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1 1 Chapitre 2: L’analyse de l’activité 2 COMPTE DE RESULTAT Activité de l’entreprise CONSOMMATION (CHARGES) PRODUCTION (PRODUITS) Rappel

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Page 1: Chapitre 2: L’analyse de l’activité- Impôts sur les bénéfices = Résultat net de l'exercice 9 Chiffre d'affaires Le chiffre d'affaires pendant un exercice mesure l'activité

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Chapitre 2:L’analyse de l’activité

2

COMPTE DERESULTAT

COMPTE DERESULTAT

Activitéde

l’entreprise

CONSOMMATION(CHARGES)

CONSOMMATION(CHARGES)

PRODUCTION(PRODUITS)

PRODUCTION(PRODUITS)

Rappel

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Le résultat de l’exercice est obtenu enformant la différence entre tous lesproduits et toutes les charges.

Pour mieux comprendre comment s’estformé ce résultat, il est utile de calculerles différences partielles entre certainsproduits et certaines charges.

1. Les soldes intermédiaires de gestion

1.1. Principe

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- La présentation en liste du compte derésultat répond en partie à ce besoin : ilfait apparaître au moins 3 résultatspartiels(exploitation/financier/exceptionnel)

RappelEn effet, le compte de résultat peut êtreprésenté en compte ou en liste. Sastructure est organisée en 4 parties :- Les opérations d’exploitation- Les opérations financières- Les opérations exceptionnelles- Les prélèvements obligatoiresOn obtient alors le résultat net (excédentou perte)

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Compte de résultat (en liste)

•Produits d’exploitation•- Charges d’exploitation•= Résultat d’exploitation (A)•Produits financiers•- Charges financières•= Résultat financier (B)•Produits exceptionnels•- Charges exceptionnelles•= Résultat exceptionnel (C)•- Participation des salariés (d)•- Impôts sur les bénéfices (e)•Résultat de l’exercice (A+B+C-d-e)

On peut généraliser cette méthode endéfinissant une suite de différences (ousoldes) entre des produits et des charges : cesont les Soldes Intermédiaires de Gestion Lessoldes intermédiaires de gestion (SIG).

Le tableau des soldes intermédiaires de gestion,issu du PCG, présente une cascade de soldesqui constituent des paliers dans la formationdu résultat.

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1.2. Le tableau des Soldes intermédiaires deGestion

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Ventes de marchandises+ Production vendue= Chiffre d'affairesVente de marchandises- Coût d'achat des marchandises vendues*

= Marge commerciale

Production vendue+ Production stockée+ Production immobilisée= ProductionProduction de l'exercice+ Marge commerciale- Consommations de l'exercice en provenance de tiers **

= Valeur ajoutée

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*Coût d’achat des marchandises vendues = achats de marchandises + variation desstocks de marchandises

** Consommations de l’exercice en provenance de tiers = (achats + variations de stocks)de MP et autres appros + autres achats et charges externes

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Valeur ajoutée+ Subventions d'exploitation- Impôts, taxes et versements assimilés- Charges de personnel= Excédent Brut d'Exploitation- Dotations aux amortissements, aux dépréciations et provisions (exploitation)+ Reprises sur charges et transferts de charges (exploitation)- Autres charges (d’exploitation)+ Autres produits (d’exploitation)= Résultat d'exploitation+ /-Quote-parts de résultats / op. faites en commun+ Produits financiers- Charges financières= Résultat courant (avant impôts)

+ Produits exceptionnels- Charges exceptionnelles- participation des salariés- Impôts sur les bénéfices= Résultat net de l'exercice

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Chiffre d'affairesLe chiffre d'affaires pendant un exercice mesure

l'activité de l'entreprise : il s'agit du chiffredes ventes de produits et services del'exercice.

