la conjoncture
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La conjoncture
L’offre et de la demande agrégées
HEC - MONTREAL
Octobre 2002
2
Quelques rappels
• Tel que vu précédemment, le PIB réel dépend, à long terme, des variables suivantes :– La main-d’œuvre (L)– Le capital (K)– La technologie– Le capital humain
• Cette croissance à long terme peut être mesurée à l’aide d’une tendance
3
L’expérience canadienne:
500000
600000
700000
800000
900000
1000000
1100000
82 84 86 88 90 92 94 96 98 00
PIB réel tendanciel PIB réel observé
Récession1981-1982
Expansion rapidedes années 80
Récession1990-1991
Expansion modestedes années 90
Ralentissementen 2001-2002
En millions de dollars de 1997
4
Les fluctuations à court terme
• Le PIB réel fluctue, à court terme, autour de
cette tendance
• C’est le cycle économique ou conjoncturel
5
Le taux de croissance du PIB réel canadien (1980:Q1 à 1999:Q2)
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98
6
Le cycle économique•1 Le cycle économique est caractérisé par deux phases (contraction et expansion) et deux points de retournement (creux et sommet cyclique).
•2 De plus, les termes récession et reprise appartiennent respectivement à la phase de contraction et d’expansion.
•3 Au sens strict du terme, on parlera de récession lorsque le PIB réel a baissé sur une période d’au moins six mois consécutifs.
•4 La reprise marque le début de la phase d’expansion, jusqu’à ce que le PIB réel ait rattrapé le niveau atteint au sommet précédent.
7
Les phases du cycle économique
La reprisefait partiede la phase
de
l’expansionexpansion.
La récessionfait partiede la phase
decontractioncontraction
Sommet
Sommet
Creux
CreuxEXPANSION
CONTRACTION
Reprise
Récession
Temps
8
Le cycle canadien
Sommet Contraction (mois)
Creux Expansion (mois)
Avril 1960 10 mois
Juin 1974 10 mois
Février 1980 6 mois
Juillet 1981 16 mois
Février 1961 160 mois
Avril 1975 58 mois
Juillet 1980 12 mois
Novembre 1982 89 mois
Avril 1990 24 mois Avril 1992 126 mois et +
Moyenne 13 mois Moyenne 89 mois
9
Le cycle macroéconomique
• Déf. : fluctuations de l’activité économique agrégée autour de son sentier de croissance de long terme– Activité économique agrégée– Co-mouvements – Récurrence mais non-périodicité– Persistance
10
Cr. moyenne % Écart-type Coeff. corr. Synchronisation
Faits stylisés au Canada
3,63
3,36
3,40
3,95
5,96
5,54
2,29
4,60
2,35
7,64
3,20
2,25
7,47
4,02
7,19
8,34
1,83
3,08
14,26
4,52
0,79
0,39
0,65
0,69
0,80
-0,23
-0,61
0,30
-0,85
-
Coïncident
Retard de 3 tr.
Coïncident
Coïncident
Coïncident
Devance de 3 tr.
Coïncident
Devance de 2 tr.
Coïncident
M1
EX
IM
Y
CI
G
Emploi
ChômagePrix
1961:1-2001:4
11
L’offre et la demande agrégées
• Nous cherchons à expliquer les fluctuations cycliques
– du taux de chômage.
– du niveau des prix
– du PIB réel
12
La demande agrégée (DA)
• La quantité demandée de biens et services
dépend des intentions d’achats des ménages,
des entreprises, des gouvernements et des
non-résidents
IMXGICDA E
13
La pente de la courbe DA
• Deux raisons expliquent la pente négative de la DA :– L’effet de richesse
– Les effets de substitution• Entre les biens actuels et futurs
• Entre les biens produits au Canada et à l’étranger
14
Courbe de demande agrégée
DA0
Y = PIBR
P =
IP
PIB
15
Les facteurs de déplacement de la DA
• C = f (Yd, r, richesse)
• richesse: héritage, bourse, endettement
• r : taux d’intérêt réel
• Yd = Y - T + Tr où Yd : revenu disponible
richesse C DA
– r C DA
Yd C DA
16
Ce graphique illustre la relation inverse entre le taux annuel de croissance des achats de biens durables et le taux d’intérêt réel à long terme, depuis le premier trimestre de 1980:
-20
-10
0
10
20
30
0
2
4
6
8
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98
Cons. de biens durables Taux d’intérêt réel
17
Les facteurs de déplacement de la DA
• I = f (r, , T)
r I DA
I DA
T I DA
• r : taux d’intérêt réel
: activité économique
• T : taxes aux entreprises
18
L’investissement et le taux d’intérêt réelau Canada entre 1981 et 2001
-30
-20
-10
0
10
20
30
40 1
2
3
4
5
6
7
882 84 86 88 90 92 94 96 98 00
Taux annuel de croissance des Invetissements réels des entreprisesTaux de rendement réel avancé de 4 trimestres (échelle inversée)
19
Les facteurs de déplacement de la DA
• G : discrétionnaire
– politique budgétaire
– endettement
