Assemblée Générale Mixte

20 avril 2005

Assemblée Générale du 20 avril 2005

Approbation des comptes sociaux et des comptes consolidés du Groupe au 31/12/2004

Affectation du résultat et fixation du dividende à 0,61 euro par action pour mise en paiement le 28 avril 2005

Renouvellements et nominations de membres du Conseil de Surveillance

Autorisations financières

Modifications statutaires

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière etévolution du titre

5. Perspectives 2005

Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

Henri de CASTRIESPrésident du Directoire

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière et évolution du titre

5. Perspectives 2005

AXA et FINAXA proposent de fusionner

Etude d’un projet de fusion approuvé par le Conseil d’Administration de FINAXA et le Conseil de Surveillance et le Directoire d’AXANomination de comités d’administrateurs indépendants qui devront notamment arrêter la parité d’échangePour AXA et ses actionnaires

Détenir sa marque en propre Simplifier sa structure de détention et améliorer son statut boursierAccroître la proportion d’actions détenues par le public

Pour les actionnaires de FINAXAAméliorer la liquidité de leur titresSupprimer la décote de holding qui affecte le cours de FINAXA

AXA et FINAXA proposent de fusionner

Conséquences pour AXAOpération relutive d’environ 2% sur le bénéfice net par action 2005 non dilué. Légère relution du BNPA 2005 entièrement diluéRéduction des fonds propres entre 1,0 et 1,3 Milliards d’eurosParticipation des Mutuelles dans AXA inférieure à 14% post-opération

CalendrierSignature du traité de fusion avant fin juin : publication de la parité de fusionFusion proposée aux deux AG avant fin 2005

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière et évolution du titre

5. Perspectives 2005

Le Groupe AXA en 2004

Produits bancaires pour les particuliersProduits bancaires

pour les particuliers

La Protection Financière, un métier de long terme dans

un secteur en croissance

Protection des biensProtection des biensAuto, Immobilier, SantéAuto, Immobilier, Santé

Constitution de patrimoineConstitution

de patrimoine

ÉpargneÉpargne

Transmission de patrimoineTransmission de patrimoine

Besoin de conseil financier

Besoin de conseil financier

Gestion du risque

Gestion du risqueRetraiteRetraite

Protection VieProtection Vie

Gestion d’actifsGestion d’actifs

ÉpargneÉpargne

Planificationfinancière

Pour aider nos clients à vivre confiants

Les étapes de la vie

Une stratégie pour devenir leader

Innovation produits

Viser l’excellence opérationnellepour être dans chacun de nos marchés sur le podium

Développer la croissance du chiffre d’affaires,être plus efficace

Souscription gestion des

sinistres, performance

d’investissement

Gestion de la distribution

Qualité de service Productivité

En s’appuyant sur les ressources techniques et financières du Groupe et sur son capital humain

Une plate-forme mondiale unique, gage de solidité

La palette de nos activités au sein d’un seul métier permet de mieux servir nos clients

Des positions fortes sur tous les marchés importants

Une plate-forme mondiale unique, gage de solidité

Chiffre d’Affaires assurances par régions

Chiffre d’Affairespar segments

4%

16%8%

3%

9%

5%6% 25%

19%

5%

Japon

Eur. du Sud

International Autres

FranceBelg.

Allemagne

Australie/NZ+HK

RU+Irlande

Amérique du Nord 4%

25%

65%6%

Dommages

Gestion d’actifs

Int'l & Autres Serv. Financiers

Vie/ Epargne/ Retraite

La diversité géographique nous permet d’amortir les chocs

L’effet de taille du Groupe,un avantage compétitif

Faculté à recruter et fidéliser les meilleurs talentsPartage et diffusion des meilleures pratiques :

L’Innovation Produits :• Produits de rente à capital variable déclinés en Europe, au

Japon et aux Etats-Unis• Proposition de garanties minimum en cas de décès ou

d’option de rente viagère (Etats-Unis, Japon, France en 2005)

Mutualisation des ressources :Gestion d’actifs, Réassurance, Achats, Production informatique

Des réseaux de distribution sans équivalents en nombre et en taille

Renforcement des réseaux commerciaux exclusifs

États-Unis : l’acquisition de MONY en 2004 a permis d’augmenter de près de 20% la taille de notre réseau d’agents

France : AXA dispose aujourd’hui de 650 Agents Généraux Vie Spécialisés (+100 en 2004, cible de 800 à fin 2008)

Des réseaux de distribution sans équivalents en nombre et en taille

Développement des partenariats de distributionJapon : nous sommes partenaires de 12 grandes banques représentant une part de marché de 3,1%