- Attention, dans les entreprises industrielles, lechiffre d'affaires peut donner une imagedéformée de l'activité de l'entreprise lorsnotamment d'une variation des prix ou quandune part importante de la production estimmobilisée ou en cas d’opérations de longuedurée

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1.3. Signification des valeurs et soldes calculés

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La production de l'exerciceMieux que le chiffre d'affaires, la productionde l'exercice exprime l'activité totale del'entreprise, puisqu'elle prend en compte :

- la production vendue (vente de produits finis,services),

- la production stockée (variation des stocks deproduits finis ou des en-cours. Une variationpositive correspond à une augmentation desstock (stockage, déstockage dans le casinverse) ainsi que :

- la production immobilisée (investissementsréalisés pour elle-même par l’entreprise)(livraison à soi-même)

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+

+

Production vendue

Production stockée

Production immobilisée

=Production de

l’exercice

La production de l'exercice

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- Cet indicateur ne concerne que les entreprisesayant une activité defabrication/transformation de biens ou deprestations de services.

- Attention, si la production vendue est évaluéeau prix de vente, la production stockée et laproduction immobilisée sont, en revanche,évaluées au coût de production.

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La marge commercialeCette marge, égale à la différence entre lemontant des ventes de marchandises et leurcoût d'achat, constitue l'indicateur de gestionfondamental du secteur commercial.

Le taux de marge commerciale= Marge commerciale X100

ventes de marchandises

Encore appelé « taux de marque », permetd’apprécier la performance commerciale del’entreprise

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*coût d’achat des marchandises vendues= Achats de marchandises

+Variation des stocks de marchandises **** si le stock a diminué, c’est une charge supplémentaire qui viendra s’ajouter aux achats

(consommation d’une partie du stock). Dans le cas inverse (le stock de marchandises aaugmenté), une partie des achats de la période n’a pas été « consommée » et seraretranchée des achats pour le calcul du coût d’achat des marchandises vendues

(( on a alors une valeur négative sur la ligne variation de stock du compte de résultat) 15

Ventes demarchandises

-

=

Coût d’achatdes marchandises

vendues*

Marge commercialeMarge commerciale

La marge commerciale

La valeur ajoutéeLe concept de valeur ajoutée est issu de lacomptabilité nationale.La valeur ajoutée mesure la contribution del'entreprise à la création de richesse.

Elle est égale à la différence entre ce quel’entreprise a produit et ce qu’elle recherché àl’extérieur pour produire

Elle s'obtient en retranchant de la production (à laquelleil convient d'ajouter, le cas échéant, la margecommerciale) l'ensemble des consommations enprovenance des tiers (charges regroupées sous lespostes "Achats de matières premières et autresapprovisionnements", "Variation de stocks dematières premières et approvisionnements", et"Autres achats et charges externes"). 16

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-

=

Consommations del’exercice en

provenance detiers**

Marge commercialeValeur ajoutée

+

Marge commerciale

Production del’exercice

La valeur ajoutée

** Consommations de l’exercice en provenance de tiers =( achats de MPet autres approv + variations de stocks )***+ autres achats et chargesexternes*** si le stock a diminué, c’est une charge supplémentaire qui viendra s’ajouter auxachats (consommation d’une partie du stock). Dans le cas inverse (le stock de MP etautres approv. a augmenté), une partie des achats de la période n’a pas été« consommée » et viendra se soustraire aux achats ( on a alors une valeur négativesur la ligne variation de stock du compte de résultat)

La valeur ajoutée est un bon indicateur du poidséconomique de l’entreprise.

Elle permet :-de classer les entreprises selon un critère detaille-d’apprécier le développement ou larégression de l’activité.

Rapportée aux moyens mis en œuvre,(personnel, matériel), la valeur ajoutée rendcompte de l’efficacité de ce moyens.

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- Remarque : la valeur ajoutée est influencéepar des décisions structurelles comme celle durecours au crédit-bail (comme alternative àl’emprunt), ou au personnel intérimaire(comme alternative aux salariés).En effet, :

- les redevances de crédit-bail viennentdiminuer la valeur ajoutée quand les fraisfinanciers et les dotations aux amortissementsne sont pas encore pris en compte au niveaudu calcul de ce solde.

- Même chose pour le coût du personnelintérimaire qui est inclut dans lesconsommations de l’exercice en provenancede tiers (ce qui n’est pas le cas des salaires).19

Aussi peut-on calculer une valeur ajoutéeretraitée (VA après retraitement du crédit-bail et du personnel intérimaire).

Le bien financé par crédit bail estconsidéré comme acheté et financé par unemprunt.

