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Chapitre 4

Direction générale, Ressources Humaines et Finances

Plan du chapitre 4

1. Structure et Direction générale

2. La Gestion des Ressources Humaines

3. La gestion financière de l’entreprise

11. Les différentes formes d’organisation

Direction Générale

Production Ventes & Marketing Ressources Humaines Finances & Comptabilité

• Forme U (ou structure fonctionnelle)– Avantage– Inconvénient


• Forme M (divisionnelle)– Différents critères

– Avantage

– Inconvénient

• Cas particulier: société holding

Direction Générale

Produit A Produit B Produit C _ _ _


• Forme Matricielle– Avantage

– Inconvénient

…

Produit C

Produit B

Produit A

RHMark.Prod.

Stratégie de l’Entreprise

Gérer les carrières:Formation & Promotion

Prévisions des besoins en T+1

Analyse de l’environnement

éco/techno

État des RH en T

Analyse des ajustements

Gérer les entrées: Embauches

Comparatif

Prévisions Ressources T+1

Gérer les sorties:Pré-retraites & Licenciements

Mise en adéquation des besoins/ressources

Besoins Futurs Ressources

Externalisation

22. La gestion qualitative des RH

• Au-delà de la comptabilisation des flux,la GRH doit prendre en compte la question de la motivation des salariés

– Lien entre motivation et productivité

– Cf. Pyramide des besoins de Maslow

Besoins physiologiques

Besoins de sécurité

Besoins d’appartenance

Besoins d’estime

Besoin de s’accomplir

22. La gestion qualitative des RH

• Comment agir sur la motivation des travailleurs ?

– Rémunération: Taylor (Organisation Scientifique du Travail)

– Considération: Mayo (école des relations humaines)

– Enrichissement des tâches(toyotisme)

– Recherche d’objectifs convergents• Dimension financière: plan d’épargne salariale, intéressement au

résultat, stocks options

• Dimension humaine: opérations de communication interne

– Sentiment d’appartenance :culture et projet d’entreprise

Section 3 – Les choix financiers de l’Entreprise

Intro: objectifs de la gestion financière et les sources d’informations financières

31. Le critère de rentabilité• Notion de compte de résultat: mesure les flux de

richesse au cours d’une période

32. Le critère de solvabilité• Notion de bilan: mesure le stock de richesses (le

patrimoine) de l’entreprise

33. La politique de financement de l’entreprise

Introduction – Les objectifs de la gestion financière

• Objectif principal de toute organisation: sa survie• Dans le cas d’une entreprise, la survie est assurée

si deux conditionssont remplies:– Exigence de rentabilité– Solvabilité/Liquidité de l’entreprise

• Gestion financière: surveille le respect de ces deux conditions:

– Source première d’information: comptabilité– A partir des documents comptables, définitions

d’indicateurs

Lesquels ?

Introduction – Les sources d’information de la gestion financière

Quelles sources d’information ?

– 1ère source d’information: comptabilité analytique (ou comptabilité « industrielle »):

• objectif principal: mesurer les coûtsdans l’entreprise (cf. méthode du coût complet, chap 2)

• Surtout interne (aucune obligation légale): – Peut-on diminuer le prix d’un bien sans être déficitaire ?– Faut-il conserver la production d’un bien ? Faut-il abandonner,

externaliser cette production ? Etc.

– Source d’information complémentaire: système d’information : information sur le temps passé pour chaque tâche, etc.

Quelles sources d’information ?

– 2ème source d’information: comptabilité générale• objectif principal: retrace les opérations avec les tiers (autres

entreprises, clients, Etat)

• Essentiellement descriptive: décrit l’ensemble des opérations effectuées durant l’exercice écoulé, tournée vers le passé

• Objectif externe… – Relations avec l’Etat (Impôt)

– Relations avec les propriétaires de l’entreprise (actionnaires)

– Relations avec les créanciers (banque, fournisseurs)

• … mais aussi interne: aide à la décision

Introduction – Les sources d’information de la gestion financière

3. La comptabilité générale

• La vie de l’entreprise est divisée en périodes: exercice comptable

– Durée légale: 1 an

• Deux questions importantes, deux documentsimportants:– Que s’est-il passé pendant l’exercice ?

• « Film »: Ensemble des opérations liées à l’exploitation, retracées dans le compte de résultat

• Recense l’ensemble des dépenses (charges) et des recettes (produits) de l’exercice

– Quelle est la situation de l’entreprise à la fin de l’exercice• « Photo instantanée »: notion de bilan

• La présentation de ces deux éléments (+ « annexes ») est obligatoire (comptes certifiés par un cabinet d’expertise comptable)

A partir des données calculées dans ces 2 documents, on dégage des « Soldes Intermédiaires de Gestion »à des fins d’évaluation de l’entreprise (rentabilité, solidité financière, etc.)

