Concours B/L 2009

ECONOMIE

EPREUVE COMMUNE SUR DOSSIER : ORAL

Jury : Elise Huillery et Grégory Ponthière

Sujet : Investissement et Confiance

Dossier documentaire

Document 1 : Taux de croissance de l’investissement et de la valeur ajoutée des sociétés non financières et entrepreneurs individuels

Document 2 : Obstacles empiriques à l’investissement

Document 3 : Risque des entreprises et investissements observés

Document 4 : Investissements et instabilité politique et économique

Document 5 : Confiance, cohésion sociale et croissance

Document 6 : Le phénomène de trappe à liquidité

Document 7 : Un phénomène de surinvestissement

Document 1

Taux de croissance de l’investissement et de la valeur ajoutée des sociétés non financières et entrepreneurs individuels Source : J.B.Herbet, Peut-on expliquer l’investissement à partir de ses déterminants traditionnels au cours de la décennie 90, Economie et Statistiques, 341-342 : 85-106, 2001.

Document 2 : Obstacles empiriques à l’investissement

Principaux problèmes cités pour la Thaïlande :

Source : Michael Porter and Klaus Schwab, The Global Competitiveness Report 2008-2009, World Economic Forum, 2009

Document 3 : Risque des entreprises et investissements observés

Répartition des entreprises et statistiques descriptives par classe de taille Source : E.Fremp et E. Stöss, L’endettement des entreprises industrielles françaises et allemandes, Economie et Statistiques, juillet 2001.

Document 4 : Investissements et instabilité politique et économique

Caractéristiques des investissements directs détenus en totalité en propre par les investisseurs en Afrique du Sud

Source : Carolyn Jenkins and Lynne Thomas, “Foreign Direct Investment in Southern Africa: Determinants, Characteristics and Implications for Economic Growth and Poverty Alleviation”, CSAE Working Paper, University of Oxford, 2002

Document 5 : Confiance, cohésion sociale et croissance

Source : Easterly, William, Jozef Ritzen and Michael Woolcock, "Social Cohesion, Institutions and Growth", Economics and Politics, Vol. 18, No. 2, July 2006

Document 6 : Le phénomène de trappe à liquidité

« Dans le cas de l’économie américaine, la question qui se pose est de savoir si l’économie américaine est actuellement en situation de trappe à liquidité. C’est la position défendue par Paul Krugman. (…) Krugman donne une explication microéconomique à la situation de trappe à liquidité en indiquant que celle-ci a de plus fortes probabilités d’émerger dans les pays dont les pouvoirs publics sont perçus comme “sérieux”. Le raisonnement est simple : si les pouvoirs publics décident d’augmenter l’offre de monnaie en baissant les taux mais que les agents anticipent qu’ils resserreront la politique monétaire au premier signe de reprise, alors les agents n’augmenteront pas nécessairement leur demande de monnaie. La seule solution serait que les agents anticipent une augmentation infiniment répétée de l’offre de monnaie dans le futur. Selon Krugman, seul un gouvernement perçu comme irresponsable (comme c’est le cas au Zimbabwe) peut amener les agents à croire cela. Ce n’est évidemment pas le cas du gouvernement américain et, avec des taux d’intérêts déjà très bas (certains taux réels sont même déjà négatifs), la nouvelle monnaie “imprimée” est juste accumulée. De manière paradoxale, le seul moyen pour sortir de la trappe à liquidité serait que le gouvernement américain parvienne à rendre crédible une promeese d’être irresponsable, comme dit Krugman… Si le levier monétaire ne fonctionne pas, il rester le levier fiscal via la politique budgétaire : baisse des taxes et hausse des dépenses publiques. C’est la solution préconisée par Krugman.

Est-ce la direction à prendre véritablement ? Pas forcément si l’on considère deux arguments. D’une part, on peut avoir des doutes sur l’efficacité réelle d’une politique budgétaire. Chris Dillow émet des doutes sur l’efficacité d’une baisse des impôts en rappelant l’équivalence ricardienne. Dillow craint notamment que les comportements d’épargne des plus hauts revenus dépassent le surplus de consommation en provenance des agents aux revenus les plus faibles. Plus fondamentalement, on peut surtout se poser la question de la pertinence empirique de la notion de trappe à liquidité. Tyler Cowen fait partie de ces sceptiques et invoque le concept de “real balance effect”. L’idée s’appuie sur un raisonnement de théorie des jeux et peut s’exprimer en des termes simples : quand les pouvoirs publics “impriment” de la nouvelle monnaie et qu’ils la mettent à disposition des agents, ceux-ci ont deux possibilité : la dépenser immédiatement, ou bien la conserver. Dans le cas où les agents décident de dépenser la monnaie nouvellement créé l’inflation se développe et la monnaie perd de sa valeur. Ceux qui auraient choisi de ne pas dépenser la nouvelle monnaie subiraient donc une forme d’externalité négative et seraient pénalisés. On est dans une situation avec équilibres multiples : un équilibre de trappe à liquidité (où personne ne dépense la nouvelle monnaie) est possible mais peu envisageable selon Cowen. L’équilibre “utilisation immédiate de la nouvelle monnaie” est plus probable. En tout état de cause, le scénario ne dépend pas des anticipations des agents sur l’évolution de l’économie ou de la politique monétaire, mais uniquement sur les croyances sur ce que feront les autres agents. »

Source : Mark Thornton – 07 mai 2009. Ce texte est un extrait traduit de l'anglais d’un article publié le 23 avril 2009 sur le site du Ludwig von Mises Institute

Document 7 : Un phénomène de surinvestissement

Indice IXIC du marché électronique NASDAQ, 1994-2004

Source : Nasdaq.com

L'indice IXIC du marché électronique NASDAQ, qui était à 1 000 au début de 1995 a ainsi été multipliée par 5 en 5 ans et culminé à plus de 5 000. Plusieurs événements conjugués sont à l'origine de ce phénomène, notamment :

- Un excédent mondial d'épargne financière, lié notamment à la préparation de leur retraite par les baby boomers

- Une modification de la politique monétaire très accommodante aux États-Unis et au Japon. Le crédit, peu cher, est largement disponible, notamment grâce aux investisseurs en capital risque (venture capitalists)

- Plusieurs changements de politique macro-économique amplifient l'effet : 1. L'ouverture à la concurrence du marché des services de télécommunications

dans la plupart des pays de l'OCDE a eu pour incidence d'augmenter massivement les investissements des opérateurs et entraine de nombreuses fusions-acquisitions dans tout le secteur

2. Les investissements réalisés dans l'informatique pour adapter les systèmes à l'an 2000 gonflent les rendements des sociétés informatiques

3. Les pays européens investissent pour assurer la transition des monnaies nationales à l'euro

- La popularisation du réseau Internet en 1994 fait croire à la veille d'une quatrième révolution industrielle et, partant, d'une période de croissance économique faramineuse

Source : « Que reste-t-il de la bulle Internet ? », 01 Réseaux, 1er Octobre 2004