Indonésie : le partenariat avec Bank Mandiri nous donne accès à 6 millions de particuliers

Grande-Bretagne : • Positions sur les panels multimarques de Millfield et THINC

Destini. Finalisation en cours d’autres partenariats

• Fournisseur exclusif de Britannia Building Society depuis janvier 2005

Notre plateforme est le fruit de 20 ans de croissance

Nous enregistrons aujourd’hui les résultats de notre stratégie d’excellence opérationnelle

Chiffre d’affaires d’AXA : une croissance diversifiée

En milliards d’euros, à périmètre comparable et taux de change constants

Croissance du CA

Vie, Épargne, Retraite +1,0%Croissance des APE +7% part du GroupeDommages +3,4%Gestion d’actifs +13,9%Assurance internationale -6,4%

Mill

iard

s d’

euro

s

71,6 72,2

2003 2004

Chiffre d’affaires

+1,8%+1,8%

Attractivité de l’offre AXA en Dommages

Nos tarifs sont concurrentielsL’amélioration de notre qualité de service entraîne un meilleur taux de fidélité des clients Niveau élevé des affaires nouvelles

Variation du portefeuille sur l’année (Nombre de nouveaux contrats)

Croissance du Chiffre d’Affaires

+116 000

+409 000

Habitation (particuliers)

Automobile (particuliers)

+6%

+4%

Entreprises

Particuliers

Tout en maintenant une politique de souscription rigoureuse

Une bonne performance en Vie/ Épargne/Retraite et gestion d’actifs

Vie, Épargne, RetraiteAmélioration de la valeur des affaires nouvelles : +56%Cash flows : 4 milliards d’euros Vente de contrats en unités de compte : +14%

Gestion d’actifs (Alliance Capital et AXA InvestmentManagers)

Milliards d’euros

34

741

Collecte nette

Actifs sous gestion

+70%

+16%

2004Variation/

2003

1 196

1 5331 687

2 035

2 723

2000 2001 2002 2003 2004

Accélération de la croissance des résultats 2004 fruit de notre

efficacité opérationnelleRésultat opérationnel

Par action 0,76 0,88 0,96 1,12 1,43

Taux moyen de croissance annuelle: +23%

Taux moyen de croissance annuelle: +23%

+34%+34%

Millions d’euros

2 292

1 201 1 357 1 450

2 901

2000 2001 2002 2003 2004

Le résultat courant bénéficie aussi de l’amélioration progressive des

marchés financiersRésultat courant

Plus ou moins-values nettes réalisées revenant à l'actionnaire+ 1 096 + 229 - 240 -585 +178

+100%+100%

Millions d’euros

0,55 0,56

0,340,38

0,61

2000 2001 2002 2003 2004

Hausse du dividende proposéà l’Assemblée Générale

Dividende

Rendement 1,43% 2,39% 2,66% 2,24% 3,36%

+61%+61%En euro par action

Résultats consolidés 2004

Denis DUVERNEMembre du Directoire

Directeur Général Finance, Contrôle et Stratégie

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière et évolution du titre

5. Perspectives 2005

Croissance à deux chiffres du résultat opérationnel en 2004

1,32+151%1 0052 519Résultat net (part du Groupe)

1,52+100%1 4502 901Résultat Courant

1,43+34%2 0352 723Résultat opérationnel

2004par actionVariation2003

(Millions)2004

(Millions)en Euro

Vie/Épargne/Retraite : bonne performance opérationnelle

Résultat opérationnel (millions d’euros)

2004États-Unis 643 +131

dont MONY 56 +61dont AXA 587 +70

France 372 +9Royaume-Uni 108 +132Japon 163 +116Autres pays 316 -15Total Vie, Épargne,Retraite 1 603 +372

Variation à taux dechange constant

Dommages : trois années de progression de la rentabilité

Baisse des rapports sinistres à primes et frais généraux à primes

Le niveau du ratio combinés’améliore de 2,1 points en 2004, tout en maintenant une politique de provisionnement rigoureuse

Dommages : trois années de progression de la rentabilité

Ratio de sinistralité (%)

Ratio frais généraux (%)

Prov. de sinistres nettes/indemnités de sinistres nettes payées

2001 2002 2003 2004

99,3101,4

105,4

111,1

Ratio CombinéDommages (%)

