€, en amont du dépôt de bilan. L’activité a vocation à apporter une solution pérenne et équilibrée entre tous les acteurs de l’entreprise en créant un véritable par-tenariat avec le dirigeant. Ce fonds est géré par une équipe dédiée, menée par Arnaud Mauduy, qui a par ailleurs démontré son professionnalisme dans le traitement de problèmes de liquidité et conflits d’actionnariat dans le cadre d’Exitis. Ce développement s’inscrit dans la stratégie de Crédit Agricole Private Equity visant à devenir un acteur global en couvrant l’ensemble des segments du private equity.

———————Arnaud Mauduy, Responsable de l’activité, 01 43 23 90 78

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Les autres événements majeurs


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réactivité et adaptabilité.”Plus récemment, la société s’est également lancée sur le marché du bâtiment modulaire avec la location et la vente de bungalows, pour des collectivités ou des clients industriels. En complément, l’entreprise a développé depuis 2000 une activité d’aménagement intérieur – pose de cloisons et de faux plafonds. “Cette activité régionale nous assure une certaine récurrence de résultats”, indique Christophe Koeppel, Président de Legoupil Industrie.Avec plus de 120 collaborateurs, la société dispose de références clients enviables dans l’industrie, la logistique, le secteur automobile, la grande distribution, les banques et les collectivités. Parmi ses réalisations d’envergure, Christophe Koeppel mentionne “les grosses opérations de salles d’embarquement pour l’aéroport Roissy - Charles-de-Gaulle réalisées en 2004-2005 suite au sinistre du terminal 2E”.

Signé((( )))La Lettre de Crédit Agricole Private Equity

Zoom sur une opération

Legoupil Industrie : un partenariat prometteurEn juillet 2007, Crédit Agricole Private Equity devenait actionnaire majori-taire de Legoupil Industrie, société spécialisée dans le bâtiment industriel et modulaire. Récit d’une success story qui ne fait que commencer.

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L’atelier du siège de Legoupil Industrie, à Vire (Calvados).

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Depuis sa création il y a trente-deux ans à Vire, dans le Calvados, la société Legoupil Industrie a su s’imposer comme le spécialiste de la location et de la vente de constructions industrielles et modulaires. L’activité s’est d’abord développée sur le marché du bâtiment industriel (vente ou location d’entrepôts de stockage et de production). Puis l’entreprise a élargi son offre en propo sant à ses clients des constructions modulaires.

Des activités porteusesAvec la location de bâtiments industriels, Legoupil Industrie a su se positionner sur un créneau de niche à fort potentiel. “Cette activité de location est véritablement apparue dans les années 2000. Elle correspond à l’air du temps”, explique Bertrand Tissot, Directeur d’investissements dans l’équipe LBO & Développement de Crédit Agricole Private Equity. “Les industriels sont de moins en moins propriétaires de leurs bâtiments. La location leur apporte flexibilité,

150 000 m²C’est le parc de location installé par Legoupil Industrie.

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est apprécié par la direction de l’entreprise.En disposant désormais d’un actionnariat solide, l’entreprise a pu trouver les concours bancaires nécessaires à son développement, tout en bénéficiant de la vision et de la réflexion de Crédit Agricole Private Equity. Une bouffée d’oxygène qui s’est aussi ressentie dans le climat de l’entreprise. Celle-ci a d’ores et déjà retrouvé le chemin de la croissance avec de bons niveaux de rentabilité.

La Manufacture de Produits Automobiles de Ploërmel a fait appel à Legoupil Industrie pour ses bâtiments.

C’est Crédit Agricole Private Equity qui a présenté le dossier le plus attrayant au cours de l’ap-pel d’offres pour la reprise du capital. Au-delà de la valeur d’ac-quisition, il proposait à l’entreprise un vrai projet d’avenir, dans la continuité de son histoire. En per-mettant aux salariés d’acquérir une partie du capital, Crédit Agricole Private Equity a su favori-ser l’implication des collaborateurs dans la vie de tous les jours et dans la stratégie de l’entreprise. Près de 10 % du capital est réparti entre cadres dirigeants, respon-sables et opérationnels. Aujourd’hui, on ne regrette pas ce choix. En plus d’un accompagne-ment sur des interventions finan-cières, Crédit Agricole Private Equity nous apporte sa réflexion sur des solutions de développe-ment, de nouveaux marchés, des opérations externes. Notre enga-gement à renforcer l’entreprise est tenu grâce à un projet réel, assis sur des réalisations et des chiffres.

