Comment valoriser correctement une action

cotée en Bourse

Sovanna Sek

Le PER (Price Earnings Ratio)• PER = Cours de l’action / BPA (Bénéfice net

par action)

• Analyser son évolution sur plusieurs années pour avoir une idée précise

• Pas adapté pour des entreprises à forte croissance

• Manipulation comptable par les rachats d’actions

Attention à la théorie du PER élevé ou bon marché

Valeurs avec un PER élevé :✓ Capacité à délivrer régulièrement de

bons résultats✓ Bilan financier solide✓ Distribution de dividende en croissance

Valeurs avec un PER bon marché :✓ Niveau d’endettement élevé✓ Dégradation des fondamentaux

intrinsèques✓ Souvent l’objet de « value trap »

Historique du PER du S&P 500

VE / EBITDA

VE = Valeur d’entreprise = Capitalisation boursière + dettes

• Points forts de l’EBITDA✓ Indication sur la charge de la dette✓ Indication sur la valeur ajoutée brute

• Points faibles de l’EBITDA✓ Absence des charges non monétaires (amortissement,

dépréciation, provision)✓ Faible pertinence de la qualité des résultats✓ Exigence de fonds propres pas prise en compte✓ Dépenses d’investissement pas prises en compte

Le PEG (Price Earnings Growth)

• PEG = PER / Taux de croissance moyen du BPA sur 5 ans✓ PEG < 0,75 => action sous-valorisée✓ 0,75 < PEG < 1,25 => action correctement

valorisée dans une fourchette basse✓ 1,25 < PEG < 2 => action correctement

valorisée dans une fourchette haute✓ PEG > 2 => action survalorisée

• Eliminer les imperfections d’un PER élevé• Ratio adapté pour des entreprises de niche

Le PBR (Price-to-Book Ratio)

• PBR = Cours de l’action / Valeur comptable par action

• PBR < 0 => action décotée / Valeur comptable par action

• Mise en garde sur des actions décotées

• Actions de belle qualité => PBR largement élevé

Le Price to Free Cash Flow

• Valoriser la capacité de l’entreprise à rentrer de l’argent futur

• Free Cash flow : Indicateur financier le plus important pour les actionnaires

• Analyser la régularité de ce ratio de valorisation sur le long terme

Shiller PER

• Corriger les imperfections du PER liées à la variation des marges bénéficiaires durant le cycle de marché

• Prise en compte de l’inflation pour éviter l’illusion des prix nominaux

Historique du Shiller PER du S&P 500

Pour aller plus loin

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