Les redevances de crédit bail sont traitéescomme des dotations aux amortissements etdes intérêts financiers, elles sont doncréintégrées à la valeur ajoutée.

Les rémunérations des personnelsintérimaires sont traitées comme des chargesde personnel et réintégrées à la valeurajoutée.

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L'excédent brut d'exploitation (EBE).L'excédent brut d'exploitation est ce qui restede la valeur ajoutée après règlement desimpôts, taxes et versements assimilés et descharges de personnel. En cas de valeurnégative on parle d’insuffisance bruted’exploitation

Par ailleurs, si l'entreprise a bénéficié desubventions d'exploitation, il convient d'eninclure le montant dans le calcul de l'EBE.

L’EBE peut être envisagé comme la part de lavaleur ajoutée qui revient aux apporteurs decapitaux et à l’entreprise elle-même

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Il constitue un bon indicateur de performance économique,permettant des comparaisons entre entreprises.

En effet, l'EBE est indépendant :- du poids des investissements et de la politique

d'amortissement, (il est calculé « avant dotations auxamortissements »)

- du mode de financement (il est « avant chargesfinancières »)

- des éléments exceptionnels- Du régime d’imposition sur les bénéfices.

Remarques : - Dans "excédent brut d'exploitation", le mot "brut"signifie que l'EBE est déterminé avant déduction desamortissements- Comme la VA, l’EBE est également «sensible» aux décisionsconcernant le recours au crédit-bail comme alternative à l’emprunt,en revanche les concernant la structure sociale (recours aupersonnel intérimaire versus aux salariés) ne l’affectent pas. Lecalcul de l’EBE à partir d’une VA retraitée donne un EBE retraité.

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Rque : L’EBE est proche d’un indicateur anglo-saxon souvent utilisé pour les grands groupes: L’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes,Depreciation and Amortization). Voir infra

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-

-

=

Impôts, taxes

Charges de personnel

Marge commercialeEBE+

Valeur ajoutée

Subventionsd’exploitation

L'excédent brut d'exploitation (EBE).

Le résultat d'exploitation.Le résultat d'exploitation mesure lesperformances industrielles et commercialesindépendamment de l'importance relative dutravail et du capital comme facteurs deproduction. On peut également dire que lerésultat d’exploitation mesure le revenu avantimpôts, laissé par l’exploitation courante auxapporteurs de capitaux, que ces derniersinterviennent en capital (actionnaires) ou enfinancement (créanciers). Comme l'EBE, lerésultat d'exploitation est indépendant du modede financement.

En revanche, il intègre le coût de l’outil deproduction (amortissements) et les risquesd’exploitation (dépréciations et provisions) 24

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Rque : Le résultat d’exploitation est proched’un indicateur anglo-saxon : L’EBIT (EarningsBefore Interest, Taxes) et du résultatopérationnel (IFRS). Voir infra.

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-

-

= Marge commercialeRésultat d’exploitation+

EBE

Autres produits

(d’exploitation)

Le résultat d’exploitation.

Reprises sur amort. dépréc. etprov. (RADP) d’exploitation

Dotations aux amort. dépréc. etprov. (DADP) d’exploitation

Autres charges

(d’exploitation)+

Rque : Il corrige partiellement le biais lié aucrédit-bail en tenant compte des dotations auxamortissements (mais pas des chargesfinancières subies en cas de recours àl’emprunt).Par ailleurs, il faut être vigilant surl’importance l’ importance éventuelle desreprises sur provisions qui peuvent« artificiellement » redresser un résultatd’exploitation.

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Le résultat courant avant impôts.Le résultat courant s'oppose au résultatexceptionnel. Il permet d’isoler la rentabilitédégagée par l’activité normale, hors élémentsexceptionnels, mais après pris en compte durésultat financier.

Il est obtenu avant déduction des impôts sur lesbénéfices des sociétés. Il intéresseparticulièrement les actionnaires del’entreprise puisqu’il permet de mesurer lerendement courant des capitaux propres horstoute incidence liée à la fiscalité sur lesbénéfices.

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Résultat net de l'exercice.Le résultat net de l'exercice tient compte deséléments exceptionnels, des impôts sur lesbénéfices et de la participation des salariés.