Son chiffre d’affaires a connu une croissance ininterrompue depuis 1996, pour atteindre 20 millions d’euros en 2006. C’est à cette époque que la société a souhaité changer d’actionnariat. En effet, la mauvaise santé financière de son ancien actionnaire freinait ses perspectives de développement. Une procédure d’appel d’offres a alors été lancée pour la reprise en LBO du capital de la société.

Un projet concretLe facteur humain a joué un rôle important dans la rencontre entre Legoupil Industrie et Crédit Agricole Private Equity. Pour Legoupil Industrie, le choix de Crédit Agricole Private Equity en juillet 2007, parmi les autres candidats en short-list, s’est fait en grande partie sur le caractère concret et durable du projet proposé. “Un plan de développement assis sur des valeurs rationnelles, basé sur une stratégie logique par rapport à l’histoire de la société”, souligne Christophe Koeppel. La collaboration s’est traduite par la mise en place de suivis réguliers et complets avec l’actionnaire sur des indicateurs d’activité, des données de marché, des éléments de fonctionnement et des informations financières. Ce pilotage rapproché

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Il nous a choisisChristophe Koeppel, Président de Legoupil Industrie

Un projet solide

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3 questions à

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La Lettre du Crédit Agricole Private Equity

6,6 M€

C’est le montant investi par Crédit Agricole Private Equity en 2007 dans la reprise en LBO de Legoupil Industrie.

Des perspectives retrouvéesLes axes de développement sont clairs. L’enjeu est à présent de renforcer la couverture de l’entreprise au niveau national. Très présente dans l’ouest et l’est de la France, la société devra désormais se développer dans le Nord et le Sud-Est notamment. L’international est aussi en ligne de mire. Il s’agit “d’accompagner les grands groupes sur l’ensemble de leurs sites en dehors du territoire”, explique Christophe Koeppel, qui précise : “Nos marchés prioritaires sont l’Espagne, le Portugal et le Royaume-Uni. Quelques réalisations ont été faites en Turquie, au Maghreb et en Espagne.”

Le développement de son activité de loueur de bâtiments industriels, sur laquelle la marque est très reconnue, est un point central. “Dans son ensemble, le marché du bâtiment industriel est aujourd’hui évalué à 800 millions d’euros, analyse Bertrand

Tissot. La force de Legoupil Industrie est d’être positionnée sur les constructions légères, représentant moins de 10 % du marché, mais il s’agit d’un créneau particulièrement porteur pour la location.” Cette activité lui permet de se positionner sur une niche presque inoccupée dans le bâtiment : seuls deux concurrents directs y sont aujourd’hui identifiés.Le marché du modulaire et du bungalow pèse pour sa part 500 millions d’euros, avec une croissance évaluée à plus de 6 % par an. L’enjeu est de monter en puissance sur cette activité. Une nouvelle unité de fabrication est prévue pour améliorer l’efficacité de la production. Crédit Agricole Private Equity soumet à l’entreprise des opportunités de croissance externe sur ce marché. Par ailleurs, l’année 2008 a été très active sur le plan de la location, laissant augurer de belles perspectives pour l’avenir. Après avoir su aider Legoupil Industrie

à rebondir, parions que Crédit Agricole Private Equity saura l’accompagner pour concrétiser avec succès ses projets d’avenir.

Qu’est-ce qui vous a décidés à vous lancer dans le projet ?Plusieurs critères ont motivé notre participa-tion au tour de table : la solidité du management, avec une équipe soudée en toutes circonstances, capable de gérer un contexte de crise ou de piloter le développement de la société ; le savoir-faire de l’entreprise et son positionnement sur des activités de niche à fort potentiel.

Quelle est la spécifici-té de cette opération ?L’opération est une “première” pour Crédit Agricole Private Equity : il s’agissait, en 2007, de la première opération de LBO majoritaire réalisée par l’équipe. À cette occasion, Uni Expansion Ouest a été invité au tour de table, et la Caisse

régionale de Crédit Agri cole de Normandie a participé à la dette bancaire de la société.

Quel premier bilan peut-on dresser ?Le changement d’action-naire a libéré les éner-gies ! Le dernier semestre de l’année dernière a été satisfaisant et de bons niveaux de rentabilité sont atteints. L’année 2008 est une bonne année, en particulier pour la location de bâtiments. L’arrivée de Crédit Agricole Private Equity au capital a donné à l’entreprise un nouveau souffle.