311. Le Compte de Résultat

• Produits: toutes les opérations qui « créentde la richesse »

• Charges: toutes les opérations qui détruisent de la richesse

Résultat de l’entreprise

-

31. Le Compte de résultat

3 types d’activités• Opérations courantes

– Liées à l’EXPLOITATION (frais de personnel, ventes de services)

• Opérations financières– +/- values sur A/V d’actions,

gains/pertes de change; intérêts versés/reçus

• Opérations exceptionnelles– Provisions pour risque

Résultat d’exploitation

Résultat financier

Résultat exceptionnel

Σ

Résultat de l’entreprise (avant impôt)


• Problème: le poste « exploitation » sera (a priori) le poste le plus important: distinction supplémentaire ?

– Cycle d’exploitation

– Cycle d’investissement

Toutes les charges hors amortissement

• Conso. inter. ;

• Frais de personnel;

• Impôts/taxes;

• Dotation aux prov./stocks et créances clients)

Dotation aux amort. et provisions/immobilisations


• Pour mesurer la rentabilité d’une entreprise, 2 soldes intermédiaires de gestion importants:

� Excédent Brut d’Exploitation (EBE)= Production – Charges d’exploitation� Mesure de l’excédent (monétaire) dégagé par l’entreprise grâce à son

activité principale

� Résultat d’Exploitation = EBE – Amortissement� Notion d’amortissement: charge « fictive » calculée pour tenir

compte de l’usure des équipements� Le RE décrit la capacité de l’entreprise à dégager un profit de son

activité , une fois pris en compte les dépenses d’investissement


Résultat d’exploitation

~ + Résultat financier =

Résultat net

Résultat courant avant impôt

(Excédent Brut d’Exploitation – Amortissement ) =

~ + Résultat exceptionnel =

Base d’imposition de l’impot sur les

sociétés

31. Le Compte de résultat• Autres SIG :

Valeur ajoutée = Production – Consommations Intermédiaires� Calculée dans le cas d’une activité industrielle� Première valeur créée par l’entreprise, est ensuite répartie entre

• L’Etat• Les Salariés (donc à ce stade, la VA inclue les salaires versés)• Les Propriétaires de l’entreprise

� Différence par rapport à l’EBE: la VA n’intègre pas par exemple les dépenses de personnel (peut poser problème: sous-traitance: sera considérée comme une consommation intermédiaire dans le calcul de la VA et ne sera pas prise en compte

Marge Commerciale= Valeur de la production – Coûts� Calculée dans le cas d’une activité commerciale

� Les valeursont peu de signification (sauf leur signe)� Evolution� Comparatif avec les moyennes du secteur (« benchmarking »)

32. Le Bilan

• Quel est le patrimoine d’une entreprise ? � Compte de résultat: ne considère que des flux

� Mais ces flux viennent alimenter des stocks� Enregistrés dans des « Comptes de bilan »

� Exemple: une entreprise s’approvisionne en matières premières: double écriture� Compte « Charges » (matières premières) [601]

� Compte « Fournisseurs » (l’entreprise) [401]

� Chaque opération donne lieu a une double écriture, principe de la « comptabilité en partie double »

Bilan

Actif de l’entreprise(machines, stocks,...)

Emplois Ressources

Passif de l’entreprise(capitaux, dettes,…)

En toutes circonstances, actif = passif

Bilan

Actif immobilisé

Actif circulant

Capitaux propres

Dettes à CT

Dettes à LT

Actif Passif

Ressources triées selon le degré d’exigibilité

Emplois triés selon leurdegré de liquidité

Actif immobilisé

Actif circulant

Capitaux propres

Dettes à CT

Dettes à LT

Actif Passif

• Immobilisations corporelles

• Immobilisations incorporelles

• Immobilisations financières

• Stocks

• Créances clients

• Placements & Avoirs financiers dispo.à court terme

• Capital et Réserves

• Report à nouveau

• Résultat

• Banques

• Fournisseurs

• Autres (Etat)

Bilan fonctionnel :séparation entre ressources stables et non stables

Bilan patrimonial : séparation entre les ressources propres et les dettes de l’entreprise

32. Le Bilan

• Comment le bilan peut-il être équilibré lorsqu’une entreprise est économiquement en situation d’ « excédent » ? � Situation « d’excès de trésorerie »: ajustement par

le compte « disponibilités » (avoirs liquides)

• Comment le bilan peut-il être équilibré lorsqu’une entreprise est économiquement en situation de « déficit » ? � Situation « de besoin de trésorerie »: ajustement

par le compte « concours bancaire » (= découvers: dettes exigibles à très court terme)

32. La lecture du Bilan

• Premier problème:

– Equilibre financier à long terme: il faut que les dépenses de long terme (cycle d’investissement) soient financées par des ressources de long terme

– Fonds de roulement = ressources LT – actifs immobilisés à LT

– Visualisation graphique: « haut du bilan »

Bilan

Actif immobilisé

Actif circulant

Capitaux propres

Dettes à CT

Dettes à LT

Actif Passif




• Premier problème:– Equilibre financier à long terme: il faut que les dépenses

de long terme (cycle d’investissement) soient financées par des ressources de long terme

– Fonds de roulement = ressources LT – actifs immobilisés à LT

– Visualisation graphique: « haut du bilan »

– Si FR>0, l’entreprise dispose de ressources stables pour financer ses investissements ou son exploitation

• … mais ne pas avoir ces ressources en excédent (coût d’opportunité)

– Si FR<0, les ressources de l’entreprise sont insuffisantes• Pour financer ses investissements, l’entreprise fait appel à des

ressources financières de court terme, risque d’insolvabilité


• Second problème: équilibre financier àcourt terme:

• Dans l’idéal…– Jamais de stocks constitués

– Toutes les commandes sont payées dès réception

– Etc.

• … dans la réalité :– Décalage temporelentre les recettes et les coûts lors du

cycle d’exploitation

– Le bilan permet de faire ressortir ce décalage et de voir si ce décalage peut avoir des incidences financières

32. Le décalage recettes/charges d’exploitation

Commande mat.1ères

PaiementFournisseur

temps

Délai de paiement fournisseur

Vente

Délai de paiement client

Cas n°1

Cas n°2 (grande surface)

Vente (et achat comptant)

Trésorerie Négative

Trésorerie Positive


• La durée totale entre le décaissement et l’encaissement définit la durée du cycle d’exploitation

• Quelques déterminants:– Durée du crédit accordé au client

– Durée du crédit accordé par les fournisseurs

– Variables liées à la gestion de la production:• Qualité de la gestion des stocks

• Qualité de « l’ordonnancement de la production » (gestion du cycle de production, cf. par exemple, méthode PERT)


• Second problème: équilibre financier à court terme:

• On s’intéresse au « bas du bilan » …– Emplois à court terme: stocks

– Ressources disponibles à court terme

• Visualisation graphique

Bilan

Actif immobilisé

Actif circulant

Capitaux propres

Dettes à CT

Dettes à LT

Actif Passif




• Second problème: équilibre financier à court terme (cycle d’exploitation):

• On s’intéresse au « bas du bilan » …– Emplois à court terme: stocks– Ressources disponibles à court terme

• Visualisation graphique• Besoin en Fonds de Roulement = Emplois – Ressources

– BFR>0 : l’entreprise a besoin de liquidités à court terme– BRF<0 : l’entreprise finance elle-même son cycle

d’exploitation (cf. grandes surfaces)

• 3 manières de financer un BFR>0: crédit inter-entreprise, mobilisation de créances commerciales,concours bancaire (découvert)

Trésorerie

• Définir ! – Fonds de

roulement

– Besoin en Fonds de Roulement

Actif immobilisé

Actif circulant

Capitaux propres

Dettes à LT

Dettes à CTB.F.R = gauche - droite

F.R = droite

- gauche

Trésorerie = _______________ - _______________ FR BFR


• Trésorerie Nette > 0 :– L’entreprise auto-finance son cycle d’exploitation:

excès de ressources

– Elle pourrait placer l’excédent de ressources sur un marché financier à court terme

• Trésorerie Nette < 0 :– L’entreprise n’a pas assez de ressources pour

financer son cycle d’investissement et/ou d’exploitation

– Elle doit donc faire appel à des sources de financement extérieures: crédit bancaire, etc.

33. Moyens et Politiques financières

Fonction financière: – chargée de la collecte des ressources, responsable des choix

financiers de l’entreprise

– Petite entreprise: fonction limitée aux relations avec les banques (assurée par le chef d’entreprise)

– Fonction de plus en plus autonome quand l’entreprise croît: montage de plans de financement (multi-banques), choix des marchés financiers, gestion des ressources à court terme

331. Les choix à long terme de l’entreprise

332. Les choix à court terme de l’entreprise

331. Les choix à long terme

• Question principale: financement du cycle d’investissement… mais quelles sources de financement ?

– Autofinancement: l’entreprise dégage des surplus à la fin d’un exercice et les réinjecte sous la forme d’une augmentation de capital

• Ces surplus peuvent être dus à son activité régulière (exploitation) ou à des opérations exceptionnelles(cession d’actifs: désengagement du capital d’autres entreprises, vente du siège social, etc.)