Il mesure l’aptitude de l’entreprise à distribuerdes dividendes et à maintenir ou à renforcer sastructure financière par la mise en réserve ou lereport à nouveau des résultats.

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Les plus ou moins-values sur cessionsd’actifs

Le tableau des SIG prévoit également d’extrairedu résultat exceptionnel la part correspondantà des plus ou moins values sur cessionsd’immobilisations. Dans le compte de résultatdu système « de base », le niveau de de détailde l’information donnée, ne permet pas cecalcul. En revanche l’information peut êtrecontenue dans l’annexe.

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2. Les ratios issus du compte de résultat

Evolution de l’activitéL’évolution de l’activité est mesurée par le taux devariation d’un indicateur d’activité. Traditionnellement,cet indicateur est le chiffre d’affaires HT. Mais on peutégalement utiliser l’indicateur « valeur ajoutée ».

Taux de variation du chiffre d’affaires :

Taux de variation de la valeur ajoutée :

CAn –CAn-1

CAn-1

VAn –VAn-1

VAn-1

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Marge

L’étude de la « profitabilité » met en relation une margeou unprofit avec le niveau d’activité (mesuré par le chiffred’affaires) :

Taux de marge bénéficiaire

Résultat de l’exercice

Chiffre d’affaires HT

Taux de marge brute d’exploitation :

EBE

Chiffre d’affaires HTHT

3. L’approche anglo-saxonne des soldesVentes-coût direct des ventes= Marge brute (gross profit ou gross margin)-Coûts généraux et administratifs- Coûts commerciaux-Autres coûts= Résultat avant amortissements, opérations financières et impôt (EBITDA(earnings before interests, taxes, depreciaton and amortization))- dotations aux amortissements, dépréciations et provisions*= Résultat opérationnel courant avant opérations de cession+/- résultat de cessions et dépréciation des écarts d’acquisition= Résultat opérationnel (EBIT (Earnings Before Interest, Taxes))s-coût de l’endettement financier net+- Charges et produits financiers= Résultat courant avant impôts+- Résultats extraordinaires- impôts sur les sociétés= Résultat net (net earnings)

* Sauf dotations aux provisions d’exploitation déjà intégrées en amont de l’EBITDA

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Cette approche permet de mettre évidence des ratiosfréquemment utilisés par les analystes financiers dansles rapports annuels de sociétés

Principale différence au niveau de l’approcheLes charges sont classées par destination et non parnature

La marge brute : elle s’apparente à une marge surcoûts directs relatifs aux ventes

L’EBITDA : c’est une marge sur coûts directs etindirects, souvent assimilée à l’EBE.

L’EBIT : Assimilé à un résultat d’exploitation, il est cependantassez différent de celui du PCG, il prend en compte descharges qui, dans le PCG, figurent en charges exceptionnelles(frais de licenciement, de restructuration…)

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-Une entreprise est amenée, au cours de sonexistence à :

- acquérir des immobilisations pourrenouveler ses équipements ou se développer,

- faire face aux dépréciations de son actifcirculant,

- augmenter son fonds de roulement,

- Pour cela elle peut recourir à des ressourcesexternes (augmentation de capital, subventionsd’investissement, emprunts) ou à des ressourcesgénérées par son activité

4. La capacité d’autofinancement4.1. Autofinancement/capacité d’autofinancement

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L’autofinancement correspond au financementréalisé sur les ressources internes del’entreprise

La capacité d’autofinancement est unindicateur également proposé par le PCG quireprésente un flux de liquidité potentielgénéré par l’activité de l’entité du fait de sonactivité globale

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La CAF représente la totalité des ressourcesinternes que l’entreprise pourrait consacrer àson autofinancement.

En fait, lorsque la société décide de verser desdividendes, ils sont prélevés sur la CAF

On a donc :Autofinancement =CAF - dividendes

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4.2. Principe de calcul de la capacitéd’autofinancement

•Elle peut être définie comme la différenceentre les produits encaissables* (générateursde recettes) et les charges décaissables*(générateurs de dépense).

* En effet, tous les produits ne sont pasencaissables, et toutes les charges ne sontpas décaissables.