Bertrand Tissot Directeur d’investis-sements, LBO & Développement, Crédit Agricole Private Equity

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((( À suivre )))La Lettre de Crédit Agricole Private Equity

Crédit Agricole Private Equity cède sa participation dans Ital Express à LFPI. Créée en 1975 à Châlons-en-Champagne, Ital Express distribue à une clientèle de transpor-teurs, garagistes, concessionnaires, agents et revendeurs, des pièces de rechange pour poids lourds et trac-teurs agricoles. Crédit Agricole Private Equity est entré au capital d’Ital Express en 2005 aux côtés de CIC Finance et de LFPI, dans le cadre d’un LBO secondaire. Crédit Agricole Private Equity a accompa-gné le développement de la société, dont le chiffre d’affaires a progressé de 6 % par an en moyenne, tout en améliorant sa rentabilité. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 23,3 M€ en 2007. Cette opération est la troisième cession du fonds de LBO & Développement CACI 2. Elle permet à Crédit Agricole Private Equity de réaliser un TRI de 27,3 %.

———————LBO & Développement mid capFonds : FCPR CACI 2Éric Rey, Directeur d’investissements, 01 43 23 69 96Fabrice Voituron, Directeur de participa-tions, 01 43 23 93 05

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En 2007, Crédit Agricole Private Equity est entré au capital de Matest dans le cadre d’un LBO, devenant actionnaire majoritaire du groupe aux côtés du dirigeant. Un an plus tard, Matest réalise, avec le soutien de Crédit Agricole Private Equity, l’acqui-sition des Établissements Cochin, spé-cialisés dans l’assemblage de toiles sur les armatures de stores. Créé en 1969 dans les Alpes-Maritimes, Matest conçoit, fabrique et distribue des pro-duits de protection solaire d’extérieur (armatures et pièces détachées pour stores, bannes, corbeilles, pergolas, etc.) aux professionnels. Ce build-up est une opération stratégique pour le Groupe, qui se dote ainsi d’une offre globale avec la fabrication de stores complets. Fort de 91 collaborateurs, Matest a enregistré un chiffre d’affaires 2006-2007 de 19 M€, dont 20 % est réalisé aux États-Unis.

———————LBO & Développement mid capFonds : FCPR CACI 2Philippe Zurawski, Directeur d’investissements, 01 43 23 90 56Benjamin Arm, Chargé d’affaires, 01 43 23 32 61

Crédit Agricole Private Equity est entré au capital d’Heurtey Petrochem en 2003. La société est spécialisée dans la conception et la fabrication de fours pour l’industrie du raffinage et de la pétrochimie. Après avoir accompagné la société dans son développement (introduction en Bourse en 2006, acquisition de son concurrent américain Petro-Chem Development en mars 2008), Crédit Agricole Private Equity a réalisé en septembre 2008 son investissement en cédant une partie de sa participation à IFP Investissements, holding de partici-pations industrielles de l’Institut fran-çais du pétrole. À cette occasion, IFP Investissements a fait l’acquisition de 35 % du capital de la société, qui affi-che au 30/09/2008 un chiffre d’affaires de 166 M€ et un carnet de comman-des de plus de 300 M€. Heurtey Petrochem poursuit une stratégie de développement ambitieuse, pour deve-nir l’un des leaders mondiaux sur son marché.

———————Marché secondaireFonds : FCPR CLFS 1Roland Derrien, Responsable de l’activité, 01 43 23 93 52Fabrice Crabié, Chargé d’affaires, 01 43 23 96 04

ITAL EXPRESS /////

MATEST /////

HEURTEY PETROCHEM /////

Crédit Agricole Private Equity cède sa participation dans Lexsi à Argos Soditic dans le cadre d’un MBO. Lexsi, 110 salariés, leader des services en sécurité des systèmes d’information, devrait réaliser un chiffre d’affaires de 13 M€ en 2008. Crédit Agricole Private Equity accompagne Lexsi depuis 2000 dans ses projets de développement combinant croissance organique et acqui-sitions ciblées en France et en Europe.

———————LBO & Développement small capFonds : FCPI CLI 1, FCPR CLD 2Laurent Espic, Directeur associé, 01 43 23 99 35

LEXSI /////

Vie de nos participations

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Dans un contexte économique et financier sous tension, l’investisseur et le banquier, en première ligne face aux chefs d’entrepri-se, partagent le même credo : soutenir les dirigeants et préparer l’avenir.