– démographie: vieillissement
20
Les facteurs de déplacement de la DA
• EX = f (F, YUS, PUS)
F dépréciation du $Can EX DA
YUS EX DA
PUS EX DA
Note :
• F : taux de change ($Can/$US)
• YUS : activité économique aux USA
• PUS : niveau des prix aux USA
21
Les facteurs de déplacement de la DA
• IM = f (F, Y, PUS)
F IM DA
Y IM DA (le long de la courbe)
PUS IM DA
22Les exportations nettes dépendent du taux de change réel, défini ici comme le taux de change nominal canadien pondéré par le rapport des prix américains (indice des prix du PIB américain) aux prix canadiens (indice des prix du PIB canadien). Le graphique suivant illustre cette relation:
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98
Exportations nettes réelles Taux de change réel
Dépré
ciatio
nAppréciation
Déplacement de la DA
DA0
DA1
DA2
Y
P
24
L’offre agrégée
• Relation entre la quantité offerte de biens et
services et le niveau des prix
• On distingue
– L’offre agrégée à long terme (OALT)
– L’offre agrégée à court terme (OACT)
25
L’offre agrégée à long terme
• Représente la relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix:– Chaque entreprise fonctionne à sa capacité optimale de
production
– Les ressources sont pleinement utilisées (d’une façon soutenable)
• Le PIB est égal au PIB potentiel (Yp)
• Le taux de chômage est égal au taux naturel
(environ 7 % au Canada)
26
La courbe OALT
OALT
Y
P
YP
27
L’offre agrégée à court terme
• Relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix, lorsque les prix des facteurs de production sont constants
• Elle est à pente positive: une prix incite les entreprises à production (embauche)
28
P
Y
OALT
OACT
Les courbes OALT et OACT
YP
29
Les déplacements de OALT et OACT
• Les courbes OALT et OACT se déplacent
ensemble lorsque la capacité de production
de l’économie change
– Productivité
– Heures totales travaillées
30
Hausse de la productivité
OALT0
OACT0
Y
P
P0
YP0
OACT1
OALT1
YP1
31
Déplacements de l’OACT
• Une variation du prix des facteurs change les coûts unitaires de production– Salaires
– Prix des autres facteurs
• Ça ne change pas la capacité de production de l’économie
32
OALT
OACT0
Y
P
Hausse du prix du pétrole OACT1
YP
P0
P1
33
L’équilibre macroéconomique
• Il y a équilibre macroéconomique de court terme à la jonction des courbes DA et OACT– À un niveau de prix qui n’égalise pas ces deux courbes,
les stocks varient
– Les entreprises modifient alors leur production et l’économie rejoint l’équilibre
• Équilibre de long terme : jonction des courbes DA et OALT– Le marché du travail s’ajuste.
34
OACT
Y
P
DA
L’équilibre macroéconomique
P0
Y0
35
OACT
Y
P
DA
Équilibre de chômage(écart récessionniste)
OALT
YP
P0
Y0
Taux de chômage observé > taux de chômage naturel
36
OACT
Y
P
DA
Équilibre de plein-emploi
OALT
YP
P0
Taux de chômage observé = taux de chômage naturel
37
OACT
Y
P
DA
Équilibre de suremploi(écart inflationniste)
OALT
YP
P0
Y0
Taux de chômage observé < taux de chômage naturel
38
Un choc sur la demande
• Un choc sur la DA change l’équilibre macroéconomique– Forte croissance américaine– Baisse des impôts
• Effets : variation du PIB réel et des prix
39
OACT0
Y
P
DA0OALT
Choc sur la DA (effet à CT)
DA1
YP=Y0
P0
P1
Y1
40
Y
P
DA
OALT
Effets à long terme
OACT0
OACT1
YP=Y1
P0
P1
Y0
Le taux de chômage étant trop faible, les salaires augmentent, ce qui déplace la courbe OACT à gauche.
41
Un choc d’offre
• Un choc d’offre négatif, causé par une
hausse du prix des facteurs de production,
déplace la courbe OACT vers la gauche
• Le PIB réel diminue et le niveau des prix
augmente
42
Y
P
DA
OALT
Un choc négatif sur l’offre agrégée (effet à CT)
OACT0
OACT1
YP=Y0
P0
P1
Y1
43
Y
P
DA
OALT
Le retour à l’équilibre (long terme)
OACT0
OACT1
YP=Y1
P0
P1
Y0
44
Les niveaux et les taux de croissance
• Le PIB réel et le niveau des prix augmentent à peu près tout le temps
• Les chocs conjoncturels viennent modifier les taux de croissance du PIB et des prix– Un choc de demande négatif réduira la croissance et
l’inflation, plutôt que le PIB réel et le niveau des prix– Un choc de demande positif augmentera la croissance
et l’inflation– Un choc d’offre négatif réduira la croissance et
augmentera l’inflation– Un choc d’offre positif augmentera la croissance et
réduira l’inflation
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