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Remarque : LA C.A.F. est définie comme ladifférence entre les produits encaissables etles charges décaissables. Elle représente doncthéoriquement l'excédent de trésorerierésultant de l'activité de l'entreprise.

En réalité, ceci ne serait vrai que si lesapprovisionnements étaient transformés etrevendus sans délai, et si les encaissementset décaissements étaient effectués aucomptant, ou du moins si les décalagesrestaient constants. La variation de cesdécalages conduit à un excédent de trésoreriedifférent de la C.A.F.

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Capacité d’autofinancementCapacité d’autofinancement

N’est pas un concept de trésorerieimmédiat. Elle constitue une trésorerie

potentielle.

N’est pas un concept de trésorerieimmédiat. Elle constitue une trésorerie

potentielle.

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Produitsencaissables

(sauf produitsdes cessionsdes éléments

d’actif)

Produitsencaissables

(sauf produitsdes cessionsdes éléments

d’actif)

Chargesdécaissables

Chargesdécaissables

CAFCAF

-

=

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Produitsencaissables

Produitsencaissables

Produits qui ontimmédiatement ou à

terme une contrepartiemonétaire

les produits encaissables

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La CAF est déterminée à partir desseules opérations de gestion.

Les opérations en capital sont exclues.

Le produit des cessions d’éléments d’actifqui est un produit encaissable est exclu

du calcul de la CAF

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Chargesdécaissables

Chargesdécaissables

Charges qui ontimmédiatement ou à

terme une contrepartiemonétaire

les charges décaissables

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Comptes de gestion n’intervenant pasdans la détermination de la CAF

Charges

• valeurs comptables deséléments d’actif cédés

• dotations aux amortissementsdépréciations et provisions

Produits

• produits des cessions deséléments d ’actif

• quote-part de subventionsd ’investissement virée

au résultat de l ’exercice• reprise sur amortissementsdépréciations et provisions

comptes de gestion sans contrepartie monétaire et autres postes exclusde la CAF :

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Si les soldes intermédiaires de gestion ontété calculés préalablement, le calcul peutégalement être effectué à partir de l’EBE(Excédent Brut d’Exploitation)

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Calcul à partir de l'EBEExcédent brut d'exploitation (ou insuffisance bruted'exploitation)

+ Transferts de charges (d'exploitation)+ Autres produits (d'exploitation)- Autres charges (d'exploitation)

+/- Quote-parts de résultat sur opérations faites en commun+ Produits financiers (a)- Charges financières (b)+ Produits exceptionnels (c)- Charges exceptionnelles (d)- Participation des salariés aux résultats- Impôts sur les bénéfices= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT

(a) Sauf reprises sur dépréciations et provisions.(b) Sauf dotations aux amortissements, dépréciations et provisions

financiers.(c) Sauf :

- produits des cessions d'immobilisation- quote-parts des subventions d'investissement virées aurésultat de l'exercice ;- reprises sur dépréciations et provisions exceptionnelles.

(d) Sauf :- valeur comptable des immobilisations cédées ;- dotations aux amortissements, dépréciations et provisionsexceptionnels.

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Le résultat de l ’exercice est la différenceentre tous les produits et toutes lescharges, aussi bien ceux qui, générateursde recettes et de dépenses, contribuent àla capacité d ’autofinancement, que lesautres.

Pour retrouver la C.A.F à partir du résultatil faut donc réintégrer les charges etdéduire les produits qui ne contribuent pasà la C.A.F (méthode additive ou« ascendante »)

3.3 La méthode additive.

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• Verser des dividendes•Financement des investissements• Remplacer son matériel• Accroître l’indépendance financière• Augmenter ses stocks, ses créancesclients ou sa trésorerie

• Verser des dividendes•Financement des investissements• Remplacer son matériel• Accroître l’indépendance financière• Augmenter ses stocks, ses créancesclients ou sa trésorerie

CAFCAF

3.4 Les utilisations possibles de la CAF.

La CAF mesure l’aptitude de l’entité à financer ses besoinsgrâce aux ressources générées par son activité.Le premier emploi de la CAF est relatif à la distribution dedividendes.Le solde qui constitue l’autofinancement réel contribue àfinancer le remboursement des dettes, les investissements,l’éventuelle augmentation des stocks, créances clients…