Quels sont les problèmes majeurs auxquels font face aujourd’hui les entreprises ?Fabien Prévost : La crise financière et bancaire a deux impacts majeurs sur les entreprises : une pénurie de liquidi-tés et une contraction de leur activité. Si certains secteurs sont plus touchés que d’autres, notamment ceux liés à la consommation des ménages ou dépendants des financements bancai-res, personne n’est à l’abri. Pour faire face à la raréfaction de leurs ressour-ces, les entreprises sont contraintes d’accorder une plus grande vigilance à la gestion de leur trésorerie. Elles ne peuvent se permettre aucun écart et doivent anticiper une situation vouée à se prolonger en 2009. Dans un tel contexte, elles ont intérêt à se rappro-cher de leur banquier et à jouer la transparence. Elles doivent aussi pas-ser en revue leur portefeuille d’activités, afin de redéfinir leurs priorités et de réaffecter leurs ressources en consé-quence. Autrement dit, se recentrer sur

les activités qui sont leur cœur de métier. En clair, comme un pilote auto-mobile qui, lorsque la pluie s’annonce, s’arrête au stand pour changer ses pneus et adapte sa conduite, les chefs d’entreprise doivent anticiper les effets éventuels de la crise sur leur trésorerie et adopter une gestion qui privilégie leur autonomie, plutôt que leur déve-loppement.Bertrand Badré : À la crise financière sans précédent que nous traversons s’ajoute aussi une crise économique, qui entraîne un fort ralentissement de toutes les activités. Dans ce contexte très anxiogène, la principale difficulté pour les chefs d’entreprise est de devoir en même temps gérer l’urgence de la situation et garder un certain recul pour préparer l’avenir, penser à un jour et à cinq ans. Car même si, aujour d’hui, le bout du tunnel semble encore loin, certains facteurs comme la baisse de l’euro, du prix du pétrole ou des taux d’intérêt sont des éléments positifs porteurs du retournement à venir.

10La Lettre de Crédit Agricole Private Equity

Mots croisésRencontre avec un partenaire

Aux côtés des entreprises

ParcoursIngénieur des Ponts et Chaussées, ancien élève de l’École polytechnique et diplômé de l’université de Berkeley, Fabien Prévost a débuté sa carrière comme consultant aux États-Unis et à Paris. Entre 1988 et 1991, il se consacre aux fusions-acquisitions et crée en 1992 Proxidis, un groupe de distribution spécialisé introduit au Nouveau Marché de Paris en 1996. Il rejoint Crédit Agricole Private Equity en 2000 et devient Président du directoire en 2004.

Fabien PrévostPrésident du directoire de Crédit

Agricole Private Equity

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Quels conseils donneriez-vous aux dirigeants d’entreprise en tant que directeur financier ?B. B. : D’abord, former une cellule de crise, s’entourer pour ne pas être victi-me de l’accélération quotidienne, et gérer les urgences tout en gardant la tête froide. Dans cet environnement économique et financier instable, les équipes dirigeantes doivent s’adapter rapidement en prenant un certain nombre de mesures techniques «sans surprises» : maîtriser leurs coûts, contrôler leur trésorerie, remettre à plat les relations avec leurs fournisseurs, soigner leurs clients et se rapprocher de leurs banquiers ou de leurs finan-ciers pour dialoguer avec eux en toute transparence.

Comment abordez-vous cette conjoncture en tant qu’investisseur ?F. P. : Aujourd’hui, le marché est plus favorable aux acheteurs qu’aux ven-deurs et donne donc la part belle aux investisseurs qui ont du cash. C’est le cas de Crédit Agricole Private Equity, qui n’est pas obligé de solder des actifs pour continuer à investir. Pour autant, dans un marché encore atone, il n’y a pas lieu de se précipiter, et nous tablons plutôt sur les deuxième et troisième trimestres pour saisir des opportunités. Par ailleurs, nous som-mes encore plus proches des diri-geants de nos participations. Notre rôle d’actionnaire est de mettre en application les deux préceptes que j’ai énoncés tout à l’heure, à savoir une gestion plus fine de la trésorerie et une revue sans concession des investisse-ments prévus. Nous focalisons les

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ParcoursAncien élève de l’ENA, inspecteur des finances, diplômé d’HEC et de Sciences Po Paris, Bertrand Badré entre en 1989 chez BFI-Ibexsa. Il rejoint Lazard en 1999, à Londres puis à New York, et devient Directeur spécialisé sur le secteur des institu-tions financières au département Fusions-Acquisitions. Après une année à la cellule diplomatique de la Présidence de la République auprès de Michel Camdessus, il devient en 2004 associé gérant des Affaires Financières de Lazard à Paris. Il est Directeur Finances Groupe de Crédit Agricole S.A. depuis septembre 2007.

Bertrand BadréDirecteur Finances

Groupe Crédit Agricole S.A.

entrepreneurs sur ces impératifs et avons intégré ces points de manière très formelle dans nos actions men-suelles auprès des dirigeants.