• Coût nul, mais existence d’un coût d’opportunité (risque de ne pas maximiser pleinement ces ressources)

• L’entreprise conserve son autonomie


Financement externe par augmentation des fonds propres

– Comment ?• Nouveaux apports: « augmentation de capital »• Transformation d’une créance en parts sociales: une

banque devient propriétaire d’une partie de l’entreprise

– Avantage: n’augmente pas les charges financières de l’entreprise (pas d’obligation à verser des intérêts sur ce capital)

– Inconvénient: perte de contrôle des dirigeants actuels; versement de dividendes futurs• Solution hybride: émission d’action sans droit de vote

mais à dividende prioritaire


Financement externe par emprunt– Comment ?

• Dans le cas précédent, nouvel équilibre des pouvoirs

• Ici: prêt– Emprunt bancaire: l’entreprise s’engage auprès d’un établissement de

crédit

– Emprunt obligataire: l’entreprise fait appel à l’épargne publique : versement d’un intérêt fixe (coupon), sur un nombre d’échéances fixés

– Avantage: pas d’intervention directe sur la structure du capital

– Inconvénient: rigidité (versement du taux d’intérêt, taux d’intérêt fixe/variable)

• Remarques: passerelles possibles : obligations convertibles en action, etc.


Crédit-bail (leasing)– Pourquoi ?

• Pour financer un investissement

• L’entreprise loue un bien à une société spécialisée (société de crédit-bail)

• A la fin de la période, option d’achat définitif du bien (moyennant un prix résiduel)

– Avantage: • permet à l’entreprise d’investir même si elle dispose pas de la mise

initiale (ou elle ne peut pas emprunter la totalité de la mise initiale)

• Flexibilité : l’entreprise ne s’engage pas (comptabilisation en charges et non en immobilisation)

– Inconvénient: coût (flexibilité + disponibilité des fonds) reporté sur le montant des loyers


• Conclusion: le choix de l’entreprise en matière de financement à long terme résulte d’unarbitrage entre différentes variables:

– Coût: versement d’intérêts, de dividendes, de loyers– Contrôle: dilution ou préservation de la répartition

des pouvoirs des pouvoirs– Flexibilité– Crédibilité

• Dans certains cas, l’arbitrage est imposé car certaines entreprises (TPE) n’ont pas accès à toutes les formes de financement

332. Les choix à court terme

• « Gestion de trésorerie »: recherche d’une trésorerie optimale

– Ni trop …

– … Ni pas assez

• 2 situations distinctes:– Besoin de financement: recherche de sources de

financement à court terme

– Capacité de financement: recherche de placements à court terme

332. Le financement à court terme

• Crédit fournisseur : crédit à 60j, 90j

• Mobilisation de créances:– Escompte: une entreprise dispose de 100€ à échoir

dans 90 jours.• Elle a besoin immédiatement de liquidité

• La banque procède à l’escompte … moyennant des agios/taux d’intérêt

• Affacturage: l’entreprise délègue l’encaissement des créances clients

– L’entreprise sous-traitante perçoit une commission sur le montant des factures (baisse des marges)

• Crédit bancaire– Découvert: souple mais couteux

– Facilité de caisse: crédit de courte durée (moins de 30j)

– Crédit de campagne: permet de financer le BFR (activités saisonnières)

– Crédit relais: lorsqu’une rentrée de fonds est anticipée

• Billets de trésorerie:– « Titrisation de la dette » : appel direct à l’épargne

– Financement direct et non intermédié (marge bancaire court-circuité), mais nécessité de garantir l’emprunt par un concours bancaires

– Pour les épargants, absence de risque (puisque gagés)

332. Le financement à court terme

• L’entreprise dispose de liquidités

– Dépôts à terme sur un compte rémunéré (mais souvent bloqué)

– Investissement sur le marché financier• Achat de titres: risque élevé• Achat de SICAV/FCP: solution

préférée, répartition des risques grâce à un panier de valeurs

• Un arbitrage classique risque/rendement

332. La recherche de placements à court terme

rendement

risque

• Recherche d’outils de protection contre le risque– Risque de taux de change:

• Au 1/01, 1’entreprise française doit encaisser 100$ dans 3 mois• Problème:

– Au 1/01, 1e taux de change est 1€ = 1$ – A ce taux de change, elle encaisse 100(1) = 100€– Le taux de change risque d’évoluer

» Dépréciation du dollar (1€ = 1.2$) : l’entreprise encaisse 100$/1.2 = 83,33€

– Pour se couvrir contre le risque de change, option d’achat sur le marché à terme

• Contrat = « je me réserve le droit d’acheter 100$ dans 3 mois à un taux de 1€=1$ », moyennant une prime (toujours acquittée)

• Si dépréciation, l’entreprise exerce son option ; si appréciation, l’entreprise a intérêt à utiliser le taux de change courant

332. La recherche de placements à court terme

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