82,1 78,0 74,3 72,0

28,9 27,4 27,2 27,3

227,7 239,3 256,3 280,2

Variation

- 10,1

+ 52%

- 1,6

Assurance Internationale : résultat opérationnel en hausse de 10%

Des bons résultats malgré les nombreuses catastrophes naturelles

AXA RE AXA Corporate Solutions

2004 2003 2004 2003

Ratiocombinéen %

98,8 104,0 100,3 102,3

Résultat opérationnelen millions d’euros

108 108 54 31

Réserves /Primes 322% 274% 352% 348%

Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,

à 316 millions d’euros

Croissance des actifs sous gestion (+11%, ou +16% à taux de change constants) entretenue par une importante collecte nette de 34 milliards d’euros et par le dynamisme des marchés actions

Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,

à 316 millions d’eurosLes actifs sous gestion d’Alliance Capital ont bénéficié d’une collecte nette positive et de la croissance des marchés

Actifs sous gestion en milliards de dollars

387

475539

490421415

moy. 2002 fin 2002 moy. 2003 fin 2003 moy. 2004 fin 2004

Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,

à 316 millions d’eurosCollecte nette record de 29 milliards d’euros pour AXA IM en 2004 :

Actifs sous gestion en milliards d'euros

268 292345320

274274

moy. 2002 fin 2002 moy. 2003 fin 2003 moy. 2004 fin 2004

Dont 88 md€ d’actifs pour compte de tiers, +50% depuis fin 2003

Deux indicateurs de référence reflètent l’amélioration de la

rentabilité de nos activitésLa valeur intrinsèque de l’entreprise (Embedded Value)

Elle comprend la valeur des actifs investis dans la société y compris les plus-values latentes sur les sociétés de gestion d’actifs ainsi que le montant - à la valeur actuelle - des profits futurs qui seront générés par les contrats vie déjà en portefeuille

La Valeur des Affaires Nouvelles en Vie/ Épargne/Retraite

Elle révèle le montant des profits futurs des affaires nouvelles souscrites au cours de l’année

En 2004, l’Embedded Value par action s’élève à 18,73 euros,

en progression de 15%

20,11

15,93 16,3118,73

2001 2002 2003 2004

Embedded Value

+15%+15%

En euro par action

La Valeur des Affaires Nouvelles en Vie/Épargne/Retraite

enregistre une forte progression

579 551 515 512

771

2000 2001 2002 2003 2004

Millions d’euros

Valeur des Affaires nouvelles Vie/Épargne/ Retraite

+56%+56%

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière et évolution du titre

5. Perspectives 2005

La rentabilité des Capitaux Propres est revenue au niveau de 2000

Capitaux propres, part du Groupeen milliards d’euros

Rentabilité des Capitaux propres 4,9% 5,7% 6,3% 12,4%12,4%

26,223,7 24,8 23,7 23,4

31/12/2000 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004

Notre structure financière est solide…

Notre marge de solvabilitéeuropéenne consolidée s’élève à 242%

Notre ratio d’endettement est au plus bas depuis 5 ans

193%179%

172%

212%205%

213%

242%

déc-01

juin-02

déc-02

juin-03

déc-03

juin-04

déc-04

54%

49%46%

43%39%

2000 2001 2002 2003 2004

…ce qui nous donne une grande flexibilité financière

SOLVENCY 1

Nous avons maintenu la structure de nos actifs, dictée par notre stratégie

d’adossement actifs/passifs

Ventilation des actifs du Groupe

En % de la valeur comptable 2003 2004

Produits de taux 67% 70%

Actions 14% 12%

Prêts 7% 7%

Immobilier 4% 3%

Liquidités et équivalents 8% 8%

Les plus-values latentes revenant àl’actionnaire ont retrouvé leur niveau

d’avant la crise des marchés financiers

3,9

1,6

3,7

6,1

2,2

2,3

0,6

0,8

1,1

5

31/12/2000 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004

Milliards d’euros

7,26,2

2,2

4,4

7,2

Valeur d'Alliance CapitalObligations + immobilier + actions + prêts

AXA retrouve progressivement son statut en bourse

Changement 2005@ 18/04/2005

Performance sur 1 an @ 18/04/2005

Performance sur 3 ans@ 18/04/2005

AXA 5 ,8% 5,7 % -22 ,7%Aegon -0,4% -11,4% -63,5%

Allianz -6,0% -0,9% -62,8%

Aviva (GBP) -1,9% 12,8% -20,3%

Fortis 5,7% 15,5% -18,8%

Generali -3,1% 9,2% -13,5%

ING -1,0% 16,7% -28,4%

Munich Re -4,4% -8,0% -68,3%

Prudential plc (GBP) 9,4 % 14,0% -30,2%

Swiss Re -0,6% -8,7% -51,7%

ZFS 10,1% -3,3% -32,2%

Stoxx Insurance 1,4% 4,6% -39,1%CAC 40 3,4% 5,3% -13,9%

En 2005, les grands sujets pour le secteur de l’assurance seront :