Face à la raréfaction des liquidités, quelle attitude le Crédit Agricole adopte-t-il avec ses PME et PMI clientes ?B. B. : Je rappelle que le Crédit Agricole est aujourd’hui le premier par-tenaire financier des PME et PMI fran-çaises. Nous leur avons accordé plus de 73 milliards d’euros de crédits en 2008, soit une augmentation de plus de 19 % par rapport à 2007. En 2009, nos encours devraient encore progres-ser. C’est un engagement que nous avons pris. Nous sommes donc aujourd’hui plus que jamais aux côtés des chefs d’entreprise et continuons à jouer notre rôle de banquier responsa-ble en finançant les risques mesurés. Le métier d'investisseur engagé de Crédit Agricole Private Equity est fon-damental pour accompagner les PME en cette période mouvementée. Plus globalement, je pense que la crise actuelle va transformer en profondeur les relations entre les entreprises et les banques et contribuer à établir des relations de plus grande proximité et de confiance. Les marges des ban-ques seront sans doute plus élevées et les financements seront moins recher-chés à l’autre bout de la planète. L’État sera plus présent. Pour combien de temps ? Dans tous les cas, bien que l’on ignore encore comment il fonction-nera, un nouveau système financier naîtra à l’issue de cette crise. Nous ne connaissons pas le monde que nous créons, mais nous avançons.

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À l’écoute des opportunités du marché

Culture marché12

2008 : mission accomplieMalgré un second semestre perturbé, l’année 2008 reste un bon cru pour Crédit Agricole Private Equity, qui a poursuivi sa croissance et son développement. Bilan de l’activité par métier.

“Malgré un marché moins dynamique, aucune de nos activités n’est en repli.”

Fabien Prévost, Président du directoire de Crédit Agricole Private Equity

Avec 2,8 milliards d’euros d’en-cours sous gestion à fin 2008, en hausse de 56 % en un an, Crédit Agricole Private Equity finit l’année 2008 avec la satisfaction d’avoir maintenu les objectifs qu’il s’était fixés :

malgré un marché moins dynamique depuis six mois, aucune de nos activités n’est en repli. La société a poursuivi sa croissance en se positionnant sur le marché du LBO & Développement en Italie et sur deux nouveaux segments, le Co-Investissement et les Situations Spéciales. Aujourd’hui, si les effets de la crise financière et bancaire se font plus perceptibles, leur impact est très variable selon les activités. Ainsi, la baisse du deal flow et des valeurs d’actifs affecte le LBO, la Mezzanine, le Co-Investissement et les Infrastructures en PPP. En revanche, le secteur des Énergies Renouvelables reste relative-ment protégé, le Capital Risque a le

vent en poupe et l’activité Situations Spéciales est promise à un bel avenir. “Notre force tient à la diversité de nos activités, à notre positionnement sur le marché du small et mid cap, moins exposé à la crise, et au poids relatif du LBO, qui ne représente que 25 % de nos actifs sous gestion”, souligne Fabien Prévost, Président du directoire. Autant d’atouts qui rendent la société moins vulnérable face à la crise et confiante dans l’avenir : “Le cash dont nous disposons, plus de 1 milliard d’euros, va nous permettre de saisir tou-tes les opportunités qui se présenteront. Les bons TRI dégagés laissent entrevoir des perspectives 2009 encourageantes.”

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Culture marché 13

Le point de vue de

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Gilles de Margerie,Directeur de la Banque Privée, du Capital Investissement et de l’Immobilier, Crédit Agricole S.A.

Crédit Agricole S.A. soutient le développement de sa filiale Crédit Agricole Private Equity depuis sa création, en lui confiant cha-que année des fonds à gérer. Aujourd’hui, Crédit Agricole Private Equity gère 985 millions d’euros pour le compte de sa maison mère.

Au fil des années, Crédit Agricole Private Equity a affirmé son posi-tionnement de multi-spécialiste. Pour preuve, le lancement en 2008 de nouvelles activités, telles que le Co-Investissement et les Situations Spéciales. Ce choix stratégique lui permet d’offrir une réponse aux entreprises, à tous les stades de leur développement. Crédit Agricole Private Equity s’affirme désormais comme un acteur de référence sur le private equity mid cap avec près de 3 milliards d’euros sous gestion à fin 2008.

La reconnaissance des équipes par le marché se traduit par la montée en puissance des investisseurs externes au Groupe. Ainsi, la part de Crédit Agricole S.A. dans les encours gérés par Crédit Agricole Private Equity est descendue de

66 % en 2005 à 45 % fin 2008. La part des encours gérés pour des tiers devrait encore se renforcer avec les fonds en cours de levée. Crédit Agricole S.A. continuera cependant à jouer à plein son rôle de sponsor, notamment pour accompagner le lancement des nouveaux projets, et à afficher sa confiance lors du développement des activités matures. Pour Crédit Agricole S.A., cette stratégie s’avère payante au regard des performances des fonds dans lesquels il a investi.

Je me réjouis de prendre la prési-dence du Conseil de surveillance de Crédit Agricole Private Equity à l’heure où la société va franchir de nouvelles étapes dans son développement. Je suis pleinement mobilisé pour soutenir sa dynamique de croissance et l’emmener vers de nouveaux succès.

Capital RisqueAntoine Colboc“L’application de la loi TEPA a boosté les levées de fonds.”

Nous investissons dans de jeunes sociétés à fort potentiel de croissance, portées par le développement de nouvelles technologies ou un nouveau business model.Bilan 2008 Au premier semestre, l’application de la loi TEPA, qui permet aux parti-culiers de déduire de l’ISF une partie de leurs investissements dans les PME, a boosté nos levées de fonds. Nos FCPI ont réalisé la plus forte collecte du marché. Globalement, sur l’année, notre levée devrait dépasser 70 M€ en 2008 contre 20 M€ en moyenne les années précédentes. En termes d’investissements, 2008 a été une bonne année.Perspectives 2009 La crise financière va mettre un coup d’arrêt aux opérations de vente de nos participations et nous pousser à adopter une gestion plus prudentielle des budgets des entreprises. S’il faut s’attendre à une baisse conjoncturelle de la valeur liquidative des fonds les plus anciens, les fonds nouveaux représentent aujourd’hui une bonne opportunité d’investis sement.

LBO &DéveloppementÉric Pencréac’h“Au premier semestre, le marché du small et

mid cap est resté actif.”

Nous investissons dans le capital de sociétés non cotées en phase de développement ou de trans mission sur le segment du lower mid cap.Bilan 2008Au premier semestre, le marché du small et mid cap est resté très actif et nous avons réalisé la quasi-totalité de nos investissements

durant cette période, soit 50 M€. Idem pour les cessions, qui ont généré de belles plus-values. En revanche, sur l’année, nous enregistrons par rapport à l’an dernier une baisse de 20 % du deal flow et une diminution de moitié de nos investissements ; une baisse relative au regard d’une année 2007 particulièrement faste. Perspectives 2009Faute de dette, la crise va ralentir

inévitablement les investissements et rallonger également la durée de détention de nos participations pour lesquelles nous assurerons un suivi encore plus rapproché. Pour autant, nous allons continuer dans ce contexte difficile à rechercher des investisseurs tiers, notamment dans le cadre de la levée de CACI 3, notre nouveau fonds de LBO & Développement.

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Culture marché

Co-InvestissementFrantz Paulus“La faiblesse persistante des capitalisations boursières offre de belles

opportunités d’opérations de PtoP.”

Nous prenons des participations minoritaires dans des opérations de LBO et de capital développement mid et large cap en co-investissement avec des fonds leaders. Bilan 2008L’activité a été lancée au deuxième trimestre 2008 avec une dotation ini-tiale de 100 M€, et nous avons déjà pris part à deux opérations de LBO, en investissant dans Numericable et Balitrand. Nous réalisons actuellement sa promotion auprès des fonds majori taires dans lesquels le Groupe est souscripteur.Perspectives 2009Si le Co-Investissement bénéficie d’une tendance favorable, les effets de la crise financière sont néanmoins perceptibles. La raréfaction des prises fermes bancaires et la baisse des leviers d’endettement ont réduit le nombre de deals pour les valeurs d’entreprise supé rieures à 500 M€. Des opportunités existent encore, notamment pour les opérations PtoP, portées par la faiblesse des capitalisations boursières.

Énergies RenouvelablesSerge Savasta“Avec la crise, les besoins de fonds propres vont se

faire plus nombreux et plus urgents.”

Nous sommes des partenaires actifs des entrepreneurs du secteur des énergies renouvelables. Bilan 2008Nous avons développé notre activité en diversifiant nos investissements dans d’autres filières que l’éolien. Le montant total engagé s’élève à plus de 35 M€. L’année a également été marquée par notre première

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Bilan 2008Mezzanis a réalisé un excellent premier semestre, avec six opérations totalisant 41,3 M€ d’investissements, et a obtenu des TRI supérieurs à 21 % sur deux cessions. La rémunération s’améliore, avec une hausse des marges, plus de fonds propres et des warrants plus faciles à obtenir. Perspectives 2009Notre objectif est d’investir totalement Mezzanis 2, déjà investi à 61 %, et de lancer Mezzanis 3. Mais avec la crise, la rareté de la dette devrait persister et le volume de transactions de LBO demeurer faible. Les entre-prises de nos portefeuilles pourraient être aussi impactées : la diminution des ventes entraînera moins de résultat et de cash flow pour investir et rembourser la dette. Aussi, nous serons encore plus sélectifs sur les opportunités et plus vigilants sur l’évolution de nos participations.