L’évolution des taux d’intérêt

L’évolution des taux de change

La reprise de la croissance

La réduction de la prime de risque sur le secteur

Perspectives 2005

Henri de CASTRIESPrésident du Directoire

Sommaire

1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA

2. Le Groupe AXA en 2004

3. Résultats consolidés 2004

4. Bilan, structure financière etévolution du titre

5. Perspectives 2005

AXA est solide et armé pour intensifier la croissance interne

AXA exerce un métier clairement identifié : la Protection Financière

La marque AXA soutient l’activité de l’ensemble de nos entreprises

La culture d’efficacité opérationnelle est désormais largement répandue dans l’ensemble du Groupe

AXA est solide et armé pour intensifier la croissance interne

Les sociétés d’AXA proposent des produits très compétitifs et offrent une qualité de service qui progresse

Nos réseaux de distribution sont structurés et formés pour donner des conseils pertinents et personnalisés

AXA peut encore accentuer son avantage

En améliorant encore sa rentabilité

En tirant mieux partie de sa taille

En tirant profit du maintien d’une exposition significative en actions

En saisissant les opportunités de croissance externe que nous permettent notre bilan et nos résultats

La croissance interne devrait rester soutenue à moyen et long terme

APE Vie/Épargne/Retraite+5% à +10% par an

Primes Dommages +3% à +5% par an

Commissions de gestion d’actifs >+10%

En outre, la croissance de nos résultats devrait être supérieure à celle de

notre chiffre d’affaires

Observations du Conseil de Surveillance

Claude BÉBÉARPrésident du Conseil de Surveillance

Jetons de présence

Entre 1997 et 2004, le montant des jetons de présence n’a pas changéNous proposons d’aligner le réajustement de ce montant sur l’évolution du dividende sur les 10 dernières années

Evolution du dividende (1995 - 2005) :• + 10,2 % de taux moyen de croissance annuelle

Evolution du montant des jetons de présence après réajustement (1995 - 2005) :

• + 10,4 % de taux moyen de croissance annuelle

Stock-options

AXA mène une politique d’attribution d’options depuis 1989Le prix des options est fixé par référence au cours de bourse, sans décoteLes options ont une durée de vie de 10 ans et sont exerçables par 1/3 à l’issue de la 2ème année après l’octroiLes attributions individuelles prennent en compte :

• l’importance du poste tenu ► rôle• l’importance de l’individu dans le poste ► rétention• l’importance de l’individu dans le futur ► potentiel• la qualité de la contribution individuelle ► performance

Stock-options

En 2004 :10 260 484 options de souscription (0,54 % du capital) ont été attribuées à 2 189 bénéficiaires hors USA6 672 473 options d’achat (0,35 % du capital) à 1 742 bénéficiaires aux USA15 % des options ont été attribuées aux membres du Comité Exécutif (11 bénéficiaires)5 % des options ont été attribuées au Président du Directoire

Performance units et attributions gratuites d’actions

3 85918 387 465Stock options + performance units*+ actions gratuites*

2005

3 93120 731 682Stock options + performance units*

2004

3 14622 399 080Stock options2003

Nombre de bénéficiaires

Volume global en équivalent stock options

Nature des attributions

(*) Les performances units et actions gratuites sont soumises à des conditions de performance collective (Groupe et Entité) durant la période d’acquisition

Rémunération du Président du Directoire

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

2000 2001 2002 2003 2004

Rém

unér

atio

n an

nuel

le (€

)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

Rés

ulta

t (m

€)

Fixe

Variable

Rémunération totale cible à objectif de résultat atteintRésultat Courant

RésultatOpérationnel

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Moyenne

Plus-value totale nette réelle et valeur "black-scholes" pour une attribution de 1000 stock-options par an au cours des

10 dernières années

En euros

Prix d'exercice des options 17,68€ 10,96€ 20,88€ 32,16€ 40,76€ 28,11€ 23,53€ 12,04€ 9,81€ 8,22€

Plus-value totale netteValeur Black-Scholes

Évolutions comparées des rémunérations en France, du cours de

l’action et du dividendebase 100 en 2000

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

2000 2001 2002 2003 2004

Rémunérations FranceCours de l'action (au 31/12)Dividende

103108

113 116

102

6269

111

61

3344

47

Rapports des Commissaires aux Comptes

Réponses aux questions écrites

Discussion avec les actionnaires

Vote des résolutions

Assemblée Générale Mixte

20 avril 2005