Situations SpécialesArnaud Mauduy“Compte tenu du contexte de crise,

2009 sera une année de fort développement pour notre activité.”

Nous investissons en fonds propres ou quasi fonds propres dans le capital d’entreprises confrontées à des diffi-cultés opérationnelles ou financières.Bilan 2008Après trois années de développement de l’activité, 2008 est une année de consolidation et de croissance avec le lancement d’un fonds d’investissement de 50 M€ dédié principalement aux entreprises sous-performantes de 10 M€ à 100 M€

de chiffre d’affaires. Perspectives 2009Compte tenu du contexte de crise, 2009 sera une année de fort développement, avec notamment le renforcement de l’équipe opérationnelle et des investissements soutenus.

participation majoritaire dans des infrastructures dédiées au solaire et par notre premier investissement dans la biomasse et le mini-éolien.Perspectives 2009Avec la crise, les besoins de fonds propres vont se faire plus nombreux et plus urgents. L’année promet donc d’être riche en opportunités d’investis-sement, mais nous ferons preuve d’encore plus de rigueur et de vigilance dans la sélection des opérations.

Infrastructures en PPPThierry Déau“Nous enregistrons un deal flow important, mais la crise

du crédit a ralenti les closings financiers.”

Meridiam finance des projets d’infra-structures en PPP dans les services publics afin d’en devenir l’actionnaire de référence sur le long terme.Bilan 2008Notre deal flow reste soutenu, avec de nombreuses offres remises, mais la crise du crédit a ralenti les closings financiers. Toutefois, nous avons pu boucler l’opération d’autoroute à péage en Pologne et avons au total investi 90 M€ dans ce projet.Perspectives 2009Nous allons passer des accords de co-investissement avec des investisseurs ciblés pour faire face à la demande croissante d’equity dans les projets, en raison de leviers moins élevés du fait de la crise. Nous allons aussi boucler des projets en cours, dont les closings ont été retardés.

MezzanineMarc Benchimol“Nous serons plus sélectifs et vigilants sur l’évolution de nos participations.”

La mezzanine est un financement hybride entre la dette et le capital, qui prend généralement la forme d’une obligation à bons de souscription d’actions (OBSA).

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Culture marché


Culture marché

Quel bilan global faites-vous de l’année 2008 ?P. de F : Selon les chiffres publiés par l’AFIC, sur le premier semestre 2008, nous notons un pic historique des levées de fonds par les acteurs du capital investissement avec 9 milliards d’euros, contre une moyenne annuelle de 10 milliards depuis trois ou quatre

ans. Compte tenu du ralentissement probable au second semestre, l’année 2008 sera donc, au final, dans la continuité des exercices précédents.

Dans le détail, quelles sont les grandes tendances des investissements et des désinvestissements ?P. de F : Avec 5,1 milliards d’euros au premier semestre, les investissements sont en retrait par rapport à 2007, qui enregistrait, sur la même période, 6,4 milliards d’euros investis. Nous assistons notamment à la quasi-disparition des grosses opérations de LBO, supérieures à 100 millions d’euros de valeur actions, en raison du manque de refinancement bancaire depuis septembre 2007. Quant aux opérations de LBO petites et moyen-nes, leur montant a baissé de 21 %, mais leur nombre a augmenté de 11 %. Enfin, l’ensemble du capital risque et du capital développement est en croissance significative, puisque plus de 900 PME ont fait l’objet d’une opération. Compte tenu de la forte

diminution des investissements et des opérations de LBO secondaires, en toute logique, les désinvestissements sont, eux aussi, à la baisse.

Comment s’annonce le second semestre 2008 ?P. de F : Nous devons nous attendre à une accélération et à un accrois-sement des tendances du premier semestre. Sauf rebond peu probable, les entreprises vont afficher des performances amoindries à la fin de l’année et la valeur des portefeuilles va donc fléchir. Mais, cette baisse conjoncturelle des valorisations n’af-fectera pas forcément la rentabilité finale des opérations. En revanche, l’accès des entreprises au crédit bancaire pour financer leurs besoins en fonds de roulement est vital pour notre économie et donc pour la valeur à long terme de nos portefeuilles. Dans ce contexte perturbé, le capital investissement reste le seul guichet ouvert aux PME et leur offre une res-source stable susceptible de répondre à leurs besoins en fonds propres.

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Rencontre avecPierre de Fouquet, Président de l’AFIC (Association Française des Investisseurs en Capital)

Crédit Agricole Private Equity, un acteur multi-spécialiste

Amorçage Capital Risque Capital Développement

Transmission Retournement

Fonds à spécialisation sectorielle

Fondsgénéralistes

Maturité

Capital RisqueEurope : 360 M€

Israël : 50 M$*

LBO & DéveloppementFrance : 630 M€ / Italie : 100 M€*

Small Cap : 80 M€

Co-Investissement100 M€

Situations Spéciales70 M€*

MezzanineMezzanis : 250 M€

Énergies RenouvelablesCapenergie : 109 M€

Infrastructures en PPPMeridiam : 600 M€

t

* Fonds en cours de lancement

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PortraitHistoires d’entrepreneurs

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plus tard, l’entreprise est positionnée dans soixante-dix pays incluant filiales, distributeurs et revendeurs. Le ressort humain fait toute la force du groupe”, aiment à rappeler les enfants Melkonian, qui font vivre au quotidien des valeurs fortes : honnêteté, intégrité, solidarité et respect des collaborateurs partageant l’aventure depuis le début.

UN CHOIX DE CŒUR L’entrée de Crédit Agricole Private Equity* au capital du groupe Melkonian vise à soutenir la forte croissance de la société. Pour la famille Melkonian, “ce choix s’est fait avec le cœur. Daniel Balland et Benjamin Arm possèdent des qualités complémentaires et de solides compétences qui nous rendent confiants sur l’avenir de ce partenariat.” * Lire en p. 4 le détail de l’opération.

mère formait Geneviève à la gestion.” Rien de plus naturel pour eux que de s’investir dans l’entreprise familiale. Mais avec la crise du secteur minier dans les années 1990, le bassin français voit ses mines fermer leurs portes une à une. Les trois enfants relèvent alors le défi d’une croissance internationale et lancent une reconversion d’envergure : nouveaux clients, nouveaux produits…, tout devait être reconstruit. “Nous avions un devoir de réussite à l’égard de nos parents. Pour ne pas risquer de ternir leur image en entreprenant un tel chan-gement avec le nom de leur société, nous l’avons rachetée en 1994 et créé le groupe Melkonian.” Quelques années

“Lorsqu’à la fin de nos études, en 1987, nous avons rejoint l’entreprise familiale, nous avons dû mériter la confiance de nos parents comme celle de leurs colla-borateurs”, se souviennent Geneviève Rambaud, Marc et Christophe Melkonian. Créée en 1975 par leurs parents, la société Continental Industrie avait révolutionné la technologie des engins miniers et jouissait d’une excel-lente notoriété. Soucieux de construire une vie de famille alliant foyer chaleureux et projet d’entreprise solide, les parents Melkonian s’étaient attachés à trans-mettre leurs connaissances aux trois enfants. “Notre père exerçait les garçons à la mécanique le week-end, et notre

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La Lettre de Crédit Agricole Private Equity - 100, boulevard du Montparnasse - 75682 Paris Cedex 14. Directeur de la publication : Fabien Prévost - Rédactrice en chef : Martine Sessin-Caracci. Rédaction : Gaëlle de Montoussé, Laurence Faivre d’Arcier, Séverine Vatant, Anne-Laure Dubois. Merci à tous ceux qui ont apporté leur contribution à cette lettre. Crédits photos : Luc Benevello, Frédéric Stucin - Conception-réalisation : (LETT011).

Esprit de famille, esprit d’équipe

Fin des années 1970 : Jacques Melkonian crée un pont révolutionnaire, qui connaîtra un grand succès auprès des constructeurs d’engins miniers dans le monde entier.1975 : Jacques Melkonian et son épouse Angèle fondent Continental Industrie.1987 : leurs enfants, Geneviève, Marc et Christophe, les rejoignent dans l’entreprise familiale.1994 : les trois enfants rachètent Continental Industrie à leurs parents et créent le groupe Melkonian. 1999 : Continental Industrie devient Aramine, filiale chargée de la commer-cialisation des produits du groupe. Sont créés dans la foulée : Aramine Loaders, constructeur d’engins miniers, et Aramine Components, constructeur de composants et pièces de rechange.2008 : Crédit Agricole Private Equity entre au capital du groupe Melkonian.

Geneviève Rambaud, Marc et Christophe Melkonian, Directeurs du groupe Melkonian

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d’information decrédit agricole private equity · 2015-03-16 · 1er investissement pour...

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